2824.关税之战一触即发！这次谁在买单？
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《关税之战》一触即发这次谁在买单来自微田养鸡笔记 Part 一无差别的关税攻击美国时间 4 月 2 日下午 4 点特朗普和他的团队宣布了对等关税政策对等关税主要包括两部分的内容说

首先美国将对所有国家的所有进口商品无差别加征 10%的基础关税也就是特朗普此前所声称的地毯式关税就连赫德岛和麦克唐那群岛的企鹅也被征了 10%的关税但有部分商品不在这份无差别关税名单中比如钢铁铝汽车及汽车零部件这些此前已征收 25 关税

再比如同药品半导体和一些特殊能源矿产预测未来会单独征收更高关税以及加拿大和墨西哥的部分商品其次是特朗普对一些特殊照顾的国家和地区加征了更高的关税税率基本上是按对美贸易宣查大小排的主要包括中国越南泰国中

中国台湾瑞士日本韩国等而且需要注意这些税率是叠加式的而不是替代式的也就是说各国是在之前被征收的关税基础上被加上了新的关税总关税税率实际更高以中国为例 2018 至 2019 年第一轮贸易战被征收的关税平均税率约 12%今年 2 月又被特朗普征收了 10%的关税再叠加这次的 34%总

总关税去到了 56%以上中金预测对等关税落地后美国的对外关税税率将从 2024 年的 2.4%大幅上升至 25.1%达到近 100 年的最高水平上一次美国关税这么高还是 1930 年当时总统是胡佛他在任上通过了斯穆特霍利关税法案

大幅提高了美国的关税水平而这不但没有挽救经济反而加剧了大萧条担忧又一次大萧条的来临也是美股反映如此恐慌的根本原因 part2 关税背后特朗普的豪赌特朗普为什么宁愿冒着经济崩溃股市暴跌的风险也要向全世界开战根本原因

根本原因就是美国太缺钱了美国的债务从 2008 年的 9.2 万亿美元迅速飙升至目前的 36 万亿美元债务相对 GDP 的比例也有 63%提高到目前的 123%2024 年美国光利息就支出了 1.1 万亿美元而财政收入只有 4.92 万亿美元已经是入不敷出而一旦债务与 GDP 比例突破 120%

利息支出占比超过 20%的临界点极有可能引发美元信用崩塌而这会动摇美国全球霸权的根基这是特朗普任内无法接受的结果所以只能饮鸩止渴一方面关税会为美国创造些财政收入中金预测对等关税会增加美国财政收入约 7400 亿美元另一方面特朗普经常挂在嘴边的制造业回流在

在加征关税后也会一定程度实现而制造业的回归的目的还是为了创造更多的就业和税收进而为 ZF 创收一切都离不开一根钳子 Party 3 放弃幻想准备战斗那么对等关税对中美的影响如何

特朗普的如意算盘真的能实现吗对于美国经济来说关税的反噬可能比想象中更大我这两天看了不少研报很多机构都提出美国会陷入滞胀滞胀意味着经济没有增长但物价高涨居民通胀压力很大这是四种经济周期里面最差的情况 1970 年代美国曾有一次著名的滞胀

那时候美元黄金固定兑换的布雷顿森林体系崩塌

美元信用大幅削弱导致国内衰退中东爆发两次石油危机石油价格暴涨超 300%带来商品价格的通货膨胀根据美林时钟理论滞胀阶段现金和部分大宗商品包括黄金表现往往更好这一次同样是美元信用濒临崩溃黄金再次暴涨历史仿佛踏入同一条河流但历史不会简单的重复

单一关税政策冲击不同于 70 年代的体系崩溃会不会造成滞胀滞胀程度如何都是不确定的

但唯一确定的是美国老百姓要过上一段苦日子了而对中国来说关税的影响则未必像很多人想象的那么大可能很多人忘了现在的中国已经不是 2018 年的中国在外贸上我们对美国的依赖度已经低了不少 2018 年中国对美出口金额约 4800 亿美元

美国是中国的第一大出口目的帝国占出口总额比重 19%但到 2024 年中国对美国出口金额 5200 亿美元占出口总额的比重已经下降到 14.7%同时东盟已经取代了美国成为中国的第一大出口目的地市场这七年我们一直通过多元化的战略分散美国这个第一大客户可能带来的负面影响此外

那些觉得我们在美国关税面前只会被动应对毫无招架的人不妨看看三月国家发布的提振消费专项行动方案以及更久之前国家提出的两重和两新战略

即重大战略实施重点领域安全能力建设以及大规模设备更新和消费品已就换新而扩大内需也在在经济工作会议上被列为今年九项重点工作任务之首其实我们早就做好了脱钩的准备国家努力打造全国统一大市场就是为了在关键时候能自给自足不在外贸上被美国轻易拿捏

而且特朗普这次搞的是无差别攻击本质上是孤立主义除了中国外对自己的小老弟欧盟日本韩国也一点不手软所以我们并没有四面受敌的情况要知道 2015 年美国曾搞出一个跨太平洋伙伴关系协定那次美国是实打实的把全球的小弟拉了一个圈子

试图孤立中国但最终也未能得逞反而被我们 RCEP 反手将利益均所以对于这次美国更加收缩的战略我们更加没必要惊慌失措对等关税消息出来后 A 股的反应明显比对面美股的反应淡定得多也说明加关税对市场带来的边际作用在减弱从另一个角度看有没有可能是特朗普主动刺破美国的繁荣甚至主动引发一场经济衰退呢

达里奥在《原则》一书中写道任何的帝国都会经历上升繁荣衰退的阶段而繁荣阶段典型的特征就是收入停滞但消费依然维持高位要想在收入下降的情况下维持高消费唯一办法就是借钱那么既然已知泡沫迟早都会破裂何不主动捅破可能伤害反而会小一些

此外中国是目前世界上最大的美元储备国家持有 2.8 万亿美元遥遥领先第二名日本的 1.1 万亿美元而美国是目前世界上黄金储备最多的国家持有量 8100 吨是第二名德国的三倍特朗普关税这一招让美元主动贬值黄金升值谁是当中受益者一目了然 PART4 寻找

能让人安税的投资在这个多事之秋普通投资者何以解忧这次对等关税事件再一次让我们感受到没有任何一种资产能穿越周期曾经永远涨的那只两周暴跌 20%黄金也在利好兑现后回落唯一硬麻的是美债 10 年美债收益率两天从 4.2%迅速降到 4%带动美债快速上行这次危机给我们带来了两个启示

第一短期事件无法预测就像我们无法预测这次关税大幅超出预期一样我们也无法预测下一次突发事件何时来临第二就是预测对了事件也没用资产价格未必会按常规逻辑反映事件大家都知道乱世买黄金但即便乱世以来我们依然无法料到黄金反而因为利好兑现而大跌普通人通过构建一个股票债券黄金现金

四种资产的组合可以应对大部分的市场波动股票帮助我们分享长期人类经济发展的红利黄金帮助我们对抗长期不稳定以及极端的战争风险债券帮助我们抵抗短期的事件冲击而现金则让我们始终能在危机中抄底保持从容的心态任何的事件都无法摆脱经济周期的规律而资产配置能帮助我们穿越经济周期

获得可预期的收益这便是普通人立足于这个不确定世界的长期法宝