E48.一位躲过了这两年熊市的基金经理
01:16:58 Share

🎤本期嘉宾：

沈潜@私募基金经理，公众号「复利先生」主理人

⏯️本期简介：

邀请沈潜来录这期节目，完全是出于我个人的好奇心——

我对他最大的好奇在于，从他22年初出来发产品至今，始终没在股票上有过多少暴露，这让他的收益率相当平稳，也躲掉了过去两年的熊市大跌，这看起来实在有些异类。

对他而言，股票并非必选项，他的可选投资范围很丰富，A港美股、债券、商品、衍生品。

我特别好奇他这两年为何会做出这样的决策，以及更重要的，这些决策出自怎样的投资框架。

同时也这也是一场让我有点痛苦的对话，沈潜并不健谈，语调也很平，慢斯条理，全程几乎感受不到什么情绪波动，这当然不利于节目效果，但对于真心喜欢投资的人来说，我觉得这是个很不错的性格。

希望大家更多关注本期节目的内容而不是表达，同时也强烈推荐本期的shownotes，我个人受益良多，欢迎大家收听。

因为本期节目不可避免地谈到了一些具体标的，所以容我把风险提示放到前面来：

**⚠️风险提示：**所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎯时间轴：

00:19出于老钱的个人好奇，邀请沈潜做了这期节目

03:49预想的最坏结果：保守风格，牛市里严重跑输市场

05:37一句话总结投资体系：不局限于单一资产，在风险可控的前提下，寻找高胜率且有赔率优势的投资机会⭐️

• 09:41货币的框架

通过国债以及久期表达利率与汇率的观点

• 13:02债券和可转债的框架

• 25:35商品的框架

• 31:02股票的框架

A股的波动性比成长性明显，为什么不做波动？

长期持有能直接推导出的结论和成立前提

聊聊折现率

生意→公司→价格，哪个环节是胜负手？ 沈潜逐年复盘个人投资历史⭐️

• 41:112015-的两次成功决策建立了信心
• 44:562016-高胜率的事件驱动型套利和对冲
• 46:592017-指数增强基金、A港美股个股
• 48:212018-下海前始终思考大类资产配置，回答遇到股票熊市怎么办的问题
• 50:342019-辞职后时间变多，延续持有个股，读了两遍巴菲特致股东信
• 52:272020-大量砍仓个股，仍在做事件驱动套利，精选可转债
• 55:022021年-资源型个股，精选可转债，清仓股票发私募产品

57:53老钱最好奇的问题：为什么从22年至今始终没有在股票上有过多暴露？⭐️

63:09对胜率和赔率的理解，股票低胜率高赔率，债券高胜率低赔率

66:00在A股并没有看到很明显的过往熊市的底部特征

68:14美股特征是高利率+高估值+高分化+低EPS增速

📁本期内容相关资料：

• 23:05提及的图

• 美股科技7巨头内部的股价分化：

• 68:14提到的利率和纳指100：

• 科技龙头偏离度的问题：

• 利率和标普500估值的问题：

• 75:25提到的不同经济体10y国债利率跌破2.5%以后)

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