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Market melts down as recession risks go global
2025/4/4
Saxo Market Call
J
John J. Hardy
O
Ole Hansen
John J. Hardy: 我认为市场正处于倾斜状态，美国股市经历了自2020年疫情以来最糟糕的一天。特朗普的‘解放日’关税是市场暴跌的主要原因，这加剧了人们对美国经济衰退的担忧。市场预期美联储将在12月会议上降息100个基点，甚至更多。全球收益率也受到影响，英国和日本等国的收益率均大幅下降。此外，一些特定公司，如耐克、戴尔、苹果、亚马逊和Meta，都受到了关税的严重打击。垃圾债券收益率飙升，反映出市场对经济衰退的担忧。我认为市场可能面临进一步下跌，纳斯达克100指数可能跌破18000点。欧洲市场也开始出现下跌迹象，欧元走强对欧洲股市构成负面影响，关税也对欧洲经济增长构成短期负面影响。金融股通常是市场领先指标，但这次却表现滞后。美元走势可能存在不确定性，因为经济衰退和全球投资者减少美元配置的预期可能会导致美元下跌。如果出现广泛的去杠杆化和恐慌性抛售，美元可能出现大幅波动。关税、财政紧缩、企业不确定性和负财富效应共同构成了经济衰退的风险。美国市场下跌可能导致负财富效应，从而影响消费支出。
Ole Hansen: 大宗商品市场正在回吐此前涨幅，但跌幅相对较小。市场波动加剧导致杠杆基金减少仓位，这影响了黄金价格。美元走强、实际收益率下降以及通胀预期上升等因素对黄金价格构成利好。长期投资者不应因短期波动而退出黄金市场。白银价格暴跌，部分原因是市场预期白银可能受到关税影响。白宫声明中提到，美国不应对某些矿物征收关税，市场认为白银可能属于此类矿物。美国纽约银价与伦敦银价之间的价差消失，表明美国银库存增加。白银价格可能面临进一步下跌，但长期趋势依然向上。OPEC+ 决定增加石油产量，这可能与对主要产油国制裁的影响以及提高市场份额有关。OPEC+ 增加石油产量可能是为了应对主要产油国因制裁而导致的减产，并提高市场份额。
Deep Dive
This chapter analyzes the significant drop in US equity markets, particularly the NASDAQ and S&P, following Trump's Liberation Day tariffs. It discusses the implications of rising recession risks and the market's anticipation of Fed rate cuts.
- NASDAQ down over 1,000 points
- Worst day for US equity market since Spring 2020
- Market anticipating Fed to cut 100 basis points
- Global yields crushed due to US recession risks
- Specific company impacts: Nike (-14%), Dell (-19%), Apple, Amazon, Meta (-9%), Restoration Hardware (-40%)
- Junk bonds spread widening to 387 basis points
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