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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫经济增速降低股市反而会走牛来自瑞芝瑞县
很多朋友都会想当然的认为经济增速走低股市就无法上涨经济确实跟股市的波动有关系但并不是必然的关系股市是一个复杂系统影响它的因素很多也很复杂观察一下成熟市场的股市会发现一个很反常的现象
经济进入低速增长后股市反而走出了长牛一融资需求降低在一个国家处于快速发展的阶段往往急需大量资金用于扩张和发展所以股市往往承担了融资的功能我们看看肉的公式肉等于净利润净资产虽然 A 股上市公司这些年都在赚钱但融资的金额也十分唐大这就会拖累肉
以创业板为例,2010 年的净利润是 264 亿,2021 年是 1929 亿,增长了 6.3 倍。但 2010 年的净资产是 2047 亿,2021 年是 25851 亿,增长 12 倍。
再看看这些年的融资金额,可以说净资产的增加中有 60%是融资带来的。这就使得创业板的 Rower 从 2010 年的 12.9%下降到 2021 年的 7.5%。2024 年只有 5.38%。随着经济增速走低,融资需求也将逐渐放缓。
这就能使得净资产的增速低于利润增速有利于肉回升以美股为例他们在利率环境中上市企业由于缺少可投资的项目就不停回购自家股份肉则不断走高自去年以来管理层不断引导上市企业增加分红回购限制 ipo 和再融资
很多股民不理解因为他们眼中只有股价的涨跌没有发现这是管理层在有意提升 A 股的肉当下主板的 IPO 和再融资都比较困难了只有科创板开了绿色通道但融资的规模也远不及以前未来 A 股的社会功能将从支持企业融资转为投融资并种成熟行业的企业还会增加回馈股东的金额二
投资机会稀缺,股市吸引力增加,随着经济增速降低,社会各行业的市场格局都会逐渐固定下来,一些行业最终就是几家龙头,占据了绝大部分市场份额,留给新兴企业的机会就很少了。
除了一些少数的领域人们已经很难找到新的投资机会这就意味着自己做生意和创业的回报率会越来越低且风险更大那么资金肯定会更多流向具备竞争优势的企业
最近两年银行之所以涨这么好就是因为整个社会的投资回报率太低了而银行的股息率都高于 5%这是在银行股上发生后未来也会逐渐扩散到其他行业可以预见未来十年中国核心资产有估值大概率会逐渐抬升现在沪深 300 的 P1 才 12 倍出头涨到 15 倍到 20 倍并不过分 3.肉分子端上升
刚才提到融资会拖累肉经济增速下降后上市公司肉的分子端会上升道理并不复杂市场格局固定下来后大部分的市场份额都被少数优秀的公司瓜分了而上市公司的质量普遍高于普通公司这也意味着未来找到成长股的难度越来越大四
利率不断走低经济增速降低后为了刺激经济货币政策往往会不断降低利率所以低利率是一个大趋势不同人对利率的敏感度不同一些敏感的人会更早的增加权益类的配置比例而利率不敏感的人则会更晚一些这就会使得资金缓慢持续的从存款和债券
5. 当 A 股的制度改革取得阶段性成果,会吸引更多长期资金配置。
资本开支减少由于市场格局已经比较固定需要企业投资的项目就越来越少那么企业的资本开支必然会逐渐降低从而增加企业的现金流回报以前赚 100 块有 70 块用于资本开支未来可能只需要 30 块就可以了余下的 40 块就能用于分红
很多人可能会认为分红不重要,大家都关注股价了,但拉长时间你会发现,那些分红和弱稳定的公司往往都是长期大牛股,散户更在意的是短平快的股价波动,但机构则更加在意股票的投资回报,分红高且稳定的股票会被机构不断地买入,从而走出长牛的行情。
总结有很多事都跟人们的固定想法是相反的经济增速下降不一定会导致股市回报降低反而很可能会让股市走出长牛因为融资需求降低减少了绕的分母端社会投资机会稀缺上市公司的股权回报反而更有吸引力上市公司更有竞争优势利润高于普通企业增加了润位的分子端
利率不断走低人们会逐渐增加权益类配置比例企业资本开支减少企业的现金流增加从而增加了股东回报不过需要注意的是这些事要以十年的眼光看待 10 年涨三至四倍其实并非是什么难事