Deep Dive
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《A 股等待最后一崩》来自《隔壁老头》A 股继续窄幅波动三大指数接着绿全 A
等权指数跌一个多点今年这个开局确实是有点让人心塞了量能今天大幅萎缩预计全天可能要缩到连一万亿都没有了
其实这是个好事下跌过程缩量往往是逐渐筑底的过程现在网上有个论调是 A 股正在等待最后一崩因为如果 9 月底以来进场的那波融资资金如果不走完被动区杠杆也就是因为股价下跌而被强制平仓的过程那市场就不能真正见底看下两市融资余额从 9 月底以来迅速增加
12 月 12 日见顶之后缓慢回落 12 月 31 日开始加速回落说明很多两融资金正在平仓区杠杆这跟市场的走势也是对应的特别是有个盐爆引起了不少的资金恐慌据其测算去年 9 月末追进来的 5077 融资资金假设平均杠杆率为 1.5 倍平均杠杆率为 1.5 倍
平仓线为 130%那对应上证指数的平仓压力集中在 3150 到 3200 点这份报告是 12 月 29 日发的当时没有引起太多关注但随后市场接连大跌上周五上证指数盘中跌到 3205 点非常逼近其测算的这个平仓线上演所以这份言报就火出圈了
现在这份研报已经被删了为啥被删呢不光是引起市场恐慌更关键的是 HT 算错了这个测算结果怎么来的以 10 月 8 日上证指数最高点 3674 点除以 150%再乘 130%就等于 3184 点
就是 3150 到 3200 点区间问题是这份研报可能是个实习生写的压根就搞混了杠杆率和维持担保比例的概念杠杆率等于本金加负债除以本金维持担保比例等于本金加借债除以负债假如你本金 100 万通过券商两容账户容 50 万那
那杠杆率就是 150%也就是研报里说的 1.5 倍杠杆率而这时候的维保比例等于 100 加 50 除以 50 等于 300%当持仓股票的价格不断下跌维保比例的分子端会不断缩水而分母端负债也就是你欠券商的钱不变这时候维保比例就会不断下降
券商规定当维保比例下降到 130%就要强制平仓也就是所谓的平仓线所以维保比例从 300%降到 130%
上证指数需要跌多少呢假设需要跌 X 那么计算公式就是 100 加 50 乘 1-X2 除以 50 等于 130%从而得到 X 等于 56.7%也就是说上证指数需要从 3674.1 路跌到 1591 点才会达到这个平仓线这显然远低于这个研报的测算结果有人可能会说很多人可能不知放 1.5 被杠杆
券商两融最多能借到二倍也就是你假如你用 100 万本金做担保最多能再融 100 万那这时候测算出的 X 值是 35%也就是上证指数要跌 35%才能达到 130%的平仓线
这对应的上证指数点位是 2388 点显然也很远所以结论就是这个测算是错的大家不用太过恐慌即便上证指数跌到了他说的 3150 点也不会发生所谓的大面积平仓但是即便不发生大面积的被动强评一些资金看到趋势不行主动平仓也是很有可能的
这对市场来说也会是一个抛压其实上面这个测算过程依然还有很不合理的地方首先用一个宽基指数来作为参照可能就跟实际情况不符大家融资买入的是个股和行业指数里面的结构性不应该被忽略另外
即便是要用宽基指数来做参考上证指数这个单一市场的参考性也不强所以更值得关注的是如果这波新进场的融资资金要主动平仓哪些板块更有风险我用万德软件拉了一下从 9 月 24 日到 10 月底
融资竟买入最多的行业是电子、非银金融主要就是券商、计算机、电力设备等这些行业当初被新涌入资金推得比较猛现在如果这波资金要退潮去杠杆风险也会是相对更大的
看看今年以来这几个板块确实也是跌得最多的这是盈亏同源很多人期待拖底资金进来就场只有在眼下这个政策空窗期如果没有外力资金进场撑住确实很可能会在一些风吹草动下再次出现情绪崩溃但
但在眼下 3200 左右的点位恐怕就场的概率不大就像这次对降准降息的决定还是要择机而不是立刻外资此时也很难指望所以说到最后如果还愿意等的就继续等等待更明确的信号出来比如川普上线后我们的应对谨慎点的就清仓看戏吧把子弹腾出来留给以后