Deep Dive
为什么油价难以预测，但仍然值得投资中海油？
油价受多种因素影响，包括供需、地缘政治和金融因素，短期难以预测。然而，长期来看，油价均值保持在70美元每桶以上是大概率事件，这为中海油提供了稳定的收益基础。当油价低于长期均价时，反而是投资的好机会。
中海油的增长逻辑是什么？
中海油的业绩受产量、成本和销售价格三个变量影响。虽然油价短期难以预测，但长期均价足以保证利润。产量持续增长，2023年净产量提升了19%，且储量替代率逐年提高，未来天然气产量也将增长，成为主要增长来源之一。
中海油面临哪些潜在风险？
中海油面临地缘政治风险，其海外资产遍布20多个国家，占总资产的43.5%，主要集中在南美洲的圭亚那。此外，真实储量不及预期和长期低油价的可能性也是潜在风险。
石油和天然气的需求是否会因固态电池的发展而下降？
固态电池的升级虽然提升了电池性能，但不会颠覆现有能源结构。石油和天然气仍是全球主要能源，天然气的使用量还在持续增长，短期内不会被替代。
- 油价短期难以预测，受多种因素影响
- 长期油价均值在70美元/桶以上概率极大
- 低油价时是投资机会，高油价时可减仓
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫中海油的一些碎片化思考来自终身黑白最近中海油下跌较多有些朋友比较担心也有一些朋友对中海油的投资逻辑有些疑虑今天我们来看看
我们就以问答的形式聊一聊第一油价难预测为什么要投资这么复杂的行业油价的影响因素确实很多除了基本的供需地缘政治国际因素甚至金融因素政治因素都会影响短期油价哪怕是公司管理层参加发布会也表示无法预测油价走势
这么一看油价确实是一个无法掌控的环节让这笔投资充满了疑云但是换一个思维逻辑这个问题又会变得很清晰很多人觉得油价难以预测是因为一种惯性思维钻了牛角尖习惯于按年去考虑问题把每年当作一个阶段执着于预测明年的油价是多少这确实很难也充满了不确定性
而且看短期油价向下的概率确实也很大但是换个思路放眼长期这是就又不那么难了作为股民可能习惯了按年去看财报做统计但是如果把视角放到三到五年的销售均价能确保三到五年的实现均价在 70 美元每桶以上这就足够我认为以目前的需求状况来看这并不难长期看油价均值在 70 美元以上是极大概率的事
这是买入的核心而不是要预测明年油价是多少当油价大幅低于均价造成悲观股价下跌的时候反而是不举的好机会当油价大幅高于均价市场过度乐观的时候可以选择择机降低一些仓位第二中海油的增长逻辑是什么
影响中海油业绩的三个变量产量成本销售价格这其中最难掌控的是销售价格对于价格我们刚才聊了虽然短期难以预测但是长期均价足够中海油获得不错的收益甚至价格小幅的向下波动对中海油的影响也不是很大 2024 年前三季度平均油价和 2023 年基本一致 2023 年前三季度是 81.96 元每桶
2024 年是 81.82 元每桶但是前三季度中海油的净利润增长了 19.5%相较 2022 年同期在布伦特油价下降 20.2%的情况下中海油的规模净利润还上涨 7.3%主要是因为产能是持续增长的同期净产量提升了 19%以及稳定的成本未来桶油成本继续下降的概率不算大
不算很大了 2024 年相比 2015 年公司桶油成本下降了 33%近几年成本基本稳定这一块继续大幅下降的空间很小能保持平稳就是很好的结果但是产量提升的逻辑还在目前储量替代率稳步上升
2023 年为 180%储量替代率是正时储量的总增加量除以该年度的产量简单说高于 100%相当于新正时的储量高于当年的产量中海油的替代率逐年提高这也为未来的产能持续增加提供了保障除了石油的持续增长未来天然气方面大概率也会进入一个较快的增长期天然气是一个持续增长的市场 2024 年上半年
中国天然气的消费量为 2108 亿立方米同比增长 8.7%但是中海油的营业收入中天然气占比并不是很高业绩发布会上也表示 2030 年以前会更注重弥补天然气的短板
天然气产量要持续增长因此未来一段时间天然气的增长也会是中海油的主要增长来源之一当然了油气的生产不像其他它不是你买了设备就能马上增产的事情好的资源探明需要时间和机遇所以
所以这部分还需要持续观察总结下来三个影响中海油成长的主要因素油价短期不可控但长期均价足以保证海油的利润成本基本稳定产能持续提升增长的逻辑是确定的至此中海油的买入逻辑已经比较清晰了第三一些潜在的风险聊到这里中海油大的逻辑是通顺的
但是任何机会也总有风险的一面对于中海油也同样比如 2010 年 4 月 20 日英国石油公司漏油事故产生巨大赔偿如今中海油也面临地缘政治风险截止 2024 年半年报中海油的资产遍及世界 20 多个国家和地区包括印度尼西亚阿根廷
美国 硅亚纳等 2024 年上半年海外油气资产站公司油气总资产约 43.5%这里面最主要的是南美洲的硅亚纳总可采量约 110 亿桶油海外资产多地缘冲突加剧确实会存在一些风险还有其他种种如真实储量不及预期过去出现了很长周期油价持续在低位的状况
虽然这个概率极低但是过去的这些年也让我们充分地见证了很多极低概率的事连续发生投资中再好的机会只是等于大概率能赢不代表不承担风险很多时候我们认为自己什么都知道只是因为人永远不会知道自己不知道的部分真正的风险
就是我们想完所有可能的场景后还是发生的不良事件所以我对风险的看法是投资永远不要觉得是百分之百选择大概率防止小概率这是我们能做的第四石油和天然气的需求是否会下降有人或许会问固态电池目前已经进入少量生产未来会不会替代石油大的逻辑上来说电池只是能量的载体主要还是看能量的来源
目前新能源完全替代石油和天然气是不太可能的事情固态电池的升级本质上它只是让电池更有效但是对目前的能源结构并没有颠覆咱们目前使用最广泛的是锂离子电池体系已经非常成熟锂离子电池是在储能领域动力电池及便携式电子设备中均得到广泛应用的一种储能器件
具有开路电压高能量密度大使用寿命长无记忆效应无污染及自放电小等优点是目前综合性能最好可是用范围最广的电池产品但是目前传统液态锂离子电池无法同时满足安全和更高能量密度的要求电动汽车和储能等领域对电池的需求日益增长
这对电池能量密度和安全性能也提出了越来越高的要求目前行业内通常采用高镍正极和掺规负极的搭配来提升能量密度然而一方面高镍体系会带来安全性能的降低另一方面即使采用高镍体系
传统的液态锂离子电池体系也难以满足更高的单体电芯能量密度需求因此固态电池的理念推出了从坚固高能量密度和本征安全性两方面出发以锂金属作为附集使用稳定不易燃烧的固态电解质的全固态锂离子电池是一个重要的发展方向
更好的电池对新能源的普及会有帮助但要说到替代石油还为时尚早石油依然是全球主要的能源之一天然气的使用量还在持续增长