2904.电解铝行业深度分析
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易议题的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《电解铝行业深度分析来自盐子之路》1.全球整体情况据统计 2024 年全球原铝产量 7302 万吨

消费量期 277 万吨同比分别增长 3.8%中国原铝产量 4346 万吨消费量 4 518 万吨同比分别增长 4.3%和 5.6%分别占全球原铝产量和消费量的 59.5%和 62.1%截至 2024 年末全球原铝产能利用率约为 92.8%

其中中国原铝产能利用率约为 97.7%二中国电解铝的需求电解铝下游应用领域

铝原子叙述为 13,密度低于其他常见金属,约为钢或铜的三分之一,纯铝强度较低,但铝合金具有良好的强度,硬度、塑性、延展性、耐腐蚀性且易于锻造。它既可以制成厚度仅为 0.006 毫米的铝箔,也可以通过铸造挤压、杂质等方式加工成不同形态的铝材,加上质量轻等特点。

履合金下游应用的代表性领域有航空航天汽车轻量化光伏支架轨道交通医疗器械电子电器建筑材料包装材料等从下游各领域需求量占比来看 2023 年数据显示建筑地产占比最高为 25.85%交通运输次之为 24.15%此外电力

消费品的需求量占比超 10%电解铝消费量 2024 年中国原铝及电解铝表关消费量呈现增长态势全年消费量达 4300 万吨同比增长 0.2%主要受新能源光伏电网家电等新兴产业拉动国内地产消费品已旧换新等政策将进一步拉动铝需求

同时国际市场对绿色铝产品需求增加倒逼企业提升绿电使用比例预计 2025 年原铝消费量将达到 4407.5 万吨新能源汽车光伏电网等领域需求增速将维持两位数增长总的来说铝的下游应用广泛需求稳定保持缓慢增长态势三

中国电解铝的供给政策背景 2011 年以后电解铝进行了大量粗放式扩产导致铝价低迷毛利率不足陷入恶性竞争 2012 至 2016 年全行业亏损 2017 年 2 月国家十六部委联合发布了关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见明确指出以钢铁、

2024 年 7 月国家发改委等五部门联合发布电解铝行业节能降碳专项行动计划

其中提到优化产业布局和产能调控严格执行电解铝产能置换政策

大气污染防治重点区域不再新增电解铝产能 2025 年 3 月工业和信息化部等 10 部门印发铝产业高质量发展实施方案 2025-2027 年其中提到坚持电解铝产能总量约束优化电解铝产能置换政策实施供给量 2024 年我国电解铝建成产能

达到 4571 万吨,产量达到 4353 万吨,开工率高达 95%,目前运行产能已经接近产能限制 4500 万吨天花板。集中度,我国电线铝的集中度虽不及氧化铝,但也是处于很高的水平。

2024 年前,十大电解铝集团的集中度高达 74%,而且部分集团形成了铝土矿氧化铝电解铝铝材加工的全产业链格局。4.电解铝的生产电解铝就是把氧化铝用电解的方法提炼出铝的过程。1.92 吨氧化铝提炼出 1 吨原铝。

目前电解铝所需氧化铝国内自给率约为 100%2024 全年中国氧化铝净出口数量只为 36.59 万吨 2024 年中国氧化铝产量 8581 万吨约可以提炼 4469 万吨铝 2024 年铝生产量为 4353 万吨电解铝生产是耗电大户

每生产一吨电节铝需要耗电约 13500 度左右按照每度电 0.45 元计算耗电成本就需要约 6000 元每吨占电节铝生产成本的 30%至 40%左右因为电力成本占比高所以有些电节铝企业会自建煤炭发电厂

比如中国红桥、天山铝业等所以煤炭价格就对发电成本影响较大我国电节铝产能大都向能源负极和低电价地区转移比如煤电丰富的西北地区以及水电丰富的西南地区内蒙古新疆电节铝产量在 2015 年还是零但 2024 年增至 600 万吨以上云南地区产量也由零增至 500 万吨以上

目前基本形成了山东西北西南的分布格局 5. 结论中国是电解铝生产和消费大国生产和消费量均约占全球的 60%全球电解铝行业处于景气周期截至 2024 年末全球原铝产能利用率约为 92.8%

其中中国原铝产能利用率约为 97.7%中国电解铝下游需求稳定保持微幅增长

而电解铝国内产能有 4500 万吨天花板,决定了电解铝行业市场处于供需仅平衡状态,铝价有保障。中国电解铝行业目前处于景气周期,电解铝所需原料氧化铝,国内自给率约为 100%,电力价格有优势的电解铝企业具备成本优势。