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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫泡泡马特比迪士尼更高效的商业模式来自伊兰伟大的自由迪士尼的体验业务包含主题公园度假村和商品、食品、饮料业务不包括饮食方面的业务其在 2024 年的收入是 341 亿美元
营业利润是 92 亿美元泡泡马特的商业模式效率更高下面逐一论述 IP 的生意大概分为几个环节创造 IP 筛选并放大 IP 不断运营并唤醒 IPIP 变现第一个环节泡泡马特的生意
泡泡马特利用外部智力资源能更高效地获取更有潜力的 IP 创造 IP 大致分为内部创造 IP 和外部创造 IP 迪士尼三里欧是内部创造 IP 的典型代表另一种是泡泡马特为代表泡泡马特为代表
泡泡马特通过内部团队和收购艺术家版权两种方式开发自由 IP 目前贡献主要营收的都是收购艺术家的 IP 内部创造 IP 有非常明显的局限性 IP 本质是内容行业是一种智力劳动而无论你花多大的代价来雇佣智力人才和外部无限的海量的智力资源比起来都是沧海一粟
更不用提那些有天赋的艺术家根本没法雇佣或者内部培养迪士尼上一个创造的知名 IP 是什么迪士尼和皮克斯动画工作室最近 20 年出了 37 部电影
其中包含久不维持 IP 热度的续作真正在创造了知名 IP 形象的也就只有 6 部左右而且他们的热度在国内未必超过零纳贝尔外部合作或者收购是更好的方式但是要解决的问题是为什么
看看全世界各地搞赖不补的签售会
哪个艺术家不想和最强的泡泡马特合作来推广自己的 IP 呢根据科斯定律一向有价值的资源不管从一开始它的产权谁属
最后这项资源都会流动到最善于利用它能最大化利用其价值的人手里去所以除非有更强的 IP 运营公司出现否则最好的 IP 一定会在泡泡马特手上无论他一开始是不是和泡泡马特合作的附带解释一个常识性的认知错误
有些人担心泡泡马特是一阵风认为会像吵鞋一样消失这是错误的对比持这种观点的人首先要去了解一下 IP 的含义一个石头一幅画都有人喜欢有人吵但他们不是 IPIP 需要有某种形象和人产生情感链接或者投射这是它长久的根源米老鼠已经诞生了 96 年了
这比绝大多数人的投资生涯还要长不需要担心这个行业会不会消失第二个环节泡泡马特有最低的成本来筛选和培养 IP 设想你现在有 100 个 IP 形象或者包含 IP 形象的故事你如何来分配你的资源迪士尼电影的开发周期在三至六年制作成本在 1 亿至 3 亿美元不等如果算票房是制作成本的三倍算盈利的话
盈利的概率只有三分之一这么贵这么长时间你怎么在 100 个 IP 里选现在泡泡马特只需要 5-12 个月花费 100 万就能出一套盲盒来施水当一个 IP 形象已经经受过了市场的检验你可以再投入更多的资源去放大它经过哪吒等电影的培育中国的动画工业基础已经逐渐完善了
泡泡马特也已经在制作电影了成功只是时间问题迪士尼会继续伟大他依然拥有最强的影视内容创造 IP 的能力但泡泡马特是新时代的物种潮玩是低成本高容错的筛选工具而影视是高成本低容错的破圈工具当泡泡马特把这两者结合在一起的时候他筛选和培养 IP 的效率是碾压式的第三个环节
泡泡马特有最低的成本来运营和唤醒 IPIP 是需要不断地运营和唤醒的它不断地在你眼前出现改变你的神经元结构让你对它产生感情如果 IP 不能不断地唤醒你即使你知道某个 IP 你和它也不会产出很深的链接
当你面临购买决策的时候你的付费意愿也不会这么强迪士尼依靠什么来唤醒你可能包含以下几种 5-10 年一部的续集电影数年一次的偏远的沉浸式乐园体验偶尔的短视频内容这个唤醒频次在互联网时代简直就是上个世纪的商业效率依靠中国强大的生产能力泡泡马特的热门 IP 每年有 17 个盲盒系列
普通的 IP 一年也有二至三个盲盒系列总有一款适合你就算你不喜欢某个系列但是你还是会被知晓这些新的东西不断刺激你唤醒你泡泡马特在北京有个城市乐园这和迪士尼这种郊区乐园是不一样的郊区乐园的开设成本很高用户过去的成本也很高它不是那种你会经常去的地方城市乐园则不同它更接近普通的公园
如果你平常下班或者周末要遛娃或者去公园的话它是一个很好的替代选择虽然它是收费的但是对于本地的城市居民来说买了 G 卡其实很便宜沉浸式城市乐园对于加深 IP 连接来说非常重要如果这条路线能跑通的话相当于拥有了一个可以高频深度唤醒 IP 的渠道它的价值和效率是不言而喻的而它成功的概率非常大
在小红书的口碑以及 50%的外地游客数据都能证明这一点而说到社交网络或者内容平台的唤醒泡泡马特每次的新品发布由此引发的话题和排队 4 月 25 日莱布布 3.0 发布抢莱布布这一话题直接上了微博热搜第一小红书上美国英国动不动几百人的排队视频
即使是路人也很难忽视这种唤醒频次也是迪士尼难以做到的第四个环节
炮炮马特 IP 变现方式更深入更多元依然是得益于中国强大的制造能力炮炮马特在 IP 产业链上介入更深 IP 变现都是自己做的这和迪士尼或者三里欧主做 IP 授权或者简单的授权制造商品不同实际上就整个 IP 链条而言 IP 变现这部分的利润是很高的这和一般人认为的 IP 放拿走大部分截然相反举个例子
卡游在 2024 年的集换式卡牌收入是 82 亿毛利高达 71%授权费用只占销售成本的 23%每卖出 100 块钱的卡牌商品版权方赚了 7 块钱左右卡游赚了 40 块而对于泡泡马特这全是他的
泡泡马特还在探索更多变现方式包括积木、饰品等等而迪士尼作为上个时代的非中国企业它绝无可能去做这些作为纯麦设计的高级饰品企业潘多拉在 2024 年的营收是 44 亿美元
毛利率 80%但是经营利润率只有 25%因为销售费用就占了 47%泡泡马特做这个业务最大的特别是 IP 的营销费用是一份钱所以经历率会高很多很多实际上从销售和小红书的反馈来看饰品业务是相当成功他甚至故意没有使用泡泡马特品牌和店铺资源现在的扩张比较慢
纯粹是王宁觉得目前的业务增速可以支撑这些新业务慢慢打磨我相信依托于中国的制造能力未来还会有更多的变现方式这也是为什么王宁说只有中国这样的地利才能出来套套马特这样的企业综上
我认为泡泡马特在创造 IP 筛选并放大 IP 不断运营唤醒 IPIP 变现等各个环节商业效率很高最终肯定是商业效率最高的企业能做得更大预测未来是困难的但是对商业模式更深入的观察有助于我们看得更远有人说错过了泡泡马特但何谈错过呢如果真的懂了它的商业模式会明白这不是结束的开始甚至不是开始的结束
现在我们在哪?泡泡马特目前依然处在第一条业务区限的上升期在这条区限上未来几年的电影欧美还会持续带来惊喜 2026 年 100 亿以上的利润是看得到的到 2029 年大概率能看到 200 亿以上的利润在这条区限之外视频和乐园这两个高确定性的第二第三区限会徐徐展开而 IP 这种高度可扩展业务类型未来还会有更多可能