02: “妖股”特斯拉与摇滚马斯克
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Ground control 这每 一只 痛。

硅谷。

表现 最 亮眼， 也是 一直以来 争议 最多 的 一家 公司 特斯拉。

This is a big market for tesla.

Let gonna get a higher margins.

and it's going to .

help with that multiple. So IT should .

be valued at more than A G M.

过去 六年， 特斯拉 的 股价 都在 200到300 美元 左右 徘徊。 今年 特斯拉 的 股价 从 300美元 上涨 到 400 500 600 700 800 美元， 仅仅 用了 不到 两个月 的 时间。

That electrified start to the year simply continues, stocks surging .

erly twenty percent .

for best day in 17 years。 And get .

this 特斯拉 这家 公司 到底 发生了什么？ 华尔街 为何 将 特斯拉 称为 最 危险 的 股票？

very. 欢迎 收听 硅谷 101， 我是 红军。 我们 海外 的 渠道 苹果 的 podcast 还有 spotify 都 已经 开通 了。 国内 也可以 通过 喜马拉雅 和 网易 云 音乐 找到 我们的 节目。 大家 只需要 在 搜索框 里面 搜索 电台 硅谷 101， 就可以 搜索 到 我们。

大家 听到 片头 的这 首 曲子 是 space audit 太空 怪人。 这首歌 是 马斯克 送 他的 红色 敞篷 特斯拉 上 太空 的 一首 歌曲。 这首歌 也会 在 太空 里 循环 播放 上 万年 的 时间。

说起 特斯拉， 它 现在 的 市值 比 美国 三大 车厂 福特、 通用、 克莱斯勒 市值 的 总和 还要 多。 但是 它的 销量 却 不到 三大 车厂 任何 一家 的 10分之1。 所以 它的 价格 现在 真的 是 合理 的 吗？

这 期 我们 邀请 到 的 嘉宾 是 王 周王 周， 是 对冲基金 Q Q Q 资本 的 创始 合伙人。 他们 基金 是 2018年 在 新加坡 成立 的， 是 一家 非常 年轻 的 基金。 但 其实 在 成立 基金 以前， 他 和 合伙人 就 已经 研究 了 特斯拉 大概 长达 七八年 的 时间。 他们 基金 在 成立 的 当年 就 成为 了 彭博社 排名 前 五 的 基金， 回报 高达 39.5%， 特斯拉 是 他们 非常重要 的 贡献者。 王忠 你好。

红军 你好， 观众 朋友们 大家好。

开始 阶段 我们 直接 切入 正题， 回答 大家 最 关心 的 问题。 为什么 特斯拉 的 股票 能够 在 短短的 两个月 内 从 三百多 涨 到 800美元？ 好的。

的确 是， 这个 其实 也是 大家 一直 在 讨论 的， 或者说 这 一段时间 特斯拉 为什么 这么 热， 对 吧？ 为什么 这么 多人 讨论 特斯拉？ 其实 就是 由于 它的 股价 的 这么 大幅 的 一个 增长。 首先 我 要说 一下， 特斯拉 其实 很 有意思 的 是， 它 其实 一直 不 缺 头条， 对 吧？ 他 一直 不 缺 热度， 这也是 为什么 空头 很 恨 他， 是因为 他 这个 公司 其实 是 不 做广告 的对 吧？

你 其实 我们 首先 拉回来 从 marketing 的 角度 你 也能 看到， 最大 的 宝马、 奔驰 他们 其实 都是 花了 大量 的 钱 在 广告， 电视广告， 各种各样 的 广告 赞助， 各样 的 各种各样 的 活动。 他们 花了 这样 很多 的 钱 来 建立 它的 品牌。 但是 特斯拉 在 这 上面 其实 说 可以 说是 省 了 太多 的 钱， 因为 它的 marketing 是 zero。 他们 从来不 做广告， 但是 为什么 他的 品牌 认知度 还 这么 高？ 就是 因为他 有 这么 一个 C E O， 因为 马斯克 他 永远 能 上 头条。 但是 原因 大家 也都 清楚 的， 从 他的 twitter， 从 他的 这种 各种 语出惊人， 永远 都能 上 到 头条。 所以 这就是 为什么 他的 热度 一直 不减。

然后 包括 这次 上涨， 其实 你可以 看到 它 也 不是说 一下子 从 250块钱， 然后 一下子 就 涨 到 900多， 它 也是 一步一步 的 上涨。 当然 从 这 一步一步 的 上涨， 你 也可以 看到 几个 关键点 了。 比如 他 当时 到 中国 对 吧？ 他 当时 到 中国 开始 正式 交付， 我记得 是 一月份 那会儿， 上海 工厂 的 启用， 加上 正式 的 开始 交付， 首批 model 3国产 model 3那个 时候 他 还 跳 了 一段 舞， 对 吧？ 我相信 那个 时候 其实 大家 在 中国 的 那个 应该 是 抖 音 上面 也都 能 看到 它， 包括 他的 这个 新闻 还 上了。 我 如果 没有 记错 的话， 应该 上了 还 上了 央视。 你 也可以 认为 这也是 一种 广告。

至少 在 中国 这边， 国人 对 这个 品牌 的 认知度 是 大大 提升 的。 所以 这个 首先 是一个 非常 大 的 利好。 为什么 说中国 工厂 的 建立， 不仅仅 我 认为 是一个 品牌 的 提升 和 需求 的 提升。 另外 一点 很 关键 的， 其实 你 要 真的 从 投资 角度 来看 它， 更 关键 的 是 所谓 的 margin。 Margin 的 角度 它 有一个 大 的 提升 是因为 特斯拉 你 要 看 它 很多 的 零部件 都是 中国 供应 的， 很多 的 供应商 都 来自中国。 所以 它的 国产 其实 能 节省 很多很多 的 钱。 它 整个 整合 了 一个 国产 的 这么 一个 供应链。 包括 前段 的 一个 信息 是 松下， 一直 给 它 生产 电池， 但是 现在， 他 决定 和 中国 的 宁宁 德 时代， 就 中国 的 电池 制造商 来 合作， 来 造 这个 特斯拉 的 电池。

所以 从 整个 生产 的 角度， 国产 的 猫 model 3它的 利润 空间 其实 是 比 在 美国 的 model 3利润 空间 大 很多。 像 我 刚才 提到 的 一个 是 供应链 这边 它 能 省 很大 的 钱。 另外一个 角度， 你 也 知道 中国 的 生产能力 和 中国 的 生产成本， 人力 成本 是 比 美国 低 非常 多 的。 而且 从 生产 效率， 生产 质量 其实 也是 非常 多 的。 所以 这就是我 认为 我的 判断 是 其实 国产 很多人 质疑 说 国产 特斯拉 是不是 质量 没有 美国 产的 特斯拉 质量 好。 我 认为 其实 恰恰相反， 我 认为 国产 特斯拉 质量 一定 会 比 美国 的 特斯拉 的 这个 质量 好。 是因为 整个 从 中国 的 工人 的 素质， 工人 的 这种 水平 来讲， 其实 是 比 美国 高 的。 所以 我们 通常 不要 拿 德国 车， 有时候 很多人 说 德国 生产 的 车 会 比 我们 国产 的 这个 质量 好。 但是 特斯拉 其实 是一个 完全 不一样的 一个 情况。

所以 我们 把 第一点 归纳 于 中国 工厂 的 交付。 其实 还有一个 信息 是 当时 这个 上海 工厂 建成 的 时候， 很多人都 很 惊诧， 这个 时间 好像 就 一年 的 时间。 所以 就是说 马斯克 的 速度 也是 非常 让人 吃惊 的， 他 要 想 做什么 事儿 的话， 他 能够 做 的 很快。 你 觉得 还有 其他 的 原因 吗？ 因为我 注意到 1月份 特斯拉 的 股价 大概是 在 五百多 左右。 可能 他 这个 释放 的 利好 消息， 可以 把 特斯拉 的 股价 从 200 300 400到500。 那 二月份 发生了什么事情， 或者说 之后 发生了什么事情 呢？

好的， 就是你 刚才 提到 了 一点 特别 好的， 就是 所谓 的 期望， 对 吧？ 其实 股价 一直 就是 这点， 我也想 再说 一下， 股价 其实 不是说 现在 这个 股票 的 价格， 是 这个 公司 真正 现在 的 价值。 而是 一个 大家 对 他的 一个 期望， 就是 他的 一个 期望值 就是说 我 一年 之后 它 是不是 能 达到 这个 水平， 然后 达到 这个 水平 它 值 多少钱？ 当然 这是 有一个 一个 概率 问题， 对 吧？

就 比如 我们 举 个 例子， 他 一年 后 如果 能量 产 50万辆， 就是 他说 的 如果 能 达到， 当然了 有可能 这个 公司 的 股票 应该 能值 1000块钱。 OK 我们 有可能 从 一个 数学模型 上 OK 我 给他 50% 的 可能性。 当然， 有可能 有 另外 50%， 有可能 有人 认为 它 会 变成 零 块钱， 因为他 破产 了 对 吧？ 所以 他 这个 时候 按照 零 理论上 来讲， 它的 股票价格 就 应该 是 500块钱， 为什么呢？ 因为 是 50% 乘以 1000， 再加上 50% 乘以 0， 这就是 所谓 的 一个 期望。 因为 它 每一个 不同 的 一种 情况下， 不同 的 情况， 不同 scenario 下， 它的 一个 估值 的 位置， 再加上 它的 可能 的 这个 概率， 这就 得出 到 一个 所谓 的 期望。 这就是 目前 股票 应该 如果 是 理性 市场 来说， 所谓 的 这个 价值 在这里。

所以 刚才 提到 了 为什么 它 会有 一 波一波 的 上涨。 刚才 上海 工厂 是 一点， 因为 它 超出 了 预期， 它 比 大家 想象 的 更快 来 就是 完工 了， 而且 比 大家 想象 的 更快 来 开始 交付 了， 这就是 一个 股票， 就 相当于 首先 这个 东西 兑现 了， 二 它 又 超出 了 预期， 这个 时候 股价 就会 上涨。 因为他 之前 其实 大家 所说 的 期望 没有 达到 这个 期望， 所以 它 股价 是在 之前 比较 低 的 一个 位置。

另外， 二季度 还有 几个 利好 的 消息 了， 比如说 它的 model y 因为 model y 其实 也是 一个 很 有意思 的 一个 产品。 是因为 其实 你 要 真正 看 这个 现在 的 从 需求 端 来讲， 其实 这种 小型 S U V 的 需求 是 比 轿车 大 非常 多 的。 你 不管 看 中国市场， 看 美国市场， 看 欧洲 市场， 这种 小型 S U V 的 需求 是 比 轿车 大 的。 所以 大家 也 认为 model y 以后 它 真正 的 需求 和 它 真正 的 量产 之后， 它的 交付 其实 应该 是 远大于 model 3的。 所以 model y 它 又是 超出 预期。 因为 原来 他 一开始 说的是 最最 开始 他的 承诺 是 2020年 中旬 开始 交付 model y 但是 他 现在已经 提前 到了 2020年 的 一季度 末 就 开始 交付 model y 所以 这也是 也是 一个 超前。

对， 另外 股票 还有 一点 就是 大家 可以 注意到， 如果 你们 都 都 熟悉 之前 保时捷 和 大众 的那 一次 收购案， 导致 股价 的 一个 飙升， 对 吧？ 这也是 所谓 的 一个 经典 案例， 就是 叫做 头 挤压， 是什么 意思 呢？ 就是说 因为我 在 这么 多轮 的 上涨， 那 空头 因为 它是 做 空， 做 空 的话 它是 亏 钱 的那 你 亏 钱 亏到 一定程度， 那你 有可能 就 没有 能力 再 持有 这 只 股票， 对 吧？ 因为 你的 损失 太大 了， 所以 他 就 逼迫 他 强迫 平仓。

所以 空头 的 平仓 其实 就是 买 股票， 对 吧？ 就是 相当于 是 跟 我们 多头 平仓 卖 股票 是 相反 的 概念， 所以 他 就 逼迫 他 去 买 这 只 股票。 那 这样的话 对 这个 股价 又是 一个 往 上 打的 一个 stimulate， 对它 又会 刺激 到 这个 股票 的 上涨。 所以 这 又是 一个 一些 空头 平仓 逼空 导致 的 股价 上涨。 我相信 也是 过去 这 两三个 月 来 股价 这么 大幅 上升 的 一个 原因。

关于 你说 到 的 空头 平仓， 因为我 也 跟 华尔街 那边 的 一些 大 空头， 包括 他们的 一些 空头 研究机构 聊过。 然后 我 这里 有一个 数据， 我可以 大 概念 一下， 就是 在 2月5号 特斯拉 的 股票 飙升 到 整个 历史 最高点 的 时候。 因为我 当天 是 看见 特斯拉 的 盘中 最高 是 到了 945， 然后 可能 他 之后 当天 的 收盘 是 八百多， 但是 他 这个 最高 的话， 我相信 那个 应该 是 特斯拉 的 历史 高点 了。 我 当天 就 跟 华尔街 的 空头 S 3 partner 的 创始人 就 发 了 一封 邮件。 然后 我 就 跟 他 要 了 当天 的 一些 空方 的 数据。 然后 他 给 我的 数据 是 这样的， 就是 在 整个 特斯拉 拉 股票 飙升 到 最高点 的 时候， 特斯拉 是 有 6100万 股 的 股票交易， 然后 有 66.9万美元 的 空头 被 平仓。 所以 他 这个 数据 他 就 给 了 我 一个 结论。

他 认为 少量 的 空头 平仓 并不是 特斯拉 股价 反弹 到 887 美元 的 主要原因。 他 认为 这个 主要原因 还是 零售 跟 机构投资者 的 长期 看好， 并且 做了 长期 的 买盘。 他 认为 这个 才是 特斯拉 暴涨 的 原因。 这个 原因 你 是否 认同 呢？

当然了， 首先 这点 我 肯定 是 认同 的。 因为 刚才 我也 提到 了， 就是 为什么 它 真正 涨 这么 多轮， 其实 是 跟 很多 的 它的 基本面 的 利好， 就 比如 中国 工厂 和 model。 对， 这个 绝对 是 他的 由于 基本面 的 利好 导致 他的 这 一大 轮 的 上升。 而且 为什么 我说 刚才 提到 了 之前 的 大众 和 保时捷， 特斯拉， 你 也能 看到 股价 不像 那一次， 对 吧？ 一个 大涨大跌， 那 是个 经典 的 逼空 的 案例。 但是 特斯拉 其实 不是 这样 的对 吧？ 你 也能 看到 从 股价 的 这个 角度， 也没有 说 一下 能 涨 那么 多倍， 而且 瞬间 又 回来， 那个 是一个 真。

真正 的 shore school ez 特斯拉， 我只是 想 提到， 就是说 你 如果 真正 看 空头 数据 的 来说， 它 的确 没有 这种 一个 特别 大 的 一个 变化。 所以 股价 当然 也没有 那么 大 的 一个 一个 波动。 但是 从 整个 在 过去 六个月 的 角度 来看， 你可以 看到 空投 的 量 其实 是 一点点 降低 的。 也是 另外一个 角度， 相当于 就是 有 更多 的 买盘。 当然 我的 刚才 的 意思 不是说 它 从 500涨到 900， 绝大 原因 是 空头 的。

这个 其实 空头 是 它 其中 的 一个 方。

其中 的 原因， 而且 有可能 不是 主 其实 真的 不是 主要原因 了。 但是 我只是 想 提 应该 也是 部分 原因。 对， 因为 空头 你 也能 看到 它是 一点点 减少 的， 一点点 的 在 减少。

这里 我们 有 必要 来说 一下， 为什么 我们 这么 关注 特斯拉 的 做 空 市场。 因为 在 整个 美 股 的 市场 中， 特斯拉 一直 是 美国 空头 最爱 的 股票。 然后 他 常年 是 高居 美国 做 空 榜 的 第一名 的。

这点 我 觉得 有可能 有 几个 原因。 我 觉得 一个 是 马斯克 的 个性， 因为他 得罪 了 太多 的 人。 你 也 知道 就是 他 马斯克 喜欢 跟人 树敌。 因为 他的 这种 性格， 他 说话的 这种 方式， 包括 twitter 上 上 甚至 那一次 conference call 对 吧？ 他 来 直接 就 怼 那个 分析师。

说实话 从 我们 投资人 的 角度 来讲， 我们 也不 喜欢 马斯克 的 这种 个性。 是因为 因为 分析师 其实 是你 一个 公司 非常 非常 好的 资源， 对 吧？ 因为 分析师 的 评级 和 或者 是 给你的 整个 的 一个 估值， 其实 会影响到 市场 的。 通常 的 公司 的 C E O 或者 是 所谓 他们的 应该 叫 investor relations， 就是 关系。 投资人 关系 这个 部门 其实 他们 应该 是要 维护 和 分析师 非常 好的 关系。

但是 马 由于 马斯克 的 这种 个性， 你 也能 看到， 其实 在 卖方 分析师， 很多 大行 都是 对他 做 空的。 就是 做 空的 人 就是 给 他的 股价 或者 是 他的 评级， 负面 的 其实 是 比 正面 的 更多 的这 就是 由于 他的 这种 性格 得罪人 太多 了。 另外 我 觉得 他 做 空的 一大 群体 是因为 它 和 传统 汽油车 企 的 这种 对立， 对 吧？ 因为 其实 这 一场 博弈 是一个 很大 的 博弈。 其实 musk 你 也能 看到 特斯拉 出来 之后， 在 电动车 开始 成为 下一个 新的 一个 增长点 之后， 对 传统 的 汽油 的 这些 车 企 是一个 非常 大 的 打击。 或者 是 所谓 的 以后 有可能 我们 拉长 十年， 有可能 真的 是一个 生死存亡， 或者 是 当年 所谓 的 诺基亚 和 iphone 的 这种 故事 的 重演。 所以 这些 传统 汽油车 企， 或者说 那些 所谓 的， 石油 这些 大佬， 他们 当然 不 喜欢 这种 新能源 汽车 的 进入。 所以 他们 肯定 也是 做 空的 一个 背后 推手。

另外 一点， 就是你 要在 一个 领域 里面 做 一些 颠覆性 的 创新 出来。 就是你 必然 会有 很多 敌人。

没错， 因为你 动 了 现在 那些 人的 奶酪， 对 吧？ 二 是 其实 媒体 的 角度。 为什么 你 能 看到 很多 媒体 其实 对 马斯克 是 不 友善 的， 为什么呢？ 是因为 他们 他 不 做广告， 因为 刚才 我 之前 也 提到 了 很多 这种 传统 车 企， 他 做 大量 的 广告， 所以 很多 媒体 都 喜欢 他们。 因为 媒体 其实 是 拿到 这些 广告费 的， 所以 他 愿意 写 一些 正面 的 评价。 因为 说实话 很多 东西 很难 中立， 对 吧？ 因为你 拿了 人家 的 钱， 你 当然 希望 写 一些 正面 的 东西。 但是 马斯克 是 从来不 做广告 的， 所以 媒体 在 他 那里 是 没有 挣到 一分钱 的。

因为 马斯克 他 自己 就是 一个 大 的 一个 品牌 推手， 我 觉得 是 世界上 最 优秀 的 品牌 推手。 因为 他的 话题 性 太 强 了， 包括 他 SpaceX 他 发 一个 卫星 上面 装载 了 他的 roster 那 辆 汽车， 这是 一个多 好的 广告。 这个 绝对 是一个 有可能 价值 有 比 那个 super bowl 那种 超级 碗 有可能 的 价值 都是 大 的 一个 广告。 所以 所有的 头条 都是 这个 东西， 但是 他 花了 一分钱， 他 一分钱 都 没有 花， 但 他 整个 的 市场营销 是 做了 一个多 好的 贡献。

对， 而且 他 这一点 非常 圈 粉， 就是 我身边的 特斯拉 的 粉丝 真的 是 非常 疯狂的 一批 人。

其实 你 提到 这一点 很好， 就是 他 有 很多 死忠 粉。 为什么 会有 死忠 粉 呢？ 我 认为 首先 当然 是 他的 个性。 对于 某些 来说， 人家 大家 其实 作为 草根 来说， 就是 一般人 来说 很 喜欢他 这样的 个性 对 吧？ 因为他 很 接地气， 他 很喜欢 跟你聊 天， 很喜欢 说 一些 大实话， 所以 这也是 为什么 他 圈 粉。

但 第二点， 其实 作为 用户 来讲， 其实 我们 创始人 钱 总 还有我 其实 我们 都是 车 特斯拉 的 这个 用户。 而且 包括 我们 也 我也 开 过， 其实 它的 所有 车型 就是 都 开 过。 所以 为什么 我 特别 能 理解 现在 的 这些 用户 愿意， 就 包括 推荐 你 买 特斯拉， 其实我 也 推荐 过 无数 人 买 特斯拉， 为什么？

因为 真的 好 开， 就是 他的 用户体验 真的 做得好。 我是 觉得 这个 是 绝对 一个 产品 最 重要 的 一点， 对 吧？ 因为 我们 也 做 互联网 其实 也 一样的。 就是 为什么 一直 强调 user experience， 用户体验。 因为你 用户体验 如果 不好 的话， 用户 会 慢慢 远离 你。 但 你 用户体验 如果 真的 好 的话， 那那 用户 是 源源不断 的。 而且 他 有 很多 的 是 口耳相传 的 推荐。 你 不用 做广告， 他 都会 推荐 给 他的 亲朋好友 买 这辆 车。

因为我 想 举 一个 特别 简单 的 例子， 因为 我们 都 开 过 汽油车， 对 吧？ 我 就 不 点名 了， 因为 的确 有可能 对对对， 那个 品牌 不太好。 我不 点名。 但是 你 有时候 举 个 例子， 我们在 输入 G P S， 我们 要 定位 一个地方， 对 吧？

你 如果 用 传统 的 汽油车， 很多 甚至 是我 不提 具体 哪个 车， 它的 界面 上 其实 是 没有 触摸屏 的。 或者 即使 有 触摸屏， 你 在 选择 一个 地址 或者 输入 地址 的 每一个 字母 的 时候， 有可能 不像 你 手机 用 个 什么 google map 或者 百度 地图 那么 直观。 你 还要 有可能 按 很多 按钮 或者 转 很多 滑轮 才能 选 到 那个 地址。 有可能 你 要 花 很多 长时间， 就是 比如 好几分钟 才能 设置 好 那 地址。 但是 你 开 特斯拉 的 时候， 你 就 感觉 你就是 在 用 一个 iphone。 我就是 在 iphone 界面 上 输入 地址， 结束了 就 两 三秒 的 事情， 而且 你可以 记录， 比如 你 经常 去 的 是 回家， 还有 办公室， 我 就 一键 就 搞定 了。 所以 你 就 感觉 在 操控 一个 手机。

所以 我 用 特斯拉 基本上 从来 都 不用 他的 文字。 我 觉得 他 最牛 的 是 直接 你 语音 说 navigation 都 可以， 对 哪里， 然后 他 就 马上 给你 导航 了。 而且 我 觉得 它的 语音识别 非常 好， 就是 很很 准， 基本上 我 能 念 到 的 它 都 可以 识别 出来。

这 都 可以 没错。 但 我相信 有可能 语言 和 语言 不一样。 有可能 我 因为我 不知道 中国 那边 现在 它的 这个 本地 的 这个 这种 本地 的 这种 语音 包 是不是 做 的 比较 好。 但 我相信 中国 应该 这种 软件 也都 很强 的。 因为我 相信 因为我 好像 他们 也 跟 腾讯 这边 有 合作， 所以 我相信 在 中国 这边 也没有， 还有 百度 地图， 他们 也都 有 合作， 所以 这边 我 觉得 也 不是 一个 很大 的 问题。 但 所以 这就是 刚才 你说的 语 甚至 都 可以 语音识别， 对 吧？ 甚至 我 都 可以 不 用来 在 屏幕 上 点击 那 几下， 所以 这就是 跟 传统 汽车 一个 截然不同 的 一个 差别。

因为 提到 这一点， 我就是 刚才 还 想说 一点， 其实 很 有意思 的 就是 很 有意思 的 故事 了。 就是说 很多人 说 之前 质疑 这个 马斯克 的 特斯拉， 是 说 OK 大众 现在 也 在 开始 做 电动车， 对 吧？ 丰田 也 在 做 电动车。

他们 这 也 在 做 电动车。

对， 福特 也 在 做 电动车。

所有的 传统 厂商 都在 跟进去 做 电动车。

对。 所以 当时 空头 有一个 论调 就是说， 他 这些 电动车 出来 之后， 特斯拉 就 死掉 了， 对 吧？ 因为你 从 生产 的 角度 或者 运营 的 角度， 那些 厂商 的 这个 产能 什么的 是 比 你 特斯拉 大大 几十倍 的对 吧？ 那 他们 一坐 电动车 之后， 那你 就 把 你 就 没戏 了， 对 吧？ 有 这么 一个 论调 所以 这 就是你 要 看 一个 公司 它的 竞争力 是 在哪里， 真正 来说 什么 是 电车， 或者 是 电车 的 灵魂 是什么？ 或者说 特斯拉 这个 车 和 其他， 比如 是 丰田 造 的 电动车 和 保时捷 造 的 电动车 的 区别 在哪里。 这一点 其实 是从 用户 来讲， 我 可能 理解 的 会 更深 一点。 就是 一定要 从 用户 的 角度 理解 这件 事情。

我们的 我 我 我们 这边 的 个人观点， 我只是 分享 一下。 首先 我们 认为 新能源 车 或者 特斯拉， 它 其实 不仅仅是 一辆 电车。 就是你 如果 真的 讨论 电车， 其实 就是 很 简单， 就是 以 电 为 动力 来 跑 的 这么 一辆车。 那 的确 大家 都是 电车， 对 吧？ 我 只要 是 用电， 我 这种 不用 汽油， 那 就是 电车。

但 特斯拉 不仅仅是 一辆 电车， 是因为 什么 呢？ 是因为 传统 厂商 他 还是 有 一种 固有 的 概念， 就是 因为他 原来是 做 汽油车 的， 它 其实 是 没有 一个 中枢神经 的。 就 所谓 的 就是 特斯拉 的那 一块 大屏幕， 就是 它 即使 有 一块 大屏幕， 但是 它 从 整个 的 架构 来讲， 它 还是 一个 非常 零散 的。 就是说 OK 我的 每一个 组件， 其实 它 都 是一个 单独 运营 的 一个 部件。

它的 每一个 逻辑 网 其实 都是 更加 独立 的。 而 不像 特斯拉， 它 完全 是一个 集成 在 一个 中枢神经， 它 有一个 所谓 的 大脑， 就是 这块 屏幕。 它 那个 大脑 是 直接去 控制 这辆 车 的 每一个 部件， 包括 什么 power， 它的 能源， 包括 它的 什么 空调， 所有的 都是 这个 中枢 大脑。 所以 我们 觉得 特斯拉 这 产品 其实 更 像 安卓系统， 或者 更 像 I O S。

我的 开发者 可以在 这个 平台 上 开发 各种各样 的 软件 来 丰富 用户 的 体验。 包括 比如 之前 他 也 推出 了 可以 唱 卡拉 OK， 对 吧？ 我就是 因为 这 是一个 平台 对 吧， 我 就 只要 是 更新 一个 软件， 加 一个 软件包， 我 就可以。 在 特斯拉 的 上面 唱 卡拉 OK， 或者 在 特斯拉 上 看 一些 这种 所谓 的 视频， 对 吧？ Netflix 或者 是 以后 有可能 爱奇艺 这种 我 都 可以在 这个 电脑 上 看。

所以 这 其实 就是 个 大 电脑， 所有的 这些 软件 升级 都 可以 完成。 并且 通过 O T A 可以 直接 的 更新。 O T 就 over the air 对 吧？ Over the air 就是 直接 用户 相当于 一个 手机。 我 升 个 级 之后， 我 新的 这些 软 就 进来 了， 我 新的 功能 都 加进来 了， 我 用户体验 就 提升 了。

但是 别的 厂商 其实都没有 这么 做。 我 认 因为 原因在于 不是 他们 做不到， 而是 他们 没有 这个 DNA。 我 觉得 很多 其实 像 V C 他们 一直 在 强调 V C， 或者 对 私募基金， 他们 其实 更 强调 这个 公司 的 D N A 是什么？ 就是 它 是不是 有一个 互联网 的 D N A。 但 我 认为 很多 的 传统 厂商， 由于 他 真的 是一个 有 很 老 历史 的 公司， 而且 是 非常 骄傲 他的 历史。 他们 对 很多 他们 自己的 专利 是 非常 有 自己的 一个 这种 pride， 所以 他们 很难 转向。

如果说 现在 让 我 去 买 特斯拉 的话， 因为 其实我 是 一个女生， 我 可能 没有 那么 在乎 驾驶 体验。 然后 我在乎 的 可能 就是 车 的 外观， 这个 交互 系统。 当 特斯拉 上上 了 很多 小游戏， 以及 他 可以 在车上 看 netflix 的 时候， 这个 事情 对我来说 就 已经 非常 心动 了。 看 netflix 可能 对我 比如说 我在 等 餐 的 时候， 对我 去 餐馆 排队 的 时候， 可以 在车上 看 几集 剧。 它的 整个 交互 系统 是 非常 吸引 我的我 也 去 参加了 传统 的 汽车 厂商 的， 就是 新车 的 发布会， 当然 也是 电动车 的 发布会。

我发现了 一个 非常 有意思 的 事情， 就是 这些 传统 的 车 企， 他们 在 推出 车 的 时候， 他们的 整个 的 新的 交互 系统 都 是在 模仿 特斯拉 的。 我 觉得 未来 就是 像 特斯拉 这样 一个 没有 传统 的 那些 按键， 然后 中间 是一个 大屏幕， 然后 通过 这个 屏幕 做 交互。 它的 这个 交互方式 可能 会 成为 未来 电动车 的 一个 主流 的 交互方式。 因为我 现在 能 看到 的 一些 出来 的 新车， 基本上 就 都 是在 用 这种 交互 模式。

而且 我 这里 有一个 数据， 就是 在 2014年 的 时候， 硅谷 是 大概 有 九家 汽车 实验室。 而且 很多 的 传统 厂商 把 车 企 放在 硅谷， 其实 就是 为了 车联网 跟 这个 新的 交互 系统 的 研发。 那 在 今年 或者说 去年末 的 时候， 硅谷 已经 有 几百家 这种 研究 汽车 的 这种 实验室 了。

不管 是 自动驾驶、 激光雷达 还是 汽车 交互， 可以 说 整个 汽车 方面 大家 都在 向 特斯拉 学习。 而且 它 真的 是 带 起了 一股 风潮。 就 我自己 个人感觉 它是 非常 有 当年 乔布斯 发 iphone 的 这样的 一个 怎么说呢？ 反正 是 有 这个 意义 在 的。

对， 没错。

对对对， 更 有意思 的 一个 事情 是 就是 在 去年 11月份 的 时候， 我看见 马斯克 发 他 那个 cyber trunk。 大家 在 去 学 特斯拉 的 新的 交互， 就 没有 想到 特斯拉 又 创新 了。 我 这里 雨刷 都 不给 你 设， 我 用 什么 感应 技术， 就是你 觉得 你 在 创新， 你 在 跟随 的 时候， 就 特斯拉 又 前进 了 一步。 我 觉得 这种 永远是 引领者 的 这种 D N A 太难 学 了。

没错， 其实我 非常 非常 同意 你说的。 其实 有时候 你 感到 作为 一个 高科技 公司， 其实 一个 泰尔 公司， 它 真的 是不是 有 这个 D N A， 就是 它是 是 愿意 颠覆 自己。 所以 这个 是 其实 你 要 看 一个 公司 非常重要 的 一点。 就是 说实话 其实 我们 老 爱 拿 iphone 和 诺基亚 那个 时候 做 比较， 其实我 觉得 真的 非常 像。 当时 其实 诺基亚 其实 你可以 说 了， 最大 的 差别 就是 一个 是 屏幕 对 吧？ 触摸屏， 一个 是 有 很多 按键 的。

我记得 特别 有意思 的 一个故事， 这里 也可以 跟 大家 分享 一下。 就是 我们的 这个 创始人 钱 总， 我记得 他 2017年 去 日本 参加 一个 应该 是 丰田 的 一个 我忘了 是一个 应该 是一个 汽车 大会。 然后 当时 丰田 的 一个 应该 是 类似 于 C C T O， 或者 是一个 做 这种 产品 的 一个 经理 或者 总裁 在 讲， 他在 讲 什么 呢？

他 花了 很 大幅 的 时间 在 讲 他们的 案件 专利， 就是 他们 引以为豪 的 就是 所有的 案件， 我的 这个 案件 做 的 多 棒。 因为你 也 知道 日本人 这 有 这种 工匠 精神， 他说 我 这个 按键 做 的 多么 优化， 我 这个 按键 做 的 多好。 但是 如果 所以 但是 你 有时候 很难说 这个 好 和 坏了， 因为 这个 没有 办法， 因为 这就是 公司 的 基因。 他 有可能 当年 能 做 的 这么 成功， 也是 由于 他 对 案件 的 这种 执着 才能 做 的 这么好。 但是 你 要 想想， 就是 如果 他在 一个 领域 上 做 的 真的 已经 做到 极致 了。 但 他 从 公司 内部 来讲， 他 是不是 有 决心 能 颠覆 他 以前 所有的 荣耀。 他说 OK 我要 放弃 我 所有 原来的 自豪， 我 不做 按键 了， 我 全都 集成 在 一个 触摸屏 上。 这个 东西 不是 所有 公司 能 做到 的对 吧？

所以 这个 时候 其实 也是 我们 认为 就是 那些 传统 厂商 要 画 一个 问号。 是因为 这条路 其实 是一个 弯道 超车 的 路。 所以 我 认为 其实 中国 的 这些 造 车 新势力， 反而 在 这 一方面， 就 从车 内 软件 中控 其实 做 的 都 比 那些 传统 厂商 好。

就 中国 的 这些 电车 厂商， 其实 他们 在 软件 这边， 因为你 也 知道 软件 I T 这边 其实 是 中国 很强 的 一块。 其实 这些 新的 厂商 做 的 都 已经 很 好了， 而且 他们 都是 follow tesla。 其实 他们 做 的 有时候 在 某些 点 上 有可能 都 不比 特斯拉 差， 或者 有些 细节 点 上 有可能 用户体验 甚至 能比 特斯拉 更好。 因为 毕竟 它是 直接 是 国产， 它是 针对 中国 的 这个 用户需求， 它 有可能 做 的 更 细节。 但是 对于 这种 传统 厂商， 丰田、 大众， 他 真的 能不能 转 这个 弯， 其实 真的 是要 画 一个 问号 的对 对。

所以 我们 再 稍微 把 刚刚 聊到 特斯拉 上涨 的 原因， 我 继续 来 总结 一下。 我们 说到 第一点 是 中国 工厂 的 交付， 然后 第二点 是 就是 这个 交付 也 远超 预期， 包括 这个 空头 被迫 平在 股价 的 连续 上涨 中， 空头 被迫 平仓， 然后 也是 它 上涨 的 一部分 原因。 第四点 是 机构 的 长期 看好。 然后 第五 点 我们 刚刚 聊 了 很多 的 传统 车 企， 我可以 把 它 归纳 为 传统 车 企 都在 跟进 电动车 这件 事情。 但是 因为 特斯拉 的 基因 问题， 它它 的 创新 的 这个 D N A 还是 在 电动车 方面 有 很多 的 优势 的。 所以说 这个 也是 它 股价 上涨 的 一个 原因。 你 觉得 还有 其他 的 原因 吗？

当然 就是 有 很多， 但是 我们 就 不提 很多 很 零碎 的 原因 了。 当然 还有 就是 比较， 比如说 就 是从 整个 财报 的 角度 来讲， 因为你 也能 看到， 其实 它是 一月底 他 发 了 四季度 的 财报。 就是 他 从 财报 的 角度 来讲， 他 又是 一个 盈利 的 一个 季度。 而且 他的 展望 也是 以后 他 认为 以后 每个 季度 现金流 都会 是正 的， 而且 包括 他 以后 每个 季度 都能 盈利。 所以 这个 从 投资人 的 角度 来讲， 其实 也是 一个 非常 大 的 利好。

这也是 这个 股价 为什么 会 大 涨 的 一个 原因。 因为 之前 很多人 认为 他 会 破产， 因为 破产 的 原因 或者 是 背后 的 原因 是 认为 他的 现金流 会 一直 是 负 的， 而且 现金流 非常 不 健康。 但 目前 来看， 其实 你可以 看一看 它的 现金流， 有可能 或者 一会儿 我们 可以 聊 一下 最近 的这 一次 的 这个 融资， 现金流 的 问题 已经 不再 是 问题 了， 所谓 的 它的 破产 的 这种 论调 已经 烟消云散。 对， 所以 也是 我 觉得 也 跟 这个 有关。

对， 提到 融资 确实 就是 最近 大概是 两天 前， 2月13号， 特斯拉 又有 一则 新 消息。 就是 马斯克 大概是 在 15天以前 还 告诉 投资者 说 毫无 融资 意向， 然后 他 马上 就 发行 了 20亿美元 的 新股。

是的， 这个 消息 其实 我们 也 挺 震惊 的。 因为 说实话， 因为 当时 我们 那个 财报 应该 是 应该 也就是 两周 之前， 一月底 那个 时候 当时 他的 那个 conference call 我们 也都 在 听， 然后 当时 我们 记得 非常 清楚， 他说 过 就是说 我们 不会 融资。 因为 通常 这个 财 报上 大家 分析师 都会 问， 你会不会 融资， 我记得 非常 清楚， 他他 的 原话 就是我 doesn't make sense to raise money， 对 吧？ 因为他 认为 我们 现金流 都 是正 的 什么的， 所以 当时 两周前 他 还说 不会 融资， 结果 突然间 他 就要 融 这个 两个 building， 就是 20亿美金 的 融资。

我们是 这么 看 的， 就 是从 一个 公司 来讲， 其实 对于 公司 来看， 其实 真的 是 一件 好事儿， 对 吧？ 其实 是一个 好事儿。 因为 你可以 看啊， 就是 18年， 其实 它的 现金流 二季度 已经 到了 最低 了， 到了 22亿。 2.2个 building， 22亿美金 的 现金流 已经 很低 了。 所以 那个 时候 开始 破产 论调 出来 了。 因为 那个 时候 正好 是在 特斯拉 量产 之前， 因为 他们 要 花 很多 的 钱， 有 很多 capex。 因为 它 要 量产 一个 车， 它的 组装线， 它的 整个 的 这种 供应链， 他 要 花 很多 钱。 所以 那个 时候 其实 它的 现金流 最 危机 的 时候， 你 就能 看到 2019年 的 二季度 它 融资 了。

那时候 其实我 觉得 是一个 非常 有一点 是 有点 是 怎么说呢？ 是一个 迫于 无奈。 就是 那个 时候 其实 股价 已经 很低 了， 才 230多 块钱。

我记得 对他 融资 最后 我记得 是 243块钱。 融融 到了 这个 当时 融 了 一笔 钱， 但是 其实 你 怎么 想 的？ 就是 当时 其实 应该 在 对于 一个 公司 来讲， 当然 股价 越高 融资 越好， 对 吧？ 因为你 相当于 是一个 更高 的 价格 卖给 投资人， 当然 是 应该 是在 高点 上来 融资。 但 那个 时候 他 一直 拖拖 到 实在 不行了 再融资。 其实 那个 时候 是对 公司 是 非常 不好 的 一件 事情， 所以 那个 时候 后边 股价 又 开始 跌。 但是 这一次 其实我 觉得 是一个 很 好的 surprise。 是 当然 它 现在 现金流 没有 问题， 我们 也不 认为 它 会有 资金 链断裂 的 这个 可能 目前 但是 它 这个 股价 的确 现在 是在 一个 历史 的 一个 高位 上。

他 如果 能 在 这么 高 的 一个 位置 上 又 融 了 两个 building， 首先 说明 两点 问题。 一 他 对 整个 公司 的 现金 的 这种 强度 又是 一个 增强， 对 吧？ 他 有有 更多 的 现金流 在那里， 我 以后 可以 做 投资， 我可以 做 更多 各样 的 事情， 就 我的 现金流 不再 是 问题 了。 这 是一个 对 公司 基本面 的 好处。 从 市场 的 角度， 你可以 讲 就 说明 有 这么 多 投资人， 有 这么 多 长线投资 人， 愿意 在 这么 高 的 位置 上来 买 这 只 股票。 其实 也 是从 另外一个 角度 来讲， 是对 这个 公司 的 一个 信心。

对 这 一轮 的 投资人 的 领 投 方 是 有 高盛 对 吗？

对， 他 不是， 他 其实 只是 一个 broker， 就是 发行商。 高盛 这一次 他 是用 高盛 和 摩根 作为 这个 发行商， 就是 他 来 帮助 他是 发行商。

新股 发行。

对， 是 做 新股 发行 的， 而 不是 投资人 了。 对对对， 他 只是 做 一个 broker。

对。 因为 最近 其实 华尔街 关于 特斯拉 的 论断 段 也 非常 多。 就是 我们 刚刚 也 提到 了 六点 特斯拉 股价 上涨 的 原因， 那 我们 再 稍微 来 辩证 一下 这个 问题， 就是 华尔街 的 分析师 称 特斯拉 是 最 危险 的 股票 做 空 机构。 香椽 的 创始人 安卓 莱福特 他 自己 也 发 推特 说， 他说 他 认为 特斯拉 现在 就是 一个 金融 游戏， 就是 特斯拉 涨 到 这个 价格， 他 认为 马斯克 也会 做 空。 那你 现在 是否 认为 特斯拉 的 股票 过于 高估 了？

OK, 我 觉得 这个 的确 是一个 很 好的 问题， 或者说 其实 也是 一个 很难 回答 的 问题， 对 吧？ 因为 真的 大家 如果 真的 是 每个 人都 能 知道 这个 股票 明天 是 涨 是 跌， 那那 真的 都 可以 变成 首富， 对 吧？ 所以 我 认为 就是 波动性 作为 首先， 尤其 二级 市场， 这个 波动性 是 不可能 避免 的， 或者说 其实 波动性 才是 机会。 因为 如果 没有 波动性， 像 有些 市场 它 没有 流动性， 波动性 很低， 其实 你 也没有 投资 的 空间， 对 吧？ 所以 我 认为 还是 要 归零， 就是 作为 一个 投资人 一定要 归零， 我们 就是 只 专注 在 基本面 上。 如果 在 一个 股票 的 一个 波动 非常 大 的 时候， 一定要 用 很多 金融工具 做 保护， 对 吧？ 其实 真的 是 二级 场 好处 就是 你可以 用 很多 的 金融 衍生品 derivatives 来 去做 保护。

这也是 我 觉得 有可能 对于 个人 投资人， 因为 这里 有 很多 观众 有可能 我相信 也 有些人 有可能 也有 买 特斯拉 的 股票， 或者 是 一直 在 观望， 这个 的确 是 需要 小， 仅 是因为 有可能 作为 个人 投资人， 他 能 使用 的 金融工具 是 有限 的。 所以， 在 这个 股票 的 大涨大跌 的 情况下， 有可能 会 产生 对 你的 损益 的 一个 很大 的 波动。 所以 这就是我 觉得 如果 作为 个人 投资人 就 尽量 不要 用 杠杆 了， 对 吧？ 因为 很多 你 也 知道 很多 故事 都是 加 了 杠杆 之后 就 爆仓 的。 因为你 如果 不加 杠杆， 你 如果 只是 一个 看 非常 长期 的 持有， 那 的确 没有关系， 对 吧？

涨涨跌跌 其实 跟 你 没有关系。 但是 当然 当 对于 我们 来讲， 因为 我们 必须 要 对 投资人 是一个 每个 月都 要有 负责 的， 所以 我们 肯定 是 会 用 一些 金融工具 来做 保护。 然后 从 投资人 的 角度 来讲， 这个 赛道 和 这个 产业 的确 是 未来， 所以 我们 还是 认为是 看好 这个 赛道 的。 但 具体 长期 看好。 对， 长期 看好， 但 短期 的确 要 谨慎。 短期 的确 要 谨慎。 对。

为什么 特斯拉 它 会 被 称为 最 危险 的 股票， 以及 为什么 特斯拉 一直 是 美国 空头 的 最 爱呢？ 是因为 它的 波动性 强 吗？

是的， 但是 波动性 是 1.2， 是 刚才 我们 提到 了， 就是 为什么 大家 是 空头 的 最爱， 是因为 大家 不 喜欢 马斯克 对 吧？ 就是 有 很多 空头， 当然 是 有 他们 自己的 利益 需求， 有 一些 空头 是 由于 自己的 利益 需求， 有 一些 空头 是 的确 认为 从 他们的 角度 来讲， 有可能 认为 这个 公司 不是 一个 良性 的 公司。 或者 从 他们的 角度， 他们 判断 基本面 这个 公司 有问题。

因为 的确 我 也能 理解， 就有 可能 就是你 怎么 来看 这 只 股票， 对 吧？ 因为 你 有时候 做 估值 模型 的 时候， 你 要 首先 要 界定 它是 什么样 的 一只 股票。 比如 它是 一个 高 增长 的 股票， 它是 一个 高科技 企业， 还是 一个 传统 企业？ 很多人 估值， 为什么 卖方 甚至 卖方市场， 这些 分析师， 这些 大行， 又 包括 高盛， 包括 Morgan stanly， 这些 人的 估值 其实 都是 给他 很差 的。 是因为 他们 把 他 当做 做 一个 传统 汽车 厂商 来 估值， 所以 当然 它的 估值 就会 很低。

当然 有 一些 多头， 它是 按照 一个 高科技 企业 来 给 它 估值， 就 估值 就可以 到。 比如 有的 人我 记得我 看到 过， 有可能 觉得 一股 5000块钱。 所以 这就是 他 这么 争议 波动性 这么 大 的 原因 之一， 就是 它 的确 是一个 生产 汽车 的， 但 他的 D N A 又是 一个 高科技 企业 的 D N A。 所以 你 如何 做 这个 估值 的确 是一个 很 有意思 的 一个 东西。 但 我 觉得 这个 东西 我们 也 很难说 对错 了， 对 吧？ 这个 只能 是 让 时间 来 验证， 对， 只能 让 时 先来 验证。

关于 估值 其实我 也可以 跟 听众 朋友们 大概 介绍 一下， 这个 特斯拉 的 估值 现在 是一个 什么样 的 情况。 特斯拉 现在 根据 他 今天 的 这个 股价 反应， 我看见 现在 盘 上 显示 特斯拉 的 市值 股价 800， 然后 市值 是在 1440亿美元 的 估值。 这个 估值 怎么 理解 呢？ 就是现在 整个 全球 最大 的 车 企 丰田 的 估值 是 2284亿美元， 然后 它是 全球 估值 最高 的 车 企。 特斯拉 已经 现在已经 是 全球 车 企 的 市值 的 第二名 了， 已经超过 了 第三名 大众， 大众 应该 是在 我 如果 没有 记错 的话， 是在 八九百 亿美元。 所以 就是 特斯拉 其实 现在 是 全球 第二 大车 企。 但是 如果我们 来看 特斯拉 的 这个 车辆 的话， 它 其实 是 一家 很小 的 车厂。 因为 丰田 一年 的 销量 大概是 800万到900万 辆车， 然后 特斯拉 2019年 的 总 交付 量 是 36.75万辆 车， 而且 呢 这个 数据 比 2018年 还 还 增加 了 50%， 所以 丰田 的 销量 是 特斯拉 的 30倍， 这个 是 卖 车 数 啊， 但是 估值 是 特斯拉 的 2倍， 这个 反差 还是 很大 的， 你 认为 这个 数据 合理 吗？

所以， 这就是 其实 这 是一个 非常 好的 问题 了。 但 今天我 不说 结论 对 吧？ 因为 其实 没有 什么 结论？ 每个 人的 这个 看法 有可能 不一样， 我们 只 摆 证据 和 事实。

其实 说实话 这就是 为什么 其实 这 是一个 很 有意思 的 话题。 就是说 你 讨论 了 这 几家 他的 竞争对手 的 估值。 其实 你 也能 看到， 其实 它 前一段 应该 现在 涨 到 这个 位置。 它 其实 它的 市值 是 福特、 通用、 克莱斯勒 这三家 市值 的 总和。 所以 很多人都 觉得 is crazy， 对 吧？ 就是你 你 如果 真 听到 这个 标题， 你 也 觉得 很 crazy， 对 吧？ 就是 因为 那些 卖 了 多少 车， 你 特斯拉 才 卖 多少 车， 你凭什么 你的 市值 是 人家 的 这么 多倍。

但是 这就是 刚才 我说 的， 其实 你看 一个 公司 是要 看 它的 展望， 是看 它的 期望， 对 吧？ 而且 有时候 你 估值 你 还要 考虑 进去 它的 增长速度。 其实 你 看一看 福特 和 通用， 其实 从 它的 营收 来讲， 其实 它 已经 没有 增长 了 对 吧？ 他 只是 有有 有有 有 利润 对 吧？ 他 挣钱， 他每 生产 这么 多 车， 他 肯定 会 挣到 钱， 但是 他 已经 没有 增长 了。

但是 你为什么 很多人 喜欢 这种 高 增长 的 公司？ 是因为 他 有 增长 他 才有 增值 空间， 对 吧？ 因为他 如果 真的 是 能 保 还能 保持， 比如 每年 年 50%、 40% 的 这种 增长， 这 是一个 很 夸张 的 增长。 甚至 包括 现在 facebook 苹果， 都 不要说 苹果 了， 就是 facebook 它它 的 增长 也没有 这么 高 的 增长， 对 吧？ 它 现在 也就是 222 30 的 增长， 30左右。 如果 没有 记错 他的 这种 营收， 所以 你 还有 这么 高 的 增长， 的确 你的 这种 增值 空间 就是 很大 的。 而且 你 在 增长 的 同时， 其实 是要 吃掉 那些 传统 厂商 的 蛋糕， 对 吧？ 因为 这个 为什么 这个 很 可怕， 而且 你 提到 了 为什么 现在 它的 估值 应该 是在 1000亿对 吧？ 1000亿这个 水平， 我没有 记错， 1000亿万 汉 对， 1000亿对 特斯拉 对， 特斯拉 大概是 千亿 俱乐部。

大概 只有 特斯拉 跟 丰田 特斯拉。

对。 但 为什么 很多人 说 其实 它是 可以 是 成为 一个 万亿， 就是 万11个 trAiling 这个 体量 的 公司， 就 相当于 现在的你 要 真的 讨论 万亿， 现在 就是 什么 苹果、 谷歌 或者 是 微软， 微软 对， 为什么 他是 得到 有人 估值 是 这么 看 的， 是你 如果 看 市场， 就是你 苹果 卖 手机 的 这个 市场 的 大小 和 汽车 这个 行业 的 大小。 如果我 没有 记错 数据 的话， 因为我 真的 忘记了 这个 真正 的 number 是 多少。 其实 是一个 十倍 大 的， 就是你 手机 大家 买手机 你 花 的 钱， 整个 的 这个 市场 的 容量 和 你 卖 车， 整个 全球 卖 这个 车车 这个 行业 其实 是 比 苹果， sorry， 是 比 手机 这个 行业 大 十倍。 因为 毕竟 它 单价 高， 它 整个 的 这个 车 你 想 卖 一辆车 多少钱， 买 一个 手机 多少钱。 所以 整个 的 市场 的 体量 是 比 他 大 很多很多 的。 所以 你的 想象 空间 其实 一样 会 很大。

当然了， 这个 都是 question mark， 因为 你不知道 最后 特斯拉 到底 能 在 这么 大 一个 市场 里 分 多少 羹， 对 吧？ 这个 蛋糕 我 能 占 多少 比例， 因为 它 现在 其实 在 这 市场 里 占 的 真的 是 非常 小。 你 刚才 也 提到 了， 它 整个 卖 车 的 数量 仅仅 是 丰田 和。 大众 的 有可能 10分之1 都 不到， 对 吧？ 那那 不对， 都 不到， 绝对 不到， 有可能 其实 就是 百分之几， 所以 这个 空间 是 很大 的。 所以 这就 为什么 其实 那一年 出来 了 这个 叫 demand issue？ 就是 需求 困境。

所以 这边 我们 也 在 看 中国， 其实 为什么 中国 建厂 是一个 很大 的 一个 利好？ 是因为 你 要 看 中国 的 市场， 其实 是一个 完全 代 开发 的 市场。 对于 特斯拉 这个 公司， 因为你 现在 你 要 看一下 中国 的 数据， 它 财报 也有 报 你 中国 的 数据 其实 过去 这一年 19年 它 也就 真正 deliver 了 大概 4万辆， 就 4万辆， 他 就 卖 了 4万辆 车。 但是 你 再 看一看 在 中国 同样 价位 的 车， 大概 30万这个 水平 价位 的 这个 B A A 有 多少 辆车， 那 真的 都是 几十倍， 所以 他 稍微 分 一点， 每年 都 别说 增长 百分之百 了， 你 就 增长 个 50%， 是不是 轻轻松松。 但是 我 认为 中国 有可能 今年 增长 都 不止 5%， 是因为 它 降价 幅度 非常 大。 因为 现在 中国 国产 的 这个 model 3的这个 价格 真的 很低， 所以 他 一下 又 把 价位 拉 下来 了。 因为 供需 曲线， 你的 价格 下来 之后， 你 自然 需求 就会 大量 上升。

包括 最近 这 段 又 做了 很多 营销， 让 马斯克 去 中国， 包括 中国 对 他的 支持， 政府 对 他的 这个 建厂 的 支持。 又有 很大 的 广告， 你 相对而言 从 一个 marketing 的 角度 来讲， 你 做广告 你 当然 就 会有 回报， 你 做 多少 广告 就有 多少 回报。 虽然 他 这些 广告 是 没有 花钱 的， 但是 也是 广告， 所以 它 自然 就会 带来 很多 的 用户。

好的， 今天 我们 聊 的 也 非常 的 精彩。 然后 我 可能 想 声明 的 一点 是， 今天 因为 我们 聊到 了 很多 跟 股价 相关 的 数据， 我们的 聊天 都不 构成 投资 建议， 也是 个人观点， 所以 大家 投资 请 谨慎。 对。

是的。

这就是 我们 今天 的 节目。 如果 你们 有 更多 关于 特斯拉 的 问题 想要 讨论， 可以 通过 硅谷 101的邮箱 来 联系 我们我们 的 官方网站 和 嘉宾 邮箱 都会 放在 文字 介绍 中， 感谢 大家 的 收听。