Did Liberation Day not happen or are we missing something?
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欢迎收听Saxo市场播报。在我们开始之前，务必强调一点，本播客中表达的观点和意见仅代表主持人和嘉宾的个人观点，并不构成投资建议或推荐。所有提供的信息仅供教育和娱乐目的。好的，今天是2025年4月30日星期三，距离我们上次播客已经一周了，我们确实看到本周情况平静了许多，因为我们一直在讨论关税谈判的走向，正如我在今天的幻灯片中所介绍的，您可以在今天的节目说明中找到幻灯片链接，一如既往，我可能会用这个标题来称呼这个播客，它就像……解放日显然没有发生，也不会发生

因为我们基本上回到了“解放日”公告之前的水平。让我们记住，有很多关税正在生效，特别是针对中国的关税。是的，我们看到了一些来回的消息。为一些关键的中国企业制定例外条款，基本上是美国政府采取的这些措施。例如，昨天的汽车关税不叠加。

叠加，意味着不额外增加到基准关税，但如果是汽车关税，它将取代任何最初的关税，这种举动。这只是为了避免在短期内某些关键领域的自残行为。根据一些消息来源，其中一些措施无论如何都将是有限时间的。所以

这是为了避免自残。我们仍然有前进的方向，我认为我们在上次播客中提到了这一点。看到我们的风险情绪反弹了多少，这很有趣。仍然会产生巨大的关税影响，其中一些正在持续进行，当然也体现在情绪上。因此，我们必须想知道，如果市场再次注意到这种威胁，它会在哪里再次注意到这种威胁，这是我们的假设。因此，让我们看看美国股市的一些技术水平。

我在第二张幻灯片上放了一张纳斯达克100现金指数图表。可以说，我们标记为关键阻力区域的19100左右区域，一路飙升突破了该区域。

我们这里还有其他几个区域，但我认为，至少对于空头来说，这种上涨的关键存在性阻力将是大约20000点，这在心理上当然是肯定的。然后你就在那之上有一点61.8的回撤。有趣的是，我们总是将纳斯达克100的200日移动平均线标记为这里真正关键的指标。它正在逐渐接近同一区域。

现在我们距离最终阻力只有大约500点。所以，你知道，距离最终阻力只有2.几%。所以，寻找下跌的转折点，在这里仍然有点看跌。

对于前景，除非整个关税威胁完全消失，并且美联储降息以及所有这些肯定不会改变叙事的新的发展。叙事就是叙事，但感觉很多人已经为此做好了准备，这就是美国例外论的终结叙事，当谈到货币市场时，我会在谈到这张幻灯片时更多地谈论这一点。但浏览更多新闻，我们看到

有一篇《华尔街日报》的文章，我认为您作为Saxo平台的客户也可以看到，谈论越来越多的公司由于这些关税将产生的未知影响而拒绝提供任何指导。然而，如果我们相信Visa及其盈利报告非常强劲，这不仅仅体现在数字上，鉴于美元走弱，这可能是受货币影响的。

他们的许多业务都在美国境外，他们的实际交易量和其他指标都很好，只是盈利略有下降。所以目前肯定没有什么能检测到实际支出。还有一条关于亚马逊的有趣新闻。我不确定亚马逊是否真的——消息来源——

文章来源或说是谁说亚马逊计划表明关税对新价格的影响。基本上向客户说明关税在最终价格中所占的百分比。无论如何，白宫新闻秘书莱维特认为这是

引述，“敌对和政治行为”，促使亚马逊明确表示，我们不打算这样做。这只是为了表明这些公司将如何迅速采取行动以避免陷入政治漩涡。顺便说一句，亚马逊将在明天收盘后发布报告。随着我们真正进入财报季的核心时期，我已经对一些关键财报进行了概述，今天、明天以及接下来的几天也是如此。

好的，一些其他新闻项目如周一所示。当然，我们将在周一举行加拿大选举，又一个自由党少数派政府。自由党是贾斯汀·特鲁多的前总理贾斯汀·特鲁多的政党。自2019年以来，他一直受困于少数派政府。试图感觉到他在2021年，我相信他的受欢迎程度正在回升。

并在那里举行了一次闪电选举。这有点适得其反，因为它导致了同样的结果。现在我们又有了另一个自由党少数派政府。而自由党在此次选举中的机会激增

此前，保守党在民调中领先优势更大，当然，特朗普对加拿大成为第51个州的姿态。因此，加拿大人，你知道，将自由党与这种反特朗普、反美国情绪联系起来，这种情绪非常深刻，是一种被挖掘出来的爱国情怀。但如果我们看看卡尼发出的信号，新的自由党领袖卡尼，

这是一种加拿大的独立立场，我们将把我们的经济与美国脱钩，并开始更多地依赖于向欧洲和亚洲开放我们的经济。我认为这在新时代的大国政治中将不再奏效。

我只是想知道这将如何发展。我认为这不会以良好的方式进行。我不知道那会是什么样子。现在，我们将开始对此进行一些分析，它对加拿大公司可能意味着什么，也许是加拿大银行，因为它们受到加拿大法律的极度保护，这可能是特朗普政府攻击的一个角度。但我认为非常有趣的一点是，这可能是一个潜在的分歧点

阿尔伯塔是加拿大按人均经济实力最强的省份。它绝不是人口最多的省份，安大略省才是。

但阿尔伯塔也是加拿大大部分自然资源，特别是石油和天然气所在地。他们长期以来一直受困于他们的潜力，他们的经济潜力一直受到联邦政策、加拿大联邦政策的限制，这些政策限制了严格的监管和限制化石燃料产量等。所以他们一直——

在自由党政府的长期统治下受苦，他们觉得受到了阻碍。因此，非常有趣的是，阿尔伯塔省省长丹妮尔，她的名字是什么？丹妮尔·史密斯几乎在选举当天，或者可能是昨天，

出台了一项措施，允许在该省举行关于脱离加拿大的独立公投，如果请愿书能够收集到。我已经看到了一些不同的估计。其中一个是17万多，另一个是刚刚超过20万。但考虑到阿尔伯塔的人口，有可能筹集到一定数量的签名，并且可以举行公投。现在，我没有看到任何关于公投结果如何的民调，

但我禁不住认为，如果阿尔伯塔投票赞成独立，特朗普政府将非常积极地承认阿尔伯塔的独立主权国家地位。谈谈加拿大未来存在性问题的分歧点。那将是一个有趣的问题。这里都是我的猜测。我只是认为这是一个非常有趣的发展，我们需要在这里跟踪的事情。当然，整体的美加关系

贸易关系和政治关系值得关注。美国将无法接受加拿大采取其新的，迈克尔·埃弗里称之为宏观战略，其经济策略成为一种新的工具，对美国来说变得越来越重要，因为它正在开辟一条新的世界道路，加拿大却偏离了方向，走自己的路。

与中国建立某种与美国优先事项不一致的关系等等。我认为这是不可能的。让我们看看这将如何发展。我不想花太多时间在这个问题上。

然后是西班牙和葡萄牙的能源困境。我认为这是可再生能源增长路径的丧钟，也是对这些严重依赖可再生能源的电网脆弱性的一个教训。我有一个很好的链接，可以了解导致这种故障的一些技术原因。

停电很可能发生了。这是一种叫做惯性的东西，老式的电网往往具有这种特性，发电机在机械上具有惯性，即使电力中断很短的时间，实际上在瞬时相对于瞬时电力需求而言相当长的时间内，也能继续发电。而可再生能源电网不具备这种所谓的惯性。所以

有趣的是，例如，在英国，前首相布莱尔，当然，来自工党的布莱尔站出来直接批评了净零排放能够实现的想法，而埃德·米利班德，现任英国能源大臣，仍在坚持这些想法。

这些气候倡议，这真的变成了一种很快就没有政党会以重要方式捍卫这些倡议的情况。英国将在任何可预见的未来实现净零排放或中和的想法。

所以，看到最后这些障碍倒塌很有趣，但我认为这只是对整个气候和绿色倡议以及目前所理解的可再生能源的进一步警告和加速器。现在，重要的是要考虑，你知道，这对长远未来意味着什么？当然，这意味着核能的兴起，实际上是具有机会的真正清洁能源。

其他随机新闻项目，特朗普再次批评鲍威尔。这实际上并不十分重要，因为他表示不会解雇他，但无论如何都会对他施加新的压力。然后我们有黄金。所以黄金正在回调。我认为在这里标记这一点非常重要。

我们有亚洲市场，或者至少是中国，从周四到周一休市。在假期之前，我们看到黄金在亚洲交易时段上涨的模式发生了一些转变。人们认为，来自中国，至少也是亚洲的购买是推动黄金升值最后一波上涨的关键驱动力。

然后你会看到在北美期货交易时段，或者至少是在其他时间段的抛售趋势。亚洲休假，即使在假期之前，我们也看到了这种模式的类似转变。因此，如果黄金有机会让那些等待逢低买入或寻找低点买入的人，那么逢低买入的机会似乎增加了。我们已经看到下跌了，但有一些水平需要关注。

如果抛售压力持续下去，并且由于潜在的买盘减少，它可能会持续下去，那么在假期期间，从周四到周一，我们有像近期盘整期间的近期低点3260这样的水平。但真正重要的是3165。然后我认为你必须一直下降到心理水平，这个水平并没有真正粘住那么久，但它传统上仍然很粘，这些大的整数水平。

那就是3000美元的水平。否则，我认为市场仍然非常谨慎观望。我们认为美国已经把球扔到了中国的球场。中国，你必须在采取行动之前，或者在我们甚至考虑谈判之前，先缓和局势。我们正在等待第一批贸易协议可能是什么样子。据说印度是第一个，我们很快就会看到公告。我们也有这些——

令人担忧，但有多令人担忧？我不知道。巴基斯坦表示，印度正在威胁在未来24到36小时内进行某种潜在的边境入侵。顺便说一句，这条消息可能已经过去了12个小时，或者至少是6到8个小时。

我们在欧洲午餐时间左右讲话。所以有很多事情需要关注，即使我们处于盘整和持平状态。我们还有即将到来的关键收益，正如您在第三张幻灯片上看到的。今天是微软和Meta。那里有很多关于人工智能的关注。微软，再次关注数据中心方面和云计算方面，这项投资正在继续扩大以满足各种公司的需求。

市场参与者在数据中心层面消费人工智能资源以开发应用程序等等，而Meta平台则更多地关注开发应用程序方面以及运行人工智能程序以更精确地定位广告，从而获得更高的点击率，因此能够收取更多服务费等等。所以有很多值得关注的地方，还有很多其他公司正在发布报告

在更实际的经济层面，卡特彼勒公司已经长期受苦。他们对土方机械和其他设备的前景如何？近年来，由于中国房地产行业的萎缩，其业务受到了严重打击。但您可以在第三张幻灯片上看到完整的概述。我们至少还有一个

那里的半导体公司，KLA 10核心今天发布报告。在汽车方面，梅赛德斯-奔驰今天早上发布了报告。百胜餐饮集团在美国发布报告。麦当劳明天发布报告。所以也许关于，谁知道，减肥药等等，有一个角度。顺便说一句，丹麦的诺和诺德公司，其股价从最高点下跌了大约65%，我认为，在其近期低点的最糟糕时期。

宣布与HIMS和HERS达成协议。我不知道如何描述这家公司，它基本上通过其网络和设置向更多人提供廉价的GLP-1药物。这是一个有趣的举动。当然，如果它拓宽了他们的业务，那将是一件好事，但这听起来更像是一种折扣类型的运营。

我担心利润率。当然，他们正在大力投资进一步扩大生产。与此同时，我们有礼来公司，这家减肥药的直接竞争对手，明天将发布报告。

并且被认为在其——据我所知，其疗效略微更好，但略微更好。然后，他们的产品线在未来看起来可能更好一些，尽管我不确定这一点。但礼来公司在动量和相对动量方面所表明的情况，然后是美国方面的担忧，

诺和诺德公司在那里拥有大量的业务，尽管他们在那里生产了很多产品，但关税可能会影响其在美国的业务，因为药品也被确定为关税的关键领域。然后我们明天有苹果和亚马逊发布报告。亚马逊，在整个AI方面非常非常有趣，因为它是最大的云提供商。

但当然，在零售业务方面，我忘记了这个数字，如果是71%左右，自己用谷歌搜索一下，但他们通过其运输的大部分商品的百分比非常高

亚马逊的零售业务来自中国。这是一个关键因素。然后是苹果，当然是在生产方面，它已经发生了巨大的转变，表示希望将其生产转移到印度，这意味着印度贸易协议，那是什么样子，如果他们打算将更多生产转移到中国，这对于苹果来说也是至关重要的。

从中国到印度，但他们是如何定位从可能在中国的市场中发生的事情。所以苹果的产品在中国这个关键市场上的销售情况如何，但同样重要的是，这如何影响它们的利润率，这种巨大的转变，这将是多么昂贵，以及他们是否会通过更多与美国相关的投资来对冲潜在的风险，这可能是更多

并非可能。这将更加昂贵。顺便说一句，如果你想查找一下，并且可以访问FT的资料，那么前几天有一篇很棒的FT长篇报道，关于iPhone供应链的复杂性，令人震惊的零件数量，子供应商的数量。我们正在谈论170或180多个子供应商，以及设备的实际组装。

所以在未来几天，关于收益有很多值得关注的地方。转向第四张幻灯片上的外汇，我们看到美元和人民币持续遵循相同的模式，在相对于市场其他货币方面走弱。

当人民币兑美元汇率确实有所上涨时，也是美元有所回升的背景下。所以你只是看到了这一点。他们或多或少仍然紧密相连，直到证明并非如此。所以美元兑人民币实际上不值得关注。

它确实据称在我们模型的注册表中注册了一个新的转向下行趋势的指标，但值得注意的图表水平更像是美元兑人民币或离岸人民币的7.22。

我们有欧元兑挪威克朗，当我们看到全球风险情绪的巨大破坏以及油价开始暴跌时，挪威克朗大幅贬值，欧元大幅升值。我认为这对挪威克朗来说是一场相当令人印象深刻的表演。

当原油价格暴跌至新的低点时，它兑欧元的汇率上涨幅度很大。从技术上讲，石油形势看起来相当糟糕。正如我们之前讨论的那样，然而，在这些价格以下，你开始看到供应破坏非常迅速，大概是在美国的页岩油田，特别是当整个远期曲线或多或少都在当前价格时。我们没有处于期货溢价或任何其他情况，这意味着即使你作为

作为石油生产商，你以当前价格或甚至略低的价格进行远期销售。一个货币对可能具有相当有趣的技术设置，正如我在第五张幻灯片上所展示的那样，是日元兑欧元。所以这是日本人的最爱，一目均衡图。

每周的基础上，这对货币对。这里有趣的是，我们两次在该云层上方找到阻力，你知道，非常非常精确地位于164上方。我认为这个数字是164.27。事实上，目前，这是平线阻力位，也就是所谓的云层的顶部，也就是阴影区域。

为了获得下一个下行确认趋势，理论上，只要我们低于该云层，我们就处于下行趋势。但更大的触发因素将是滞后跨度。因此，绿色线条，我不会解释它是如何计算的。你可以在维基百科上查找一目均衡技术分析系统。

将是这条绿色线条，那条粗绿色线条移动并穿透云层，它很长时间都没有这样做，至少可以追溯到，你知道，这张图表的开始之前，它可以追溯到2021年初。所以如果我们看到它突破，那将是一个相当大的心理或技术趋势转变。所以可以说你需要看到低于160的更弱的收盘价。

并且让滞后跨度穿过云层。这可能足以满足这两个指标的要求。现在，也许支撑这个市场的一个更大的因素是美国经济的状况。关于它的走向有很多意见。我们看到一些制造业、区域制造业调查结果非常糟糕。达拉斯的调查结果非常糟糕，实际上是负30多%。

我们明天将公布ISA制造业数据。由于制造业对美国经济的重要性不足，这通常不是一个市场驱动型PMI。然而，跟踪它很有趣，当然，这是最新的就业数据。在这方面，我们今天将公布ADP就业变化数据，并在周五公布非农就业人数变化和失业率数据。

很难判断这些滞后的就业情况，这是一种滞后的经济指标。我们确实预计这些数据将再次下降。因此，ADP的预期值为今天增加11.5万，周五的非农就业人数预期值为增加13.5万。但鉴于所谓的“解放日”是在4月初，

如果我们要看到

美国经济走弱，我们开始在数据中看到这种现象更加明显，这要到5月或6月。不知道。我们当然需要跟踪它，这些是关于经济的关键数据，因为我们也在关注本周市场方向的关键收益报告。下周我们还有FOMC会议。

同样有趣的是，他们如何应对经济中的混合信号，当然还有贸易政策影响的不确定性。《华尔街日报》关注这些国家与美国逐一或分批进行双边谈判，每次六个，在这90天的时间里。所以这真的会

推断，这看起来像什么？这不仅仅是关税水平的问题，而是要深入了解

美国认为对其不利的其他经济体正在做的事情。所以这可能是诸如农产品进入欧洲的准入问题。当美国生产各种转基因谷物时，例如，以及其他、其他农产品，激素喂养的牛肉，对肉类的不同标准。我认为有一点是关于用氯清洗鸡肉，这在其他地方没有这样做。所以，

这些贸易谈判将在各个层面进行。而对地缘政治格局如何形成的一个存在性问题是，美国试图在其议程中反映中国在其他国家的影响的程度。我认为，从长远来看，对于墨西哥和加拿大来说，这是一个既定事实。墨西哥已经表示愿意朝着这个方向发展，但是

我认为至少从美国的角度来看，他们将不得不受到约束。我并不是想为此辩护。我只是在支持我认为它前进的方向。所以这些问题迫在眉睫，需要在我们可以真正理解这一切走向何方之前得到解答。如果我们看看今天的关键内容，如果你不想再听我说了，我认为你可以直接点击其中的一些内容。我认为其中一些问题非常好。

阅读以获得教育和发人深省的想法。西班牙和葡萄牙电网故障的根本原因，在X上关于这整个惯性方面的有趣讨论，令人着迷的东西，我以前不知道。然后是加拿大阿尔伯塔省以及一项新法律，如果请愿书签名足够多，就可以举行独立公投，并且

对于长时间收听，您可以在Thoughtful Money播客上收听圣地亚哥资本的布伦特·约翰逊谈论中国能否在贸易战中击败美国。他几乎是特朗普政府方法的辩护者。当我说辩护者时，我不想暗示他过于支持它，但他擅长解释其背后的理由以及一些方法和疯狂之处。我认为这非常值得一听，在推特上。

你知道，这里一切事物的根本问题，以及为什么我认为我们不会走向所有这些不确定性的简单消失。是的，我们可以推迟关税。我们可以将最糟糕的影响推迟到地平线之外，但美中竞争的格局已经非常清晰地刻画在地缘政治背景中。对于许多国家来说，无论是加拿大、澳大利亚，

就澳大利亚而言，在经济上与中国的出口密切相关，但其传统的安全联盟与美国非常一致。然后，如果你真的想深入研究航运，这是我过去没有做过太多的事情，我惊讶于有多少数据可用以及这些数据的粒度，你可以关注那里的YouTube链接

有人正在讨论一些贸易，你知道，港口的活动水平，一些关于完全停滞的报告是夸大其词的。而且像集装箱船这样的东西现在仍在离开中国前往美国。正如我包含在那里的图片所示，它们可能装载量较轻。

来自这个人的YouTube视频表明，但即使实际关税高达145%，这种贸易仍在继续。好了，我今天就到这里。我实际上比预期的说得更多。当然，未来我们会邀请更多嘉宾。这不会只是我一个人独自进行。

每个播客，但我确实觉得我需要在本周末前后休息几天后在本周进行检查。是的，今天就到这里。敬请期待下一期Saxo市场播报。感谢您的收听。