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Matthew Fine
Matthew Fine: 我是第三大道资产管理公司(Third Avenue Management)的投资组合经理，我们采用的是一种基于基本面的价值投资策略。我们寻找的是那些以远低于我们保守估计的内在价值交易的企业。通常，为了获得大幅度的折扣，公司会面临一些问题，例如逆风或不利因素，这导致其他投资者过度悲观，并将其近期面临的逆风长期化，从而为我们提供了以大幅折扣购买的机会。我们通常采用三到五年的投资期限，并将投资活动限制在拥有强大资产负债表、能够克服逆风并最终创造价值的公司。我个人认为目前的股票市场整体估值过高，我对主要股票市场指数的表现并不乐观。但是，许多被忽视的廉价公司为价值投资者提供了机会。在避免价值陷阱方面，我们关注管理团队是否积极创造价值，例如通过运营改进、行业整合、股票回购或分红等方式来提升公司价值。在考虑宏观经济因素时，我试图避免购买那些仅仅因为有利的宏观经济因素而显得便宜的公司。虽然当前宏观经济基本面良好，但我认为经济衰退不可避免，投资者应该时刻做好准备。我们目前在欧洲、拉丁美洲和日本都有投资，因为这些地区的公司估值更低，财务状况更好，并且管理团队致力于创造价值。例如，我们持有宝马和斯巴鲁汽车公司，因为它们估值低廉，财务状况良好，并且其面临的负面因素被夸大。我们还持有Tidewater公司，这是一家拥有全球最大海上服务船队的公司，其资产负债表良好，并在行业整合中受益。此外，我们还投资于Capstone公司（一家铜矿公司）和太洋水泥公司，因为我们认为铜的供给受到限制，需求持续增长，而美国水泥行业供不应求。
Lauren Rublin: 作为《巴伦周刊》的高级执行主编，我关注价值投资策略在当前市场环境下的表现，以及价值投资者如何应对市场波动和风险。
Ben Levisohn: 作为《巴伦周刊》的副主编，我关注一些特定公司的表现，例如Chewy、Dollar General、Dollar Tree和Lululemon，并分析其股价波动的原因和未来走势。
Deep Dive
This chapter explores the fundamentals of value investing, focusing on identifying undervalued companies, and discusses its current effectiveness in contrast to the overall expensive equity markets. The portfolio manager explains their contrarian approach and their three-to-five-year investment horizon.
- Focuses on buying companies at a substantial discount to their intrinsic value.
- Contrarian approach, exploiting market pessimism.
- Three-to-five-year investment horizon.
- Many cheap companies are ignored in expensive markets.
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