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Aswath Damodaran, Investing in Uncertainty
2025/4/12
Motley Fool Money
A
Aswath Damodaran
纽约大学斯特恩商学院金融教育凯什纳家族椅位教授，专注于估值、企业金融和投资管理。
Aswath Damodaran: 我认为，即使你对一家公司的估值非常确定，并且估值高于价格，你也不应该把所有的钱都投入到这只股票中。因为要赚钱，价格必须上涨到你的估值水平，而这是你无法完全控制的。即使在对一家公司估值非常确定的情况下，也需要考虑价格是否会向估值靠拢，这是一个你无法控制的动态因素。
与土耳其相比，美国是一个稳定性极高的经济体。然而，美国经济和市场曾经非常稳定可预测，但现在已成为全球不确定性环境的一部分。美国投资的不确定性是全球环境的一部分，并非独有现象。
政治与投资的关联比以往任何时候都更加紧密，这让人感到不安。面对不确定性，应保持客观视角，回归投资基本面。全球范围内的信任危机和政府运作方式的变革导致了当前的不确定性。写作是为了理清思路，而非提供答案。
特斯拉的估值受到其与政治的关联影响。在全球范围内对公司进行估值时，政治因素一直是重要考虑因素。评估特斯拉时，需要分析政治因素对其营收增长、利润率和再投资的影响。政治因素已成为公司估值不可避免的一部分。
MAGA七巨头公司在当前不确定环境下具有优势，科技公司受贸易战影响较小。出售特斯拉是因为其市值过高，与预期营收不符，而非政治因素。苹果公司已进入稳定状态，谷歌和Facebook将继续主导在线广告。亚马逊面临来自监管和政府的潜在风险。税收是投资决策中一个被忽视的重要因素。MAGA七巨头公司在过去15年中对美国股市涨幅贡献巨大。科技公司是美国经济的重要组成部分，应在投资组合中占有一席之地。
被动投资的兴起是不可逆转的趋势。主动投资长期表现不佳，是推动被动投资兴起的原因之一。现在可以方便地监控和调整投资，这加速了被动投资的普及。被动投资的兴起并非昙花一现，它将持续下去。被动投资增强了市场动能。许多行业正走向赢家通吃的局面，这与被动投资的兴起有关。
即使对公司估值非常确定，也需要考虑价格是否会向估值靠拢。投资组合的集中度取决于对公司估值和价格调整的确定性。在不确定性增加的情况下，应考虑增加投资组合的股票数量。主动投资需要时间和精力，并非适合所有人。
许多公司持续派发股息，即使其现金流并不稳定，这是一种“股息错乱”。公司回馈股东的方式应根据自身情况而定，并非一概而论。股息和股票回购都是回馈股东的方式，但股票回购可能导致财富转移。如果公司严重高估，建议派发特别股息。股息政策应更加灵活，以适应公司现金流的波动。金融服务公司应根据监管资本比率调整股息政策。
Matt Argersinger: (问题引导者，未表达核心观点)
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