2877.美债收益率上升，跟我们有什么关系？
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫美债收益率上升跟我们有什么关系来自财商侠客行最近全球债券收益率一路飙升日本长债收益率在一个月左右的时间里就猛涨了 100 个基点达到了 2007 年以来的最高水平

美国十年国债的收益率也一直居高不下停留在 4.5%以上关于抛售美债的话题也是讨论的越来越热烈而最近随着数据慢慢披露大家才惊讶的发现原来在背后被刺美国悄悄抛售美债的竟然是日本这就让人忍不住想问

日本为什么偏偏在这个时候抛售美债这一轮美债收益率的飙升和过去相比到底有哪些不同这又和我们有什么关系

01. 日本的难处其实日本也有自己的难处,他们自身就债务缠身,通胀高企。今年 1 月,日本央行宣布加息 25 个基点,把政策利率从 0.25%上调到 0.5%,这可是 2008 年以来的最高水平。要知道,加息就意味着偿债成本的增加。

4 月份日本大米价格同比暴涨 98.4%创 1971 年以来的最大月度涨幅能源价格大涨近 10 个百分点剔除生鲜食品的核心 CPI 同比上涨 3.5%

更严重的是今年第一季度 GDP 萎缩了 0.7%日本央行为了捍卫日元抑制通胀接下来可能还要继续加息这就意味着日本需要大把资金来偿还国债利息

在这种情况下抛售美债来偿还自己的债务就成了一个不错的选择公开数据显示日本持有超过 1 万亿美元的美国国债是美债最大的外国持有者日本相关机构在最近一个季度就抛售了 1193 亿美元的美国国债

抛售美债一方面能偿还国内债务另一方面也保卫了日元这么一看日本的这波操作其实也没什么好大惊小怪的 02 这次不一样当超级 VIP 都不来扫货了美债拍卖自然就疲软了这时候美债的收益率就只能不断往上涨

作为全球资本市场的风向标美债收益率大幅波动影响可就大了以往美债收益率上涨就被视为无风险收益率上涨

美元吸引力增强,资金赶紧从新兴市场向美国回流,抢购美元资产,美元指数开始拉升,美股上涨。而新兴市场国家就惨了,货币贬值,股市,债市都会出现波动。不过,这次的情况很不一样,这几天我们看到,美元指数接连跌破 100 和 99 的关口。

今年以来跌幅已经达到 8%而其他全球主要货币最近却在升值例如离岸人民币这两天都已经突破 7.17 创进半年来新高一个多月内就涨了 2500 个基点这说明什么美元资产不香了

03 还得起钱吗?美债规模已经突破 36 万亿美元今年美债利息支出预计将达到 1.2 万亿美元如果继续以 5%的利率把债券拍卖出去全年偿债金额将会达到 1.5 万亿美元而 2024 财年美国财政收入还不到 5 万亿美元其实不是美债突然不香了毕竟美国曾被视作全球信用最强的国家

关键是现在大家开始担忧美国财政赤字持续攀升怀疑其长期借贷能力能不能扛得住根据美国国会预算办公室的数据 2024 年美国的赤字相当 GDP 的 6.4%

作为对比全球其他主要经济体法国赤字占 GDP 的 5.8%英国占 4.8%德国占 GDP 的 2.8%更绝的是挪威去年的赤字占 GDP 为-13.20%也就是实现了财政盈余目的也不惯着

本月 17 日下调了美国主权性评级认为美国的债务太多了全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧认为即便穆迪下调了美国的主权性评级也只反映了美国国债风险的冰山一角

美债面临的真实风险比穆迪降级市井的还严重达利欧认为穆迪没有考虑到美国可能会通过印钱来偿还债务的风险如果是这样持有美债还要承受美元贬值的风险损失可能会远超预期 04 从无风险到风险溢价曾经被当作无风险资产的美债其无风险属性正在受到质疑

美债收益率上涨其实也包含了部分风险溢价而非单纯的无风险利率上升由于特朗普强行推行关税现在美国进口产品平均有效关税税率已经达到 14.5%为百年来的最高水平关税一高进口商品就变贵美国的通胀预期自然跟着往上跑而美债收益率由三部分构成

通胀预期加自然利率加期限溢价现在通胀预期涨了收益率自然得跟着补差价来补偿大家未来可能的购买力损失

05 美债危机对我们有什么影响首先来说说美债债券收益率上升将导致债券持有人回报下降债券价格与收益率是反向关系举个例子一张面值 100 元票息 5%剩余期限 10 年的债券当收益率从 5%升至 60%

理论上来说,债券价格将下跌至 92.64 元左右另外,美债避险功能减弱另一种避险资产,黄金就会吸引越来越多的资金进场这也是我们过去一直看多黄金的理由

还有一个就是对汇率的影响美债遭遇抛售资金持续流入新兴市场离岸人民币已经突破 7.17 高盛认为近期应该会测试 7.15 的关键点位高盛外汇团队美元对人民币最新的预测显示汇率将在三个月六个月和 12 个月内分别达到 7.207.10 和 7.00 结就 3%的升值空间

在不考虑其他因素的情况下高盛认为人民币对美元每升值 1%将推动 A 股上涨 3%最后一个算不算好消息呢