关税过山车，特朗普究竟想干嘛？
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我来讲过去啦我的想法是帮大家也帮我自己捋清楚特朗普这一套操作背后的一些可能的逻辑和思路你想站在美国的角度这里边的变量这么多特朗普政府他主要想聚焦在哪些而哪些因素可能又可以让步这背后又是怎么关联的

咱们今天讲主要依据是什么呢是现任的白宫经济委员会主席史蒂芬·米兰去年 11 月份她还是一个对冲基金策略师的时候发表了一篇文章重组全球贸易体系的用户指南这篇文章本来开始大家并没有太当回事因为这里头很多政策建议其实还挺激进的但后来大家就发现特朗普这些激进的政策

好像在一步一步印证这个文章里头的建议这一下就让市场重视起来了这个文章里提到的海湖庄园协议也成了华尔街讨论的热词我跟你说这篇文章我来来回回读了都有四五遍你其实吧可以从他的自理行间感受出来他觉得对于美国什么是最重要的什么是他 care 的什么是他可以牺牲的包括他哪些是在理性分析客观分析哪些是在避重就轻我甚至可以说你看懂了这篇文章就看懂了特朗普政策的底层逻辑

所以我主要就根据这篇指南以及贝森特的几次采访再加上网上的一些公开信息梳理一下特朗普这一系列看着非常奇葩的政策他到底是怎么想的而贝森特所谓的要推动某种形式的全球经济重组又可能是怎么个重组美国政府相关的目标大概有这些经济增长或者说就业增长物价稳定制造业回流以及减小贸易逆差改善政府财政限制对手国维护美元国际储备货币的地位

这里边呢经济增长虽然听起来很重要不过因为最近几年美国的经济相对于其他主要国家还是比较坚挺的所以它不是现在最主要的关注点这点我觉得也是美国政策一个大方向的重要转变你看过去几十年美国大部分主要的政策都是优先经济增长你只要跟经济增长有冲突大部分情况下它都会选择优先经济增长的政策

但特朗普上任之後可以說完全不一樣了他目前實施的很多政策其實都是犧牲了經濟增長而為了實現一些其他的目的好下一個物價穩定這個就是美聯儲的主要目標了咱說難聽點出了問題你也可以甩鍋也不是白宮的主要目標那美元呢雖然米蘭在指南裡頭多次強調說特朗普會維護美元的國際貨幣地位但我感覺好像這個多少有一點此地無銀三百兩就是因為他提出的很多政策確實都潛在在威脅美元的把權地位才著不住這麼一句

所以这一点也是放在了可以稍微让步的这一篮里说实在的这个也是让我有点惊讶的毕竟历史上美国是从美元的地位里边得到了很多利益的但其实你接受了这点之后特朗普很多的政策就变得说得通了你想连自媒体都知道他怎么怎么动摇了美元的信任度美元的把权地位特朗普就算再疯狂他也不傻如果你把美元的地位在他们那看成是一个可以妥协的目标的话就合理多了

好 那剩下的這三個目標製造業回流和減少貿易逆差改善財政和限制對手國這個是特朗普政府關注的核心美國製造業為什麼會空心化呢其實之前我們詳細地分析過我就簡單說一下這裡面的邏輯鏈

美元成为全球货币就导致全球对美元的需求激增美元上涨这样一方面给美国带来的好处是巨大的持续的金融账户顺差就可以让它的硅谷大厂让它的华尔街可以以低成本融资同时大家都抢着买美国国债这就可以让政府它的融资成本也压到很低而且强势的美元也给他们带来了非常强大的购买力

再有就是美国可以有非常强大的金融管辖能力你比如说俄乌战争刚一开打美国就可以把俄罗斯剔除思维系统还冻结他资产这一点其实米兰他也非常赤裸非常直白地直接承认了他就说美国能够通过金融手段而非武力在外交和安全政策上施加其意志利用其金融实力实现外交政策的目标削弱敌人而无需动用一名士兵

你看这些都是它的好处但同时呢这个强势的美元也让美国形成了金融账户顺差经常账户逆差的局面这种持续的贸易逆差进而导致了制造业的空心化其实米兰的文章里非常理性客观的分析了这套逻辑并没有像特朗普有时候表现的那样简单粗暴的一股脑把屎盆子扣在中国或者其他贸易顺差国伙伴的头上

不过他没说的是什么中国的迅速崛起可能让美国感觉到这个制造业的空心化不光是一个经济问题也是一个国家安全的问题所以他现在非常急于解决这个问题而政府的财政问题呢我们知道美国政府有持续不断扩大的贸易赤字就感觉好像每年永远都有比这个控制预算更重要的事要花钱导致这个国债不停的突破债务上限那为什么这个事在之前问题没那么大呢其实很好理解因为利率低啊你想 08 年之后全球

打放水这个利率水平几乎就是在地板上政府的债务即使快速扩张也不用多付多少利息你看前几年耶伦当财政部长的时候也有人质疑他美国怎么借那么多债他回怼的一个常用话术虽然我们债务水平越来越高但是我们付的利息并不多就你管我借多少钱反正我利息少就完了

这个在当时看确实是有一些道理这也是为什么你看日本债务水平那么高大家其实也没有那么担心因为它利率非常低但问题是什么这个利率它是可以忽高忽低的债务量你不能说变就变你看疫情之后美联储疯狂加息它债务成本就持续升高 10 年期的国债利率 21 年的时候还不到 1%现在都超过 4%了但负债的量那不是说停就停的

三年里美国政府的利息支出翻了两倍多这一下子问题就很大了所以现在美国国内这个舆论也非常不喜欢耶伦为什么呀很多人就觉得说当时利息那么低的时候你怎么不多发一点债怎么不多发一点长期债这样现在美国政府就不用手头那么拮据了你说他也是挺难办的对吧当时人家治理他怎么发债发那么多现在利息高了反倒说你当时怎么不多发一点嘿嘿

所以这三大目标里头你要非让我挑一个最最重要的那就是这个政府的财政对我可以暂时限制不住制造业呢也可以就这么暂时持续但是这个政府的财政它必须得有所改善注意哈这块我说的改善不是说你得减小债务量或者是达到什么财政盈余那就是天方夜谭了它只是力求能够止住这种越花越多越借越多的这种状态就稍微好一点就行所以你看特朗普这几个月其实很多政策都是围绕着缓解美国财政来搞的

你比如说他想要建立美国的主权基金二月份就签发了行政令这个主要就是为了能够增加财政的收入然后马斯克帮着搞的那个 Doge 效率部嘛那个是为了削减财政的开支我跟你说我还注意到财政部长贝森特他采访的时候带出了一句话说他现在最重要的两件事是什么就是压低十年期国债利率和降低油价你说那为什么要压低十年期国债利率呢这样就可以降低美国政府的借债成本那为什么要

那为什么要降低油价呢这样就可以给物价降温刺激美联储降息还是降低美国政府的借债成本所以你看里外里嘛它的核心目标就是为了降低美国政府的借债成本

除此之外你看特朗普还说要退出 WHO 威胁要终止对北约联合国国际原子能机构等等各种组织的资助包括削减一些人道主义援助其实很主要的一个原因就是美国他不想再去当冤大头去投入到这种短期可能看不见什么回报这种虚无缥缈的东西上了他不想再出这个钱了这里头还有很主要的一点就是在军事上注意我说这个军事不是说武装方面而更多的是说这个钱谁出

特朗普就觉得你看美国提供这么全面的一个全球防御伞每年几千亿美元的军费开支北约的军事支出里头美国一家就占了超过 60%那特朗普就很不爽了说你们自己的安全得自己负责不止一次施压让北约其他成员国军费开支从 2%提高到 5%不然你就给美国交保护费

这一点上美国政府其实是有些成效的欧洲这两年确实在快速增加军费的开支现在再加上特朗普的施压计划十年内这个军费将会从 2%增加到 3.5%以上总之你看特朗普这一系列政策其实都是围绕着缓和政府财务这个目的不过咱刚才说了这么多政策其实都不是米兰这个指导里的核心政策他为了解决这三大目标最最核心的政策有两个方面一个是关税另一个是货币政策

关税呢当然现在看特朗普肯定是开局就玩瓷了但是呢咱先来理解一下他为什么这么搞背后的策略和逻辑

根据米兰的设想关税有这么几个好处第一可以通过限制进口从而促进制造业的回流第二可以增加政府的税收收入第三还可以限制对手的出口和制造业你看多好它最主要那三大目标这一口气是全实现了这也是为什么说关税是特朗普整个政策组合里边非常重要的位置而关税的作用呢其实我们之前也分析过对这三大目标确实是有正面的直接影响但这不是事情的全部它还会带来很大的副作用

这个在特朗普上一任任期就还是小范围针对个别商品或者个别国家的时候它的那个效果还不是很明显但是如果是像这种大规模全方位的关税扫射那这个副作用就很大了

有哪些呢我觉得最主要有两第一它会带来通货膨胀抬高美国的物价从而让消费者下游的生产者去承担这部分成本第二呢它极有可能引发对手国的反击从而抑制经济抑制总需求不过你看这个物价和经济它不也不在特朗普最最最最主要的目标吗所以他可能觉得这也是可以妥协的部分但是对于特朗普来说非常麻烦的一点在哪呢

就是他可以不关心物价的经济但是有人关心谁呢美联储一旦关税导致了通胀抬头美联储他就会加息得一加息政府的债务成本就上升了这个就触碰到特朗普核心利益了就很接受对于这个问题米兰有一个非常有意思的观点他就觉得关税大概率不会带来通货膨胀的问题他是怎么想的呢找点绕咱们跟住

如果美国加关税的话其他国家的央行很有可能会让自己的货币俯长性的贬值从而缓解美国关税带来的它本国出口的下降从而这个出口国就承担了大部分关税带来的成本这样呢对美国来说因为美元的升值关税就不会引发美国进口商品的涨价就不会有通货膨胀的影响了反正想的是

挺美的我跟你说米兰可重视这套货币抵消理论了好家伙花了七八夜给你各种劣工事给你分析它都没有可能发生但我读着呢就感觉这样困惑因为它这里头有一个底层的矛盾就是它说关税会让美元升值但是美元升值它不就又回到了贸易逆差制造业空心化那个循环里头吗

这个其实跟关税的初衷就打架了说实在的整个那篇文章我觉得他在一开始分析克里芬困境的时候还是挺客观挺理性的从讲到关税的影响这部分就起飞了就开始避重就轻总给我有一点那种先有了答案然后硬拗中间的分析过程的感觉

关税的另一个副作用就是其他国家的反击反制咱之前视频不也分析了吗一般国家在面临其他国家的关税政策冲击的时候长期博弈的最优策略就是一牙还牙进行对等的反制你打我一拳我就还你一拳而一旦其他国家都对美国进行同等的反制反击美国的出口制造业反过来就会遭受打击

针对这个副作用米兰的说法她觉得这就是一个胆小鬼博弈就看谁先扛不住谁先认怂而她觉得现在美国的经济相对比较坚挺而且还能以安全防御伞作为威胁和谈判的筹码所以米兰就觉得其他国家大概率会先扛不住先妥协这一点呢说实在的也有一定的道理但米兰肯定没想到特朗普会一口气跟所有国家去做这个胆小鬼博弈

你看到没有不管是特朗普米兰还是贝森特其实都多次提到了关税非常主要的一个目的在于谈判具体怎么谈目的是什么米兰在文章里她是这么建议的首先我先加很高的关税然后我就跟你说了我可以把这么高的关税给你降下来我也可以给你提供军事保护但条件是你得配合我给中国一起加关税要不然你就得投资美国或者直接给我写支票反正就是给我点利益不然的话

那不好意思了你们的商品之后想卖到美国来都得有这么高的关税就算你是企鹅也不例外而且我以后也不会给你提过什么军事保护了就算你是企鹅也不例外你看它就是利用关税和安全保护作为筹码来威胁各国成为美国更亲密的盟友从而给美国带来利益或者说一起限制对手国你看这篇文章它题目就叫做重组全球贸易体系的用户指南怎么重组呢刚才那个思路就是很重要的一部分

贝森特其实也在采访里透露过类似的内容所以我觉得谈判应该是美国对于大部分非中国国家实行关税的一个主要目的当然不管是米兰还是贝森特应该都没想到特朗普最后推出那个关税能那么离谱就这个政策出了以后米兰在接受采访的时候

非常看似轻描淡写但实际就是例外里强调了一个点说关税那个数字是政府里头其他人制定的不是我啊贝森特其实也是他特意解释说我是参与了关税大方向的制定但那个具体的数字我可没参与关关税到底能给美国政府带来多少财政收入我估计大家可能也没有一个具体数量上的概念所以呢咱们一起来梳理一下你也可以跟你的直觉来对比一下 2024 年美国的 GDP 是多少

大概是 29 万亿美元美国政府的开销呢大概是 6.75 万亿也就是 GDP 的大概 24%我留这么个小气口就是让你先直觉一下然后咱们再对比 24%这个数你听着可能觉得挺多的但跟各国政府对比它其实不算高你比如说那些高福利的一些欧洲政府开销大概能达到 GDP 的 40%然后美国政府的收入大概是 4.9 万亿也就是说它大概有 1.8 万亿美元的赤字所以你看如果它想达到收支平台

那他每年就要么多收 1.8 万亿美元要么要削减开支 1.8 万亿美元总之他如果想让财政有比较明显的改善他需要达到万亿这个级别比如说你看 Doge 那个效率部本来号称就是要削减 1 万亿美元的开支而目前呢官方声称是节省了 1500 亿美元也就是 0.15 万亿美元就基本没动静这还没考虑到他带来的副作用所以说这个削减开支的作用是有但是不多然后咱们再看美国政府的债务是 36 万亿美元

它 2024 年的净利息支出大概是 8800 亿美元就是 0.88 万亿美元注意啊这个是净利息支出实际上它所有国债的利息支出超过万亿美元但因为很多联邦政府机构它持有美债所以也会有一些利息的收入就会抵消嘛所以这是净利息支出这么算下来的话它平均利率就是 2.4%你要知道三年前它的净利息支出只有 0.33 万亿美元

这一加息已经翻了两倍多了你想如果这个高利率这么持续下去利息支出涨个一万亿那就是分分钟的事这就是为什么债务成本虽然他们嘴上不说但其实是非常非常看重的点也是贝森特一个工作的 KPI 我们再来看关税的数字美国 2024 年的总进口是多少呢给你两秒钟猜一下

我不知道你听到这个数字什么感受反正我当时听的时候感觉还挺少 2024 年他的关税收入只有可怜的不到 800 亿美元就是 0.08 万亿美元所以就算特朗普成功的给所有国家加了 20%的关税然后我们假设他的进口额还奇迹般的没有什么变化对经济也没有什么其他的负面影响给美国政府带来的关税收入是多少呢就 20%乘以 3.3 万亿那是 0.66 万亿美元这就已经是一个极限假设的情况了

大家完全没考虑说如果有关税进口额会大幅下降等等

所以说虽然贸易连接着美国大部分商品的产业链这个范围很广但如果咱们从这个数你去看它数值的影响这个关税的收入顶大天了也收不上来多少钱反倒是那个利息收入会在短时间内给美国政府的财政带来剧烈的震动这是不是就解释了为什么特朗普的关税政策经常听起来特别离谱就跟小先生吵架似的一个可能的猜测就这个关税的数字你再怎么拉扯来拉扯去无非影响的就是那 3.3 万亿的进口额嘛

它本身可能就没有那么在意这背后对美国政府财政的影响但反倒是一旦威胁到了资本市场一旦影响到了美国政府要付的利息那就不一样了那可能我们就可紧张了好 我们刚才说的这些只是它围绕关税的政策而还有一大策略是到目前为止美国政府在明面上还没有实施的但是听起来更劲爆的一个策略就是它的货币政策

咱不也分析过吗导致美国制造业空心化持续贸易逆差的一个底层原因就是美元的估值过高所以它货币政策的主要目的就是让美元贬值这个米兰它主要分了两大可能的策略方向一个是多边策略就是联合其他国家其他经济体一起进行的策略还有一个单边策略就靠美国自己说实在的一个比一个大胆我就是从这些货币政策的建议里头捕捉到的我前面说的那个感觉

就是美国它似乎一定程度上是可以牺牲美元作为国际储备货币这个地位的米兰在指南里头倒是强调了克朗普政府不会试图终结美元作为全球储备货币的地位而是寻求方法收回其他国家从我们提供储备中获得的部分利益这其实就好像一个做自媒体的原来我非常有流量他在老来蹭我的流量不行我不平衡了我要变现即使我要牺牲一部分流量没事但是我要变现你看他是打算怎么变现的哈

咱先来说说这个多边策略我可以简单总结成六个字就是海湖庄园系列

可能很多朋友听说过这个东西早在 2024 年的 6 月份一个前瑞银的分析师叫波萨尔就提出了一套货币政策的假象建议美国联合各国来签这么个协议他称之为叫海湖庄园协议本来这篇文章也没什么水花也没什么人提这个协议可是之后 11 月份米兰这个指南里边再次出现了这个协议而且不是简单的提一嘴它是作为两大战略方向之一了这就非常不简单了

不過我估計米蘭跟波薩爾應該不熟因為米蘭在她的這個文章裡頭把波薩爾的名字給拼錯了這個 S 和 Z 寫反了而且鑄見了好多好多次我只能說這世界真是一個巨大的草台板子海湖莊園是特朗普在佛羅里達的一個私人莊園他經常在這舉行一些外交活動還辦私人俱樂部等等當初 22 年 FBI 還突擊搜查過這個莊園查獲了上萬份文件那為什麼這個協議要叫海湖莊園協議呢

其实他有点想要模仿 1985 年的广场协议当初的广场协议是在纽约的广场饭店签的这次连这个协议在哪签大家都帮特朗普给想好了这个协议的目的跟广场协议其实也很像广场协议是美国拉着德法英日一起抛售美元让美元贬值缓解他的贸易逆差而这个海湖庄园协议呢野心就更大一点

但是这个所谓的协议其实并没有签它只是一个构想米兰跟波萨尔的提案其实也不完全一样但大致上有这么两个点第一就是各国帮助美国去出售美元第二就是各国把手中持有的国债展期成长期债券比如说 50 年期 100 年期甚至永续的债券你看这个协议确实想得挺美的咱先不管它能不能达成它背后的逻辑是这样的首先联合各国一起抛售美元美元贬值帮助制造业回流可是呢因为大多数国家持有美元是以美债的形式

所以抛售美元势必导致美债被抛售那利率就会上涨哎呀这不就麻烦了吗这政府的利率上去了那可不行那怎么办呢所以更精彩的就是这个第二条就是各国剩下手里持有的国债你得斩期比如说你本来持有个两年期的国债你得给它换成 30 年期 100 年期的国债这样就让长期国债的需求增加压低长期的利率降低美国借长期债的成本

那你要问了短期债呢那不是还有美联储吗这个短期利率就到美联储的设成范围里了我就让美联储帮忙搞一搞就可以了反正就是这么一套想得挺美的方案但是就连米兰在文章里都承认了她要想达到这个难度是非常大的也可能对金融市场造成巨大的冲击人家其他国家凭什么跟你签协议啊这个协议对其他国家来讲成本是非常高的

首先抛售美元让自己的货币升值那不就是在压制自己的制造业吗而且这第二招就更过分了债务展期就是债务重组嘛说难听点那就是变相的债务违约了我利息可能有点还不上了要不咱展期成长期债吧这哪能行就算你是等值的展成了长期债但对于那些持有国来讲它其实承担了更大的利率风险你比如说吧我把两年期的国债换成一个 30 年期的国债本金可能一样但利率风险就

翻了十倍米兰在这个指南里都说了就目前的情况而言几乎没有理由期待欧洲或者中国会同意协调行动以提升其货币价值日本 英国以及可能的加拿大和墨西哥或许对货币干预更为接受但在当前全球经济中规模不足以实现预期的目标那米兰建议美国政府怎么达到这个协议呢还是老办法就是威胁拿什么威胁呢

还是关税跟安全散我跟你说这个文章我看到后面的时候我都觉得有点搞笑就感觉美国指望通过关税跟安全散要干好多事啊怪不得特朗普这么着急一上来就给一个这么吓人的关税不然你要真没那么吓人以后谈判让步的空间可能不够呀然后米兰还说了光威胁可能还不够如果换成长期债各国确实承担了更大的利率风险怎么办呢我可以派出美联储

去给各国大量的短期美元掉期额度其实就相当于你只要持有我的长期国债你就可以去找美联储去借钱所以你看他这招真的是需要美联储全力配合才有可能实现不光是咱现在说的这个多边策略一会儿咱们要讲的单边策略也都少不了美联储的配合所以你看贝斯特在采访的时候也不停地强调我需要鲍威尔的配合我需要鲍威尔的配合我每个礼拜都跟鲍威尔吃早餐

我刚刚刚跟报表吃早餐这也是为什么特朗普非常急切的想要削弱美联储的独立性万一他不配合怎么办我跟你说这个债务重组的方案我们退一万步讲就算各国同意就算美联储配合这种典型扭曲市场供需的行为市场是不会管它毛病的我敢打赌各大对冲基金就得冲进来杀疯了你比如说吧我可以做空 30 年期国债做多 5 年期国债就吃这个 carry 吃的饱饱的美水到最后长期利率没压下来

反倒让这些对冲基金给萦绑所以我觉得咱们分析下来这个海湖庄园协议其实还是挺不可行的米兰她自己应该也是知道这一点所以她在她那个指南里说的也都非常的含糊闪烁其词不像她在讲关税的时候摆事实讲道理有理有据

而貨幣政策除了拉著別的國家一起的多邊策略米蘭也有單邊策略就是靠美國自己的策略這個就更有意思了怎麼回事呢就是向各國官方機構徵收美國國債的使用費你但凡想要買我的國債你就得給給錢給使用費這樣一來多好啊一方面給美國政府創收同時又降低了美國國債的吸引力降低了美元的吸引力從而達到美元貶值的目的哇

但这个策略说实在的漏洞就更多了你国债一收费大家会抛售国债那利率不就上升了吗那不就增加了美国政府的债务成本了吗而且你美国国债收费那公司债你收不收费啊 MBS 收不收费啊这里头套利空间就更多了政府这么扭曲市场供需的政策很容易就被对冲基金又给玩垮了米兰还提出过一个单边策略就是积累自己的储备基金有点类似于一个国家主权基金这个倒是没什么问题特朗普也真的签了行政令不过之前咱们讲国家主权基金那期也分析了

这个钱从哪来是个很大的问题你想要想达到缓解美国政府财政的这个程度这个主权基金的规模少说也得五万亿吧美国政府就算把手上的黄金那比特币都卖了还不到一万亿你短时间内上哪去搞那么多钱难道你还接着发国债吗所以这道题几乎就是无解的说实话我还挺同情这个基金的负责人的那就是巧妇难为五米之炊啊我们来简单整体汇总一下刚才讲的这么多策略和逻辑啊

为了促进制造业的回流改善政府的财政状况限制对手国米兰建议了关税和货币政策这两大方向其中这个货币政策说好听点叫难度极大相对更可行风险更可控的还是关税相关的政策所以米兰就建议先从关税的政策着手通过关税制裁加上安全保护作为筹码跟各国进行谈判

要么对方妥协成为美国更亲密的盟友帮着一同限制对手国或者配合帮助美元贬值或者直接在美国投资给钱给美国一些利益如果对方不妥协呢那关税可以给美国政府创收促进制造业的回流而且美国也不用再花钱给这些国家提供安全保护这是他整个的一个策略想法但这套逻辑它背后是有不少矛盾点关税要么导致物价上涨导致美联储加息政府财政受到打击要么美元上涨制造业继续恶化矛盾

美国政府又希望大家抛售美元又希望大家买美国国债矛盾它又希望维持美元的国际储备货币地位又希望缓解贸易逆差让制造业回流矛盾美国的政府希望压低利率而美联储又希望控制物价矛盾

这些都是理论上就有的矛盾点我倒不是说他这套理论就是胡扯但是呢肯定不像米兰在文章里分析的那么好它的副作用很可能会反噬让美国和其他国家两败俱伤而特朗普 4 月 2 号真正实施关税政策的方式呢没想到半路杀出来一个纳瓦罗搞了 2025 年最出名的一张 Excel 表

可以说不分青红皂白给所有人给所有企鹅加关税就根本还没到咱们刚才分析那么一大通政策传导机制它能有什么影响都没有市场先把螳螂扑摁在地上教育了一通说实在的我觉得有点喜剧效果了这就好比你想去参加一个障碍赛你都计划好了这么跑这么跳规划路线结果没想到一上来踩空掉水里了

你看这次就算股市暴跌荷兰普扛得住但没想到债市也出问题了不知道怎么的 4 月 7 号突然开始暴跌导致 10 年级国债利率一个星期涨了 60 个级别这背后的原因有人说是对冲基金补交保证金导致的有人说是各国抛售美债抛售美元导致的总之长期利率的暴涨触碰到了美国政府最最核心的痛点

所以你看特朗普赶紧暂停关税 90 天只保留了跟中国接着拉扯毕竟这个也是他核心目标之一其实你想想这张表据说是发布会前三个小时才定的数字公式又那么简单粗暴这说明什么说明特朗普团队都是疯子都是白痴吗那显然不是其实说明他们可能并不是很在意这个关税具体的数字

因为这就是他们谈判的一个起点你看咱刚才分析特朗普那么多策略都指望着靠谈判来作为筹码获得好多利益呢那咱起手不得弄个好起手位吗这就有点像什么我们小时候去那种小商品市场这个东西成本价可能就 50 商家一上来张口就跟你要 1000 或者要 800 这个树板他可能就随口那么一说他知道这个树很扯你也知道这个树很扯他也知道你知道这个树很扯所以你可能上来直接砍价你说 50 然后你们就开始拉扯了

关键是什么你听到 1000 或者他听到 50 你们俩都不会觉得这个数字被冒犯到你们都知道这就是小商品市场的一种市场默契市场规则可问题就是到国家之间这个谈判能这么谈吗它也没有这么一个行业规则就算你可以就算别的国家听到这个数不会觉得冒犯它不会炸毛但你要跟所有的国家都这么谈那是不是就有点过于激进了直接就引发了全球金融市场的恐慌和全球自媒体的

就连对冲基金大佬贝尔艾克曼都发文讽刺说有时候最好的谈判策略就是让对方得觉得你是个疯子所以你看特朗普这套操作先是非常草率的实施激进的政策然后又紧急暂停让美国政府丧失了很多市场的信任也让美元丧失了很多市场的信任这导致什么呢这就导致美国的国债它不再是无风险的美国国债利率也不再是无风险利率了现在吧它应该加上一个特朗普风险溢价

也不知道华尔街那些定价模型是不是都得改一改而且闹了这么一出以后让特朗普在谈判桌上会更加的被动现在别的国家其实看出来你的软肋了而且你这么乱加关税都不用我反制你市场就先给你治一治那这个威胁其实就不太大了你之后就很难再硬气起来其实要我说哈特朗普他没准占下一个更高的纬度更高的层次思考这个问题你想啊

他推出一个这么一刀切的关税政策然后又变来变去让大家摸不着头脑那不就很有可能导致美国经济的衰退美元遭到大规模的抛售经济衰退物价就降温物价降温美联储就降息降息它的利息成本就降下来而美元遭到抛售持续贬值贸易逆差就会缩小制造业就会毁留

完美刚才就是一段讽刺别当真另外我觉得其实还有一点非常有讽刺意味特朗普他很多贸易政策货币政策的目标跟美联储有矛盾和西方的国家们有矛盾和华尔街有矛盾但是和中国一定程度上是匹配的特朗普希望制造业回流中国也希望刺激消费刺激内需

克朗普希望降息而中国呢其实也不希望美国的利率一直那么老高再加上双方的金融贸易供应链还有千丝万缕的联系根本不可能是一下就能斩断好今天就分析这么多了我们下期再见拜拜