特朗普打算怎么干美联储? | 一口气了解美联储和白宫的世纪对抗
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朋友们 咱们今天来聊一聊美联储和白宫之间的对抗你别看特朗普好家伙三天两头甩出来一个重磅政策给市场震惊一下但我感觉他跟美联储之间的矛盾才是被市场严重低估的一个巨大风险这处理不好都不是什么黑天鹅事件很有可能会变成一颗金融核弹咱先放松一下看看特朗普和鲍威尔之间这个骂战但有一说一特朗普喷垃圾话的能力确实没得说连续喷了鲍威尔好几个月都不带虫样的

上任第一天开始就炮轰美联储说他应该立刻降息多次指责鲍威尔行动太晚太慢你看看人家欧洲早早就开始降息了都已经连续降息七次了怎么就你个倔老头降一半不降停了当然倔老头是我帮他加的

而鲍威尔这边每次都是不紧不慢的按到了 4 月份特朗普这边就好像进入了一个狂暴模式意思就是说想要开除掉鲍威尔这个美联储主席鲍威尔是当天回怼你本来以为战火升级了吧结果第二天

特朗普又軟下來了說我沒有打算解除鮑威爾的職務呀我就是那麼一說你們聽錯了吧但是呢他就開始給鮑威爾起外號管他叫 Too Late Paul 太晚先生你太晚先生就是個準戰是愛不懂

其实双方的矛盾说到底就是特朗普想让鲍威尔降息就这么点事这背后的逻辑也不难理解美国政府这边我们上期视频分析过它虽然有那么多目标但是当下最重要的最核心的没有之一就是缓解财政压力而重中之重就是要降低政府的借债成本也就是要降低利率

同时它还有一个主要目标就是希望美元贬值来缓解制造业外流的压力你看这两大目标都是需要降低利率这个就是白宫这边主要的诉求为了让鲍威尔配合特朗普这边就唱黑料财政部部长贝森特就唱白料每个星期去跟鲍威尔吃早餐软磨硬泡而美联储这边的核心目标就是控制通货膨胀

最近一年美国的通胀其实已经控制在 3%以下了所以你看去年美联储也已经降息了 100 个基点不过今年因为特朗普这边政策不确定性太高尤其是关税极有可能引发通胀的死灰复燃所以鲍威尔今年就暂停降息说我得再看看我得看到明确的数据证明物价已经确确实实的冷却下来了我再降息所以两边的诉求你看简单清晰且充足导致特朗普这边对鲍威尔的疯狂输出咱们今天就借着这个事来聊一聊美联储他跟美国政府

跟財政部跟白宮他們之間的關係你可千萬別以為特朗普就是個特例其實一直以來美聯儲這個全世界最重要的央行和美國的歷任總統這個可以說全世界權力最大的人之一這兩個人之間的關係是非常微妙的它不是簡單的相互獨立也不是橫蟹一氣穿一條褲子咱們為了能夠深度理解美聯儲跟白宮之間的愛恨情仇理解這裡邊的邏輯我覺得最好的方式就是帶大家能夠快速看一下過去一個世紀美聯儲經歷的

八大战役他自己的独立战争然后咱们再来分析分析特朗普现在可能会怎么治鲍威尔我跟你说可有意思了废话少说我们开始 1913 年美国国会通过了联邦储备法一个由 12 家储备银行联合构成的中央银行美联储部成立

法律上規定他獨立受監督可以獨立執行貨幣政策但其實這個時候他的獨立性只是理論上的早期的貨幣政策基本上還是得配合財政部的需求總體來說獨立性滿分要是 10 分的話我給他打 5 分還不及格而很快美聯儲就迎來了第一場戰役就是 1930 年代的黃金之戰

美联储刚成立的时候美国实施的还是金本位制法律就要求你每发行一美元货币就必须有 40%的黄金作为支撑所以美联储它其实有点像一个终极的黄金商人收了多少黄金就对应的印多少钞票

这个金本位制它虽然听起来非常合理严格限制了货币的发行量但这里边其实有一个非常严重的问题就是它逼得美联储在越萧条的时候反而越紧缩加剧了经济震荡的幅度 1929 年大萧条爆发大家就不停地找银行去换黄金美联储的黄金储备从 45 亿美元骤降到了 32 亿美元这就大大限制了它发行货币的能力在这个最需要刺激政策的危机高潮美联储反倒被限制死了还得紧缩所以当时白宫这边罗斯福总统

就率先出招了 1934 年颁布了黄金储备法放弃了金本位制以后这个美元就没有黄金备书了同时让黄金国有化所有的民众都得上缴黄金关键是它上缴的对象不是美联储而是美国的财政部而且它要求美联储把绝大多数的黄金也得归财政部所有

死招一出一方面几乎完全收回了美联储在黄金方面的职能另一方面货币政策这边美联储能控制的那个贴现率基本上财政部说多少就是多少要优先满足国债发行的需求基本上完全架空了美联储当时美联储主席事后就回忆调侃说自己名义上不以为中央银行的主席那么风光实际上呢感觉就是给财政部打下手的做一些非常基础行政工作的人罢了

这之后呢很快就迎来了二战而为了应对战争美联储就连表面上的独立性都没了财政部基本上可以说是摁着他的头签了协议要求美联储按照一个非常低的利率 2.5%以下购买国债帮助财政部融资所以你看这个时期美联储它虽然名义上还是一个独立的中央银行但实际上呢就是财政部的一个附属机构黄金之战美联储独立性评分两分

本来二战之后美联储这边应该独立一点了不给财政部兜底了但美国政府又要开始打朝鲜战争了政府还是需要钱杜伦文总统当时就还想延续美联储印钱买国债这个模式这回美联储算是硬起了一把毕竟因为之前印钱太多美国当时的通胀已经超过 9%再这么下去经济就真的要出问题了所以美联储当时就说不行不行

他就没同意杜鲁门的要求经过几次非常艰难的交涉之后呢当时的财政部长也是杜鲁门的一个好友就使了个阴招他没跟美联储沟通就在 1951 年 1 月直接公开演讲说美联储已经同意财政部的国债购买方案了当时美联储主席一听就急了我什么时候同意了双方矛盾激化毕竟美联储这边它法律上还是独立的它还是有一些硬钢的资本他就说如果你财政部还是这么态度强硬的话之后

我们的政策可就完全自己独立决策了一点商量的余地都没有双方在经过了一个月激烈的公开冲突之后最后财政部让步了美联储跟财政部就签订了著名的 1951 货币协议财政部同意美联储不再以固定利率购买国债而市场普遍认为呢当代美联储真正意义上的独立就是从这个 1951 协议开始的独立之战美联储出胜独立性评分 6 分

作为谈判的代价呢当时美联储的主席就辞职了接替他的呢是财政部这边一个当时负责谈判的助理部长叫做威廉·马丁这个名字很重要记住你看啊本来财政部他想的挺好我在美联储安插一个自己人这样之后就算我签了协议政策上也可以配合一下但他们没想到的是他们安插进美联储的这个所谓的自己人却成了美联储独立的奠基人就任接近 20 年是历史上任期最长的主席美联储一栋大楼就是以他的名字命名的

马丁这个人我稍微聊两句你光看他履历就知道这个人肯定是非常聪明他毕业于耶鲁大学毕业之后第一份工作去到了一个经纪公司两年成了公司的合伙人 29 岁成了纽交所董事会成员 31 岁成了纽交所的总裁被称为是华尔街神童二战期间入股成了上校二战之后进了财政部成了财政部助理部长然后又成了美联储的主席而且一当就是 19 年挺厉害的哈

他在任的这 19 年我感觉是非常深刻的影响了美联储的政策逻辑还有跟财政部之间的博弈关系凭借着之前签订协议的这个法律保护马丁的态度明显比之前的美联储主席要强硬得多大多数情况下还是以控制物价作为最主要的考量因素 1952 年到 1965 年 13 年间美国的平均通胀率只有 1.3%史称叫做马丁奇迹

1965 年美国深陷越战泥潭财政又紧张了当时约翰逊总统又开始给马丁施压让他货币宽松马丁就说了我就是不降息不光不降息我还要加息 0.5%你说气不气人当时总统约翰逊真的是气得要死就说我们的孩子在越南死去而你却不肯印钱其实要我说马丁要放在金钱那绝对是鹰派中的鹰派当时其实美国通胀还不到 2%但马丁就觉得失业率太低了他有经济过热的隐患所以他还是把利率生生地加到了 4.5%

不过呢其实这也并不是说马丁他就是铁板一块完全不鸟政府的需求他的风格呢我总结啊就是原则上强硬但是间歇性认怂比如说 1953 年艾森豪威尔给他施压 1960 年代肯尼迪给他施压他其实都让步了配合了财政部的货币政策总的来说呢马丁确实是输入了非常好的一个独立的美联储但其实他的独立性并不完全源自于权力源自于法律保护

而很多是源自于他的平衡之术他就创设了一个叫做四人会这里边包括美联储主席财政部长白宫预算主任还有经济顾问委员会的主席这四个人没事就坐在一起吃个饭充分的沟通也帮助美联储去维持跟白宫之间的关系所以你看

鲍威尔整天跟贝森特吃饭的这个传统就是从那个年代延续下来的这个马丁时代我也把它算作一个战役了可以算是美联储胜独立性评分上升到了 7 分你是不是好奇这什么时候再往上上呀我顺便说一下这个分呢就是我个人主观打的它没有任何权威性你要觉得不对那就是你对嘿嘿说到这儿你是不是已经发现了美联储跟美国政府说到底他们大部分时候的分歧就是美联储觉得需要加息需要紧缩的时候美国政府不让

经济学家赫茨尔就评价过美联储主席经常要面对的是一个对加息抱有敌意的总统和国会他为什么有敌意呢其实作为政府他不喜欢加息的主要原因有两个一个就是加息会抑制经济而大家衡量一个总统表现的怎么样的一个关键指标就是他执政时期的经济表现

所以历届美国总统给美联储施压最猛烈的一个时期一般就是选举年的前一年尤其是连任选举年的前一年还有一个原因呢就是政府的债务利率越高政府的借债成本就越高嘛所以每次打仗需要钱的时候财政部这边给美联储的压力就格外大

你看这两个点经济发展和债务成本都是美国政府这边最最核心的底层利益所以总统政府他们有时候也挺无奈的你要是赶上个非常鹰派的美联储主席物价倒是控制的死死的但自己在任那几年经济可能就会非常糟糕这美联储主席还能一直连任对吧比自己还能熬最后大家骂的还是当总统的自己

所以你是不是也能理解为什么美联储一加息总统恨不得条件反射就得跳起来嘟那两句而反过来一降息总统这边就很 happy 你看特朗普第一任任期的时候鲍威尔在 2018 年连续四次加息特朗普直言不讳的对鲍威尔跟美联储一顿输出但疫情一来鲍威尔这边非常迅速的紧急降息到零利率还开启了量化宽松这特朗普就非常罕见的夸起来了说老鲍干的真漂亮好 我们继续回来看马丁时代怎么还是马丁别急 他马上就要被撤了

到 1969 年美國的通脹開始快速攀升馬丁強硬地加息了 1%這個新上任的尼克松總統一下就怒了他剛在前一年選舉的時候承諾美國的選民要重振美國經濟結果一上臺趕上馬丁這麼個倔老頭就公開砲轟馬丁說你這是在把美國的經濟推向衰退而馬丁呢這都當了快 20 年的美聯儲主席了腰桿子挺得筆直完全不搭理尼克松那邊的施壓尼克松他就想趕緊把這個馬丁給換掉可問題是什麼呢這個美國總統他在法理上是不能隨隨便便就開除美聯儲主席的

尼克松当时就使了个阴招因为马丁的任期是在 1970 年就是下一年到期尼克松虽然没办法直接让他下台但是他提前宣布了新任的美联储主席叫伯恩斯也是他的自己人这样呢就让市场上所有的目光所有的重心都转向了这个继任者伯恩斯的头

实际上就相当于架空了马丁这就约等于提前让马丁下台了你看这是不是跟现在的鲍威尔挺像的鲍威尔的任期也是明年到期特朗普对他也是疯狂炮轰这也是为什么很多人会猜测特朗普会使出当年尼克松那招提前宣布鲍威尔的继任者去架空他而当年新上任的这个伯恩斯在被尼克松保送上台之后他的政策风格用四个字来总结就是言听计从

一上来就降息后来 72 年为了帮助尼克松连任又降息而且他很多时候都不是尼克松施压这个伯恩斯才降息的是伯恩斯非常主动的降息我是怎么知道的因为后来发生了著名的水门事件这个白宫的录音恰巧就暴露了一些尼克松和伯恩斯之间的对话比如说 1971 年 12 月 10 号的时候伯恩斯就跟尼克松打电话说了总统先生我想让您知道我已经降低了贴心率降到了 4.5%尼克松就很满意啊连说了三声 good good good

还有一次伯恩斯就说了在我看来我已经尽我所能帮您成为了总统树立您在美国历史上的声誉和地位了你看这配合态度多么权利都不用您张嘴我就提前给满足上当然我说的稍微有点戏谑了感觉这个伯恩斯跟个舔狗似的实际上呢他也是一个学术成就非常高的经济学家他也跟尼克松周全但是呢力度不太够从结果来看这个伯恩斯时期美联储可以说是拱手让出了美联储的独立性独立性评分三分二分

不过俗话说的好物极必反不错不利官司时期他也带来了一些好处就是因为他这个主席当的实在是太烂了国会这边就开始严格审查美联储的政策不能让他乱搞尤其是不能在总统的授意下乱搞明确地规定了美联储这边物价

和就业的双重目标要求美联储主席每半年就得跟国会提交一个货币政策报告而且还得出席两院的一个听证会我跟你说就是那个听证会我就感觉美联储这个主席可可怜了虽然贵为主席但坐在国会中间两个小时感觉就跟个犯人似的得被连番审问你为什么要加息啊为什么通胀这么高啊你为什么要印钱啊为什么这为什么那哎

十万个为什么而且每年就这样的要两次我开始看的时候真被这个架势吓着了我觉得我要是坐在那我非得哭了不可跑题了我们说回来总之在伯恩斯时期之后国会在制度层面大大加强了对美联储的审查而紧接着就迎来了美联储的高光时刻就是他的下一个主席保罗沃克你看这个高光时刻首先人家个儿就特别高两米多高这通胀看了都得低头嘿嘿嘿

1979 年保羅沃克上台的時候面對的可以說是美國經濟近 100 年來最糟糕的時期了 14%的通脹率 7.5%的失業率還有失控的黃金價格美國的經濟陷入了滯脹

而沃克上台以后极其强硬目标就是要保物价要把这个通胀给压下来把联邦基金的利率从 11%涨到了 20%以上之后通胀瞬间就被压制从 80 年的 13.5%到 83 年降到了 3.2%史称沃克奇迹我自己加的

不过我跟你说你可别以为他当时加息就跟咱们这么三两句话这么简单当时他是受到了巨大的压力加息到 20%直接导致美国陷入了二战之后最为严重的经济衰退 1982 年的失业率飙升到了 10.8%一些中小企业还有农场主大规模破产

他经常会受到死亡威胁卡特总统私底下抱怨里根总统试图干预都没用沃克说了就得按我的来他甚至直接拒绝白宫的邀请说美联储不服务于任何政党这段时期可以说是美联储跟美国政府矛盾最为激烈的一段时期了但是时间证明沃克的选择是对的而且不是一般的对是非常的对

美国的经济在经历了短暂的阵痛之后焕发了少说也得有 20 年的火力那时候美国刚刚脱离布雷顿森林体系不久沃克这种强势维护美元通胀的做法极大地增强了市场对美元的信心可以说是奠定了美元在接下来的半个世纪全球储备货币的地位也是从沃克之后虽然美联储有双重使命但是当它俩发生冲突的时候通胀一般都排在前面沃克时期美联储的独立性评分我给它 9 分

沃克的下一任格林斯潘当了 18 年半的美联储主席也是第二场的如果我用一个词总结他的人气就是霍西尼我跟你说这个格林斯潘他简直就是一个语言大师把这个语言的艺术发挥到了极致就是非常的模棱两可你怎么理解都行

比如他经常说如果你以为你听懂了我的话那你一定是误解了我的意思你到底什么意思不说他还特别用抵御比如说他说市场是非理性繁荣那到底是繁荣还是过热不说去国会这边听证会回答问题也是不置可否主打一个怎么说他都有理我感觉他是不是领悟了一些东方的语言艺术

但是格林斯潘他其實非常好地平衡了市場和財政部的需求也是從他開始美聯儲講述要充分溝通要同步市場預期作為橫跨四位總統的四超元老他在任期間的威望可以說達到了所有美聯儲主席的頂峰到最後美國總統連牢騷都不敢發了獨立性評分 罷份

当然了格林斯潘他有威望他维持住了美联储的独立并不是说他就没犯错他过度放宽对金融衍生品的监管可以说是导致了 08 年次贷危机最底层的一个重要原因之一了你发现一个规律没有这个美联储主席的工作他其实不是控制好通胀就完事他本质上是夹在市场和美国政府之间的一个中间人

它可以影響市場而政府又可以影響美聯儲美聯儲在中間它不是說我堅定不移地站在市場這邊就可以了這樣的話白宮肯定會想辦法治你而它如果倒向政府這邊那就更嚴重了市場可能就會反過來衝擊美元把美聯儲美國政府一起給治了所以美聯儲它其實要在這中間尋求一個非常微妙的平衡

维护独立性赢得市场信任的同时你又不能惹得政府惹得总统这边太不高兴了你看马丁跟格林斯潘为什么他俩能做那么久其实不是因为说他俩就是单纯的强硬而是他们非常讲究这个平衡非常会周全中间这个尺度拿捏的非常好你看马丁咱刚才说了风格就是原则上强硬间歇性人怂格林斯潘这边是霍西尼

都是很会变通坚守独立该圆滑也知道圆滑这样每次换届的时候总统他虽然可以任命一个新的但总会感觉这个主席也就是有点倔吧该配合的时候还是能合作能配合市场还那么信任他要不就补花了吧

而后金融危机时代呢就迎来了伯南克和耶伦两位主席他们的独立性怎么样呢我只能说表面上政府没太干预他们的决策但实际上的独立性呢看不太出来因为这段时期美联储的政策跟政府的需求可以说是完全匹配为了应对金融危机美联储这边十多年呀一律律律

还量化宽松印钱买国债这些政策既是市场的需求更是政府希望看到的两边的需求同步了美联储这个中间人夹在中间就非常好做所以这段时期你也很少听见总统对美联储提出什么异议也就剩每次国会那个听证会还能稍微有一点火药味所以这个后金融危机时代美联储的独立性我就给个 7 分

你看咱们刚才说的美联储跟财政部拉拉扯扯这么多年主要围绕的都是要不要降息这种货币政策不过金融危机之后美联储还大大增强了一个权力就是监管对银行和金融机构的监管

监管这个权利其实美联储一直都有咱刚才没怎么提因为之前这个作用不太突出但是 08 年之后美国通过了重要的 Dot Frank 法案大大加强了对大型金融机构的监管要求而很主要的一个执行者就是美联储所以现在华尔街投行的人一听这个法案头就大各种风险指标资本充足率等等非常严格你要说是不是有点矫枉过正呢我觉得多多少少肯定是有点但你不过正其实很难矫枉就这么严之后还有硅谷银行等等一些小银行倒闭了

圍繞著監管權的獨立性鬥爭其實在 20 年之前阻力還不大畢竟那時候美聯儲大規模的印錢史無前例的量化寬鬆大家都掙錢那也不說什麼但現在利率加上來了緊縮的同時監管還這麼嚴阻力就上來了你別看現在特朗普天天嚷嚷著要讓美聯儲降息其實你從貝森特的採訪里就能看出來從制度上他們想開刀的不是美聯儲的貨幣政策而是他們監管的權力

好 终于啊来到了现在这个后疫情时代贸易战时代或者叫特朗普时代这个抱怨的感觉呢就是会比较独立地执行货币政策该刚的时候也可以刚但遇到压力的时候也会稍微妥协也就是说配合财政部配合总统

你比如说他开始顺应共和党的诉求逐渐放开对金融机构的监管疫情期间也和财政部联合去给地方政府给中小企业贷款等等这些你不能说美联储认怂了因为确实有这个必要但整体感觉还是比较宽松的就是在保持独立的同时也会兼顾到白宫兼顾到财政部所以现在独立性评分 8 分

这一百多年咱看下来你是不是有点感觉了底层上联邦储备法保护了美联储的独立性但实际上还是需要具体的人和人的博弈咱来看看特朗普他准备怎么博弈白宫 财政部他有什么办法来治美联储来给美联储施压第一招就是人事特朗普到底能不能开除鲍威尔呢简单的回答就是不能除非

特朗普他能举出足够的正当理由就比如说证明鲍威尔他违法了严重失职了道德败坏精神失常等等感觉特朗普想要开除鲍威尔可能得走个劳动仲裁目前来看这个可能性是非常低的美联储主席的任命机制是这样的美国总统提名然后参议院通过四年一届可以连任已经在任的主席总统是不能因为他仅仅对美联储的政策不满意就把他开了所以特朗普即使想把他换了也得等到他四年任期结束才能任命新的主席

鲍威尔是在 2018 年特朗普第一任任期被提名就任的后来拜登任期的时候连任所以他是到 2026 年到期特朗普倒是可以像之前尼克松针对马丁那样提前宣布下一任主席通过这个影子主席来架空鲍威尔但目前为止他还没这么干不过我跟你说啊特朗普他实际上要想影响美联储他不一定非着逮着鲍威尔这一个人下手因为美联储它有一个非常重要的特点就是他不是一个人

實際上美聯儲這邊所有的重大決策都是一個由 12 個人組成的聯邦公開委員會叫 FOMC 共同決定的這裡邊每個人投票的權重都是一樣的所以理論上這個主席並不是說就有更大的投票權更不是說全聽這個主席的所以對特朗普來說假設他能控制這 12 個人裡邊的大多數他就可以控制和影響美聯儲的決策

从机制上来说这 12 个人里头是有 7 个由政府指派 5 个来自地方储备银行的行长具体怎么轮换怎么选感兴趣的朋友可以去看我们讲美联储那期视频总之他搞这么多人一起决策就是为了去平衡政府银行还有市场这三方的关系但即使是政府选的那 7 个人他也不是说换就换的每个人都有 14 年的超长任期每两年有一个到期你就比如说鲍威尔虽然主席他是 26 年到期但是这个理事任期是到 28 年才结束所以即使明年他退下来了

他大概率还是会在 12 个人这个团队里去做理事他还是拥有投票权

其实一直以来政府试图影响美联储的方式除了任命主席以外就是往这个 FOMC 里边 C 更多鸽派的人鸽派就是那种主张货币宽松的人一般大家去分析美联储的货币政策都会去分析这 12 个人谁是鹰派谁是鸽派每个人什么倾向很明显的能看到政府选的那 7 个人大多数都偏向于鸽派鹰派呢基本都来自于储备银行这边白宫是在持续性的通过人事任命间接的影响美联储的决策

但现在这个时间点他不可能一下把其人全换了所以想要立竿见影还是比较难的特朗普想干预美联储另外一个可能的方式就是通过行政令虽然你想改立法很难但是总统他可以通过行政令去临时性的限制美联储比如说今年 2 月份特朗普就发布了一个 14215 号行政令要求所有独立机构在发布

必须提交给白宫审查并且你还得定期跟白宫沟通你看这个其实就是咱们之前提到的特朗普和贝森特想要限制美联储在监管方面的权利想要让他放宽监管其实除了这两招以外特朗普影响美联储最常用的方式就是通过舆论就说人家欧洲都降息了你怎么还不降美国经济再这么下去就完了鲍威尔你总是来不及总是错总是 too late 总之就是想通过这些去影响舆论来给美联储施压不过目前看来这招的效果不太明显甚至还有一点适得其反

其實吧你別看特朗普貴為美國總統地球上可以說很少有人權力比他大了但讓他最無可奈何無計可施的機構之一就是美聯儲

你看他对其他的部门组织甚至国家都可以直接扔出各种中邦政策只有对美联储他骂的比谁都狠但具体到那种实打实的物理攻击上一招也不出刚没忍住威胁说要开掉鲍威尔不到一个礼拜就认怂了你再比如说那个行政令说干什么都得跟白宫汇报虽然说削弱了美联储的权力但他也只敢围绕在监管上因为那个行政令里边专门明确加了一条说

不包括美联储的货币政策就说美联储的货币政策不用经过白宫审查为什么呀它完全没有必要加这一条这个其实侧面印证了一个逻辑就是白宫它不敢它虽然想但是它不敢过多地干预美联储的政策即使想尝试都是那种极其小心翼翼的就是因为美联储它不简简单单是个独立机构它背后有人撑腰对美国政府起到震慑作用的是市场的信任

你看从 1951 年到现在马丁 沃克 格林斯潘 波南克 耶伦 鲍威尔它一点一点建立起来了这种可以延续的市场信任就是因为这个信任支撑了美元成为国际储备货币可以让全球的资本 全球的央行没什么太多的顾虑投资到美元我敢说这份信任那是远超市场对美国政府的信任的

你看关税听起来非常重大连接了那么多国家我们上期也分析了它进口实际的 GDP 只有三万亿美元范围广但连接程度没那么紧密而金融市场就不一样了你可以说它是深深连接到了美国的骨髓里的不管是政府的债券所有大公司的债券所有大公司的股票背后都是建立在全球市场对美国金融市场和美元的信任而这个背后的一个定海神针就是美联储

所以特朗普这边逼他降息是一回事但要一不小心动摇了美元的根基那可就糟糕了贝森特也多次向白宫警告说解雇鲍威尔可能会引发市场的动荡不过吧特朗普最近这一系列行为确实已经动摇了不少市场对美元的信任其他国家多多少少都一定程度上在去美元化

虽然市场上普遍认为特朗普不敢动美联储他不敢削弱美联储的独立性但还是会担心万一他哪天心情不好甩出来一个政策这个如果真的发生那对市场来说才是一个真正的黑天鹅事件

总统先生我想让您知道我已经降低了贴心率帮您成为了总统怎么这么贱呀就迎来了美联储的高光时刻保罗沃克压上晕了史称沃克奇迹我最佳的