2731.盘点年度金融八大事件
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欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫盘点年度金融八大事件，来自隔壁老投。 ·2024年就要结束了，我最近写的一个年度盘点，盘点一下今年对我们基民，影响最大的八件事。每一件背后，我们都在见证历史。 但我们的重点并不是复盘事件本身，而是从里面总结经验。历史经常重演，如果以后再次发生类似情况，我们应该如何应对？ 话不多说，现在开始吧。我按照大致的时间顺序，逐一展开。 一、日本结束负利率 2024年3月19日，日本正式宣布加息10个基点，将关键利率从负值上调至0%。这是日本自2007年以来，长达17年内的首次加息。至此，日本自2016年以来为期8年的负利率政策，终于宣告结束。7月底，日本再度加息15个基点。而这，正好发生在美国即将要进入降息周期的档口。 特别是日本7月的意外加息，给全球市场带来了一个重要的交易逻辑就是，日元套利交易逆转。 简单说就是，之前有大量国际资金在疯狂借贷几乎零成本的日元，去买各种高收益资产，实现套利目的。这些高收益资产既包括受益于日元贬值趋势的日股，也包括高息收益的美债，还包括趋势确定性比较强的美股AI龙头，以及黄金。现在随着美日利差缩窄的趋势，这些套利交易在反向撤退，日股、美债、美股科技巨头，乃至黄金都面临抛压。 事后来看，日股、美债、纳指确实都遭遇了一波猛烈抛售。黄金也有一定的下跌，但幅度相对较小。而所有这几类资产，很快又都止跌回升了。很大一部分原因是市场预测日本央行考虑到本国经济承受力，不太会过猛加息，美日利差依然还比较大，所以日元套利逆转规模暂时有限。 明年，美联储大概率还是会整体降息，而日本央行很可能会再次加息，但这个利差收敛的速度依然会偏慢，毕竟美联储明年整体降息的幅度有限，日本加息同样不敢过猛。所以即便到时候日元套利交易逆转卷土重来，也只是短线冲击，对前面提到的几类相关资产，没必要太过惊慌。 二、第三次 “国九条”发布 这对A股来说是个里程碑。2004年第一次“国九条”发布，2014年第二次，今年2024年，第三次。正好每隔十年一次。从长线维度看，“国九条”往往会改良整个A股生态，所以后面也总是会出现一轮A股超级大牛市。 这次新“国九条”，市场最关注的就是两块。一个是提高资产端的质量，比如提高上市标准、加大退市力度，严进宽出，并且规范股东分红、减持等一系列容易侵害中小投资者权益的行为，提高股息率，让A股更有投资价值。另一个是引入增量资金，比如引导险资等中长期资金入市。 所以当时奔着“价值回归”的期待，A股的反馈相当直接，一边是大盘股强劲上攻，一边是小微盘全线溃散。中证A50 E T F 易方达等跟踪的中证A50指数，作为大盘股指数的核心标的之一，在随后1个多月时间持续上涨近7%，而同期，全A等权指数只涨了2个多点，大盘股指数显著跑赢市场平均水平。 当然，后面对“退市新规”误解的纠偏，又让小盘股指数快速修复，中证2000指数 E T F 等产品再次展现了较大的收益弹性。 A股经常会因为某个热点事件，突然出现一波风格或者主题类的机会，比如大盘白马、中小盘，或者国产替代、央企改革等等。如果熟悉整个指数体系，知道这类风格或主题所对应的指数，我们就可以反应更快，找到相应的 E T F 去参与，不错过这波热点事件带来的波段机会。 三、 E T F 降费大潮 今年公募基金降费力度之猛，也是历史罕见。3月15日，证监会发文强调，要提升投资者的长期回报，其中，“扎实推进公募基金行业费率改革，稳步降低行业综合费率水平”就是一个关键举措。所以今年以来，基金公司纷纷宣布调低 E T F 产品的费率，部分基金公司的新发产品也都直接采用了最低费率模式。 比如管理费率，之前 E T F 普遍是年化0.5%，这波降费后，大多下调到了0.15%，下调幅度达到70%。托管费率，也从之前的年化0.1%，砍半到0.05%。 但并不是市面上所有 E T F 都这么降，所以我们在挑选时依然还得留意下费率情况。相比之下，那些指数大厂在这轮降费中表现得更积极。 指数化投资已经是必然的趋势， E T F 持仓明确，且买卖灵活，如今持有成本又大幅下降，不管是做波段交易，还是长期持有，优势都更加明显了。如果对 E T F 还不熟悉的，得赶紧把这块补起来了。 四、E T F 规模狂飙突破3万亿 国内 E T F 规模在今年高速扩张。去年底，国内 E T F 总规模才刚到2万亿，而到今年9月底，规模就迅速突破了3万亿。这里面最大的因素，就是神秘资金的托底行为以及这个示范效应所带来的大笔资金进入。 今年神秘资金多次进场托底，及时纠偏，而主流宽基 E T F 成了救市托底的关键工具。于是我们今年频繁看到这样一幕：就市场恐慌下行时，一些主流宽基 E T F 突然放量拉升，然后带动整个市场情绪企稳。 这里面最典型的代表就是沪深300的几个核心标的，包括总规模排前列易方达、华夏、华泰柏瑞这三家的。截至12月20日，这三只 E T F 的总规模加起来已经达到了惊人的7000多亿，其中大部分规模都是在今年新增的。 在托底标的的选择上，有时也会纳入中证1000、创业板指等相关 E T F ，但总的来说，沪深300依然是首选。所以每次市场跌到一定程度，投资者预感接下来会有一波托底时，一个比较好的应对措施，就是买入沪深300这样最有可能被“护住”进而率先拉升的指数。 五、美联储开启降息周期 从2022年3月起，美联储接连加息，将联邦利率从0.25%，一路加到5.50%，整整加了525个基点，是美联储历史上7轮加息周期中，加息幅度最猛烈的一次。2024年9月19日，美联储正式结束了这场堪称史无前例的加息周期，并正式开启新一轮降息周期，而且首次降息就直接降了50基点，把市场吓了一跳。 一般情况下，美联储降息是利好美股和黄金的，结果那一晚，美股和黄金全线收跌。原因就是50个基点的降息幅度太大，以至于让市场以为美国经济要衰退了，所以才给出这样的强力刺激。在衰退情境下，资金往往是现金为王，不管是股票还是黄金，都可能会面临抛售。 另外还有一个因素是，市场对这次降息已经预期太久了，在这之前，美股和黄金已经有了一轮非常可观的涨幅，也就积累了大量的盈利盘。待消息落地后，资金阶段性止盈的动力就很强了。 当然，这些也同样都是短线逻辑。再往后，接连出炉的美国经济高频数据，打消了市场对衰退的担忧。11月7日和12月19日，美联储又接连降息25基点，而美股和黄金也都受益于美联储的持续降息，走出了整体上行的行情。 总之这次的经验就是，在降息大趋势下，对美股和黄金的短线冲击所带来的回撤，往往都是上车机会。 六、 9 2 4 信号大转向 9月24日，一场罕见的重磅发布会临时召开，打出了一套超预期的政策组合拳，包括降准降息，首创互换便利和上市公司再贷款两大工具，给市场注入强大的流动性。政策信号由此大转向，整个市场为之一振。 大量投资者和资金迅速被吸进A股，甚至把交易所系统挤宕机，券商开户量暴增。A股每日成交额从之前的5000多亿，迅速飙到两、三万亿。 本质上，这波行情的根本驱动因素就是骤然聚起的巨大资金体量，特别是大量个人投资者的情绪和资金被带动起来。但市场最终还是需要基本面预期去支撑，可由于当时财政出招尚未明确，市场也就很快上攻乏力了。 在这种骤然而起的行情中，什么方向涨得好呢？由于市场风险偏好的抬升，以及对后市行情的看好，科技以及券商方向展现了更强的进攻弹性。科创板50 E T F 等跟踪的指数，在这短短六个交易日里，涨幅高达近60%。 之后，12月的两场会，再次释放了超预期信号。但因缺乏具体细节，市场暂时还是保持观望。12月初以来，中证红利指数相比于沪深300、创业板指都有较明显的超额收益，体现了这段时期资金整体偏防御的选择。 七、特朗普交易 11月6日，对岸人事基本尘埃落定。实际上，全球市场早在7月15日，一颗子弹擦过普普的右耳开始，就启动了一轮显著的“特朗普交易”行情。 市场普遍认为，假如他的减税、关税等一系列主张，大概率会利好美股、美元、比特币，潜在的高通胀也会促使美债收益率上行（美债下跌），而黄金偏空。所谓的“特朗普易”就是资金按照这个逻辑展开，趋利避害。 当然对国内投资者来说，更多的关注点还是在美股。今年去买标普、纳指的人，很多。这也导致了相关 E T F 的场内溢价明显变高了。 八、10年期国债收益率下破2% 12月2日，10年期国债收益率首次下破2%，创下了2002年以来的历史新低。截至12月20日，10年期国债收益率的年内下行幅度，达到惊人的33%。而波动性较大的长端债标的30年国债 E T F 年内涨幅高达16%。 背后的逻辑就在于，降息趋势会让国债收益率有动力下行，这意味着债券价格有明显的上涨趋势，所以机构资金的配置需求很旺，但债券供给却少，这个供需关系失衡，催生了这轮罕见的债券大牛市。而这个趋势，眼下依然还在继续。 当然，对10年期国债收益率来说，2%是一个标志性的关口。下破2%意味着当前国债收益率已经处于历史性的低位，后续进一步大幅下行的空间会变小了。当前市场也已经比较充分地计入了明年的降息预期，债市积累了这么高的涨幅，接下来机构对债市虽然暂不看空，但对收益的预期也会有所降低了。 2024年，我们见证了很多历史。即将到来的2025年，一定会比今年更加热闹。海外的风云变幻，国内的增长破局，会给资本市场带来更大的不确定性。 以前大家面对不确定性，总是习惯把头缩回去，存银行、买固收理财，但降息趋势让这件事的性价比越来越低，所以最后还是要重新把头伸出来，慢慢适应这个世界的气温变化，学习如何应对市场的波动，并且从波动中争取收益。 到目前为止，你们肯定都发现了，不管是国内还是海外，不管是股市、债市还是大宗商品，没有一类资产是可以高枕无忧的。 或许，把我们的持仓作为一个“组合”去管理，做好大类资产和不同地域市场的分散均衡，可以帮助我们更从容地去应对未来诸多的不确定性。