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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫逆向投资之在危机中买大行业龙头来自只买消费垄断市场资金短期非常聪明如果一个企业利润高增长蒸蒸日上年报一季报半年报三季报业绩炸裂
等这些报表数据出来的时候股价通常已经暴涨我们要赚大钱就要在业绩高增长之前低价买入股票一般在业绩低迷或者业绩暴跌的时候才有低价的机会等我们看到高增长的时候股价早已经高高在上了 2022 年疫情反复泡泡马特 232 家零售店闭店三个月营收增速下滑 8%
8 月份市场监管总局发布文件从盲盒定价商业宣传退货政策等方面规范盲盒经营行为同时名创优品等业界巨头入局朝完盲盒领域市场竞争加剧扩电成本和营销费用增加压缩了利润空间原材料成本上涨销售成本增长 13%广告
广告和市场费用同比增加 48%二手盲和市场价格走低复购率下滑到 50%存货规模持续攀升 2018 至 2022 年同比增长 81%231%134%250%
10%存货周转率下降中报利润从 3.6 亿下降到 3.3 亿这个中报数据出来之后股价从 20 暴跌到 10 块腰斩此时股价已经从 2021 年 105 跌到 10 块暴跌了 90%盲盒是一门好生意毛利率高达 60%
上瘾性很强刺激多巴胺复购率很高顾客忠诚度很高如果买到了隐藏款还能炫耀兴奋转手卖出可以赚很多钱成本 70 元卖出价格高达 3000 元属于隐形的彩票股彩票是非常上瘾的股价暴跌 90%的时候就是购买股票的最佳时机现在股价涨到了 180 二年半涨了近 20 倍
2022 年购买泡泡马特股票的人是无法预估到今天业绩这么炸裂的只能通过生意属性高毛利率高复购率消费升级边向彩票股靠谱管理层来预估这轮港股大熊市同样股价暴跌 90%以上的股票很多一海国际斯摩尔国际微创医疗李
李宁快手威盟集团这些都没上去唯独泡泡马特上去了时间拉回到 2022 年 10 月份当年大盘从 3.3 万点跌到 1.4 万点很多股票暴跌了 90%要选中泡泡马特只有通过它的生意属性毛利率消费升级上瘾性靠谱管理层这些纬度来判断 20
2011 年国内汽车相关优惠政策取消消费者购车成本增加抑制了汽车消费需求同时汽车市场竞争激烈合资品牌和其他自主品牌不断推出新车型市场份额争夺激烈比亚迪汽车销量下滑 2011 年上半年经利润同比暴跌 88.6%经销商压迫严重资金周转困难还爆发了经销商大规模退网事件
手机部件业务最大客户推迟订单研发战线拉得太长资源分散导致其股价从高点 88 暴跌到 11 我当时在 13 元重仓抄底比亚迪当时比亚迪市值只有 200 亿左右我是把它对标万亿市值的丰田的如果它做成了丰田有 50 倍空间当时自己也不懂毛利率净利率净资产收益率这些指标都没有看
甚至上面这些负面的报道也没怎么看当时主要的逻辑就是比亚迪是做电动汽车的而电动汽车再过十年应该是全世界到处都是便宜省钱方便无污染高效率比亚迪作为电动汽车的龙头未来会取代燃油机汽车龙头丰田中国作为制造业超级大国国力向上
未来电动汽车龙头很可能产生在中国 2014 年塑化剂危机爆发三公反腐政策公款限制消费高档白酒同时五粮液由于连年经销商压迫增长导致其股价暴跌从高点 50 多跌到 20 我自己是 2013 年 7 月 8 月附近 20 元重仓五粮液的当时 2013 年半年报还没出来
我看到的是 2012 年的年利润 99 亿武梁业股本是 38 亿所以我 20 元重仓的时候市值是 760 亿就是不到 8 倍市盈率当时武梁业账上现金近 300 亿扣除账上现金就 5 倍市盈率我从 2007 年看着武梁业从 126 倍市盈率跌下来跌到扣除现金 5 倍市盈率当然要重仓感
当时我把自己 A 股账户中的 100 万 40 万干了 2 万股五粮业其他 60 万干了 3.5 倍市盈率的星业银行然后港股账户是 2011 年 13 元重仓抄底的比亚迪当时的星业银行五粮业
比亚迪是我的三大重仓买点分别是 3.5 倍市盈率扣除现金 5 倍市盈率和股价暴跌近 90%我 20 元买了五粮液之后 2014 年 1 月份五粮液又跌到 14 元我被套了 30%当年能看到的是 2013 年中报利润 58 亿同比增长 15%比前面三年平均 46%的增速大幅放缓
这个数据出来之后股价还是跌跌不休 2013 年 10 月 27 日三季报出来了营收 36 亿同比下滑 40%利润 13 亿同比下滑 52%看着这个数据我一脸懵逼第二天周一开盘五粮叶 16 元低开低走
当天股价暴跌 7%市场短期非常聪明当我们看到财务数据业绩暴跌腰斩的时候股价已经从 50 多跌到 16 了因为机构大资金一直有公司业绩跟踪渠道调研公司业绩会交流股东会交流专家交流分析师交流经销商交流自己当时对这些东西一无所知因为当时自己很忙
忙着上课自己曾经是单位连续五年的课王明星教师每年拿奖的那种但是当时自己敢买五粮液逻辑非常简单
便宜扣除现金五倍市盈率消费升级毛利率很高赚钱能力强双寡头垄断高端白酒 90%的份额都是贵州茅台五粮液的再过十年人们收入越来越高肯定喝好酒的人越来越多十年之后五粮液利润 200 亿是没问题的这么好的生意十年利润只涨一倍不过分全世界给嘴巴上瘾的股票
过去 100 年平均市盈率 37 倍五粮液 10 年之后给 30 倍市盈率 210 利润 6000 亿市值没问题
我 700 多亿是值买分红再投入 10 年 10 倍不成问题无论是五粮业还是比亚迪自己当时都是看的长期贵州茅台当时连续三年业绩增长低个位数股价也从高点 260 跌到 120 跌到 8 倍市盈率扣除现金也是 5 倍市盈率 2013 至 2016 年连续 4 年茅台中报利润都是低增长甚至下滑
一直到了 2017 年中报才见到第一个利润高增型的数据同比增长 28%营收同比增长 33%这个数据是 7 月 27 日晚间发布的第二天茅台股价低开高走收盘在 484 等你看到第一个高增长数据的时候股价已经从 120 涨到了 480 涨了 4 倍多 10 月 25 日晚茅台又发布了三季报
前三季度营收同比增长 60%利润同比增长 60%14 15 16 前三季报都是个位数增长
分别是 1%1%8%等你看到这个 60%的高增长数据出来的时候股价已经涨了很多 10 月 26 日茅台高开高走股价暴涨 7%10 月 27 日又暴涨 7%一直涨到 2018 年 1 月份的 800 元也就是说从 2014 年 1 月份低点 100 元之后连续三年业绩低迷但是等你见到第一个高增长的数据之后股价
已经是涨了 8 倍这个特别类似中国飞鹤中国飞鹤 2021 年股价最高 25.7 当时 2020 年年利润 74 亿 2022 年 3 月 28 日晚上中国飞鹤公布了 2021 年业绩数据营收 227 亿利润 69 亿同比增速都大幅放缓因为前面 4 年从 2016 年到 2020 年飞鹤的营收从 30 多亿干到 200 亿
利润从 2 亿干到 70 亿都是每年翻倍增长的 2021 年增速大幅放缓之外还有两个重要的数据就是净资产收益率从 2020 年 48%跌到 35%毛利率从 72.5%跌到 70%
更重要的是 2022 年 1 月 17 日国家统计局发布的 2021 年出生人口数据 1062 万人比 2020 年的 1200 万人暴跌近 20%从 2016 年的 1883 万已经暴跌近腰斩这个数据出来第二天中国飞鹤股价跌了 2%此后从 11 块跌到 6 块多接近腰斩
3 月 28 日年报出来之后 3 月 29 日股价又暴跌 8.4%此后一路震荡走低最低股价跌到 4 块多当年看到中国飞鹤年报的时候这个年报其实还算可以但是此后半年飞鹤股价跌到 4.46%
从 25.7 到 4.46 从高点跌取了超过八成市场资金短期非常聪明已经提前二年预判了之后的业绩 2022 年飞鹤利润 49 亿 2023 年 34 亿等你看到 34 亿利润出来的时候早就在市场的预判之中因为四块多钱就是股价底部了这个就是我们当年四块钱重仓中国飞鹤的逻辑
高端奶粉是朝阳蓝海行业未来人们越来越有钱一定是倾向于给孩子买更好的奶粉飞鹤下半年还要推出比卓瑞更高端的奶粉不断推陈出新产品创新同时发放 12 亿补贴不断拉新客户利润也从 34 亿涨到了 36 亿见底气吻
等你看到这些数据和向好迹象的时候股价已经从 4 块涨到了 6.35 通过每年新生婴儿数量来判断中国非贺投资价值逻辑是错的美国过去 70 年抽烟的人口减少了三分之二但是高档香烟龙头菲利普莫里斯股价涨了 1 万多倍中国过去 20 多年喝白酒的人一直在减少
但是高档白酒龙头贵州茅台股价涨了 300 多倍即使中国未来每年出生人口继续降低高档奶粉龙头中国飞鹤回报也不会差类似案例还有味龙美味我们从一年半之前开始买入一直在加大仓位期间一直紧密跟踪公司动态经营情况
我们知道公司动销一直良好甚至春节期间卖断货从去年半年报公布之后去年上半年利润暴涨 39%的数据出来之后股价还是没有起色一直在 6 块多因为市场预判其高增长不可持续我们一直在买入加大仓位一直买到了 2015 年 1 月中旬我最后几笔买入都是在 6.9 附近
当时把五万股老凤翔币全部换成了七块以下的卫龙美味因为我们预判七块钱以下的卫龙就是超级底部果然卫龙出了 2024 年年报数据之后股价一路暴涨已经从六块多涨到了现在的 16 块多中国飞鹤是一个道理我们现在还没有见到高增长或者双位数增长
当然我们会见到等见到这个财报数据的时候股价已经从 4 块涨到 16 了资本市场短期资金非常聪明经常提前二年预判业绩和走势但是我们是提前 10 年 20 年预判业绩和走势股价和估值低点逆势布局大行业龙头等待 10 年 20 年用巴菲特的话说等到枝羹鸟爆春的时候春天早已经过去了