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彭
彭宗中
郑
郑永明
郑永明和彭宗中两位嘉宾详细阐述了价值投资的四个核心要素：价格围绕价值波动，能力圈，安全边际和竞争优势。他们结合自身在哥伦比亚大学学习的价值投资课程和在中国市场的实践经验，深入探讨了每个要素的具体含义和应用方法。在能力圈方面，他们分享了圣狮投资自身的能力圈，主要集中在消费、制造、互联网和金融四个行业。在安全边际方面，他们强调了估值的重要性，并介绍了DCF和估值乘数两种常用的估值方法，同时指出了DCF方法在实际应用中的局限性。他们还提出了一个改进的估值流程，将资产价值，可持续盈利能力和未来增长分开估算，以更清晰地评估公司价值。在竞争优势方面，他们提出了竞争优势的三种表现形式：规模效应，网络效应和产品与组织形式，并结合具体的公司案例进行了详细的解释。最后，他们还分享了对A股、港股和美股三个市场的看法，并阐述了如何在不同市场环境下进行投资决策。
彭宗中补充了在教师退休保险基金和标普全球市场财智的工作经验，以及在价值投资学习和实践中的体会。他强调了理解行业本质的重要性，以及在投资过程中如何识别和把握公司的主要矛盾。他还分享了圣狮投资的投资流程，包括获取新想法，初步研究，深度研究，股票池跟踪和投资决策等步骤。他特别强调了在深度研究过程中，需要抽离个人情感，客观地判断公司的价值和风险。此外，他还对DCF模型的局限性进行了深入分析，并解释了在实际应用中如何结合其他估值方法，以及如何根据市场环境和公司特点选择合适的估值方法。
Deep Dive
本期节目邀请了两位在哥伦比亚大学商学院学习价值投资的嘉宾，郑永明和彭宗中，分享他们独特的价值投资经验。郑永明曾担任新加坡外资基金经理，彭宗中则拥有丰富的美国及中国企业高管经验。他们探讨了价值投资的定义、实践以及在不同市场中的应用。
- 郑永明28岁担任基金经理，管理资金规模达2亿美元
- 彭宗中在美国教师退休保险基金和标普全球市场财智等机构工作
- 两位嘉宾都曾学习哥伦比亚大学商学院的价值投资课程
Shownotes Transcript
🎤本期嘉宾：
郑永明、彭宗中@圣狮投资、播客「置身其中」)
⏯️本期简介：
对「面基」来说，价值投资是个很想聊但又不太敢碰的话题，怕一不小心就落入俗套，变成了“念经”。
我在@靳佳姐举办的一次活动上偶然认识了本期的嘉宾之一郑永明老师，得知他师从Bruce Greenwald，在哥大价值投资项目学习过——这本课程来自格雷厄姆，自1930s以来，格雷厄姆开始在哥大商学院授课，年轻的巴菲特也是他的学生之一。
于是，我邀请了郑永明和他的合伙人、师兄彭宗中来聊聊他们所学到的科班的价值投资为何物，以及基于此在中国市场里的实践。
所以，欢迎你收听本期节目。
此外，由于我们不可避免地谈到了一些具体标的，所以容我把风险提示和免责声明挪到前面。合规至上，理解万岁。
⚠️播客中主持人和嘉宾提到的股票均不构成投资参考或建议，仅作交流之用。提到的基金业绩为三年以上公开数据并且不代表其未来表现，提到的投资回报来源拆分不等于基金产品实际收益。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
00:17两位嘉宾的经历
- 郑永明—在新加坡当基金经理
- 彭宗中—从美国教师退休保险基金，到标普全球市场财智，到企查查
08:56价值投资的四个要素
1️⃣能力圈
- 何来？何用？11:54
- 圣狮给自己画的能力圈：消费、制造、互联网、金融12:39
- 价值投资赚的什么钱？17:42
- 问题清单和主要矛盾18:42
2️⃣竞争优势
- 从竞争格局的角度看，有些行业会宿命般的内卷19:38
- ⭐️竞争优势的地图21:02
- 两个视角看竞争优势：投资视角+创业视角22:06
- 三种表现形式23:20
- 一、规模效应24:07
- 二、网络效应25:52
- 三、产品与组织形式26:30
3️⃣安全边际
- 内在价值是可以算出来的28:12
- 估值与价格28:55
- 不同估值乘数适用的场景29:24
- DCF...确实不太实用34:13
- ⭐️把公司各个部分的价值分拆来估值39:17
市场观
- A股像三峡水库，港股像维多利亚港，美股像太平洋48:07
- A股的周期性明显强于美股，但两边的成长性其实差不多，甚至A股还要更好52:17
- 美股的周期跨度更长，为啥？53:22
📁本期内容相关资料：
- 价值投资的起源
- 关于风险
- 三种答案：①能做，②不能做，③不知道。
- 落地：只做①，放弃②③
- ⭐️竞争优势的地图21:02
- 业绩增长与估值乘数：
- DCF...确实不太实用34:13
- ⭐️把公司各个部分的价值分拆来估值39:17
- 估值流程：
- 圣狮投资对价值投资的实践
- 圣狮关于A港美股周期性和成长性的一个洞察
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