Bonus: 韭菜大战大空头，我们找来亲历者和金融从业者立体解读
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本 节目 由 生动活泼 制作 播出。

Hello, 大家好， 欢迎 收听 我们 这 期 bonus 的 硅谷 早知道， 我是 代言人。 到 现在 为止， 相信 大家 对我 street back 华尔街 赌博、 散户 博弈， 华尔街 做 空 机构 的 事件 已经 有了 不少 的 了解 了。 其实 作为 一个 曾经 一直 看 股权 一级市场 投资人， 我是一个 二级 市场 投资 的 小白。 事件 一边 的 发酵， 我也 一边 不断 在 努力 补课。 这 一期 的 节目 是 我在 建构 自己的 认知 的 同时， 也 希望能够 分享 给 大家， 帮助 大家 从 不同 的 角度 来 了解 整个 世界。 所以 这 一期 我们会 采访 两位 嘉宾， 一位 是 事件 的 亲历者， 一位 是 专业 的 机构 投资人。 他们 会 从 不同 的 角度 来 给 大家 分析 这个 事件。

另外 我想要 先 说 一下 的 是 我们的 免责 声明。 本 节目 涉及 的 所有 主播 和 嘉宾 的 谈话 内容， 评论 show no 等等 仅供参考， 并不 构成 任何 的 投资 建议 以及 专业 意见。 主播 以及 生动活泼 也没有 持有 G A S T O P 的 股票。 欢迎来到 生动活泼 传媒 旗下 硅谷 早知道 第四季， 这个世界 因 科技创新 而 巨变， 那 就请 和 我们一起 在 最前线 观察 科技创新 所 带来 的 变化、 影响 和 机遇。

第一个 来 和 我们 分享 的 是 alpha F A 是在 硅谷 的 一家 媒体 科技 公司 任职。 他 也是 小声 喧哗 的 主播。 其实我 在 周四 找到 他的 时候， 其实 只是 想 闲聊 一下。 但是 他 和 我 提起 了 他 从 职业 蜜 在 20刀的 时候 他 就 买入 了。 所以 我想 让 他 来 硅谷 早知道 上面 分享 一下。 所以 我们 也就 约 在 了 第二天， 也就是 周五 的 时候 录制 的这 期 节目。

大家好， 我是 艾弗 尔。 也 不能说 是 亲历者， 我 只 顶多 就是 一个 旁观者。 然后 另外 就是 小小的 有 参与 一点点。

也是 跟 这个 吃 MaaS 一样， 是 放了 一点 钱 学习 一下。

放了 一点 钱放 了 一点 钱。 我 觉得 我说 着， 我 把 我的 经历 说 出来， 大家 都会 很 气愤。 因为我 真的 是 所有的 操作 都是 按照 市场 反 着 来， 所有 操作 都是 亏 钱 的 方式 来 的。 如果我 真的 把 我的 那个 交易 的 列表 给 大家 列出来 的话， 大家 肯定 就 觉得 我 特别 傻， 我 特别 蠢， 然后 错过 一夜暴富 的 机会， 不过 可能 真的 是 没 这个 命。

那 我们 等一下 再 讲 你 这个 经历， 我想 先 了解 一下， 你 其实 一直 是在 这个 论坛 里面 泡， 就 这个 separate 泡， 还是 最近 因为 了解到 有 这样的 G M E 的 这个 事情 才 进去 的。

我是 一开始 大概是 佛 系 炮， 然后 一开始 我 就 觉得 有没有可能 会 发觉 一个 宝藏， 然后 刷 到 一个 比较 厉害 的 这种 尽职调查 这种 地铁， 然后 小 赚 一笔。 直到 两 三周 前， 就是 当 游戏 驿站 的 股价 还在 20块钱 的 时候， 我是 开始 每天 就在 上面 泡 着。 包括 我 之后 还 加入 了 我 best 的 那个 discord 的 频道。 然后 我就是 大概 最近 两周 时间， 比如 听说 比方说 你看 我的 屏幕 使用 时间， 就 肯定 read IT， 每天 那个 屏幕 使用 时间 都是 2个小时、 3个小时， 就是我 每天 都在 上面 刷。

你 本来 是用 其他 的 一些 交易 软件 或 其他 的 论坛 来 获取 这些 金融 的 交易 的 信息， 会 得到 一些 可能 这个 资讯。 但 只是 最近 才 入 了 我 bad 的 这个 坑， 是吗？

对， 没错， 不过 就是我 作为 一个 初 入 股市 的 人我 完全 是一个 小白。 然后 我的 Robin hood 里面 也没有 多少钱。 又 恰好 我在 发现 wash best 这个 论坛 之后 的 那么 12一两周， 我发现了 G M E。 因为 当时 G M E 就是 在 两 三周 之前， 已经 是我 back 上 最 被 讨论 的 一个 股票 了。 然后 我 就 发现 就是我 自己 发现 watch bet 和 G M E 这个 股票 热 起来 的 这个 时间线 好像 正好 突然 就 重合 了也 是一个 偶然。

所以 你 一开始 就 觉得， 什么 是 convince 的？ 你就是 让 你 相信 这个 是 有 价值 的， 会 上升 的 一只 股票？

我 觉得 很多。 一是 里面 有 很多很多 这种 due diligence 这种 尽职调查 帖， 的确 写 了 很多 详实 的 内容， 就 关于 说 c tron 还有 这个 melbourn capital 是 怎么 去做 空 game stop 这 支 股票 的。 然后 里面 有 非常 多 的 详实 的 证据。

说 很多 科普 的 科普 帖。

没错， 很多 科普 帖 写 的 的确 非常靠谱。 其次 就是 我 进去 之后 就有 一种 被 里面 的 黑化 洗脑 的 感觉， 就 有点 感觉 自己 被 吸纳 进去 成为 里面 一员 的 感觉。 因为我 刚 开始 一步一步 去 破译 里面 的 那些 黑话 的 时候， 我会 渐渐 发现 我自己 已经 融入 到 他们的 那 一套 黑话 里面 去了。

有没有 一些 举例 呢？ 比如说 是 像 什么样 的 黑化， 让 他们 可能 表现出来 是在 吃 着 什么， chews 在在 地下室 里面。

对， 就 比方说 很多人 他 喜欢 在 挖掘机 上 晒 这个 yolo 的 铁， 就是 ello 的 意思 就是说 you only live once， 你 只 活 一次。 然后 很多人 就说 我 今天 要把 我 所有的 钱 都 有了 这 只 股票， 里面 我 还有 很多 黑话， 就 比方说 他用 很多 emerging 代表 不同 的 意思。 有一个 em oj 就是 有一个 钻石， 然后 有一个 手 就是 diamond hand。 Diamond hand 的 意思 就是说 这 只 股票 你 只 拿 不 卖， 然后 就 等着 它 涨。 然后 和 demon and 相反 的 一个 叫做 paper hand， 就是 一卷 卫生纸 的 那个 一， 然后 再加上 对对对 一个 手 的 一个 emerge， 就 叫 people hand 这个 paper。 它的 意思 就是说 你 扛不住 跌涨， 你 一 看涨 有钱 了 然后 就 卖。 或者 你 一 看跌， 害怕 了 你 就 卖。 这 其实 是 完全 和 这种 理性 投资 或者 价值 投资 不同 的 一种 感觉。

因为 上面 网上 很多人都 是 投机者， 或者 是 这种 day trader， 就是 频繁 的 做 交易。 所以 才会 出现 这种 dimon hand 或者 paper hand 这 样子 所谓 的 这种 比较 奇怪 的 这种 动词。 如果说 你 paper hand 了， 如果你 这 只 股票 拿不住， 你 交易 了 的话， 那么 你就是 一个 gay bear。 Gay bear 的 就是 一个 彩虹， 旁边 有一个 小熊， 就是你 会 看到 这个 彩虹 和 小熊， 然后 这个 钻石 和 手， 还有 这个 卫生纸 和 手， 就 这 样子 的 image 大量 充斥 在 这个 washing base 里面。

但 听起来 他们 其实 是 鼓励 大家 来 长期 持有， 然后 是 这个 价值 投 这的 这种 导向 的。

不是 吗？ 对， 其实 就是 因为 过去 的 大概 2到3周， 我 street back 上 基本上 讨论 的 股票 就是 最多 讨论 股票 只有 game sto p 1只 了。 所以 大量 的 人都 会 出来 说， 就是你 一定要 didn't hand 这 只 股票， 你 不能 paper hand。 然后 很多人 就 发 自己的 那个 银行 账户， 或者 是 发 自己的 那个 broker 里面 的 余额， 说 我 今天 损失 了 多少钱。 但是 it's O K 我要 demo hand 的这 支 股票， 或者说 我 已经 赚 了 这么 多 钱， 但是 我 依然 要 dimon hand 这 支 股票， 然后 我 就 不 卖 它， 直到 我希望 出现 的 结果 出现。 然后 可能 是 比方说 那个 c tron 或者 是 melbourn capital 就 被迫 就 破产 什么的， 或者 是 其他 的 一些 结果。 但是 里面 就是 这个 water best 里面 有 一种 非常 奇怪 这种 组群 或者 这种 抱团 的 文化。 就是说 大家 全都 不 笑， 然后 大家 全都 不要 paper hand， 大家 全部 都在。

所以 今天 其实 这个 是 world street journal？ 然后 采访 了 里面 一个 核心人物， 这个 叫做 D F in value 这个人？ 他 叫做 kiss kill。 你 帮 我们 介绍 一下 他。

他是 一个 非常 神秘 的 一个 博主。 他在 从 大约 一年前 就 开始 是 在 wash back 上 就 发 自己 对 游戏 驿站 G M E E T O P 这 支 股票 的 一些 分析。 然后 他 就 觉得 这 支 股票 以后 一定 会 涨， 于是 它 在 早期 就 大概 投 了 5万到6万块 钱 去 买 一只 每天 都在 下跌 的 股票， 然后 很多人 就 在家 嘲讽 他。

直到 最近 的 G A M E S P 游戏 驿站， 有一个 新的 C E O 上任。 然后 这个 C E O 之前 是 出 一刀 com 的 总裁， 然后 他 之前 带领 着 出 一道 com 上市 了 I P O 了。 所以 他 有 之前 有 非常 辉煌 的 战绩。 所以 大家 都 认为 说 如果 这个人 叫做 rine coin， 如果 他 做了 游戏 驿站 的 这个 C E O， 那么 一定 会 领导 游戏 驿站 走向辉煌。 然后 这个 时候， 游戏 驿站 又是 华尔街 最 被 做 空的 一只 股票。 所以说 这 几件 事情 合在一起 之后， 大家 都 纷纷 把 眼光 投向 了 deep fucking value 他 之前 一直 在 抛 的 一些 内容。 大家 都会 发现 说， 原来 这个人 这么 早就 已经 开始 关注 这 支 股票 了。 然后 原来 这个人 就是 在 不断 的 写 各种各样 的 帖子， 然后 就 鼓励 大家 买 这 支 股票。

同时 就在 最近 两周 的 时间， 就是 deep fucking in value。 它 作为 一个 大概是 washy best man 一个 稳定 军心 的 这么 一个 形象 出现， 他 每天 都会 发 一张 自己的 截图， 就是 自己 broker 余额 的 一个 截图。 然后 人们 就 发现 他的 本金 大概 从 5万块钱 一直 涨 到了。

我 不记得 好像 45四五千万 了 是 吧？ 今天 又 涨 了， 今天 已经 三百多 块 了。

对对对， 四五千 万美元， 然后 基本上 它的 那个 投资 的 总 收益率 是 将近 4%千多。 这个人 就 完全 就 成为 了 一个 大家 所 敬仰 所 膜拜 的 一个 神秘 的 一个 god， 一个 神。 然后 他 每天 就 什么都不说， 就 发 一张 截图， 就 发 一张 自己 这个 收益 的 截图。 意思 就是说 我还在 dimon hand 的这 支 股票， 我还在 持有 这 只 股票， 所以 大家 不要 卖。 于是 现在 我 bet 很多人 就说， 只要 deep fucking value 不 卖 他的 股票， 那 我也 绝对 不 卖。 于是 今天 他是 大概 早上 九点 的 时候， 我 street journal 发 了 一篇 文章， 然后 揭秘 了 他的 真实的 身份。 一个 配图， 就是 那个 文章 上 的 配图， 特别 有意思。 他 真的 就是 一个 戴 着 耳机 一个 宅男， 就 真的 是在 地下室 里面 做 着 各种 youtube 直播 的 这么 一个 宅男 和 人们 心里 面 想象 的 一个 watch best 的 一个 典型 的 用户 非常 的 符合。

然后 我看 他 其实 也是 34岁， 然后 也是 刚好 喜当爹 是 吧？ 那 两年 他 就。 有有 两个孩子？ 就是 刚刚 一两岁 的 样子， 他 并不是 一个 完全 小白， 或者 是 只是 在 啃老 的， 在 这个 地下室 里 的 这样的 一个人。 他 其实 还是 蛮 在 这个 投资 行业 里面 是 有 一定 的 行业 背景 的对 吧？

没错， 其实 这 和 我的 观察 也 相符。 因为我 的 观察 就是 其实 在 wr best subset 里面 混 的 很多人 其实 都是 硅谷。 我的 一些 码农， 或者 是 平时 自己 对 投资 就 有所 了解 的 人我 是 觉得 这个 板块 的 很多 用户 非常 的 多元， 就 不仅仅是 真的 只有 我们 脑海中 想象 的 那些 屌丝， 而且 是真的 有 一些 所谓 的 这种 精英 阶层 的 或者 是 中产阶层 的 人 在 里面 灌水。

在 里面 混。 所以 他们 其实 只 是不是 把 这个 trading 做 交易 作为 是 本职工作。 但 他们 其实 还是 对 这个 trading 事情 是 认识 的， 然后 大家 是在 真诚 的 在 交流 这个 信息。

对我 觉得 应该 是在 游戏 驿站 整个 事情 爆发 之前， 我 觉得 是 大概 有 这样 一种 氛围。

在 你 刚刚 说是 之前， 那 现在 我 看上去 现在已经 是 640万 的 这样的 一个 群组 了。 然后 因为 这个 事情 发生 之前， 我记得 才有 两百多万 是 吧？ 所以 其实 多 增加 了 400万人。 那 这个 其实 还是 蛮 鱼龙混杂 的 这样的 一个 组织。 那 到底 是谁？ 因为我 看 他们 还有 一些 周边 还 可以 卖， 从 杯子 到 文化衫， 这些 营收 最后 都是 归到 什么 人的 手里 呢？ 我不知道 这个 你 有没有 了解。

我 也就是 不太 清楚 到底 是谁 组建 了 water bet 这个 组织。 或者说 我 觉得 这个 组织， 或者说 这个 里面 的 核心 就是 一个 非常 去中心化 的 这么 一种 组织 的 感觉。 其实 最近 有 一些 人， 比方说 在 推特 上 宣布 说 我就是我 best 的 代言人， 甚至 让 twitter 给 了 他 一个 这种 蓝色的 小 标签， 就 意思 是 已经 认证 过 的。 然后 很多人 依然 很 不满， 说 是你 你 并 不能 代表 wash beds 这个 板块， 我们 并不 认可 你。 Wash beds 就是 人民， 就是 群众， 就是 我们 这些 屌丝， 他们 称 自己是 artist 或者 是 rita Larry， 就是 弱智 的 意思。 Watry bed 是 由 我们 这些 弱智 组成 的， 就是 任何人 都 不能 代表 我们。

所以 你 怎么 看待 这个 组织？ 一方面 其实 我 刚刚 听 你 前面 讲 了， 他们 对 很多 的 这个 L G B T Q 他们 其实 很不 政治 正确。 然后 他们 其实 有 一些 非常 的 这种 不好 的 这种 言论 在 里面。 但 他 同时 好像 又是 代表 了 人民群众， 代表 了 这种 被 欺压 的 这种 散户。 我们 叫 retail investor。 你是 怎么 看待 这个 组织 的？

怎么说呢？ 我 觉得 开始 渐渐 的 去 把 我 street bets 整个 论坛 引向 一个 政治 的 叙事 的， 算是 一个 导火线， 就是 一个 著名 的 一个 铁 叫做 an open letter to melvin capital。 C N B C boomers wa washy bet.

去年 B C 变成 b mer 了。

他们 很伤心。 就是 除了 washy bet 推荐 的 这些 股票 以外， 其他 的 股票 全都 是 boomer ck。 另外一个 会 回答 说， 你 怎么会 投资 boomer stock， 我们 不 投资 的， 我们 都要 一夜暴富 这样 这个 著名 的 铁。

其实 这个 故事 主线 就是说 我是一个 one street back 上 一个 普通 的 屌丝。 我在 2008年 金融 风波 的 时候， 我 仍然 是一个 小孩儿。 我 目睹 了 当时 我 父母 在 这个 金融风暴 之下 是 如何 的 屈辱， 如何 的 就是 失去 了 他们 毕生 积攒 的 很多 财产。 然后 这个 帖子 里面 还有 讲述 他的 父母 就是 在 那次 08年 金融 风波 之后， 他们 家 吃 了 一 整年 的 pancake， 还有 这个 powder milk， 都是 非常 便宜 的 一些 食物。

这个 帖子 发 了 之后， 就 底下 的 留言 以及 他 这个 update 的 数量 就 爆 掉了。 底下 很多人都 开始 说说 这， 我和你 有 一模一样 的 经历， 我和你 有 一模一样 的 故事。 我 父母 都是 被 2008年 这次 金融 风波， 都是 被 华尔街 那 帮 人 给 彻底 摧毁 掉 的。 然后 我 也有 这些 惨痛 的 回忆， 然后 底下 就是 跟帖 就是 上 千条 上万条， 各种 人都 在 说 自己 有 非常 深刻 的 刻骨铭心 的 记忆。 所以 就 是从 这里 我们 就可以 开始 说说 的确 what the best 这个 散户 对于 华尔街 做 空的 这种 复仇， 的确 是 有一个 非常 根深蒂固 的 一个 美国 从 经济 上、 社会上 和 政治 上 的 一个 源头。 这个 源头 就是 08年 的 大公司 的 就 这种 贪婪 不公 和 社会 的 不 平等， 以及 这种 华尔街 肆无忌惮 的 这种 吸纳 财产 的 这样 一个 事情。

然后 很多人 就 评价 说， 这次 的 事件 有点 像是 在 网络空间 中 发生 的 占领 华尔街。 而且 人们 是真的 是 货真价实 的 从 华尔街 身上 拿到 了 钱。 因为 的确 是 有些 散户 从 这个 游戏 驿站 以及 其他 几只 股票 的 上涨 中 赚 到了 不少 的对。

我看 有的人 他 把 自己的 很多 欠款， 特别是 这种 学生 贷款 全都 还 掉了。 然后 再 嘲笑 什么 像 C N B C 这些 boomer 的 这些。

对， 很多人都 是 晒 出来 这个 结果 就是 thank you， well bet, 然后 谢谢你。 已经 还清 了 联邦政府 的 这个 学生 贷款。 然后 有的 人是 买 了 一些 很多 自己 从来 不敢 想 买的 一些 东西。 对， 甚至 我 有一个 朋友， 他说 他 自己的 邻居 是 一个 19岁的 小孩， 就 等于 说 美国 的 低保户 然后 这个 小孩儿 就 最近 在游戏 在 这 只 股票 上 赚 了 15000。 就是我 身边 就 都能 00星星 听到 很多 这样的 故事。

但 其实 我们 也 知道， 其实 现在 很多 不管 是 一些 华尔街 的 精英， 还是 这种 可能 是 比较 有 经验 的 sophisticated 这样的 一些 投资人， 他们 都会 把 这样的 一个 论断 抛出来。 就是说 现在 股价 已经 这么 高了， 那 下一步 他 因为 没有 根据 他的 基本面 然后 确定 它的 估值。 因为 是 被 炒起来 的那 总有 下降 的 一天， 总有 被 割 韭菜 的 一天。 可能 这些 人 他 提前 抛掉 了， 他 可能 赚 不到 的 钱， 那 后面 的 人 怎么办？

其实 这个 是 这种 我不管 他 叫 他 更 sophisticated 的 投资人， 还是 叫 他 gay keeper， 他们 其实 是 有 这样的 一个 concern 在 市场上 的。 不知道 你 这 两天 有没有 在 群 里面 继续 在 看， 不是 群 了， 在 这个 论坛 上面 再 继续 在 看。 他们 对于 有 对于 这样的 一些 观点 的 这种 反馈 吗？ 还是 他们 觉得 我们 继续 冲高， 我们 就是 要 这个 diamond。 And 现在。

我自己 觉得 比较 痛心疾首 的 一点 就是 就 刚刚 你说 现在 我 best 这个 论坛 上 已经 它的 人数 已经 涨 了 不止 好几倍。 大量 的 一些 新的 用户 冲进来 之后， 你 就能 会 发现 现在 我 水 非常 充斥 的 内容， 很多 的 都 非常 的 illusions， 就是 不断 的 在 说 我们 一定要 damon hand， 我们 要 diamond， 绝对 不能 卖。 有有 这么 一个 论断， 就是说 的确 有 很多很多 的 普通人， 就 这种 小 屌丝， 他 因为 washing base 赚 到了 钱。 但是 也 的确 有 很多 正在 受苦 的 普通人， 就 因为 一时 的 头 热， 把 自己的 全部 身家 都有 low 了 进来。 然后 现在 可能 在等待 一个， 不知道 结果 会 是 怎样 的 收场。

很多人 现在 依然 在 发 这个 净值 调查 帖， 说 因为 melbourn capital 还有 cron 在 不断 的 做 空 这 只 股票。 所以 现在 的 一个 市场 格局 就 已经 变成 了 股票 的 供需 之间 的 关系。 就 意思 说 如果说 melvin capital 和 C 创 on 要 close 它 做 空的 一个 contract， 那么 意思 就是说 必须 他 以后 要 从 散户 手 里面 把 股票 再 买回来。 就是现在 仍然 是 有 这样的 一些 言论， 我是 没有 能力 去 调查 或者 是 事实 核查 这个 事情 到底 是不是真的， 是不是 就是 marlin capital 还有 C 创 两个 做 空 机构 真的 有没有 去 close 他们的 这个 做 空的 contract。 但是 现在 依然 很多人 坚信 说， 华尔街 的 血 还没有 流 干， 我们 还要 继续 的 去 short tweet 他们。

所以 其实 现在 更多 的 像是 一种 叫 什么 financial activism， 就是 大家 都在 为了 抗 疫， 为了 这个 去 打击 华尔街。 宁愿 自己 可能 我 输掉 我 大概 几个 股， 输掉 几百块， 甚至 可能 一个 月工资， 我也 在所不惜。 是 这样的 情绪 更加 充斥 着 这个 论坛 吗？

我 觉得 这样的 情绪 也有， 比方说 我自己 就是 因为我 是我 说 出来 让 大家 笑话 了， 就是我 我是一个 纯粹 是一个 高买 低 出的 这么 一个 操作。

对， 那 我们 讲 一下 你的 整个 的 过程。 你 20块钱进 的， 你 现在已经 财富 自由 了 吗？

我 现在 如果 财富 自由 的话， 我 就 先 给 硅谷 早知道 捐 个 大 几百个。 很 可惜 我没有 抓住 这次 机会， 没有 得到 命运女神 的 眷顾。 我是 20 20块钱， 我在 观察 的 时候 大概 入 了 一下场。 入 了 一下场 之后， 那个 股票 涨 到 40的时候， 我 就 paper hand 了， 我 就 卖掉。

所以 中间 过了 多长时间。

这个 可能 有 两天， 一两天 时间 就 已经 double 了。 然后 double 之后， 我 当时 就 想 是不是 到头 了， 当时 想想 自己 真的 是 想象力 太 局限 了。 然后 涨 到 40块钱 的 时候， 他 没有 停下来， 它 还在继续 涨， 于是 我 就 有点 慌 了， 于是 我 又 再一次 paper hand 又 入 了 一些， 就是 40块钱 的 时候 入 了 一些。 40块 入 了 一些 的 时候， 我 一百多 又 卖 了。 我 现在 说 的 就是 大概是 一个 几千块 钱， 就是 几千 美美 金 这么 一个 数量。 我 并不是 一 入 就是 入 大 几万 的 那种。 我知道 我 身边 是 有 朋友 大概 赚 了 大 几万块 钱， 但是 我我我 是 最后 很惨 的。

继续 听我讲 的 故事 就是 我就是 100块钱 到 100块钱 的 时候 我 又 卖 了。 但是 到 100块钱 卖 了 之后， 它 迅速 就 跌 到 60。 跌 到 60之后 我在 想说 OK， 那 可能 真的 就 完蛋了， 就是 这个 这 只 股票 就这样 了。 我 就 不再 参与 了。

那次 跌 的 时候 大概是 一个 什么样 的 契机 吗？ 我不知道 你 当时 有 了解 吗？ 是 市场上 有 一些 这种 恐慌 情绪， 还是 有些人 可能 就 已经 退出 了， 还是 外面 有 一些 什么 新的 新闻 呢？

有有 恐慌 情绪。 比方说 我 有 个 朋友， 他 就是 在 那天 退 的， 他是 100块钱 买入， 然后 150卖的那 那么 一天 他 就是 玩 了 一次 就 退了， 就有 有 这样的。 然后 还有我 看到 我的 best 上 论坛 有人 晒 的， 说 是我 把 我爸 的 这个 saving 毕生 的 saving 拿出来 150块钱 入 了 股。 但是 现在已经 跌 到 60了， 然后 底下 的 人都 在 支持 他说， 你 一定要 dion hand 的这 只 股票。 他 当时 说的是 就是我 爸 以后 要么 在 豪华游艇 上 养老， 要么 就是 以 食物 卷儿 度日， 我 印象 很很 清楚。 对， 就 回到 我的故事， 到 60块钱 之后， 我 觉得 这个 游戏 就要 结束了。 然后 没想到 第二天 之后 竟然 又 冲 到了 两百多。 大概 在 二百多 的 时候， 我 好像 又 买 了 一批， 然后 买 了 一批 之后 它 又 跌 了， 然后 我在 跌 的 时候 就 卖 了。

一直 都 是在 高买 低 卖。

对， 我一直在 高买 低 卖。 然后 我 最 迷 之 操作 的 是 在 elon musk， 就是 elon mask 在 发 了 那个 twitter 之后， 周三， 天哪， 这个 星期 我 过得 像是 十年 一样。 就 因为我 每天 早上 都 六点半 给 自己 定 表， 然后 六点 起来 就 看 开始。

我 这几天 真的 是 这样， 就是 做做 了 一场 emotional roller closer 坐过山车， 就 回到 伊隆 马斯克 他 发 的 那个 推， 他 发完 推 之后 的 第二天， 我 一 睁开眼睛， 股票 竟然 涨 到了 记得 是 三百多 还是 多少， 就是 一个 让人 没办法 置信 的 数字。 因为 之前 就是 在 watch ry bed 上 有 个 running joke， 就是说 我们 一定要 dima hand 到 这个 游戏 驿站 的 股价 到了 420.69 美元， 420.69 完全 是一个 大家 来 开玩笑 的 数字， 因为 420是美国 那个 抽 大麻 大麻 日， 那个 大麻 大麻 日。 然后 六九 就是 一个 不可 说明 的 一个 数字。 OK 就是 大家 都说 我们 要 等到 这个 游戏 驿站 420.69 美元 之后 我们 再 卖。

但是 没想到 那天 一楼 musk 推 完 之后， 那天 真的 涨 到了 350 多 块钱。 然后 我 当时 就 一下 有点 慌 了， 我说 这 到底 怎么回事？ 难道 真的 要 涨 到 月球 上 吗？ 因为 还有一个 就是 大概 一个名 就是 一个 火箭， 一个 月球。 意思 就是说 游戏币 这样的 股票 能 涨 到 月球 上 就能 疯狂的 涨。

对， 伊朗 马斯 他 还说 它 如果 是 涨 到 某 一个 阶段， 我 都 不太 记得 1000块钱。 对他 就会 把 那个 logo 放在 火箭 上， 对 吗？

对 对我 我 专门 查过 这个 是 谣言， 就是 因为 有人 在 那个 game store 上 就 发布 这个 谣言。 就是说 伊朗 马斯克 承诺， 如果 游戏 驿站 的 股价 涨 到 1000块钱 以上， 那么 他 就会 把 G A M E stop 的 logo 印 在 他 下一个 火箭 上， 然后 把 发射 到 太空 里。 对， 然后 当时 我 又 大概 就是 操作失误 了， 一次 就是 三百多 买 了。 然后 当天 我没有 卖， 但是 它 降 的 很很 低。 然后 第二天 其实 就是 昨天 昨天 就是 对 昨天 的 事情。

交易平台 都 不让 交易。

对 各 大 交易平台 突然 都 不让 交易 了。 以及 在 星期四 的 时候， discord 被 关掉， 以及 wash reit 被 短暂 的 关掉 了 一阵子。 当时 我的心情 就 真的 是 跌入 了 谷底， 我 当时 真的 被 吓 到了， 我说 天哪， 这 不 886了吗？ 这 不 完了 吗？ 因为我 第二天 不管 怎么样， 我就是 第 早上 做 的 一件 事情 就是 卖掉。 我 当时 就 完全 是 陷入 了 一个 paper head。

昨天早上 起来 一 看到， 然后 所有的 各 大 的 平台， 包括 Robin 和 我 就说 你 只能 平仓， 你 不能 购买， 然后 你 就 拍 那个。

对我 完全 拍 那个。 因为 第一 我 脑子 里面 想 的 是 这 怎么能 是 合法 的， 就是你 一个 交易平台 怎么能够 不让 散户 去 买， 只能 卖。 因为 所有的 散户 卖 的 一个 结局 就是 整个 股票 就 完全 就 下跌， 然后 跌 到 不行， 导致 说 做 空的 这些 机构 可以 顺势 去 平 他的 这个 空投， 对 吧？ 我 当时 就 脑子 里面 真的 就 第一个 想法 就是 这 怎么能 是 合理 的这 怎么 是 合法 的。 然后 这个 时候 就 watch your back 上 整个 的 这个 板块 也 开始 沸腾。 就是说 我们 一定要 去 起诉 他们， 然后 这是 这 完全 不是 一个 合理 的 事情， 这就是 市场 操控。 然后 还有 很多人 就是 去了 Robin hood 的 总部， 去 当地 抗议， 去 那个地方 抗议。

但是 我 形容 一下 我 当时 的 感觉， 就是我 我 完全 不知道 该怎么办 了。 因为我 我 毕竟 350 多 块钱 买的， 我 毕竟 还有 几千块 钱 在 这个 我的 账户 里面。 虽然 真的 不多， 但是 对于 我 一个 上班族 来说， 这也是 一笔 不少 的 钱。 我 当时 就 想说， 万一 它 跌 到了。

跌 没了 或者 怎么样。

对 对， 万一 就 没了 怎么样。 我 的确 在 担心 我要 失去 这笔 钱， 但是 我是 完全 心里 面 被 一种 愤怒， 被 一种 受害者 的 情绪 所 包围。

你 就 觉得 是 被 大公司 给， 就是 被 这种 没错。

就 好像 突然 你 在 大街上 被 人 扇 了 一个 耳光， 然后 那个人 就 扬长而去。 然后 你 没有 任何 办法 一样， 脑子 里面 唯一 想 的 就是 这 怎么 可能 怎么， 这 太 不合理， 太 不合理 了。 接下来 的 时间线 就是 到了 我们 今天， 很多 的 这些 美国 的 政客， 议员 都 开始 发声， 包括 伊朗。

Mask 所以 你 昨天 是 卖 了 是吗？

对我 昨天 卖 了， 就是我 昨天 他 只能 买 不能 卖 的 那个 早晨。 我 当时 就 想， 我说 就 游戏结束， 可能 是真的， 我 能 抢 回来 一点 是 一点。

然后 就 卖掉 了。 所以 你 overall 是 亏了 吗？

Over 没有 亏， 因为我 毕竟 是从 20块钱 一直 涨 到 四十多， 然后 又从 40涨到 100多。 但是 我在 操作 350买入， 然后 在 昨天早上 卖掉 那 一波 的 时候， 我就是 把 我 之前 赚 的 一部分 钱 就 给 等于 说 给 扔回去 了。 所以 我 最后 这个 结果 就是 没 亏少 赚 一点。 但是 的确 没有 因为 这个 就 大家 致富 拿到 一笔 意外之财 或者 是 怎样， 只不过 是真的 是 感觉 自己 参加了 一场 非常 有 历史意义 的 一个 社会 游戏， 社会 实验。 然后 我 一直 觉得 自己 是在 参与 历史 的， 也是 不停 在 跟 朋友 说说， 还没想到 我真的 是 亲历 这场 事情 的 一员， 然后 我 没想到 我 能 见证 这个 事情， 我 现在 是 这样的 感觉。

好的， 这里 有一个 插播。 这里 想 感谢 一下 最后 一期 给我 写 建议 的 听众 朋友们， 特别是 名家 以及 康 给 了 我 很多 很棒 的 建议。 比如说 是 下 一期 我们 将 全面 改版， 在 原有 深度 内容 的 基础上 会 栏目 化。 比如 像是 SARS 方向 的 专题， 比如说 是在 地域 上面， 我们 可能 也会 多多 报道 硅谷 以外 的 科技 公司 等等。 但 我们 不会 放弃 硅谷 早知道 或者 是 说 生动活泼。

最 核心 的 理念 就是 给 大家 带来 有 深度 以及 有 独特 的 视角 的 内容。 我们 不 人云亦云， 也不 哗众取宠， 或者 是 盲目 追求 热点。 所以 下 一季 会 在 过年 之后 回来， 但是 我需要 大家 的 帮忙， 我们 想要 给 硅谷 早知道 取 一个 新的 名字， 没有 那么 局限 的 名字 了。 如果你 是一个 起名 的 高手， 欢迎 在 微博 艾特 生动活泼， 或者 是在 我们的 听众 群 里面 艾特 我， 选中 可能 会 有奖。

好的， 我们 再 回到 节目。 艾 是 在上 一季 广泛 受到好评 的 节目 中概股 回流 的那 一期 的 嘉宾， 他是 一个 二级 市场 的 专业 投资人。 其实 事件 一开始 的 时候， 我 就有 一直 在 问 他， 到底 从 他的 专业 机构 的 投资 角度 怎么 看待 这个 事件？ 比如 像是 马斯克 说 为什么 华尔街 投资人 能 买 不存在 的 股票？ 到底 交易平台 Robin 户 能不能 禁止 大家 交易？ 他们 是不是 犯法 了？ 他们 连夜 从 红杉 以及 rabbit capital 融资 10亿美元， 是 紧急 救命 的 钱 吗？ 等等等等。

所以 我们 约 好了 周日 早上 我的 时间 五点 半， 他的 时间 北京 周日 晚上 九点半 来做 连线。 所以 大家 可以 听到 我 这 一起来 声音 感觉 也没有 打开， 思路 也 非常 的 混乱。 一开始 第一个 问题 就 闹 了 一个 很大 的 笑话。 Hello iron, 欢迎。

Hello 大家早上好。

早早， 我们 先 来说 一下 大家 可能 最 想知道 的 一个 问题。 大家 一般 说 的 连 马克思 也 在 诟病 的 这个 G M E， G M E 被 做 空 了 140%， 为什么 会有 这 样子 的 机制 在 华尔街。

上面 存在 呢？ OK 首先 是 马斯克， 不是 马克思。 对我 已经 那 我 重来 一遍。

那 我 重 来说 一遍。 好的， 我们 先来 问 一下 大家 可能 是 最 好奇 的 一个 问题。 就 连 马斯克 也 在 诟病 的 所谓 的 G M E 被 做 空 140% 这样的 一种 做法， 是 华尔街 上面 常见 的 一种 做法 吗？

首先 就是 对于 做 空 这件 事情， 它 本身 是一个 常见 的 事情。 因为 美 股 它 本质 上 就 具有 做 空 交易 的 一些 金融 条件。 那么 从 这个 做 空的 工具 上， 有 好 多种 可以 供选择。 比如说 这个 融券 卖出 的 方式 做 空， 或者 用 这个 期权 的 方式 做 空 等等。 在 这一次 这个 事件 里面， 我们 看到 的 更 多是 通过 这个 融券 或者 借券 的 方式 卖出 进行 做 空。

做 空 是 一件 非常 普遍 的 事。 但是 我 觉得 大家 可能 比较 好奇 的， 或者说 比较 关注 的 是 做 空 为什么 会 达到 140%？ 这个 其实 也 蛮 好 理解 的。 我 建议 就是 把 这个 很多 的 分析 因素 把 它 简化 掉， 其实 是一个 很 简单 的 道理。 只要 大家 认为 这个 股价 会 跌， 或者说 认为 股价 下跌 的 这个 驱动力 大于 上涨 的 风险， 那么 他们 就会 选择 去做 空。 反之， 就是 做 多。

对于 这个 做 空 来讲 的话， 最大 的 风险 就在于 当 所有的 人都 要 进行 平仓 的 时候， 他们 就会 去 买入 这个 股票。 如果 大部分 的 人 在 同一个 时间段 里面 都 需要 进行 平， 这样的话 就会 出现 这种 挤兑。 我 举 一个 例子， 就 为什么 你 会 把 钱存 到 银行 里面？ 因为 你们 都 相信 银行 不会 被 挤兑， 就是说 不会 有 所有人 在 同一时间 去 银行 把 自己的 钱 取出 来。 即使 出现 挤兑， 也会 有 金融机构 进行 担保， 或者 监管 机构 进行 担保。 所以 同样 的 这个 道理， 我们 把 它 换成 做 空 这件 事儿。 虽然 做 空 率 我们 认为 有 140%， 或者 100% 或者 一个 什么 数字 也好。 但是 只要 大家 预期 不会 有 所有的 或者 大部分 的 交易员 在 同一个 时间段 进行 这个 做 空 cover 的 一个 挤， 那么 它 就是 一个 风险 可控 的 行为， 所以 刚才 你说 到 的 这个 做 空， 它 不是 一个 奇怪 的 做法。

那 做 空 率 的 高低， 本质 上 也没有 一个 非常 好的 衡量标准。 并 不是说 140% 就 非常 高， 或者说 10% 就 非常低。 但是， 140% 确实 意味着 它的 做 空的 量比 它 在 市场上 的 流通量 要 更大。 也就是说 如果 所有的 人 在 同一时间 都要 去 买入 股票 来 平 掉 他们的 空仓 的话， 那么 是 确实 没有 足够 的 这个 股票 的 流通盘 供 他们 买入 的。 但是 这种 事情 大家 并不 预期 会 在 某某 一些 股票 或者 某 一个 时间段 同时 发生， 比如说 G M E 这 一只 股票， 对于 一般 的 机构投资者 来讲 的话， 它的 基本面 其实 是 不太好 的。 虽然 说有 更换 C E O 或者说 有 一些 经营 上面 的 一些 改良 改革， 但是 它的 效果 不会 在 短期 里面 体现， 所以 这个 拐点 并没有 明确 的 出现。 那么 在 这种 情况下， 大家 并 不会 预期 这些 做 空的 机构 或者 你的 对手， 反而 会 突然 出现 要 去 平 掉 空仓 的 这种 行为， 所以 本质 上 它 就是 一个 交易， 并不是 一个 非常 奇怪 的 做法。

所以 我们 总结 的话， 是不是 G M E 这一次 其实 也是 有了 不同 的 事件， 他们 就 集中 发生 了， 所以 才 造成 了 这次 的 做 空， 这个 叫做 对我 觉得。

是 这样的， 就 shorts eez 这个 事情 它是 需要 触发 因素。 因为 G M E 的 shot eez 这件 事情 并不是 发生 在 今年 的 一月份。 如果 大家 去 回顾 一下 它的 这个 股票 的 表现 的话， 包括 他 最初 怎么 被 发掘出来， 已经 是在 去年 的 年中， 去年 的 下半年 的 时候。 G M 这 只 股票 其实 发生 过 阶段性 的 这个 shot quiz， 只不过 说 大家 最 关注 的 是 最近 的 一个月 发生 的 事情。 因为 它的 市值 体量 达到 一定 的 程度， 并且 每天 的 股价 波动 幅度 也 达到 了 相当 的 程度， 所以 大家 比较 关注 这个 事件。 那么 在 去年 大家 开始 关注 这个 股票 的 时候， 可能 起因 是因为 它的 空仓 远远 的 超过 了 流通量。 但 这 是一个 起因， 但 它 肯定 不是 一个 直接 的 触发 因素。

当然 我们 后来 想到， 可能 跟 当时 美国 的 整个 的 投资环境 也有 关系。 大家 都 受到 疫情 的 影响， 或者说 都 在家 里面， 或者 都在 远程 办公。 再加上 也 有人说 到 有 美国政府 的 一些 补贴 也好， 现金 的 个人 的 补贴 也好。 所以 可能 会 导致 有 更多 的 人， 有 更多 的 时间 去 关注 一些 社交 媒体 上面 发出 的 声音。 那么 G M1 这件 事情 其实 是一个 触发 因素， 被 社交 媒体 快速 的 放大 之后 造成 的 一 结果， 所以 才会 看到 后面 这个 形势 汹涌 的 一个 short quiz 的 一个 挤压。

其实 我 觉得 是不是 也 是因为 这样的 一个 公司， 然后 包括 什么 黑莓， 诺基亚 这 几个 公司， 其实 都是 大家 可能 耳熟能详 的， 大家 有 一些 童年记忆 的。 所以 一般 其他 的 股票 来说， 是不是 也不 能够 造成 这么 大 的 一个 群众 效应？

我 可能 不会 从 这个 角度 去 想 这个 问题。 比如说 j m 11， 当然 是 很多 美国 的 过去 代 把 上 一代人 就 80后、 70后都在 G M E 买 过 他们 最 喜欢 的 游戏。 对于 他们 来说 肯定 是 耳熟能详 的。 但是 不一定 对于 现在 的 90后、 00后来说 是 耳熟能详 的 一个 公司。 包括 黑莓， 可能 我们 这 代人 还 用过 黑莓 的 手机， 但是 现在 黑莓 最 擅长 的 其实 是在 这个 车载 的 这个 软件系统 层面 去了。 所以 他在 手机 这 一块 已经 是 没有 太多 的 消费者 暴露， 所以 很难说 他们是 耳熟能详 的 公司。

但是 因为 社交 媒体 在 疫情 期间， 我们 都 能够 直观 的 了解到 在 美国 的 社交 媒体 的 这个 繁荣 程度。 其实 是 受到 了 疫情 很大 的 一个 触发。 各种各样 的 线上 的 交流 互动 的 方式 都 爆发 出来 了。 所以 信息 的 传递 速度 一定 是 比 前年 大前年 要 快 很多。 包括 你的 信息技术 的 变化， 大家 社交 模式 变化 等等 一系列 因素。 导致 一些 本来 不大可能 被 大家 关注 的 事情 突然 被 放大。

所以 刚刚 你 帮 我们 分析 了， 其实 这 样子 的 一个 140% 的 这样的 做 空， 其实 并不是 一个 特别 奇怪 的 现象。 那 为什么 其实 这些 基金经理 还会 冒 这样的 险？ 你 觉得 以后 他 还会 发生 这样的 事情 吗？

我 觉得 还会 发生， 还是 我们 说 的 那个 简化 的 理解 模型， 不要 把 它 做 的 太 复杂。 之所以 做 空 就是 因为 认为 它的 股价 没有 上涨 的 动力， 或者 认为 它的 股价 有 更大 的 下跌 动力， 所以 做 空。 对于 G M E 这 只 股票， 如果 做 比较 详细 的 基本面 的 分析， 或者说 做 一些 这个 经营 层面 的， 甚至 包括 情绪 层面 的， 股价 动量 层面 的 分析 的话， 那么 我相信 大部分 的 投资者 可能 会 做出 去做 更 他的 这么 一个 选择。

至于 说 这个 做 空 率 是不是 到了 100% 大家 就会 停止 做 空， 这 不一定。 因为 它 没有 一个 高 和 低 的 一个 界限。 就 比如说 大家 最 耳熟能详 的 做 空的 逼空 事件， 是 08年 的 时候 大众汽车 的 这个 逼空 事件。 现在 很多 的 媒体 都 把 这个 事件 拿来 复盘 作为 一个 对比。 但是 你 要 知道 在 大众汽车 被 逼空 的 时候， 他 当时 的 这个 做 空的 做 空 率 只有 12% 出头。 我们会 认为 这个 比例 非常 高 吗？ 其实 不高， 其实 跟 140% 比 起来 根本 不高。 所以 一个 股票 是否 出现 source crease， 并不是 以 它的 这个 做 空 比率 有 多 高 来做 一个 判断 的。

特斯拉 曾经 在 做 空 比率 百分之二三十 的 时候 也 出现 过 逼空， 所以 真正 重要 的 不是 做 空 比率， 而是 我 个人 的 看法， 或者说 一个 理解 的 角度， 是 做 空的 市值 体量。 因为 当 一个 公司 它的 市值 非常 小的 时候， 那么 对于 机构 投资人 来讲， 它 即使 做 空 了 很大 的 比例， 它的 绝对 的 体量 或者 绝对 的 金额 也是 非常 小的。 可能 这个 金额 的 波动 在 它的 整个 book 里面 占 比 不会 特别 大。 但是 随着 一个 公司 的 市值 逐步 的 上涨， 那么 它的 这个 市值 占 比 在 一天 的 波动 情况下， 导致 的 市值 占 比 会 非常 的 巨大。 所以 大家 看到 一个 很 明显 的 现象， 就是 G M E 这 只 股票 它 最大 的 波动 区间 是 出现 在 什么时候？ 不是 出现 在 去年， 是 出现 在 今年 的 一月份。 它的 市值 越 涨涨 得 越大， 它的 波动性 反而 越大。

在 它 市值 很小 的 时候， 虽然 发生 过 south crest， 但是 它 每天 的 这个 涨跌幅 可能 百分之五六十 七八十。 但是 当 它 达到 了 200亿体量 的 时候， 它 可以 出现 当日 的 涨跌幅 达到 100%。 所以 你 会 发现 它的 市值 越大， 当天 的 波动 幅度 越大， 那么 对 shore crest 的 这个 影响 就 越大。 所以 很难说 这个 基金经理 他们 做 这个 事情 是一个 非理性 的 一个 判断。 他们 其实 基于 一个 很 严谨 你的 一个 个人 的 判断 之后， 才 做出 的 一个 做 空的 决定。 肯定 不是 简单 的 依照 这个 做 空 比。

率 来做 的。 所以 一般 现在 我看 了 即使 是在 上周五， 还是 在 wall street back 上面， 有 一些 人 说 香橼， 还有 其他 像 melin capital， 他们 其实 是 没有 把 自己 全部 的 做 空的 来 清仓 掉 的， 然后 还在 鼓励 大家 继续 买。 这个 其实 是不是 就是 完全 的 是 纯粹 的 一种 煽动 了。 因为我 看到 其实 还是 有 一些 新闻 说， 他们 其实 已经 把 它 拼 掉了。

我 认为 这个 事情 没法 揣摩， 因为 对于 机构 来讲 的话， 他 对 自己的 交易 的 真实 目的 会有 掩盖 的。 甚至 不 排除 说 他说 的 是 一套。 但是 其实 可能 他 做 的 是 另外一个 方向。 这就 涉及到 一个 问题， 就是说 大家 去 煽动 散户 在 做 这件 事情 的 同时， 能 百分之百 的 确定 这 背后 没有 机构 牟利 吗？

我 觉得 回归 常识 来看， 因为 美 股本 来 就是 一个 以 机构 投资人 交易 占 主的 市场。 随着 这个 市值 或者说 成交量 的 大幅 的 放大， 里面 参与 的 机构 也就 会越来越 多。 当 这个 成交量 每天 只在 一 亿美金 的 时候， 我相信 会有 很多 散户 的 力量， 包括 散户 的 资金 集体 涌入， 肯定 会 造成 当天 成交 的 剧烈 波动。 但是 当 每日 的 交易量 达到 100亿美金 的 时候， 你 还 告诉我 说 只有 散户 在 里面 进行 交易， 而 没有 机构 的 参与， 我 认为 概率 其实 是在 快速 的 下降 的。 我 还是 回归 常识， 虽然 新闻 是在 往 某 一个 方向 去 诱导， 但是 在 这个 体量 下面 一定 会有 很多 机构 在 参与 这个 交易。

所以 我不知道 艾伦 有没有 看到， 其实 现在 的 盘子 大概是 多大。 然后 现在 你猜 现在 大概是 散户 还是 机构 在 主要 推动 这样的 一个 价格 的 起伏。

其实 就 我自己 的 这个 理解 来看 的话， 我 认为 一定 会有 很多 聪明 的 机构， 他 一句话 也 不说， 在 背后 默默 的 赚钱。 因为 说话 的那 两个 机构 都 成了 枪 把子。 比如说 没有 本 这个 基金， 其实 它的 管理 规模 放在 华尔街 对冲基金 说 小也 不小。 但是 肯定 不是 大头， 肯定 不是 最大 的那 几支 基金， 甚至 体量 差距 非常 的 大。 大家 把 枪靶子 对准 了 这么 一个 中等 偏 小型 的 机构， 却 忘了 还有 很多 体量 比 他 大 很多 的 机构 在 背后 也有 影响 市场 价格 走势 的 能力。 所以 我相信 这 里面 会有 很多 机构 在 参与。 只不过 媒体 更 偏向 于 去 把 散户 的 这个 情绪 给 剥离 出来。 可能 跟 当前 美国 的 整体 的 这个 社会 的 一些 风格， 或者说 他们的 偏好 有 一些 关系。

其实 大家 可以 从 另一个 角度 来 想想 这个 问题， 就是 一笔 交易 它 一定 是 有 买 有 卖， 也就是说 有 对手 盤 存在， 这笔 交易 才会 达成。 如果 假设 都是 散户 在 买入， 推 高 G M E 的 股价， 那么 谁 在 卖 呢？ 散户 都不 卖， 那么 就是 机构 在 卖。 那 机构 在 卖 他的 股票 从 哪儿 来 呢？ 要么 他 做 空的 方式， 它 在 未来 一段时间 也会 再 买入 股票 来 平仓， 或者说 他 很 早就 买 了 股票， 他 现在 股价 涨 高了 再 卖掉。 所以 这个 体量 下面 一定 会有 机构 的 参与， 而且 数量 不会 少。

所以 我们 就 回到 了 上周四， 大家 群情激愤 的 最 严重 的 一个 时候。 因为 大家 知道 Robin who 这个 交易平台 其实 是 非常 受 现在 年轻人 欢迎 的。 大部分 的 G M E 的 购买 买卖， 也是 发生 在 Robin who 上面。 他们 后面 的 投资人， 也是 他们的 做市商 sit dell。 其实 很多人 在 传言 说是 他们 迫使 Robin hood 在 上周四 禁止 用户 买入 的 这个 交易。 所以 你怎么看 这个 事件 呢？

首先 我 觉得 在 美国 是一个， 尤其是 在 美国 的 证券市场， 是一个 高度 法制化 的 市场。 所以 如果说 有 这种 行为 的 发生 的话， 那 就是 赤裸裸 的 赤裸裸 的 犯法。 所以 这 是个 很 低级 的 行为， 我不 认为 他 会 这么 赤裸 的 去做 这件 事儿。

对于 禁止 交易 这件 事情， 因为 可能 大家 要 先 去 了解 一下， 就是 Robin 和 它的 整个 的 商业模式 或者 它的 盈利模式。 因为 它 本身 它 不是 一个 交易商， 你可以 把 它 理解 为 它是 一个 更 像 一个 渠道。 它 会 把 各个 交易 的 散户 的 订单 集合起来， 然后 拿到 做市商 那儿 去 进行 撮合。 所以 刚才 你 提到 的 这个 seattle 只是 他 合作 的 做市商 之一。

美国 的 S E C 它是 有 监管 的 要求 的， 就是 像 Robin hood 这样的 机构， 它是 必须 按照 一定 的 季度 来 披露 一个 叫 SEC606 的 报告。 这个 报告 它 会 记录 在 当 季度， 他 把 多少 的 这个 指令 发给 了 相应 的 交易 上去 进行 撮合。 比如说 我 现在 能 看到 的 数据， 当然 是一个 比较 滞后 的 数据 了， 也是 2019年 那个 数据。 他 大概 把 在 纳斯达克 挂牌 的 指令 的 39% 发给 了 C 特 的， 然后 剩下 还有 60% 多是 发给 了 其他 几家 的 高频 交易商。 所以 cattle 只是 他 合作 的 其中之一。 如果 Robin hood 禁止 了 这笔 交易， 限制 了 这笔 交易， 那么 一定 不是 他 跟 cattle al 之间 的 这个 问题， 而是 他 跟 所有 我的 交易 的 做市商 之间 都 应该 禁止 了 这么 一个 交易。 所以 你 不能说 这是 seattle 指示 他 去做 这件 事儿。

根据 Robin hoo 他 自己 公开的 这个 言论， 我们 也可以 找到 一些 比较 合理 的 端倪。 我 觉得 也可以 解释 他 为什么 会 限制。 因为 它 本质 上 它 会 在 撮合 交易 的 时候， 也会 要 向 这个 交易 清算所， 向 证券交易所 要 提供 一定 的 保证金。 如果 他的 交易 的 这些 散户 的 客户 们， 他们的 交易 的 这个 股票 当日 的 波动 剧烈， 就是 巨大 的 波动 幅度 可能 会影响到 他 对 交易 保证金 的 这个 需求。

那就 以 这个 G M E 的 这个 例子， 因为 在 过去 的 几个 交易日， G M E 的 股价 是 翻倍 的 快速 的 增长。 相应 的话， Robin o 作为 一个 券商， 他 也 需要 增加 他在 这 清算所 里面 的 交易 保证金。 所以 因为他 要 增加 这个 保证金， 可能 在 极短 的 时间 内 又 没有 足够 的 资金 能够 交上去， 那么 他 就会 在短期内 限制 对 这些 股票 的 交易。 我们 看到 在 一天 以后， 他 又 重新 开启 了 对 这个 G M E 和 其他 股票 的 交易 的 许可。 只不过 说 它 限制 你 交易 的 数量， 所以 我 本质 上 我不 认为 它是 cyd al 的 一个 指示 的 问题， 不能 去做 太多 的 这种 阴谋论 的 揣测。

然后 我 其实我 发现 在 新闻 上面 也 说， 他们 连夜 在 周四 其实 是 融资 了 10亿美元。 然后 从 红杉 以及 另外一个 基金 叫做 ribbon 这个 也是 他们 之前 的 两家 风险投资 的 他们的 一个 投资者。 对， 其实 这个 也是 跟 这个 事件 是 有关系 的， 是吗？

对我 认为是 有关系 的， 而且 一前一后 这个 关联度 应该 是 非常 大。 他 通过 这个 融资 去 提高 他的 在 交易所 的 清算 保证金 的 偿付能力。 提高 了 这个 偿付能力 或者说 保证金 的 支付 能力 之后， 他 又 可以 让 他的 客户 买入 更多 的 相关 的 股票。

所以 其实我 看到 从 星期五 到 星期六， 也是 有 不断 的 一些 不管 是 国会， 还是 一些 个人 的对 Robin hood 还有 C 的 这样的 一个 诉讼， 是 觉得 他们是 侵犯 了 大家 的 权益 了。 然后 甚至 是 有 一些 的 截图 是在 网上 评论， 是 Robin hood 让 很多人 强制 他们 平仓 了。 所以 我不知道 这样 其实 是 一些 阴谋论， 还是 真实的 一个 存在。 我不知道 你 会对 这个 一些 看法 吗？

首先 我 没法 去 判断 他 这件 事情， 比如说 刚才 你 提到 的 强制 散户 平仓 这件 事情 的 真假。 我 更 倾向 于 从 另外一个 角度 来 看待 这个 问题。 就是 在 美国 的 这个 大环境 下， 我们 讨论 很多 问题 是否 合法 的 时候， 它 更 像 一个 灰度 问题， 而 不是 一个 黑白 问题。 因为 我们 看到 美国 的 很多 法律 诉讼， 它 最后 是 经过 双方 的 反复 的 举证 和 博弈， 最后 才 得到了 一个 相对 比较 中性 的 一个 结论。 甚至 有可能 没有 结论 就在 庭外 进行 settle。

就 Robin hood 的 这件 事情 来说 的话， 我 觉得 有一个 很 好的 角度 就是 去 看一看 大家 跟 他 开户 时 签订 的 合约 里面 是 怎么 约定 的。 O K 也就是说 我 作为 你的 客户， 我在 若 宾馆 开户， 你的 合约 里面 promise 的 是什么？ 如果 合约 里面 有 关于 风险 控制、 清算 保证金、 交易 限制 等等， 会 影响 散户 进行 交易 的 条款， 甚至 风险 提示。 这些 都 可以 被 他们 用作 法律上 进行 博弈 的 一个 证据 之一。 当然 回过头来 说， 就 包括 我 在内， 我们在 互联网 上开 个 账号， 其实 根本 就 不会 去 点 开 那些 非常复杂 的 条款， 全部 看一遍。 是的， 我们 都会 直接 点击 预约 同意 对 吧？ 我相信你 现在 讨论 这个 问题 的 人， 其实都没有 去 看过 更 多面 户 开户 的 时候， 他们 签 的 是什么 合约。 我 建议 还是 把 自己 开户 时 签 的 什么 内容 仔细 读 一遍 之后， 拿出 证据 再来 去 讨论 他们 是否 合法 还是 违法 的 问题。

其实 Robin hood 在 应该 是 19年 的 时候， 有 一次 诉讼 他们是 输掉 的。 是因为 有一个 散户 是 状告 Robin hood， 说 他们 没有 就 没有 帮 他们 对 接到 最好的 就 伤， 所以 他们 被 惩罚 了 大概是 一百多 万美元。 这种 情况 会 以后 经常 发生 吗？ 还是 Robin hood 可能 以后 就会 尝试 着 会 改变 他们 自己的 盈利模式。

其实 你说的 这个 情况， 在 去年 它 不仅 是 这 100万美元 的 罚款， 他 对 S E C 也 做 过 这个 相应 的 处罚。 我 印象 里面 是 六千多万 美金 的 一个 罚款， 就是 在于 它 披露 程度 不 足够。 因为 在 美 股市 场上 很 讲究 信息披露 的 充分性。 只要你 披露 充分， 那么 在 合法 合规 的 情况下， 你 就可以 做 这件 事儿。 所以 刚才 我们 回过头来 就说 到 他 这个 盈利模式 其中 一个 模式 之一， 就是 把 你 客户 的 这个 订单 流 收集 起来， 把 它 转卖 给 第三方。 当然 也 是因为 罗宾 户 他 本身 他 不是 一个 做市商， 所以 他 需要 把 这些 客户 的 订单 收集 起来 卖给 做市商， 或者说 卖给 能够 撮合 交易 的 第三方。 比如说 C 为 代表 的 这种 第三方， 他 也 卖给 two sigma 等等 一系列 的 高频 交易商。

那 他们 拿 这个 所谓 的 订单 流 怎么 去 牟利 呢？ 对于 这些 高频 交易商 来说， 首先 他们 自己是 有 自己的 自有 的 账户 的。 他 甚至 有可能 就 直接 用 自己的 这个 账户 里面 的 股票 跟 散户 进行 对手 盘 交易 了。 这个 交易 都不 一定要 发送到 交易所， 所以 这 里面 就 涉及到 一个 对 美国 交易市场 的 理解。 因为 美国 的 交易市场 和 上市 市场 是 分隔 开来 的， 它 跟 我们 中国 是 完全 不一样。 中国 有 上交所、 深交所 两个 交易所， 但是 在 美国市场 上， 你 在 哪个 市场 挂牌 上市 和 你 在 哪个 市场 交易 是 完全 分隔 开来 的。

一个 股票 可以在 纳斯达克 上市， 但是 它 可以在 纽交所 以及 其他 全国 的 十几所 其他 交易所 里面 进行 交易。 甚至 有可能 他 不在 交易所 交易， 他 就在 券商 的 这个 自 营盘 里面， 或者 一个 叫 暗 池 的 地方 进行 交易。 也就是 这个 非 交易所 的 线下 的 撮合， 对 duck 直接 进行 交易。 对于 这些 高频 交易商 来说， 他们的 整个 系统 的 优化 程度， 交易 的 速度， 信息 的 获取 速度， 甚至 对 散户 行为 大 数据 的 模拟 都会 优于 所有的 散户。

他们 拿到 这个 订单 之后， 在 合法 的 情况下 撮合 成交 一个 不是 在 当时 那个 情况下， 当时 那一 毫秒 情况下 最优 的 这个 交易。 但是 你 很难 去 证明 他 给你 成交 的 这个 不是 当时 最低 位 的 价格。 因为 这个 价格 可能 离 最优价格 就 差 了 0.0001美元。 但是 我们 想象 一下， 如果 它是 数以亿计 的 这个 交易 笔数 的话， 那么 这是 可以 成为 一个 非常 好的 利润 的 池子 的。 所以 对于 每个 散户 来讲， 你 要 考虑 的 问题 就是说 我愿意 每 一笔 交易 订单 我 去 支付 5美元 6美元 的 交易 费用， 还是 说 我 其实 愿意 节约 这笔 费用。 但是 我 并 不在意 我 这 只 股票 成交 的 时候 是否 少了 0.001 美元。 这是 大家 去 琢磨 的 一个 事儿。 从 过去 的 这个 历史 经验 看我 觉得 很多 的 投资 朋友们， 他们是 不会 特别 care 这个 交易价格 上面 的 一点点 损失， 而是 更 在意 他 节约 的 这个 交易 佣金。

这个 也是 为什么 Robin hood 最 开始 吸引 了 很多 不是 特别 有 经验 的 投资人 进入 Robin hood 的 其中 一个 原因， 就是 他 不需要 有 这样的 一个 佣金 在 里面， 对 吧？

对， 是的。 因为 它是 所谓 的 零用金， 它 本质 上 还是 羊毛， 还是会 出 在 羊 身上， 它 并没有 出 在 猪 身上， 跟 我们的 互联网 思维 不是 完全 一样。 但是 对于 散户 来讲 的话， 你 总会 做 一个 抉择， 做 一个 权衡。 如果你 两手抓 两手 都要 要 的话， 在 有的 情况下 可能 不是 那么 一个 理想 的 状态。

那么 对于 Robin 后 他 会不会 改 的 这种 商业模式 呢？ 我 认为 他 有可能 会 去做 修正， 会 做 一些 边界 上 的 改变。 因为 从 他 接受 到了 这个 S E C 的 惩罚 的 这个 条款 来看 的话， 他 根本 的 问题是 出 在 他 没有 详细 的 透明 的 披露 他 这种 盈利 方式。 也就是说 他 跟 他的 这个 客户 签订 合约 的 时候， 他 并没有 把 他 这种 盈利 的 模式 跟 客户 讲 的 非常 明白。 或者说 客户 没有 理解 说 我 结了 这笔 交易 佣金 之后， 你是 用 我的 什么样 的 其他 的 方式 来 牟利。 如果 他 把 这个 模式 在 合约 里面 完完全全 透明 的 disclose 出来 的话， 在 合法 合规 接受 监管 的 情况下， 那么 这个 商业模式 我想 依旧 是 可行 的。 但是 如果你说 这个 交易 模式 从此 不再 存在， 我 只 打 一个 问号 的， 我 认为 它 会 继续 存在， 但是 它 会 进行 优化。

因为我 看 其他 有 一些 分析 人士 也 指出， 其实 Robin who 他们 在 比如说 是 交易 一些 量 比较 大 的， 像是 可能 现在 的 test 了。 或者 是 一些 可能 我们 耳熟能详， 比如 像 苹果 这样的 股票 的 时候， 他们 自己的 佣金 其实 是 非常低 的。 但 比如 可能 像是 一些 小众 的 股票， 然后 他们的 佣金 是 非常 高 的。 所以 他们 自己 自 断 手臂， 然后 禁止 了 这些 的 一些 交易。 在 上周四 其实 是对 他们 很大 的 一个 打击。

是的， 就 比如说 像 这样 的这 一类 的 零 佣金 的 交易 券商， 他们 在在 一些 蓝筹股， 或者说 交易 流动性 较 好的 股票 上， 它 确实 是 零 佣金。 那么 它 怎么 赚钱 呢？ 比如说 交易 的 客户 在 里面 开 杠杆 交易， 融资 交易， 就现在 散户 最 喜欢 用 的 是 所谓 的 抬升 G M E 股价 的 方式， 就是 买入 它的 这个 看涨 期权， 这 是一种 有 杠杆 的 交易。 罗宾 户 他 其实 通过 这种 加 杠杆 为 客户 提供 杠杆 资金， 收取 利息 的 模式， 他是 可以 赚 到 钱 的那 另外 他 也可以 利用 客户 的 沉淀 资金 去 转移 一些 合理 的 利息。 当然 rome 我 现在 做不到， 就 不太 交易 一些 国际市场 上 的 其他 股票， 或者 交易 一些 相对 来了 金融工具， 他们 也是 可以 收取 佣金 的， 并不是 所有的 东西 都是 免 佣金。 所以 对于 软 虎 来说 的话， 像 刚才 你说的， 他 去 限制 某 一些 股票 的 交易， 尤其是 交易量 如此 大， 交易 如此 频繁， 他 其实 是在 影响 自己的 这个 收入。

好的， 我想 最后 再 请 艾伦 帮 我们 分析 一下。 像 未来 的， 比如说 是 更多 的 人 了解到 我 reback 或者 其他 类似的 这样的 一些 论坛。 然后 这样的 一种 势力， 我们是 像是 散户， 我们 这个 人民群众 当家做主， 还是 其实 我们 其实 不能 把 它 当做 是 这么 严重 的 一个 事件。 其实 也是 只是 因为 媒体 把 它的 不断 的 影响 给 扩大 了。 然后 以后 我们 如果 是 普通人 做 这样的 一些 交易 的话， 甚至 散户 我们 需要 一个 怎么样 的 心态 来 看待 这件 事情。 因为 现在 其实 G G M E game S O P 它 已经 高居 不下 了。 其实 会有 一些 可能 没有 那么 有 经验 的 投资人， 慢慢的 进入 到 市场 里面， 有可能 就会 发生 像是 很多人 对 我们 警告 的 一样， 是 后面 的 其实 就是 韭菜 了。

对 吗？ 我 认为 从 一个 市场 的 整体 的 成熟度 来讲， 当你 这个 市场 越来越 成熟 的 时候。 它 一定 是 投资 机构 的 交易 的 占 比 会 更大， 那么 散户 的 交易 它的 占 比 会 更 小。 所以 从 这个 一大一小 的 两方面 来看， 你 就会 知道 谁 会 在 价格 的 主导 上 更有 主导 的 这个 能力。 那 当然 是 机构 投资人 他的 主导 能力 会 更强。 但是 也不 排除 在 某 一些 股票 上面， 比如说 流动性 本来就 较 小的 一些 股票 上面， 或者 这个 交易量， 它 会 阶段性 的 占 一些 更大 的 比重。

所以 我 通过 这个 事情， 我 其实 想到 了 两种 完全 不一样的 趋势。 就 当下 在 美国， 大家 都在 媒体 上面 比较 渲染 的 是 刻意 的 两方面 的 对立。 有点像 当年 解放战争 时期， 我们在 墙上 刷 了 很多 标语， 农奴 翻身 做 主人， 地主 臭 金 剥皮， 就是 这么 一个 散户 跟 机构 对立 的 情绪。 但是 你 要 知道 在 国内 个人 投资者 们， 他们 现在 天天 都在 想着 的 是 抄 作业。 所谓 的 抄 作业 就是 这些 大型 的 知名 机构 或者 知名 的 基金经理， 他们 买入 什么 股票， 那么 散户 朋友们 就 跟着 也 去 买入。 所以 你看 这是 完全 两个 相反 的 情绪。 所以 我 之所以 这样 讲， 回过头来 其实 也是 想 表达 一个 观点， 就是 每一个 阶段， 每一个 特殊 的 社会 环境 下面， 它 会有 一些 可能 跟 这个 阶段 的 国情 或者 民众 情绪 更 相符合 的 事情 发生。 但是 不管 他 发生 的 这个 体现 形式 是什么， 都不 改变 一个 趋势。

就是 越 成熟 的 市场， 机构 的 交易 体量 会 占 比 越来越大， 散户 的 交易 体量 会 占 比 越来越 小。 所以 这个 趋势 是 一定 是 存在 的。 有没有 这个 W S B 这么 一个 论坛 的 存在， 它 都 不能 改变 这个 趋势。

回过头来 说， 在 中国 的 每一个 炒股 软件 里面 都有 古巴。 我们的 古巴 的 存在 远远 比 这个 W S B 的 存在。 我 不敢 说 更 久， 但是 历史 肯定 是 同样 悠久 在 里面 的， 这个 活跃度 也 一定 不会 比 W S B 更 低。 我相信 炒股 的 朋友 可能 都 会有 这么 一个 场景 的 印象。

每一个 新股 在 打中 了 新股 之后， 在 古巴 里面 都 会有 一个 着急 的 帖子。 就是说 所有的 散户 朋友们 中签 之后 一定 不 卖， 只要 我们 都不 卖， 这个 股价 就能 上天。 我相信 所有 炒股 的 朋友 都 看到 过 这种 类似的 帖子。 只要 我们 不 卖， 股价 就会 持续的 涨停。 因为 中国 有 涨停板 制度， 但是 最后 都 没有 上天， 都 没有 上天， 最终 还是会 有人 在 顶部 卖， 一定 会 有人 在 顶部 卖。

那么 对于 美 股 就 更 简单 了， 一个 股票 如果 严重 的 脱离 了 它 现在 的 这个 经营 层面， 或者 它的 这个 内在价值， 甚至 它的 交易 价值， 那么 一定 会有 机构 锲而不舍 的 在 高位 进行 做 空。 甚至 会有 很多 聪明 的 散户， 他们 也会 跟着 做 空， 因为他 不可能 通过 一个 帖子 就 把 所有人 绑成 一根 绳 的。 所以 回过头来， 我 之所以 举 这个 中国 古巴 的 例子， 是因为 我 认为 大家 都 有一个 信息 获取 的 渠道。 但是 通过 这种 公开性 渠道， 你是 不可能 把 一股 力量 永远 的 绑定 下去 的。 他们 一定 有 松散 的 一天， 一定 有一个 合适 的 价格， 你 认为 你 应该 卖掉， 它 不会 上天， 在 这种 情况下， 市场 还是会 按照 它 既定 的 方向 去 走， 它 会越来越 成熟， 它 会越来越 法制化。 比如说 有 Robin 或者 法律问题， 我们 就 通过 诉讼 的 方式 解决， 它 会 法制化， 会 成熟。 那么 机构 投资人 的 占 比 它 还是会 持续的 提升 的， 这个 趋势 我 认为是 不 可逆 的。

但是 像是 Robin hood 这 样子 的 一种 工具， 它 确实 是 让 更 多人 能够 参与 进来， 不管 你是 可能 只是 投 个 10美元， 还是 你 投 一个几万 美元。 其实 他 让 更多 的 人 原来 没有 经验 的， 更 方便 的 能够 投进来。 很多人 就说 这次 其实 是 让 人民群众 更多 的 参与 进来， 所以 才能够 可能 在 未来 禁止 贫富差距 的 进一步 加深。 所以 这 一块儿 我不知道， 就是 大家 可能 是一个 一个 对 世界 这样的 一个 可能 缩小 贫富差距 的 这样的 一个 美好的 愿望， 还是 什么？

我 只 提供 一个 角度， 就是 我们 看到 的 其实 都 只是 一个 角度， 不一定 是 这个 事情 的 真相。 但是 这个 角度， 我们 可以 从 更多 的 角度 去 还原 它 一个 更 接近 真相 的 一个 途径。 美国 的 股市 其实 它 本身 就是 一个 让 大家 都 富裕 的 一个 很 重要 的 途径。 为什么呢？ 因为 美国 大部分 人的 养老金， 它的 pension 都 是在 401K 这个 账户 上。 这个 账户 大部分 钱 投资 的 股市。 所以 股市 的 上涨 其实 是 解决 了 很多 美国 中产阶级 的 养老 或者 退休 之后 的 生活 资金来源 的 问题， 甚至 让 他们 越来越 富有。 所以 我 并不是 那么 极端 的 认为 股市 就是 把 美国 的 老百姓 和 华尔街 精英 给 区分 开来。 同时 他 也是 通过 机构 的 方式， 委托 的 方式 去 运营。

至于 你说 到 的 这么 大 一个 论坛 组织， 它 会 不会改变 未来 的 投资 结构， 让 更多 的 散户 交易， 而 不是 去 把 钱 交给 基金。 我们 不能 就 这个 事情 论 这个 事情， 而是 应该 跳出来。 我们 从 另一个 角度 来看， 大家 做 一件 事情 为什么 会 持续的 做。 很 简单 就 一个 道理， 能够 赚钱。 如果说 散户 的 交易 能够 持续的 赚钱， 并且 每 一笔 都 像 Jimmy 这样 赚 上 暴利， 那么 这个 事情 就会 持续， 就 会有 越来越多 的 散户 他 更 倾向 于 自己 交易。 我 觉得 我们 可以 拭目以待， 这个 事情 不能 在 这个 地方 下 定论。

也 我们 也 不能说 散户 朋友们 的 交易 就 不会 持续的 赚 到 钱， 很有可能 在 一段时间 里面 还 会有 很多人 在 W C P 上面 赚 到 钱。 但是 它 能 持续 多久？ 多久 以后 大家 会 出现 亏损。 亏损 之后 大家 会不会 把 他们的 这个 交易 资金 的 一部分， 可能 不再 用于 积极 的 参与 到 这种 短线交易， 而 投身 到 更 长线 的 这个 投资 机构 的 账户 中。 这 我 觉得 也是 可以 去 看一看。

好的， 谢谢。 因为 事件 还在 持续的 发酵， 所以 我们 其实 也会 拭目以待 到底 星期一 会 发生 什么 事情。

好的， 我们 就 拭目以待。

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