Nvidia to determine whether US stocks can achieve new highs
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在下一个关键事件来临之前，风险情绪乐观，该事件将决定美国市场能否创下历史新高：今天收盘后英伟达的财报电话会议。在其他方面，尽管美国国债市场压力持续缓解，提振了风险情绪，但日本债券市场仍有麻烦迹象。播客中还讨论了黄金、原油、铀等方面的看法，参与者包括盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森和全球宏观策略主管约翰·J·哈迪。

请发送邮件至[email protected]，向我们提供反馈和提出问题。 点击此处，开设盛宝银行账户。 </context> <raw_text>0 欢迎收听盛宝市场简报。在我们开始之前，务必强调，本播客中表达的观点和意见仅代表主持人和嘉宾的观点，并不构成投资建议或推荐。所有提供的信息仅供教育和娱乐目的。

大家好。今天是2025年5月20日，星期三。市场情绪强劲，风险情绪良好，肯定不会被隔夜日本债券市场进一步出现的麻烦迹象吓倒。我们进行了一场40年期债券拍卖。因此，这发生在路透社报道财政部就拍卖规模向债券市场参与者进行询问的第二天。

事实上，我们昨晚的40年期日本长期国债拍卖规模小于以往，为5000亿日元，而根据我过去几年的观察，至少过去几年一直是7000亿日元的拍卖规模。尽管规模缩小，但对该债券的需求依然疲软。我们看到收益率回升——

10年期债券收益率也在回升。不过，10年期债券收益率尚未达到本周期的最高点，这更关键，因为该市场的规模更大。但为了说明这意味着什么，我查看了2061年——顺便说一下，这是一年——一款2061年到期的0.7%息票债券，难以置信的是，日本长期国债。

显然，这是2021年以平价发行的40年期债券，票面利率为0.7%，于2021年发行。现在交易价格在过去几天徘徊在48到51之间。因此，您可以想象这些养老基金、人寿保险基金的市值损益情况如何，它们正在进行期限匹配。情况相当糟糕。因此，如果您进行市值计量，账面上将出现难以置信的损失。是的，是的。

这是一个棘手的问题，但我们需要继续关注它，它正在影响市场。我认为，这种动态，这种对收益率曲线长端的压力，最终也会在美国国债市场再次出现，正如我们一直在讨论的那样。但目前，由于美国市场秩序恢复，我们看到风险情绪能够继续拼凑起来

强劲的反弹，希望特朗普的关税威胁能够消失等等。我们仍然不知道这个大型法案或大型漂亮法案（无论您的观点如何）何时——参议院何时会提出其版本。看起来对此的阻力足够大，可能需要一些时间才能敲定一项协议，该协议可能会对赤字规模进行一些合理的调整，然后才能最终通过。是的。

而且，Ula，在你的领域，观察国债和外汇市场的这种来回波动，很难确定相关性。因此，美元有所回升。我认为，美国国债市场秩序的恢复似乎激发了对美元的一些买盘。也许对美国科技领域复苏的一些兴奋情绪正在减少这种“美国例外论”交易，诸如此类。

黄金价格波动很大，与欧元美元等市场走势密切相关。但是，黄金和金属领域有什么特别之处吗？好吧，约翰，你完全正确。我认为黄金目前的交易行为只是表明市场处于观望状态。它在等待观望。我们正在盘整。我们上周看到了一波

我们上周看到的反弹在本周初遭到拒绝。如果你看图表，我们从上个月的3500点高点开始有一条下降趋势线。我们基本上只是尝试了几天突破，但失败了。还有一个关键的斐波那契水平，现在我们更接近3300点。但是

我认为展望未来，债务问题仍然会继续吸引需求。因此，是的，目前市场只是稍微喘口气，这使得一些获利了结得以出现。但回调幅度确实非常小。

如果你看看其他方面，这也使得白银等金属略微跑赢大盘。金银比率有所下降。如果我们看到关税和贸易战的风险降低，那么显然这应该会支撑一些以工业为中心的金属。这就是为什么白银表现不错的原因。

我们上周谈了很多关于铂金的话题，铂金价格上涨。目前，我们还不能确定这仅仅是区间延伸，还是我们实际上看到持续突破上行。所以我们现在关注1100美元的水平。高于此水平，实际上是1135美元，我相信这是2023年的高点。我们需要突破这个水平，才能让它不仅仅是区间延伸。是的，我们谈到了……

我不记得是上个播客还是上上个播客，你提到了对贸易紧张局势的担忧减少。特朗普出来发表了一些言论，称与欧洲的谈判进展顺利。但我还在彭博社的一篇文章中读到，中国正在考虑加倍押注其现有的经济模式。所以标题是“尽管美国呼吁中国再平衡，但习近平最先推出了‘中国制造’计划”。

如果中国要继续加倍押注，那么长期肯定会有很多紧张局势。我们还没到那一步。实际上，只是看看美国昨天的市场，是的，这是一个——这是一个——

人们喜欢讨论的话题，但我们看到特斯拉再次上涨，而我们看到欧洲的销量再次表现不佳。我们看到SpaceX火箭再次爆炸。但我认为，他出来表示的一些担忧，即现在通过这个“漂亮法案”增加的支出，基本上只是对狗狗币所有努力的反击。

所以也许市场只是在考虑这是否开始出现一些分裂，这使得马斯克，我会说，从那些在最近几周和几个月一直在抛售特斯拉股票的人那里获得了信任。是的，我认为这个领域主要是来自散户的热情，而不是头条新闻。以及对下个月在奥斯汀推出

自动驾驶出租车的预期，所以当你开始获得关于……你知道，这些自动驾驶出租车四处移动的实况报道时，这将非常有趣，如果它真的启动了，以及它获得了多少次乘车，所以你实际上可以获得一些关于正在发生的事情和正在展开的实况指标，如果该启动按计划进行……说到投机领域，我们稍后会谈到英伟达，我只是想总结一下……

或者还有一件事。因此，美国消费者信心指数，5月份的会议委员会指数出炉，实际上是该指数的预期部分最近非常不稳定。4月份暴跌至55.4，然后又飙升至72.8。因此，显然，这是市场的一个“解放日”喘息时刻，每个人都在此之后屏住呼吸，然后市场暴跌，随后反弹。

确实有助于将这种情况稳定回区间内。5月份的预期数据回到了区间内。所以我们有点感觉又回到了原点。然后我会谈谈英伟达。是的，在你这样做之前，约翰，先总结一下大宗商品领域，因为我认为有两件事我们需要记住或关注。

能源领域，无论是铀还是原油，目前都毫无进展。我们向市场提供的大量新闻令人惊叹，我们真的很难突破。首先，我们进入的这个非常宽的区间，我们现在大致处于区间中间，但市场也或多或少地将欧佩克在5月31日做出决定时再次大幅增产考虑在内。

因此，你可以争辩说，如果他们从7月份开始增产幅度低于预期，那么可能存在略微偏向乐观的风险。然后我们有了这个——周末铀市场重新燃起兴奋之情。特朗普签署了一项行政命令，基本上使其——希望更容易在美国寻找或勘探铀——

扩大核能生产能力。我们看到矿业公司领先一步。

但与此同时，我们也看到现货铀价格几乎没有变化。上涨不到2%，而一些公司的股价上涨了10%、20%、30%。所以我认为这再次突显了，这是一个未来的增长型业务，毫无疑问。但当我们得到这种新闻时，市场往往会变得非常兴奋。但这需要时间才能让需求或改善的需求真正开始启动。所以我认为这里需要稍微谨慎一些，因为显然潜在的问题

他们实际生产的产品价格也需要上涨，才能证明我们在股市中看到的涨幅是合理的。是的，相对于许多其他市场而言，这是一个非常不寻常的市场。整个，你知道，从你谈到的我们需要进行核能到实际生产核能之间的时间跨度非常长。就是这样。

好的。然后关于这一点，我认为我在它发布时提到了这一点，但《金融时报》的一篇重要文章，《石油巨头警告美国页岩油繁荣即将结束》。这就是你经常谈论的，这些价格处于不值得进行额外勘探的水平，更不用说页岩油的生产了。这可能是——

而且其中一个——好吧，即使他们没有这么说，这可能也是欧佩克+可能再次大幅增产的原因之一，因为他们显然是过去几年减产220万桶的八个成员国。他们也是那些遭受减产后果的国家。所以现在他们正在增产，显然伴随着它。

考虑到这一点，以增加与高成本生产商的竞争。所以我认为我们会看到美国产量下降的结果。这是否足以支撑价格，防止价格进一步下跌，这还有待观察。当然。从一个供应来源到另一个供应来源的替代，但价格可能不会发生巨大变化。

好了，英伟达，让我们看看这只股票。我们已经看到令人难以置信的反弹。我没有这里的百分比数据，但在经历了非常非常强劲的反弹后，它确实处于一个非常狭窄的区间。所以纯粹从技术角度来看，在财报发布之前，它看起来非常强劲。我对财报将带来什么完全没有概念。

我倾向于认为这里存在上涨惊喜的风险。人工智能的规模正在改变我所看到的人们日常生活中的许多事情，包括我自己的工作，以及需求。如果我只是想想我个人在做什么，以及这必须有多少

如果其他人也在做同样的事情，他们看到对数据中心方面这类服务的多少需求，每个人都越来越多地使用这项技术，人们开始关注这项技术在未来承诺方面所能提供的服务。而且，例如，在特朗普最近的中东之旅中，这些令人难以置信的数据中心公告。因此，拥有相当雄厚财力的参与者正在寻找多元化其石油经济，

例如使用人工智能数据中心。今天早上我甚至看到一篇报道，关于日本可能在某种贸易协议中，包括投资70亿美元用于人工智能芯片。基本上，大部分资金都将流向日本。

因此，这是一个非常有趣的财报发布，至少可以说。这将显然会影响更广泛的市场情绪。这是一家标志性公司。微软已经超越英伟达成为全球市值最高的公司。如果今晚他们公布的业绩以及他们的展望出现惊人的强劲上涨，那么这些情况可能会逆转。

关注利润率，也关注氛围。我只是查看了期权市场，当然对于英伟达来说，期权市场规模巨大。因此，周五到期，140美元。因此，该股目前的交易价格约为135美元。所以140美元还有几个百分点的差距。交易价格为277美元，所以是2点77。在我看来，我们可能会看到这份财报公布后出现相当大的上涨或下跌。我认为这比我们一段时间以来的预期要多一些。

而且，这是一种78%的年化隐含波动率。所以一切，这并不是鼓励交易的信号。只是为了指出定价在哪里，隐含波动率在哪里。我认为这将是对市场情绪的非常非常有趣的考验，它是否会再次将我们推向美国股市的历史高点，无论是在标普500指数还是纳斯达克100指数中。