Make or break time for US equity market bears and Tesla to boot.
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今天，我们来看看美国股市的技術狀況，同時注意到，衡量經濟的領先指標和同步指標之間的差距已擴大到過去50年來的最大差距之一，這通常與麻煩同時發生。關於特斯拉、地緣政治、外匯、美國國債等的關鍵時刻的看法。今天的播客由盛寶環球宏觀策略主管約翰·J·哈迪主持。

請通過[email protected]與我們聯繫以獲取反饋和提出問題。 點擊此處使用盛寶開戶。 </context> <raw_text>0 歡迎收聽盛寶市場簡報。在開始之前，我們必須強調，本播客中表達的觀點和意見僅代表主持人和嘉賓的觀點，並不構成投資建議或推薦。所有提供的資訊僅供教育和娛樂之用。

大家好，我是約翰·哈迪，通常是盛寶市場簡報的主持人，現在又是。我只想快速問個問題。我聽到幾個人在他們對播客的反饋中提到這個問題，我在錄製你即將聽到的這一集時忘記提到了，但提到了我們是否應該將盛寶市場簡報放到YouTube上。我正在認真考慮這個問題。這需要更多額外的開支，例如製作一個比只是看著我早上有時可能有點疲憊的臉更引人入勝的視頻。

也許可以加入一些視覺效果，但不要太繁重。但我很好奇，舉手示意一下，或者如果有人願意聯繫我們，marketcallatsaxobank.com。如果你沒有任何明確的意見，或者你對這個想法持否定態度，

你為什麼會對這筆交易持否定態度？你不會使用它。你只需要收聽普通的播客。這不會真正改變這個播客的工作方式。只是那些更喜歡帶有一些視覺效果的YouTube風格的人會很高興看到它被設置好，如果有一個強烈的民意基礎的話。我可能無論如何都會這樣做。但我真的很想聽聽你們的一些意見。有幾個人提到了這個問題，但如果其他人願意發表意見，我將不勝感激。現在開始播客。好的。今天是2025年5月20日，星期二。

這是播客的開頭。再次感謝你們許多人聯繫我們，就我們如何製作這個播客以及你們對這些更快速的每日更新與更長時間的更新（帶有幻燈片）的偏好提供反饋。我認為普遍共識仍然是更喜歡兩種方式兼顧。有幾個人表達了擔憂。

主要感興趣的是欣賞較長時間的更新，但我認為我們將堅持這種格式。也許我會在播客描述中快速標記一下是快速的檢查還是較長時間的更新。但希望我們至少每週都會有較長時間的更新，其中包括日曆更新、較長時間的閱讀等等。

所以你可以期待這個。至少我希望你能期待它。我們會盡力而為。好的，讓我們開始今天的內容。所以昨天，簡單地總結一下發生的事情。當然，當我來這裡錄製昨天的播客時，市場處於非常謹慎的姿態。

我對美國國債收益率的反應有點過激。10年期國債收益率逼近4.5%以上，30年期國債收益率逼近5%以上。談論它會很快變得非常重要，如果這些長期美國國債收益率繼續上升的話。唉。

風險偏好回歸到國債市場和美國股市，我們看到美國股市收盤或多或少是正數，至少肯定消除了昨天大部分的跌幅。同樣，國債找到支撐並回落到區間內。所以

分析表明，這些長期美國國債收益率是至關重要的，人們應該密切關注它們的走勢，因為我昨天概述了所有原因。請收聽昨天的播客以了解這方面的情況。

特朗普所謂的“偉大而美麗的法案”在週末取得了進一步的進展。有一些政治上的噪音被壓制住了，但它被諸如讓我們看看我們可以為最貧困的美國人削減多少支出之類的問題所阻礙，而不是任何嚴肅或結構性的問題，以及關於美國人減稅的一些爭論。

州和地方稅。這是最初的特朗普減稅和就業法案中最殘酷的部分之一，因為它實際上，對於非常典型的民主黨堅強陣地，例如加利福尼亞州和紐約州，這些州的州稅非常高，他們取消了州和地方稅的抵扣，這意味著諷刺的是，在這些州，你的稅單實際上急劇上升了。所以

將會有一些鹽的減少，但这只是爭論哪些甲板椅需要朝哪个方向重新排列。隨著美國財政狀況的持續惡化，美國泰坦尼克號——正如你所聽到的，我搞砸了這個比喻。在泰坦尼克號上重新排列甲板椅是這個比喻，如果你沒有聽懂的話。所以我認為這一切意味著什麼仍然很難說。

市場在哪裡？從技術角度來說很難說，因為如果你只看最近的反彈，我們已經超買了。但我們也通過回升到標普和納斯達克100指數的主要阻力位之上，消除了看跌的理由。有幾個人要求——保持技術更新。

我在一些技術方面有點鬆懈。我不太嚴謹，但我非常關注技術指標。順便說一句，有一個關於技術指標的非常好的概述。他不需要任何幫助，因為他在外面有很多追隨者。但如果你想深入了解很多技術問題，可以收聽Sven Henrik主持的《財經大事》。他的前用戶名是Northman Trader。他做了相當徹底的回顧，我非常同意他的一般評論，即，看，

你知道，我們經歷了這個巨大的、突然的轉變。在局部地區，看跌的理由已被摧毀，但並非完全摧毀。這裡仍然有一個窗口，空頭可能還能證明自己是對的。他提供了一些關於證據可能來自何處的想法。

我認為他使用了20天周移動平均線。我會說標普500指數的樞紐區域，你可以使用200天移動平均線，但我會概述一個更大的樞紐區域，即之前某個時間點的57.87高點和55.87低點。那裡也有一個缺口，夾在這個樞紐區域的中央。

當然，傑米·戴蒙也發表了他對局勢的看法，我想這是昨天摩根大通的某種投資者日，他說今年的盈利可能會暴跌，他認為每個人都對來自關稅和赤字的盈利風險過於自滿，所以呃

通過赤字進入經濟體。這是一個來自有一定地位的人的有趣信號。如果我們觀察我們的比特幣指標，比特幣代表加密貨幣領域的表現，它一直在飆升至新的局部高點。所以看起來從這個方面沒有什麼好擔心的，但这只是可能現在流動性在哪裡的指標之一。它肯定沒有閃爍紅色，甚至可能在邊際上閃爍綠色。

就日期而言，展望未來，我認為對股市來說最有趣的日期是5月28日，英偉達的財報發布日。今天還有一些非常有趣的財報即將發布。家得寶，一家規模巨大的零售商，從2009年的低點到2021年的高點，升值了25倍。這只是那些有趣的零售企業之一，可以從今天的影響和預測中獲得信號。

關於關稅的影響。這是一家公司，我們談論了很多產品、庫存單位、倉庫和商店。

我敢肯定，其中很多都是中國生產的。家得寶的訊息是什麼？他們今天發布財報，帕蘭提爾網絡公司也是如此。這裡有一些AI的因素。這是一家網絡安全公司。他們與Zscaler和CrowdStrike等公司競爭，顯然。我想知道，你多久更換一次網絡安全提供商？這不是一件你輕易就能跳來跳去的事情。所以也許是一個成熟的市場。當然，自首次公開募股以來，它的表現一直非常出色。

從2013年的低點上漲了30多倍。但對於這樣一家公司來說，它的同比增長率下降到約15%。但當然，看看他們在AI方面以及公司整體的說法非常有趣。然後注意到像特斯拉這樣的公司回歸，我相信它比最近的低點上漲了50%以上。我對這隻股票搖頭不已。我認為特斯拉和帕蘭提爾值得關注，看看

泡沫領域的情況如何。我堅信，而且我認為其他人也相信，Cybertruck是汽車史上最失敗的產品之一。

RoboTaxi據說幾週後就會上市。我們真的到了這家公司的關鍵時刻，因為如果它不是一家汽車公司，那麼它據說是一家RoboTaxi公司，一家AI公司，而幾週後，這方面的情況將會水落石出，哈哈。感覺我們正在進入這隻股票的成敗關鍵期，當然是相對於其價格而言。所以我將對特斯拉股票目前的交易價格相對於我認為它們應該交易的價格投下陰影。但是，你知道，讓我們拭目以待。

我實際上需要倒退一點，因為雖然我們確實將美國國債收益率壓低了一點，但還沒有什麼決定性的結果。我們距離開始令人擔憂的水平只有10個基點，看看10年期和30年期國債。隔夜日本政府債券，肯定引發了一些新聞報道。我們看到日元也在跳漲。

20年期債券拍賣的市場需求指標是自2012年以來最弱的。20年期債券收益率突破2.5%，收盤，或者我不確定它是否已經收盤，但在我在這裡之前是2.53%。這是自2000年以來的最高水平。如果我記得沒錯的話，在2000年和2000年之前，有很多次，它都在測試2.5%的水平，但沒有突破。30年期債券同樣創下自1999年以來的歷史新高，而10年期債券則最近創下歷史新高，但還沒有完全回升到那個水平，1.52%。但請注意日本政府債券市場的情況，這表明全球收益率面臨壓力。當日本投資者對債券失去興趣時，這是一件非常重要的事情。

幾十年來一直是許多日本投資者投資策略的支柱的債券。然後在經濟方面，我們沒有得到任何偉大而有趣的經濟新聞，但Mike Green（在X.com上的ProfPlum）有一個很好的圖表，

顯示同步指標與領先指標的圖表。我認為，一旦我們有一些視覺支持來顯示這個圖表，我會再次展示這個圖表，它顯示了軟數據和領先數據相對於同步數據下降的程度令人難以置信，而同步數據仍然看起來不錯。這些巨大的差異，這些巨大的差距，在歷史上一直是

衰退之前的預兆。當它們開始關閉時，換句話說，當同步數據開始趕上領先指標時，那時你通常會進入熊市和衰退。所以這就像一個巨大的暫停問題。這次情況是否不同？軟數據，領先數據如此糟糕，只是因為擔憂和情緒

和恐懼，而不是因為特朗普政府的性質、對情緒調查的一些政治角度等等而實際需要這種恐懼。我認為，這真的是現在最令人關注的問題之一。在所有數據收集的歷史上，這兩個指標集之間最顯著的差距之一。所以這是一件，你知道，

造成了極度不確定性和對未來至少一到兩個月，如果不是三到六個月，甚至所有這些時間的即將到來的數據的極度期待。

好的，關於昨天以來發生的最新事件，再說一點。澳儲行隔夜加息，他們如預期般將利率下調了25個基點，如果你想稱之為模式的話，它現在已經確立了，他們下調利率，然後跳過一次會議，然後再次下調利率，預期也許這就是他們將確立的模式。但在鴿派指導方面令人驚訝，對

通貨膨脹和經濟前景的輕微削減，表達了由於貿易政策造成的許多不確定性。但米歇爾·布洛克也表示，他們在這次會議上考慮過下調50個基點。這是一個驚喜。你看到隔夜澳大利亞利率下降了不少，但並沒有給澳元交叉匯率帶來太多波動。所以澳元/紐元跌破108.50，這是大約一周以來的首次。

澳元回落至64這個數字水平。昨天，美元拋售試圖在歐元/美元方面突破112.66這個關鍵水平，我指出的真正關鍵水平。確實突破了這個水平，並回落到下方，所以我們仍然保持不確定性。我們需要收盤價超過113才能開始對歐元/美元找到底部變得更加樂觀。我們正在獲得一些支持美元懷疑論和美元看跌情緒的美元/日元。

隨著進一步下跌，我認為美元/日元圖表真的開始回落了。顯然，美國國債收益率有所回落，也支持了這一走勢。然後我認為地緣政治局勢也值得簡要提及。所以我們有這個英國-歐盟協議，斯塔默試圖將其作為一個

作為一件偉大的事情和他的傑出領導力的標誌。然而，就對已達成協議的國內政治印象而言，這看起來可能是一個烏龍球，即英國只是屈服於歐洲議程等等。我沒有很多細節可以告訴你。我將在其他地方更深入地討論這個問題。當然，這對市場來說還不是一個巨大的催化劑。我認為更有趣的催化劑是

英國進口中國電動汽車的英美貿易協議是否會產生任何影響。如果是這樣的話，這當然會在美國和中國之間，以及中國與英國之間製造一場有趣的對抗。如果英國決定在這樣一個問題上與美國站在一起，這再次表明，讓其他國家與美國在對華政策上保持一致。

中國還表示，它對華為晶片禁令非常不滿，這不符合雙方在日內瓦達成的協議精神。因此，美中之間仍然存在許多尚未解決的持續緊張關係。

好的，我認為這對目前的情況進行了相當徹底的分析。我認為在短期內我有點謹慎，對我們是否處於樞紐區域，或者我們是否會嚴重挑戰這個樞紐區域並在中長期回落到熊市非常不確定。但是，讓我們看看情況如何發展，我們明天將繼續推出下一期盛寶市場簡報。