E30.不当聪明投资者，只做合格持有人，再唠唠贝叶斯哲学
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今天上午 九点半， 我去了 中科院 听 纪 老师 去 讲课。 我 可能 毕业 九年 快 十年 了， 这是 第一次 重返校园， 让 我 有了 一种 久违 的 踏实 和和 宁静。 我 这话 说 的 可能 有点 矫情， 但 真的 就是 无论是 上班 也好， 还 出来 自己 单干。 其实我 现在 环境 也 还 不错， 对 吧， 挺 一 室 独立 的， 但是 真的 没有 今天上午 就在 那个 课堂 里面 踏实。 然后 我 就在 想， 我说 我 上学 的 时候 怎么会 玩 手机？ 今天 其实 挺 累 的， 因为 高度集中。 我 今天 对 自己 其实 很 满意， 因为我 没想到 我 这个 课 我 能听懂 个 百分之六七十。

我 先 说 一下 今天 听 的 是什么 课， 这个 课程 叫 贝叶斯 思想 和 mcmc。 如果 把 mcmc 展开 的话， 它 叫 马尔科夫链 加 蒙 托 卡罗 法。 我知道 大家 现在 是 一定 是 很 懵 逼 的。 就是 今天 早上 我 走进 那个 会议室， 然后 我 您 您 能 想象 我 一个 文科生 看到 那个 标题 时候 都 懵 逼。 然后 这是 第一层 冲击， 我 就 觉得 今天 真是 来 活 了。

另 一层 冲击 我的 点 在于 课程 开始 前 又 陆续 走进 来了 几位 中科院 天文 所 的 老学究， 就 一个 老师 的。 对， 我 刚才 跟 金 老师 确认 了 一下。 我 用 科学家 来形容 他们 肯定 是 不过 分 的。 就 对我 一个 文科生 来说， 那 是一个 我 完全 不 理解 的 世界。 然后 就是 今天上午 那一刻， 我 感觉 自己 穿越 到了 奥本海默 电影 里边， 就是 那些 物理学家 的 聚会 上。 然后 我 就像 那 张 著名 的 网图， 就是 一个 猿人， 然后 拖着 下巴 围观 的 那些。

观众 听 了 这些。

专家 们 的 对话， 所以说 今天我 真的 算 见识 到了 科学家 了。 以前 我 觉得 科学家 是一种 很 高大 上 的 人， 但 今天我 看到 了， 而且 跟 我 想象 的 完全 不一样。 然后 他们 其实 都很 可爱。

我 举 几个 让 我自己 印象 非常 深刻 的 细节。 第一位 是 有 一位 老师 满头白发， 然后 他 应该 已经 退休 了， 然后 穿着 发黄 的 文化衫， 脚 踩 了 一个 典型 的 中国 澡堂子 的 蓝色 拖鞋， 没有 对他 一 进来 季 老师 肃然起敬。 所以 我 感觉 那 应该 是一个 就是 我们的 老师 呗， 这 是一个 让 我 印象 深刻 的 老师。 还有 一位 女老师， 我 觉得 她 也是 我妈 那个 年纪 的 人 了。 我猜 的。 但 而且 一看 就是 那种 精瘦 的 运动型 的 阿姨， 然后 扎 着 一个 非常 有 活力 的 马 双 马尾辫。

对。

今天 其实 算是 一场 学术交流 会 的， 我 理解。 然后 他 当时 用于 了 一个 葛优 瘫 的 姿势， 然后 和 季 老师在 讨论 学术 问题。 其实 当时 现场 还有 很多 其他 的 师生， 在 外人 看起来 其实 有点 不太 礼貌， 但 我 觉得 季 老师 和 这位 老师， 他 两个人 真的 在 就 旁若无人 的 用 这种 非常 放松 的 姿势 在 讨论 问题。 我想 那个 时候 他们 一定 是 有 那种 求 真的 状态， 才会 如此 不拘小节。

第三位 就是 纪 老师， 也 非常 可爱。 今天我 真的 是 见识 到了 纪 老师 的 另外 一面。 因为 之前 首先 季 老师 60后， 他 比 我妈 小 了 一岁， 所以 其实 也是 父辈。 我 之前 其实 是 知道 纪 老师， 然后 见过， 但是 一直 在 躲 着 他 走。 我 只 知道 他在 0几年 是 我国 第一代 顶 流 的 基金 大 V 然后 是一个 完全 没有 架子 的 老大哥。 昨天 我 去 接 纪 老师 的 时候， 他 还 拉 着 我 唠嗑 什么的。

但是 我 今天 见识 到了 季 老师 完全 学术 的 一面， 他 带我去 了 中科院 的 课堂， 然后 我 看到 学生 都很 尊敬 他。 然后 我 得知 纪 老师 一个 60后会 不下 十种 编程语言， 然后 他在 那个 场合 指点 学生 说出 我 完全 听不懂 的话， 不明觉厉。 然后 纪 老师 的 P P T 也 非常 的 old school。

但是 在 今天 如此 正式 而且 很 严肃 的 学术 分享 里面， 季 老师 会 在 他的 P P T T 里 放 类似 那种 真 度假 嘟 的 那种 表情包。 季 老师 应该 都 不知道 我 刚才 在 说什么。 对， 而且 金 老师 放 的 表情包 都是 Q Q 秀 时代 的 那种 表情包。 但是 这 一切 混杂 在一起， 真的 我会 发自内心 的 觉得 这帮 人 太 可爱 了。 大家 想想， 今天我 在 一个 学术 密集 的 地方， 然后 中科院 应该 也 属于 我国 殿堂级 的 存在 了。 看到 一帮 所谓 的 科学家， 但是 他是 穿着 澡堂 蓝 拖鞋 的， 然后 扎 着 双马尾 的 老师， 还有 在 学术 分享 的 P P T 里面 放 Q Q 秀 表情包 的 这些 科学家们， 真的我 今天 实在是 太 开心 了， 就是我 见识 到了 完全 在 我 认知 以外 的 世界。

本来 我 这次 来 北京 就是 来 给 他们 做 一个 学术 讲座 的， 对 吧？ 然后 刚好 涉及到 这个 贝叶斯 思想 之类 的 事情， 也 邀请 侯 望 一块儿 来 跟 我 来 听听课。 因为我 知道 他 可能 一般人 都 可能 比较 有 少 这种 机会 去 到 什么 中国科学院 国家天文台 这种 对 吧？ 来看 一 看吧， 没 啥 坏处。 而且 我知道 后方 对 这个 贝叶斯 理论 非常 有 兴趣。 我 这个 课 更多 的 是从 数学 上 或者 是 一些 我们 天文 上 的 一些 应用 去 讨论 这个 问题。 同 一种 事情 从 不同 的 角度 去看看 也是 挺好玩 的。

我 再举 一个 例子， 今天 在 课堂 上 也 让 我 印象 很深的 一点 就是我 第一次 是从 南天 老师 那 知道 贝叶斯 思想 这个 东西 的。 当时 我们 想 的 就是 他是 一个 很很 偏 实 操， 然后 很 符合 人生 和 投资 的 这么 一个 想法。 然后 你看 你 今天 在 电视 上， 就是 你们 解释 完 贝叶斯， 你的 同事 听 完 这个 道理 之后， 他的 第一 想法 是什么， 难怪 大 耀斑 我们 测 不准。

还有 太阳 斑 是什么？ 那是 太阳 上 的 一个 爆发。 就是 我们 想要 知道 太阳 上 爆发， 但是 会 引起 地球 上 的 一些， 包括 电离层 什么 这些 的对 我们 生活 会 有些 影响。 实际上 是 本质 上 会 有些 影响。 如果你 能 预测 到 这种 爆发 的话， 你 也许 我们 可能 做 一些 针对性 的 改变 或者 防御。 这是 另外 的 这种 事情。 实际上 就是 在 贝叶斯 理论， 我们在 很多 的 时候 就是 做 这种 预测， 或者 是 我们 今天 讲讲 的 参数 回归， 那 就是 去 看 他 以前 的 这些 状态 或者 什么。 我们 这 实际上 是 我们 这 主要 在 用 这些 东西。

然后 我们我们 先 拉回来， 我们 还是 要 从 投资 去 切忌 小时 今天 特意 嘱咐 我就是 咱们 少了 点 个人 的 事儿， 然后 多了 点 具体 的 话题， 对我 我 肯定 听话， 但是 确实 机会难得。 我 挑 几个 我 个人 最 关心 的 问题， 多 但 多了 我 不问。 我 特别 好奇。 第一个 就是你 作为 一个 半衰期 很长 的 畅销书 作者， 因为 解读 基金 这 本书 这么多年 了， 包括 其实 跟 您 约 这场 播客 之前 我 又 看 了 一遍。 我 发现 今天 好多 的 问题， 其实 你 在 近 20年 前 都 写 过了， 而且 他 今天 仍然 适用。 然后 你 就 去 研究 那些 我 听不懂 的 问题， 去 研究 我 今天上午 听 那些 东西 了， 我 觉得 好酷， 而且 我 觉得 我 以小人之心 夺 君子 己 之 腹 了。 我 下一个 问题 就 会谈 到 这个 事儿。 对你 想 从 那是 零 几 第一版 是 0几年？

07年 是 06年 写 的， 07年 应该 是 07年 出的 第一版。

直到 今天 都 还有 在 卖， 那 相当于 每年 都有 版税， 这 是真的 睡 后 收入 了， 对 吧？ 其实 非常 让人 羡慕 了。 我 挺 想听听 叔叔 这种 每年 都有 一笔 多年 之前 种 下 的 种子 的 果实 落到 你的 筐里， 这 是一个 什么样 的 感觉？ 这是 真 被动收入。 好。

那你 猜一猜 我 拿了 多少 版税。

你 卖 了 多少 万册？

不知道 30万其实 没有 多少。

我看 不 售价 多少。

那本书 一开始 才 二十 几块钱， 现在 这些 现在 的 那个 40 50 我 都 记不住， 我 真 记不住。

能 拿 20% 版税， 想 多了 10.

想 多了。

十 都 没有 八对， 50乘以， 你 就 那是。

那那 是 18年， 后来 那个 板材 到 前面 只有 20平均.

一本 两块 多。

一本 不到 两块钱。 一一 开始 的那 那 版 还 卖 的 多一些， 相当 一本 不到 两块钱。 这个 不是 税后 收入， 还要 上 所得税 的。

金融 所得税 是 多少？

好像 是 14% OK， 剩下 的 才是 到 我的 腰包 里 的 书。 所以 买 一本书 我 就 拿 一块 多 钱。

所以 它是 一个 小 几十万 的 收入， 然后 均摊 到了 这么。

长 十 来 年对， 所以 也就是 一年 也就是 一万多块 钱， 1万一两万块钱。

就是你 指望 他 发财 是 不可能 的。

所以 网上 说 你就是 卖书， 然后 靠 这个 书 挣钱。

确实 靠 书 不太， 挣钱， 对 吧？

这个 不是， 上次 跟 孟 言 也 录 的 时候， 我 就说 买的。 写 这 本书 只是当时 只是 想 把 那个 帖子 重新 就是 有人 出钱， 愿意 给你 把 它 变成 一个 签字。 我 好歹 是 学术 圈 出来 的， 对 吧？ 或者 做 老师， 我们 总是 希望 有 不说 著作等身， 总是 想要 出书 立说。 实际上 我 到 这么多年 到 现在， 我 一共 写 过 两本书。 第一本书 实际上 是我 博士论文 的 内容 的 一些， 当时 跟 我们 导师 一块儿 写 的 那本书 叫 C C D 天体 测量学。 这 马上 就 苦笑 了 是 吧？ 那本书 卖 了， 不 印 了 500册， 就是 非常 小众 的， 只是 天文 圈子 里头 很窄 的 一个 这个 地方 五百 本书 几乎 没法 卖掉， 那 没没 人 会 买 那种 书 的对， 然后 大量 的 还 堆 在 我 导师 的 办公室 里。

你 供 你 送人 就行了。

大概是 2000年 出版 的 第二 本书， 当时 就是 解读 基金 了， 这 完全 是 两个 方向 的 东西。 转过 头 来说， 当时 就 写 这 本书， 唯一 的 就是说 我 有人 真的 是 能把 你 一个 帖子 愿意 从 那 就是 演 看得起 你， 你 愿意， 那 我说 就 把 它 写 出来 呗， 写 出来 一本 卖不掉， 我 还 至少 我 能有 一本 收藏， 是 当时 说 老话 就 这 想法 的。 然后 就 写 的 这个 书， 这个 的 然后 居然 卖 的 也 还 可以， 至少 出版社 觉得 还是 蛮 不错 的。 我 那个 责任编辑 都 换 了 好几个 了。 酷 一开始 那个 责任编辑 早就 退休 了， 后来 再 换， 就是说 这个 出版社 跟 我的 联系人 都 好像 换 了 有 五六个 了。 到底 是 这么 长了 吗？ 那本书 卖 的 一般， 但是 那本书 的 盗版 可 到处 都有， 那个 的 P D F 满 网 都有。

因为他 确实 是一个 很棒 的 英文 读物。

所以 曾经 出版社 也 跟 我说， 你 要不要 去 打假。 因为 他们 出版社 一下 就 看得出来， 你 这个 开本 不一样， 纸质 不一样， 说说 我 是不是 应该 收集 一些 证据。 算了算 了， 我 折腾 那 事儿 干嘛， 其实 另外一个 思路， 我们 这样 想， 你为什么 要 去 写 这 本书？ 你是 想 把 你的 一些 思想 或者 观念 传达 给 大家， 那那 说 不好听 的 盗版 就 盗版 了 呗， 他 有心 愿意 读 你的 书， 读 你的 文字， 我 就 觉得 很 荣幸 了。 不瞒你说， 我 还有 我的朋友 给我 那那 说说 发微 信， 给我 找 本 你的 P D F 来。 那 我 就 从 别人 的 盗版 然后 发 了 一份 P D F， 我自己 就 我 可 没 那个 力气 去去 扫描 那个 P D F。 所以 你知道 这么多年 我没有 做 过 一次 全面 手术， 也没有 去做 过 一次 类似 于 广告 或者 是 全部 都 扔给 他们 出版社。 其实 当时 第一任 的 这个 就是 那个 责任编辑 就 给 我说， 反正 他说 这 书 你 就 卖 着， 市场 好了 他 就会 卖 的 好 一点， 市场 不好 的 时候 他 就会 卖 的 不好。 是 就是 这个 样子。

投资 类 的 图书 确实 有 这个 规律。

如果 能 一直 卖 下去， 但 我说 但是 也 不错， 那就 到 现在 了 呗， 我也不知道 还能 卖 几件， 这个 也没有 期望， 没有 预期 值， 他他他 爱 卖 几年 卖家 有人 能 读 这个 书， 我我我 觉得 就 非常 欣慰 了。 这 本书 为什么 会 有人 愿意 读？ 我 觉得 可能 还是 有 它 历史 的 客观 的 情况。 因为 那时候 可能 这种 稍微 系统 一点 的 去 讲 这些 知识 的 书 还是 少。

是的， 在 那个 时候 它是 一个 很 比较 珍贵 的 文本 了， 我 觉得 是 稀缺 的。

肯定 是 稀缺 的对， 所以 一开始 就 从 帖子 上 讲 的话， 就是说 那个 天子 的 转载 量 就 比较 大对 吧？ 那时候 我们 还没有 现在 这么 多 自媒体 这些 事情 对 吧？

其实 现在看来， 如果 那个 身份 平移 到 现在， 如果你 想 的话， 是 可以 带来 巨大 的 经济效益 的。

也许 不知道不知道， 这个 我们 又 不能 倒推， 是的， 对不对？ 那那 你 时代 不一样 了， 你那 时候 又 没有 什么 主播 带 货， 难道 我 当时 我也 也 去 带 货。

那个 时候 你 在 做什么 呢？

本职工作 那时候 是 这样的， 我 04年 从 美国 回来 以后， 实际上 我是 去了 一个 民办 的， 就是现在 叫 三本 的 大学。 在那里 头 我 做 一个 或者说 高 管， 做 副院长， 不 直接 做 教学 或者 做 管理， 说老实话 后来 也就 比较 闲。

那段 时候 你 开心 吗？ 他 既 无关 学术， 是不是 赚钱 特多， 不多， 我 觉得 你不会 开心。

但是 我 已经 现在 要 讲 的话， 其实 并不是 非常 开心 的， 跟 我 想象 的 不一样。 我 想象 的 他 可能 就 把 你的 一些 价值观， 一些 想法， 希望 能 传导 他 给 他们， 太 理想化 了。 这个 事儿 其实我 在 那个 学校 做了 六年， 最后 并不是 非常高兴 的 收藏。 就是 10年 也就 换 到 另外一个 就 回去 搞 学术 去。

了学 学术 是你 想 干 的。

也 不能说 学术 就是 那时候 就 想 干 的， 也许 我说 换 个 环境， 因为我 以前 搞 学术 的， 我 重新 捡起 学术， 我 觉得 我 还能 继续 干 下去。 我 不是说 我我我 中间 有 十年 没 几乎 是 十年 没干 学术。 因为 在 美国 的 时候， 实际上 我 更 多是 搞 计算机， 对 吧？ 就是 搞 工程， 实际上 是你 搞 编程 这些 你 完全 搞 技术 对 吧？ 回来 又 搞 了 六年 的 管理， 就是 十多年 没有 去 真正 的 去 搞 学术。

你 在 美国 的 时候， 那个 方向 跟 天文 数 没有 太大 关系 的 吗？

一开始 有， 但 后来 就 没有。 后来 就是 在 一个 纯 计算机 公司， 实际上 我们 当时 搞 的 事情 跟 阿里巴巴 非常 类似， 就是 做 这种， 实际上 当时 我们 也 在 美国 建立 一个 平台， 就像 类似 于 淘宝 这种 ebay 那种 的， 它 实际上 是 B2B的OK。 那时候 电子商务 刚刚开始， 有 电子商务 的 这种 一些 规范 什么 之类 的 这些 东西。 但是 美国 电子商务 的 那个 规范 刚 出来 的 时候， 当时 第一个 翻译 稿 是我 做 的， 然后 是在 国内 哪里 发表 的， 在 某个 报纸 上 发表 的。 当时 实际上 是在 做 这个 事情， 就 完完全全。

扣 的那 你 做 管理 的 是 那段 你 又 不是 很 开心， 但 为什么 在 投资 上 也不 发生 了？

因为我 一个 没 那么 闲了。

对 吧？

另外一个 其实 当时 也是 觉得 不知道 在 去 写什么 了。 你 要说 那本书， 基本上 把 一些 的 我 理解 的 最 基本 的 知识 写 完了 以后， 剩下 的那 就 对 时事 的 评论 了。 那那 你 没有 什么 是 是 什么东西 好 写 的 了。 到 后来 当时 他 你 也 有些 新的， 比如 什么 分级基金， 但是 还 写 过 一堆 关于 分级基金 的 事情， 写写 也 不就是 那些 概念。

计算机 还有 天文学 这些 相关 的 背景， 对 您 投资 有什么 帮助 或者 影响 吗？

我 觉得 这 对我 理解 投资 应该说 有 很多 的 帮助， 不是说 那么 具体 的 去 讲。 理科生 里头 也许 有一个 特点， 就是说 我 一个 对 数字 特别 敏感， 我 能 从 数字 上来 抽象 出来 他 大概 的 一个 表现， 或者 他 内在 或者 是 外在 的 规律 去 我 好像 有 这种 sense， 这 是一个 事情。 另外一个 计算机 是 特别 讲究 逻辑 的， 你 那个 逻辑 不对， 你 那个 代码 写 出来 的 语法 对的 没有用 的， 最后 那 结果 是 完全 不对 的， 所以 你 要 特别关注 那个 逻辑。

今天 在 课 上 我 隐约 也能 感觉到 这些。

那你 你 必须 要有 个 前 一个 后果？ 这个 一步一步 怎么 递进 过来， 然后 你 才能 去 求解 这个 东西， 最后 得到 一个 你 希望 的 结果。 那你 可能 就要 需要 去 从 底层 的 逻辑， 然后 你 怎么 去 归因， 或者 是 怎么 往 下地 推， 这些 逻辑 你 肯定 是 应该 的。 我 觉得 最大 的 原因 可能 在 这 两个 方面， 一个 是对 数字 的 敏感， 一个 是对 逻辑 的 认可。 你说 其他 的 也许 还 有些 研究方法， 这就是 你是 需要 去做 一些 research， 看看 别人 怎么做 的。 然后 你 从 别人 的 归纳 一些 变成 你的 一些 东西， 然后 再去 实践， 可能 也许 就是 这些。

这 老师 是 60后， 对我 而言 其实 算算 父辈 了， 我 挺 好奇 到了 这个 阶段 对 投资理财 的 预期 是 怎样 的。 我 其实我 想听听 您 关于 养老 的 打算， 这 不算 是 问 您 个人， 这 其实 本来 也是 个 很 重要 的 理财 话题。 对， 需要 想想 听 您 聊聊。

我 过了 50了， 过了 知天命 了， 对 吧？ 那 那那 到 60就要 不惑 了， 对 吧？ 那 到。

60可以 不 延 退 的话。

也可以 退休 了。 对， 那 我们 就 基本上 就是我 还有 四年 就 退休 了。 我 跟 那些 朋友 说， 我们 这 黄土 埋 了 一半 了， 对 吧？ 就是说 对 我们 这 代人 来讲， 你的 生命 的 高峰期 可能 已经 过了， 或者 是你 创造财富 的 这种 高峰期 可能 过了。 不管 过 不过， 至少 有一点， 你的 很多 观念 已经形成 了。

有 很强 的 路径依赖 了。

这里 头 我 觉得 最大 的 一件 事情 是你的 价值观 基本上 形成了。 怎么说呢？ 你 再 给我 一个亿， 我 估计 我也 就是这样 生活 了。 我不会 去 把 这件 事情 又 变 的 是 说 是我 我 听 了 你 上 一 前面 齐 波波 你 跟 你 母亲 的 这个 问题。 其实我 当时 一个 非常 强烈 的 感觉 就说 你 跟 你 母亲 的 冲突 更多 的 实际上 是一个 价值观 的 冲突， 就是 什么东西 是 值得， 什么东西 不值得， 他 觉得 那个 东西 他 值得 去 投入 精力， 值得 去做， 而 你 觉得 这个 东西 不值得。 是的， 你 觉得 干 另外 的 事情 才知道。 但 我 觉得 实际上 就是 价值观 的 不同。

那 为什么 会 价值观 的 不同？ 是因为 他的 过去 生活 的 那些年， 他 认为 这些 东西 是 非常 有 价值 的。 你 没有 他的 那些 体会， 所以 你 觉得 那些 东西 没有 价值。 但 转过 头 来 他 也没有 你的 这种 体会。 是的， 对 吧？ 我 觉得 就是 一个 价值观 这种， 所以 你 要 去 改变 你 母亲 的 价值观 这种 事情， 我 觉得 是 不大可能 的 事情。 同样 他 来 改变 你的 价值观 也 不大可能， 所以 必然 就 变成 冲突。

是的， 那 我 觉得 这个 事情 就 变得 很 正常， 我也 接受。 对， 我我我 觉得 他 就 一定 是 很 正常。 你 以后 你 和 你 孩子 的 价值观 也会 不一样， 我和我 孩子 的 价值观 不一样， 我和我 母亲 的 价值观， 我 父亲 的 价值观 也 不一样。

他他 觉得 这个 珍贵 的 东西， 我 觉得 没 必要 从 转过 头 来 我 去 看我 孩子， 他 做出 一些 离奇古怪 的 事情， 我 觉得 也 OK。 你 还没 孩子 是 吧？ 我是 丁克 吉 老师， 你是 这种 玩法 是 吧？ 好吧， 行。

暂时 听。

暂时 暂时 不， 你 觉得 孩子 是 投资品 还是 消费品？ 想 过 这个 问题 没有？

您 是 长辈， 很多 话 我 觉得 其实 跟 您 讨论 也 挺 有意思 的。 我 觉得 孩子 对我来说 是 成本， 我不知道 是不是 是 是 到底是什么 原因。 就是我 我 过了 30岁， 我的 想法 确实 跟 以前 发生 了 很大 的 变化， 包括 封片。 以前 我是一个 结果 导向 的 人， 现在 我是一个 过程 导向 的 人。 我 现在 渐渐 的 或者 是 逐年 的对 孩子 的 排斥 感 是在 降低， 这是 第一点。 第二点 就是 真正 让 我 有点 动摇 的 是我 我 特别 怕 有一天 比如说 我 亲戚家 的 孩子 突然 跟 我说， 说 以后 你的 钱 和 房子 是不是 都 归 我 了？ 而且 金 老师 你 想， 因为 我 这边是 能 接触 到 读者 的， 所以 其实 所谓 的 理财 完全 可以 合并同类项。 那些 问题 大家 操心 的 就是 那些事儿。

然后 我 那天 看到 有 机会 有一个人 说是 如果 你老 了 又 比较 有钱， 又 没有 孩子， 其实 你 周围 的 人都 是 盼 着 你 死 的。 我的我 他妈 好 恐惧， 对 这些 东西 会 让 我 对 孩子 没有 那么 排斥。 但 我也 觉得 这个 想法 好好 脏。

我 倒是 从来 没有 去 考虑 过 这个 问题， 对 吧？ 我 刚才 问 你的 就是说 是 消费品 还是 投资品 的 这个。

我 现在 更 觉得 它是 消费品。

我 一直 认为 它是 消费品。 我 不大 接受 所谓 的 养儿防老 这件 事情， 我不愿意 把 如果 老了 是一个 负担 的话， 我不愿意 把 这个 东西 转嫁到 孩子 身上。 他 有 他的 生活， 他 有 他的 人生， 所以 我 为什么 非常 觉得 它是 一个 消费品？ 现在 他 二十几岁 了， 对， 每次 我 回忆起 她 小时候 的 事情， 我 都 觉得 特别的 快乐。 我自己 觉得 特别的 快乐。 现在 还 记 起来 我 第一次 见到 他的 感觉， 你那 时候 你 会 觉得 为了 这个 孩子， 你 什么 都都 愿意 付出， 真的 是 什么都愿意 付出。 这是 与生俱来 的 那种 东西， 然后 你 会 去 真的 去 享受。

跟 他在 一起 的 时候， 就 越 长大以后 你 会 发现 一件 事情， 不是 孩子 离不开 你是 你 离不开 孩子。 也许 你 没有 这个 感觉， 孩子 最后 是要 一定要 离开 你的。 那 什么 叫做 父母 的 责任 是什么？ 是 让 他 走 得 越远 越好， 让 他 离开你， 那 才是 他的 生活。 如果你 能有 时间 跟 他在 一起 的 时候 享受 这个 生活， 有 个 孩子 会给 你 带来 一个 非常 满足 的， 非常 幸福的感觉。 虽然 你 可能 跟 他在 一起 的 时候 你 会 烦死 他 了， 但是 真的 他 离开 你的 时候， 你 会 真的 觉得 是你 你 去 看 大部分 是 父母 会 想 孩子， 孩子 就 少 想 父母。

我也 好奇， 我 其实 很不 喜欢 这个 组合。 就是 独生子女 去 国外， 我是 觉得 对 下一代 来说 是不是 也有 一点 狠心， 就 不用 尽孝 这个 说法， 你 就 你 不 觉得 对对对， 你 父母 也。

有点 狠 吗？ 你说 孩子 是 吧？ 对。 是啊， 这个 事情 我 觉得 就是 一个 非常 纠结 的 事情。 说实话 我 当年 从 美国 回来的 原因 是因为 我的 岳父 岳母 的 身体 非常 不好， 所以 我们 当时 就 从 美国 回来了， 对 吧？ 那 带着 我 孩子 回来了， 这个 可能 从 我 这个 角度 我 去 考虑 这件 事情。 等到 我 年纪 大 了， 说实话 我 至少 我 现在 不 希望 我 变成 我 孩子 的 某种 拖累。 我我我 希望 谈谈 自己 的那 所以 就是 不管 是 投资 也好， 我希望 我 能 自给自足， 自己 能 找 一个 比较 好的 养老院， 他 也 安息， 我也 安心， 我 觉得 这 可能 是个 比较 好的 归宿。

想 过 你 退休 之后 要 干嘛 吗？

这 太好 的 问题， 我 现在 最纠结 的 就是 这个 问题。 我 还有 几年 就 退休 了。

我 退休 了 干嘛？ 那 我问 你， 你 会 羡慕 就 比如说 今天 那个 穿穿 蓝 拖鞋 的 那个 老先生 吗？ 我的 他他他 是 已经 退了。

对他 返聘。

然后 还是 泡 在 研究所里。

对， 最近 才 出了 一本书 叫 太阳 磁场， 英文版 的 才 出版， 在国外 出版 的对。

这种 生活 你 想 过 吗？ 或者说 是 能 接受 吗？

我 估计 我 可能 还会 做 一段时间 这个 事情。 我猜 我 那 有没有 人 反对 我 呢？ 那是 另外 的 事情。 我 所以 我 就要 去 找 我的学生， 是不是 要 反聘 我， 对 吧？ 这 肯定 是 一件 事儿， 但是 要 反聘 也 不会 反聘 太 长。 现在 我们 这个 体制 里头， 但 我 更 希望 我 能 去 找 点 其他 的 事情 再去 做 一 做， 帮助 别人 做 点 学术， 帮助 学生 做 点 学术 或者 什么 这些 也可以。 但是 我 还是 想 我 去做 另外 的 一些 事情， 但 我真的 没没 想 好。

要不 你 教 编程， 我 你 真的 吓 到 我 了。 就是你 会 十种 编程语言。

这个 是 历史性 的对 吧？ 我们 这 我 最早 84年 开始 写 第一行 代码， 就是 刚刚 考 刚 考上 大学， 然后 暑假 去 学 代码， 那些 basic 语言， 后来 学 什么 fta 什么 C C 加加 帕斯卡 汇编， 后来 写 web， 那那 还 什么 A S P P H P， 然后 database the circle 语言。 后来 matt L A B 的 python 到 现在， 他 随着 时代 的 变化， 那个 语言 也 在 变化， 时髦 的 语言 也 在 变化。

我想 好奇 一点， 新学 一个 新 语言， 他的 学习 成本高 吗？ 不高。

真的 不高。 就 像你 学 了 普通话， 你 再去 学 四川话、 云南 话。 明白， 我 觉得 因为 它 整个 的 逻辑 基本上 是 完 是 是 一样的， 只是 语法 上 也 略有不同。 明白， 就是你 把 那个 逻辑 掌握 了， 你是 很很 容易 去去去 完 走 的。

您 最后 现在 用 常用 的 是。

python？ 对我 现在 用 哪 年 学 的 python？ 16年 开始 转 python， 全部 转 python.

也没有 太太 大 的 迁移 成本， 就 自然 就 转过 来了。

因为 写 python 之前 我是 很 长时间 都 用 M A T E L A B。 然后 为了 学 python 我 就 把 meta 把 卸 了， 没有 那个 编译 环境 了， 我 只有 python 写 了， 那就 从头开始 是 写 呗。 对我 觉得 写写 也 也 也很 很 很快 就 写 了， 要不然 你 会 依赖 的 那个 白色。 你 有件事 你 肯定 会 想到， 我 首先 拿 meta level 去 写， 那 我 这是 完全 拿 台词 写 了 呗， 哭。 16年 我 后来 回到 天文台， 我 就 开始 用 python 了。

我们 说 回 投资， 我 受 您 最大 的 一点 影响 就是我 意识到 我 真正 应该 花 精力 的 是 去 研究 如何 成为 一名 合格 的 基金 持有人， 而 不是 一个 投资者。 意识到 并且 全然 接受 这点 观念 就 对我来说 特别 棒。 因为 回头看 就是 天啊 怎么怎么 当初 会 把 一 上来 就 把 目标 定 的 这么 高。 尤尤 尤其是 做 这 档 播客， 其实 是 能 接触 到 一些 基金经理 的。 你 会 意识到 大家 的 无论是 时间 和 精力 上 的 投入， 还是 认知 的 level， 都 不是 在 一个 水平。 我 当初 怎么会 天然 还 天真的 以为 可以 去往 那个 方向 发展， 我 觉得 他 太难 了， 而且 客观 讲 概率 也很 低。 那 成为 一个 合格 的 基金 持有人 就要 容易 很多很多。 而且 我 可能 是 可以 实现 28定律 的， 就是我 在 这方面 投入 20% 的 努力 时间， 我可以 实现 一个 80% 或者 80分的 基金 投资 的 结果。

对。

是的， 所以 我 觉得 这点 好 棒， 就是 完全 是 受 你 影响 的。

我 觉得 这个 首先 自己 是一个 定位， 我 从来没 把 我 看成 是一个 金融圈 的 圈里人。 我 我我我 觉得 我就是 在 圈， 我就是 一个 草根， 是一个 散户 一个 持有人。 首先 我 把 我自己 定位 成 一个 持有人， 我 觉得 我 并不是 一个 投资人， 我没有 去 研究 过 一级市场， 更 没有 研究 过 二级 市场。 所以 你说 问 你， 你是 价值 投资 还是 成长 投资， 我 就说 我 怎么 判断 我 手上 的 那个 东西 是 价值 的 还是 成长的。 我 什么 数据 都 没有你 那个 基金 的 看到 那个 季度 报 我 才知道 你 持仓 些 啥。 对， 然后 我 再去 算 那个 P E？ 我 没 发现， 其实我 不是 个 权利人， 那 我 能 做到 的 是什么？ 实际上 我就是 买 了 一些 基金， 对 吧？ 那 我 买 了 这些 基金， 首先 我不愿意 去 瞎 买， 对 吧？ 那 我 至少 要 看得懂 我 到底 买 了 些 啥， 我知道 我要 买 了 些 啥， 那你 就 变成 一个 持有人， 在 持有人 这个 层层 面 上面， 那你 就 努力做到 合格 呗。 我 从来 没有 把 我 定位 成 一个 投资人 的， 最多 是个 投资 爱好者。 但 后来 我 发现 这个 投资 两个 字儿 都都 不大 对， 这就是 个 持有人。

对， 因为你 也 没 投。

对 我没有 一个 投资 策略。

所以 我 很想 和 纪 老师 碰 一个 正面 还有 负面 清单 出来。 就是 关于 如何 成为 一名 合格 的 基金 持有人， 有 哪些 事儿 我们是 一定要 做 的， 然后 有 哪些 原则 我们是 要 去 规避 掉 的， 不能 去做 的， 我想 捋 一个 这么个 清单 出来。

这样， 我们 先 定义 一件 事情， 合格 的 持有人， 当然 还有 是 不合格 的 持有人。 合格 的 持有人 上面 还有 更 高级 的 杰出 的 持有人 或者 是 投资人。 我我我 觉得 这个 就是说 合格 持 什么， 我们 中间 的 一个 水平， 对 吧？ 为什么 我要 提 合格 的 这个 事？ 我不知道 你 见过 多少 不合格 的 持有人。

可能 我自己 都是 吧。

不 不是 不 不 不不不 不不不。

大量 样本， 大量 读者 都是 这样的。 你 从 他们的。

留言 里面 就能 看出 是 不 留言 还是 在 你 这 留言 的， 还有 大量 是 没 在 你 这 留言 的。 从 我自己 的 这种 随机抽样 的 结果 来看， 买 机器人 真的 很多很多。 但是 我看 了 大概 有 十个 人 里头， 可能 有 两三个 人 知道 他 买的 是什么 机器， 他 那个 名字 是 啥。 你 你 他说 他 买 基金 了， 你 问 他 你 买的 啥 我不知道， 我要 去 查一查。 查完 了 第二句， 你 这 东西 是 干嘛？ 是个 主动 的 还是 个 被动 的， 你知道吗？ 不知道， 那你 就 推荐 给 我的我 就买 了。

而且 可能 钱 也 不会 很多。

也 不一定。 那 我 给 再 给你 举 个 例子， 就 前几天 这个 故事 怎么 来 的 呢？ 我 梦魇 他们 发 的 这个 视频 号， 我 就 把 这个 视频 推 给 她 了， 还是 前 两分钟 的 那个。

等 大牛市 再 入场 赚钱 超 简单， 想 买 基金 跟着 排行榜 就行了。 在 熊市 被套 很久， 应该 回 本 就 卖。 如果你 也有 类似的 想法， 那么 接下来 的 两分钟 我会 帮助 你 破除 这 三个 投资 误区。

大牛市 入场 大 概率 不会 让 你 赚钱， 一开始 的 盈利 都是 假象， 最后 往往 会 以 亏损 告终。 投资 最 重要 的 原则 之一 就是 买的 便宜， 而 大牛市 的 股票价格 都 太贵 了。 这是 由 一个 又 一个 盲目 买入， 期待 股价 快 快速 上涨 的 人 所 决定 的。 在 他们的 持续 推动， 下一个 自我实现 的 泡沫 就会 出现， 它 在 不 借助 任何 外力 的 情况下 越来越大， 直到 破裂。 牛市 的 那些 极端 价格 往往 是 由 最 不懂 它 价值 的 人 所 决定 的， 所以 越是 大牛市， 反而 越 要 谨慎 入场。

跟着 排行榜 买 基金 很 容易 踩 坑， 因为 他们 一般 按照 过去 业绩 排名， 但 这会 营造 错误 的 预期， 排名 靠 前 的 基金 未来 业绩 也会 很 出色。 但 事实 并非如此。 这是 2013到2017年 104 位 基金经理 的 业绩 排名， 但 如果 放到 2018到2022年 来看， 之前 由 高到 低 的 秩序 迅速 瓦解， 之前 排行 垫底 的 基金 甚至 比 排 在 前面 的 有 更好 的 业绩 表现， 你 还 打算 一根筋 的 买 那些 所谓 业绩 最优 的 基金 吗？

在 熊市 被套 很久 的 基金， 回 本 后 不应该 马上 就 卖出。 别忘了， 我们 来 投资 是 为了 赚钱， 而 不是 保本 的 回 本 就 卖， 承担 了 投资 中 所有的 痛苦 和 风险， 却 没有 享受到 任何 收益。 从 2003到2022年， 如果 错过 股市 中 涨幅 最高 的 30天， 即使 拿了 20年， 收益率 依然 为 负。 长期投资 的 收益 大部分 由 涨幅 最高 的 30天所 决定。 所以， 不要 急 着 回 本 抛出， 也 不要 轻易 预判 市场， 长期 持有， 不错 过 市场 的 好 时候， 往往 才能 最终 获得 合理 的 收益。

然后 他 回 给 我说， 我 能不能 告诉你， 我看 了 看 了 四遍， 我 没 看 懂， 两分钟 那个 我说 当然 可以 了。 然后 我 就说 我说 你你你 买 了 啥 了？ 他说 我 买 了 30万的 基金， 我说 你在哪 买的？ 我说 他 叫 什么 名字， 他 就 给我 贴 了 一个 名字， 一个 主动 基金。 我说 他说 我 被 银行 给 骗 了， 我说 你 在 银行 买 他他 说 对， 我说 为啥？ 他说 那个 理财 经理 一开始 让 我 买买买， 说 我 这个 包赚 不 赔， 然后 后来 跌下来 了， 我 现在 大概 跌 了 大概 不到 20%。

他说 你看 我 跌下来 了， 我 再去 问 他他 就 不理 我 了。 这 这是 这 这 这样 我说 这个 市场 大势 这个 样子， 那你 跌下来 这个 也很 正常。 他说 不对， 我 买 了 30万的， 最后 我我我 算了 一下， 到账 只 少掉 3000， 他说 是不是 他 这个 瘫 了。 我说 你 那个 肯定 是 1% 的 申购 费， 他不知道 有 这件 事情， 不知道， 我 买 基金 还要 有 申购 费。 那 等你 就 变得 快， 哭笑不得， 我真的 盼到 最后， 好像 你 手上 买 过 什么， 为什么 买？ 他 没有 完全 没有 这个 概念， 包括 就 像你 今天上午 看 的 那种 科学家 的 群体 里头， 也有 很多 这样的。 就是我 我 觉得 大部分 不合格， 那 大部分 不合格 的 原因 是什么？ 最最 基本 的 知识 没有， 所以 我 觉得 你 合格 的， 让 你 最最 基本 的 知识 要 有你 买 双 袜子 你 还要 花 个 十 来 分钟 调一 调 的。

你 可能 买 个 基金， 花 个 这 成千上万 的 钱， 我说 个 啥 你 就 马上 去 买 了， 就 都 不知道 买回来 的 是 啥 什么 股票， 这 基金 还是 债券 基金， 还是 混合基金。 那你 问 他他 更 不知道 那是 啥 了， 就 稀里糊涂 就 买回来 了。 就 因为 别人 说 好像 这个。

东西长 得 能 涨。

长 得 不错。 就是 这些 基本概念， 我 觉得 首先 你 要 把握。

这个 我自己 有 个 感觉 就是 这些 东西 都 很小 白， 但是 大家 确实 没有 深究 透。 然后 一旦 你 没 深究 透， 你可以 把 他 跨 过去。 但是 当你 自己 下场 投资 的 时候， 你 绕 不 开 的， 你 早早 晚晚 还会 在 这 上面 一知半解， 模棱两可， 尤其 在 你 面对 亏损 的 时候。 比如说 定投 这个 东西， 没有 理解 的 很 透， 但 就是 会 质疑， 那 这些 东西 肯定 会 在 不好 的 时候 反过来 折磨 你的。 对 对， 尽管 现在 我们 说 起来 可能 觉得， 我相信 今天我 和金 老师说 的 一切 关于 基金 的 东西， 在 很多 听众 看来 是 很小 白 的。 但是 你 想 一个 从 05年 06年 就 把 这些 东西 都 写 明白， 然后 也 一直 在 投资 的 人， 到 现在 还在 说 这些， 说明 她 确实 真真 就是 大家 一定 会 面对 到 的 问题。 对， 尽管 她 看起来 很小 白。

很 极致。 对我 我 觉得 就是你 你 从 基金 到底是什么？ 你是 一些 篮子 股票 对 吧？ 然后 基金 的 最 基本 的 分类， 你你你 股票 基金、 债券 基金， 包括 货币基金。 有了 这个 基本概念 以后， 基金 和 股市 之间 是个 什么 行？ 那你 这个 股市 的 起伏， 它 为什么 会有 起伏？

然后 后面 就是 什么 呢？ 就是我 就 认为 是你 在 投资 里头， 你 对 风险 的这 一切， 最后 你 会 变成 是 相信 在 买 风险， 风险 和 这个 和 收益 比， 这个 道理 你 要 懂。 因为我 以前 碰到 过 很多人， 我说 你的 风险偏好 是什么？ 我喜欢 大 波动 的， 我喜欢 这种 激进 的。 他 就 觉得 激进 的 是是是， 激进 的 应该 是 收益 的对 吧？ 对， 但是 它 不是 讲 短期 收益， 这个 东西 可是 长期 收益 的。 是的， 但是 你说 你 涨 是 涨 得 快， 但是 跌 的 还 快。

你 真正 经历 过 那个 回撤。

你 在 说 这个 话。 对， 他 实际上 是 他他 是 没有 这个 理解 的， 你 嘴 上 说 起来 都 容易。

是的， 其实 很多 人我 我 觉得 他 对 指数 基金， 他 对 低 波动 他 会 有点 嫌弃。

没错， 我 就说 这部分 有 个 鄙视 链 的那 好。

我 就 想说 大家 压 100万试一下.

对 吧？ 没错。

你看 和 持有 和 经历 真的 是 完全 两个。

你 在 外面 肯定 是 看起来 这是 这 两件 事情， 完全 是 两件 事情。

而且 我 觉得 很多 时候 需要 补充 很多很多 细节。 比如说 当你 去 经历 这个 回撤 的 时候， 不光是 这些 东西， 你 打开 手机 软件， 你 会 看到 各种各样 的 微信 群 里面 各种各样 的 鬼故事 看 空。 然后 还有 家人 的 满月。 对， 但 这些 东西 但是 你 如果你 抛弃 他 只看 基金 的 时候， 这些 东西 你是 想象 不到 的， 但 你 都会 经历 的。 我 发现 很多 时候， 尤其是 在在 投资 方面， 就 代价 都是 事后 看 的， 决策 都是 事前。

做 的那 那 肯定 对你 真正 到 那个 时候， 你 才知道 你 心里 的 承受能力 是什么。

你是 一 上来 就 把 这些 想 清楚 了 吗？

没有， 这个 东西 要 体验 的。

你你你 体验 这个 的 时候 是 没错， 其实 你 一直 在 投资， 这 几轮 你 都是 过来 了。 对 哪 一轮 你 印象 最 深刻？

就 15年 有点 玩不起 了。 15年 涨 得 又 快， 跌 得 又 快， 一年 以内 就 又 回去 了。

对 吧？ 接着 说问 你， 我 发现 很多 老 韭菜 在 15年 都是 加 了 杠杆 的， 而且 说白了 你 真真 喜欢 玩 股票 的真 愿意 再 往里面 砸 钱 的， 我 感觉 没有人 能能 诱惑 住。 当你 身边 人都 在 加 杠杆 的 时候， 你 不去 加， 你 15年 加 了 吗？ 我没有 分 级别。

也 没 买， 没有 哭 带 你 一年 的 N G A， 买 过 一些 N G A O K。 因为我 经过 0708 那种 往 上涨 你 会 觉得 要命 的。 其实我 一般 我是 不会 去 给 别人 做 任何 的 操作 上 的 指导。 15年 的 时候， 我 一个 挺好的 一个 朋友， 原来 我 一直 都 这样， 我说 你 定投， 你 就 慢 慢慢 慢慢 投 呗。 然后 到了 4500点， 他 给我 打电话， 他 紧张 的 就 问我， 我说 你 你你你 要 紧张， 你 就 把 它 卖掉 就算 了。

他是 对 收益 有点 恐惧 了。

因为 觉得 赚 的 太多 了， 对 吧？ 我说 你 就 卖掉， 他 说好。 然后 大概 有 个 半年 多， 整个 月 回去 以后， 然后 就 又是 就 又 打电话， 我说 你 赚钱 了， 他说 没 亏了。 我说 你 为啥 亏了？ 我 让 你 卖 了， 你 怎么 你 卖 了 吗？ 他说 我 卖 了， 然后 5000点我 就 进去 了， 你 试试 告诉他 4500 他 赚 了 不少 了， 但是 你 架不住 看着 它 继续 涨。 然后 他 身上 他 5000点又 他 可能 没 加 杠杆， 但是 他 加仓 了。 把 以前 赚 的 那些 东西 全 放进去 以外， 又 放进去 一批。

就是 倒三角 加仓， 越加 越多越 涨， 越加 越多。

最 最最 最最 最后 就 下来 了。 刚才 你说 到 分级， 我在 天文台 有些 同事 我 16年 才 回到 天文台， 对 吧？ 跟 他们 聊， 他说 他们 在在 那个 飞机 上， 小 年轻 亏了 蛮 多 钱 的， 就 那个 小 几十万。 我说 你 为啥 亏 他他 说 他说 我们 都 不知道， 怎么怎么 第二天 就 一下 就 平仓 了， 就 没了， 都 不知道 为啥 他的 钱 就 没了。

就是 前面 你 第一条 说 的， 大家 尽管 大家 听起来 没有 什么 新意， 就是 技术 规则 没有 摸透。

对， 他 就 没 看， 他 就 不知道 什么 叫 分级 他不知道 那个 分级 等 于是 加 了 杠杆。

另外 当时 那个 叙事 下 还有 一批 真的 很 懂 的， 他们 在 做 分级 的 套利。

那是 淹死 了 会 游泳 的 人， 对 吧？ 那 其实 也 还有 大量 的 是 淹死 的 那些 不会 游泳 的。 转过 头 来 还是 说到 风险 的 问题， 也就是说 你 应该 去 理解 这个 风险 到底 是 怎么 带来 的。 这个 过程 你 从 风险 去 理解， 你 有 系统性 的， 也有 你 自己的 风险。 所以 我我我 在 那本书 上 我说 的 一句话 说是 其实 我们 更多 的 风险 来源于 我们 自己， 是 我们 对 这些 东西 没有 吃透， 所以 你 自己 承担 了 额外 的 风险。 都 不是 阿尔法， 是 负 阿尔法 是的 部分 的。

个人行为 贡献 的 不 都是 范儿。

对 但是 这 一部分 实际上 你 应该 是 可以 补 掉 的。 你是 可以 靠 自己的 去 学习 去 理解， 把 这个 阿尔法 补补 掉 的， 然后 你 去去去 折腾 那个 贝塔。

所以说 指数 基金 有一点 好， 就是 他 很大程度 上 把 个人 的那 一部分 的 随机性 降到 了 很低。 尽管 你 依然 可以 通过 自己的 交易 行为 把 继续 贡献 负 收益。

对 对， 我们 真的 是 贡献 了 太多 的 负 收益。 是的， 你说 为什么 说 基金 赚钱， 基民 不 赚钱？ 那 不就是 你 贡献 了 负 收益 吗？ 那你 为啥 会 贡献 负 收益， 自己 搞 出 一个 风险 来。

所以 大部分 时候 你 一定 是 被动 的 去 承担 系统性 的 波动 和 风险。

那个 是 你是 躲 不掉 的对。

但 你 当然 也 肯定 会有 一批。

人 觉得 也能 躲 掉， 我可以 躲 掉 对 吧？

对我 可以 择时。 对， 这 期约 您 录 之前 重新 看 了 一遍 解读 基金。 如果 只看 目录 的话， 我会 觉得 非常 乏味 的。 因为 全都 是 老生常谈 的 话题， 但是 自己 再 看一遍， 你 会 发现 同样 的 道理， 不同 人 来讲 确实 效果 不一样。 其次 这些 话题 确实 常 看 常新， 而且 我真的 觉得 他是 一个 很棒 的 入门 科普， 尤其是 修改 预期。 因为 修改 预期 它 真的 不是 什么 知识， 或者 它 不是 什么 道理， 它 确实 是 拼 的 是 这个 说服力 的 效果。

说 一个 自我 吹捧 的话 对 吧？ 你 现在 去 看 这个 目录， 我 觉得 是 老生常谈。 但是 真的 在 那个 时候 几乎 没有人 去 讲 这些 事情。 明白 你说 我们 要 做 组合， 你 希望 他 你的 组合 里头 是个 不 相关 的。 当时 我 第一次 写 这个 帖子 的 时候， 我 就 记得 下面 马上 有个人， 说 你 疯子， 你 乱 编， 我 当然 希望 我的 东西 一起 涨 了。 那就 没有 这个 概念， 就说 包括 再 平衡， 包括 核心 卫星。

所以 这 节 在 那个 时候。

是 很 新颖 的那 那时候 在在 那 说 在 国内 好像 你 能 找到 一本 在 05年 之前 的 书 上去 扯扯 这些 事情 的。

而且 说 的 都是 大白话。

非常 易读 的。 所以 我我我 觉得 这个 可能 也就是 那本书 的 价值。 就是说 在 当时 那个 环境 下， 我们 来 开始 讨论 这些 问题。 然后 后面 当然 是 有 很多 更好 的 书， 更好 的 去去 讨论 这些 问题。 所以 那个 也是 它 历史 的 局限性。

再 回到 我们 说 这个 合格 的 持有人， 我 觉得 像 这个 对 风险 的 理解， 你 一定要 有。 另外 我 特别 喜欢 四笔 钱 这个 概念。 你的 流动性， 你的 稳健 的， 你的 长期 的 加上 保险， 对 吧？ 我 非常 喜欢 这个 概念， 这个 概念 实际上 带来 的 就是 组合， 我 觉得 这个 概念 非常 的 好。

你 现在 也是 在 践行 这 一套。

那 我 可能 唯一 的 是 没有 保险， 没有 保险。 对， 因为我 现在 在 体制内， 对 吧？ 我 这 但是 我 个人 觉 我在 美国 的 时候， 我 女儿 刚 生 下来， 我 就 去 买 了 我的 人身保险。 买的 我的 人寿保险 合理 吧？

合理， 因为你 要 你 要 履行 家庭 财务 责任。 对， 而且 我 觉得 对 体制内 来说， 可能 第一个 是 保险， 然后 第二个 就是 第一笔 那个 流动性 的 钱， 你们 也 不是 太 缺 的， 因为 是 很 稳定 的。

就是 相对来说 是 客户 的 预期 是 很 稳定 的对。

是的， 所以 可能 也就 稳健 和 长期投资 的 前 势。

你们 主要 配 的， 那你 肯定 你 首先 你 要 保证 你的 有 流动性 的 钱。 我们 有些 朋友， 比如 孩子 出国， 对 吧？ 他 原来 依赖 的 是什么？ 要把 房子 卖掉， 结果 房子 市场 又 不好， 又 舍不得 卖。 那 这个 流动性 在哪里？ 这个 留学 断供 也是 个 很 非常 非常 头疼 的 事情。 您 可能 没有 接触 过 这个 圈子， 对不对？ 你 想一想。

是的， 包括 其实我 发现 这一点， 在 我们 老 之前 或者 您 退休 之前， 其实 是 有 很多 能 意料到 的 或者 没法 意料到 的 这种 我我我 管 它 叫 战略性 支出， 你 真的 要 花大钱。 比如说 孩子 的 学费， 然后 看病， 买房 的 首付、 买车。

就是 这些， 所以 你 要 提前准备。

是啊 这些 战略 支出 你 最好 是 能 提前 预料到， 然后 提前 弄出来。

对你 你 一定要 提前准备， 你 至少 你 要 从 股票 基金 变成 债券 基金， 对 吧？ 所以 我 为什么 我说 我 相对 的 就是 这几年 都很 稳健。

因为他 这些 钱 用 的 时候 你 绝对 接受 不 起 他他 是 波动 的， 因为你 一定要 卖。 对， 是的， 而且 你你你 这 还算 有有 结余 的。 我 发现 很多人 他的 储蓄 经常 被 这些 战略性 支出 给 清空。

没错。

尤其是 对 我们 来说， 买房子。

实际上 其实 你 什么时候 买房子， 你是 有点 预期 的， 还是 你 没有 去 这样 去去 想 这个 事情。

它 不是 一蹴而就 的， 不是说 这个 房子 我 上车 了 他 就 完 事儿 了。

对， 就是 你你你 后面 还有 一大堆 的 事情， 你 还要 置换 O K 这。

确实 也有 代际 差异。 比如 如果你在 北京 的 时候， 说 句 不好听 的， 很 可能 倾尽所有 你 也 不一定 能 置换 得 起。 然后 你 比如说 我我我 父母， 我 肯定 要 给 他们 准备 养老 房， 我 就 感觉 好像 21年 之前， 包括 是 22年 之前， 我 经常 被 房子 清空。 有的 时候 是 给 父母 买， 有的 时候 是 置换， 有的 时候 是 有 结余 了。 然后 你 也 知道 过去 三年 要 做 提前 还贷， 我 就会 发现 我 确实 是 隔 一段时间 能 攒 一笔 钱。

然后 隔 一段时间 又 可能 又被 房子 吃掉 了。

对我 就 意识到 如果我 现金流 不好 的话， 这个 事 就 很 可怕， 而且 他 就成 了 你 养老 的 绊脚石。 因为 其实 你是 没有 太多 金融性 的 储蓄 资产 的， 总是 被 清空， 我 就 很烦 那种 状态， 压力 会 很大。 是的， 我 为什么 要 突然间 就 扯 到 这 上面 呢？ 就是 很多人 他 会 看到 4笔钱 的 时候， 他 也 觉得 平平 无奇。 老生常谈 或者说 是啊 流动 的 钱， 稳定 的 钱 不就 那么 回事儿 吗？ 真 不是 的， 你 用 的 时候 你 会 发现 你 真 缺。 所以 我 发现 很多 概念 你是 不能 脱离 到 实际 的 生活 经验 去 谈论 他的， 不然 他 太 轻飘飘 了 些。

就是你 一定要 跟 你 自己的 情况 要 挂 在一起。

是的， 确实 也 不是说 四笔 钱 对 每个 人都 是 必须 的。 您 看 您 可能 就是 投 第一笔 和 第四 笔 就 没 那么 重要。 因为 你的 收入 现金流 的 预期 是 很 稳 的， 然后 可能 报销， 就是 养老 和 医疗 的 支出 压力 也 不是 很大。

至少 现在 还没 那么 大。

对， 然后 你看 比如说 我们 第四 笔 钱 就是 很 稳定 的 支出， 而且 是要 给 父母， 给我 岳父 岳母， 我 都要 想 好。 然后 甚至 还有 就是 连 哄 带 骗 地 求 他们 去 体检。 对， 而且 我 发现 从 现实生活 经验 中讲， 对我 父 与 父母 他们 那那 辈 人 来讲， 什么 是对 他们 最好的 风险 教育？ 是 他们的 同龄人 生 大病 了， 你 就 不用 劝， 他们 就 被 吓 到了。 如果 他们 身边人 没有 生 大病， 说白了 你说 多少 他 也 未必 能 走心。 对， 所以 理论 和 实际 确实 还 挺 不一样的。 对对对， 所以 真的 大家 不是说 这个 四笔 钱 真的 不是 标配， 但 你 确实 要 根据 自己的 实际情况 去去 点亮。 那那 一笔 得 有， 真的 得 有。

对你 你 不能 孤注一掷， 把 所有的 东西 都在 丫丫 在 一个 上面， 四笔 钱 最后 就 变成 分 产 投资。 这些 概念 你 就要 要 建立 起来， 它的 优势 在哪里， 劣势 在哪里。

或者说 知道 这个 概念 并且 把 它 当 回事儿， 对， 这个 概念 并不 稀缺。

说和 做 是 两件 事儿， 对 吧？ 是的， 另外 就 包括 比如说 刚才 我们 讲 的 这个 定投 一次性 投入， 那你 要 知道 定投 的 优点 在哪里， 缺点 在哪里。 我真的 就 见过 在 我 曾经 镇 的 一个 老 教授， 我 对他 非常 的 尊重， 他 获得 养老金 他 就 在在 做 定投。 虽然 我 并不是 太 建议 他 这样 做， 他他他 愿意 镜头 就 镜头 他 当时 拿出 一部分 来了， 市场 不好， 后来 又 转 好的 时候， 我问 他， 我说 那你 你 你你你 这样 定投 一轮 上来， 对 吧？ 从 不好 的 到 好的 时候， 我说 你 还是 有些 收入 的， 那你 这个 笑脸 曲线， 你 在 他说 我们 早就 停 了， 跌下去 的 时候 我们 就 停 了。 你 最 需要 投 的 时候。

他 我记得 我 18年 也有 这个 问题， 那个 时候 很 痛苦。 因为你 想你 想 18年 是 市场 在 见底 的 时候， 那 也就是说 你 站 在这里 的 这个 最新 的 净值， 你 往回 看， 妈的 每 一笔 买入 都 都在 增加 都在 增加 亏损。 所以 那时候 我 就 我说 算了吧， 我说 改成 自 就是 自动 定投， 然后 我 就 不 看， 自动 扣钱 就 好了。 而 当时 有有 一笔 就是 新能源， 新能源 我 16年 买， 我 还 盈利 了 很多， 18年 最 多是 过 亏了 30%， 亏 40%。 然后 我说 我 算了， 改成 自动 定投， 而且 是 周 定投。 然后 我 觉得 我 那时候 太 明智 了， 因为 那个 时候 真的 但是 你 坚持 下来 了， 对， 不太 涉及 什么 决策， 他 就是 闷头 干。

但是 你 这 你 你 坚持 下来 了。 对你 没有 单独 说 stop 就 斯道夫。

你 不是 更惨 了。 是的， 但是 你 2020年 以后， 因为我 要 买房子， 就 把 那个 新能源 大部分 资金 都 清掉 了。 但 我 卖 的那 时候， 首先 后来 我 错过了 一个 巨大 的 涨幅， 因为 新能源 20和21年 涨 得 非常 的 夸张 OK。 但是 我 卖 的 时候， 我 往回 看我的 每 一笔 买入 都是 赚， 都是 身外 之 笔， 这 都 多亏 当时 坚持 了。 确实 就是你 换 一个 节点 看 会 完全 这就 完全 不一样。 但是 当下 的 那个 力量 要 太强大 了。

不管 从 逻辑 上 讲 还是 心里 预期。 那那 你 要 知道 这 两个 的 区别 是 啥？ 你为什么 人家 说 定投 推荐 定投， 为什么 有些人 又不 推荐 定投？ 至少 你 要把 这个 正反两面 你 要 看 得到， 我 觉得 这个 也是 一个 所谓 的 合格 持有人， 如果你 这件 事 不 理解， 可能 也 不够 合格， 对 吧？

那那 后面 问题 就是说 你 需不需要 预测 市场， 你是 买涨 不 买跌， 还是 我 越 跌 越 买你 至少 要 知道 他们 两个 的 区别 是 啥， 为什么 有人 要 越 涨 越 买跌 了 我 就 卖掉。 有时候 为什么 要有 止盈？ 为什么 有人说 不 赞成 职业？ 我们 先 不说 你 选择 哪种 方案， 但 至少 你 要 知道 这 两个 的 区别， 他们 带来 的 问题 是什么？ 其实我 觉得 很多人 说， 厚望 那个 博主 说 的 要 追涨杀跌， 我 就 跟着 他 追涨杀跌， 我 就 这件 事情 好像 就 不大对头 了。

你 刚才 那句话 已经 激起 了 我的 应急 反应 了， 好 怕 这样的 留言， 或者 好 怕 就是 跟着 你我 说 千万不要 跟， 一定要 看 文末 的 风险 提示。

一定 是 这样的， 就是说 他 断章取义 的 从 中间 拿到 一句话， 然后 就是说 这是 某 一个人 说 的， 然后 我 就 跟着 这个 你。

大家 关注 的 任何 一个 博主， 他的 投资 行为 或者 他的 人生 选择， 都 不应该 成为 你的 参照 依据 的。 尤其是 你 自己 人生 的 参照 依据。

你的 路 你 必须 让 人家 自己 走。 没有 贝斯 的 角度。 这个 先验 是 不一样的， 你 看到 同一个 事实， 你 当然 后验 是 不一样的。 每个 人的 投资方式 是 不一样的。 厚望 能 成功 的 东西 不是说 季 凯 帆 也能 成功 的， 这个 一定 是 非常 不一样的 东西。

那 当然 还有什么？ 你 包括 对 复利 的 这个 概念 试图 去做。 比如说 在 分红 里头， 红利再投资 和 现金 分红 到底 有什么 区别？ 会 带来 一些 什么样 的 东西。 包括 以前 还 讲到 我们 讲 的 什么 累计 收益率， 诸如此类 的 这些 细小 的 概念， 我 觉得 也 应该 去去 理解， 甚至 包括 我 经常 喜欢 考考 别人 的 A 类 债券 和 C 类 债券 到底 该 买 哪个， 什么时候 该 买 哪个。

他说 A 类 债券 有 申购 费， C D 债券 没有 申购 费， 但是 有 服务费， 这是 第一层 的。 我说 那 他他他 就算 好， 比如说 这个 一两年 我 就 应该 以内， 我 就 持有 一两年， 我应该 买 C 类。 我说 那那 转过 头 你 想想， 如果 A 类 的 申购 费 要 打折， 因为 我们 现在 生活费 就成 一折。 是的， 你是 说 销售 服务费 可不 折， 那你 就 肯定 最后 就算 是 很 短时间 就要 去 买 这个 A 类 的这 A 类 大概 三四个 月， 可能 是 债券 基金 就要 买买买 A 类 的 了， 对不对？ 三四个 月 以下 的 才 买 C 类， 那 这个 东西 要会 算， 至少 你 要会 会 会 算 一下 就 知道 这个 事情 了。 然后 这个 故事 最后 结尾 是什么？ 如果你 只 吃 三四个 月， 你 买 什么 债券 基金 是 问题， 不该 买 债券 基金， 所以 要 买 就 只有 买 A 类 的对 吧？

你 刚才 说 的 这点 我 觉得 特别 有意思。 就 很多人 他 买 债券 基金 的 出发点 是 低 波动， 或者 是 他是 他 所谓 的 低 风险。 但 其实 你的 那个 出发点 是 说， 你的 投资 久期 决定 了 你 适 不 适合 买 它。 对。

对你 你你你 就买 一个月， 你 买 什么 债券， 那 除了 短 债， 短 债 我 不说 对 吧？

所以 这些 最 基本 的 概念 深究 一下 还是 挺 有意思 的。

我 觉得 如果说 作为 一个 合法， 只能 把 这些 东西 都说 的 很 清楚， 不但 自己 清楚， 你 甚至 能 给 别人 也 讲清楚， 基本上 我 觉得 就 合格 了。

很多 问题 乍一听 我知道， 但是 你 一问 又被 挂住 了。 但是 是的， 就 看你 自己的 理解 的 颗粒度 足 不 足够 细 了。

你你你 是不是 深究 去 一点。 如果你 这些 东西 你 还没有 达到， 我 觉得 首先 你 可能 就是 一个 不太 合格 的 持有人。 虽然 你 持有， 你 稀里糊涂 持有 的， 我 非常 喜欢 的。 他们说 的 这个 所 觉得 主要 叫做 风险 控制？ 同时 我们 从 风险 的 角度 去 看 这件 事情， 不管 是从 收益 还是 亏损 的 这个 角度， 都 去 从 风险 第一位 就是你 去 控制 这个 风险 和 收益。 我 觉得 这些 概念 也 应该 有。 当然 最后 一个点， 我 觉得 真正 你 要 做 一个 合格 的 投资人， 就是你 你你你。

有 经验 有 教训 对 吧？

这 主要 有 敬业， 然后 有 教训， 有 主见。

有有 教训。 就是你 真的 得 再 亏 过， 在 至少 疼 过 一轮 周期 里边。

对 吧？ 你 真的 疼 过， 你 也有 这个 得意 的 时候， 然后 你 自己 就 形成 自己的 主见， 而 不是 真的 不是 人云亦云。 就是你 跑 过 一个 周期 你 才有 上升， 有有 亏损。 你 在 亏损 的 时候 才知道 你 真的 你 心理 承受能力 是 啥。

所以 一轮 周期 本质 上 是你的 学习 周 七， 对， 而且 你 一轮 能 学 明白。

我 觉得 已经 那 真的 已经 很 不容易 了， 对 吧？ 你 可能 需要 很多 轮。

我们 再 一 想你 整个 投资 生涯 可能 关键 的 那些 年会， 你 财富 积累 的 关键 的那 十几年， 又有 几轮 的 周期 够 你 折腾 的 呢？ 不知道 不是。

这个 可能 就是 人的 运气， 是的， 对 吧？ 所以 我我我 也许 这 真是 运气 好， 对 吧？ 我 06年 开始 进入 市场 的 时候， 刚好 上升 的 一个 周期。 那些 涨 得 心慌 的， 1000点都 不能说 涨 到 3000点， 3000涨涨 到 6000点， 你你你 真的 心慌 的。

而且 那 还 仅仅 是 指数 级别 的 涨幅。 对， 很 真的 很很 恐怖。

然后 那 那那 就说 我 当时 做 的 什么， 那那 是 做做 再 平衡 的。

我 就 不停 的 在 做 再 平衡。 那个 时候 对， 现在 看 我操 牛逼。 对。

包括 跌 的 时候 也是 这样， 所以 我我我 就说 从 06年 那 一轮 我是 没有 离开 市场 的， 我就是 靠 再 平衡 度过 来 的这 真的 是 这个 样子。 那那 当时 这是。

运气 的 事情 了 吗？ 没有我 觉得 我 觉得 在在 那时候 能有 这种 动作 可以 堪称 诡异。 真的 就是 他说。

别人 长 的 时候， 我会 去 把 那个 长 得 好的 卖掉。 就是这样 的 那个。

时候 你 会 意识到 这些 长 得 好的 我不能 再加 了， 加 了 效果 结果 结局 不会 好的。

是啊， 可以 是啊， 因为我 9几年 去 的 美国， 哼 00年时 那个 泡沫 我是 看到 那个 东西 上去 又 跌下来 的。 我不会 相信 那个 东西 一直 涨 上去， 不会 跌下来 的。 我只是 不知道 他 什么时候 跌下来。 那 到 15年 的 时候 也是 这样， 你看 我 为什么 觉得 15年 恐怖， 因为 长 得 太快 了， 哗啦哗啦 就 上去 了， 半年 就 上去 了， 哼 然后 夸 就 一家伙 就 掉下来 了。

所以 你看 其实 06年 那个 时候， 你 比 别人 多 看 了 一轮 周期， 你是 一个 外来 物种， 我看 了 你 比 别人 多了 一轮 周期 的 经验。

对， 那 可以 这样 说 可以 这样 说。

可能 06年 那 期 是 很多人 人生 中的 第一次 对你 有事， 可以 的。 那 在 美国 的 时候， 那时候 你 还没有 入市， 就是 2000年 没有。

只是 那时候 整个 的 I T 的 这个 市场 特别 好， 对 吧？ 几乎 所有人 都在 炒股。 那时候 刚 到 美国 学习， 真的 也 没钱。 不会 被 套进去。 我问 你 一个 问题， 大盘 跌停 你 碰到 过 几回？

大盘 跌停。

8% 以上。

2020年 3月份， 我 印象 中 最近 的 一次 是 这 大概。

你 会 经历 过 多少 回？

没没 几回， 一只手 数 得 过来 OK。

实际上 我们 大盘 跌停 的 概率 也 不是 太低 的， 我们 经常 会 碰到 它的， 就是 长期 来看 是 吧？

我记得 还有 一次 是 18年 茅台 跌停。

我 不买 个股， 所以 我 对对对。

这个 非常感谢。

你知道 0607年 是 大牛市， 是的， 07年 春节 以后， 其实 有 一次 就是我 经历 的 第一次 大盘 跌停， 就是 07年 春天。 哼 那 是在 大 路上 找 着 夸 就 下去 了。

很 突然， 没有 任何 预兆 的。

我 好像 是 刚 过完 春节， 对 吧？ 一下 就 跌停 了， 那 第二天 又又 拉回来 一大把。 那那 包括 那时候 熔断 什么 这些 事情， 我 觉得 反正 这么多年 的 这种 大盘 跌停 我 都都 经历 过， 所以 就会 觉得 跌停 就 跌停 呗， 又 不是 没 见过。 这时候 你 心态 就会 就 就会 平和 很多， 你 肯定 是看 得多， 经历 的 多， 也就 更 OK 了 呗。 也就是。

这么多年 你 一直 没离开过 市场。

15年 那时候 我是唯一 一次 经过 主动 的对， 为什么 真的 怕 呢？ 就是 那时候 真的 是 市场 非常 疯狂， 我 就说 很快 的 转到 这儿 上去， 然后 又 跌下来。 就是 到 那个 顶 的 时候， 再 顶 稍微 又 回来 一点 的 时候， 因为我 我也 不是 投资 建议， 平常 我 一般 都 是一个 左侧交易， 只有 在在 顶 的 时候， 跌 的 时候 我会 去做。

我就是 开始 重视 趋势 了。

因为我 或者 这样 讲， 因为我 我 绝对 相信 怎么 涨 上去。

会 怎么 跌下来， 就是你 坚信 的 事对。

我坚信 就是 这种 短期 的 了， 不是说 长期 的， 我坚信 它 怎么 涨 得 越快 跌 的 越快。 所以 在 那个 时候 就是 真的 很 疯狂的 时候， 然后 看到 一些 苗头， 然后 我 基本上 就 清 了。 应该 是 这样 说， 就是 把 股票 都 转到 债券 了。

你看 你 看看， 你说 我们 中国 的 市场， 你看 那个 底 的 那个 趋势 还是 在 涨 的， 对不对？ 是 当然， 但是 我们 中国 的 很 诡异 的 就是 上面 有 几个 尖峰 对 吧？ 0607 大家 对 这些 如数家珍 对 吧？ 然后 你 去 看 美国市场， 美 股 市场 没 跌 吗？ 跌， 0708 跌， 它 像 个 锯齿。 是的， 对 吧？ 夸 跌下来 像 慢慢 涨 上去。

像 A 股 的 镜像。

他 不会 说 我们 跨上去 一个 脉冲 上去， 然后 就 夸 就 跌下来。

对， 但 他 有 夸 的 跌下来 了。

他 这 他 不说 他 不 跌， 但是 跌 完了 以后， 他们 他 不会 那种 突然 上去， 突然 下来， 好像 什么 事儿 都 没 发生 一样。 但是 你 要是 被 挂 在那 上面 了， 你 就 不知道 要 多少 年 才能 回得来 了。 那 至少 你 会 坚信 一点， 你 一定 不能 在 上面 的 时候 去 买入。 我 觉得 这个 就是 基本上 这样， 我 就是你 把 这些 东西 都都 经历 过 一遍， 好像 也就 这 也 就这样吧。 所以 不瞒你说， 我 对 18年 以后 和 甚至 16年 以后 的 行情， 我真的 不熟。 你们 都 经常 讨论 20年 21年 是 涨 了 跌 了 什么 之类 的那 时候 是个 低谷， 我真的 不熟， 为什么？ 两个 原因， 因为 从那以后 我 基本上 是在 一个 非常 稳健 的 一个 状态。

这个 稳健 具体来说。

就是我 见过 的 大量 的 是 就是说 我的 股票 坚持 的 少。 另外一个 好像 我 觉得 涨跌 的 幅度。 说 真 涨起来， 就是 像 0607 或者 15年 那种 才 叫 涨。 对对对， 这 小的 不 叫 涨， 那 只是 叫 波动 好。

下 一部分 终于 轮 到 我 上午 听课 讲到 的 就是 贝斯 思想。 我 先来 抛 个 砖， 这个 贝斯 思想 是什么？ 它是 一个 公式， 但 这个 公公 式 太 过于 复杂， 或者说 它的 实际 的 应用 价值， 或者 在 我们 脑子 里面 的 应用 价值 并不是 那么 大， 但 它的 核心 的 关键 原则 又 很 有用。

然后 我 先 解释一下 这个 贝叶斯 思想 它的 来源， 他是 贝叶斯 这个人 发明 的 贝叶斯 他他 是一个 牧师， 你 或者说 他是 一个 神学家， 这么 一个 身份 他 想 证明 上帝 是不是 存在 的那 他 把 上帝 是否 存在 这个 事儿， 他 看成 了 一个 概率。 最 开始 的 先验概率 是 50%， 50% 就是 可能 存在 也 可能 不存在， 看似 非常 公平 的 这么 一个 概率。 那 我 怎么 验证 上帝 是否 存在 如此 虚无缥缈 的 事儿 呢？ 他的 抓手 是 我要 去 找 一些 非常 不合理 的 小概率 的 事件， 他 把 这些 事件 称为 神迹。 按理 来说 这些 事情 是 不应该 发生 的， 但是 他 发生 了， 既然 他 发生 了， 他 是不是 可以 反向 的 证明， 就是 上帝 是 有可能 存在 的对 对， 所以 你看 就是 这么 一个 职业， 然后 想 去 证明 一个 有点 虚无缥缈 的 问题， 但 他 最后 得 出来 了 一个 非常 科学 的 方法论。 如果我 把 上帝 是否 存在 这个 问题 换成 了 所谓 的 真理， 那 相当于 贝叶斯 思想 就是 给 我们 提供了 一个 逼近 真理 的 仿 方法。

对， 贝叶斯 他是 个 神学， 但是 他 同样 是 英国皇家学会 的 一个 会员， 他 本身 也是 一个 数学家。 所以 他的 这套 方法 就是说 贝叶斯 公式 从 我们 学 的 时候， 它 就是 一个 数学公式。 他在 我们 做 统计 或者 在 做 概率 推断 的 时候， 就是 用 这个 公式 来做 的。 但是 后来。

这个 方法。

后来 后来 这个 方法 就 被 现在 好像 逐渐 引用 到 社会学 中 去去 解释 很多 的 社会现象。

而且 它 成了 概率论 里面 的 两大 基石 之一。

从 统计学 上 就 分成 两个 学派， 一个 叫做 频率 学派， 一个 叫 贝叶斯 学派。

频率 学派 一个 最 典型 的 例子 就是 其实 就是 抛硬币。 对， 反正 就是 到底 正面 朝上 还是 朝 下 我不知道， 但 只要 我 玩 的 次数 足够 多， 我 就会 逼近 那个 真相。

应该 这样 说， 就是说 频率 学派 我 先 做 很多 的 实验， 然后 去 统计 这个 结果， 然后 看 这个 结果 是个 什么样。 就 因为 我们 做了 足够 多 的 实验， 我们 就 认为 这个 结果 就是 真相。

这 是一种 逼近 真相 的 方法。 对， 贝叶斯 是 另外 一种 方法。

贝斯 的 方法， 他 就 所谓 的 这种 迭代 的 方法， 就是说 你 先 爆 一次 硬币， 我可以 得到 一个 概率， 正面 朝上 的 概率， 我看 的 是正 的那 我 就 认为 这个 百分之百。 你 再 抛 一次 硬币， 如果 它是 还是 真的， 那 还是 百分之百。 哼 再 抛 第三次 硬币 发现 是 负 的那 你 就 肯定 是因为 正 的 是 3分之2， 负 的 是 3分之1。 随着 你 实验 的 开展， 你 在 不停 的 去 修正 你的 观念。

所以说 贝叶斯 学 思想 它 就是 在 不断 的 计算， 每一次 的 结果 对他 来说 都 至关重要。

对它 它是 一个 迭代 的， 我们 就是 称之为 所谓 的 修正 大法， 就 永远 在路上。

对， 所以 你看 第三次 比如说 朝 下了， 那 我 去 修 这个 概率 的 时候， 我是 在 要 参考 前 两次 是 朝上 的对。

没错， 就是我 总共 统计 出来， 那就是说 你 有 两次 朝， 上一次 朝 下 就是 一个 3分之1.

3分之2 的 概率 是 吧？ 上一次 的 结果 对我 下一次 是 很 重要 的。

是啊， 就是你 上一次 是 百分之百 的真， 那 这回 就 变成 了 3分之1 和 3分之2。 对， 然后 你 下次 再去 投， 如果 又 投 出 一个 负 反面， 这 现在 去 拆， 那 肯定 就是 50% 了。 那你 再去 投， 那 可 不管 是正 和 负， 那你 都是 40%。 对。

60% 好。 所以说 就 嗯 抛硬币 它是 正面 朝上 还是 朝 下 这个 真理 来说， 频率 概率 可能 他 会 告诉 你好， 它 就是 50% 了。 哼 贝斯 概率 他 可能 会 告诉你。

我也不知道 这里是 什么样 的对， 它是 有 一串 数， 他在 不停 的 修正。 而 你 从 频率 学派 来讲 的话， 我 就 希望 我 一次 就 搞定， 对 吧？ 但是 我的 条件 就是说 我 先 就 投 一大堆。

所以说 这个 真理 如果 让 贝叶斯 来说， 他 可能 会说 他 也许在 49% 到 51% 之间。

可以 这样 去 理解。

也就是说 频 力学 派 眼中 的 真理 是 一个点， 贝叶斯 学派 它的 真理 是一个 区域。

但是 它是 一个 分布。

我们 它 大 概率 能把 这里 那个 点 给我 覆盖住， 对 吧？ 然后 我 越 玩 的 次数 越多。

你的 这个 可信区间 就 越 窄。 你 然后 你 就说 你的 分布 就 越 窄， 它 会 不断 的 逼近 所谓 的 真相， 对 吧？ 那 这里 头 其实 有一个 背景 是 说什么 呢？

对于 频率 学派 来讲 的话， 它 会 假设 我们 这个世界 是 有一个 真正 的 一个 真理。 而且 我们 能 找到 这个 真理， 就是 我们 能 找到 这个 最优解。 我们 得 想尽办法 去 找到 这个 最优解， 做做 大量 的 实验 来 找到 这个 最优解。 而 从 概率 学派， 就 是从 贝叶斯 学派 的 角度 上， 因为 我们的 知识 有限， 所以 我们 不可能 去 找到 那个 真理 的。 我们 只能 找到 那个 真理 的 大概 的 一个 分布， 就是 一个 区间。 这个 真理 在 某个 区间 里头， 除非 你 能强 穷尽 所有的 知识， 但是 这是 不可能 的。

或者 我们 把 这个世界 换成 一个 某 一个 问题， 真理 就是 解决 这个 问题 的 办法。

对， 也可以 可以 这样 去 理解。

频率 学派 认为 有一个 最优解， 对， 贝叶斯 学派 就是说 我 这么 干 他 大 概率 会 比较 不错。 对 对。

大 概率 就是说 我们 都是 还是 有 不确定性 的。 你 要 承认 有 不确定性， 我们 只能 逼近 这个 东西， 但是 我们 不能。 最后 你 不管 再 窄 的 一个 分布， 它 永远都是 一个 分布， 我们 不能 知道 它 最终 的 那个 解 是 哪个 解。

或者说 想象 这样 一个 投资组合， 我的 股票 债券 它的 占 比是 多少， 贝斯 学派 它 没法 给 出来 一个， 比如说 6040组合， 它 就是 最好的。 他 只能 得出 说 60大概率 不同， 在 每 一把 玩儿 的 结局， 它 大 概率 不会 太差。

然后 你 可能 不停 的 迭代 以后， 他 可能 是 得到 一个 相对 优秀 的 一个 结。

你 觉得 这个 结果 一定 是 靠近 那个 有效 前沿 的。

从 贝叶斯 的 去去 讲说， 所以 他 要 先 相信 系统 的 力量， 就是我 要 不停 的 修正， 所以 他 其实 是 必须 是个 长期 主义。

我会 把 这个 公式 放到 说 note 里边， 那个 公式 我相信 大家 看到 一定 会 懵。 即便 你 把 它 搞 出来 了， 那个 公司 它它 其实 依赖 四个， 这 四项 其实 你 想 给 每一项 一个 值， 你 都会 发现 很 离谱。 因为 它它 都是 拍出来 的， 就是你 脑子里？ 拍 脑门 想 了 一个。

你 从 真正 的 计算 来讲， 如果 从 科学计算 里头， 你 这些 数据 应该 是 有有 证据 有 原因 的， 对不对？ 但是 你 要 放到 社会学 里头， 那 就是 另 放到 现实生活 中， 那 就是 另外 一件 事情， 虚无 缈。 所以 我 觉得 你 把 生活 中的 某个 东西 非要 去 套用 贝叶斯 公式， 用 贝叶斯 公式 来 算出 一个 结果， 我 觉得 这件 事实 不 但是 不 现实， 而且 是 不 靠谱 的。 但是 你 看到 的 一个 现象， 你 大概 用 贝叶斯 的 思路 去 解释 这件 事情， 我 觉得 这个 多多少少 还是 说得 通 的。 好。

尽管 这个 公式 很 复杂， 然后 在 现实生活 中 也 并没有 那么 实用。 但是 它 背后 它 隐含 的 这个 原则 和 他他 的 这个 思想 是 很 实用 的。 所以说 我 就 想 让 您 解释一下 这个 公司 它的 一个 核心思想 到底 是 应该 怎么用 的。 很多人 会 标榜 说 我是一个 贝叶斯 主义者， 那 如果 一个人 这么说 意味着 什么？ 就 他 肯定 会有 一些 有 一些 大 原则 来 指导 他的 行为。

我不是 个 社会学家 对 吧？ 但 我们 从 数学 的 这个 角度， 或者 是从 这 比较 一般 的 这种 角度 去去 讨论 的话， 有 个 贝叶斯 思维 的 也是 三大 黄金 定律。 第一条 他 就说 实际上 你 贝斯 算 出来 的 结果 跟 你的 直觉 是 有 很大 的 差异 的。 所以 你 真正 要 去 算 那个 后验 概率， 你 能 算 的 时候 你 一定要 去 算， 不是 靠 直觉 去 拍， 对， 不 不是 靠 拍脑袋， 他 那个 东西 是 可以 计算 的 一个 东西。 第二条， 如果你 希望 得到 一个 更好 的 一个 结论， 更 靠近 真实的 一个 结论。 那你 需要 有 更好 的 条件， 更多 的 条件 来 约束 你的 整个 的 判断 的 过程。

假设 我 现在 面对 着 一个 比较复杂 的 未知 的 问题， 那 解决 这个 问题 的 假设， 它的 最 正确 的 方法 是 一条 数学公式。 它 可能 有一个 参数， 比如说 Y 等于 什么？ 就 A X 方 加 B X 加 C 这样 的对， 没错。 假设 说 我们 所谓 的 真理 是 那个 参数， 那 我要 去 算 这个 参数 的 时候。

我需要 有 更多 的 实验。 你 不能 只用 一个 X 只用 一组 X Y 来 算 OK， 对 吧？ 你 需要 有 多组 X Y 来 算。 你 给出 的 X Y 的 这个 组数 越多， 你 算 出来 A B C 的 这个 系数 的 精度 就 越高。

这些 我 往里面 关注 的 数据 也好， 所谓 的 就是 更多 的 案例 来 算 也好， 其实 放到 生活 当中 就是我 需要 不断 的 去 尝试。

对你 有你 有 更多 的 经验， 更多 的 积累。

我 这一次 尝试 结果 不好， 可能 很多人 会 觉得 完了 失败 了 好难受， 回家 歇 两天。 如果你 是一个 贝叶斯 主义者 的话， 你 这次 失败 它 仅仅 意味着 这 组 数据 它 给你的 你 一个 反馈 而已， 对它 不能 说明 什么， 因为你 还要 试 更 多次。

其实 有 一句话 说 失败 是 成功 之 母， 但是 有人说 根本 不是 失败 不是 成功 之 母， 总结 才是 成功 之 母。 如果你 只是 失败， 你 不去 总结， 不去 迭代， 你 还是 成功 不了。 所以 失败 是 给你 一个 负反馈。 但 他 也是 个 反馈， 对， 是 告诉你 不能 这样 做。 对你 还是 有 价值 的， 有意义 的。 所以说 你 要 不停 的 去 尝试， 就 正向 的 反馈， 有 负向 的 反馈， 这样 才能 往 下 做， 是 吧？ 好， 这个 是 所谓 的 贝尔斯 的 第二个 理解。 第三个 理解 是什么 呢？ 你 要 相信 统计 的 力量， 相信 系统 的 力量， 然后 要 保持 长期 注意， 就是你 要 不停 的 去去去 定。

生活 里面 就是我 要 长期。

的 去 试对 对 吧？ 然后 你 实际上 因为 我们 现在 讲 的 所谓 的 概率统计 分布， 它 不是 一次性 的， 它是 多个 样本 多件 事情 以后， 你 总结 出来 的 一个 规律。 那时候 我们 说 我们 成功 的 概率 大， 你 有 很多 条 方案， 你 成功 的 概率 大 是 意味着 什么 呢？ 是 这个 方案 或者 这 一类 方案 他 都 有可能 成功。 但是 另外 一条 方案 是 必然。 但是 你 再去 选择 的 时候， 你 可能 是从 整个 这些 方案 里头 随机 的 抽出 一条 来。 如果你 抽 到大 概率 的那 他 可能 就是 的， 但是 并 不能 保证 你 抽出来 的 任何 一个 都是 OK 的， 都是 好的 结果。

所以 贝叶斯 不太 相信。

一定 贝斯 就 没有 一定 他 一定 是一个 长期 的 所谓 谓 的 系统 的 力量。

另外 我 今天我 听 你的 课， 我 觉得很有 启发 的 一点， 就是 刚才 我们 说 的那 一套。 你说 对于 一个 普通人 来说， 我靠 我 得 一次一次 试对 经受 一次一次 失败， 这 多 累。 但是 当你 放到 机器学习 当中， 就是 贝斯 是 机器学习 里面 很 重要。

的 一个 公式 对， 或者 一个 方法。

对， 那 机器学习 可以 很快 的。

当中 能能 算 出来。

对 吧？ 我 帮 你我 帮你 算 1万次， 那那 人家 可 就 快了。

对， 但是 在 我们 生活 中 怎么办？ 是不是？ 是的， 所以 我 觉得 你 要 去 尝试， 你 不能不 去 尝试。 你 把 所有的 事情 全部 想 好了， 你 再去 做， 这是 频率 学派 的 做法。

是因为 我我我 想 的 越多， 我 就 可能 越 逼近 那个 好的 结果。 对， 那个 是啊 是 的确 是。

但是 如果你 一步一步 去做， 一次一次 去 尝试， 你 同样 可以 得到 那个 好的 结果。

就是我 我不想 那么 多。

我 先 干 起来 再 改。 所以 我 就举 个 例子， 就是说 我们 打靶 你 先 绘制 吗？ 瞄准 在 射击， 对 吧？ 这是 我们 常规 的 做法， 先 准备， 这 肯定 要 的， 也 学 基本 的 知识， 然后 就 打 一枪 出去。

感受一下。

就是 差不多 那个地方 打 一枪 出去， 然后 再去 叫 哼 再去 瞄准， 然后 再去 打 一枪 再去 描， 再 准备 再 打 一枪 再 瞄准， 对 吧？ 这就是 个 迭代 的 过程。

季 老师在 上午 讲课 的 时候， 有有 一张 P P T 特别 逗。 他在 解释 这个 地方 他 就 问 了， 他用 一个 巨大 的 红字 问 大家 说 出来混 最 重要 的 是什么？

对 吧？ 大家 出来混 这种 事。

大家 可以 想想 出来混 最 重要 的 是什么？ 不是 迟早 要 还。

这个 都 不是我 发明 的对 吧？ 就是 出来混 最 重要 什么 是 出来？

对。

你 不 出来 你 永远 混 不了。 这就是 一个 贝叶斯 的 一个 思想。 就是 我们 先 坐 着， 然后 再去 矫正， 然后 有 失败， 但是 你 要 总结， 然后 你 再 逐渐 去 逼近 这个 所谓 的 真相。

所以 放 的 更 贴近生活 一点， 我们 用 投资理财 的 例子 来 举， 比如说 你 关注 了 一个 大 V 这个 大鱼 前两天 发 了 一篇 文章， 他们 透露 了 一个 观点 没错。 然后 三天 以后 他 又 去 发 了 一篇 文章， 发现 观点 不一致 了。 我们 站在 一个 读者 的 角度， 肯定 是 真人 水平 不行。

不 三天 了， 他 都 在在 改 或者 改错 了。 对。

但 实际上 如果 你是 站在 毕 叶 斯 这个 思想 的 角度 来看， 他 改 是 很 合理。

对他 是在 修正 他的 观点， 就 根据 他 当时 的 情况 在 修正 他的 观点。 这个 事情 又说 到 我的 那本书， 07年 发 的那 一 版 对 吧？ 当时 我 全部 在 做 主动 基金， 就是 讨论 的 全部都是 有用 诚信， 怎么 去 选 主动 基金 什么 之类 的。 然后 到 18年 的那 版 时候， 我 后面 的 这个 后记 里头 就 讲 了， 说 我 现在 是 主要是 做 这个 指数 基金。 那那 就有 读者 就说 这个 家伙 怎么回事？ 就 前面 说的是 这样， 后面 是 说的是 这样。 这是 一件 事情。

你 原来 选择 主动 基金， 如果我们 用 贝叶斯 他 这 套话 术 来说， 那 是你的 先验概率。 怎么说呢？ 就 那时候 那。

是你的 我 07年 的 后验， 对不对？ 我 用于 对当 当时 我的 结果， 我 选择 了 这个 主动 集结。

你 也可以 把 这个 后 先验 后验 换成 认知。 对， 然后 18年 的 时候， 你 改 了， 你 改成 主 那个 指数。

型 指数 基金 了， 这 是一个 后验 概率 了。 对， 这也是 一个 认知， 就是 18年 的 认知 对于 我 来说， 我 选择 了 这个 指数 基金。

那 贝叶斯 公式 为什么 他 会 后面 会 改 呢？ 因为你 输入 了 一个 新的 事实， 新的 样本。 对， 没错， 那是 什么样 本 改变 了 你 从 主动。

从 从 主动 机长 好， 这里 头 有 几个 问题。 第一个， 07年 的 时候 指数 基金 就 根本 就 很少， 那个 时候 连 沪 深 三百 都 没有。 所以 你 看到 的 那个 书上说， 我 怎么 去 用 上证 180和深 100去凑 一个 沪 深 三百， 那 都是 拿 数据 去 拼出来 的 一个 户。

比如说 沪 深 300都要 人为 的 去 凑。

对， 那时候 没有 沪 深 三百， 那时候 没有 那么 多 指数 基金。 虽然 我 当时 我 就 觉得 那时候 刚 有 中证 指数， 我 非常 喜欢 那个 中证 指数。 我 就 当时 我 就 想， 如果 这些 指数 基金 都 很多 的 时候， 我 就可以 去 构建 一个 比较 好的 一个 所谓 的 组合， 对 吧？

那么 没有 什么 风格 漂移 这些 事情 了， 这是 第一个 问题。 当时 这个 产品 不高。 第二个 问题， 那时候 年轻， 我的 这个 风险 承受能力 要 比 现在 要 大。 现在 不 但是 我 这个 年龄 在 增长， 同时 我需要 一些 稳健 的 资产， 所以 我 那时候 我的 风险 承受能力 也 比 现在 要 大， 所以 我会 去 主动 积极 的 去 追求 阿尔法 去了。 到 18年 以后， 我的 条件 也 变了， 市场 的 条件 也 变了， 产品 的 东西 也 变了。 所以 我的 最后的 认知， 我所 采取 的 行动 也就 变了， 就是 这个 问题。

那 从 贝叶斯 的 角度 就是说 你的 事实 不同 了。 07年 的 时候， 你 0506年 你 有 个 显眼 知识。 不管 是一个 什么样 的 行情， 那 至少 我 有一个 选择。 等到 后面 到 117年 18年 了， 我的 条件 也 变了， 环境 市场 的 这个 条件 也 变了， 产品 的 条件 也 变了， 我 去 选择 一个 新的 结果， 这个 是 合理 的。 你说 我 一辈子 都 去 选择 一个， 我 觉得 这个 反而 不合理。

因为 如果你 这么 做， 其实 你 很 极端。

对， 那 你就是 认准 一个 死理， 我 就 逐个 就 干起 这件 事。

或者说 你 自 认为 你 发现 了 一个 真理， 你 对 这个 真理 太 固执 了， 以至于 你 不在乎 任何 新的 事实 了， 你 不 改 了。 对你 会 觉得 我 超级 自洽。

我 已经 能 解释 这个世界 了。 没错， 不管 有 什么样 的 事实 你 都不 改变。 从 贝叶斯 的 角度 来讲 的话， 你 现在 的 这个 结果 是 那个 事实 和 你的 先验 共同 得到 的 结果。 所以 你说 是 主观 概率？ 它是 两个 相乘 的 结果， 既要 考虑到 你的 条件， 也要 考虑 这个 事实 的 条件， 把 两个 东西 合并 在一起 才是 你的 这个 结果。 所以 这样的话， 你 也就 可以 去 解释 为什么 我们 认为 炒作 也不 合适。 因为你 没有 考虑 你的 先验概率。

你 只 看到 了 别人 的 事实。

对， 你看 那个 事实 是 不错， 但是 你 要把 你的 我 本身。

值得 认识， 我 本身 也是 一个 参数。

对， 所以 你 才知道 你的 最后 就是说 你 比较 好的 那个 结果， 你 应该 采取 什么样 的 行动。 就是说 投资 是 个性化 的， 我没有 标准 的那。

我 怎么 更好 的 把 这个 贝斯 的 思想 应用 到 生活 当中？ 其实我 今天 看 你的 P P T 里面 有 好多 老话。

我 觉得 就是说 摸着石头过河。 那 就是你 根据 一个 石头 一次一次 测试。

然后 你 过 每 踩 一步 都 辨别 一下 想象。

对， 还有什么 听 人 劝。

吃 饱饭 你 要 不听， 对 吧？

对你 不听 你就是 固执己见。 你听 人 劝 就是 别人 给你 一个 新的 事实。

所以 其实 这 句 话 他在 劝 你说， 你 要 保持 一个 比较 开放。

的 系统对 你 如果 你是 非常 固执 的 一个人， 别人 怎么 劝 你 都 不要 的话， 那你 还是 固执己见。 所以 你 最后的 结果 和 你 前面 的 结果， 你 看到 任何 的 事实 你 都是 一样的， 对 吧？ 他们 还有一个 例子， 所以 叫 三人成虎。 为什么 三人成虎？ 这个 人群 也就 说 第一个 人 告诉你 大街上 的 老虎 你 不信， 第二个 人 就 告诉你 大街 老虎 说 你 也 不信， 第三个人 就 你 就 你 你 就 开始 信了。

但是 在 贝斯 眼里 看 其实 很 合理。

对， 他 就是 不停 的 在 修正。 所以 就说 我们在 这个 时候， 我 觉得 有 几点。 一个 就是说 通过 贝叶斯 的 这个 思想， 我不会 去 追求 一个 确定 的 结果。 就是 我们 要 承认 你的 最后的 那个 推断 是 有 一定 的 随机性 的。

或者说 你 当你 不 这么 想 的 时候， 你的 人生 就 轻松 好多。

对我 我是 一定 是 有 一定 的 随机性 的。

就 容易 放下 了。 而且 生活 给 我们的 反馈 确实 也是， 很多 时候 你以为 的 最优解 都是 他妈 局部 最优解。 对， 没错， 就像 那些 北大清华 的 毕业生， 他们 选择 的 行业 当时 看 确实 很好， 对 很多 岗位 别人 也没有 资格 去。 对， 但是 你 长期 看。 都是 一轮 又 一轮 的 赶 顶。

没错， 你 都 不知道 的这 这 这 这 这个 事情。 我 觉得 这是 第一个， 就是说 你 有 很多 的 不确定性， 你 要 承认 这个 不确定性， 不确定性 是真的， 这是 第一个。 第二个， 你的 结果 因人而异， 就 跟 你的 先验 知识 是 非常 有关的。 你的 判断 的 结果， 同样 的 事实 在 不同 人 看来 的 结果 就是 不一样的， 这就是 所谓 的 先验。 第三点 就是 什么 呢？ 你 要 迭代 要 改， 你 要 去 修 收敛， 你 要 去 改， 然后 根据 不同 的 情况 有 不同 的 判断， 然后 一层 一层 积累 下去。 我 觉得 从 贝斯 公式 上 我要 直观 的 看 的话， 我会 看到 就是 这么 几点。

所以 你看 为什么 很多人 喜欢， 包括 我我我 强烈 的 感受 就是 首先 季 老师 之前 给 了 一个 数据， 就是 在 学术 圈 贝叶斯 他的 一个 相关 的 论文 是 越来越多 的对， 我们在 实际 生活 中， 我也 坚信 未来 贝叶斯 会越来越 火。

行 了， 说说 不说 点 贝叶斯 都 不好 出门。

而且 包括 现在 很多 基金经理 也会 这么说。 但 确实 包括 我们 现在 聊 的 这些， 其实 是 都是 很 通俗易懂 的。 上午 的 时候 季 老师 讲 了 一下 贝斯 它的 这个 公式 是 怎么 应用 在 机器学习 当中 的。 我 怎么用 这套 想法 配合 一个 动作 去 逼近 那个 真相， 就是我 我们 开头 说 的 那个 mcmc 展开 就是 马尔科夫链 加 摩托 卡罗 法。 蒙特卡罗 法 它它 的 这个 核心， 它的 精髓 恰恰 就是 撒 豆子。 对你 一定要 随机 的 撒， 对你 不能 有意识 的 撒， 我要 保证 样本 足够 是 随机 的， 然后 量 足够 大， 这是 撒 豆子， 这 是个 动作。 然后 马尔科夫链。

对 靠近 马尔科夫链 的 转移 矩阵， 最后 让 他 逼近 到 这 收敛 对 吧？ 毕竟 到 这个 火焰 丰富。 对， 这 太 学术 了。

那 马尔科夫 量级 就是说 你 这次 撒撒 豆子 的， 你 要 参考 上一次 撒 豆子 的 结果。

应该说 在 这个 链 上面， 因为他 是个 马尔可夫 链， 所以 就是说 你 现在 你 下一步 的 行为 和 现在 的 行为 是 有关的， 对 吧？ 这 样子 我们 就 构成 一个 链， 然后 这个 链 由 从 从 这个 平稳 这块 我们 就可以 最后 他 就可以 收敛 到 一个， 也许 说 我们 说 一个 真相 对 吧？ 是 收敛 就是说 他 整个 的这 套 的 逻辑 就是说 你的 初始值 并不是 非常 的 重要。 但是 你 经过 长期 的 迭代， 你 也会 迭代 到 那个 阵地， 就 处置 不重要， 迭代 很 重要。

你 对应 到 人生， 人生 就是 开局 是 什么样， 并 不并。

不是 特别 重要。 但是 你 上面 这个 过程 你 非常重要。

你 得 坚持 的 完。 对你 要 迭代 下去。

你 迭代 下去 以后， 你 可能 就会 得到 一个 比较 好的 一个 结果， 吧？ 但是 这些 东西 都 不是 确定 的， 它 都是 概率 的。

然后 你 怎么 迭代 呢？

就是说 它是 有一个 转移 矩阵 的， 在 计算 的 时候， 对。

因为 这个 假设 我 把 这个 矩阵 是 给定 的， 不管 我 输入 什么样 的 数据， 只要 我 输入 值。 对， 只要 他 只要 让 他 跑下去。

一次一次 的 跑， 对他 最后的 结果 都是 一致 的对， 都都 差不多。 这个 就是 个 马尔可夫 链 的 一个 非常 特别的 一个 特写。

他 太 抽象 了。 如果我们 放到 实际 生活 当中， 为什么 会有 说 性格决定命运？ 你的 那个 性格 就是 那个 矩阵。

就是 那个 矩阵 或者 性格 指导 的这 这个 行为。 然后 就是说 你的 命运 实际上 是 最后 是 靠 你的 行为 来决定 的， 对 吧？ 但是 你 性格 决定 了 你 这个 行为， 你的 行为 如果 是 固定 的， 他 最后的 结果 就是 固定 的。 你 下狠心 就 我 完全 天天 去 跑步。 但是 你的 性格 决定 了 你 这个 行为 以后， 最后 你 最后 还是 变成 睡懒觉。

哼 对， 所以说 对于 你 最终 的 那个 结果 来说， 它 真正 重要 的 是你 是否 去 跑步 了。

还是 睡懒觉 了。 对， 是你的 行为。

这也是 我我我 非常 被 治愈 的 一点。 当时 是 男 老师 也 说过 这 句 话， 他说 世界 不在乎 你是 怎么 想 的， 他 只是 奖励 你 做 没 做对。 因为你 做 没 做对 那个 就是 马尔科夫链 的 矩阵。 对， 就是你 这个 它 就 像是 一个 参数 一样， 是对， 只要你 往 里边 输入 了， 它 最终 的 结果 总是 大致 的对。

就是你 可以 这样 去 解释， 也许 就是 行为 决定， 哼 对 吧？ 你 行为 决定 了 最后的 结果， 所以 你 要 改变 这个 结果 的 结果。 那 转过 头 来 你 要 改变 你的 行为， 而 不是 改变 你的 初始值。

相当于 说 很多 生活 中的 道理 都 能有 一些 数学公式 或者 数学 定理 去 解释 它 或者 佐证。

对 差 博巴 是用 数学 故事 来 解释 一些 社会现象， 是 可以 解释 得 通 的。 他们 俩 是 有有 共性 的。 不管 你是 投资 还是 人生 还是 什么， 对 吧？ 你 都是 这样的。 就是说 我 就 从 投资 来讲， 你 经历 的 多， 你的 心态 可能 就 平稳， 是不是 你 心心 心态 你 就会 更 稳定， 也许 你 就 所谓 的 更 收敛， 你 就 不会 那么 急躁。 不， 你不会 变得 和 这个 起起伏伏。

好， 金 老师 我 很想 让 你 站在 贝尔斯 公式 的 角度 解释一下 这次 不一样。 比如说 现在 今天我 我 跟着 大家 下楼 的 时候， 我 又 偷摸 看 了 一眼 行情。 今天 行情 非常 不好， OK 现在 肯定 也是 在 底部 区域 了。 那 每一次 底部 区域 都都 有一个 现象， 就是 一定 会有 网友 提醒 你那 这次 鬼故事 可不 一样， 接下来 可 老 惨 了。

他 不会 又 涨 上去 了， 是 吧？

我们我们 不会 重新 回到 上行 周期 的 轨道。

这 我们 永远 都会 跌下去 了， 永远 就会 死 了。

对 吧？ 事儿 可大 了。 我想你 是 尽量 用 贝斯 这套 去 解释一下 这个 事儿 或者 这个 现象。 我们 不从 人性 的 角度。

我们的 事实 是 今天 跌 了 两个 点， 那你 要 产生 后面 这个 认知 来源于 什么 呢？ 不仅仅 来源于 你 今天 跌 了 两个 点， 这个 事实 还 依赖于 你的 先验概率。 就是说 你 看到 这个 跌 了 两个 点 之前 的 这个 先验 知识 是什么？ 如果你 认为 我们的 中国 的 经济 迟早 还会 上涨 上去 的， 你的 先验 知识， 比如说 你是 个 乐观 的 先验 知识， 根据 你 历史的经验， 你 见过 那么 多次 的 下降 两个 点， 最后 还是 在 往上走， 对 吧？ 你 可能 就是 个 偏 乐观 的 这个 经验， 你 就会 认为 后面 这个 日志 我们 迟早 还会 涨 上去 的。 我 可能 是个 悲观主义 者， 我 可能 刚 进来 没 几天， 刚 进来 个 十天， 看着 天天 在 跌。 那 我 就会 觉得 看到 这个 事实 我 就会 被 吓 更 吓唬， 还会 往 下跌 也是 个 无底洞。 那 我 就会 认为 它是 后面 这个 预判， 就是 它 会 无穷的 跌下去。

但是 另外 一个人， 比如说 梦 妍 来了 梦魇 一看 说 跌 两个 点就 跌 两个 点， 又 不是 没 跌 过， 以前 跌跌 了 很多 的。 它的 先验 知识 就是说 这 是一个 常态， 是一个 大 概率 的 事件， 不是 一个 小概率 的 事件， 那就 O K 了。 至于 后面 是 涨 上去， 什么时候 涨 上去 我们 并不知道， 但是 大 概率 它 可能 还是会 往 上涨 的。

所以 说起 决定 作用 的 是你的 先验概率。

两个 的 成绩。

先验概率 和 现在 这个 事实， 憋 两个 眼 的 事实 得 出来 的 结果。

每个人 会 非常 会 会 完全不同， 对 吧？ 这个 就是 后面 的 主观 概率 是 不当 到底 下一个 判断 谁谁 对 明白。

对， 是的。 你说 这次 不一样， 这次 完了 和 我说 早晚 还会 回去 的。 他 他他他 其他 其实 都是 主观 的 判断。

对他 都 是因为 不同 的 是 你说 这次 不一样的， 这个 结论 是 取决于 你的 先验概率， 而不 是不是 根据 这个 事实。 完全不同 的 是 这个 先验概率 明白 事实 都是 一样的 OK。

我 觉得 差不多 至少 能。

解释 通 这件 事情。

其实 认知 还是 很 重要， 你的 心理 干预 确实 很 重要。

对。

对。

我们是 依赖于 先验 盖世 进行 迭代 的。 你 看到 这个 事实， 然后 你 会有 个 后验 的 判断。 那 以后 你 下回 再 看到 一个 事实， 然后 你 就可以 纠正 你 这个 判断， 这个 判断 又 变成 了 你 下一个 的 一个 起点。

对， 我们 总结 一下， 整个 这个 贝斯 被 人 喜欢 确实 也是 有 道理 的。 我们我们 想 一下 首先 失败 不重要 的 就是 反馈。 然后 你 要 赶快 出发。

你 要 开始。

对你 要 在路上 要 开始， 然后 你 要 听 人 劝， 你 要 改， 保持 自己的 开源。 然后 你的 每一次 经历 其实 都会 成为 你的 每 一个点。

其实 对你 都有 中都 有意义。

的对 你的 每一次 反馈 他 都会 积累 的对 然后 你 又 没有 去 纠结 于 或者 偏执 于 那个 最终 的 答案， 因为你 不 痴迷 于 最优解。

就是你 觉得 这个 是 差不多， 其实 我们 说 是一个 大 概率 能 得到 一个 比较 好的 一个 结果， 对 吧？ 但 也 的确 没人 能 保证 你 能 得到 一个 最好的 结果。

对， 然后 你 还会 不断 的 去 尝试。 你 你我 当我们 把 这个 不断 的 尝试 称为 有 韧性 也好， 长期 主义 也好， 无所谓。 对， 所以 其实 这 一套 他 还很 能 指导 生活 和 做事。

至少 我 投资， 至少 你 把 这套 想通 了 以后， 你 就 不会 太 纠结 痴迷 于 我 比 你 这个 结果 并且 差 一个点， 我 好像 就是 个 失败者。 不是 的， 因为 还没有 结束。 对， 不 但是 没有 结束， 这里 头 本身 就有 随机性， 并 不能 说明 我的 方法 就 比 你的 方法 差。 对， 就是 这么 一个 OK。

这也是 为什么 就是我 之前 在 节目 里边 还有 评论 区里 预告 好几， 我说 一定要 跟 大家 好好 聊聊 彼此 就是 觉得 这个 事儿 很 有意思， 能 帮你 放下 很多 焦虑 心智。 对， 没错。 季 老师 您 到了 这个 阶段， 对 投资理财 还有什么 焦虑、 偏执 或者 困惑 吗？ 或者 我 这么说， 我们 回到 那个 B S 公司， 你 自己的 那个 模型 是不是 越来越 窄 了， 越来越 自洽 了。 就是你 你 并 不会 被 更多 的 是 事实 所 改变。

所 所所 其实我 觉得 可能 可能 的 可能。

而且 我 觉得 其实 变老 就是 这么 一个故事。 是的， 所以 你看 所谓 的 自洽， 其实 是你 自己 越来越 封闭 了。

对， 这个 从 某种意义上 是 这样的 结果， 就是说 你 随着 年龄 增长， 你 觉得 你那 套 东西 比较完善 了， 结果 你 就 不大 去 接受 新的 东西 了。

比如说 我们 看 一个 投资 经理 或者 看 一个 理财 爱好者， 他 大概 可能 也 分 三个 阶段。 当你 看到 一个 年轻人 的 时候， 你 可能 更更 在乎 他 是否 好学， 然后 是否 愿意 接受 新 事实， 是否 愿意 多 尝试。 对， 当你 看到 一个 中生代 的 基金经理， 或者 你 看到 一个 比较 成熟 的 投资人， 你 会 看 他的 框架 是否 稳固， 是否 合理 自洽。 但 你 看到 老了 说 的 那些 话 可能 都是 比较 重复 的。 然后 价值 投资、 长期 主义 他 能 解释 好 多次。 对他 会 用 他 自己的 一套 体系 解释 大部分 事儿。 但 整个 这 三个 阶段 确实 也是。

一个 客观 的对 没错， 就是说 年龄 比较 大 的 人， 如果你 能有 特别 开放 的 一个 心态 去 接受 更多 新鲜 的 知识， 好难得， 那那那那 绝对 是 牛人， 对不对？ 你 一定 是 大事。

我 管 叫 老顽童 对 吧？

那那 你 得得 是 大事， 就是说 是的， 你 所以 有些人 说说 我 不像 要 退休 的？ 我也是 努力 去 增加 自己的 方差。

对， 也 今天 也 确实 再次 谢谢 金 老师， 就是 纪 晓 芝 今天 让 我 看到 了 很多 很 有趣 的 老学究。

对， 他们 也 在 你说 今天 那个 张 老先生？ 他 我 做 报告 他 为什么 要 来 听？ 他 根本 不需要， 不管 他 是从 他的 这个 学术 水平 和 学术 声望 来讲， 他 来 听我 的 报告 干嘛？ 他是 我的 那种 长辈， 他 也都 退休 了， 他 来 听 这个 干嘛？ 我 每次 讲 机器学习 他 都来 听， 我我我 几乎 到 北京 做 报告 他 都来 听。 那是 他是 个 开放 的 心态， 他 觉得 这些 东西 都很 有意思。

包括 张老师， 张老师 那个 发型， 小姑娘 都 不好意思 留 的， 然后 那么 松弛 的 跟 你 讨论 学术 问题。 是的， 这些 状态 太 让人 羡慕 了。

她 比 我 还 高 一届 的， 不他 他 原来 北大 毕业 的， 他 年龄 好像 跟 我 一届， 但是 他他 比 我 高 一届 的。 他们 来 听 这些 东西， 和 年轻人 去 替代。 年轻人 可能 是 他他 知识 储备 不够， 对 吧？ 他 来 扩展 他的。 像 这些 功成名就 的 人， 他 真的 叫 功成名就。 他 来 听 你 这些 东西， 他 就是 来 放大 自己的 这个 先验 知识， 对 吧？ 然后 他 再 碰到 一个 现象 的 时候， 他 可以 得到 一个 更好 的 一个。

所以 回到 刚才 我的 问题， 你 现在 对 投资理财 还有 困惑 吗？

我 觉得 如果 这样 回到 最 前面 那个 问题， 就是说 你 做 一个 合格 的 持有人 人 对 吧？ 这个 可能 是 底线。 如果 要 去 再 往 上 做 的话， 那 是不是 可以 再 发展 一步？ 但是 好像 也没有 这个 需求 了。

抱歉， 我看 了 你 自己 现在 的 投资 抓手 可以 用 平平 无奇 来形容。 他他 可能 就是 是真的 是 合格 持有人。 对。

对我 我 就 keep 在 这个 栏目， 那你 会有 不甘 吗？ 没有 不甘 什么 呢？ 不甘 没有。 对， 挣到 更多 的 钱。

对对对， 收益率 的 不甘。 因为你 看你 首先 你的 股票 仓位 就 不是 很高， 对， 然后 其次 就是。

不可能 有 宽 基 指数 占 比 又 很高。

对， 那就是说 那 乍一看 确实 平平 无奇。

你 觉得 我应该 去 追求 阿尔法。

就 感觉 怎么 这么 不 高大 上， 这个人 这么 厉害。 那么 早接触 投资 又是 机器学习 的 大佬， 会 始终 变成 语言。 但 他 买 了 标 普， 买 了 沪 深 300加中证 500.

还有 一些 债 基， 然后 债券 还 很多， 而且 常年 不变？ 对我 觉得 我的 价值观 基本上 已经 定型 了， 我 觉得 我 能 顺利 的 养老 也就 OK 了。

赵大哥 备胎 还 怎样 呢？

对， 你 再 给我 多少钱， 我 抽 一个 大奖， 我 都要 干嘛呢？ 我的 整个 的 组合 的 是 贝塔， 是 两个 贝塔 的 之和， 是 债券 的 贝塔 加上 你的 这个 指数 的 贝塔， 这 两个 的 加权 的 和。 那 我 债券 多了 以后， 我 自然 我 贝塔 下来 了， 我是 波段 少了， 我 波段 我 这个 波动 少了 以后。

我 就 变 高了。 那 这 我。

心里 不难 难过 吗？ 我 睡 得着 觉。

你 要 的 是 安心。

平稳 拉长。 对。

其实 这个 组合 你 也 没花 太多 心思 了， 以后 也 不用 花 太多 心思， 可能 也就 做到 再再 平衡。

这 这就 就是这样。 对， 所以 我 就 喜 也许 你 就 从 另外一个 角度， 你喜欢 一种 简单 的 这个 东西 对 吧？ 我 我不 不想 把 这个 事情 搞得 那么 复杂。

那 有没有 畅想 过 未来 的 投资 之路？

说话 我 现在 最 想做 的 一件 事情， 怎么 把 我 学到 的 这些 东西 交给 我 孩子。 如果 他 能 接受 到 一些 这些 东西， 他 能 变成 他的 想法， 然后 去 丰富 他的 人生， 让 他 去 一些， 他 有 个 很长 的 久期 了。

你 有没有 过 逼 他 就说 看看你 爹 写 的 解读 基金。

他说 然后 不 看， 他 看过 吗？ 没有， 我相信 没有， 我相信 没有。

这个人 好 有意思。

我相信 没有。

对， 其实我 第一次 见金 老师 是 17年， 就是 在 一场 活动 上， 我 还是 主持人。 然后 当时 金 老师 是 有一个 一直 在 用 的 比喻， 就是 老 海星。 结果 您 孩子 这个 海星 一直 躲 着 你走， 也 挺 有意思 的。

我不会 太 劝 人 去做 投资 或者 是 买买 基金， 但是 如果你愿意 跟 我 讨论， 我 非常 的 欢迎。

我 觉得 今天 差不多 了， 然后 我 非常 期待 看到 金 老师 退休 之后 的 选择， 然后 我相信 我们 肯定 还有 机会 再 录 的对， 这 是个 我 真心 希望 你 做 点 有意思 的 事儿。

我真的 在 想 这 什么 叫做 点 有意思。

其实 也会 跟 很多人 参考 的。 你 有点 啥 主意 我没有， 只是 我是 觉得 包括 我妈， 我 觉得 你们 都 好 自由。 因为 时间 首先 财富 并不是 太大 的 问题， 时间 是 真正 属于 你们的。 我 好羡慕， 好想 进入 这种 状态。 但是 当时 当你 拥有 了 这么 如此 巨大 的 选择权。

我 就 不知道 往 哪 选择 了。

是 好像 你 什么都可以。

干你 什么 你 都 不知道 哪个 是 概率 更大 了， 就 不知道 怎么 选择 了。 对。

所以 真心 希望 你 能 有意思 一点， 就 我们我们 这些 上 B 班， 然后 还在 苦苦 的 为 世俗 所累 的 时候， 看看 你们 可能 会 更更 受 鼓励。

来 给你 打工 真的。 在 想 这些 事情 对 吧？ 就是 有时候 会 去 想 这个 要 去 干嘛？

希望 你 退休 后 也能 像 今天上午 一样， 给我 打开 一个 全新 的 世界。

好好， 那 谢谢。