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再谈银行股，以及公平周期内的生存原则

2024/9/18

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丁昶

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专注于电动车和能源领域的播客主持人和内容创作者。

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丁昶：本书并非单纯的投资建议，而是希望通过长期持有银行股的策略，验证其投资理念的正确性。长期持有银行股，目标是获得稳定的股息收益，而非短期投机。即使短期波动存在，长期持有也能获得较高的夏普比率和良好的持股体验。过去一年银行股上涨主要源于估值修复，而非业绩增长，其投资逻辑复杂，市场难以在短期内消化。银行股投资适合更广泛的投资者群体，建议投资者将部分资金用于长期持有银行股等高分红股票，而不影响其短期炒股资金。红利类策略的有效性取决于资产的安全性、分红意愿以及可持续性。中国经济体系内，真正拥有稳定自由现金流的民营企业数量有限，一些过去不被看好的基础设施类资产，由于其稳定的现金流，在经济发展放缓时期具有投资价值。银行股等资产价格上涨后，最终会因涨幅过大而回调。投资机会可分为三类：挖掘个股或行业机会、把握制度设计层面的机会以及把握影响社会民生的机会。微盘股轮动策略由于壳价值的下降，未来将逐渐失效。日常交易可能处于被营造的市场环境中，需要不断提升认知层次。投资策略没有高下之分，有时人生的智慧在于明知矛盾存在，却选择不去深究。当前的研究水平对百年未有之大变局的理解仍处于较低层次。研究历史应关注轨迹、规律而非状态、现象。百年周期中，公平周期和效率周期交替出现，构成人类社会无法解决的永恒矛盾。效率周期转向公平周期时，资本市场回报率会下降。20世纪20年代至30年代的美国，贫富差距达到极点，最终导致大萧条和二战。列宁的《帝国主义论》预测了二战的爆发，其逻辑在于垄断资本与国家机器的结合。“内卷”现象是市场向完全竞争状态发展的过程，但若走偏则会走向垄断。研究历史应采用两体问题的周期性思维，选择合适的变量进行分析，例如公平与效率。美国十年期国债收益率是观察长期经济周期变化的有效指标。任何复利现象都不可能永续存在。1930年至1980年代，美股的年化回报率较低。美国经济周期已成为美联储货币政策的内生变量，货币政策决策带有政治色彩。效率周期对应小政府，公平周期对应凯恩斯主义的大政府。效率周期转向公平周期是一个长期过程，持续时间可能长达几十年甚至更久。美联储降息能否拯救股市取决于多种因素，包括中美竞争等地缘政治因素。在公平周期，人们的生活是否更好，取决于个人的主观感受和选择，而非他人评价。作者通过观看新闻联播来适应时代变化。作者的研究和生活安排都与百年未有之大变局相结合。作者的阅读习惯是碎片化记录，并定期进行总结。作者对《经济学人》的评价是：其对中国的理解不足。阅读媒体应选择财务状况良好、信息量大的强势媒体。房地产市场短期压力较大，但长期来看仍具有一定的投资价值。中国经济体制更易于产生通胀。移民决策应考虑长期因素，例如地理位置和宜居性。美国移民中，低端移民占大多数，并非全是精英。主持人：买入并持有银行股的策略核心在于长期持有并获得股息收益。中国经济的高速发展受益于多个群体，包括烟民、彩民和股民。研究历史应关注轨迹、规律而非状态、现象。单体问题和三体问题对历史研究指导意义有限。研究历史应采用两体问题的周期性思维，选择合适的变量进行分析，例如公平与效率。效率周期转向公平周期会直接反映在长期利率上吗？美联储降息能否拯救股市取决于多种因素，包括中美竞争等地缘政治因素。在公平周期，人们的生活是否更好，取决于个人的主观感受和选择，而非他人评价。