78.茶炉夜话：为什么价值投资者长寿
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大家好,我是杨培宏,欢迎收听这一期的《财之游》我们这期还是继续和我同事黄培然随便聊一聊可能就是一些心得体会或者是一些观察

因为上期我和他聊了之后其实有不少的听众朋友也留言希望佩然能够反常佩然的经历也比较丰富做生意包括参与艺术品的拍卖包括做投资包括对生活的一些感悟其实也是见多识广所以我们可以就我们在投资上的一些观察我们进行展开一些聊我是上周五去上海出了一趟差去见客户参加个客户的活动所以呢我在留了个言就是有如果有呃

有时间的朋友的话可以出来一起见个面喝个咖啡最后还来了不少人我们聊了一下午反正我从大家的聊的过程交流的过程之中首先感觉大家还是就很多人是确实很用心很用功花了很多的时间尤其是其中一个投资者有个朋友他说他把

他拿了一张很大的单子上面里头有各个基金就是他观察过的各个基金里的长期的业绩是什么样子的他说他每个季度都会体验都会去看一遍而且呢他还会去他还为了这个还去考了一个基金从业资格

这是我说其实我们还有另外一个客户也是另外一个就投资者我了解的我知道的他也是经常也是对各个资产包括基金经理的发言各个基金经理的发言一些重要的新闻他都是一直在跟踪着经常也会和我来交流交流从我们在上海的交流之中我们其实还有一个也挺有意思的就刚好聊到一朋友

我们聊到一个事儿是什么事儿呢就是我说我好几年前其实对好几年前我就碰到广州那边的一个经纪经理他其实年轻年龄也不小了其实年龄也不小了做投资做了很多年了临近就开始管组合我是前年第一次看到他我当时第一反应就是比我想的年轻的多了比我想的特别年轻头发全都健在

而且呢,滿臉都沒有眷容都是那個神采奕奕的一個看起來非常非常年輕當時我就問他,我說這個是不是

价值投资有利于长寿啊我其实是随口说当然这也其实我的观察因为我自己对价值投资的理解可能大概也是这样就因为你不用这超新种短期的波动你看的时间更长已经从中的面对你知道你自己在做什么事你睡得相似睡得好你自然而然你的心态就是更加平和的哎那果真那个投资经理他就跟我说他说他 2010 年的时候和他的同事去

他当时还在公募基金去伯克希尔参加伯克希尔的股东会他说当时看到老爸老爸当时已经 80 多了忙个已经快 90 了他说看到两个老人家能够从早在台上高度用脑高强度的用脑一直回到大家的体问包括演讲一直待一整天当时他就坚定他说坚定了回来做价值投资的走价值投资这个路子他说至少这是个持续的路子

就是一直可以看到老第二个呢你的身心是健康的当然可能我相信有些人会说啊就是身心健康是因为芒格老爸有钱但是我想可能也不仅仅是这样我身边也观察到一些一些投资经理就是说真正的价值投资者其实他们生活也相对的可能确实你说财务上有没有压力可能没什么压力

但是他们生活其实是相对的相当的简朴的过的是一个非常简朴的生活是一点都没有奢华的生活我不知道 Pan 你的观察是怎么样对我其实前年的时候有去那个伯克希尔的那个奥马哈的股东会然后当时我的触动也很大就是我很佩服那会儿芒哥还健在嘛然后芒哥是去年走的

应该是盲鹅的倒数第二届的股东会

当时我觉得触动比较大就是他们已经九十多岁了可以从早到晚就是他是九点我记得好像是九点到十一点半还是十二点下午好像是一个午饭然后一点到可能五点他们一直在台上一直坐着然后在回答问题然后一直侃侃而谈

我当时是很佩服的因为其实我坐着坐着我就坐不住了我要出去溜达溜达或者就是坐久了我后背会有点累之类的我觉得如果 90 多岁首先头脑可以这么清楚然后还有就是可以这样的一个精神状态活着我觉得是很棒的一件事我当时触动也很大

对,是的,其实看我昨天去出个差,当然就一早大早起来赶火车,坐在高铁上坐了四个多小时到上海,下午接着见播客,见播客的听众,见了大概十个左右,一直聊,聊到晚上,因为晚上还有另外一波,

另外一波 但是另外一波可能就是我的客户了下午支持粉支持听众的朋友晚上就是跟着客户和感动一起跟着客户我们一起聚一聚然后到第二天早上周六早上又开始一个大概有两个多小时三个小时 大概三个小时吧比较高强度的一个交流到昨天在坐火车回来的时候就感觉到很疲惫其实挺就是确实就觉得很累像老爸这么大的年龄能够从早坐在这个地方

就是 就是正常的人让你做的那个地方从早做到晚这件事其实都是个对身体的对精力的一个极大的一个耗费但是其实从我 我成立的感觉到什么第一个呢就是他们确实喜欢这件事可能他们首先是爱好这个事他做这个事他不是特别的

就是一个人当做个自己不是特别喜欢的事情的时候他更容易疲惫更容易累更容易觉得痛苦就是相当于你的本我和你的本质刚才看了个电影就是如果你要和你的本能进行对抗的话你对抗的时间越长你崩溃的速度会越快其实最好的做一个事就是其实你要符合你真正喜欢

的事之后其实这个是更可持续的一个一条路子你看的什么电影

那个很低俗的电影叫《我是刑警》可以看出的东西挺好对 因为这是前有刚才一周前还是两周前吧因为到处都做广告地铁里头我上次在地铁转倒地铁的时候看到在国贸地铁站有个巨大的广告盘

就是推荐这些这个电视剧因为我很少看电视剧我刚好回来看一看看到前面几集的时候还挺那个还挺还就挺紧扣人心弦的当然后面呢越看到后面就越的觉得越那个越套路化越城市化当当这个我觉得这可能也是很多电电视剧或者是很多文

文艺作品的可能包括我们的播客可能都会面临这个问题就是怎么样持续的创新或者任何东西吧都有它的生命的周期它有它的成长到一直到高光到最后的那个消亡可能都会有这样的一个过程也包括国内国外的各种电视剧

包括春节晚会对吧之前是多么的火现在估计南方的人民基本上都不怎么看春节晚会了可能北方人民可能还会看一看但是我从那头看到了刚才就讲的就是你和你的本能经营对抗这个是一个很难以持续的就是你能够包括我去看投资经历其实也是一样你可以骗一会儿但是你很难持续的骗

就是你总是会漏信你总是会前后不一致当你说的东西越多重复的东西越多持续的时间越长你知道如果你不是真这么想的话你大概就会漏信因为你上次我看到忘了是谁说的反正一个挺有名的一个类似哲学家讲的他说诚实对诚实的人讲是不需要记忆性的因为你每次都是诚实的其实你不需要去记忆你之前说过什么话

你本事就每次都是按照相同的都是你对这个世界的理解或者是一个事实发生过的事实你的阐述这个事实所以你不需要去记住你之前说过你是怎么描述这个事实的这是当时就大概就这么一个原话对 我觉得下职投资者都很长寿这个点是我还挺关注的我觉得还挺有趣的因为我有好好想过这件事因为像那个基本上下头叫得上名的大师基本上是 90 开外的岁数

欧文凯活了 109 岁是就是格雷厄姆的大弟子然后纽伯格也 100 多岁费雪也快 100 岁然后邓普顿也是快 100 岁然后包括芒格芒格 99 岁就是

那个斯洛斯估计也很老吧对斯洛斯也是基本上 90 开外是起步的感觉然后这个点还是挺有意思的就是如果你去观察然后为什么会这样怎么形成因为其实我觉得我不知道大家怎么想但我可能

对财富的积累比起来可能长寿这件事可能更吸引我而且是有没有可能是因为有财富所以长寿而且就是身体健康的长寿我觉得是很迷人的一件事对我长寿这个我其实有好好去想过就是为什么他们会长寿就是因为

我前段时间看莫言的有一本散文集里边正好提到当时是讲以前运动的时候但是他提到有个叫八方不动八方不动是来自一个佛学的哲学就是说

能使人心神不定的这种八种情绪可能会情境可能会影响你的情绪它是分为利衰毁欲撑积苦乐就是简单讲就是四种顺境四种逆境然后我自己去记它就是它是四个是来自于客体的四个是来自于主体的最简单的讲就是四个客体的就是呃

这个毁誉和冲击相当于是正面当面的夸你说你好话和当面的骂你然后说你坏话还有背后的夸你说你好话和背后的骂你说你坏话其实我们日常都会很容易受到这个的影响但是刚好呢做价值投资呢你会发现你本能的这四种课题的

个体的情绪的影响就比较小或者说几乎不太有这个因为其实做架头其实跟社会打交道的整体还是偏少就是跟做生意啊或者做别的其实会本能地躲过很多的这个相关的情绪然后呢三个主体的呢就是力衰和苦乐力衰呢就是

利益呢就是可能是比较顺利或者我得到了一个我想要的东西衰呢就是不顺利然后或者我得到了一个就是或者是一个不好的东西对吧这个东西其实也是一个嗯

会让你就是因为如果你长期在二级市场的时候你就会知道其实这个是很常见的就是你对顺利不顺利的理解如果用一个长期维度的话你会发现可能短期的不顺只是市场的情绪但是不会影响你的情绪因为你知道

估值是应该在哪所以其实你不太会受影响所以在这上面我觉得也好像会好一些然后苦乐呢其实更多是身体上的那生病啊不舒服肯定是苦的然后可能吃到好吃的然后比较愉悦这个是乐的那其实比起很多工作可能架头这块也是

相对这类风险会小吧可能就是比较户外的这些危险的东西会少一些对我觉得这个是相当于八峰里边我们首先四峰可能就是影响不大了然后另外四峰好像也是通过训练不断的训练好像也是会影响比较小因为压力其实是一个挺影响寿命的事

对这个我我倒是其实在身边当中有两个真实的案例一个呢是我大概两周前我去参加了一个小一个非常大概就十个人左右的一个小的一个交流是那个资中云老师

就是那个以前社会美国所的所长资中云老师的一个老太太那个今年 94 了他是 1930 年的 30 年的人 94 了那个老太太我见到他那个就是干干净净的收拾得干干净净的脸上也没有老人般收拾的就是不像个普通老太太看起来大概就 70 多大概 70 多 80 这个老太太就是干干净净利利落落的

走到二楼走到二楼的会议室来坐下来就在侃侃就在讲两个小时讲两个小时的讲座讲了之后再半个小时的交流

一个 94 岁的老人能够不借助喇叭不借助麦克风讲两个小时那个再交流半个小时当时我还是挺诧异的后来当时因为我还比较了解他其实我知道他一方面家族基因长寿他父亲可能 96 去世他母亲是 95 去世的第二方面其实他因为从小家境很好

包括他先生老伴也去世很久了他自己比较经常一方面是自己弹钢琴他十几岁的时候就参加钢琴的独奏弹钢琴化解这种情绪但是另外一方面其实还有点很重要的就是他他一直是在坚持自我的就是他有独立的意识独立的一些判断他不是特别在乎

外面的意见的看法他跟他追求的是自我追求的是就是对知识的真诚这点呢其实和我毛老师差不多我毛老师比他大一岁半我毛老师 1929 年的人现在还在世我前两年还有就是当然现在他耳朵有点背他跟他资重人不一样资重人是耳朵都不背我毛老师耳朵有点背

但是他就毛老师天天活得也很开心他活的其他用物质其实他物质没有什么物质我去他家那家就是很普通的家具都是八十年代的八十年代初的现在四十年了没怎么没换过家具那都是你想那四十年前能用什么好家具啊都是就非常非常普通的一个一个这些但是呢

因为他有很多的言论也引起了大家的一些广泛的一些误解啊当时有我记得还是十几年前吧我还有次我经常跟毛老师我说那个哎呀这个话就不要讲了那个那个免得会引起别人的那个误解毛老师每次都见到我都说好好好好但是

到了第二正式跟他讲的时候他还是该怎么说怎么说他肯定早都忘了我提醒过他这件事但是呢其实从这个事情上可以看到他其实还是对他是对他自己的知识的真诚因为他像毛老师这种人毛老师是从五几年从 50 年代就被各种运动打击一直打击到 1976 年就打击到在他最年轻的最光就是风华正茂的大学刚毕业的那

刚毕业几年之后就开始一直被打击各种运动的那种打击但是他其实他从这些运动的打击里头他没有颓废或者他没有改变没有改变他的本性

他还是这么一个人正常的人都是吃一回亏还不得上一回当嘛对吧吃一钱就得涨一只啊他没有他还是这样他还是这样的一个习性其实这个可能跟到投资里头的李璐以前也讲过这个价值投资里头很重要的一点对知识的真诚对自己真诚

就是如果一个投资经理他有独立的判断他其实可能不是特别在乎股价每天的涨涨跌跌股价的每天涨涨跌的说白了那只是大众对一个标的在某一时刻的一个共识而已这个共识有可能是对的也有可能是错的有可能是错的离谱甚至就是可能错的离谱做一个投资经理来讲你可能永远是要向内求

就是像那些探求这个事情也是那些想你这个是不要看这个资产他的眼镜是否和之前的自己他的展望或对他的一些想法看法是一致的这个才是一个

这个才是一个正常做价值投资或者正常做投资的人应该具备的一点从从那个呃就是从情绪管理上应该具备的一点一点基本的一些能力如果这是他的呃就如果他的那个呃心情他受到太多的市场报价的这种影响那就相对于你你是市场先生的奴隶你老是被市场先生驱着走

这样的话第一方面不一定做得好第二方面呢你永远都是那个斤斤计较你永远都是那个就是睡不安稳这个天天都是提心吊胆都不知道第二天会发生什么事市场一跌了之后你想哎呀是不是我看错了呀或者市场观察到了什么东西我没观察到的市场一涨了你可能想哎呀你看我多好多厉害但是其实有可能市场涨涨跌跌和和他的你和你自己和他的真实的判断其实没有直接相关

这点好像是这话不知道是不是你说的就是说一个没有对抗过没有长期对抗过市场的基金经理不是一个特别优秀的基金经理这是昆哥昆总张昆对张昆这个对我们前面还聊过就是他其实这个他是挺好的一个挺好的一个投资这两年业绩不好而已但是你看他其实动作也基本上没怎么就还没怎么走形

这还是挺了不起的刚才就说你看我就说像资中云像毛老师甚至像上次董宝珍老师我去看董老师董老师也是非常董老师是非常朴素的一个人就是从身上从上到下就看不到一点那个

那个手法的样子也是个非常非常朴实的这么一个人其实我感觉这些人可能就是不感觉做的东西不一样你看那个孙老师是做美国是做历史的毛老师是做经济的以前是工程师那个董宝珍老师呢可能是做投资的他们从事的行业不完全一样但是他们共同有几个共同的点

第一方面呢都是在对知识的真诚对自己的真诚就是他一本就是永远都是展现的是自己的真实的一面他对这种就是对财富的这种看法

可能也是应该是很科学的就是他们可以生活可能不一定是想象大家的这种富足或者是奢华的生活但是他们精神上相对是非常富足的

对这个是挺有意思的就是我是因为我会先比如像我们会先观察现象然后再去找它的原因我也是觉得我在驾驼的路上越走越远的时候我发现我的物欲确实降低了

当然也跟这行不太需要出去搜寻有关系就是我现在出去吃饭都很少就是因为你日常可能同事们聊聊天然后或者自己看看书就是少了很多很多世俗上的一些一些关注

好像是自然而然形成的我自己有一个特别的体验大概是 2005 年还是 2004 年我忘了有一天我当时的研究所我们去开会去香山那边开会开会了我再推一篇就是推我的大学本科毕业论文我重新用数学建模给它建出来

用那个就委托代理理论该建出来我就要推推推推推了好久都解解都没搞出来就是其实搞了几个月了都搞不出来到了那开会的时候那天下着雨还那天是下雨的香山秋天的时候反正就个秋天我在这去就是从间隙就是那个开会的间隙我回到房间我说又拿个笔出来有点推推推突然一下推出来了就是一下从把那个从

从那个从结果一下就是这个这个这个就是模型推出来了就当时我体验到的那种愉快那种愉悦是我基本上到目前这为止是少有的几次就是真正的极度的愉悦那种感觉那个愉悦可能是可能不是一点就是不是一点金钱或者财富能够衡量的就是你突然把这个事情一下想明白了

那是我当时我那个那次体验我是非常非常非常明白的就是非常感受感受的非常的清晰对我特我特别能理解就是特别是你在

做研究的时候有时候有一个阶段性的一个明显的你的一个认知的提高的时候会有一种很强的愉悦感就是这个好像确实很难很难用别的体验来替代对这个大概好像还前年 21 年吧 21 年有一天我和卢总我们去航空车出差那个有一个有个企业家也是投资者他就问在吃饭的时候他就问他说哎呀他卢总

你是怎么看财富自由的呀我看到卢总瞪了一下卢总就说了一句说哎呀我也不花钱了我每天都不花钱后面他又补了一下他说每天我都起在自行车上每周去踢一次足球剩下的我都在办公室我不花钱

最后问到我我说哎呀我说看我 2017 年的时候我还在公募的刚去公募有一天大家在一起交流领导就问你们觉得啥是成功有各种同事都会说哎呀功成名就这就是成功反正要么挣的钱挣的多要么就是名望很大当然名望很大最后可能也足够有钱就是这些就是成功当时问我的时候我说哎呀

到了我这个年纪我想的是就是就做一份就和我比较喜欢的人那个做一份呢我还比较有兴趣的工作这做我觉得做起来不枯燥或者我做起来挺有兴趣还有就觉得从里头从这工作里头能够获得一点呃愉悦当然了这工作能够给我过一个比较体面的生活这个体面就是说呃不是说要那个呃

那个就是奢华的生活就只是一个简单的一个体面的生活我说这个我就觉得就觉得挺好的了当然其实好像这几个说起来好像都挺容易好像要求不高但是其实这个要求是很高的就比较就简单的一点和一群志同道合的人同行这个就其实就挺不容易的就相当意味着其实你是有的选的你是就是很多人其实是没得选

对吧就是相对于给你的团队或者是给你的假设你做生意的你是个老板你现在你就要从甲方那个地方去拿到一个单子那个就是可能恶心你但是你也没办法你也得把捏着鼻子把它持下去

对吧这个其实我跟你其实观点不是太一样就我以前可能有时候会这么想但我其实好像到有一个时间点我突然有一个很重大的转变就是我突然发现在人生的任何时刻任何时候你都是有选择

其实你永远是有选择的就是比如像你可以跟志同道合的然后如果你觉得身边这些人不志同道合那你其实随时都是可以离开的我不知道你可能这样的经历可能不太有但是我可能以前有过这种可能被裹挟着在某些情景然后作为又呃

性格我觉得算比较 nice 的一个人就是有时候我发现我是比较不会拒绝人的但我其实这些年慢慢的越来越学会怎么去拒绝怎么去因为我的时间我觉得变得越来越珍贵就是

当你不断这么做的时候其实你就是你发现你总有选择你总是可以选择就是当你觉得你有选择有主动权的时候其实人是很有利的

然后你会往你想要的这个方向去走对对其实这个其实我能理解其实我们说的是不同的维度对相当于呢其实就是那个选择就是有的人他会看就其实跟投资是一样的嘛你看一个标的你是看昨天还有一个投资者问我就是他也是听了老天王博客他就问

他就问一个事儿他说到了年底了各个公募基金比如说都要开始考核了要考核的是不是就有些人就会比如采取一些行动把当年的把今年的利润就收益给锁定通过调仓或者是减仓或者怎么样把今年的利润收益给锁定我当时说的我说我也不知道

嗯我可能每个人都有自己的想法就每个投资经纪可能有自己的想法但是呢呃我我不希望我我说如果这个投资经纪他有这样的想法的话我肯定就不会投他我希望的一个投资经纪在任何一个时刻他想的都是未来三五年或者更长的期间的事

而不是说考了一个自然年度就是说为了经验的自然年度的考核我就去做相应的操作我说这种经营肯定不是我想要去长期合作的一个经营里其实对这些经营来讲他其实是他有没有选择他肯定有选择但是他只是把你的成本和损益损益他是看得很短的那种

就是如果你把你的刚才你讲的你自己做生意的例子如果你把你的选择把你的成本是看着你未来的比方你的时间或者你未来的整个可以获得的回报而不是从这一单这一单买卖里头能获得一个回报你再去做个比较的时候你会发现可能就不一样了你就可能有些东西你短期看来

可能有现实的好处你可能会想从场界看它有可能对我来讲是个损害可能就会选择不玩这个其实前几天那个艾琳的那个就基金经理下午茶好像后边可能你会放到播客嘛其实那个里边她讲的一个还挺好的就是她讲她的心态比较好就是因为她就是十个标的嘛

十个标的然后他的换手很低他是以可能五年五年以上为度去做这些决策然后所以他其实按他的换手他其实一年只要找一两个标的就可以了所以他就没有那么大的压力但是如果你的决策是可能是几个月的那你可能就要频繁的去找标的做研究你就会很辛苦而且你最后的效果可能还不是特别好

对的对的就是这样其实因为你看的时间你看的很短的话我以前也举过一个例子就是你想骑自行车你如果你老看的是前轮你大概率会翻车

其实其实你肯定每个人都是看的是比较前方对吧平视你可能是以余光来看看要不要演罢钱的那点事当然就是很多就是生活中的这种事情大家容易理解但是一到投资的时候大家往可能恨不得每天都看就每个交易每个每五天可能每五分钟甚至每两分钟去看一次盘面

看看账户的涨涨跌跌这个其实是就是做架头的你看很多是长寿嘛然后同时做你会发现很多做高频的就是会有点也不能说短寿或者说但是对身体的损耗是会比较大的所以很多做投行的那种可能健身健得很凶但是有时候其实身体并不一定特别好

我印象比较深的是去年去年还有前去年就是我有一个哥们是做那个对你见了吗我忘了就是那个做衍生品的然后他们也是那个外部交易台嘛然后

就是规模非常大然后很多的机构的很大的那个他们相当于是很多基金机构的我不是要机构叫什么券商的外部交易台管理很大的头寸每天都在做很大笔的交易高频交易然后量化交易他就是建身建得特别好然后他一直想想让我也去做多做一些这个高频交易

然后那会就是他很兴奋的告诉我说欢迎来到游乐场我们这每天都很好玩对但是我记得我当时好像第一反应就是

不行不行这个我觉得做多了会短寿的他就很无语但我当时第一反应真的是这样就是他每天都跟打了鸡血一样然后每天都要做很强度的训练然后每天就是有一种一直在喝咖啡然后呢因为我跟他聊天的时候他也说他一直在续咖啡就是他很壮但是感觉

会比较耗身体因为一直他要保持那种亢奋的因为他要很快的做出很多的大的决定

对这个我倒是有两个不是我司机的人但是呢我刚好是两个都是直接人告诉我的一个是大概两周前一个有个有个有个朋友过来告诉我说他们公司有一个做主观多头的呃一个经营经理那个换手率反正每年大概几十倍的换手率就几十倍就是大概一周换一次手他就讲当然业绩很好就是这两年就是今年的业绩很好

他就跟我讲他说他怎么做的呢就基本上他说每天晚上就基本上到四点过才睡觉那个就是同事们都把那个手机打射成免打扰了因为他不停的下单他下单的时候往往是在凌晨下单他就是他的日子是这样子的每天大概九点钟到办公室

到 9 9 点钟到办公室的时候再确认一次当天的交易单交给交给交一台就开始就开始那个开盘了嘛

赌场铃声响了响了之后就开始那个就开始开开盘了呃就观察各种各样的一些盘面的变化包括消息新闻参加各种各样的群的有有消息群啊就是各种研究员的群啊或者是各种什么全身研究员啊麦方或者是反反的各种朋友的这干的干就是选择这种路子的人往往都朋友圈都不小就或者消息员吧就是他的你可以把他朋友当成消息员就消息员都不少这种这种要叫我们叫包打听

对都都都都都很多都会很多的好了就这样中午稍微休息一下你看 11 点半收盘是吃个饭稍微休息休息下午又要开始赌场铃声又响了响了三点钟收盘啊呃收盘之后就开始参加各种各样的那个电话会议打专家会议跟到反正就打探消息就看各种各样的分处理这种呃

白天涌过来的消息一直就这么干一直要干到晚上凌晨四点每天晚上都这样他经常你想每天那个每周的换手率那么大基本上你想每天都有很多的交易要做所以他基本上到晚上大概是凌晨三四点钟的时候就开始要给交易员就开始密集下单了

就把第二天的交易基本主要交易权列出来是他们公司的那些那些交易台基本都是晚上说全都设置了免打扰你你便都睡得睡得正香结果也好了你家伙四点钟的时候全是消息全来了

前头第二个呢那是几年前我去参加一个在国外的时候有一个朋友他是外资的他就跟我讲他是香港的一帮那个做对冲基金的还是做那个做自营台的就是券商自营台的他比如说衍生品用衍生品加的很多被杠杆比如做汇率的呀这些做各种各样的这种对全球就全球的这种这种这种 24 小时不休息这种这种他就跟我讲他说你要去那个交易室的话去那个交易台你会发现

那里头全是各种骂人的声音各种摔杯子的声音就是反正因为那个确实太就是太兑现太快了就是我这一票下去可能因为他都有很多杠杆我这一票下去可能马上我就就亏掉了很多当然也有可能可能一两天我就财富自由了

就是你要加着齐全去做一些东西可能一两天就财务而且还要对着那个 8 个屏幕对对所以他就说他说他去看过那个去看过那些那个去交易台就是其实他他这些交易台其实就交易员嘛这些交易员他不是不是个执行的这些交易员说白了他也是个经纪他就是经纪是不自己的交易自己的下单他是就是自营台那个那那波人他和和那个公募基金的交易员或者私募基金交易员那个还不还不完全一样自己下单所以他说在你要去那里头

打架的骂人的摔杯子的甚至他也过去他说很多人还会吸点毒就保持他那个亢奋的状态我当时听了我说他们我当时有次还开玩笑说哎呦我说这才干的叫投资啊我们这哪叫投资啊我们简直干的是个老年老年俱乐部的活儿敬老院的活儿非常的刺激对但是呢其实我最后看到了结果什么呀就是

这种进老院的活进老院的工作的人他职业生涯比较长我们倒不一定说他活得多久但至少职业生涯比较长

就是因为有的可能这个能活多久一方面可能是后天的一方面其实也是基因先天的那个遗传的因素决定的但是我们可以看到他职业生涯往往都更长一些那些就是过的每天都是那个特别亢奋啊或者是嗯这种生活的人他的职业生涯往往都都不长就刚才我讲那个就过的那个做师母那个

那个我就问他他说那个经理就跟他说他说他的职业生涯只有五年他只能干五年他说这种高强度的干他只能干五年这个挺青春范的对他说以后就不能这么干了

到时候以后呢干啥也不知道他说他现在的客户就他现在的客户里头有很多就是之前这么干的人就是之前这么干了几年之后挣了一些钱可能有些人就挣了有些钱当时有些人可能就没有挣了有些人就可能就出局了嘛就是有些就是还比较成功的人赚了钱的人已经自己住不动了身体受不了了你把他钱都委托给他

他来管有可能他因为他自己他也说他最多他去年开始干的他说也就再干干两三年三年可能就干不动了像这样确实也想一想每天四点钟才睡觉这家伙这个这个强度太大了

每天你想倒而且都是你想除了睡觉睡了三四个四个小时左右剩下的时间他都没闲着都在打各种各样的专家会议打那个就是打电话参加各种各样的会议去了解信息打探这个比较公司的一些进展那你关你头你看的公司那么多你要覆盖的每天要覆盖的信息也是巨多也很多呀那时候你根本就闲不下来

你看的这种东西就是这样那如果你不要看真的像艾琳这样讲你看我每个标题都奔着五年去那你肯定想的都是可能五到十年的事那一想五到十年的事其实你就坦然了嘛哪怕就是甚至就连这个一个公司你觉得这个公司本来是个很好的公司持续很多年它突然这个财报不好可能即使这个财报不好你可能也不会做任何的

也不会任何的担忧哪个哪个公司没有经营上的波动啊没有一家公司他的他的财务就是每个季度都是稳定的向上他肯定是有的季度好一些有的季度差一点对吧他都会这样他肯定会带来股价的波动但是他这样他就会像这种看得长的他就很从容的应对他也也也不是也不操心

也不操这个心所以他的职业生涯他容易他容易不容易产生倦怠就当一个人就是如果你你天天保持这种就像那个就像你保持这种高强度的当你保持高强度的生活就像你喝咖啡你最后得需要加大剂量你剂量如果不够的话你就就倦怠了观察盘面这件事其实能积累的不是那么多

就是一个做了一年的新手和做了十几年的老手他们可能观察还是很类似的对因为都看得清楚他思考的不深因为他只需要他得到的数据和信息只有那一个层面的

对他相当于是他其实就是相对人肉量化嘛我有一个做技术的朋友很好玩因为他是他爸就是做技术的然后他就是也赚了很他是做的比较好的赚了很多然后呢他也是做这个的他说他爸训练他的时候是这样的就是把股票的名字捂住只看线因为看名字会影响你的判断

说很道就是说我要我只看线然后来那个做我觉得也挺有意思的就是真的术业有专攻对这个对这个是我看到上次看到是哪一家国外的哪个公司说也是通过这种方式测试研究员就是他倒不是在看人看线是让研究员背股票代码是不是能把代码给背下来但是可能海外的代码好背啊不像国内国内全是数字那一堆数字的可能比较难背

但我觉得不排除就是技术做的特别好的人可以做的很好这个是没有问题的我记得有一次是卢东讲的吧就是因为卢东在社保嘛后来已经看了非常非常多管理人了

反正他这么几十年观察下来就是可能确实有技术天才就是那种盘感非常好的技术天才但可能 100 个人里边有 95 个架头的人走出来了可能只有三五个技术的人走出来了不是走不出来肯定有人走出来只是说这个可能性很少而且很难

对相对来讲架头有七类嘛就是你做十年的人肯定跟做一年的人可能确实会有很多优势在对我 2013 年我在纽约有一天中午吃完饭我和那个朋友们

楼下他就卖那个强力球的那个当时应急的那个奖词应急的到了大概十几还是二十亿美元了对美国的这个奖词都很大对很大我们那天那个朋友还跟我说走买两买就买买两出去那个那个就是万一就两美元嘛那万一你能够一下把这个二十多亿的奖词一下一把给他掏空呢

当时我说行我们就每个人都买了两注大概当时就顺着吃了午餐回来嘛吃了午饭回来的路上就在办公楼那个下面它就刚好有个小卖的卖彩票的一个店但是呢我就想但是确实它是那一期肯定都没中嘛中了要是我中了的话我也不在这了你也见不着我了就肯定没中嘛但是确实那一期好像也没中我也关注了

我也是看新闻嘛但是过了大概一个多月还是两个月就有一个小就有一个人中了就把他二三十亿的奖词因为那个到后面那个奖词增长速度很快因为大家都看着的奖词越大的时候那个投注的人就越来越多因为大家都想去抢挖空一下把那个奖词一把给清空所以他大家都是在后面那个增长速度更快最后果真还是被别人清空了

相对其实清空这个人就清空讲辞这个人其实和那个可能和所谓的交易天才是有关比较类似吧你说就像那个以前我举个例子就是那个你抓一把豆子一把豌豆豌豆是圆的嘛往下面一撒肯定有一块豌豆跑得是又快又好又稳而且跑得巨远无比

他肯定有这样的一颗豌豆但是呢第一方面你不知道是哪颗豌豆就在之前你不知道是哪颗豌豆能跑那么远对第二个是呢你让这个豌豆再跑一遍这个豌豆也不一定能跑得那么远这个所以其他的他是没有确定他没有确定就是没有确定度他就没有自信度你不知道就是对投资者来讲你只能事后知道哦这个人运气真好或者或者你或者不谦虚的讲哇这个人能力很强

但是其实有可能仅仅是运气但是事后这种感叹因为这个世界总是有那么多的幸运儿各行各业都是有很多的幸运儿有些幸运儿是纯粹是因为就像爱迪生讲的 99 次奴隶加 1%的汗水 1%的灵光一线但是确实有些人可能就是 100%的灵光一线对这个肯定都是有的但是呢我想第一个事情不确定第二个事情呢

哎你怎么就确定那个事就一定是你这个好事就落在你头上呢我说我我我基本上我我想我经常跟别人就聊一个事我说做二级商啊做二级商很重要的点就是你不要先不要假定好事都在你头上

那个先要假定不要尽量少亏就尽量少犯错尤其是少犯那种大错小错肯定是他天天都在犯就尽量别犯那种特别大的错你只要犯错犯的少你就会赢你就至少不输了至于说赢不赢或者赢的多好你究竟是一流的还是说是中不溜的或者中上的这个有的时候呢有点运气的成分但是如果你少犯错你肯定是中位数以上的

那其实中位数据上的你至少从职业生涯的角度来讲你是能活得下去的就是你不会被淘汰掉我发现做生意的其实有时候一两波的这种幸运儿是很多的就是刚好踩准了点然后 all in 进去这样的人是不少的但是长期来讲做投资如果是能很长时间的收益很好那可能真的不是幸运对

这其实你看就生意做生意的幸运儿确实有啊就是每个时代都会跑出来的对

所以我如果观察的话我会觉得那种就是优秀的连续创业者这个是比较厉害的就是比如像那个国内是那个对段永平然后那个做那个华柱的那个人叫什么了季奇对季奇季奇相当于做了三家创业公司写成写成儒家对然后华柱

对然后包括像马斯克这种他一定是有方法论的就是做一次成功的有时候确实是有因缘合合的各种运气集结在一起做成的但是能连续做成很多次他一定是有很成熟的方法论

对是的就是对你这个是这个是是是是这样子的就是因为就但是其实这个比较呃比较可就是遗憾的事情什么就是其实很多人因为他其实他没进行正确的归因嘛他其实他是靠有可能是确实是靠运气做成的件事但是呢他会觉得

是他能力做成的就是他会把自己的能力放得更高权重放得更大如果他这样的就是进行了一个错误的归因之后他在下一波就是下一步的时候第二次 bet 的时候他有可能就会加倍的

把之前那点靠运气赚的呃靠努力亏掉对全给亏掉这就是为什么就那就像那都进赌场的人吗那个新手都是很多时候新手也是有运气的但是最后大家的亏的裤子都没了那就是因为新手进去之后他收不住手啊他说过是收住手就走了之后他就把赌场给坑了他就他就他就跑掉了对吧对新手运气是个挺神奇的事而且我觉得各行各业都有新手运气这个东西在很有意思对

这个其实新手运气我觉得第一方面呢我觉得这是上天对人的恩赐就是让你上来进来之后体验点那个体验点甜头尝到点甜头因为生活是肯定是有各种各样的挑战的让你尝到点甜头让你增加点信心能继续往前走这是对从这个角度讲是恩赐但是从另外一个角度来讲呢这就是对人的惩罚

就是你如果你上面你上来就吃点小亏你没准变得更谨慎那个更加小心但是因为上来就让你占点便宜最后使得你更加鲁莽最后最后其实你会吃大亏所以其实我觉得大多数散户亏钱都是前边有新手运气出现然后之后开始增加本金的时候对

我前任先见了一个投资他就说我一跟他讲我说牛市为什么会亏钱我就把 i 股的走势上涨指数的走势打出来给他看一看我说你看基本上就这么一个走势牛短熊长的一个走势这是有原因的对他说是他就回顾他说他零几年的时候也是开始把头一点赚了再头一点再加点又赚了最后一直就这么加加加加到后面之后

市场泡沫起来了但仓位加的很大了最后我就说哎呀这不就是嘛清仓上涨满仓下跌那你可不是这几个来回下来你可不就你可不就亏了吗对吧正常应该是满仓下跌满仓上涨清仓下跌这是这是这才是个完成积累的一个过程啊甚至是你说清仓上涨满仓下跌只需要两个来回你就会亏的就亏的差不多了就对对对吧其实

我那会看一个交易的书当时我印象还比较深然后当时他讲的有一个观点是当时还挺触动我的就是他发现就是最好的一些交易员高频交易员其实他们的胜率很低胜率是不超过 50 的可能是三四十但是他们的优点就是他们会让利润奔跑然后他们可能在止损方面可能会特别的严苛

所以就是它的上涨它会吃的比较马这个是一个我觉得他们交易的点的时候挺有趣的点我上次以前我看大概我朋友也说过大概是如果你的胜率能做到就是这个交易频率比较高的人的话你胜率如果做到 51% 52%你知道几年下来你就是个顶级的交易员

就是因为相对他这种做的频率很快很很快的是就是相对你的胜率其实不会特别高但是如果你一但凡提就是赚的时候要大赚亏的时候要小亏对这个就是交易的那种对这个是嗯确实是是就是就是呃当然就是这可能普通投资者其实也不应该就不用不应该就尝试这种东西嗯

我上次还举了个简单例子我就说我就拿出微信我说你看我多少个群各个分析师都有群什么就是一家券商一家券商的你比如饲品饮料把我拉个群做机械的把我拉个群

做什么轻功的把我拉个就是各种各样的你想多少个圈上多少个那个还有自己我也是一对群就是我说但凡一个公司因为现在研究员都多多了一卷了天天都在路上调研在这个公司但凡发生比较订单发生一点点事情或者有什么一个呃什么消息的时候

他都知道知道之后他第一时间就会告诉他所有联络的人包括基金经理包括私募的公募的各种反正各种人可能也就十分钟之内或者甚至甚至可能更短的时间内就所有人都知道了都知道了但是他散户不知道呀

闪祸是不知道的这些消息在闪祸哪知道对吧闪祸你只要看到股价涨还是跌了你这才知道他这种方法的一个最大的问题在于他是没有估值的对就是我知道我也知道利润奔跑亏的时候要砍仓但是如果你心里没有估值的话其实你不知道什么时候该卖什么时候该买

如果你心里有估值的话比如像我觉得它值 120 亿然后呢它现在是假如是 70 亿那它跌到 60 亿 50 亿的时候我是可以买的它涨到 100 亿的时候我应该是不要卖但是你可能就是这个至少是一个可研究的一个范畴但是如果只关注涨跌的话你就会发现这个东西是不可研究的你只是说每天做一个反应所以这是为什么其实交易有时候更难的一点

对我就想没有毛对我就想比较普通的投资者他其实说白了如果你想去抢比拼首数的话你是先天性的占了劣势的比不过量化的是的对你是先天性有劣势你也比不过有消息面的对你比不过别人这个是应该是错的其实你应该是应该错为竞争嘛做差异化就是别人的比拼消息你就别比拼消息你就比拼另外一个赛道你其实可能会更好当然第二个呢就是

就是一个股价或者是一个什么东西吧它究竟是不是噪音其实依赖于你对它价值的评判就是如果你是对价值是有判断的话那就是市场先生提供给你的可能就是一个它就是可能是变成你的朋友它就是很好的你可以利用的一个机会一个工具如果你对价值没有判断那市场先生绝对是你的敌人他会让你那个

变得就是变得阴晴不定而且呢其实这很多投资就是就是我们学会一个屏蔽就是一个高一个顶级的我觉得一个顶级的一个顶级的投资经理或者其实做很多事应该我觉得做实业也是一样的一个屏蔽力就是屏蔽掉你就是知道该屏蔽什么样的东西第一个你知道什么该屏蔽什么东西第二个就是你知道屏蔽什么东西之后当这个东西来的时候你真能把屏蔽的掉就是说白了就是如果我假定

我假定那个应该是靠新股赚钱不要去走外面邪道这个好这是个事实或者说这是一个常识大家都知道常识好这是我假设我知道了第二点我突然一个人跑到我眼前跟我说哎呀裴红那个那个地方有钱我们去捡一捡

但是我可能知道这东西不能持续如果能持续的捡钱那当然好了但是可能就是这会儿你能抵制住这个诱惑或者你被人跑过来说哎呀听说在某个地方有钱对吧他也不确定其实如果你没有屏蔽力的话你可能就是那我们去看看呗

万一就捡着了呢对吧而且很多成熟的基金经理也有这个问题对啊就是他这样他就如果他如果一个成熟或者这么就是我在我看来如果一个基金经理他做不到这点他就不够成熟他只是说他干了一个基金经理的工作看起来是个职业的但是他干的是个很业余的他表现的其实是个很业余的一个基金经理一个好的基金经理

它是应该具备这个屏蔽力的就是我举个简单如果这个公司是个好公司你已经研究清楚商业模式什么都挺好的最后突然一个人跑过来告诉你杨总这个公司的这个月的订单不太好一个普通的投资经理或者是一个散户就想我先出去一下我先卖掉等会再回来

对吧这肯定就是个应该是个错误的一个决策你相对你这会儿你记相对你你知道是本来什么是重要的但是呢你把你让你自己受那个不太重要的东西影响了那个最后来做这个错误的决策这个就是就是为什么这个就最后会提升的换手率上就是这个原因就是很多投资经理我觉得他也想就是很多商业模式或者说一个公司的

就是一个公司它的生意究竟好不好或者这家公司究竟行不行其实说白了如果你这个行业混的时间足够久的话其实是容易得达到或者容易达到基本的公司可能每个人可能理解的还有稍微有些可能有的人理解的更深一点有的人理解稍微浅那么点但是可能浅的那批人他也能够达到一个比较高的水准其实理论上他不应该亏大钱的

就是如果他在这个行当混得比较久但这个方式他其实理论上至少他的池子是比较好的对他是知道的他不会碰完全没有基本面的东西对因为说白了就是这些上市公司好的就那一些就那一些说白了真的你这个市场混得久你跟他同事们多的跟同行们多聊聊多交流交流其实你对这个公司的大致情况你是了解的

对因为最近有一波吵得很凶的 AI 机器人和 AI 眼镜就是感觉是乱七八糟的就有些沾不着边的就是你做传统眼镜的然后什么老名眼镜什么乱七八糟的也会跟着被

被炒作我就觉得很神奇但是以前那个像像那个川大之声就是不就像那个奥巴马当个选对对对那个川大川川川普张当个选这些大家都会印象这这是个很无厘头的但是这个我们先不及讲的这个就特别无厘头的这个那那种东西包括前段生长什么杀狐狸娃葫芦娃杀蛇精反正就是都是这都很就是就所以说特别呃

无厘头的对我们还讲的就是假设一个正常的经纪人就他这个行的如果混的时间久的话他其实是比较容易就是哪些公司行还是不行的生意究竟好还是不好其实比较容易达成共识的但是呢最后他就理论上这种情况他不应该产生那么高的换手率的

如果他还能摸得换手里的话他有可能就是他屏蔽力不够就他屏蔽力不够一方面是他的性格的缺陷另外一方面可能是他投资框架的缺陷就是他知道这些东西是好的就或者就或者这么讲每个人可能都知道应该勤奋好好读书那个好好工作踏实的工作每个人可能都因为我觉得大多数人吧我们假定人之初心本善的话他应该都知道这个东西但是呢

事实上我们就看到了很多人还是有些人会搞那个外面写到去搞别的东西因为他管不住自己啊那个外面写的东西诱惑他就是更有诱惑力啊他更漂亮他更吸引人让你那个你比如现在好我看书看一两看两十书

看了两下书对我能力提升吗有可能的提升有可能是一点都看不出来提升就短期一点都看不出来但是我出去玩踢场球或者看了电影我马上能感受到现实的愉悦对吧就很舒服但是呢当你看了我看到一百个小时的书的时候哎就发现我突然懂了点东西或者看了一万个小时之后发现我懂了点东西我就踢了一万个小时球有可能有可能还是是一个踢野球的还是上不了那个正式的足球场

就纯粹就是你做任何工作其实因为就说白了任何这个世界上的所有的行业如果你真把当成职业来做当他要做好的时候都不容易哪怕就打个乒乓球或者打个台球任何东西吧你看见好像对别人的讲上次我听谁讲好像亚当斯密讲过好像是反正是那个你把一个娱乐的工作当职业来做

最终都是都不是容易的都是不容易的对吧就好像我假设我是个我是做投资的好像打个就打个乒乓球打个乒乓球或者是那个踢个足球觉得是个那是个休闲对我来讲是个业余对吧但是呢我当变成职业选手的时候那就是那其实他要在这上面取得的成功和我在做投资上取得成功要付出的努力程度可能是一样的嗯

所以要选一个你喜欢的事来做对对确实就是如果你做的工作就确实做的首先第一个没有比较优势你假设我的腿就比较短你非要让我打篮球嗯那可能还是就是

就是确实可能你需要指望更大的奇迹对吧但是就是至少先天会比较难一些还有就是你选择什么工作或者选择什么工作内容的话其实你要想象想一下你接不接受这个工作背后的生活方式对如果你看到就是有因为我有朋友他就是疯狂喜欢跟人打交道那他可能就真的很适合做销售他做这个很开心

但假如像我我可能如果要老跟人打交道我会有点内耗会比较累的话那我我做这个我可能会比较痛苦所以就每个人真的是

最后要自己去摸到自己适合的东西这个确实是我和甘总出差我就发现他真的是顶级的销售他能够很从容的而且他会愿意和人打交道和人聊天和人去交流一下看看有没有合作的空间这种空间不上来说买点东西他不是这样的就是找到双方的诉求点

找到这个其实这个是个首先其实挺累的活对我来讲是很累的你要其实说白了干总是非常高能量的人对非常高能量对就相对你说白了要理解首先理解自己而且要去理解别人要理解别人都是不容易的要理解别人从这两个不同的立场的人里头发现共同的点就是哪个地方能够一个最大的公约数能够去满足我很多时候我就我就一句话不想讲

我就想躲得远远的你别别和我说话对那个我就最后想哎我我真真真做不了销售我心里我想的是我见到人我就想你别你你离我远点哈哈哈那个不想说话但是呢要是做销售的话你不能这样对吧你肯定就你就跟他别人沟通聊天说这个确实是一个是天分但是另一方面我觉得还是是一个就是

每个人就可以选择就是你要经常选择自己擅长的第二个就是做起来不是那么痛苦的就是如果你真的就每天都得累耗就是你做一件你特别厌烦的工作而且你擅长的事你才做得好对你天天做个特别厌烦的工作其实是一个其实对你的精神是个很大的损耗

每天都过得不不开心对会影响健康对所以我以前有次写过一篇文章就是这只毛老师讲的叫工作的报酬是工作本身上次我不是还说吗我装装一下就是这句话其实你可能刚工作刚刚工作的人未必能理解但是你工作久了的话你可能就能够就能够理解这句话对你想一天这么多时间你都要花在上面

对啊你要是做一个不好不高兴的事哇那那真的是很痛苦的对你就是找一个你就是找个你喜欢的工作第二个全身性的投入全身性的投入之后你会发现你你日益的精进你把这个事会你越来越深做得越来越好其实它不仅仅是因为还是这样如果你的人力资本真的得到提升的话你你不用特别担心那么货币的报酬

那个货币的薪酬我以前也觉得你当个好的就哪怕就当个厨师你厨师做得好那五星级的大厨们那别人生活过得也很好也也照样是收入也是也是足够的这是职业不同而已就哪个行业就哪怕一个特别低的行业或者任何行业吧如果你真的做的这个行业挺好的一个

一个一人一一小撮人你都是过得挺好的而且都是备受尊重的都不是那个你你就是个普通做厨普通的炒菜的可能变成啊就是个厨子嘛但是如果你真做成大厨的时候那可不是那就是大师了就不是那个别人就不会叫你厨子了对而且这个还会还会来找你拍照不是都要跟主厨拍照对

对其实当时我就看到毛老师讲的那个就是工作的保守工作本身其实我很快就理解这句话了就是你刚才就简单就是你找一个擅长的工作就是而且喜欢的工作还有可能就是没有先天性的缺陷的你本身就刚才说如果我的腿身高都很矮我非要让你打篮球

这个也不好就找个比较匹配得上的而且喜欢的工作你就努力的去做你有可能会做得好当然可能讲这个可能很多人会觉得这个不是唱大调吗唱高调吗但是就是这个观点是会被骂的这个事实上也是就是还是刚才说就如果你在现在的岗位上或者现在的工作上已经就是就是极其的郁闷每天都心绪不好都心就是不舒服

那你不妨也考虑考虑换一个或者换一种就是要么你改变你改变不了这个环境然后你改变你自己啊对对吧就是还是就是公不那个这这其实跟着我我一样自己观点我说以前我老跟别人讲那个有人问那个比方啊我假设配权益配多少哎我说权益配多少吧当然跟着你的

和你的比较资产规模呀和你的期限啊就就性如果年轻人呢就多配点老年人就少配点或者和这些相关但是更相关的是什么就是你真的你愿不愿意忍受这个波动你如果就是你每天拿到一点权益权益都肯定有波动的呀你是拿点权益每天都是心虚不灵的都是那个不舒服

每天都这一跌了你就睡不着觉就开始心比较心跳加快那我说你真的没必要这就是理个财而已理个财而已这样的话你把你身体健康都搞砸了你没有必要你不如存个银行算了

就买哪怕买个货机的话存个银行你少赚一点但是你的身体是健康的每天是愉悦的你根本没必要去做那个理财但是还是你刚才说那个容易被骂的观点我突然想到就是应该是你这两天公众号写那个你看那个道胜和夫的那段那段正好我也看过其实就是有点像那个

佛祖和那个的那个碾花微笑的那个 story 很像就是听懂就听懂其实我还是觉得就是人总有的选总有的选就是当你说你没得选的时候其实你依旧是有选择你可以再讲讲那个道上和夫那个我觉得那个故事还是挺好的

对那个这个那个当时我看到这句话我对我也是一下我当然就 get 到这一点了因为就是那个就是道胜和夫年轻的时候就参加一个班那个班呢是那个一个讲座吧那个讲座是宋小新之助讲的宋小新之助就讲啊要做好就蓄水池理论水库理论就是那些人下面的都是一帮企业主都可能都是宋小新企业主宋小新企业主都说你告诉个方法呀

一直到老让我去讲那个什么水库市经营那不就是一个唱高调的吗就是说你要有一个蓄水池然后呢你要始终你要有一个蓄水池这样你倒有风险的时候你就是这个蓄水池里就有水嘛其实大概就是这么一个意思那底下说那我哪我怎么去有这个蓄水池对吧你老告诉我先要你要有这个东西

对吧对对就是就是那些人他就是那你告诉我一个方法呀对吧你你不你这是告诉我原则那那那那哪行呢就是但是呢那个说到松下心之中听到这个之后这是落来苦落了露出一丝苦笑哎说这个方法我也不知道但是呢尽管我不知道但是我知道的必须得见水苦你必须得这么想哎其实我当时想其实就是你必须得这么想这件事是很重要的

就是包括你做投资的安全就是蓄水池里的水库里的你可以简单的水库进行简单的就是做个事吧得完全边际做投资的你得完全边际你你不知道安全边际在哪里没有人知道安全边际在哪里就确切安全边际在哪里可是没有人知道但是你必须这么去想你照着这么去想你就知道有些东西你不玩了然后当这么去想的时候你就会拥有那个水库对当你想多了的时候其实你的水库就会越来越大

你当你看你如果你的你想嘛你当买一看到一堆股票给你的时候或者一堆的产品基金产品给你的时候你去想我有没有安全编辑如果没安全编辑我就不做其实说白了最后呢你你你面临这种永久性的损失的概率就会比较小其实你会你会完成那个复利当你的复利越大了越来越大你你其实想的你对你对这个安全编辑的理解

或者就像宋夏兴之后讲的水库子经营你对这东西的理解其实会越来越深越来越深最后你会变成双向富力了一方面是你的财富本来是在富力就是你的规模就像打资经营企业的话你企业会涨得越来越大但是另一方面其实你的认知是提升了就是你认知是你以前你不担心别人在哪里或者你不担心别人究竟是多少你现在可能或者你以前担心别人你可能是一个非常非常宽的一个数因为

当你想的越来越多的时候随着时间的推移你可能那个按钮编辑的那个区间会收窄就会变得越来越精确那你相当于你下手就会以后会更加的你的准头就会提升了其实这是个双向的一个复利所以其实很多人就包括以前我们老讲什么投资的审美审美就别人叫审什么叫审美

我说我当时一句话能给讲清楚那就是你做什么事要做安全编辑没有安全编辑就是少干但是那就是什么是安全编辑那我说这我哪给我哪给讲得清楚啊安全编辑首先你不是你真想你是不是理解这公司啊

包括这个其实很有意思你像这两年不是高股息是特别火的吗然后好多人就说你是因为你有特别特别多的钱比方张瑶对吧然后所以你做高股息你可以只要几个点回报我不行我要翻几倍然后十几倍我可能才有一点本金但是可能张瑶最开始的时候就一直抱着

我要有安全边际所以最后一直这么靠这样可以 12 个票做出 2000 多倍来对吧对他这个姚总这故事他是呃就是他因为这时代不一样就是这是就是就在这在 90 年代 90 年代那会比较那个嘛那会是比较狂热的也因为刚刚有股市嘛

那包括林源不是那都是那会靠那会发家的就那个时代过去了你这你现在这个时代的时候你要是我但凡你没完全编辑的话我告诉你根本就活你活不了你就是那个你活不过一关你活不过第一局

因为现在会比以前其实更难一些确实要更难一些现在要难因为现在市场变得越来越有效了零几年的时候信息流通更快对 200 几年的时候包括甚至 10 年 11 年 12 年的时候跟他们同时聊天几个点的 alpha 谁看得上动不动我们的 alpha 都是十几个点 20 个点

就是管理人的 alpha 都是十几个二十个点那几个点的 alpha 都属于是那个就是管理人就一般般的水平的管理人但是现在你再动不动找个十十个点二十个点的管理人的那个 alpha 的管理人那就很难了因为市场越来越有效了但是呢包括那个以前一个炒特斯拉的一个华人中那个但是他就是他很从包括我知道几个朋友他比较就是他们的悟性或者很了不起的地方在哪里啊叫他们他们的第一桶金

有些是来自于那个你比如当时特斯拉是加着期权那些上的那把赌对了一下赚了 1000 个亿赚了之后但是别人没再继续玩了迅速转向了价值投资这是他们很了不起的地方包括姚总包括张雅总就很多都是他就这就是很多很了不起的地方就在于张雅前期是做技术的对因为很多人他是那个就是很多人嘛就是靠了这种方式赚了钱之后他还要靠这种方式亏回去的

就像这些人呢就是靠一种方式赚钱之后他要知道了他知道该他知道这种方式不可持续这种是很了不起的这种是其实很了不起当然其实我想听博客的人很多人也肯定还会肯定会得出个结论啊就是他们这些成功的人有可能他们的第一桶金的时候也未必就算了价值投资的想法去做的所以呢我也可以我也可以这么去做等我赚到钱之后我再来走正道走到价值投资当然我想

我想不应该我想你你不应该从这里头得出来这个结论如果你都是这个结论的话呢可能就是有可能这个是个有可能会吃亏当然还是这样的如果你真的是天选之人那你确实你可能压重了那就可能去美国你买个强力球你可能一把就把别人讲辞给清空都是都那确实有可能如果你真是觉得天选之人的话那可以去试一试但是我相信大多数人应该都不是天选之人而且我们应该

我们每个人应该假定自己不是那个天命之人嗯这种报两次仓就知道这个嗯这个就是事过就知道对这真的就是有的人我我看到就当然有的人他是报了就是吃过亏之后他知道就有些他会来回的吃亏

为什么架头到后边会有一个负利在也是这样你会发现他很多好的基金经理的曲线他可能到一个平台期他就稳在这个位置了然后他可以又往上走一个台阶又稳在一个位置包括很多优秀的股票优秀的企业也是这样

就是他得他长期是要往上的他不是来来回回的就可能起的也很快落的也很快对就是如果一个错误的方法你就会发现他就起起落起落最后可能最后什么都没落着对对就是就对就是就是其实就是就是一个扎实可复制的方法很重要对

对所以我想还是我们听我的博客的朋友不要提这个很有意思这个 Eileen 那个就是前几天那个下午那个金经理下午茶的时候 Eileen 有讲过就是她说她她自己也是观察就是她发现就是真正的价值投资者是非常稀少的因为她也在过很多很优秀的机构待过嘛然后她后来想想这个事也有道理因为当你掌握这个技术等你真的会的话

你就会变得非常有钱但这个世界不可能有那么多非常有钱的人所以就如果你会了这个技术其实理论上你是可以一辈子都很有钱那他必然只能是少数人就他有他好像有一天突然想明白这个道理就理解了可能确实真正的家里投资者是非常稀少对对这确实是这就是那个以前董老师讲的这个是个跟那跟同性恋一个比例百分之四的五

确实就是人人基因人刻在骨子里头基因里头东西重重水大溜这是因为你看看过动物世界那个凡是没水大溜没重重的动物都被吃掉了这是刻在基因里头的所以大家但是做投资就刚好得烦因为重大重的话那就是你卖的价就是买的价格特别贵你卖又特别便宜把他卖掉了恐慌被卖掉了最后那肯定就是你只是赚到了心理的安慰就或者心理上的那个

舒适但是呢实际上亏了自己的钱对所以你要如果想要少亏钱的话那你必须放弃这种心理上的舒适但是就刚才最开始不也就举那个当你实在要对抗你的本能呢你对抗的越久你可能最后崩溃的越快放弃的越快所以最后就看最后说句说来那最后反正大多数人可能是

做不到的少数人是天生的中间有小撮人呢是可启发的他本来他是有这样的钳子这样的基因但是他就是个隐性基因但他自己没有没有意识到但后面有不要有个有个好的人在他旁边引导一下就一下就想明白了想明白了而且你这样这样做还会有一个附加品就是你会更容易长寿因为你对抗了八风嘛就是你更少的被外界所影响对对是

这这就是我想这次是我们这一期播客能够如果如果如果是有什么价值的话我想能传递的可能就是尽量第一个呃投资吧或者是理财对普通投对大多数人来讲吧对我们讲的因为是我们工作对大多数人讲可能就是个理个财而已理个财而已的就想第一第一方面呢就是对自己有个合理的期待不要不要先不要假定自己是天选之人

这个天然智能就是不要假定自己能够找到最好的产品或者最好的股票你应该想的是我怎么先去避免掉坑里头尤其掉那种比较大的坑少掉一点这个我想这是第一点第二点呢就是当你就是实在是克服不了的时候最好就别玩就是别不管是不买股票还是说买基金什么的就最好就别玩

就是其实你还可以保保护自己的财产你就是那个就做个存款之类的其实还还可以保护自己的财产就怕你那个

反着做你会发现那边左边的辛辛苦苦的打工辛辛苦苦的挣钱右边的快速的消耗嗯这个最大的最大的消费是投资对那就没有太大意义了第三呢就是当你想不明白的时候你就想起生活中的常识就是投资或者做生意或者做很多事情哪怕就做科研或者是做政当政客

其实很多东西本质上其实是很一样的当你一个东西想不明白的时候你最好是回到原点就是回到原点回到那个最浅显的道理去想一想它应该是怎么样你往往其实回到最浅显的地方想应该怎么样的时候其实你带着比较充满迷雾的时候在十字路口的时候你知道该怎么去做我想第四点就是

还是找高质量的同行吧我这两天老看到我老说到张磊的那句话我还给别人说你看有一次那个朋友有一次那个前两天我吃饭跟那边吃饭别人还说哎你看你说的比他早我说不对因为我们俩都抄了同样一个人都抄我们俩我们俩说这句话都抄的是那个 David S.Winson 的原话张的 David S.Winson 是张磊的老师我们其实本我们都是抄着他的所以其实尽量找高质量的人同行

这就是人生是一个筛选的过程我前两天也举例我说你看我就举例说我就从小学从幼儿园到小学到初中高中大学工作一直到最后那个嗝屁就是死掉就是那个终老的时候其实人生就是个筛选漏斗

你前面可能接触的人前面都是一堆人跟着你像跑马拉松一样一堆人跟着你跑跑一跑的时候有的人就跑岔道了再跑一跑了有更多的人跑到岔道了你跑岔道之后我们不是说成就的高地而是说你跑到岔道之后你跟他们其实就你其实就完成是筛选

你跟他们不是一类人了就完成是筛选了就筛到最后的时候你会发现人很少了你看马拉松每次都是跑的时候都几万人跑最后到了后面的时候就发现就越来越少了其实可能人生也是这样

还有就是你要认识到你是在玩的游戏是跑马拉松然后不要用短跑的方式去跑马拉松对那是错误的对那是巨错误的所以要看活得久活得长首先想把这个事情想明白你要活得长吧就必须有负力才行

你才能够活得久如果那个跑的像那个像短跑的方式的话你就是想弹性嘛先跑得快跑世界是上帝造物绝对是公平的我以前也举过一个例子你想象非洲大草原上要是那个要是那个豹子猎豹它本来速度很快它能够但是它如果耐力又很好最后的结果是啥呀就是所有动物都被它吃掉了最后把所有动物吃掉的时候它自己也都完蛋

所以上帝给他好了我给你最快的速度但是我就必须限制你的耐力我就不能让你这么不停的奔跑不要跑个一分钟你就必须停否则就把你自己跑死了但是如果你不跑死的话你把别人就全吃完了最后你的种群被豹子这个种群就会越来越大

越来越大就是非洲草原上的不会有一个活物的都会被你吃掉那最后你自己也会内爆就内你自己也会爆炸掉就死掉上帝绝对是相生相克你得选你要选这一道方式你想选跑得快可以你想跑得长可以但是我想对大多数人讲跑得长比跑得快更更现实跑得快意味着你跟着所有人的 PK 你跟着一群豹子 PK 你能 PK 得过吗对

对同时跑得长的时候身体状态比较好心情还比较好对你是过去跑你比拼耐力的话那个是比拼的过去比拼耐力最简单比拼的装死总是可以的吧对吧你其实这个是更容易学的你跟着比拼速度那个是你要比拼速度有更多的有更多的更快的更锋利的镰刀等着你的没有卖太大意义要不我们今天就聊到这 OK 好嘞行好谢谢大家谢谢大家