2832.美元衰落的思考，以及我的投资组合
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《美元衰落的思考》以及我的投资组合来自韩叔聊投资 1.美国汇率、股市、债市三杀发生了什么?

美债和美元汇率背离美债和美元作为避险资产之前在资本市场动荡的时期都作为避风港这时候大家都会卖出风险资产比如其他国家股票货币债券甚至是美股换成美元或者买美债避险这种情况下美元汇率和美债都是上涨的

美债上涨体现为债券收益率降低而现在美债收益率快速上涨意味着需要更多的补偿大家才愿意买美债意味着美债信用的下滑而汇率股市债市全部下跌反映出资金撤出美元资产美元资产无差别受到抛售这是之前新兴市场才会出现的情况其他避险资产瑞士法郎对美元快速升值一天升值 3.5%

黄金连续两天上涨 3%创历史新高为什么会这样这和川普关税有什么关系美元的储备地位最重要的不是美国军事而是美国相比其他国家发达的资本市场以及美元汇率稳定且强势且有巨额贸易逆差

这样别人手里才有可能有美元大家手里拿了美元可以买美股可以买美债拿收益率即使存着也不担心汇率贬值印率只能换全世界商品以印钱可以向全世界收助币税发达的科技和金融的代价是制造业空心化贫富悬殊加大老美军事力量保障金融稳定和美债信誉

代价是承担巨额的安保费用比如对欧洲和东亚和巨额军费开支造成了财政压力不断增加特朗普现在想改变这一切关税收入并不是全部只是副产品他智囊团的思路是

首先美元作为储备货币巨额军事开支让很多国家收益美国承担了代价现在这个代价需要大家共同承担其次压低美元汇率若美元支出出口最后制造业大国贸易保护贸易盈余如果川普想实现制造业回流贸易盈余若美元促进出口等目标代价必然是美元地位下降美国企业利润下降美股股票收益率下降美国企业利润下降

离岸美元不再通过买美国国债美股回流到美国这是美债被抛售美股大跌的重要原因更大的问题出在政策招令息改琢磨不定一刀切 180 度大转弯动摇了市场的信心各种分析都已经无效一条消息会引发股市大涨大跌这段时间全球核心资产美股走势整的和山寨币一样贸易谈判成功标准具体目的计划

步骤市场对此都一无所知不确定性是市场最大敌人信心建立需要漫长时间摧毁信心是朝夕之间美国经济原本非常强韧熬过了加息周期没有衰退迎来了降息周期基本实现了软着落

年初还因为经济数据过热降低了联储降息的次数的预期川普政策不确定性为什么能摧毁经济本想在美国建厂不确定性增加先不见了要加关税了赶紧抢购囤货以免以后涨价美国企业并购招聘投资因为不确定性都先暂停了巨额资本开支投下去的项目

跨国企业海外的投资快不会因为关税受到报复先不投了员工感到企业投资减少可能被裁员消费也会减少以应对风险经济活动是一环扣一环的一个人的投资消费是另一个人的而收入或利润并且美股的大幅下跌造成了财富的负面效应资产缩水的人不愿意消费

而美国 GDP 中消费占比 80%所以我们看到目前是历史上少有的硬数据没有走坏软数据惨不忍睹的情况消费者信心指数崩溃而之前几次崩溃都迎来了经济衰退这也是股市大跌市场担心是衰退的重要原因而这次和之前不同的是消费者信心指数崩溃同时非农就业人数并没有大幅下降

失业率也没有大幅上升信心比黄金更重要我们需要警惕的是信心降低对失业的恐惧会增加储蓄率减少消费减少企业利润导致失业率飙升导致衰退

失业率飙升往往是突然爆发的因为对企业来说经济变差的时候裁员是最后一环先是不招人然后是降薪最后才是裁员 4 月 12 日美股有一次大逆转主要由美联储看跌期权虽然就业和通胀是联储工作量大目标

昨晚联储官员还发言说考虑到通胀不急于降息但是联储还有个更为基础的目标就是维护金融系统稳定 4 月 12 日早些时候摩根大通 CEO 杰米·戴蒙预计美国国债市场将陷入困境随后美联储将进行干预美债收益率大幅飙升大幅波动

以下是三个能体现出美元市场流动性风险的指标金融压力指数升高到超过硅谷银行暴雷和去年 8 月日元套息交易的程度显示了市场流动性危机银行间流动性极度紧张意味着银行间极度缺钱银行用高于连储存准金的利率向其他银行借钱十年期美债利率上升了 50 几点

创 2001 年以来善周增幅记录美债的波动率超过了美股而全球大量流动性是美债抵押创造出来的美债的大幅波动直接造成了市场流动性紧张波士顿联储主席苏珊·科林斯表示

市场继续运作良好我们正在非常仔细地关注这一点我们将继续这样做华尔街有一句古老的谚语当美联储开始恐慌时我不会再恐慌联储恐慌了吗看起来有一点苗头其实联储已经出手

4 月 9 日美联储官网信息最新资产负债表规模是 6.77 万亿相比 4 月 1 日的 6.72 有一定反弹这个反弹幅度是自硅谷银行爆雷以来最大我们看到上一次联储出手扩张资产负债表是在硅谷银行爆雷的时候虽然这次扩表规模不及硅谷银行爆雷那次但是如果形势继续恶化联储估计会再次出手

2.美元衰落美元衰落的言论每当美股或美国经济动荡的时候就会出现 1972 年美元和黄金脱钩布雷顿森林体系解体美国高通胀美元相对全球货币大幅贬值老美深陷越战泥潭水门事件爆发重创市场信心 1969-1982 年标普 500 指数 13 年没涨

13 年三轮衰退这时候日本经济腾飞市场充斥美元衰落美国衰落日本取而代之的叙事 2000 年互联网泡沫破裂纳斯达克下跌 70%亚马逊下跌 95%市场充斥着美国创新神话的终结 10 年后谷歌微软亚马逊苹果把互联网创新推向高潮

20 年后引领 AI 革命 2008 年次代危机在美国爆发曾经稳健的标普指数下跌 57%是 1930 年以来最大跌幅

美国的金融系统美元甚至是政治制度受到质疑各国大幅增加黄金储备减少美元储备美国衰退近期的会债股三杀之后美元衰落的叙事再度响起美元衰落我们近十年不可能看到美元虽然有各种问题但还是各国储备货币各国黄金储备比例虽然近期有所上升

但美元比例仅比 2000 年有轻微下降高于二战以后的大部分时间美元只可能被取代不可能被削弱美元被取代的关键不是看美元有多烂而是看哪种货币比美元更好世界货币最重要的条件之一是支付体系交易媒介不可能同时存在两种世界货币世界货币都是赢家通吃因为只能有一种媒介否则支付过程中会有很大的问题和

也是美元循环的基础

三 我的投资组合以及思考个人持有的资产房产 美股等多边压住坚固稳定和增长的资产只会在这些资产中产生虽然我不知道具体是哪个投资最关键的是选择大方向现在没有任何人能判断未来全球霸主是谁但我们看到可以预见的未来全球霸主大概率是在我国和美国中产生各种领域不管是 AI 等

登月、火箭发射、军事、科技、金融、机器人、货币全球最后只剩这两个玩家其他都是打酱油的我国制造业产能是美国的两倍产能是美国的三倍超过后九国总和造船能力是老美的两百倍从电动车到核能反应堆到书店都占据领先地位我国先进领域也突飞猛进占据全球近半化工半数船舶

超三分之二电动车三分之四电池百分之八十消费无人机百分之九十太阳能板和稀土矿并且还在布局未来第四代核技术领先十年计划二十年建一百座反应堆上次如此主导全球生产的是 1870 至 1940 年的美国当然需要注意的是以上这些都是风险投资具有高波动性需要自行承担其中风险