E103|回顾硅谷银行危机：一家“好银行”的倒闭之路
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欢迎 收听 硅谷 101， 这是 一档 分享 当下 最 新鲜 的 技术 知识 与 思想 的 科技 博客。 我是 红军， 最近 我 收到 很多 听众 的 反馈， 大家 说 能不能 聊 一期 硅谷 银行？ 从 周五 到 这个 周日， 我的 很多 创投 和 创业 的 朋友， 他们 都在 取款 以及 去 应对 硅谷 银行 带来 的 现金流 危机。 这 期 我们 就 来 梳理 一下 整个 硅谷 银行 挤兑 危机 的 48小时。 这些 采访 是在 3月11号 和 3月12号， 硅谷 银行 最 恐慌 的 时间 录 的。

当我们 节目 发出 来 的 时候， 已经 是 北京时间 的 周二 晚上 了。 看起来 这件 事情 已经 有了 初步 的 解决方案。 现在 的 解决方案 是 美联储、 美国财政部 联合 美国联邦 存款 保险公司 F D I C 宣布 为 硅谷 银行 兜底。 就是说 所有的 储户 他们的 存款 权益 将 得到 保证。

在 周一 早上 的 时候， 我是 看到 很多 现场 的 照片， 整个 硅谷 银行 门口 取款 的 人排 起了 长队。 我 确实 有 朋友 他们 去 到 硅谷 银行 的 现场， 取出 了 25万美元 的 支票。 但是 也有 朋友 在 尝试 远程 线上 取款， 他们 就说 这个 系统 到 现在 还是 登录 不 上去 的， 可能 是 现在 整个 取款 的 人 太多 了。 尽管 这 事儿 看起来 现在 有一个 解决方案， 但是 还有 很多很多 悬而未决 的 问题。 所以 我们的 播客 也会 去 关注 它的 后续 进展 和 影响。

这 期 播客 我们 就 穿越 回 周末 的 这个 时间点。 我们 来看 一下 大家 最 恐慌 的 时候， 来自 硅谷 华尔街， 包括 硅谷 银行 风 控 部门 的 前 员工。 从 这 三个 不同 的 视角 我们 来看 一下 整个 硅谷 银行 的 挤兑 危机 到底 是 怎么回事。

首先 跟 我 在一起 对话 的 是 我们的 人气 嘉宾， 来自 fusion fund 的 管理 合伙人 张璐。 Hello, 路 红军， 你好， 大家好。 我们 最 开始 在 聊 硅谷 银行， 以前 我自己 有一个 很 好奇 的 问题， 就是 这 到底 是 一家 怎样 的 机构？ 我 为什么 问 这个 问题？ 是因为 我 发现 这次 硅谷 银行 的 事件 就 它 影响 非常 大 的 是 美国 的 科技 公司， 包括 美国 的 创投圈。 甚至 我看见 很多 中国 的 美元 基金， 包括 一些 中国 融 了 美元 基金 的 企业， 都 受到 了 很大 的 影响。 所以 我 很 想知道 为什么 这些 创业 公司 跟 科技 公司， 他们 在 选择 自己 用 哪个 银行 去做 他的 储蓄 账户 的 时候， 他 愿意 去 选 硅谷 银行。

其实 硅谷 银行 也 跟 硅谷 的 崛起 是 息息相关 的。 它 也是 存在 了 四五十年。 包括 大家 可能 耳熟能详 的 很多 现在 非常 大 的 什么 facebook、 谷歌 这 一批 科技 公司， 也都 是 最早 在 硅谷 银行 那边 开户， 或者 他 各种各样 的 一些 资金 风险 贷款 各方面 的 一个 支持 成长起来 的。 包括 硅谷 银行 本身， 它 自己 当初 也是 一批 V C 投资 崛起 的 一个 金融机构。 所以 这也是 为什么 他 和 硅谷 的 绑定 如此 的 深入， 而且 确实 是 见证 了 硅谷 的 崛起 和 参与 了 支持 硅谷 的 崛起。

那 为什么 这么 多 的 科技 公司 和 风险投资 机构 用 它 呢？ 也 是因为 它 其实 针对 这类 特殊 的 公司 主体， 还有 包括 客户 设计 的 其实 还是 比较 独特 的 一些 金融 产品。 这些 金融 产品 体现 在 从 比较简单 的 你 开户， 包括 对 公司 的 评估 层面 上， 再到 后续 的 一些 支持 服务， 做 的 都 比 其他 的 银行 相比 要 专业 针对 以及 完整 的 多得多。 给 大家 举 一个 例子， 就 比如说 像 做 V C 投资， V C 投资 的话， 它的 这个 主体 是一个 partnership 本身， 它 并不是 一个 像 我们 说 C C corp 的 这样的 一个 公司 主体。 风险投资 机构 它是 要 投出去 的， 它 可能 呼叫 一部分 资金 就 投出去， 所以 它 账 上 不一定 会 留 那么 多 的 钱， 或者说 它 这个 钱 经常 是 流动 的。

另外 的话， 再加上 风险系数， 还有 包括 初创 企业。 初创 企业 一来 是 说 他 刚 开始 的 时候 企业 比较 小， 那 它 相对 风险系数、 稳定性 也 不是 那么 的 强。 所以 你 会 发现 这 两类 机构， 它 可能 对于 传统 的 银行 来讲， 并不是 他们 可能 熟悉 或 最 愿意 服务 一类 的 客户。 所以 当 整个 硅谷 崛起 的 时候， 这些 无论是 风投 机构 还是 说 初创 企业， 它 有 banking 的 需求。

那 这个 时候 硅谷 银行 就 应运而生， 然后 设计 了 很多 非常 符合。 首先 他 会 愿意 直接 的 跟 这些 机构 去 合作， 同时 将 开户 的 过程 也 做 的 非常 的 流畅。 另外 包括 硅谷 银行 也是 少数， 允许 说 你 如果 没有 S S N， 就是 美国 的 社保 号 就可以 开户 的 银行。 对于 很多 像 这种 移民 的 创业者， 对于 他们 来讲 的话 也是 非常 优待 的。 所以 这也是 适应 了 非常 符合 整个 硅谷 它 多元化 的 创新 生态 的 一个 环境。

比较 具有 讽刺 的 一点 是在 他 出事 的 前 几周， 他 刚刚 推出 了 他的 信贷 的 一个 平台， 就是 完全 的 digital bank， 就是 数字 银行 的 平台， 叫 S V B 购。 相当于 它 通过 新的 A P P 还有 数字 平台， 可以 让 你 banking 的 经历 更加 的 顺滑 高效。 某种程度 上 也 导致 了 后面 他们的 挤兑 发生 如此 之 快。 因为 如果你 不是 一个 数字化 平台， 你 不可能 这么 快 的， 很多人 可以 很 容易 的 就 把 汇款 给 汇 出来。 再到 它的 金融 产品， 大家 也 知道 就是 初创 企业 的话， 它 毕竟 现金 层面 上 还是 比较 紧张 的那 它 在 发展 过程中 也 不一定 很 早就 可以 有 很多 的 现金流， 或者说 达到 盈利 的 状态。

硅谷 银行 和 V C 合作 很 紧密 的 一个地方 也 体现 在 他们的 优势。 就是 它 可以 从 风险投资 机构， 像 我们 这样的 机构 了解到 哪些 公司 我们是 比较 看好， 更容易 去 支持 的。 同时 它 就可以 辅助 于 给 这些 公司， 我们 叫 风险 的 贷款 venture dt 我 其实 不知道 详细 中文 应该 怎么 翻译， 我们 叫 venture data。 我看 有些 中文 媒体 翻译成 风险 贷款。 那 他 评估 这个 贷款 的 过程， 也 不是 像 一般 银行 评估 贷款 去 看 的 那些 参数， 数据。 它 更多 的 其实 是 就像 V C 看 公司 一样， 去 评估 各方面 的 一个 风险， 做 风险 尽 调。 然后 同时 看 说 你是不是 有 大 的 基金， 好的 基金 去 给你 投资。

当时 他 也有 一些 其他 的 方式 是 去 对冲 这个 风险。 包括 他 和 V C 合作 的话， 他 提供了 很多 V C 比如说 叫 lina predit。 他 可能 不一定 有一个 好 项目， 他 不需要 从 L P 那边 进行 资本 呼叫 再去 投资。 他 可以 先 从 银行 这边 拿 一部分， 有点像 过桥 一样， 先 把 项目 投 了， 然后 资金 呼叫 再 完成。 所以 它 就有 很多 高度 定制 化 的 金融 产品， 是 非常 符合 风险投资 和 科技 公司 的 需求 的。

所以 你 会 发现 总体 来说， 到 现在 其实 很多 科技 公司 没有 大家 想象 那么 夸张， 说 50% 的 科技 公司 都在 C K vi 半个 做 banking， 那个 倒 没有 那么 高 的 比例。 但是 确实 大部分 的 科技 公司 在 它 刚 开始 初创 的 阶段， 它 可能 会 首要 选择 的 银行 或者 是 silicon mi bank 硅谷 银行。 当 它 长大 之后， 有些 会 逐渐 就 挪 到 别的 银行 左右。 就 包括 像 我们 自己 现在 投 了 将近 七十多 家 公司， 大概是 20% 左右， 百分之二三十 不到。 是在 硅谷 银行， 现在 还在 做 他们的 客户。 大家 可以 看到 他的 其实 客户 人群 和 一般 银行 很 不一样， 很多 媒体 也会 报道 到 的。 为什么 他的 客户 人群 很少 有 这种 像 商业银行 可能 是 人数 很多 的 小 存款 的 账户， 它 其实 这样的 很少， 他的 存款 金额 都 比较 巨大， 也 跟 他 针对 的 这部分 特定 的 客户 群体 是 相关 的。

简单 来说 就是 硅谷 银行， 它 其实 就是 一个 非常 创业者 友好， 或者 科技 公司 友好， 创投 友好 的 银行。 好， 我 觉得 这 是不是 也是 跟 他 现在 出 事儿 是 有关的， 就是 他的 整个 的 客户 结构 是 非常 单一 的。

其实 倒 不是说 客户 结构 单一 造成 的 问题， 我 觉得 更多 的 是 存款 账户 形式 的 相对 偏 单一。 就像 我 提到 的， 比如说 其他 的 商业银行， 可能 它的 客户 非常 多， 但 它 可能 10% 的 客户 是 存款 金额 非常 大 的。 但是 他 可能 有 百分之八九十 的 客户 存款 金额 比较 小， 但是 它 数量 多。 但是 硅谷 银行 它 可能 大部分 的 客户， 他的 存款 金额 都是 比较 大 的， 所以 它的 资产 金额 大， 但是 相对 集中。 比如说 同样 都是 十个 billion 或者说 50亿美金， 那 可能 他的 客户 的 数量 要 比 别的 银行 要 少 很多。 因为 单一 客户 的 存款 量 比较 大， 所以 当 同样 是 100个客户 决定 说 我要 把 钱 从 银行 拿出来 的 时候， 可能 对于 一个 商业银行 来讲， 这 100个客户 拿 的 钱 的 数量级 可能 就要 比 硅谷 银行 要 小 很多。 所以 这个 在 某种程度 上， 确实 当中 挤兑 发生 的 时候 增加 了 它的 风险系数。

你 可不可以 跟 大家 讲 一下 整个 硅谷 银行， 它 从 最 开始 它的 股价 下跌 到 发生 挤兑， 这 中间 的 大概 的 一个 过程 是 怎么样 的。

我们 开始 关注 大概是 几周 前 就 已经 看到 比较 明显 的 一些 信号 了。 当然 我们 有 一些 内部 的 消息， 包括 自己的 私人 的 关系， 可能 对 内部 的 情况 了解 的 更加 深入 一些。 但 如果说 只是 从 外界 来看 的话， 其实 几周 之前 已经 可以 从 他们的 一些 财务数据 层面 上 看到 一些 比较 清晰 的 信号 了。 当然 这些 信号 主要是 说 他们的 投资 产品组合， 投资 策略。 他 买 了 特定 的 金融 产品， 我也 不跟 大家 再说 细节， 其实 有 很多 文章 大家 可以 去 看。 但是 确实 就是 有 一类 金融 产品， 也就是 买的 security 层面 上， 它 有 两类 不同 的。 有 一类 其实 是 也 跟 美联储 加息 相关， 也 跟 他 自己 投资 策略 相关， 导致 了 他 有一个。

当然 就 比如说 你 投资 东西， 有些 时候 你 投资 的 金融 产品 它是 unrealized 的。 就是 它 虽然 可能 赔钱， 但是 你 还没有 卖掉 它， 所以 亏损 还没有 发生， 它 可能 会 亏损 可能 不会。 另外 一类 产品， 它 其实 是 已经 发生 了 亏损， 就是说 你 这个 东西 在 账面 上 就 已经 是 亏损 了。

然后 逐渐 这个 窟窿 扩大 的话， 其实 就 形成了 大概 两个 边 脸， 就是 不到 20亿美金 的 亏损。 所以 这也是 为什么 他 就 开始 去 和 投资 机构， 包括 一些 大 的 风险投资 机构， 也是 他 可能 长期 的 合作伙伴 去 讨论 这个。 事情 他 想 去 融资 20亿美金 去 填补 这个 窟窿， 然后 同时 也是 增强 他们的 现金流 等等等等。 所以 这 几周 前 开始 的， 当然 他 正式 对外 宣布 这个 消息 是在 周三 的 晚上， 这 也就是 周三 晚上 之后 导致 的 周四 自己 对 事件 的 发生。

我 觉得 对 硅谷 银行 来讲， 他们 也 确实 没有 预料到 这个 情况 的 发生。 他们 可能 还在 积极 的 接触 一些 投资者， 然后 在 周三 晚上 说实话 去 对外 放 这个 消息 的 时候， 可能 因为 没有 预期 到会 造成 这么 严重 的 后果。 所以 他们 对外 沟通 的 方式 可能 也没有 做 一些 sugar coding， 就 相对 美化 一点， 或者说 是 像 一些 其他 的 银行， 可能 会 做 一些 舆论 控制， 可能 也没有 讲 这些。 当然 还有 一些 其他 的 原因， 现在 也有 很多 媒体 讨论 的， 就是 背后 有些 推波助澜 的 力量。 导致 这个 事情 在 周四 上午 就 开始 形成了 一个 非常 大 的 在 舆论 层面 上， 社交 媒体 层面 上， 媒体 层面 上 的 一个 围剿 的 一个 形态。 那 这就是 开始 有 一些 挤兑 的 潜在 的 风险。

再到 后面 的话 就 开始 有些 消息 流出。 还有 包括 一些 非常 大 的 V C 基金 和 他们的 创始人 讲说 一定要 把 钱 都 拿出来。 而且 这些 消息 见到 报纸 上， 到了 媒体 上面 就 更多 的 人 看到。

另外 我也 说 到了， 就是 因为 他们 这个 数字化 平台 它是 非常 好用 的。 它 不是说 像 以前 大家 觉得 上次 金融危机 的 挤兑， 你 要 去 银行 门口 排队， 对 吧？ 如果 这种 情况 发生 的话， 它的 挤兑 其实 是 需要 至少 几天 的 时间。 那 对于 银行 来讲， 它是 有 时间 可以 去 接触 别的 投资人， 去 找到 解决方案， 把 钱 引进 来。

但是 硅谷 银行 的 问题 就是 它 发生 的 太快 了。 大家 都 通过 它的 非常 好用 的 A P P， 新的 S V B 购 的 一个 平台， 很快 把 钱 就 全都 转 出来。 所以 我 后来 看到 那个 金额 也很 震惊， 在 短短 不到 24小时 的 时间 内， 他 被 提现 了 42个别 点420亿美金。 到 那一天 截止 之后， 他的 账面 是 负 的 10亿美金。 我 觉得 没有 任何 一个 银行 可以 能够 承受 住。 你说 不到 24个小时 提现 420亿美金， 这 是一个 什么 概念？ 非常 令人震惊 的。

当然 我们 这边 的话， 我 刚才 也 提到， 因为 我们 几周 前 就 开始 密切 的 关注 他们的 情况， 也 提前 做了 一些 内部 创始 团队 的 沟通。 包括 确实 我们 也是 提前 预警 了 我们的 创始人， 包括 我 个人 也 有些 可能 创始人 没有 觉得 很 严重， 还 专门 给他 打电话， 让 他们 及时 做出 反应。 所以 他们 就 很快 的 把 钱， 还有什么 账户 这些 东西 都 准备好了。 所以 其实 有些 时候 就 看到 这样的 情况 发生， 包括 从 我们 自身 的 角度 来讲， 我 觉得 这种 情况 一方面 觉得 惋惜， 另外 一方面 又 觉得 它 很难 在 某种程度 上去 避免。 因为 挤兑 这件 事情 是 包括 市场 信心 恐慌， 它 本身 某种程度 上 有点 囚徒 效应。

就 比如说 像 我们 来讲， 我 当时 周四 之后 的话， 我 还去 给 我们的 L P 发 了 写 了 一封信。 其实 跟 他们 也是 更新 一下 这个 情况， 以及 讲 一下 我们 如何 应对 的。 他们 我们 没有 受影响， 我们的 创始人 都 很好。 但 同时 我 还 专门 加 了 一段， 我 跟 他们 讲， 我说 不管 最后 硅谷 银行 怎么样， 我们是 非常感谢 和 尊重 他们 这么多年 对于 整个 创投圈， 对于 初创 企业 的 支持 和 帮助。 他们是 这个 圈内 非常重要 的 一员。 而且 我们 非常 希望 他 可以 找到 一个 好的 解决方案。 无论是 找到 买家 或 怎么样， 可以 继续 的 在 这个 生态圈 继续 担任 这样 一个 重要 的 角色。 因为 说实话， 没有 任 一家 其他 的 银行 就可以 完全 替代 硅谷 银行。

其实 从 我们的 角度 来讲 的话， 我们 很 感谢 他。 但是 另外 一方面， 我是 不可能 因为我 支持 他， 感谢 他 就 不去 把 钱 拿出来 的。 这就是我 说 的 囚徒困境， 对 吧？

所以 我 周四 上午 很早 我 亲自 给 他们 打电话， 我说 你 相信我 的话， 你 就现在 做 这件 事情 把 钱 都 取出 来。 当时 有一个 创业者， 我 给他 打电话 说， 他 还说 路 我 现在 在 开会， 我 能不能 下午 开 完 会， 我 back to back meeting 一直 开 到 下午 四点 我 再做。 我说 不， 我说 你 这个 会议 现在 用 半个 小时 时间 把 这个 事情 处理， 再 回来 开会， 相信我， 所以 他 就 去 做了。 而且 从 这个 角度 你 能 发现， 科技 它 真的 是一个 中性 的 双刃剑。 它 可以 加速 好的事情 发生， 它 可以 加速 坏 的 事情 发生， 它 这个 加速 是 任何 事情 上面 都 可以。

去 应验 的对， 所以 我 总结 一下 我们 刚刚 在 提到 硅谷 银行 这件 事情 发生 的 原因。 简单 来说 就是 最 开始 它 其实 是在 自己 抛售 债券 的 时候， 它 有一个 18亿美元 的 亏损。 这个 可能 是一个 非常 直接 的 导火索。 但是 我看 了 一下 硅谷 银行， 它 管理 的 资产 规模 大概是 两千多 亿美元。 按理说 其实 一个 18亿美元 的 亏损， 它 不足以 冲击 到 一个 银行 的 根基。 可能 这也是 最 开始 他们的 创始人 在 有了 这笔 亏损 以后， 没有 意识到 这个 事情 的 严重性。 或者说 他 可能 对 一个 大 的 银行 来说 也 不是 一个 很 严重 的 事情。 就是 它是 可以 通过 融资， 通过 各种 方式 去 填上 这个 窟窿。

但是 我 觉得 比较 特别的 一个 角色， 也 是因为 他是 硅谷 银行。 最 开始 我看见 是 Peter till， 他是 在 号召 他 旗下 的 企业， 大家 赶紧 把 钱 从 硅谷 银行 取出 来。 之后 又是 Y C 的 掌门人 gary 出来 也 说 了 这件 事情。 不管 是 Peter till 的 founder found， 还是 说 y combinator 这样 在 硅谷 非常 有名 的 孵化器。 除了 他们 自己 本身 资金 的 体量 很大 以外， 他们 旗下 的 创业 公司 的 能量 也是 非常 大 的。 如果 这么 多 创业 公司 同时 从 这里 取款， 造成 了 挤兑 的话。 我 觉得 不要说 硅谷 银行 了， 就 可能 我们 放眼 所有的 商业银行， 可能 没有 任何 一家 银行 能够 扛 得过 挤兑。 挤兑 事件 能量 还是 非常 强 的， 所以 它 可能 会 是一个 非常 直接 的 原因。

而且 我 觉得 这次 硅谷 银行 它 在 出 事儿 以后， 我自己 感觉， 不管 是 我身边的 投资人 还是 创业者， 哪怕 他们 也 可能 多多少少 受 了 一点点 影响。 包括 像你 给 创业者 发 信息， 最近 几天 都 很忙， 在 处理 这些 事情。 大家 尽管 受到 了 影响， 但 我 发现 大家 都 还 认为 在 这件 事情 上， 其实 硅谷 银行 没有 特别 大 的 错误。 它 跟 F T X 性质 的 暴雷 那种 关联 交易 有着 非常 本质 的 不同。 那 当然 是 一定 的对， 大家 就 还是会 觉得 即使 这家 银行 出 事儿 了， 但是 它 依然 是 一家 好 银行。 我们 还是 应该 给 它 一个 公允 的 评论。 不是 因为 这家 银行 的 操作 特别 不 规范， 不是 这些 银行 在 桌子 下面 玩 一些 具有 欺诈 性质 的 事情。 所以 一家 好 银行 倒闭 了， 我 觉得 才是 这个 事件 中 最让人 唏嘘 的 一个 事情。

是啊， 所以 我 刚才 也 说 到了， 就 这个 事情 真的 让人 很 惋惜。 其实 silk valley bank 它 有一个 母公司， 它 下面 除了 它的 偏向 commercial bank 的 部门 之外， 还有 做 投行 的 部分。 所以 现在 其实 他的 投行 也 在 跟 一些 基金 合作， 想 筹钱 把 商业银行 这边 给他 买回来。 如果 这个 事情 可以 发生， 当然 就是 不幸 中的 万幸 了。 可以 说 把 这个 事情 有一个 好的 尘埃 落地 的 结果。

本质 上 你 如果说 跟 F T X 比那 当然 是 完全 不一样的 性质。 他们 没有 任何 欺诈， 他们 没有 任何 不 规范， 他们是 非常 专业， 他们的 资产 非常 优质， 提供 的 产品 非常 的 独特 和 专业。 数字化 平台 你是 所有 银行 里面， 不是说 之 于 所有 银行 里面， 他们的 A P P 应用 数字化 平台 做 的 是 最好的。 所以 你 其实 说 这方面 它是 很 优质。 当然 它 也有 错误 的 地方， 就 比如说 投资 的 策略， 对 市场 的 反应 和 公众 的 沟通交流。 但是 另外 一方面 可能 就是 不 合适 的。

说 一点， 你 如果说 看 华尔街 的 一些 金融机构， 像 那样的 机构 有一个 问题， 一来 是 说 像 雷曼， 当时 它是 有 很多 坏账 的。 但 其实 硅谷 银行 没有 说是 有 很多 坏账。 那 倒 没有， 他是 有 违约 的 情况。 但 雷曼 当时 是 有 很多 坏账 存在 的， 它 有 本质 内部 的 一个 问题。 另外 的话， 金融机构 它的 风格 是 它 也 不会 相对 比较 透明 和 坦诚 的 去 沟通 一些 自己的 问题。 他 可能 有些 时候 觉得 哪怕 违法 了， 违约 什么的， 他 要 先 保证 自身 的 利益。 我 觉得 在 这方面 硅谷 银行 还是 更 规矩 的， 包括 一些 基金， 可能 当时 尤其是 作为 很大 的 机构， 应该 要 做 更好 的 决策， 而 不是 去 加速， 或者 导致 人为 制造 的 一些 极 的 问题。

过去 的这 一周， 虽然 像 我们 基金 和 我们的 创始人 没有 受到影响， 但 为什么 我们 还是 很忙 呢？ 其实 我们 也是 在 依赖， 是 帮助 一些 其他 的 我们 熟悉 的 关系 好的 机构。 另外 一方面 也是 要 跟 创始人 做 紧密 的 沟通， 这 可能 对 市场 确 还是 有 比较 大 的 影响。 无论是 投资 信心， 还有 资产 的 一个 灵活性 和 流动性。 因为 哪怕 现在 F D I C 接手 买到 合适 的 买家， 他 其实 整个 过程 还是 需要 一定 时间 的。 所以 我 觉得 可能 周一 会有 更多 的 信息 出来。

经过 刚刚 我们的 总结， 我们 提到 硅谷 银行 这次 的 危机。 其实我 觉得 用 流动性 危机 是 更 准确 的。 因为 它 现在 严格来说 它 不算 破产， 他 也 不算 倒闭。 他 其实 是 被 加州 的 监管 机构， 为了 防止 大家 继续 挤兑 他 去 把 硅谷 银行 关闭 的。 并且 现在 他 其实 是 由 美国联邦 存款保险 机构， 就是 我们 说 的 F D I C 去做 接管。

准确 的 说 硅谷 银行 现在 在 周末， 我们 录音 是在 北京时间 的 周日 晚上， 加州 时间 的 周六， 在 周末 的 这样的 一个 时间点， 他 可能 还是 在 一种 不稳定 的 状态 中。 就是 你说的 我们 还需要 看 周一 的 措施 是 怎么样， 到底 是 被 买 还是 联邦 会 去 接管 这件 事情。 后续 他 还 可能 会 存在 很大 的 变数， 有可能 也会 是一个 比较 好的， 也会 是 虚惊一场。 如果 他 被 接管 了， 他的 钱 有可能 还是会 被 取出 来 的。 你怎么看 硅谷 银行 它 现在 的 问题 以及 它的 处理方式， 会不会 造成 更大 一波 辐射 圈 的 影响力？

我 觉得 这个 事情 要 分 两个 方面 去 看。 不管 最后 硅谷 银行 的 处理方式 是 软着陆， 还是 真的 会 是 最 糟糕 的 结果 的话， 它 对 市场 都是 会有 一定 的 自身 危机 的 影响 的， 只是 说 大 与 小的 问题。 所以 这也是 为什么 在 过去 这几天， 我们 和 很多 创始人 一直 在 对话。 我 给 创始人 发 了 好 几封信， 其实 就是 具体 的 教 他们 怎么 应对 潜在 的 各种各样 的 情况。 你 一定要 有 足够 的 风险 控制 的 机制、 意识、 渠道， 还有 包括 我们 提供了 很多 资源。

再 回到 你说的 Jason， 其实 你 能 发现 政府 的 反应速度 是要 比 08年 那次 要 快 很多 的。 我 觉得 也 是因为 08年 之后 的话， 政府 现在 其实 对 各方面 的 监管 还是 要 严格 很多。 这次 为什么 这么 快 fdi c 接手， 也 是因为 它 其实 是要 看 它的 资产 价值 和 它 被 提现 的 价值， 它 这个 deposit 是不是 能够 对等， 能够 基本 覆盖。 而 不是说 等到 大家 真的 挤兑， 提到 一个 资不抵债 的 情况下， 你 再去 接手， 那就 太晚 了。

也有 一些 好消息， 现在 F D I C 已经 明确 的 发出 了 一个 文件， 在 周一 的 时候 钱 还在 的话， 怎么样 可以 获取 到 部分 的 钱？ 那是 两种， 一种 是 F D I C 有 保险， 所有的 这些 账户 的 这个 保险， 它的 保险金额 是 25万， 所有的 客户 都 可以在 F D I C。 如果 是 被 保险 的这 类 账户， 尤其是 现金 账户 的话， 周一 都 可以 至少 是 可以 拿出 25万 来， 这是 第一个。

第二个 的话， 其实 这个 周末 F D S 已经 开始 变卖 硅谷 银行 手里 的 各种各样 的 资产 了。 他 手里 其实 没有 太多 的 所谓 这种 坏账， 或者说 是 坏 的 这种 贷款。 它的 很多 的 资产 的 质量 还是 比较 不错 的。 他在 卖 这些 资产 的 过程中 也 已经 获得 了 一定 的 流动性。 所以 现在 我们 听到 各种各样 不同 的 消息， 有 说 30%， 有 说 50%。

但是 至少 是 说 在 周一 的 时候， 我们 会有 明确 的 消息。 除了 这 25万 之外， 可能 会有 一定 比例 的 30%到50% 的 一些 资金 是 回笼， 可以 给 到 储户 按 比例 的 分发。 最后 到底 能 拿 回 多少 是 百分之百 拿 回来， 80%、 50、 30， 那 取决于 他们 到底 能 处理 掉 多少 找 资产。 从 这个 角度 来看 的话， 大家 倒 不用 觉得 说 这个 真的 就是 一点 钱 都 拿 不 回来了， 这个 是 不存在 的。 但是 另外 一方面， 能不能够 找到 一个 合适 的 买家 可以 把 它 揭 下来， 这 可能 是 最 关键 的 一点。 当然 他 如果 软着陆 的话， 对 市场 的 影响 就会 小 很多， 包括 其他 银行 的 压力 也会 小 很多。

但 当然 这一次 事件 的 产生， 也会 让 所有的 风险投资 机构， 还有 初创 公司 有 更强 的 风险 控制 意识。 就 比如说 举 一个 很小 的 点， 像 我 从 创立 这个 基金 的 第一天 开始， 我们 就是 双 银行 系统。 这样 做 的 一个 好处 是 非常 显而易见 的。 就 比如说 像 我们 也 知道 一些 机构， 包括 初创 企业， 他 其实 周四 有 这个 意识， 知道 了 消息， 他 想 把 钱 转 出来， 但是 他 发现 他 没有 第二个 账户 可以 去 转。 你 作为 一个 公司 或者说 一个 风投， 你 不可能 转到 个人 的 账户 上， 这是 违法 的， 违规 的。 尤其 对于 初创 企业 来讲， 就 比如说 这次 硅谷 银行， 它 有一个 影响 在于， 哪怕 最后 F D I C 把 它的 资产 卖到 一些， 觉得 大部分 的 钱 可以 返还 给 这些 企业。 那 这个 过程 可能 需要 几个 月。

那 这个 几个 月 的 时间 对 初创 企业 来讲 还是 非常 挑战 的。 因为 很多 公司 他是 用 银行 账户 作为 他 每个 月 去 付 工资， 付 房租， 接受 自己的 客户 的 付款 和 收入。 这个 时候 这个 账户 不 能够 去 用了。 那 他 可能 非常 明确 的 一个 问题 就是 马上， 比如说 三月初、 三月中 就要 去 发工资 了， 怎么 去 发 呢？ 短期 现金流 的 问题， 在 美国 它 本身 这些 劳动法 保护 等等， 如果你 不 能够 发工资， 你 还是 有 很多 连带责任 的。 就是你 会 造成 很多 短期 现金流 的 问题。 这也是 为什么 我们 就 建议 你 把 钱 放在 不同 的 银行 里。 哪怕 就说 一个 银行 出问题 了， 至少 你 有 别的 银行 的 账户 里 的 现金， 可以 保证 你 接下来 2到3个月 的 catch flow n way 是 没有 问题 的。

另外 当时 很多 初创 企业 没有 把 钱 及时 的 完全 转 出来， 也 是因为 硅谷 银行 给 很多 初创 企业 提供了 风险 贷款。 但 它 风险 贷款 有一个 要求， 比如说 我给你 贷款 300万， 那你 这个 300万的 钱 贷给 你， 但是 你 要是 放在 我 硅谷 银行 的 账户 上 的， 你 不能 把 它 转 走。 所以 很多 初创 企业， 当时 我知道 有一个 创始人 跟 我 讲说 说 我们 得 跟 律师 讨论一下 这个 情况。 因为 转 走 的话 在 法务 层面 上 会不会有 问题， 我 就 跟 那个 创业者 的 意见 就是你 至少 先 把 2到3个月 的 现金流 给他 转 出来。 你 这样的话， 你 在 短期 的 cash flow runway 不会 存在 巨大 的 挑战。

但是 现在 我 觉得 整个 硅谷 的 反应速度 也是 很快 的。 现在 画 各种各样 的 金融机构， 还有 一些 小的 企业 也会 快速 的 提供 一些 短期贷款 的 金融工具 和 产品。 帮助 这些 受到 硅谷 银行 挤兑 风波 影响 的 这些 企业 去 度过难关。 包括 我们 这些 投资人， 各方面 也会 帮助 企业。 比如说 我 昨天 也是 聊 的 一个 不是 我们 投 的 公司， 但是 我 跟 他 私人关系 比较 不错 的 一个 创始人。 他 就说 他们 当时 虽然 设 好了 汇款， 但是 汇款 就 没有 汇 出来。

但 他们 有一个 大 投资方 就说 你 不用担心 接下来 两三个 月 的 工资， 还有 房租， 我们会 帮助 你， 给你 一个 短期贷款。 所以 其实 还是 有 方方面面 各种各样 的 解决方案。 大 现在 比较 互帮互助， 我们 也 在 尽量 提供 帮助， 提供 信息。 不 只是 我们 自己的 公司， 包括 别的 一些 企业， 甚至 说 一些 维 C 机构， 我 觉得 大家 还是 比较 团结一致 的。 现在 要 希望 可以 尽量 降低 它的 一个 负面影响。 当然 现在 确实 市场上 还有 恐慌 情绪， 希望 周一 的 时候 能有 好消息， 同时 也可以 稍微 让 市场上 更加 冷静 一些， 也 希望 一些 大 基金 不要 再 人为 的 制造 一些 挤兑 的 风波， 或者 让 创始人 做 一些 什么样 的 事情， 可以 让 我们 这次 相对 软着陆 一点。

我看 他的 保护 门槛 是 25万美元， 我不知道 他 是不是 拿到 这个 25万美元 也得 去 花 很长 的 周期。 并且 我看 可能 存款 大于 25万美元， 甚至 是 几百万美元 的 这样的 一个 数量级。 这 一部分 公司 还是 占 主流， 甚至 是 占 到了 90% 以上。 感觉 它的 影响 跟 辐射 波 还是 挺 广 的。 但是 最 重要 的 就像 你说的， 接下来 一两个 月 的 工资 怎么样？ 同时 我 还有一个 问题， 就是我 关注 的 好像 都是 比较 小的 公司， 或者 小型 中型 的 公司， 是 会 把 钱 放在 硅谷 银行 的。 是不是 很多 公司 大 了 就 把 钱 转 走了， 大公司 会 受影响 吗？ 或者说 一些 类似 于 中概股 的 公司 会不会 受影响？

可能 中概股 的 公司 我 不太 了解， 但是 确实 是 像 美国 的 很多 大 的 公司， 包括 像 facebook 他们， 还有 包括 rw blox， 他们 在 硅谷 银行 也都 有 比较高 金额 的 存款 或者 金融 产品。 而且 其实 从 公司 的 角度， 他 哪怕 知道 这个 事情 在 发生， 到 他 那么 大量 级 的 一个 数量 去 转 出， 还是 需要 一个 反应时间 的。 确实 大小 公司 都有 受到影响。 现在 其实 大部分 的 储户， 包括 这种 公司 客户， 他的 存款 金额 都是 非常 高 的那 25万 却是 杯水车薪。

但 确实 现在 F D I C 这次 它 反应速度 还是 比 我们 想象 中要 快 很多， 包括 它的 处理速度 也 比 想象 中要 快 很多。 就是 在 今天 它 已经 发布 了 一个 算是 公开的 文件， 针对 大家 对于 接下来 的这 硅谷 银行 怎么 处理 的 各种各样 的 问题 给 了 一些 答复。 包括 你 周一 的 时候， 你 还 可以 有限 的 使用 你 自己的 硅谷 银行 的 支票。 什么 信用卡， 你 要 怎么样 去 提现， 能 提 多少， 怎么样 去 设 账户， 还要 怎么 去 logging。 他 其实 提供了 一个 官方 的 文件 出来， 它 这个 过程 整体 把 所有的 金额 返还 到 储户， 无论是 都 返还 还是 返还 一部分 的话， 它是 需要 可能 几个 月 时间。 但是 就 目前 他 快速反应 的 速度 来看， 说不定 会 比 我们 想象 的 要 快。

这次 其实 政府 的 反应， F D I C 的 反应 还是 非常 迅速 的。 我 觉得 确实 是从 上次 金融危机 中学 到了 很多。 这次 我们 内部 也 知道， 包括 我们 自己的 一些 在 华盛顿 那些 网络 也 知道， 他们 其实 加班加点 的 在 促成 买卖双方 的 合作， 以及 潜在 的 一个 协议 的 达成。 周一 会 是一个 非常重要 的 时间 节点， 也 希望 周一 我们 可以 看到 更多 的 明确 的 更新 消息。 F D I C 的 文件 现在已经 是 对外 发布 了。 如果说 任何 受到影响 的 公司 可以 去 搜 一下 这个 文件， 我们 其实 这个 文件 已经 发给 很多人 了， 它 上面 还是 比较 明确 的， 给 了 很多 指引 意见。 而且 本身 来讲， 可能 周一 还是 有 部分 的 资金 是 可以 返还 到。

各个 储户 的对， 是 这样的， 我 觉得 总结 非常 的 精彩。 我们 也 等一下 周一 看看 会有 什么样 的 新 政策 出来。 谢谢 张璐。

好的， 谢谢 红军。

好， 我们 听 完 硅谷 的 视角， 接下来 我们 也 来 听 一下 华尔街 视角 的 观点。 接下来 的 对话 是 由 硅谷 101视频 主持人 陈倩 给 我们的 视频 节目 做 的 背景 采访。 本来 开始 我们 没有 直接 打算 放在 博客 上， 我 把 这 段 采访 要 过来 了。 如果 大家 觉得 音质 不够 清晰， 或者说 嘉宾 的 口头 表达 英文 比较 多， 希望 大家 能够 多多 谅解。 那 请 听 金融 投资 首席执行官 与 首席 投资 官 刘庆 东 与 陈谦 的 对话。

这个 事情 本身 也 发展 很快， 昨天 就有 很多人 就 back around， 其实 就 已经 是 既成事实 了。 在 的 在 这个 时候 也 不能 再 拖 了， 他 也是 没有 办法 的 办法， 那就是我 立刻 就让 F D I C 接管。 你 从 保护 的 角度 来讲， 当年 08年 的 时候， 那个 银行 叫 什么 washington view， 我 待会儿 回头 我 发 你 一个 也 发生 过 类似的 事情， 这是 很 standard 的 一个 practice， 就是你 有问题 了， 我 这个 F D I C 监管 你。 这样 也 给 联储 或者 F D I C 时间 帮 着 去 找 下一步。 说白了 就是 给他 找 一个 买家， 不管 是 让 他 自己 去 recapitalize 他 自己， 还是 说 就 找 一个 买家 来 把 它 就 整个 take over 了。 我 觉得 这就是 今天 这个 周末 联储， 我相信 他们 已经 在 做 这个 事情 了。 大家 千万别 误解， 就说 怎么 一下 我 就 破产 了， 不是 的。 就是 当你 出现 background 的 时候， 是一个 非常 standard 的 一个 处理 的 方式。

Sorry, 我 先 问 一下 你说的 bank run 是什么 意思？

Bank around 就是 大家 都 把 钱 从 银行 里 取走， OK 挤兑 挤兑 出现 银行 挤兑， 这 是一个 标准 的 处理。 其实 后面 现在 有 保险 的 这个 没什么 对 吧？ 这 大家 都 可以 赔掉 了， 就 不用担心， 关键 就是 没有 保险 的那 一部分。

那 没有 保险 的 是什么 业务？

我 超过 25万以上 的 都是 不受 保险 保护 的。 假设 这么 讲， 你 储户 存 了 200块钱， 你 这边 的 资产 其实 都 清理 掉了 之后， 你 只有 50块钱。 所以 你 只有 50块钱 去来 还给 储户， 那 储户 这 还有 150块钱 的 是 亏空 怎么办？ 可能 这 150块钱 亏空 里面 可能 有 50块钱 还是 有 保险 的那 你 还有 100块钱 损失 怎么 来 处理？ 其实 这是 现在 最大 的 问题。 当然了， 你可以 说 一种 很 粗糙 的 一个 处理 方法， 就 按 那 没办法， 储蓄 也是 有 风险 的那 我也 不管 你。 但是 事实证明， 以往 经过 这么 多次 之后， 这 不是 一个 正确 的 处理 办法。

你 从 监管 的 角度 来讲， 你 这个 银行 的 投资人 你可以 被 wipe out。 不管 你是 equity 的 投资人， 你 还是 邦德 的 投资人， 你 都 可以 被 wipe out。 这 没办法， 这 是你的 投资 决定。 但是 储户 不应该 被 外 out。 所以 他 现在 要 做 的 事情 就是 要 想 各种 办法 能够 保证。 而且 我 觉得 这是 问题 的 关键， 能够 让 这些 储户 没有 损失。

没有 损失 做到 这个 有 几种 办法。 其实 最简单 的 办法 就是 找 一个 买家。 就 比如说 我 这批 Morgan 我 买 了 你我 接管 你的 这个 deposit 和 你的 一部分 assets， 可能 就 贱价 卖给 了 J P Morgan。 那 这个 时候 投资人 就 你 降价 卖 的话， 其实 你 可能 就 没有 办法， 这 对 J P Morgan 可能 是 捡了个 大 便宜。 但是 这 瓶 Morgan 我 承担 了 对 这个 deposit 的 这个 libraries。 你 再 取钱， 你 在 我 这 存 了 100万， 我 这批 Morgan 会 保证 你 能 取走 100万， 这 是一个 最好的 一个 解决办法。

而且 我 觉得 联储 的 时间 就是 这个 周末， 这 开盘 前 周一 前。 咱们 说 的 简单 一点， 他 要把 这个 事情 做成。 如果 到时候 达不到 这一点， 我 觉得 如果 到了 下周一 开盘 的 时候， 大家 对 这个 储户 是不是 能够 made home， 我们 管 叫 made hold 还是 有 疑问 的话。 那 我 觉得 这个 会影响到 其他 的 类似 这种 小 银行 的。 大家 都会 觉得 我 小 银行 只要你 不是 too big to fail， 你 可能 都 会有 这种 风险， 这是 联储 绝对 不想 看到 的。 所以 这个 周末 就 非常 有意思， 你 就 等 这个 周末 过去了 之后， 我 觉得 整个 situation 会给 你 的话 会 非常 清晰 的。 所以 我的 base case， 我 觉得 这个 周末 一定 会有 announcement 出来。

而且 这 其实 S V B 也没有 做什么， 他 做 一个 银行 不该 做 的 事情， 他 真的 就是 加息 的 牺牲品。 只不过 大部分 的 银行 都 牺牲 在 了 资产 端。 因为 他们 他 买 M B S， 买 这些 所有的 银行 都在 买你 去 看 F D I C， 它 有一个 bank quality report， 你可以 看到 2022年 美 银行 它的 所有的 security 这 一块 都在 受损， 那 就是 因为 加息 导致 的 所有的 银行 都是 这 样子。 就 不是说 S B B 他 做了 什么 不该 做 的 事情， 他 其实 是一个 他 买买 这些 高质量 资产， 远 比 他 这个 钱 借给 什么 不 靠谱 的 这些 企业 要 稳妥 的 多。

所有的 对 吧？

对， 是 全美 所有 银行 所有的 科目 收 半个。 所以 外面 有 很多人 就 胡说八道， 我 觉得 他们 根本 不知道 这是什么 东西。 S V B 它 都不 叫 李 quality 的 run。 我 今天 看 bloomberg 写 了 一个 文章， 我 觉得 那个 标题 其实 还 挺 准确 的， 它 叫 start up run.

对对对。

对对看 文章 了。 他 就是 因为 他的 客户 太 单一 了， 他的 客户 又是 这 一轮 受 加息 影响最 严重 的 企业。 那 都是 这些 startups， 然后 他们 本身 又 缺钱， 然后 又 怎么样。 所以 他们 可能 最近 一直 在 从 这个 银行 里面 去取 钱 出来， 导致 了 这个 S V B 就 两端 受损。 别的 银行 没 这个 问题， 别的 银行 的 客户 相对来说 diversify 一些， 所以 就 没 这个 问题。 这是 导致 为什么 他 这块 突然 出问题。 那 本来 他 这个 出问题 其实 也 没 其实 他 也 没 损失 多少钱， 他 卖 那个 也就 损失 了 不到 10%， 绝对 不是 什么 一个 天塌下来 的 一个 事情。

昨天 你 记得 不记得 我们 联系 之前， 你 给我发 了 个 朋友圈 就说 这事 且 他 有 这个 压力 了， 他 不需要 说 一定 来 融资 来解决 这个 问题。 他 获得 additional funding 的 方式 有 很 多种， 他 可以 去 report market 上 借钱 就说 的 简单 一点， 我可以 跪 在 联储 面前 求你 救我 一把。 我 这个 有点 问题， 话 糙 理 不 糙 了。 或者 是 他 自己 发债， 我 发 个 债 我 来解决 一下， 我 这个 问题 可能 都 不会 出现 这种 情况。 结果 我 觉得 这是 公司 过于 算计 了。 他 觉得 这些 发债 也好， 或者 是 跟 联储 借钱 也好， 跟 市场 借钱 也好， 太贵 了， 不划算。 那 我 还 不如 这块 我 take 一个 loss， 我 融 一些 股票、 股权 资金 来， 我 rise 一些 equity 来。

那你 这个 时候， 你 本来就 市场 现在 都是 惊弓之鸟， 你 跑 来 干 这个 事情， 你的 communication 又 很差， 你 根本 没有 解释 清楚 到底 是 怎么 回事儿。 这 被 硅谷 的 这帮 V C 们 就 听到 了， 他们 根本 就 不了解 到底 是 怎么回事， 然后 就 开始 pretend like they know everything。 然后 就 开始 说， 快快快 跑吧， 你们 真的 就是 回头 这个 事情 解决 了 之后， 大家 又要 回头看 他们 这 里面 至少 起了 一半 的 坏 作用， 因为我 远远 不需要 搞 成 这个 样子， 再加上 他的 客户 又 很 concentrate， 那 大家 又 都 听 这些 V C 的话， 就 说白了 就是 也 该 他 倒下。 所有 你 都 可能 想象 不到 的， 都 不要 在 这个 事情 一块 发生 事。 他 恰好 这 一块 事情 发生 了， 他 可能 会对 市场 造成 的 干扰， 肯定 他 没有 想到 会 出现 这么 大规模 的 一个 挤兑。 如果 他 想到 这个 会 导致 这样 话， 他 肯定 不会 这么 做。

那 现在已经 晚 了， 低估 了 这个 市场 的 sentiment。

对， 是的， 他 也 可能 高估 了 V C 对 他的 忠诚度。

这些 我 也能 理解， 就是 他们 遇到 一点点 风险， 那 肯定 要 跟 自己 下面 的 profile 公司 说， 但 不能 cannot stand 对 吧？

对， 所以 如果 我是一个 公司， 我是一个 sir club， 我的 钱 放在 这儿， 那 我 肯定 也 跑 了， 我 先 逃 再说， 我也 不会 管你 这个 就 不知道， 确实 不知道， 这个 都 可以 去 理解。 但是 anyway， 就 恰好 这些 不同 的 力量 一下子 就 汇聚 到 这个 点， 然后 你 一下 让 它 释放出来。

我 觉得 大家 不需要 去 特别 质疑 联储 处理 这种 事情 的 能力。 美国 历史上 这种 事情 发生 了 很 多次 了， 联储 在 过去 20年 里面， 08年 之后 对 银行 的 监管 真的 是 有 作用 的， 现在 美国 这些 银行 的 健康 程度 比起 08年 不知道 要强 出 100倍去。 所以 为什么 银行 的 业务 银行 不 挣钱， 就是 这么回事， 就 因为他 也 做不了 什么 能 挣钱 的 业务 了。 他 就是 一个 非常 的 boring business， 其实 他 也没有 那么 大 的 风险， 出了 问题 怎么 处理？ 联储 的 这个 playbook 其实 是 非常 完备 的， 我 觉得 大家 这边 不需要 过度 的 去 担心。 当然 话 是 会 这么说， 那你 你说 不 担心 今天 市场 不 照样 还是 这么 跌 吗？ 所以 后面 每一步 联储 它 是不是 及时 的 监管， 也 不仅 是 联储 了， F D I C 这 里面 也 承担 一定 的 作用。 在 后面 每一步 把 该 做 的 事情 做了， 尤其 在 下周 开盘 前 就 很 重要。

对对对， 还有一个 角度， 我 更深 一点 探讨， 就是说 现在 联储 加息 周期， 你 刚才 说 的 就是 S V B， 它 其实 也没有 做 错 什么， 他 就成 了 这个 加息 的 牺牲品。 最近 爆 小雷 的 银行 或者 机构 还 蛮 多 的那 比如说 之前 silver 给 报 了， 然后 之前 可能 黑石 旗下 的 一些 什么东西， 反正 也是 违约 了。 你 觉得 现在 可能 已经 到了 一个 美联储 加息， 然后 有 一些 小 好的 区域 的 regional 的 bank 开始 出问题 的 时候。 我们 就是说 慢慢。

我们会 到 这儿， 你 其实 你 联储 加息 最 明显 的 一个 从 金融系统 的 表征 是什么？ 就是 我们的 客户 变得 非常 的 inverted， 对不对？ 我们 客服 现在 初三 就 已经 变成 了 一个 negative one percent 的 这么 一个 状态 了。

回到 这儿， 金融系统 的 business model 是 啥？ 就是我 借 短 贷 长， 就是你 需要 有一个 positive Carry。 当你 已经 没有 一个 positive Carry， 当你 借钱 的 成本 比 你 放贷 的 成本 收益 还要 高 的 时候， 你的 生意 就是 受影响 的。 这个 可能 对 大 银行 会好 一点， 大 银行 它的 借贷 成本 没 那么 高二 它的 生意 更 diversified， 所以 他 可能 显现 不 出来。 但 这些 问题 对于 小的 银行 regional bank 就是 逐渐 的 显示 出来 了。 当然 这是 联储 想要的， 联储 就是 想 让 你们 银行 或者 整个 大 的 金融系统 转 的 慢一点， 你 不要 再 往 外 贷款 了， 你 不要 再 往 外放 带 了， 你 歇 一歇， 这就 没办法， 这就是 加息 的 牺牲品。 只不过 这个 东西 就是你 要 让 他 可控 就 好。

你 觉得 是 可控 的 吗？

现在 我 觉得 是啊， 我 觉得 就算 是 联储 加息 的 问题 中， 我 觉得 流动性 风险 这 一轮， 就 譬如说 S V B 这个 事情， 它 有 一个点 就是 联储 没有 想到 的 会 出现 这个 brun。 他 出现 的 挤兑 也是 我们 刚才 讨论 了， 这 真的 是 很多 偶然 现象 突然 集结 在一起 导致 的。 除此之外， 我 觉得 整个 金融系统 其实 是 相对来说 很 健康 的， 没有 出现 大 的 像 08年 那 样子 的 这个 的 一个 基础， 只不过 是对 业务 上 有 压力。

可能 我们 开始 看到 有 一些 小 一点 的 银行， 客户 比较 单一 的 银行。 你看 server 给 它 不是 也是 非常 依赖 的 critter 方面 的， 它 会 慢慢的 出现 爆 雷。 对， 但是 大 银行 现在 来说 还没有 任何 的 影响。

你看 我们 联储 加息 都 加 到 多少 了， 四点 几 了， 快 五 了， 马上。 但 你知道 美国 其实 平均 三个月 的 deposit 的 这个 rate 是 多少 吗？ 我没有 看 super get 的 这种 小 银行， 它 有 借贷 的 压力， 它 给 4.5， 那 基本上 和 fight fn rate 是 平行 了。 但是 美国 的 on average， 我 昨天 看 的 是 1.44， 你 就可以 想， 这 其实 大 银行 没有 deposit 的 压力。

小 银行 有， 就是 为什么 小 银行 有， 大 银行 没有？

举 个 例子， 我们 intuitive 一点， 就是 你的 钱 基本上都 还是 放在 什么 J P Morgan， bank of america, 然后 类似 这种 你 会 觉得 放心 的 这些 银行 里头。 所以 其实 美国 金融系统 里面 它 不 缺 储户 的， 它 储户 真的 是 非常 多。 它 这 一块 的 deposit 其实 是 非常 多 的那 小 银行 就 不太 一样 了， 尤其是 很多 小 银行， 它 需要 靠 这些 copy 的 企业 账户 或者 怎么样 的话， 他 需要 有 这些 来 给他 共处， 那 他的 这个 压力 就会 大 很多。 因为你 一 生息 了， 大家 说 你 如果 不给 我 足够 高 的 利率 的话， 我可以 把 这个 钱 放到 其他 地方 去， 我可以 放到 money market 放 的 上去， 我可以 放到 国债 上面 去。 我们 为什么 要 存在 你 这儿 呢？ 那你 有没有 说 有什么 特别 好的 安全性， 其实 就这么简单， 没有 别的。

不得不 把 这个 利率 给 提高。

对对对， 你 为了 吸取 这个。 对。

好的， 那 我们 就是 let's wait see.

看一下 那个 对， 其实 可以 下周 可以 周末 的 时候， 这个 重要 的 有。

这么 多 start up 的 客户 对 吧？

他 本身 也 不小 了， 200个billion， 这 真的 是 top twenty 了。 我 昨天 看 了 一下 这个， 你 也 不能说 他是 个 小 银行 了， 不算 小。 下面 有意思 的 就是 要 等到 看看 联储 下一步 怎么做， 希望 他他 能 很 smooth 的 把 这个 事情 处理 掉。

你 觉得 他 会不会 影响到 联储 加息 的 路径？

所以 这个 其实 是 一环扣一环 的那 看看 这个 事情 发酵， 我 现 case 我 觉得 不太会， 但是 肯定 是 会对 联储 有 影响。 这个 事情 再加上 今天 早上 那个 labor 这个 数据， 当然 还要 看一看 下周 的 C P I 的 数据。 我 比较 同意 市场 现在 这个 的 基本上 你 50个B 加息， 这个 很难 了。 我 觉得 联储 三月份 可能 还是会 每天 到 25个 bps 加息。 再 往后， 就要 看 这个 事件 本身 的 发展 的 情况， 还有 数据 还是 要 回到 数据 来， 我 通胀 控制 不 控制 下来？

这个 可以 参考 一下 去年 10月份 的 时候， 九月底 十月初 英国 的 处理方式。 当然 是 英国政府 自己 犯傻， 导致 了 一个 budget， 导致 他们 国债 危机。 当时 英国 也是 在 加息 的 这个 过程中， 他 其实 是 一方面 他 继续 加息， 继续 tightening。 另外 一方面， 它 有一个 类似 于 叫 emergency program 的话， 他在 一定 时间 内 买 一定量 的 国债， 很 好的 和 市场 去 交流， 提供 足够 的 流动性， 其实 这个 不 冲突。

好的， clarify 一下。 S V B 是 被 美国 的 banking security 被 吓 到了， 对 吧？ 不是。

他们 被 接管 F D I C， 接管 的 时候 他 就是 半路 让 太 严重 了， 只能 被 接管。

这个 反正 都是 有 特定 的 流程， 对 吧？

我 接管 你的 目的 是 啥？ 让 你 周五 close， 你 周五 不 营业 了， 周末 这样的话 你 有 时间 你 去 找 买家， 你可以 处理 该 处理 的 事情。 二 它 确实 其实 就是 signal win 给 连 出 一个 signal。 其实 你 加息 可能 就是 过 狠 了， 太狠 了。 对对对， 我 觉得 我 可能 加息 基本上 就 快 结束， 联储 也 不敢 再 胡搞。 我们 去年 你 记 不记得？ 我忘了， 我们 反正 交流 就是说 这个 东西 就是 they will not stop until something broken。 我们 一直 在 说 我们 要 等着 something broken， like something broken, 大家 等 了 一年 多了。

终于 broken 了。 好的， 不是 感谢。

同时 我们 也 踩 到了 硅谷 银行 前 信贷风险 管理部 的 经理 George 张。 2019年 他在 硅谷 银行工作 了 五年 的 时间 之后， 成为 了 顺义 酒庄 的 创始人。 作为 硅谷 银行 的 前 员工， 他 也 对 硅谷 银行 的 业务 成长、 公司 文化、 管理 风格 以及 这次 受到影响 的 公司员工 聊 了 一 聊 他 自己的 观察 和 感受。

我 这 两天 一直 在 回忆 我在 S A B 这 段 工作 经历， 然后 加上 这几年 的 一些， 因为我 还有 很多 同事 在那里， 所以 我们 也 经常 有 联系。 所以 就 分析 为什么 原来 这个 银行 那么好， 也就 一下 到 这种 天气， 就 一下 好像 就是 180度 转换， 就 overnight 一下 就 倒闭 了， 就是 S C B 原来 我 刚 进入 这个 家 银行， 它是 一个 很小 的 一个 银行。 它 非常 的 nice。 Focus 在 start up， 然后 还有 technology sector， 然后 整个 它 叫 innovation economy。 菜鸟 做 的 是 innovation economy 的 number one bank， 所以 他们的 主要 的 客户 群体 就是 在 vcpe， 还有 加上 started， 当然 还有 一点 binary 就是 酒庄 这边。 然后 后来 还有 加一点 every banking， 就是 高净值 客户。 因为 高净值 客户 就 直接 也 是从 technology sector 出来 的 人， 他 其实 做了 这么 一个 eco system 的 一个 banking。

因为 过去 这 十年 来 的 整个 technology boom， 所以 他的 客户 量， 他的 资金量 进入 的 depot 存款 量 就 飞速 增长， 尤其是 在 过去 这 两三年 的 时间。 所以 我 觉得 应该 是 整个 这个 management， 就是 他的 management 应该 可能 没有 ready， 就 prepare for 整个 的 就 what's coming。 然后 又 做了 一些 比较 不是 特别 成熟 的 一些 决定， 比较 相对于 没有 特别 考虑 周全 的 一些 关键 的 决定， 导致 了 现在 的 不好 的 一些 结果 了。 再加上 serve 的 利息 的 增加， 加上 整个 text lector， 已经 在 一个 downtown in 的 一个 cycle。

你说 不成熟 的 决定 是什么？ 是因为 他们 决定 race equity， 而 不是 用 其他 的 方式 来 race 这次 的 资金 吗？

我 觉得 最 关键 的 应该 是在 当前 两年 大批量 的 depose 进入 了 以后， 他们 决定 怎么 来 manage 这个 的。 因为你 想想 当时 他们的 deputy 是 翻 了 三番， 将近 2000亿美金 就 出 汉 士兵 类、 特种兵 类。 当时 rate 很低， 因为 阿姐 要付 一定 的 利息 给 这些 储户， 但是 他们 得 买 一些 债券 赚 一个 息差。 比如 如果 比方说 0.5 的 利息， 那 我 得 买 一个 给我 回报 1% 的 债券， 然后 待会 我 就可以 赚取 这 中间 5% 这个 息差。 但是 他 这个 量 太大 了， 我 估计 他们 没有 想 好 portfolio o 这个 proportion 怎么 position 这 portfolio。 然后 还有 就是说 一个 risk， 他们的 risk random team， 他们 在那 方面 的话， 应该 可能 没有 想到 怎么 hatch 这个 duration risk。 如果 在 未来 两年 feal reserve 期 的 这个 危险， 他们 没有 做 过从 我 分析 的 应该 是一个 systematic international risk， 一个 manager failure， 然后 再加上 一些 其他 的 因素， 导致 了 现在 这个 局面。

你 当时 在 工作 的 时候， 觉得 整个 的 管理层 的 风格 是 什么样 的？

我 当时 进入 银行 整个 这几年 感觉 是 非常 好。 因为 银行 的 增长 很快， 整个 感觉 是 像 一个 starter 的 这样 一种 technology firm 这种 感觉。 虽然 这个 是个 银行， 但是 它 接触 的 客户 群体 也要 在 这个 环境 里， 导致 了 我们 内部 员工 各方面 都很 年轻， 而且 走 在 外面 感觉 他 不是 一个 bank， 就 穿 的 也都 像 technology worker 一样， 就 很 看重， 然后 大家 都很 累。 硅谷 也有 非常 多 的 硅谷 元素 在 这 里面。 就是 当时 compain coach 是 不错 的， 但是 后来 它 增长 太快 了， 因为我 是 19年 走 的， 后来 他 又 买 了 investment banking unit， 当时 还没有 investment banking unit， 加起来 就 整个 成了 一个 非常 complex， 等于 说 是个 major back 这种 感觉。 Manager 可能 还没有 prepare， 就是 就 actually manage 新的。 这个 因为 银行 已经 到来 了 一个 新的 层次， 一个 台阶 了， 所以 可能 这个 manager 没有 做好 功课， 应该 是 这 样子， 应该 是 unfortunate 的。

我 这 两天 也 在 跟 这些 我 原来 同事 聊天， 然后 跟 他们 就 问 了 怎么样， 感觉 挺挺 为 他们 伤心的， 他们 真是 非常 努力， 工作 也 非常， 但是 因为 某 一些 方面 没有 做好 上面， 所以 导致 他们 现在 真的 很惨。 因为 当时 我们 S U V 的 福利 非常 好， 尤其是 在 他的 retirement 这方面。 公司 的 matching 给 他们的 matching stock， 还有 这些 方面， 他们 很多 的 one k 的， 相当 一部分 的 four one retirement 放在 tie to the company。

所以 我 估计 有些 人是 在 要 将近 fifty percent 这种 concentration， 所以 应该 是 很惨。 如果 是在 银行 有待 了 二三十年 的 这种 人 的话， 应该 也 不少。 我 认识 好几个 人 在 银行 有 将近 30年 的 工作 经历。

所以 这些 人的 退休金 的 百分之四五十 是 放在 银行 里面 的， 是吗？

对， 当时 S U B 的 four one k 是 你可以 拿出 twenty， 就是 你可以 去 买 company start。 但是 如果 star 在 这些年 增长 特别 快 的话， 那 它的 proportion 就 不是 23， 对 吧？ 如果你 要 100块钱， 当时 20块钱 你是 买 了 这个 star 但是 这个 20块钱 一下 变成 200块钱 了， 那 它的 整个 pfoa o portion 就 一下子 就 更 heavy。 Wait S V B 这边， 然后 S A B 每年 按照 他们 这个 earning， 如果 有 profit 它 会有 一些 profit sharing。 然后 profit sharing 的话 一般 都 是从 F1 k stop 这边 再 给你。 所以 其实 又 增加 了， 所以 有 很多 人的 retire portfolio A B 的 position 是 很高 的。 我 当时 走 的 时候 都在 30% 左右。

对， 如果 后来 他 看一下， 就 这 计划 到底 是 什么样 的。 如果 不好 的话， 这些 人的 钱 拿 不 回来， 感觉 退休金 这边 损失 还 蛮 大 的。

我 觉得 是 拿 回来的 希望 很少。 因为 他们是 tito 的 stop Price， 而且 我 已经 有 同事 已经 被 来 购 了。 虽然 并 不是说 现在已经 有 一部分人 被 来了， 就 当 周五 的 时候。

也就 在 前几天 就。

开始 才 对。 就像 我 认识 的 一些 个别 的 同事， 不是 在 主体 的 职能部门， 可能 是在 考虑 说是 a system， 或者 是 exception system， 或者 其他 那种 东西 support 这种 role 的话， 他们 已经 来过 了， 他们是 就 直接 给你 一张 支票， 还是 很惨 的。 不是。

不知道 是 cover 了 多少 个 月 的 配。

我 具体 明白， 应该 可能 也就 几周 或者 是 这 样子 一周 a few weeks。 也 妹妹。

对， 现在 公司 其实 也没有 钱 去 给 一个 很 好的 这样的 一个 让 pack 者。

其实 现在已经 不是 公司 决定 做人， 所以 新 周五 的 时候 已经 是 take over 了。 其实 整个 银行 现在 所有的 人都 不 工作 了， 他们 已经 在 清算 甩卖 资产 了， 因为 把 这个 资产 卖掉， 拿 这个 钱 才能 在 repay 给 这些 储户 的 钱 了。 现在已经 到了 一个 银行 的 liquidation 这种 阶段， 他 要把 这个 银行 的 现有 资产 卖给 其他 的 银行， 卖给 其他 买家， 然后 拿着 这个 钱， 然后 再 分给 原来 在 S A B 有 存款 的 住户。

对我 觉得 现在 可能 有 两种 情况， 一是， 就是 有 其他 的 银行 出来 买下 S V B， 要么， 就是 我们 看一下 美联储 或者 其他 的 机构 怎么 来 救助。 就是 either 这 两种 情况 当中， 你 觉得 储户 能 拿 回来 多少钱？

它 有 两种 情况， 一种 情况 就是 你的 钱 就 存在 银行， 有一个 25万 的 一个 lemon， 对不对？ 它的 这个 insurance 是在 25万。 如果你 要是 在 25万 以内 或者 25万， 你是 可以 拿 回 这个 钱 的。 但是 over 就是 所有的 钱 多出 这个 25万， 他是 要是 给你 一个 给， 就是 他 以后 再 给你的 这个 时间 是 没有 限制 的。 他 可能 现在 只能 给你 25万美金， 但是 任何 多出 25万 这个 钱 pondos 几个 月、 几年、 十几年、 好多年 都 有可能。 因为 他是 需要 来 清算 各方面 这个 资产 怎么 卖 了 以后， 然后 再 怎么样， 我 这个 具体 process 我不是 特别 清楚， 但是 肯定 是 一开始 能 拿 回 25万， 应该 是要 周一 就可以。 我 听 了 现有 一些 消息 是 这 样子。

因为 S B .

up to twenty 他是 这样 25万美金， 但是 就是。

很多 的 它 不止 这个 数， 而且 他们 等着 这个 钱 去 发工资。

对， 没有 错， 你说的 很 对。 S U B 因为 它的 服务 群体 非常 特殊。 我 那天 看 了 他的 主要 的 客户 群体 就 三万多， 不到 4万的 deposit。 你看 他 有 2000亿的 存款， 他的 主要 的 存款人 就是 每个 看 他 有 三万多 个 看， 所以 他 每个 看 的 钱 都 很多， 就是 millions， 就是 都 几百万， 就是 几千万， 上亿 的 都有。 它 主要是 以 公司 客户， 一个 是 十二 公司， 然后 再加上 vcpe 这边， 他们 很多 钱 都 在那里， 他们 一 拿 钱， 他的 量 是 非常 大， 很多 的 P E 和 V C 的 下面 的 portfolio company 说 我 投 了 这个 三 的， 然后 这个 star 的 钱 也会 放在 A C B， 所以 它是 一个 连锁性 反应。 V C 拿 钱 的 时候， 我要 撤资 的 时候， 那 他 也会 告诉 他的 performer company 你 也得 撤。 所以 他是 一个 多米诺骨牌， 一个 蝴蝶效应， 所以 导致 了 一下 就像 这个 局面 这样 的对。

我在 follow up 一个 问题， 刚才 你 也 说到 在 这次 的 加息 周期 之前 十年， 美联储 是一个 非常 放水 的 一个 状态。 所以 可以 说 S V B 它 其实 也是 一个 宽松环境 当中 的 利益 获得者。 现在 他 又 变成 了 一个 加息 的 牺牲品。 但是 在 过程 当中， 你 又说 他的 管理层 没有 做好 足够 的 准备， 或者 是对 银行 的 其他 效应 没有 一个 很 好的 认知。 要么 是对 加 巴西 的 这个 周期 没有 一个 很 好的 认知。 你 觉得 他们 做 的 错误 的 决定 或者 判断 或者 政策 体现 在 哪些 细节 上面 呢？

应该 是 risk manager 补救 的 方案。 当时 他 买 了 这么 多 的 M S P， 就是 这些 mode by seure M B S， 然后 拿 这些 钱 来 付掉 一些 利息 的 一些 expense。 当时 是 很低 的， 现在 高了。 所以 当时 他们 可能 没有 做好 预案。

如果 在 联储 加息 很快， 那 他们 怎么办？ 他们 现在 其实 是 没有 take action 很快， 因为 加息 并不是 今天 昨天 才刚 开始 的， 就是 已经 加息 加 了 一年 多了。 从 2021年 我记得 好像 秋天 就 开始 加息， 所以 他是 咱们 这 已经 加 了 一年 多 的 时间。 那 到 现在 他 才 开始 take action， 就 来 开始 变卖 资产， 然后 补救 的话 其实 已经 晚 了， 他们 当时 没有 很快 的 做了， 开始 我 就 资产 配置 怎么 赶紧 要 调整 他的 security 这边， investment 这边， 所以 他们 没有 及时 做好 补救， 然后 调整 strategy。 这 整个 的 方案， 应该 就 我 猜测 可能 他们 还是 比较 too optimistic s 太 理想化 乐观， 可能 感觉 可能 连续 加息 可能 不会 那么 快， 或者 是 加加 然后 会 减， 因为 inflation 可能 会 很快 就 接下来， 但是 现在 并不是 这么回事， 所以 他们 可能 就 预期 太好了， 预期 太好， 没有 充分 做好 最坏 的 打算。

你 对 C E O 是一个 什么样 的 评价？

怎么说呢？ 他 很 年轻， 然后 在 S A B 待 了 二十多年， 他 是从 非常 基层 做起 的 一个人。 我 跟 他 接触 不多， 但是 我 有 这么 几次 交流 还是 不错 的 一个人。 就是 感觉 他 还是 在 做事 更 像 一个 start founder 或者 是 start E C E O 的 这么 一个 感觉， 就 不像 一个 比较 老成 或者 是 相对 比较 保守 的 这么 一个人。 他的 性格 可能 是 这样的。 因为 这个人 如果 在 高位 做了 一段时间， 然后 又 外部 影响， 你的 脑袋 会 过热， 做 一些 比较 不 理智 的 一些 决定。 但是 其实 有 lucky man， 但是 他 也 被 这次 浪潮 而 击垮 了， 就是 成也萧何败也萧何， 应该 这就是 life。 对对对。

我 看到 最近 有 华尔街日报 的 报道， 说 他在 上周 卖 了 360万美元 它的 shares。 对你 有 看到 这个 报道 吗？ 这个 市场 中有 一些 阴谋论 已经 起来 了。

我 觉得 360万 对他 来讲 应该 也 不是 一个 大 的 数目。 因为 当时 他在 C E O， 他 年轻， 你 整个 牌子 时间 在 上面 千万 级别， 还有 他 那个 sales 应该 是 preplanned， 他们 应该 是在 这个 前面， 应该 有 很多 的， 应该 有 planning。 但 当然 这个 东西 很 你 很难 讲， 对 吧？ 就是说 是不是 一个 insider tree， 或者 是一个 timing tree。 但是 有可能 说， 我也 几个 月 以前 就 已经 plan 了， 这 不是 一个 last man 或 怎么样。 但是 很难 讲。 因为 这种 事情 银行 在 做 这种 fie sales， 这种 significant 这种 liquidation 的 时候， section investment as liquidation 之前 应该 是 做了 很 长时间 的 planning。 这个 都 很难 讲， 应该 是 属于 一个 比较 难 证明 的， 他 就是这样， 但是 应该 是 这样。

然后 我 昨天 还 采访 一个 那会儿 街 上面 的 对冲基金， 他 有 个 观点， 然后 稍微 想听 一下 你的 想法。 他说 这次 其实 的 一个 主要原因 之一 是 管理层 他们 想要 算 小钱， 但是 没有 预料到 市场 会有 这么 大 的 一个 其他 的 效应。 为什么？ 这次 他的 感觉 这次 其实 S V B 亏 的 不多， 他的 损失 可能 还 不到 10%。

如果 他 去 找 美联储 借钱， 或者 是 放贷 借钱， 他是 很 容易 把 这个 钱 给 race 上来 的。 但是 他 选择 了 去 reacquired 作为 这次 筹资 方式。 没有 想到 之后 V C 们 的 反应 这么 的 大， 就是 开始 叫 他们 旗下 的 他们 纷纷 曲线， 然后 很快 的 形成了 这种 吉他 的 效应。 他 就 觉得 说 管理层 如果 他 悄悄的 去 还债， 或者 是 找 美联储 借钱， 一点 事儿 都 没有。 但是 他们 这样 大张旗鼓 的 去 riquet 的话， 其实 是 损害 了 股东， 也是 想 自己 节约 一点 成本 的 情况下 损害 了 股东。 但是， 没想到 就 引发 了 这么 快 的 挤兑 的 力量。

我 很 同意 这个 观点。 其实 整个 的 technology sector 已经 是在 一个 漩涡 的 一个 中心， 或者 是 边缘， 或者 已经 在 因为 这次 的 股价 暴跌， 然后 各方面 都 是以 technology start。 因为 美联储 加息， 就是 在 tech sector， 其实 大家 其实 已经 有 一些 慌慌 的 感觉， 只是 说 没有 一个 爆发 点， 好像 感觉到 有 裁员， 感觉 应该 有 缩紧。 然后 V C 这边 方鼎 不是 那么好 拿了， 各方面 大家 是 有 这么 一个 担心。 但是 这个 担忧 最终 是从 S A B 这个 地方 开始 全面 引爆。 因为 I C B 这次 其实 是 又从 有 private run， 它 有一个 private 好像 是 5亿的 一个 private play， 然后 还有一个 general a public 的 dude star offer 在 这是， 然后 再加上 他 卖掉 了 几乎 所有的 available for sale security 这个 profile， 又 损失 了 十几 亿美金。 所以 这 三个 原因 再加上 整个 market 已经 在 他 做 这个 事情 以前 已经形成 了 这么 一个 insentient 或者 一个 整个 行 心态 了。 所以 大家 一看， 这 是真的， 然后 大家 说 这个 是真的， 狼 的真 来了， 那 大家 就 赶紧 就 run for back， 对 吧？

我 昨天晚上 还 跟 朋友 说， 这 是一个 在 过去 这 一年半 以来， 慢慢 形成了 一个 perfect store。 它 不是 一天两天 形成 的， 而是 一个 周期， 然后 还有一个 长时间 然后 各个方面 因素， 有 银行 因素， 有 联储 的 因素， 有 市场 因素， 各方面 因素 形成 的 这么 一个 最终 结果， 也 很难说 具体 让 哪 一个人 来 负责。 当然 你可以 说 management 应该 负 相当 大 的 一段 责任， 但是 我 觉得 他们 也 被 很多 其他 的 因素 而 约束， 有 pressure， 有 board 是 吧？ 有 市场 也有 他的 当时 investor 就是 S A B 的 investor。 所以 他们 在 做 事情 的 时候 应该 也有 很多 约束， 所以 也很 难 讲。

另外 的话， 你 觉得 这次 对 硅谷 的 生态 影响 会 怎么样？ 包括 对 现在 很多 start up 来讲， 因为 大家 都 取钱 去 付 工资。

应该 是 影响 很大。 现在 很难 讲 这个 extent of 这个 影响。 我们 从 S A B 的 宣传 来讲， 50% 的 这个 start 是在 S A B 有 这个 relationship， 应该 是 有 很大 的 影响。

这次 风暴 过去 以后， 大家 对于 started 是 他们 在 怎么 服务 这批 客人 的 这个 方式 就 完全 应该 是 不一样。 原来 应该说 是 太 concentrate 一个 bank， 应该 我 估计 以后 没有 一个 major bank。 应该 在在 整个 text 这。 应该 是 比较 大 的 银行 来 分 掉 这个 蛋糕， 应该 这样 分。 因为 如果 一个 sector to have to concentrate 在 一个 bank 的话， 它 本身 就是 一个 不是 非常 良性 的 这么 一个 对 吧？ 可以 讲 我 做 的 很好， 我 就在 这个 行业 里 是一个 monody 或是 一个 垄断 的那 大家 倒 的话 就 很快 倒 的 很惨。 如果 很多 家 银行 来 服务 sector 的话， 那 就会 更好 一些。 我 觉得 这样 如果 有什么 风暴 或者 怎么样， 那 起码 不会 这么 惨。

这个 可能 是 双向 的。 首先 银行 它的 客户 群体 以后 会 更加 多元化， 而 不是说 集中 在 初创 圈、 创投圈 了 这样的 一个 单一 的 生态。 另外 的话 可能 V C 然后 start up 他们 也 不敢 把 所有的 钱 都 放在 一家 银行 上面， 他们 可能 也会 更加 多元化。

的 去 布局 存款。 对， 从 这次 以后 应该 有 很多 的 搜索， 就是 怎么样 更好 的 来 布置 资产 的 配置 也好， 银行 怎么 来 服务。 比较 特殊 的 这么 一个 行业。 因为 technology 它是 一个 变化 非常 快， 增长 很快， 风云突变 这么 一个 行业。 它 不像 石油 或者 是 纺织， 或者 是 农业 相对 stable 变化， 不是 什么 overnight。 这个 sector 本身 其实 它 有 很大 的 valley 在 里面， 而且 如果 原来是 有一个 银行 主要 来 负责 这个 sector food， 所以 本身 就是 一个 还是 risky 这个 事情 我 觉得 以后 会 很 不一样。 近期 我想 整个 started 整个 self community 会 比较 难过， 我 觉得 应该 是 冬天 才 正式 开始了， 我 觉得 可能 会有 一两年 的 比较 艰苦 的 日子。 在 前面。

最后一个 问题， 作为 一个 前 员工， 这个 事情 出了 肯定 是 非常 震惊 的。 在 整个 美国 来看， 它 不是 算 一个 最大 的 银行， 但是 它 也是 在 排 第16， 也是 前 20的银行。 但是 从 硅谷 的 区域性 来看， 在 original 上面 来看， 它 这边 其实 是 很多 start up 还有 V C 的 第一 选择， 所以 他 这么 快 的 出事， 大家 也都 是 非常 的 震惊 的。 你 对 整个 事件 有什么 感受？ Both 作为 一个 前 员工 以及 作为 在 硅谷 这边 的 一个。

生态 带着 就是 很伤心。 因为我 在 银行 的 整个 的 工作 经历 是 非常 愉快 的， 结交 了 很多 很 好的 同事， 然后 这些 同事 以后 我们 成为 非常 好的 朋友 就 很 惋惜， 就 很伤心 了， 心情 也很 不好。 这次 S C B 倒闭 以后， 导致 了 我 周围 朋友 的对 他们的 家庭 生活 工作 影响 是 非常 大， 就 天翻地覆。 对， 因为 他们 在 不同 的 stage in life， 就是 他们 可能 是 single income family， 也有 家里 好几个 小孩 的， 就 对 他们 非常 的 担心。 还有 几个 是 都要 准备 退休 的， 也 影响 了 他们 以后 的 plan。 所以 我 现在 主要是 被禁 的这 这些 朋友， 还有 原来 同事 都 很伤心。 我 现在 这几天 正在 跟 他们 研究 怎么能 帮助 他们。 就 这 样子。

大家 从 跳出 来讲， 我们 看 这个 以后 所有 看到 走向 或者 是 started banking technology 和 finance 这个 world 怎么 evolve， 也很 难 讲 最后 会 是 怎么样。 当然 我想 以后 大家 应该 会 更 diversify， 估计 政府 从 这次 也是 算是 一个 教训。 政府 可能 以后 会有 针对 太 ology， 或者 针对 一些 地方 再 出 一些 新的 法案。 怎么 再 让 bank 更 不是 那么 的 concentrate 在 一个 sector， 这就是 可能 会 是一个 契机， 让 政府 可能 还会 再 颁布 一些 新的 方案。 我们 其实 还是 在 一个 比较 开始 的 一个 中国 是 刚 开始 刚过去 这个， 但是 还是 在 分析， 还有 在 了解 更多 的 信息。 我 现在 因为 每个 小时 都有 新的 信息 进来， 所以 有 很多 事情 也 不太 明朗， 还得 继续 再再 观察。

我 觉得 可能 这件 事情 的 决定 因素 还是 在于 他们 最后的 rescue plan。 他们的 计划 是 什么样 的， 是谁 来 买， 以 什么样 的 条件 来 买。 他的 救助， 包括 对于 这个 depositor， 包括 他的 客户 的 赔偿 是 怎么样 一个 安排， 然后 时间 是 多， 这些 细节 都是 非常重要 的。

是是是， 我 现在 正好 在 L A 这边 度假。 我 这 下周 回去 以后， 我 已经 跟 几个 同事 也 约 好了， 可能 要 见面 聊 一 聊。 如果我 有 更多 的 比较 valuable 信息 的话， 可以 说 able 的话 可以 再 联系。

好， 非常感谢 以上 三位 对 嘉宾 的 分享 以及 陈茜 的 主持。 现在 整个 硅谷 银行 的 事情 还 不算 结束， 如果 后续 有 更多 的 进展， 我们 也会 来 持续的 关注 和 跟进 这件 事情。 陈倩 她 也是 熬 着 通宵， 很 早就 把 整个 硅谷 银行 事情 的 来龙去脉 做成 了 一期 视频。 如果 感兴趣 的 听众 可以在 youtube 和 B 站上来 搜索 硅谷 101， 关注 我们的 硅谷 101视频。 另外 大家 听 完 这 期 播客 以及 我们 说 看到 现在 事情 的 最新进展， 大家 有 什么样 的 想法， 欢迎 给 我们 写 评论， 写 留言， 感谢 大家 的 收听， 谢谢。