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温
温天立
温天立：中概股近期大幅下跌的主要原因并非单一因素，而是全球投资风向转变的结果。虽然长期持有的基金（long only）没有大规模抛售，但国际性基金会根据全球投资策略调整资金配置，这导致了中概股的波动。此外，关于美团佣金、滴滴上市受阻和PCAOB审查等事件，市场解读过于悲观，这些事件并非完全是新的负面因素，其影响也并非像市场预期那样严重。
中概股下跌是多重因素叠加的结果，信息传播存在时间差和波次性，导致下跌并非一次性完成。地缘政治因素，例如乌克兰战争，也对投资者信心造成冲击，加剧了市场波动。大型基金的撤资是导致中概股大跌的重要原因，小基金难以独自影响大盘走势。历史上，对冲基金曾多次在特定时期大规模抛售中概股，国际资本对中概股的投资存在周期性波动，资金会根据市场机会在不同地区和资产类别之间流动。
中概股市场存在周期性波动，每四年左右会出现一次牛市，随后大部分上市公司会失去流动性，只有少数公司能够长期发展壮大。当前中概股市场可能存在抄底机会，但需谨慎评估未来股价反弹的幅度。中概股市场存在优胜劣汰机制，长期来看市场规模会不断扩大，但并非所有公司都能受益。当前中概股市场面临的挑战与以往不同，中美两国之间的制度安排发生了变化，导致合作模式难以持续。中美两国需要各自弥补自身的不足，中国需要完善体制，美国需要寻找更多优质公司。
PCAOB要求提交审计底稿，对所有在美国上市的外国公司都是适用的，中国公司此前是例外，但这种例外难以长期维持。审计底稿中包含敏感信息，公开可能引发诸多问题，因此解决方法是公司进行自查自纠。美国对提交审计底稿的要求明确，中国公司需要进行自查自纠，遵守相关规定。对中概股的市场走势，短期乐观，中期悲观，长期乐观。中概股的成功源于中美两国的共同贡献，中国提供公司，美国提供体制。中概股的未来发展存在不确定性，但无需过度悲观。港交所是中概股退市或二次上市的选择之一，但其流动性不足是制约因素。港交所流动性不足，这与市场参与者、信息披露、研究质量等因素有关。中美两国都将走向各自的资本市场循环体系，但美国仍将与全球市场保持联系。
中国公司选择在美国上市，与投资者的专业性、监管环境、品牌效应等因素有关。美国投资者在公司研究方面更为理性客观，人才储备丰富，且将公司研究视为一项事业。与美国投资者相比，其他国家和地区的投资者在公司研究方面存在不足，例如缺乏客观性和可持续性。中国公司选择在美国上市，也与规避监管和品牌效应有关。中国公司选择在美国上市，也与中国民众对美国市场的崇拜心理有关。美国完善的诉讼体制减少了对公司上市前审批的依赖，而中国则需要更严格的前置审批。互联网公司最大的资产是人才，而非专利或资本性支出。互联网公司存在创始人依赖性，创始人的作用对公司发展至关重要。中美两国将形成各自的制度安排，中国将持续发展，最终形成与美国不同的制度体系。
中国公司资本的出路需要时间来解决，这与全球资本的分布和地缘政治因素有关。新加坡和欧洲会是方案，但是都不会是太大的一个解决办法。中概股要退市，那有三就是说你这边能够延长这个时间，能延的越长的，能够说服你留下来的资本越多的那你肯定要争取。但是你这个东西说能够根本性的改变这个问题吗？改变不了的。这次中概股大跌对公司业务造成实质性影响，部分客户选择离开，公司正积极调整研究方向，以应对市场变化。
泓君：对中概股市场走势的分析，以及对中概股未来发展方向的探讨。
Deep Dive
本期节目探讨了近期中概股暴跌的原因，分析师指出这并非单一因素导致，而是全球投资风向转变、政策风险以及市场情绪等多种因素综合作用的结果。
- 中概股持续下跌已有一段时间
- 3月10日和11日中概股单日跌幅超过10%
- 美国证监会将五家公司列入《外国公司问责法》暂定清单
- 滴滴在港股上市受阻
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