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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《施洛斯优选股票的方法》来自格多巴卡在一般投资者眼中施洛斯是一位垃圾股投资家他给人的最深印象应该是在买入股票的时候一般会参考试镜率当价格低于净资产的时候买入
其实在实际的投资过程中他对股票的研究内容是非常丰富的至少要比一般人认为的更为丰富在哥伦比亚商学院的一次演讲中他通过一些问号给出了自己在选择股票时所做的一些基础性工作他说我们寻找价格低迷的股票进行投资
此后他列出了自己在选择股票方面需要回答的一些问题或者说是需要做的一些工作下面所列举的问题来自他的演讲问题后面的解释是本文作者试着进行的解释主要解释为什么他要回答这些问题他的问题包括一股价为什么低迷股价低迷的原因一定是市场参与者不喜欢该股票
市场的厌恶必然导致卖方力量强大从而导致股票价格低迷费雪认为导致价格变化的原因有三个方面投资者们对市场行业和公司的看法改变了市场总体低迷导致个股价格低迷市场总体低迷的原因多与宏观经济有关在一定时期内行业不被看好导致价格低迷行业不被看好的原因非常复杂
像前几年因为气候原因新能源成为市场的新宠传统能源也就被冷落了被认为没有了未来个股的原因也比较复杂但多数原因应该是经营业绩下滑导致价格下滑
二 股票价格是否低于净资产这是大家比较熟悉的一点施洛斯以净资产为主要参考他认为净资产可以为股票价格提供安全电这是一个定量指标比较好理解也比较好解决三 净资产中的商誉占比如何在施洛斯眼里商誉是没有多少实际价值的净资产所以在计算试镜率的时候最好能从净资产中逃出商誉
4.股票历史价格的高点和低点是多少这是为了避免买在股票的高部位尽管破镜股一般都属于价格低迷的股票但也有少数破镜但价格依然处于多年高位的股票所以这一问是为了避免买在多年的价格高位一只股票如果在最近几年经历了大幅上涨
那么在未来几年它的投资回报率大概率会非常平庸五是否产生现金流现金是企业的生命线有些公司尽管亏损但是现金流非常健康而有些公司虽然盈利但是账面现金非常紧张
显然前者比后者的生存能力更强六是否有利润这应该是在一定时期内累积净利润为证也就是说公司可以一时亏损但总体上它应该是赚钱的否则也就没有了投资价值所以施洛斯参考的是净资产但是也不会放过利润这个指标只不过在他眼里利润的波动性太大应用中不如净资产好用
7.过去十年公司都做了些什么了解公司至少识得过往历史这也是需要功夫的绝非一般人看到严重破镜股票就买那么简单施洛斯选择了股票以后一般会买一点点然后慢慢跟踪他认为这样可以与股票建立情感上的联系所以施洛斯投资股票绝对不是仅看失净率他研究的内容非常丰富
想一想了解公司过去十年的所作所为也不是一件简单的事情尽管我也认为他研究的并不是非常细致我最近下载了上海石化的年报顺势下载了其业绩好的年度如 2017、2018 的年报以及业绩差的年度如 2022 年的年报通过了解不同业务的销售额占比和毛利率大致就能了解该公司业绩与油价的关系那么对于上海石化的年报
对于该股票油价处于高位就应该属于较好的投资的时机 8.公司处于什么样的行业通过行业的状况了解公司所处的周期的位置是一个非常有效的方法像石油和石化这对此起彼伏的冤假
目前是石油行业处于高利润时期实话就处于利润较低的时期前面说的新能源和传统能源也是这个道理只不过前两者为上下游关系后两者为敌对关系 9.利润率是多少这是判断生意质量的一个重要指标废雪在评价盈利能力的时候
常用两个指标利润率和净资产收益率了解公司的利润率历史也是判断公司能否赚钱的一个重要方法同时了解公司在不同时期的利润率变动特点也有助于判断公司能否活过行业的非景气周期 10
它的竞争对手做得怎样了解公司所处的行业可以帮助理解公司业绩所处的阶段但是同处于一个行业环境是不是有些企业比你的目标企业做得更好或更差好或差的原因是什么这实际上是在研究一个行业的竞争态势
下一个问题也具备这个特点一一与同行业其他企业对比该企业的运营质量是否要差同一个行业的公司有的公司就是低成本生产者有的公司的成本就比较高有的公司就具备非常强的竞争优势而有的公司仅仅是艰难生存通过对比可以了解公司的运营质量如果公司的运营质量不高但是也不存在死掉的风险
那么,股票价格就是一个非常重要的考量因素。如果股票价格极其低迷,也能成为比较好的投资目标。上面是一个问题是施洛斯在投资一只股票的时候要问的问题。解决问题的资料就在年报、季报以及公司的其他公告材料中。
通过收集那些材料了解公司下跌的风险和上涨的潜力然后进行投资这样做就比较不容易出问题当然股票背后公司的研究绝对不是 11 个问题能够覆盖得了的所以施洛斯在解决了这些关键问题后就会买入少量的股票然后持有和跟踪解决一些其他重要的但并没有包括在上面的问题
可见成功投资并非简单的事情作为基础你需要做的工作并不少认为投资是一件非常简单的事情的投资者大概很难获得长期的成功