Deep Dive
Shownotes Transcript
周末美中贸易谈判达成90天停火协议，并暂时大幅降低关税后，股市飙升，美元上涨。我们分析了其对市场的的影响，并探讨了这是否是目前贸易方面所能达到的最好结果，因为这只是速度的改变，而不是方向的改变。今天的播客嘉宾是盛宝证券大宗商品策略主管奥勒·汉森和全球宏观策略主管约翰·J·哈迪。 </context> <raw_text>0 欢迎收听盛宝市场播报。在我们开始之前，务必强调，本播客中表达的观点和意见仅代表主持人和嘉宾的观点，并不构成投资建议或推荐。所有提供的信息仅供教育和娱乐目的。好的。欢迎收听盛宝市场播报。今天是2025年5月12日，星期一。哇，真是
贸易谈判没有令人失望。那些希望事情顺利发展的人们，当然是因为我们今天早上收到了消息，除非你一直生活在与世隔绝的地方，我们将看到双方从高于100%的疯狂关税水平上退让，美国将降至30%，中国将降至10%。
我不确定钢铁和铝等商品的情况，这是否是额外增加的。所以如果这些关税叠加，换句话说，25%加上30%，那也没关系。现在重要的是，市场将此视为朝着缓和方向发展，现实中不会看到贸易完全中断。我认为，这种现实已经被充分计入价格，但市场或许正试图
转向所谓的50%到60%，特朗普提到80%，这在周五短暂的风险规避浪潮中出现，然后我们最终回到了现在的位置，但让我们回忆一下我们现在所处的位置，这是一个90天的停火，就像每个人所说的那样，这是一个停火，让双方都能重新武装，时间会证明情况是否如此，但我们当然需要谨慎一些，在我看来，只有一点
我们刚刚收到这个消息。我认为，就目前而言，这是贸易方面所能获得的最好的消息了，除非美国和欧洲突然召开会议，决定完全取消关税或采取其他措施。所以在利好消息达到最大值时，你会想知道是否会有一些补充和质疑，那么，长期的局面是什么？这仅仅是方向的改变，还是仅仅是节奏的改变？我认为这只是节奏的改变。
是的，确实如此。我们只需要提醒自己，看看今天的市场情况，我们已经回到了我认为3月份的股市水平。因此，我们已经充分消化了“解放日”的速度以及全球仍然存在的关税及其潜在影响。所以
所以，是的，也许让我们拭目以待。但最初，大量欣喜若狂和动能驱动的购买狂潮正在发生。但正如你所说，约翰，现在可能也是时候稍微谨慎一点了。是的，而且我认为我们也有——90天意味着什么？它给了双方多少时间去做？从美国的角度来看，我不太确定，但从中国的角度来看，你看到的是相当——
相当密集的外交活动。卢拉被邀请到北京。他将在那里待五天。与中国密切合作，这两个国家之间存在着非常重要的商品关系。是否存在所谓的门罗主义——门罗主义的回归，许多人对此进行了讨论？
如果是这样的话，巴西很快就会成为特朗普政府的目标。我们必须记住或查看《英美贸易协定》中的一些细节，这些细节暗示了这一切的走向，而且并非市场认为的那样，即正在消失。我认为这不会消失。如果我们看看那份《英美贸易协定》，其中有一些内容，例如——
引用，“加强在经济安全方面的协调与合作”。这是什么意思？这意味着我们与谁进行贸易，以及我们对其他国家有多安全？指的是中国。
协调努力，解决第三国的“非市场政策”。我们想知道，这些第三国是谁。原产地规则。基本上，这是为了防止转运。我认为英国从来都不是一个主要的转运国，但这当然会成为关注东南亚国家与其与美国的贸易协定相关的问题，
对于敏感领域、敏感商品，配额和追踪，例如钢铁和铝，以防止倾销等。简而言之，这里有很多不确定性。90天对于市场来说是很长一段时间。我们确实得到了最大剂量的利好消息，比我们预期的要好，当然也比市场预期的要好。所以
我们该怎么办？我们该说什么？你知道什么？接下来我们去哪里？首先，我们要看看今天美国股市的收盘情况，例如，在我们开始录制之前，标普500指数上涨了160点，这使我们远高于200日移动平均线。
纳斯达克100指数也远高于200日移动平均线。所以让我们看看今天的表现如何。一旦现金交易开始，是否会有一些获利了结行为，或者我们会看到一些后续行动？这是第一步。如果我们把加密货币作为领先指标，它最近确实一直如此，即使在股市的一些来回波动中，它也一直保持着坚挺的买盘，
它并没有那么印象深刻。我不知道这是一个多么响亮的信号，但我只是觉得很有趣，它自周末以来一直持平，并没有因为该信号而获得额外的上涨。
关于贸易协议的声明。黄金也一直处于这场风波的中心。我们今天几乎触及了3200美元的低点，这显然是一个重要的水平。你还在关注黄金方面哪些内容，以及可能与这里发生的其他事情的相关性？当然，今天是我们在一段时间内看到一些与增长相关的商品开始复苏的延续。
我们上周达成了《英美贸易协定》，但已经宣布他们将在本周末在日内瓦会面，中国和美国也帮助提振了市场情绪。所以现在，正如你所说，约翰，黄金目前维持在3200美元上方。我们一直在下跌。实际上，不是今天。我们一直在大幅下跌。下跌了3.3%。如果曾经有过获利了结的机会，
是相关的或可能有机会。现在随着紧张局势的缓解，地缘政治也是如此。我们达成了伊朗-巴基斯坦协议或停火，我们似乎正在维持现状。我们有可能在乌克兰和俄罗斯之间进行会谈。这也是我们本周需要密切关注的事情。总而言之，基本上只是减少了对避险资产的需求。
此外，美元走强，收益率也在上升。总而言之，让我们看看黄金的表现如何。我们从数据中可以清楚地看到，如果你看看一些对冲基金，他们继续抛售黄金。他们已经抛售了数周。他们的净多头仓位降至14个月来的最低水平。
所以他们真的在最近的峰值时抛售，现在随着市场回落继续抛售。因此，他们正在寻找比我们目前发现的更大幅度的回调。
但其他市场，即顺周期市场，正如我提到的，当然是能源行业。在上周，能源行业获得了双重提振。上周，人们担心高成本生产商可能不得不放慢生产速度，因为目前的低水平。现在我们有了需求方面，中国或许正在稳定
所有这些都导致价格上涨。布伦特原油和双倍上涨了10%。所以真正引领了商品领域的涨势，如果我们看看一个领先的指数，上周上涨了2%，今年上涨了6%。所以仍然有一些可观的涨幅。所以是的，这是……
问题是我们还能——在这个阶段我们还要计入多少价格。是的，还有一个问题是，5月份的数据周期确实是第一个月度数据周期。5月和6月的数据中，关税的影响较小。所以，展望未来，叙事可能会被美国经济的状况所取代，例如。关于这一点，我们明天将公布通胀数据，本周晚些时候将公布零售额数据。但鉴于我们看到的抢购热潮以及iPhone等商品，
我认为我们将开始关注完整的5月份数据周期，以更好地了解经济状况。你提到了黄金，你提到了美元，我忘记提到一些水平了。欧元兑美元的1.12区域根本无法维持，至少可以说。我们甚至跌破了1.11。在我说话的时候，最低点是1.1084。我曾认为1.1050是欧元兑美元的一个非常关键的技术区域。
如果这个区域失守，那么低于这个区域的情况就开始看起来有点糟糕了。110将是欧元兑美元的最后一道心理防线。低于这个水平，我们甚至会谈到108左右的区域，甚至低于这个区域。
在我们找到有意义的图表区域之前。美元兑日元方面，我们已经突破了146.55区域。这是3月份之前的低点。当然，全球风险偏好和美国利率上升的结合，虽然幅度很小，只有三四个基点。但我认为是仓位调整，这也在那里造成很大的伤害。在我们说话的时候，我们已经突破了148。但巨大的、巨大的水平，大约150。
从心理上来说，甚至在我们到达那里之前，200日移动平均线即将到来。我认为达到这些水平并维持这些水平，需要美国10年期国债收益率方面有更显著的上涨。关于这个话题，我怀疑在450个基点以上某个地方有一个相当坚硬的顶部，所以只有五到六个基点更多
介于两者之间，也许是4.75%，最多5%，在某个时候，美国财政部将采取措施抑制这些收益率。许多人认为，第一步将是这些——
补充杠杆比率，关于美国国债的规则，这将允许银行持有更多的美国国债，而不会对其核心资本要求造成任何惩罚。这将允许他们持有更多，并将成为他们可能采用的首批工具之一。在这方面，我们有点超前了，但需要注意这一点。
然后在丹麦市场，看看本周末的声明的影响，特朗普还表示，他将签署行政命令以降低美国药品价格，有人说会降低30%到80%，因为他会将这些价格与制药公司向最便宜的国家销售的价格相匹配。所以——
他能否做到这一点，他能否通过行政命令做到这一点？像诺和诺德这样的公司，这家大型丹麦公司生产糖尿病和抗肥胖症或肥胖症治疗药物，受到了影响。然后在贸易方面，马斯克开盘表现强劲。是的，他们开盘上涨了近10%。这正是这些公司需要的新闻，因为我们正在——
关注数据显示，目前运往美国的货物正在减少，一些集装箱船的装载量低于正常水平。因此，那里的价格已经承受了一段时间的压力。所以这当然给了市场一些提振。是的。这是截至周一午餐时间左右的情况。让我们看看在我们下次进行盛宝市场播报时，情况会如何。