E58.看遍天才，她说：人，才是真正的阿尔法
01:17:40 Share

大家好， 欢迎来到 面 基本 期， 嘉宾 是我 期待已久 的 一位 前辈 春晓 老师。 他 从 16年 开始 在 交易 门上 写 量化 交易 的 内容， 后来 做了 私募， 主要是 量化 fo f 春晓 老师 的 老公 品格 我也 非常 喜欢， 找 机会 一定 邀请 他 来 面 基 做客。 可以 说 他们 两口子 活 成了 我 向往 的 中年 模样， 学院派 爱情， 两人 是 高中同学， 一起 考上 了 北大， 然后 一直 在 做自己 喜欢 的 事儿， 而且 生活在 成都 这种 舒服 的 二线 城市 啊， 我 太 羡慕 了， 我很喜欢 他们。 还有一个 原因， 虽然 两个人 都是 金融 行业 的 从业者， 但是 对 整个 行业 都 挺 冷眼旁观 的， 有 一种 肉眼 可见 的 抽离 感， 我 特别 喜欢 这种 做派， 包括 成都， 我 觉得 整座 城市 对 奋斗 可能 都 挺 不 感冒 的。 说实话， 我也 知道 聊 量化 很多人都 不感兴趣。 过去 两期 量化 的 节目 创下 了 面积 最差 的 播放 记录。 不过 没关系， 真的 有些 话题 就是我 为了 自己 而 做 的。 我 甚至 觉得 越 小众 的 话题， 越 小众 的 资产， 其实 越 适合 播客。 因为我 拿到 的 都是 带着 情绪 和 体感温度 的 第一手 资料。

和 春晓 老师 录制 这 期 节目 之前， 我 绞尽脑汁 写 了 一个 挺 长 的 提纲， 问 了 很多 技术细节。 结果 萱萱 老师 回复 我说， 我们 别 聊 这些 了干 了 这么多年 我 就 搞 人， 人才 是 这个 行业 真正 的 阿尔法。 然后 我 又 问 他， 我说 这个 行业 的 胜负手 是什么？ 他说 是 年轻 得 能 拼 能 熬， 我以为 干 亮化 的 家里 边 人均 一台 印钞机， 可以 轻松 躺 赚 感情， 这 好像 是 吃 青春饭 的。 总之 这 期 很 真诚， 也 挺 轻松 的。 我们 主要 聊 人， 所以 欢迎 大家 收听 本期 节目。

因为 做 fo f 就是 穿过 那些 数据， 穿过 那些 所谓 的 什么 顶 流 的 这些 漂亮 的 名字 去 选人。 所以 这个 是我 觉得 比较 有 积累 的， 能 聊得 比较 深 的 地方。

我 发现 其实 很多 文字类 的， 它 会 把 人的 这部分 或者 故事类 的 它 会 删掉。 因为他 觉得 这是 无效 信息。 但 我 觉得 相反， 因为 我们是 能 采 到 一手 资料， 我 反倒 觉得 这些 看起来 比较 低效 的 人的 信息 是 不可 天然 的 优势。 那 我 不应该 把 这些 删掉。

对， 反正 我们 选 团队 的 时候， 肯定 是 这 两者 都要 看 的。

我看 了 一下 交易门 的 那个 注册 主体。 休谟 是 有什么 特殊 含义 吗？ 对 你们 而言。

我们 觉得 这个 人的 哲学 还 挺 量化 的。 怎么讲？ 就是 价值 投资 它 会有 一个 判断 在 里面， 就是 这个 低估 高估 有 个 应该 怎么样。 但是 量化 其实 就是 秀 妺 的 这个 实然 量化 是 怎么样 就 怎么样。 他 可能 就是 发现 一个 趋势， 然后 加入 进去， 然后 根据 看到 的 一些 迹象 去做 一个 交易。 所以 他 跟 这个 秋末 的 哲学， 我 觉得 还 挺 搭 的， 所以 我们 当时 觉得 挺 有意思 的， 就 采用 这个 公司 的 名字。

所以 这个 应然 实然 是 休默 提出来 的。

他 主要 的 一个 思想。

好像 做 投资 确实 是 这样， 就是 不太 应该 去 过度 关注。 就是我 心中 的 世界 应该 是 怎么样 的？ 是 现在 世界 就是这样 的， 我应该 怎么办？

对它 是一个 反应， 怎么 去 反应 的 一个 哲学。 对 量化 来说， 所以 量化 从 内部 判断， 因为 当时 可能 还 更 早期 的 时候， 我们 接触 到 量化 团队。 可能 09年 10年 中国 就有 做 的 很好 量化 团队。 那个 时候 很多人 他们 问 的 最多 的 一个 问题 就是 怎么 去 判断 市场。 他们 就说 我们 从来不 判断。 那个 时候 这个 概念 还 非常 辛苦， 当然 现在 大家 能 接受。 但 其实 那个 时候 很多人 还是 不太 理解， 觉得 比较 新颖 的。

你 应该 是 中国 最早 一批 关注 量化。

然后 采访 量化 的 人。 对， 是的， 交易 们 做 的 蛮 早 的。

那 哪 年开始 做 的？

哇塞 我 想想 应该 是 200607， 不不不， 1617。 不好意思。

能 先 说说 您 的 经历 吗？

其实 现在 你 开始了 吗？ 不好意思 OK 我 还 以为 我们在 闲聊。

我们 就是 要 全程 闲聊。

闲聊 全程 的。 好的。

随便 打断， 随便 唠嗑。 能 先 说说 您 经历 吗？ 因为我 觉得 好 早， 为什么 能 关注 到 这么个 小众 的 领域， 而且 是 一头 扎 进来。

我 觉得 我就是 挺 另类 的。 首先 我不是 一个 金融 的 人， 第二 我也 不是 一个 量化 的。 因为我 本科 是 学 文学 的， 我是一个 文科生。 我家 是 成都 的， 我 从小 在 一个 那种 类似 于 工厂 的 那种 环境 长大， 所以 就是 特别的 所谓 的 厂 二代， 所以 就是 特别的 接地气 的 80后。 当时 之所以 高中 很 努力学习 什么的， 就是 想 因为 80后其实 我们 那个 时候 都很 有 奋斗 的 这种 自驱力。 就是 我们 都想 让 以后 生活 过得 更好， 住 好的 房子 能够 有 更好 的 生活， 所以 那个 时候 就 想 好好 高考， 考 个 好 大学， 然后 就 报 北大。

但是 我 第一志愿 是 金苑， 但是 数学 考 砸 了， 就 没有 考上。 其实我 内心 真正 喜欢 的 是 文学， 所以 我 第二 志愿 是 英语语言文学， 但是 第二 志愿 就 把 我 收 了， 还 挺 开心 的， 觉得 可以 去 读 文学。 所以 本质 上 是个 文艺 女 青年。 当年 也 从来 就 不 喜欢 金融， 也不 喜欢 数学。

但是 第一志愿 依然 天 了。 当时 看起来 是 有。

就 你看 那个 时候 虽然 也 不是 很 懂， 但 就 觉得 好像 学 那个 以后 好像 赚钱 能 赚 多一点， 就 懵懵懂懂 的 去 填 了。 没考上， 我也不知道 是 这个 天意 还是 什么， 反正 就 没考上 呗。 在 北大 那个 时候 也 不懂。 因为你 太 年轻， 听到 你 很多 文学 你是 读不懂 的。 虽然 你 每个 单词 都 认识， 每个 字 都 认识， 但是 文学 讲 的 其实 是 生活。 你 二十多岁 什么都没有 经历 过， 18、 19、 20那个 年龄 根本 就 不懂 什么 是 文学， 所以 最多 就 只能 说是 文学 启蒙 了 一下。 然后 有一个 比较 好的 环境， 能够 有一个 比较 好的 一个 基础， 去 养成 了 自己 学习 的 一种 习惯。 扯 得 有点 远 了， 反正 我 意思 就是说 我就是 一个 八 杆子 跟 金融 打不着 边 的 人， 我也不知道 是 鬼 出神 没 还是 怎么样， 反正。

后来 因为 研究生 又 去 美国 念 了 新闻。 后来 有 机会 去 华尔街 帮助 财 新 做了 一个 他们 驻 北美 的， 相当于 他们的 一个 特约记者。 所以 这样 就 逐渐 走进 了 金融 投资 和 量化 的 世界， 一步一步 的 又 陷入 到了 财经 的 这个 怪圈 中。

我 上一次 听到 类似 经历 是 小鹏 的 这个 可能 不能 写。

反正 就 还 挺 神奇 的， 可能 跟 您 也 比较 像。 我 自我 的 认同 也 不是 一个 干 金融 的 人我 觉得 我就是 一个 更 偏 接地气 的 人。 应该 这么说， 因为我 总 觉得 金融 的 人 有一点 那种 精英主义， 但是 我 觉得 我 还是 更 底层 一点， 就是我 自己的 一些 特点。

我也是 这么 自我 定位 的， 其实 是 土狗 系 的。

是是是， 我 就有 的 时候 跟 人家 说 我是 做 量化 fo p 基金经理 的， 老 感觉 有点 格格不入。 虽然 我 确实 是 做做 这个 的， 但是 我 就 觉得 可能 大众 心理 定位 的 那个 基金经理 和 我自己 感受到 我是 怎么样 的 一个人， 可能 还是 稍微 有一点 偏颇。

那 您 会不会 觉得 这种 冷眼旁观 的 状态， 反倒 是 优势 是 挺好的。

事儿 还是 挺 不一样的。 应该说 我 这种 经历 加入到 做 量化， 做 fo f 的 这种 人 是 很 少数 的。 大部分 人 他们 都是 可能 大学毕业 就是 去 到 金融机构， 然后 有 非常 严格 严谨 的 训练 那 一套 机制 他们 也很 熟， 知道 怎么样 去 待人 接事， 怎么样 去 销售 什么。 他们 比 我 都 懂。 可能 我是 来自 一个 完全不同 的 背景， 所以 我 也能 做我自己 擅长 的 事情， 可能 就这样 华尔街。

接触 到 的 量化。

但是 那个 时候 的话 怎么讲， 量化 没有 那么 多 的 被 单独 拎 出来 讲。 因为 在 美国 它 已经 是一个 比较 成熟 的 东西。 那个 时候 0708 刚好 是 金融危机， 所以 那个 时候 大家 关注点 更 在于 灾难性 的那 一面。 但 我们 现在 国内 体 量化， 我 觉得 更多 的 是在 强调 它 精英 性、 先进性， 怎么 赚钱， 这些 人都 厉害。 但是 那个 时候 可能 大家 更 关注 的 是 接下来 该怎么办 这样 一种 状态。 身边 的 朋友 因为 经历 过 那波 危机 之后， 很多 失业 的那 一波， 也有 不少 人 回到 国内 开始 创业。

所以 您 在 华尔街 的 时候 是 08年.

80708.

那 正好 在 风暴 中心。

对对对， 因为 那个 时候 还没有 意识到 他 有 那么 严重。 然后 后来 随着 金融危机 慢慢 演化， 才知道 自己 原来 正好 见证 了 一个 历史 事件。

这 段 经历 我们 好好 聊 一 聊。 我是 91年 的， 08年 的 时候 我 上 大2。 然后 我记得 有一天 我 去 打球。 那时候 我们 打篮球 我 找 了 很 便宜 的 地方， 一 小时 打 五块钱， 打了 4个小时。 我 对 金融危机 唯一 的 一次 印象 就是我 妈 知道 了， 我 打了 花了 20块钱。 我妈 说 都 金融危机 了， 你 还 在那 玩。

其实 我们 某种程度 上算 crash virgin， 就是 没 见过 什么 大风大浪， 没 见过 什么 极端 情况。 其实 你 经历 过 那 段时间， 这 是一个 很 重要 的 事儿。 我 觉得 他 某种程度 上 应该 会 影响 你 很多 的 世界观， 或者 是对 未来 投资 路径 的 选择 可能 都会 受影响。 你 也 知道 什么 叫 真正 的， 比如说 尾部 风险， 什么 叫 极端 时刻 到底 是 有 多 恐怖。 所以 我 还想 让 人家 多 聊聊 挺 好奇。

的 这个 事情， 我 觉得 挺 有意思。 因为我 不是 金融 从业者， 那个 时候 我是一个 记者 的 身份， 也是 一个 学习 和 旁观者。 然后 我 看到 的 其实 是 机会， 为什么呢？ 当时 华尔街 有 一批 很 有 能力 的 理工 背景 的 中国人， 他们 本来 是在 华尔街 可能 打 份 工， 在 对冲基金 当 一个 I T 或者 是 Q T 他们 有的是 被迫 被 裁员 之后 回到 中国 创业。 有的 就是 自己 看到 朋友 回来， 自己 回来， 然后 开始 建立 自己的 放 的。

因为 那个 时候 几乎 是 零 竞争 的， 在 中国 因为 实在是 太早 了。 你 那个 时候 在 中国 说 量化， 你 没有人 知道 是什么。 因为 早， 所以 他们 就 很 成功。 反而 是 没有 继续 留在 华尔街， 留在 美国 去 当 一颗 螺丝钉。 虽然 那个 也是 非常 好， 非常 体面 的 中产 的 生活。 当然 但是 在 中国 那 就是 完全 另外一个 新的篇章， 新的 一个 世界。 所以 我 第一个 看到 的 是 机会， 它 教会 我 最 重要 的 一件 事情 就是 千万不要 把 一件 事情 看成 仅仅 是 黑 或者 是 白。

对 很多 身在其中 的 人 来说， 人家 被 裁员 也 不是说 他 从此 人生 就 失败 了， 他 反而 是 找到了 新的 一个 开始。 那个 时候 还有 很多 经历 过 那个 时候 的 干 量化 的 人， 他们 比起 更 年轻 的这 一批 年轻人， 他们 更 从容。 比如说 最近 今年 那 一波 我们都知道 的 所谓 的 量化 定向 股灾， 有人 这么 称呼 他。 我知道 有 成熟 的 基金经理， 他们 就 没有 因为 这件 事情 而 去 改 参数。

因为他 知道 这个 事情 很快 就会 回来， 所以 他们 最后 也没有 怎么 受影响。 其实 概念化 和 做 主观 投资 一样， 他 也是 必须 要 经历 这些 周期。 见过 这些 所谓 的 股灾， 他 就 知道 一次 应该 怎么 去。

07年 那次 西蒙斯 改 了 吗？

没有， 我 如果 没 记错 的话， 但是 我要 查一下。

查一下 二月份 你 什么 感受。 因为你 也 见过 08年.

今年 2月份 是 吧？ 对对对。

大家 当时 会 这么 类比 吗？

可能 在 我们 同事 里面 我 算 比较 镇定 的， 因为我 对 我们 自己 投出去 的 量化 团队 还是 比较 有 信心 的。 我们 还是 比较 稳 的 这种 风格， 即使 是在 我们 精挑细选 的 这种 团队 的当。 当中 我 也能 看到 他们 还是 受到 了 一定 的 影响。 所以 几乎 每天 都在 跟 我们 投 的 一些 团队 进行 比较 密切 的 一个 交流。 但是 因为 随着 事情 的 发展， 他们 陆陆续续 也都 修复 负 了 自己的 净值， 所以 过程 是 很 难受 的， 但是 结果 还是 比较满意 的。

二月份 的 时候， 因为 你是 做 fo f 的。 如果 你的 持仓 的 基金经理 或者 你 持仓 那个 基金 他 改 了 或者 没 改， 你 会对 改 或者 不 改 下 一些 价值观 的 判断。 比如说 我 认为 改 是 不好 的， 还是 说 你是 比较 中性 的 看待 这个 事儿。

这个 事情 我 之前 也 跟 我 同事 讨论 过， 怎么说呢？ 我 觉得 就是 基金经理 自己的 判断， 我们 要 相信 他的 判断。 我 觉得 他 改 或者 不 改， 他是 有 自己的 理由 的。 他 可能 有的 人是 被迫 的， 有的是 主动 去 改 的， 但是 都 会有 相应 的 结果。 有 一些 改 了， 后面 那波 又 没有 吃 到。 但是 你 在 做 那个 决定 的 那个 点 上， 你是 没有 办法 去 预测 会 发生 什么的。 我不 去做 任何 的 价值 判断， 我 也不 觉得 就是 改 了 它 就 不 叫 量化 了， 我 觉得 没 必要。

好， 我们 撤回来， 扯 的 有点 太快 了， 步子 迈 的 有点 大。

什么时候 回国 的？ 我是 奥运 就 回国 了。 那个 时候 回到 北京北京 路透， 因为我 特别 喜欢 中国女排， 我 特别 想 去 看 那个 时候 郎平 带 中国女排 打 奥， 我 特别 想 去 看， 就是 08年 回来 看 女排 打 奥运。

还是 做 媒体。

并没有 进入 到 金融。 那个 时候 在 路透 开始 做 宏观 财经 的 一个 编辑， 路透 中文网 开始 往 财经 这个 方向 偏， 但是 没有 做 金融。 总的来说 我 还是 一个 媒体 人的 状态。

做 编辑 要 写稿 吗？ 还是 只需要 给 选题。

你 会 选 一些 我 感兴趣 的 话题。 当时 采访 了 一些 北京 的 学者， 像 温铁军、 李银河， 就是 会 跟 他们 做 一些 深度 的 报道， 反正 我 还 挺 喜欢 北京 的 那个 氛围。 就会 让 人人 觉得 是在 一种 特殊 的 气场 里面， 就 觉得 自己 也 变得 有 文化 了。

我 来 上海 之后， 觉得 上海 也有 自己的 气场。

是的， 但 北京 还是 挺 不一样的。 奥运 那个 时候 北京 整体 的 氛围 也 非常 的 好， 就是 一种 让人 充满希望 的 感觉。 那个 时候 可能 你 还 小。

是我 来 上海 还 真的 挺 感慨 的。 我 看到 外滩 的 那些 车流， 这个 景 是 很多 影视剧 都 爱 拍 的。 我 就 意识到 其实 这条 车流 就像 经济 的 脉搏1样 川流不息， 它 在 过去 的 一些 时刻 是 停掉 了的， 比如 2020年， 比如 22年， 他 停 了， 我 就 看到 黄浦江， 我 就 觉得 那就 好像 一个 时间 的 长河 一样， 两岸 的 那些 楼 就是 能 穿越时间 长河 的 资产。 是 有点 矫情， 这就是我 对 上海 的 厂 的 感觉， 三件套， 那些 大楼， 我 觉得 他 都 会给 这个 行业 去做 一些 征信。 因为 它是 一个 特别 宏大 的 意向， 就像 一个 巨大 的 佛像 一样。 首先 那个 气场 就 会给 你 一些 震撼， 那里 边 的 人 说 出来 的 一些 话， 可能 天然 他的 权重 也要 更高 一些。 这是我 自己 一个 文科生 非常 主观 的 感受。

我 这个 就是 金融 行业 给 大家 的 洗脑， 你知道吗？ 他 会 用 自己的 权威 和 所谓 的 这种 高大 上 的 感觉 去 给 人 造成 一种 壁垒 感。

你说的 比 我 更 直接。 我 刚才 是 想 表达 这个。

不仅仅 是因为 我 从来 没有 在 这种 高大 上 的 金融机构 工作 过， 可能 也 是因为 我是一个 旁观者 和 外来者， 所以 我是 比较 讨厌 这种 壁垒 感 的。 我 读 很多 文章， 他们 很多 喜欢 用 一些 金融 黑化， 然后 显得 自己 很 专业 什么的。 我就喜欢 把 这个 话 给 说 明白， 或者 是用 大白话 写 出来 让 大家 能 理解。

是 甚至 把 他的 精英 感 给 消解 掉。

对 国家 也 说 要 去 精英化， 我 觉得 这 事儿 我 干了 好久 了， 但是 这个 事情 还是 挺 难 的。 因为 确实 有 一些 专业 的， 特别是 涉及到 量化 交易 或者 是 投资， 确实 有 一些 专业 的 东西。 但 就是说 你的 初心 是要 让 他 更 难懂， 还是 说 你的 初心 是要 让人 能够 更容易 理解 他。 我 觉得 对于 创作者 或者 是 对于 内容 的 输出 者 来说， 受众 还是 能 感受到 的。

我 还有一个 来自 土狗 的 直观 感觉， 就是 浦东 和 浦西 就是 old money 和 new money 泾渭分明， 外貌 也 非常 不一样。 但是 大家 的 卡位 都 还 很好， 都能 看到 那条 将， 都能 看到 这个 经济 的 脉搏。 我 扯 一个 更 远 的， 因为 刚才 您 听到 了 温铁军， 对我 想听听 您 怎么 看待 的。

温铁军 当时 我 采访 他， 记得 是 中国 农村 的 一个， 我是 非常 喜欢他， 也 一直 在 follow 他， 怎么看 他？

就 比如说 经济 一 不好， 大家 就 开始 回顾 温铁军 老师。 现在 文 老师在 B 站 是 财经 区 的， 算 顶 流。 然后 他的 观点 颇有 争议性， 很 有 东方 特色， 我 觉得 挺 有意思。 所以 我想 问 你 这个 问题。

最近 他的 视频 我没有 怎么看， 但是 我 很 佩 这种 既 保持 了 自己的 专业性， 同时 又有 一点 网 红 性质 的 这种 人我 因为我 自己 做 媒体 的， 所以 我 就 觉得 他们 很 厉害， 你知道吗？

但是 我 觉得 温 老师 我 挺 喜欢 他的 一点 在于 他在 光谱 里 的 位置 是 始终不变， 不会 漂移 的， 这点 我也 很喜欢。

对我 觉得 这部分 人， 包括 我 之前 在北京 也 采访 过 的 李银河， 我 比较 喜欢 他们 有 很 真的 一面。 首先 你 能 感受到 他 讨论 的 话题， 他 做 的 学问 都是 忠于 内心 的。 他 自己 真的有 热情， 他 有一个 使命感 在 里面， 不管 做什么 事情 都 必须 有 这种 东西 才能 做得好。 所以 这也是 我不 喜欢 金融 的 原因。 就是我 觉得 很多 干 金融 的 人， 他 就是 为了 赚钱 来 进 到 这个 行业 的。 所以 你 会 发现 华尔街 会有 很多很多 的， 当然 他们 赚 了 很多 钱， 但是 有 很多 的 问题。 当然 缺 一点 这种 东西， 可能 我们 文科生 还是 太 不切实际 了， 就是 会 没有 这种 感觉。

科 心里 面 有 太多 应然 了。

对对对。

是的。 华尔街 和 陆家嘴 像 吗？ 分别 是 什么样 的 气场？ 你以为 你 都 看过？ 太 像 亲历者 给 大家 形容 一下 华尔街。

我没有 在 华尔街 混过， 首先 声明， 先 帮 大家 打假， 不过 当时 只是 一个 特约记者， 我 觉得 纽约 我 还是 非常 喜欢 的。 就是 它 更 复杂， 它 除了 金融， 它 有 很多 其他 的 东西。 它 其实 更 像 北京， 是 很多 有 那么 多 穷人， 有 那么 多 疯子， 有 那么 多 艺术家。 然后 有 作家， 有 大学， 有 学者， 然后 有 移民， 有 开 出租车 的， 有 做生意 的， 有 福建 黑帮。 所以 金融 这个 存在 华尔街， 这个 存在 在 纽约 它是 必须 的， 但是 它 不是 唯一。

但是 在 上海 你 会 发现 稍微 主流 一点 的 就是 金融， 但是 它 缺 了， 不能说 没有。 但是 它 其他 的 这些 我 刚刚 说 的 那些 层面 的 存在感 会 比较 弱。 但是 在 上海 如果你 赚钱 太少， 你 就会 觉得 我 可能 不属于 上海。 当然 上海 已经 是 中国 非常 优秀 的 城市 了。 当然 我只是 说 可能 从 我 个人 的 一个 微观 的 感受 上 来说， 会有 这些 差别。 明白。

好， 我们 扯 回来 08年 之后 发生了什么。

08年 之后 我 后来 在 中国香港 又 工作 了 一段时间， 从 北京 去去 到 香港， 当时 是 去 南华早报， 南华早报 是 香港 历史 最 悠久 的 一份 英文 报纸。 我 去 的 时候 他 还没有 被 马 爸爸 买 掉， 老板 还是 马来西亚 的。 所以 那 段时间 在 一个 纯 英文 的 环境 里， 因为我 对 中国香港 一直 比较 好奇 的， 因为我 在 美国生活 过， 然后 在 中国 生活 过， 我 就 很 好奇 咱们 从小 受到 的 教育。 就是 中国香港 是一个 东方 和 西方 汇集 的 地方， 所以 我 就 很 好奇 它是 一个 什么样 的 城市。 正好 有 这个 机会， 我 就 去 那边 上班 了。 去 中国香港 也 生活 了 五年， 也是 做 财经类 的 烟机。 在 中国香港 开始 做， 现在 依然 在 做 的 一个 公众 号叫 交易门。

那个 时候 就 开始了。 对。

那个 时候 就是 采访 了 一些 在 中环 上班 的 这些 交易员 和 基金经理。 当时 我 还有 另外一个 跟我一起 采血 的 小伙伴 马赛克， 他在 上海 这边 采访 了 一些 我在深圳 这边 采访 了 一些。 我们 当时 觉得 这些 故事 很 有意思， 就 想 能不能 写 本书， 那本书 后来 也 出了， 写 书 的 同时 也 开始 做 这个 交易 的 这个 公众 号， 就是 有些故事 什么的 就上 传到 公众 号。 很多人 就 开始 通过 这些 故事 知道 了 量化 交易 是什么， 他们 在 做什么 事儿 等等等等。

我 14年 毕业， 然后 进 到 一家 门户 的 财经频道。 你 带 的那 两家 媒体 都是 我们的 信息员、 监控员。 2016年 我 开始 写 自己的 公众 号， 进来 肯定 很快 就会 发现 交易 们 的。 所以 您 是我的 前辈， 但 那时候 我是 看不懂 的那 时候 确实 对我来说 有些 深。 而且 还有 一点 在于， 哪怕 到 现在 交易 这个 词 在 中国 这个 投资 圈 都是 被 一定程度 的 污名 化 的。 所以 可能 后来 就 关注 不太 多， 但是 一直 有 看 那个 时候 自己的 三观， 坐标系 也 不是 很 稳固， 所以 可能 我 干了 一年 就 又 来了 牛市。 我们 那些 证券 频道 的 同事 们 天天 中午 在 食堂 里面 吹牛逼。 一 可 那时候 有点 排斥 这种 造 富 故事， 创富 神话 明白。

但 我们 其实 写 了 很多 失败 的 故事， 但 你知道 就是 每次 失败 的 故事 点击 就 很低， 你知道吗？ 喜欢 看 那种 一下子 很 成功 很 赚钱 的 那种。

当然 其实 15年 16年 也是 一个 时代 了， 从来不 缺 这种 财富 神话。 对， 当然 不光 来自于 金融 行业， 还有 互联网。 马赛克 老师 现在 还在吗？

他 现在 去 干 纪录片。

去了 酷 对， 你们 还 真的 是非 典型 的 行业 从业者。

对， 但是 他 也是 还 继续 在 关注 金融 行业， 如果 有 好的 题材 他 还是会 去 写 一些 故事 的。 他 自己 一直 对 非 虚构 写作 比较 感兴趣。

这个 新闻 人都 懂。

对， 反正 就是 莫名 的 一种 执念。

那 之后 之后 你 什么时候 下海 开始 正式 做 这个 自媒体？

就是 在 南华早报 大概 干了 几年。 干了 几年 我 就 觉得 纸媒 挺 没意思 的。 南华早报 当然 还是 很 优秀， 我 在那边 也 学到 了 很多 的 东西， 然后 也 在 中国香港 也 认识 了 很多 很 有意思 的 朋友。 也 正是 因为 认识 他们， 然后 开始 去 采访 他们， 我 就 开始 觉得 我应该 自己 做 一个 正 儿 挖掘， 把 更多 的 精力 投入到 这个 交易门 这个 自媒体 当中 去。 所以 当时 就 离开了 香港， 回到 上海， 开始 全职 做 交易门 这个 自媒体。

为什么 回到 了 上海 而 不是 成都？

上海 就是 量化 的 大本营， 成都 相对来说 肯定 是 不能 跟 上海 比。

八卦 两个 事儿， 您 在 路透 和 南华早报 的 时候， 那个 时候 媒体 行业 它 属于 高 收入 行业， 能 赚 到 超额 收入。

外 媒 还是 挺好的， 可能 比 中国 媒体 的 收入 要好 一些。 当然了 不能 跟 金融 行业 比。 我 稍微 资深 一点， 所以 收入 还行， 反正 作为 打 工人 还 OK。

第二个 问题 就是你 现在 还 开始 做 交易门 定位 是什么 呢？ 是以 这个 故事 为主。

还是 没有 任何 商业 定位？ 就是 全凭 一腔 热情， 觉得 这个 量化 行业 这 是一个 很 新兴 很 蓬勃发展 的 一个 赛道。 最 开始 是 想 写 书， 就 完全 没有 去做 任何 商业 的 思考 和 规划。 所以 以 写作者 的 一个 身份 和 心态 进来， 这个 可能 是 不幸 也是 幸运。 正是 因为 没有 商业 企图， 也 比较 单纯。 所以说 那个 时候 去 采访 认识 的 一些 创业者， 量化 创始人， 他们 也 更 能够 去 敞开心扉 跟 我们 交流， 讲 他们的故事， 甚至 是 讲 他们 失败 和 脆弱 的 一面。

这笔 财富 现在 可能 以 攻略 的 角度 来看 是 一笔 财富。 因为 那个 时候 他们 可能 只是 一个 小小的 创业者。 现在 可能 很多 已经 是 管理 规模 是 百亿 之上 的 大佬。 这个 时候 你 想要 再去 认识 他， 可能 就是 很难。

因为 相逢 于 未时， 对对对。

所以 我 觉得 就 量化 fo f 行业 都说 fo f 难 做， 我 觉得 难 在于 它 还是 有 一定 的 壁垒， 就是你 要 有一个 时间 维度 上 的 积累。 这个 积累 就是 我们 很 幸运 能够 因为 种种 机缘巧合， 能 稍微 有一点 小小的 壁垒。

你 当时 做 交易门 的 时候， 最 开始 那个 阶段 你是 对 行业 感兴趣， 还是 对 这个 行业 群像 感兴趣我。

当时 对 量化 的 理解， 我 觉得 它是 科技 对 金融 行业 翻天覆地 的 革命性 的 改变。 我 对 赚钱、 对 策略 本身 并不 感兴趣我 对人 感兴趣。 当时 还是 一个 写作者 的 感受， 觉得 这种 大起大落， 量化 交易、 程序化交易， 这个人 在 中间 得 经历 什么？ 这个 是 多么 好的 一个故事。

华尔街 不是 有 个 书 叫 market VISA， 然后 我 跟 马赛克 就 很想 写 中国 版 的 market VISA r 然后 我们 就说 我们 要 去去 把 这些 人 给 挖出来， 然后 去 采访 他们。 当时 还有一个 特别 宏大 的 想法， 就是 想 跟踪 的 采访， 就是 以 5到10年的 时间 去 跟踪 他们 去 写。 所以 也是 很 文艺 的 一个 思考。 对于 公众 号 自媒体 体 它 本身 怎么 去 养活 自己， 这些 就 完全 没有 考虑。 所以 后来 做 的 也 不是 很好， 也没有 变成 一个 大号， 变成 一个 头部， 什么 顶 流 号 都 没有。 他 一直 就是 一个 比较 小众 的， 在 量化 行业 这么 垂下来 的 这个 带有 浓郁 文科生 气质 的 一个。

我 还想 请教 你 一个 问题， 就 我们 这 代人 形容 一个人 有钱， 一般 说 家里 边 有 矿。 对， 其实 你 看到 的 是 家里 边 有 印钞机 的对， 是 吧？ 那 你看 我 这么 多 故事 记录 过 这么 多。

会有 妄念 吗？

我自己 吗？ 今天 挣 了 多少钱？ 孤独 教员 在那 炫富。

几位数 的那 这个 问题 特别 好。 我 觉得 有的 时候 不是 嫉妒 他们的 财富， 会 嫉妒 他们的 那种 才华 能力， 或者 是 那种 人 身上 有 一种 可能， 自信 也好， 自负 也好， 就有 的 时候 我会 觉得 那个 东西 好像 我 感觉 我自己 没有 那个 气质。 然后 我 就会 想 这 为什么？ 是不是 我 有点 自卑 呢？ 还是 说 人家 就是 比 我 厉害 那么 多， 他们 就 应该 表现出 那种 强势 的 感觉。 所以 可能 没有 嫉妒 财富 本身， 但是 会 对于 他们 表现出来 的 某 一些 特点， 会 让 我 有 一些 触动。 我 后来 也 自己 想 过 很多。

我 觉得 消化 这些 很难。

对， 因为你 想 我的 背景 就是 一个 很 普通 的 人， 很 普通 的 家庭， 做 的 工作 就是 养活 自己 还 挺好的。 我 所在 的 单位 在 媒体 行业 来说 都 还是 挺好的。 但是 你 要 去 跟 金融 那些 顶 流 机构， 什么 高盛， 什么 千禧年， 然后 文艺复兴， 你 跟 他们 赚的钱 比那 你就是 小蚂蚁。 所以 我 觉 这就是 一个人 不断 的 去 自我 确认 自己， 我到底是谁？ 我在 做什么。

你 那个 时候 就 开始 思考 这些 问题 了。

他 就是 一直都在 发生 的。 就是你 看着 这些 人， 你 不由自主 你 就会 问 自己 这些 问题。 但是 逐渐 的 你 就会 会 发现， 你 会 克服 心中 的 那些 自卑 也好， 或者 是 觉得 自己 不如 人家 等等， 甚至 你 想 去 模仿 人家， 从 这种 慢慢的 会 成熟 起来。

什么时候 找到 答案 了？

感觉 找到 答案。 我 觉得 三十多岁 之后， 慢慢的 就是 会。

因为我 在 寻找 的 路上， 所以 我 挺 好奇 这个 问题 的。

可能 二十多岁 是 比较 挣扎 的， 因为 那个 时候 就 感觉 还没有 到 巅峰期， 我 是不是 也能 崛起 一下 怎么样。 但是 可能 被 各种 现实 暴 击打 脸 之后， 你 不断 的 去 追问， 不断 的 去 问， 不断 的 去 趋近 内心 最 真实的 那个 自己， 就会 知道 我 到底 应该 做什么。 我 觉得 这个 事情 要 通过 不断 做事， 你 能够 找到 答案， 你 光 想 是 没用 的。

什么时候 认识 的 平哥？ 我 跟。

他是 同学， 我们 就是 大学同学。

高中同学。

其实 初中 就是 同学， 但 那个 时候 因为他 一直 是 学霸， 我 那个 时候 就是 很 普通 的， 所以 那个 时候 我们 都 不跟 学霸 玩， 不跟 他 说话。

你们 算 学院派 爱情 吗？ 大学 就在 一块。

对对对。

我 看过 品 哥 的 文章， 就是 在 交易 门上 写 的。 我 觉得 他 比 你 还要 文科生。

他 自己的 一个 定位 就是 读 了 理科 的 文科生。 因为 有的 时候 我会 跟 他 一起 录播 课， 然后 我 就说 你 给我 一段 自我介绍， 我 就 帮 他 写 了 一段 总结， 什么 他的 经历， 然后 什么什么， 他 就说 不要不要 都 不要。 他说 你 就 写 一句话， 就是 读 了 理科 的 文科生， 然后 我 觉得 也 挺好的。

你们是 在 共同 打理 这件 事。

他 现在 在 做 一家 指数化 的 事情， 金融 科技 方面 的 事情。 但是 他们 自己 不做 交易。

具体 是 做什么 呢？

做 指数化 的 研发， 可能 就是 更 偏向 于 服务 机构 的 to b 端的 这种。

编制 一些 指数。

对， 因为 他是 不相信 有 尔 法 的 人， 他是 更 相信 帮助 老百姓 以 最低 成本， 最高 性价比 的 方式 去 投资。 我说 的 比较 粗糙， 大概是 这种 就 他是 更加 反 精英 的 一个人。

我 今天 听到 了 很多， 比如说 把 配置 敞口， 其实 敞口 的 底层 可能 就是 一个 比较 好的 指数。

对对对， 那就 怎么说呢？ 如果说 你 把做 量化 的 这些 比较 top 的 量化 放， 那么 你 把 它们 比喻 成 这种 米其林 餐厅 很 精美 的这 一道 的 前菜 主菜 菜 式。 那 可能 指数化 投资 它 就 更 像是 咱们 街头 的 这个 兰州拉面， 可能 是一个 上海 的 小笼包。 就是 它 能够 服务 最多 的 人， 然后 以 性价比 最高 的 方式 把 大家 给 喂饱。 但是 他 可能 就 没有 这种 顶级 量化 机构， 他们 能 做出来 这种 超额 和 这种 能力 的 一种 体现。 他们 一直 在 做 的 事情 就是 所谓 普惠 金融， 可能 就是 两个 完全不同 的 方向。

你 什么时候 决定 开始 做 fof 什么时候 决定 自己 下场， 我 觉得 这个 是 情。

我自己 也没有 预料到 我会 做饭， 其实 就是 一个 很 顺便 的 事儿。 就 好像 各种 积累 各种 资源， 然后 各种 迹象 都是 上天 在 告诉我 这个 事情 可以 做， 我说 那就 做做 呗， 反正 就是 当时 赵 彦 文 做了 好几年 了， 契机 就是我 自己 有 这个 理财 的 需求。 我 觉得 咱们 这个 年龄 人， 可能 我 已经超过 40岁。 你 可能 35岁 之后， 你 开始 会 发现 你 家庭 会有 这方面 的 一个 需求， 你 自己的 钱 怎么 理？ 然后 正好 我 又 认识 这 一堆 做 量化 的 比较 优秀 的 团队。 我自己 最 开始 就是 这边 买点 产品， 那边 买点 产品， 去 分散 的 买， 实际上 是 自己 在 做 一个 fo f 既然 都 已经 在 做 这个 事儿， 那 我 就 想 要不然 就 干脆 加入 一家 机构 的 更 正规 更 体系化 的 方式 去做。 所以 就是 这么 想， 然后 正好 我在 你们 这边 的 积累 也 能够 帮助 我 更好 的 去 搜寻 团队， 更好 的 去 禁 掉 这些 团队， 还是 一个 自立 的 出发点。

我们 先 聊聊 您 个人 的 家庭理财， 除了 买 fo f 肯定 是以 私募 的 形式 了。 对对对， 在 这 之外 还有什么 其他 的 配置 吗？

首先 我们 不 买房， 所以 目前 就 只有 一套 房子， 而且 是 自 住 的。

在 上海 还是 在 成都？

在 成都， 所以 也没有 赶上 房地产 的 这个 红利， 啥 的 也没有。

所以 你 很早 就是 坚定 的 不 买房。 拍 妈 怎么说呢？

其实 也有 机会 在 上海 买房 的， 当时 也 比较 表面 上 看上去 是 懒， 可能 也 是因为 缺乏 判断 也没有 下手， 所以 就 没有 买。 后来 就 越来越 贵 了， 也就 不想 买 了。 所以 确实 就是 从来 没有 这种 炒房 的 念头。

我们 还是 比较 相信 量化 的， 所以 理财 的话 都 是在 量化 上面。 其实 自己 在 做 fof 之前， 包括 自己 买 产品 之前， 也 都有 那种 自己 炒股 的 阶段。 对 买 一点 什么 腾讯， 然后 一度 觉得 自己是 股神 翻 了 几倍， 后来 也 不行。 我 觉得 人生 就是 体验 一下 就 知道 专业 的 非专业 的 区别。 现在 腾讯 股票 还 在那 躺 着， 是 但是 正儿八经 比较 严肃 的 理财。 就是 通过 量化 F.

F 绝对 金额 也不 低， 那 可能 对你 来说 相对 比例 也不 低。 这么 大 比例 的 钱 去 配 在 权益 上面 会 恐惧 波动 吗？

它 反而 是我 做 过 的 配置 里面 最 稳 的， 因为 虽然 都 把 它 统称 为 4F， 但是 其实 有 部分 是 C T A， 有 一部分 是 股票， 并不是 所有 都在 股票 上面。 C T A 它 就是 没有 任何 的 相关性， 和 股票 而且 长期 来说 收益 也 还是 可以 的。 股票 团队 因为 我们 就 主打 一个 分散， 所以 都是 长期 跟踪， 知根知底 的 团队。 首先 就是我 觉得 你 三观 人品 都 非常 的 信得过。 第二 就是 能力 是 千里 挑 一， 万里挑一。 第三 就是 因为 我们 团队 一直 要 跟着 他们， 他们 不行 我们 就 撤， 我们 就是 渣 男， 你 不行 我们 就 走。 种种 机制 去 保证 他 最终 能够 有一个 比较 绝对 不是 暴力， 但是 是 比较 安全 的 一个 回报。

录制 节目 之前， 我 给 春晓 老师 发 了 一份 在我看来 是 拷问 一个 基金经理 的 提纲。 陈老师 回去 说， 别 聊 这个 了， 我 觉得 真正 的 阿尔法 是人， 对， 真正 重要 的 是人。 所以 我们 展开 聊聊 这一点。 为什么 你 这么 看重 人？ 在 量化 的 领域 如此 看重 人？

因为你 会 发现， 包括 我 是从 刚刚 讲 了 20 1617年 开始 关注 量化 这个 群体， 自己 开始 投 的话 也 挺 早 的， 应该 是 中国 最早 开始 投 量化 的 个人 之一。 就 没有 常胜将军， 你知道吗？ 可能 今年 你 会 发现 这个 策略 很 火 的 时候， 这个 团队 很 火， 然后 要 封盘 什么？ 然后 他 很 可能 明年 他 管理 规模 会 减 到 一半。 今年 他 可能 都 不理 我们， 看不上 我们， 觉得 我们 太小 了。 但是 明年 他 就会 主动 来 跟 你 搜索 打招呼， 你 就 发现 他 可能 是 今年 不怎么 行 了， 都 开始 跟 我 打招呼 了。

当然 这种 情况 肯定 是 存在 的， 他 也很 正常。 因为 量化 实在太 卷 了。 就是 全 中国 乃至 全世界 最 聪明 最 努力 的 人 去 拼 的 一个 赛道。 所以 它 自然 的 一个 结果 就是 没有 一个人 能够 一直 聪明 一直 厉害。

因为 市场 每天 也 在 变。

而且 一个 有效 的 策略 它的 失效 的 速度 会 越来越快。

这也是 我 特别 想 问 您 的 一个 问题， 我 这个 问题 可能 很烂。 这个 有效期 大概是 多久 呢？ 平均 来说， 根据 您 的 主观 经验， 拍 脑门 的 回答。

可能 有 各种因素。 这 两天 有一个 挺 火爆 的 新闻， 就是 美国 有 一家 顶级 的 高频 公司 叫做 jean street。 他 很 低调， 可能 很多人 电话 圈外 的 人都 没有 听 过 它， 但是 它是 非常 赚钱 的 一家 公司。 另外 一家 叫做 千禧年， 可能 很多 人听 过， jean street 是 从来 没有 起诉 过 他 任何 的 前任 雇员。 但是 最近 他在 起诉 他的 两个 前任 交易员， 这 两个人 跳 去了 千禧年 之后， James state 就说 他们 偷走 了 他们的 策略。 因为 这 两个人 去 那边 入 职 之后， 金斯瑞 就 发现 他们 自己 以前 狂 赚 的 一个 策略， 赚钱 的 这个 效率 降低 了 50%。 这个 失效 的 速度 就 非常 快。

说明 什么 呢？ 而且 感觉 这个 原因 也很 莫名其妙。

或者说 很 随机 了。 对， 怎么说呢？ 就是 这个 策略 一定 会 失效 的。 就 美国 的 量化 机构， 它是 最 重视 自己的 知识产权 的， 就是 哪 而在 那样 有 各种 后果 或者 是 官司 可能 会 产生 的 情况下， 他的 策略 都会 发生 泄露 或者 是 失效。 在 中国 就 更是 这样。

我 当然 不是说 有人 故意 要 投 策略， 但是 首先 第一 大家 都很 聪明， 可能 聪明人 想到 的 重复性 的 东西 就 会有 一定 比例。 第二， 它 这个 东西 没有 永远 的 秘密， 就是你 能 想到 可能 各种 途径， 各种 信息源 人家 也 能够 知道。 所以 你 问 这个 有效 性能 有 多长， 可能 也没有 一个 统一 的 答案。 但是 最近 也是 越来越快 了。

那 我 换 个 问法， 他 大概是 月度 的 还是 季度 的， 还是 年度 的？ 看 分布 的话。

三档 有的是 几个 月。 这种 周期。

策略 失效。 比如 你 观察 到 你说 他的 策略 可能 不太 那么 行 了， 他 表现 为什么呢？ 超额 的 收 窄 还是 对他。

就 没 那么 赚钱 了 呗， 可能 运气 不好 的 时候 我们 买 进去 他 就 不 赚钱 了。 就是 当我们 观察 的 时候 他 还是 赚钱 的， 买 进去 不 赚钱 了 就 说明 所谓 的 红利 期 就 过了。 所以 现在 为什么 大家 会 比较 喜欢 去 关注 一些 规模 还 不是 那么 大 的 团队， 觉得 他 可能 还有一个 红利 期， 有的 时候 也是 运气， 就是 为什么 我 跟 你说 很多， 当时 你 给我发 那个 提纲， 我 就说 人才 是 阿尔法， 所有的 技术 都是 P2。 因为 我们 也 参加 过 很多 量化 的 这种 基调。 有的 时候 你 会 发现 有 一些 fof 机构， 他们 能 问 出 非常 专业 的 问题。 包括 这个 团队 人家 都 是什么 奥赛 金牌， 然后 做什么 A I 然后 什么 本身 已经 非常 优秀 了。 然后 我们 这边 做 F O F 的 竞 调， 这个人 他 也很 专业， 就 问 了 很多 什么 A I， 什么 黑匣子， 就是 各种 我 已经 听不懂 的 问题。 最后 决定 要 投 这个 团队， 这个 投进去 还是 亏 钱。

所以 你 对 这个 事儿 很 趣味 是吗？

对， 你说的 很 对， 就是 有 这种 趣味 感。 我 就 觉得 就是你 问 了 一堆 这种 问题， 最后 还是 不 赚钱， 金融 行业 还是 很 实在 的， 还是 就 看 个 效果， 有的 时候 就 觉得 这种 东西， 就是你 就 做 一个 参考。 那 为什么 我说 这个 技术 层面 的 东西 都是 P2？ 可能 我也 比较 愤世嫉俗， 也 跟 我们 这个 媒体 出身 有关。 因为 他们 怎么 宣传， 我就是 干 宣传 的。 我不知道 你 怎么 宣传， 我 最 开始 就是 帮你 想 怎么 去 宣传 的， 所以 你 怎么 用词， 你的 角度 是什么， 我都知道。 我知道 什么样 的 东西 能够 吸引人。

所以 对于 宣传 这个 东西， 虽然 说 大部分 量化 管理人 他们 都是 很 优秀， 确实 有 很 好的 学历 背景 等等等等。 你 不能 只看 那些 东西。 但是 大部分 的 咱们 的 普通 的 老百姓， 或者 是 咱们 的 要 去 给 家庭理财 的 人， 我们 又 只能 看到 那些 东西。 因为你 没有 途径 去 了解到 其他 的 信息。 所以 我 觉得 这个 就是 fof 唯一 能够 给 社会 有 一些 价值， 或者 是 有 一些 贡献 的 地方。 就是 沃夫 机构 他 能够 有 自己的 一些 积累 和 途径 去 了解到 表面 以下 的信。

既然 你 对 那些 很 高大 上 的 说辞， 模型， 各种 词汇 都 比较 趣味 了， 然后 你 认为 人才 是 最 核心 的对， 如果 以此 为 出发点， 什么 才是 真正 重要 的 信息 呢？ 或者 你 去 进 店 的 时候， 你 会 更 看重 什么 呢？

因为 我们 进入 这个 行业 比较 久， 所以 我们 一批 比较 核心 的 团队， 那个 时候 就是 中国 第一批 做 量化 的 人。 他们 有 一些 朋友 从 华尔 学校 回来 或者 是 打算 回来， 可能 就在 他们 打算 回来的 时候， 我们 就会 跟 他们 建立联系。 这部分 人 如果说 他们 在 美国 的 量化 机构 又 做了 最 核心 的 这种 工作 的话， 他们 其实 是 真正 有 阿尔法 的。

你 好像 维 C 听着 这个。

本质 可能 也 差不多， 反正 就是 信息 差 时间差， 能够 尽早 的 认识 他们， 把 这个 信任 给 建立 起来， 把 合作关系 给 建立 起来。 当然 也 不是 纯 商业， 可能 也是 也 也是 也是 互相 有一个 中国人 讲 的 这种 人情， 就是 互相帮助， 然后 也是 真心 的 去 对待 人家。 他们 真正 回到 中国 开始 创业 策略 开始 跑 的 时候， 他们 就 愿意 给出 一些 份额， 让 我们 这样 他们 信 赚的钱 能 投进去。 其实 这个 行业 你说 它 有什么 壁垒， 那 就是 份额， 就 额度。 所以 我们 最 重要 的 工作 还 不是说 找钱， 是 找 额度。 就说 你 这个 钱 现在 是 不 缺钱 的， 市场上 是 钱 太多， 不知道 投 什么。 我们 能够 给 我们的 投资人 提供 价值 的 地方， 就是 找到 能够 真正 放心 能够 投下去 的 资产， 投下去 的 团队。 我相信你 有 同样 的 感觉， 就是 真的 不 缺钱 是 吧？ 包括 很多 机构 他们 也 找 我们， 他们 也 说 今年 到底 投 什么， 就是 你们 能不能 给 我们 保 个底， 但是 现在没有 谁 给谁 保底， 但是 他们 其实 想法 就是这样， 他们 也 不求 很高 的 一个 回报。

我问 的 更 直接 一些， 那个 额度 是 产品 的 额度 还是 自 营盘 的 额度？

产品 大部分 是 产品， 但是 专户 的 形式 我们 也会 做 一些， 但是 还是 更 倾向 于 产品 的 形式 去 投。 自营 这个 东西 也 不太 靠谱。 如果 他 真的有 特别 赚钱 的 高频 的 策略， 他 也 不会 分 出来。 他 分给 你， 你 最后 你 到手 的 也就 那么 多， 不会 很高。 因为 那个年代 已经 过去了， 就是现在 量化 的 回报， 未来 的 趋势， 我 觉得 会越来越 趋于 一个 不能 叫 平庸， 叫做 正常化。

自营 和 做 资 管 它 又 就是 两个 不同 的 打法 和 思路。 做 自营 的 团队 我们 也会 努力 的 去 结交 认识， 因为 说不定 哪一天 他 又会 想做 资 管 了， 这个 也 很难说， 人的 想法 都是 会 变 的， 哪怕 他 现在 觉得 一人 吃饱 全家 不愁， 我 不用 去 承担 做 自 管 的 责任， 或者 是 累 这种 疲惫。 对， 这种 监管 很难 讲。 大家 可能 到了 一个 阶段， 他 就会 想 去做 更大 的 事业， 不再 满足 于 一人 印钞机 的 这种 封闭 化 的 生活。 他 会 想 更加 社会化 的 时候， 他 就会 想做 资 管。 那个 时候 如果说 我们 跟 他 已经 是 朋友的话， 那 我们 能 比较 容易 的 投到 他的 核心 的 产品。

看到 你的 角色。 既然如此， 你 更 多是 交朋友， 你 更 多是 去 搞 人， 对 吧？

对我 觉得 这就是 这个 行业 的 核心 方面， 你 要 找钱。 找钱 这个 事情 可能 有 很多人 做 的 比 我的 专业 也 更加 能够 从容。 但是 找 管理人 这 一边， 我 觉得 我 还是 比较 有 积累， 然后 也 能够 比较 自然 的 去 做了。

这个 圈子 大概 有 多大 多少 人？ 在 您 看来。

有 多少 人？ 我 今天。 刚才 看到 一个 数据， 截至 去年 年底， 程序化 的 交易 账户 有 11.9万个。 所以 我 觉得 从事 这一 行业 的 人， 每个 账户 后面 不会 很多。 你 就算 小规模 的 公司， 可能 10到20个 人 不是 很 有 概念， 但 不会 很多， 它 依然 是 很小 众， 交易量 已经 不小 了， 城市化 交易量 占 全 市场 30% 了。

是 去年 就有 了 这个 比例。 那 我 换 个 问法， 您 通讯录 有 多少 人？

微信 我 通讯录 几千人， 反正 不多。 我是 有一个 坏习惯， 就是喜欢 定期 伤人， 就是 觉得 好多 人 加 了 不说话 我 就会 删掉。 有 三千多 人。

你们的 待选 的 产品 池 大概 有 多少 支 产品， 或者 有 多少 家 机构？

关注 的 挺 多 的， 我们 关注 很多， 但是 我们 投 的 会 比较 少 一些。

你们 关注 大概 有 多少 产品 池？

关注 关注 了 几百个。

这个 关注 就像 一个 股民 的 自选股 池 一样。 还是 说 你们 有 更 丰富 的 高大 上 的 定量化 的 分析 的 抓手。

我们 管理 规模 现在 不到 10个亿， 创始人 也是 媒体 出身 的， 我们 其实 是 比较 小， 所以 也没有 什么 黑科技 了。 我们 还是 自己 有一个 数据库， 会 跟踪 一些 一直 在 关注 的 人。 然后 有 一些 是 这样的， 有 一些 管理人， 我们是 之前 买 过， 然后 可能 又 撤出来 了， 这种 情况下 还是会 关注 他们。 如果说 他们 有了 我们 觉得 新的 可以 的 策略， 我们是 渣 男， 我们 又 继续 再买 进去。

仿佛 都是 渣 男。 对对对， 不能 有 申购 赎回费， 随时 让 我 撤诉。 对。

反正 就是 随时 处于 这种 警觉 状态， 只要 有 好的 机会 就 抓住。 所以 一些 在 投 的 团队， 其实 跟 我们 很多 都是 很 好的 朋友。 其实 他是 一个 互相 选择 的 这样 一个 状态。

如果 好朋友 的 策略 失效 了当 渣 男 会有 一些 就。

还是会 走。 但是 如果 他 一旦 又 行 了， 那 他 还是会 想到 我们的 这个 东西 就 很 微妙。

一个 已经 失效 的 策略 或者 一个 已经 策略 失效 的 团队， 重新 再次 有效， 这个 时间段 又 得 让 您 拍 脑门 了。

就 有点 难。 所以 现在 为什么 每 整个 量化 机构 都在 拼命 的 卷 人， 就是 招 人、 挖 人。 对 他们 来说 可能 你 要 掉下去， 你 要 再 起来， 就是 一个 漫长 的 过程。

好 残酷， 特别 残酷。 所以 表面 看 是 策略 迭代， 其实 本质 上 还是 人的 储备。

对 那人。

到底 拼 的 是什么？ 是 经验 还是 数学？

还是 卡 呢？ 首先 是 智力， 纯 智商， 然后 是 年轻， 你 真的 得 花时间 熬夜 把 你 整个 人都 捐 进去。

朋友们 量化 是 劳动密集型 的。

绝对 的。 所以 你看 投 主观 的 基金经理， 优秀 的 基金经理 都是 年纪 大 的， 有 经验 的 电话 都 年轻人。

你就是 要 熬 得 动。 看起来 是 算法 驱动， 但 其实 是 劳动 秘籍。

那 绝对 的 很棒。

的 观点。

光 聪明 不行， 你 还得 年轻， 你 还得 有 力气。

还得 有点 运气。 我 觉得 再 之后 你 先 说 的 智力 年轻 再说。

还有 就是 要 沉迷于 这个 东西， 就是 要 喜欢 钱， 就是 想 非常 非常 想 赚钱， 非常 喜欢 钱。 你看 过渡 交易员 他 就 很喜欢 赚钱。 他 觉得 1亿在 上海 不够 10亿才能 实现 基本 的 财务自由。 但是 在 这种 思想 指导 下， 他 就 能够 拼命 的 去 赚钱， 他 就 能够 拼命 的 卷 出 策略 来。

或者 我们 换 个 好 点的 词儿， 就是 是要。

偏执 执着。 他 可能 睡觉 都在 想， 做了 个 梦， 他 起来 晚 马上 改 代码。 这种 人 很多 的， 就是我 采访 对象 里面， 我们 进 调 的 团队 里面 很多 都是 这样 有 这种 精神 的。 但是 就算 你 这样 也 不一定 你 意味着 你 能 做出来。 当然 对对对， 但是 你 得 有 这种 精神。

喜欢 钱。

喜欢 赢， 你说的 非常 好， 要 喜欢 赢， 就像 我 这种 与世无争 的 人 就 完全 不可能 的。 因为他 这个 市场 的 反馈 是 很快 的， 即时 的对 量化 的 人 来说， 他 改 一个 代码， 改 一个 参数， 马上 能 看到 怎么样， 有 一种 非常 强大 的 满足感 这种 即时 反馈 的 感觉。 所以 他 会有 一种 不能说 错觉， 就是 他 会有 一种 自己 在 不断 进化 的， 不断 的 他们 喜欢 用 的 一个 叫 什么 迭代 迭代。 对对对， 他 会有 一种 自我 迭代 感。

觉得 很爽， 所以 大家 骂 席梦思 是 秃鹫。 也许 人家 听到 这个 都 觉得 还 挺 开开心， 因为我 当然 要 对 那个 机会 保持 一种 动物精神。

对， 就是 动物性， 它是 一个 精英化 的 产业。

既然 您 的 重点 是 搞 人， 那 我 想听听 您 对 人的 一个 正面 清单 和 一个 负面 清单。 当你 审视 一个 管理 人的 时候。

这 是一个 很 好的 问题。 讲 起来 又有 一点 可能 玄学， 其实我 觉得 最最 看重 的 还是 人品。

那 我 觉得 还 挺 难 的。 既然 一个人 对 钱 有 如此 的 动物精神。

他 又又 有人 就是 挺 难 的。 你 投 这个 团队， 他 要 让 你 感觉 你 投入 进去 你 能 睡着觉。 我希望 我自己 能 睡着觉， 因为我 的 钱 在 里面， 然后 可能 我的 亲戚朋友 钱 他们 也 跟着我 投 了， 我也 希望 他们 能 睡着觉。 那你 怎么 保证 呢？ 首先 你 不能 保证 他的 智力 是 一直 top 的， 你 不能 保证 市场 的 环境 是 一直 有利于 他 擅长 的 策略 的。 所以 唯一 能够 让 你 放心 睡着觉 的 是 这个 人的 他 不会 乱来。

这个 乱来 是 封片 的 层面 的， 还是 道德风险 层面 的？

不是 技术 层面， 就是 他 我可以忍受 他的 能力 这 段时间 不行了， 或者 策略 这 段 时间表 太 不好。 但是 道德 层面， 他 必须 要是 一个 靠谱 的 人， 他 不会 做 损害 我的 利益， 有益于 他 自己 利益 的 事情， 很 隐晦。 所以 人家 说 金融 行业 最难 的 就是 信任， 这个 是 最贵 的。 所以 我 如果 能 投 的 团队， 首先 这一点 我是 要 确保 的。 因为 市场 会 发生 什么 你 永远 不知道。 在 最 极端 的 情况下， 你 希望 他 能够 做 正确， 或者 是 做 能够 让 你 放心 的 决定， 这个 是我 觉得 最最 重要 的。

这种 信任 来源于 什么 呢？ 是 长期 接触。 像 面试 一个人 有 很多 细微， 有 很多 气质。

你 真的 就是 要 去 认识 他。 虽然 说 很难 的， 管理人 本身 就 很忙， 但是 真的 要 去 跟 他们 交朋友， 就是你 要 抓住 每一个 机会 让 他 看到 你。 因为 只有 他 看到 你， 你 才有 机会 看到 他， 你们 才能够 真正 的 认识。

我说 的 不是 销售， 不是 这个 公司 销售， 而是 说 这是 做 策略。 这个人 你 要 去 认识 他， 你 要 理解 他 做 这些 策略 背后 逻辑 是什么。 现在 很多人 去 尽 调， 可能 都 见 不到 基金经理 本人， 见 不到 做 策略 的 人， 见 不到 创始人。 可能 这也是 我们 稍微 有一点 优势 的 地方。 也是 说 我们 比较 坚持 的 事情。 就是 我们是 必须 要 见到 做 策略 的 人 本人， 跟 他 去 进行 一个 面对面 的 交流。

包括 我的 同事 也是 这样， 有的 时候 我 觉得 他 比 我 还 坚持， 他 会 花 几年 的 时间 去 等 一个 机会 跟 这个 公司 的 创始人 见面。 他 会 跟 我说， 我 今天 终于 见到 他他 说约 了 好多好多 次 都 被 拒绝。 我 就 觉得 换 做 我， 可能 人家 拒绝 我 这么 多次， 我 早就 算了。 我想 你凭什么？ 但是 我 觉得 他 真的 比 我 还 执着。 就是我 觉得 这种 东西 还是 挺 难 的， 但是 也 还是 需要 的。

你是 一个 长袖善舞 的 人 吗？

肯定 不是。

隐约 感觉 出来 一些。

肯定 不是。 对。

那你 靠 什么 做到 这些 呢？ 或者说 你 靠 什么 去 打动 搞定 深入 接触 一个 策略 或者 深入 接触 一个 管理人 呢？

这个 问题 其实我 也 问 过 我自己 很 多次， 我也 曾经 得出 很多 错误 的 结论。

我 想听听 你 得出 的 错误 结论。

你 否定 他的 结论。 我 觉得 我要 像 其他 的 真正 做 引号 做 金融 的 人 那样， 就是 要 表现 得很 专业， 有一套 自己 的话 术， 表现 的 很 高大 上， 穿 什么 风格 的 这种 服饰， 或者 是 说 我要 在 专业 的 维度 上去 跟 基金经理 拼， 要 比 他们 还 专业。 但 其实我 发现 这些 都是 错的。

我 觉得 最最 重要 的 是， 虽然 有点 做真实的自己， 就是我 告诉他 我是什么 情况， 我 把 我自己 最 真实的 一面 展示 出来， 我需要 什么？ 我 现在 有什么 困难， 为什么 我需要你 的 帮助， 我们 需要 什么 信息？ 这样 最 真实的 东西。 当你 在 用 你 最 真的 一面 去 跟 人家 交流 的 时候， 对方 是 有 感知 的。 如果说 他是 跟 你 有 相同， 现在 流行 同温层， 如果 他是 跟 你 同温层 的 这种 人， 大家 就 自然而然 能够 走到 一块儿 去。 我 觉得 就是我 刚刚 也 说 就 互相 挑选， 它是 一个 微妙 而 长期 的 过程。

一个 管理 人的 需求 是什么 呢？ 我想要你 一点 钱， 我想要 一笔 大 资金量， 还有 价值观 吗？ 还是 有。 对 一个 管理人 想要 什么 呢？ 像 一个 懂 我的人 吗？ 是不是？ 我们 有点 要求 太多 了。

这个 问题 挺好的。 我也 思考 过 这个 问题， 观众 人 想要 什么？ 几个 维度， 就是 最底层 的 维度。 我 觉得 他们的 本质 上 还是 比较 淳朴 的 理工科 性格 的 人， 所以 他们是 稍微 单纯 一点， 可能 跟 做 一级 或者 是 做 实体 的 人 来 比， 他们 性格 处事 各方面 还是 偏 工程师 类型 的 性格 比较 多。 所以 他们 底层 想要的 东西 可能 就是我 凭 我的 手艺， 我 凭 我的 技术， 我 凭 我的 能力 去 赚钱， 去 养活 家， 有一个 比较 好的 收入 和 社会 的 存在感， 这个 是 第一个 他 想要的。

第二， 在 这个 基础上， 管理人 想要的 是 他 事业 上 能够 稍微 有 成就 一点。 这个 就 涉及到 我们 刚刚 讲 的 资产管理 这个 行业。 我要 把 我的 量化 私募 带上 一个 规模。 比如说 5亿做到 10亿， 做到 50亿甚至 百亿， 这个 对 他们 来说 就是 比较 大 的 一个 挑战。 因为 他的 角色 就 是从 一个 单纯 的 做 策略 的 人， 要 变成 一个 团队 的 leader， 变成 一个 要 去 处理 合伙人 关系， 管理 员工， 设计 各种 分红 机制， 这个 挑战 就 很多 了。 你 要 怎么 去 管理？ 下面 这么 多 聪明 的 人， 可能 算什么 都 算 的 比 你 还 狠 的 人， 怎么 留住 他们？ 要 吧 真心真意 等等。

这个 是 他们的 第二个 诉求， 就是 要 事业有成。 第三个 诉求 可能 就是 更 上 一个 维度， 可能 开始 会有 一些 政治 上 的 考虑。 但 政治 上 的 考虑 对 就是 一个 中性 的 词， 就是说 回归 社会， 怎么 去 给 量化 发生， 不要 让 量化 老是 被 人 针对， 老是 被 人家 以 有色眼镜 看待。 不是， 咱们 也有 某 量化 顶 流 捐 了 好几亿 的 消息， 但 这个 新闻 确实 人家 是 捐 了 那么 多 钱。 虽然 后面 有人 质疑 说 他他 是 为了什么 税 的 原因 去 捐， 但是 我 觉得 也 没 必要。 人家 确实 真 金白银 捐 了 这么 多 钱， 我 觉得 这个 就是 更高 的 一个 诉求。 到了 那个 阶段， 他 自然 会 去 想 这些 事情。

一个 管理人 面对 你， 他 需要 什么 呢？ 除了 钱。

他 需要 正 缺 的 钱。

这个 是我 刚才 问 的 问题。 另外 有 价值观 吗？ 我只是 想要 一个 多少钱。

我 觉得 应该 来说 他 会 想要 更 长期 的 钱。 我们 选择 的 团队 本身 还是 他的 额度 不会 那么 多， 所以 他 会 挑 人 给 额度。 其实 是 他 挑 我们， 不是 我们 挑， 他是 他 挑 钱， 不是 钱 挑 他们。

这种 情况 在 量化 行业 是 普遍 情况， 还是 说 你。

应该说 你 能够 比较 轻松 买 进去 的 产品 都 不是 这种 情况。 但是 因为 我们是 比较 挑剔 的， 所以 我们 买的 团队 他们 就会 挑 钱。 可能 我们 买的 团队 都 不会 出现 在 大家 能。

看到 什么 公众 号 内 名。

公众 号 什么， 就是 那样的 团队。 当然 不是说 人家 不好， 只是 说 我们 要求 会 更高 一些。 你 已经 能 看到 铺天盖地 宣传 的 那种， 可能 对 我们 来说 吸引力 就 比较 有限， 为什么？ 因为 首先 他们 太大 了， 可能 几十个 产品， 几百个 产品 你 买 了 你 都 不知道 是谁 做 的。 然后 你 也 见 不到 背后 真正 做 产品 那个人， 你 不能 跟 他 面对面 的 去 交流。

你 更 相信 人 还是 团队？

你 更 相信 人， 团队 就是 人的 组合。 当然 从 商业 角度 来说， 人家 是 很 成功 的。 当然 但是 从 我们 比较 少 而 美的 一个 量化 丰富 的 角度 来说， 我们 不会 优先 去 投 那些 机构。

就是 他们 优先级 在那 比较 靠 后 的 原因， 仅仅 是因为 规模 和 这些 不够 深入 的 交流 吗？

他 给 我的 这个 报 不够 高， 我们会 追求 更 高回报。

这种 回报率 的 差异 会 很大 吗？

因为 我们是 在 找 真正 有 阿尔法 的 团队。

我 再 换 个 问题， 在 您 看来 规模 当然 是 有 红利 的， 小规模 小规模 小规模。 对， 在 您 看来 你 听到 一个多 大 的 规模， 你 就会 觉得 有点 不 舒服 了。 觉得 说 要不然 再 看看。

可能 百亿 以上 的 就 那 很大。

你的 容量 很大， 你的 容忍度 很大。

看起来 情况 也 不一定。

你 觉得 理想 规模 大概是 多少？

不一定， 但 你 能不能 投到 它 核心 的 策略？ 我说 百亿 上 就是 比较 粗糙。 但是 有 一些 百亿 团队， 如果你 真正 能 投到 他的 核心 的 策略。

怎么 定义 这个 核心 呢？ 这 里面 是 有 很多 黑化 还是 水面 以下 的 事儿 吗？

核心 的 意思 就是说 有些 团队 会 这么 做， 他 会 告诉你， 我 跟 他说 我想 买你 这个 产品 不错， 然后 他 说好， 你 买 这个 可以， 但是 你 要 通 是 搭配 买 一点 我们 那个 产品， 他 让 你 搭配 那个 就 不是 核心， 他 自己 也 知道 自营 的话 就是 很多 私募 是 这样的， 他 同时 也 做 资 管。 但是 他 做 资 管 招 到了 最 聪明 的 人， 他 会 让 这个人 去做 自营 策略。

不 意外。

自营 的话 他 就 不会 分 出来 了。

自营 到底 是 核心 策略 的 差异 还是 交易 顺序 的 差异？

这个 他们 自己 都说 是对。

那 你怎么看 很难 讲。

所以 这个 事情 不要 强求。

反正 就是 行业 特点。 这时候 我 很 讨厌 这点， 就是 太 黑箱 了， 水面 以下 的 东西 太多 了。

是的， 是 有 这个 问题。

你说 你 希望 这个人 对 钱 有 巨大 的 欲望， 或者 对 赢 有 巨大 的 欲望。 首先 你到底 是对 赢 还是 对 钱， 他 本身 就 不太好 区别。 其次 既然 你 欲望 都 这么 大 了， 我 怎么 知道 你会不会 犯 道德风险？ 这个 事 真的 好 难 很难。 那 我 能不能 这么说， 业绩 至上 都是 人情。

可以 这么说， 就 我 个人 来说， 我会 愿意 接受 一个 相对 平庸 的 长期 的 表现， 但 不是 很差， 就是 中等 以上 的 表现。 但是 你 这个 人的 品格 要 非常 的 好， 而 不是 这个 人的 性格 让 我 绰绰 不安。 但是 他的 业绩 在 某 段时间 比较突出。

下一个 问题， 我 肯定 是 比如 皮卡 这样的 傻逼 是吗？

首先 我 从来 没有 买 过 他的 产品， 对， 就是 媒体 思路 和 投资 思路 还是 不一样。 我 觉得 他是 很 清楚 自己 要 做 网 红 这件 事情 的， 所以 他 会 去做 一系列 的 操作， 所以 他 其实 是 很 聪明 的 人。 但是 我也 知道 很多 资金 是 会 刻意 的 去 避免 这样的 网 红 型 的 基金经理 做 过 媒体 之后 再来 做 选 团队 的 事情， 就 更 清楚 我们 真正 看重 的 是什么。

你们 看重 什么？

看重 人的 内心 已经。

到了 这个 层面。

对， 是 看重 人的 内心， 必须 要 到 这个 层面。

必须 要 到 那个 层面。

因为 我们 做 fof， 你 投 的 就是 人， 我们 又 不是 自己 做 交易， 你说 自己 做 交易， 你 去 提升 自己的 策略 能力， 你 去 招 人。 但是 我们 做 for f 我们 就是 要 去 配置 我们的 底层， 就是 各式各样 的 聪明 的 人， 那你 就 更要 去 真正 的 理解 他。

所以 你 觉得 你 自己 产品 的 独特性， 阿尔法 来自于 人 以及 稀缺 份额 的 可以 买到。

首先 我要 承认 我们 这个 阿尔法 它 不是 永远存在 的， 就是 它是 一个 很 可能 转瞬即逝 的 东西。 其次 你说的 是 对的， 确实 是 这样， 很多人 可能 不会 公开 这么 去 说， 但 实际上 就是这样， 额度 是 最 宝贵 的， 中间 有 个 悖论， 这种 有 额度 的 产品， 它 不能 容下 太 大规模 的 资金。 正是 因为 我们 小， 我们 钱 不多， 所以 我们 可以 去 投。 但 如果我们 有 很多很多 钱， 可能 这个 额度 就 不够 了， 那 怎么办？

所以 你 本身 也 处于 规模 红利。

对， 因为 我们 太小 了， 所以 我们 也 不用 去。

那你 觉得 你 对 市场 状态 的 判断 算 你的 能 一圈。 比如说 24年 以后， 我 就 觉得 小盘 风格 或者 是 微盘 风格 有 危险。

太 拥挤 了， 我没有 这个 能力 判断 之前 其实 我们 也 考虑 过去 做 一些 宏观 方面 的 补充， 但 实在是 太难 了， 有点 超出 我们 团队 现在 的 这种 能力 圈。 你看 包括 皮卡 这样 牛逼 的 宏观 基金经理， 他是 心脏 很强大， 能力 也很 强大。 首先 他 也会 失误， 我 觉得 他 还是 很 牛逼， 很 自信， 但是 我 觉得 我们 不 具备 那样的 积累。 如果 未来 能够 有 这方面 的 补充 的话， 我 觉得 还是会 很 牛 的。

聊聊 就 除了 人和 份额 之外， 你们 组合 构建 的 考量 和 策略。

分散 唯一 的 红利。

那你 大概 持有。

多少 只？ 一个 产品 上面 大概 有 个 七八个 团队， 头 七八个 团队 也会 更换。

再 给 一些 其他 的 维度， 比如说 策略、 风格。

用 个人 的话 就 还是 比较 均衡 一点。 可能 我 现在 有 50% 的 钱 是在。

你说 我是 指 你的 产品 对 吗？

就是 我们的 客户 他们 要 怎么 配， 是 他们 自己的 一个 判断。 他是 要 配 股票 还是 期货， 还是 偏 稳健 的， 或者 是 偏 波动 大 一点 的。 你是 想 问 这个 吗？

还是 说 我 买 了 你的 产品。

我 不就 不用 管 了 吗？ 不是， 我们 产品 有 很多 条件， 就是你 是要 买 这个 综合性 的， 还是 你是 只 买 权益 类 的 呢？ 对， 还是 你 要 买 C P A 呢？ 一般来说 我们会 先 跟 客户 进行 一个 沟通。

也就是说 这个 大类 策略 的 决定权 是在 客户 手里。

对他 也可以 综合。

你 不做 大类 策略 的 拼盘 吗？

他 想 拼 的话 我们 有 现成 的 拼 好的 产品， 他 不想 拼 的话 我们 也可以。

单独 的那 我们 不说 那些， 我们 聊聊 你的 拼盘 类 的 产品， 你的 思路， 你的 配比。

拼盘 类 的话 做 的 比较 多 的 就是 权益 加上 C T A 比例。

大概是 多少？

我 能 问 吗？ C T A 大概 占 到 20%， 还是 权益 类 为主。 这么 做 的 原因 就是 我们 还是 觉得 目前 市场 权益 类 还是 有 机会， 确实 也是 很低。 所以 指数 增强 类 的话， 今年 觉得 还是 有 一定 的 机会。 所以 不管 是我 个人 还是 我的 产品 保持 了 一定。

的 比例 的 权益。 那 部分 的 风格 暴露。

还是 量化 选 股 和 指数 增强， 都有 中 小票 的话， 还是 有 机会。 只能 这么说。

你 觉得 你们 团队 的 优势 和 劣势 在哪儿？

优势 就是 小， 劣势 也是 小。

优势 的 小我 能 理解， 劣势 的 小 呢？

劣势 小 就是 没 啥 名气， 人家 也 不知道 你 干 啥 的。 然后 你 又说 总部 在 成都， 人家 说 成都 啥 听 上去 不像 什么 上海 什么， 其实 我们的 牌照 是 在深圳 的， 只是 说 我们 办公地， 因为 我家 在 成都， 所以 在 成都 办公， 大家 会 觉得 没有 那么 高大 上。 北京、 上海 金融街、 陆家嘴。

这样 明白 品格 的 贝斯 也 在 成都。

对， 因为 他们 科技 公司 工程师 大部分 是在 成都， 但是 他们 上海 的 销售 是在 上海。

那 你们好 幸福。

我们 都 成都 人 也是 一个 隐形 优势， 可以在 成都 这个 相对来说 生活成本 比较 低 的 地方 来 生活。

办公地 是 什么样 的， 你们 在一起 办 吗？

还是 各 干 各 的？ 没有， 就 两家 公司。

是 办公楼 那种 的， 还是 风景优美 的。

风景 比较 优美， 特别 正好 我们 公司 楼下 有一个 湖， 人造 湖 的， 还 挺 漂亮 的， 就在 成都 金融城 那边。 没有， 是我 想想 劣势， 想到 的 都是 劣势 优势。 还有 就是 做 的 比较 早， 相对来说 比较 熟悉 圈里 的 人， 想要 认识 谁 的话， 也 能够 比较 方便 的 认识。 劣势 的话 我 觉得 就是我 不是 很爱 钱， 我没有 那种 非常爱 赚钱 的 人， 那种 饥渴 感 或者 是 那种 执着。 我 觉得 这个。

是 那你 还 赢 吗？

我不是 很爱 赢， 就是 没有 那种 要 打败 别人 那种感觉。

那你 给 客户 什么样 的 预期 呢？

我自己 的 预期 就是我 给 客户 的 预期。

什么 预期 呢？

稳， 肯定 能 打败 银行， 但是 肯定 不是 一个 暴利 的。

肯定 能 打败 银行。 这个 编辑 mark 可不是 很高。

确实 挺 难 的。 因为 现在 银行 太低 了， 所以 大家 的 诉求 是 很高 的。

在 你 这 买 权益 的 多 还是 买 C T A 的 多？

前几年 还是 权益 的 多一些。 首先 C T A 它 更 小众， 就 理解 起来 更难， 当然 它的 波动性 也 更高 一些。 权益 类 因为 我们 有 比较 稳健 的 产品， 所以 永远 会 发现 稳健 产品 还是 最 适合 入门 的， 大家 接受 起来 还是 最。

容易 的 稳健 产品 的。 给我 一个 区间， 让 我 感受一下 到 8， 最后 还是 赔 前 费 后。

这种 就是 属于我 讲 的， 我们 要 去 四处 搜索 额度 的。

妈呀 这种 都要， 我以为 是要 那种 冲击 收益率 的。

因为 它 很 稳， 它 基本上 是 没有。

什么 回撤 控 的 比较 好是 吧？ 基本 很 稳。 我 觉得 这个 问题 还 挺， 我以为 你 刚才 说 的 那些 额度 都是 那种 冲击 收益率 的。

没有 想象力， 这个 已经 很难 了。 但是 我们 公司 还要 活 下来， 我们 还得 赚 点钱， 我们 还要 养 那么 多人 还不 办公。

最终 你们 团队 大概 多大？

我们 现在 大概 十多个 人， 我们 有一个 自己的 C T A 团队 自营。 然后 对 我们 一部分 是 投资 于 C T A， 但是 还有 大部分 钱 是 投出去 的。

能不能 给 我们 科普 量化 里面 的 大类 策略 的 分类？ 大类 策略 分类 把 我 当成 一个 客户， 我 现在 想 买你 给我 科普 一下 这 几个 量化 大类 策略 它的 特点， 预期 回报率、 回撤 比较 适合 什么样 的 人 呢？ 你 拿我当 成 客户 就 好了， 你 现在 是一个 销售。

好， 我 讲讲 我自己 的 思路。 你 觉得 市场上 什么样 的 人 能 赚 到 钱？

这个 问题 好大， 你 就 量化 里边 的 吗？

不是 量化 就是 整个 金融市场。

我自己 感觉 量化 看 的 是 阿尔法。 比如 我们 作为 媒体 同行， 我们 赚 的 都是 贝塔 的 钱， 但 我 觉得 量化 从来 都是 赚 阿尔法 的 钱。

很多 团队 他 会说 自己 有 阿尔法， 但是 他 其实 赚 的 是 被 他的 钱， 包括。 对， 二月份 这次 也是 暴露 了 这个 问题。

二月份 打了 很多 人的 脸， 最后 你看 你就是 风格 暴露 吗？ 前面 说 那些 东西 干嘛？ 对你 刚才 问 这个 问题， 我 想起 了 平哥 的 一篇 让 我 非常 喜欢 的 文章。 那 篇 就 问 了 1000个亮化 人， 就说 到底是什么？ 有人说 因此， 有人说 是 策略， 有人说 是 平台， 有人说 是 控 风险， 有人说 是 更高 的 风险 回撤 比。 然后 品 哥 说 第五类 人 就是 一个 量化 客户， 不好 忽悠。

就 市场上 有 几种人 能 赚 到 钱。 第一种 是 能 知道 信息 的 人， 他 可能 在 这个 事情 发生 最 开始 他 就 知道 了， 有一点 内幕 星星 的 感觉， 这种 人 很少。

你 觉得 全 市场 还是 在 量化 这个 行业。

是 OK 也有 一些 灰色 的 成分 在 里面。 第一 部分人 我们是 参与 不到 的， 因为 我们 并没有 任何 的 信息 优势， 我们是 没有 有效 信息 的。 第二 部分人 就是 一些 江浙 的 游资， 他们 可能 通过 自己的 手段 方式， 不管 是 忽悠 也好， 或者 是 集体 的 操作 以后 能够 赚 到 一部分 钱钱， 但是 这部分 人 随着 近几年 量化 的 发展， 他们的 空间 是在 被 挤压 的， 这部分 人 我们 也很 难 参与， 对 吧？ 我也 不是 什么 江浙 老板， 也没有 这种 优势 和 抱团 的 这种 机会。

游资 赚 的 是什么 钱？ 更快 吗？ 还是 更快？ 还是 我自己 造 了 一个 趋势。

两者 都 有一点。 有一说一， 投资 当中 很多 也是 学习 能力 很强， 他们 其实 也 加入 了 不少 量化 的 方法 和 手段， 甚至 有 一部分人 也 在 往 量化 方面 转。 我 有 一些 朋友 也是 很 厉害， 真的 很 厉害， 学习 能力 超强。

第三 部分 就是 普通人 能够 参与 的， 又 能够 比较 靠谱 的 作为 理财 方式 来 考虑 的 量化。 这部分 人 他们是 通过 一个 科学 的 手段， 通过 这种 科技 的 方法， 科学研究 的 范式， 在 金融市场 里面 找到自己 的 一个 优势， 然后 去 进行 投资。 所以 我们 作为 普通人， 唯一 能够 参与 进去 的， 其实 是 紧跟着 第三 部分人， 跟 他们 去 乘风破浪， 能够 稍微 有一点 赚 到 钱钱 的 可能性。 这个 是我 比较 大 的 一个 思考 框架。 再 具体 到 您 刚刚 讲 的 怎么样 去。

大力 策略。

大 的 策略。 那 现在 最最 神秘 也是 对 妖魔化 最多 的 是 所谓 的 高频交易。 高频交易 首先 它的 容量 是 非常 有限 的， 他 注定 了 是 不可能 拿出来 share， 不可能 跟 老百姓 作为 理财 用 的 一个 策略 告别。

是 炼丹。

那你 会 发现 在国外 他 很多 都是 这种 军备竞赛， 你 要 买 什么？ 对 海底捞 鲜， 通过 速度 去 竞争， 就 纯粹 是一个 烧钱 的 游戏。 然后 在 国内， 它 也是 非常 小众， 很少 一部分人 能够 做 高频 稳定 的 赚钱， 这部分 人是 有的， 它 基本上 是一个 叫做 self in region， 就是 自我 造 富 的 一个 东西， 它是 不会 去 作为 资 管 产品 拿出来 卖 的。 高频 就是 可能 很多人 觉得 它 很 神秘， 很 怎么样， 但是 他 可能 跟 普通人 也 没 啥 关系。

你们 能 买到 吗？

没有 做 高频 的， 就是 有些 自营 的 资金 会 做 自营。 我 刚刚 也 说 了， 就是 他 不会 拿出来 分享， 因为 确实 太 赚钱 了。 你说 可能 换 做 我们 自己， 如果 真的 有一个 这么 厉害 的 神器， 是不是？ 那 可能 我 就 亲戚 好友 什么什么 做 一 做， 我 可能 也 不知道 它 能 有效 多少。 所以 我 也不 能够 把 它 做 一个 靠谱 的 资产 管理 类 的 策略 拿出来 吸引。

对， 剩下 这几年 比较 主流 的 叫 指数 增强。 指数 增强 之所以 说 投资者 能够 比较 好 接受， 是因为 它 有一个 锚点， 它是 跟 指数 挂钩 的。 在 指数 挂钩 的 情况下， 通过 量化 的 手段， 我们 最后 达到 的 效果 是 指数 涨 的 情况下， 我 这个 量化 策略 它 能够 比 指数 涨 得 更 高高 个 10%、 20%。

指数 跌 了 10%、 20% 的 情况下， 我们 通过 量化 的 手段 能 让 他 不亏 钱， 甚至 微微 赚 一点。 总的来说 投资 效果 回报 还是 OK 的。 所以 指数 增强 为什么 过去 这几年。

卖 的 这么好？ 私募 量化 的 指 增 和 公募 量化 或者 是 公募 领域 的 指 增 是 一类 东西 吗？

私募 的 一般来说 会 做 的 好 一些， 那 还是 跟人 有关。 因为 优秀 的 人 一般来说 在 私募 聚集 的 更多。 但是 公募 也有 挺 优秀 的 做 量化 的 基金经理， 但是 之前 我们 也 关注 过 一些， 但 后来 好像 也 流失 了也 走 可能 也有 更好 的 去处。 但是 我 非常 肯定 的 说， 公募 有 一些 优秀 的 量化 基金经理 的。

因为 公募 的 指 增 可能 它 就是 比如说 在 成分股 之内 做， 但是 可能 私募 的 指 增 它是 全 市场 选 股。

有 这个 差别 吗？ 这个 我 就 不太 清楚 了， 我 就 不 评论。 因为 公募 确实 我们 没有 具体 的 去 研究 产品 本身。

比如说 我 一个 私募 的 500指增， 他 可以 买 中证 500指数 成分股 以外 的 票 吗？

要 看 他 最 开始 的 投资 约定 是。

怎么样 OK。

你 继续 量化 的 另外一个 种类 就是 C T A， 就是 期货 的 程序化交易。 这个 跟 股票 来说， 它的 容量 还是 比较 小， 它的 波动率 会 相对 大 一些。 但是 拉长 来看， 趋势 交易 还是 能够 赚 到 钱， 同时 它的 收益 也会 稍微 高 一些， 长期 来看 能 达到 10%几 15左右。 所以 C T A 也是 相对 成熟 的 一个 量化 的 策略 类别。

它的 波动 会 更 小 一些 吗？

大 期货 更大 一些。 比较 重要 的 大概 就是 这 几个， 稍微 挑 了 几个 讲。

你 得 安利 我， 我是 客户， 你是 销售。

好， 我 想想。

我 安利 你， 你 要 问我 什么 呢？ 因为我 想 买， 但是 我 完全 不懂 你 想 买。 假设。

不怎么 安利 我。

可能 我 作为 一个 客户， 我 连 know myself 都 没有 做到。

你 会 首先 我会 问 你 有 多少 资产 需要 配置 OK.

那 我 就 一百。

我 觉得 那你 就 不要 买 了。 这个 我 觉得 首先 就 没 必要， 我 觉得 他 确实 还是 一个 比较 适合 有 配置 需求 的 人， 我 这 普通 老百姓 就买 指数 基金 就 好了。

那 你们 起头 多少？ 300起头 吗？ 100 100对， 那 我 就 一百。

你 又 不让 我 买， 我 让 你们。 我的 意思 就是说 如果说 有 100万的 客户， 多数 把 钱 退休 的 钱， 我会 跟 他说， 你 就 按 稳健 的 来 买， 稳健 的 就是 我们 配置 好的 比较 稳 的 这种 6到8 的 这种 产品 不是 保底， 国家 允许 不 保底， 但是 做出来 实际上 差不多 是 这样。

我 跟 你说 我想要 高 收益 的， 你 会 推荐 我 什么样 的 策略？ 因为我 需求 很 明确， 我就是 想 收集 收益。

利率 指数 增强 吗？ 指 增， 因为 我们 还是 觉得 中国 现在 是 有 机会 的。 中国 确实 很低， 现在 市场 确实 很低， 还是 有一个 判断 在 里面。

我 想听 您 聊聊 你的 市场观 和 投资 观。 你 监控 市场 的 抓手 是什么 呢？ 不 监控 市场， 那你 监控 你的 产品 时。

就是 你们 自己的 那个， 我 就 看我 禁止。

也不 判断 市场 状态 吗？

不 判断 怎么 判断？ 我 管理 人都 没法 判断， 我 判断。

是 很 真实。

我的 市场观 是什么 呢？ 我相信 中国市场， 首先 我 不认， 第二 我的 管理人 不认， 我的 投资人 不认。 我们 都 相信 中国 会 起来， 我们 相信 A 股 它是 行 的。 很 同意 贝 姐 的 一些 观点， 虽然 贝 姐 她 自己 也 经历 了 很多 的 挑战。

但是 因为 这个 底层 假设 也是 你 买 纸 层 的 底层。

对。

它是 一致 的那 我 再 换 个 问， 如果 贝塔 始终 不怎么 讲 指 增 会 表现 如何 呢？

过去 几年 我们 指 增 也 没 亏 钱， 其实 他 也是 赚钱 的， 还是 帮 投资者 赚了钱。 我 觉得 我是 能够 对得起 自己的 职业 的 一个 交代 的。 市场 不怎么 涨， 指 增 还是 能 通过 量化 的 手段 达到 大盘 指数 好的 效果。 这个 就是 量化 管理人 该 做 的 事情， 通过 他们的 专业 能够。

做到 的 事情。 超额 达到 多少 以上， 你 觉得 是 OK 的？ 你 作为 一个 for 基金经理， 你 审视 一个 产品， 它的 超额 达到 多少， 你 觉得 是 O K 的。

当然 越 高越 好了， 还是 跟 同 类型 的 团队 我们会 进行 比较。 第一 是看 他 过去 的 表现， 第二 是 同等 类型 的 类似 策略 的 表现。 然后 去 分析。

相关性 很强 的 策略， 其实 方面 同类 比较 的对 对 吧？ 那 多少 你 觉得 比。

有点 低 超额 首先 自己 要 有的 赚， 然后 投资人 有的 赚， 然后 把 这个 合计 一下 呗。 我 很难 给你 具体 的 一个 数字。

比如 你 持有 的 产品 发， 那 什么 情况下 你 就会 开始 紧张。

如果说 我 买 进去 之前 没有 跟 这个 经 心里 有过 深度 的 交流， 然后 就买， 然后 开始 下跌 我 就会 慌。 但是 如果我 之前 跟 他 有 交流 过， 他 会 告诉我 在 什么 情况下 这个 产品 会 怎么样 表现， 可能 会 遇到 什么 情况 他 会好 一点， 什么 情况下 他 会 差 一点一点。

就是 什么样 的 策略 天然 适合 什么样 的 市场 状态。

对， 就 比较 有数 的 时候， 你 就 更 拿 得 住， 不会 莫名 惊慌， 就会 做出 正确 的 一个 判断。 看 情况， 如果 实在 不行。

那 还是 要 走 的那 你们 有 明确 的 提出 的 标准 吗？ 不一定。 你 会要 四级 估值 表 吗？

一般 会 问 会给 吗？ 看 情况， 不一定。

什么样 的 市场 的 状态 决定 了 某 一个 大类 策略 会 天然 的 有 优势。 那 我 能不能 判断 出 这个 市场 状态， 或者 是我 识别 出 当前 的 市场 状态 是 什么样 的那 我 根据 我 当前 的 市场 状态 再去 配 不同 的 类 带来 策略 的 fof 很难。

那你 这个 有 一定 的 预判 性 在 里面。

那 识别 识别。

你 怎么 去 识别 呢？ 你 还是 只有 通过 策略 本身 的 表现 来看， 你 看到 的 时候 已经 发生 了。

对， 那 反之 如果我 看到 有 一些 策略 跑 的 特别 好， 那 是不是 能 反正 出 当前 的 市场 状态 可以。

但是 你不知道 它 能 持续 多久。

对， 这 又是 个 问题。 是的， 聊聊 风 控， 风 控 想听听 你们的 做法 或者 你们的 观点。

我们 每个 产品 都有 它的 止损 线， 最大 的 风 控 就是 选 团队， 我 觉得 是 最大 的 风 控， 其他 技术 层面 的 该 怎么做。

对于 一个 fo f 来说， 就是我 买 公共服务 也会 比较 介意 费用 的 磨损。 因为 你们 还。 还要 收 一次 费。 对， 所以 我 想听 下 这个 就是 所有 fo f 都 面临 着 共同 的 疑问， 对 吧？

我 最 开始 做 fo f 的 时候， 我也 觉得 这 是个 问题是， 但是 我 后来 觉得 这个 不是 一个 问题， 为什么呢？ 因为 哪怕 是 扣除 费用， 我们 给 到 投资人 的 收益 也是 能 让 他 满意 的， 而且 也是 他 自己 去 买 拿 不到 的。 甚至 我们 投 的 产品 是 他 根本 都 没有 听 过， 他 也 买 不 进去 的 产品， 这个 就是 祸福 有 价值 的 地方。

你 还是 提供了 差异化 的 价值。

肯定 的。 要不然 这个 行业 为什么 能 存在？ 就是 因为 它 确实 提供了 价值， 确实 提供了 价值， 他 也得 活下去， 公司 也得 运营 下去。 我 跟 你说 fof 是一个 利 很薄 的 行业， 就是 很 薄利， 真的 不是 那种 暴利 的。

我们 聊聊 二月份 的 这个 极端 行情 聊吧。

看看 我 能 说什么。

我 挺 好奇， 因为我 本来 没什么 期待， 你 刚才 那个 表情 和 那个 反馈， 我 反倒 充满 了 期待。 先 给你 打听 八卦， 有什么 能 拿出来 低调 或者 饮料 姓名 的 八卦 可以 说 吗？

我 觉得 还是 让 很多 量化 人 他们 叫 打脸， 还是 流 了 很多 血。 其实 亏 钱 最多 的 是 量化 大脑， 因为 亏 钱 最 多是 他们 自 营盘， 他们 亏 的 最多 的 是 自己的 钱， 就 不是 管 别人 的 钱。 那个 还好， 后来 都 修复 了。 但是 很多 做 D M A 的 是 量化 大佬 自营 自己的 钱 做 的。

为什么 会 发生 这种 状况？ 也是 跟 量化 这个 行业 的 性质 有关系。 做 量化 的 人我 刚刚 也 说 了， 他 就是 理工科， 他 相信自己 的 技术 能 赚钱。 你 赚 到 钱 了 之后， 你 想 我是 做 技术 的， 我 又 不懂 实体， 我也 不懂 做生意， 我 除了 量化 也不 信仰 啥。

那 我 赚 到 的 钱 是不是 还是 投 量化 呢？ 那 肯定 是对。 那 怎么样 同 量化 能 让 我 赚钱 的 效率 更高 呢？ 放 杠杆。 所以 自营 我自己 的 钱 我 当然 可以 放 杠杆 了， 对 吧？ 我 就 通过 D M A 做 我 觉得 很 靠谱 的 中心 策略， 我不是 就 赚 的 更 多了 吗？ 所以 其实 有 很多 大佬， 他们 很多很多 钱 通过 电话 的 方式。

你 刚才 说 大佬 的 时候 是 几个 名字。

还是 一批 名字 一批 人？ 受伤 最深 的 是 大佬， 不过 他们 本来 也 有钱。 我 觉得 这就是 量化 这个 行业， 你 不能说 他的 问题， 我 觉得 就是 这个 行业 的 人的 特点， 因为他 整个 的 圈子 还是 比较 窄 的， 本身 的 能力 圈 也是 比较 有限 的那 他 赚了钱， 那个 钱 赚 出来 还是 投 量化， 所以 我不知道 这 会不会 是一个 问题， 可能 人家 也不 觉得 是个 问题， 就是 一个 现状。 我 觉得 二月 的 这个 事情 最 有意思 的 一个点， 这个 事情 本质 我 觉得 其实 还是 策略 赛道 拥挤 造成 的。

二月份 这个 事儿 之后， 你 会 在心 里面 拉开 一批 产品 或者 机构 吗？

我们的 投资 的 子 团队 我们 都 没有 测 过， 我们 也没有 投资人 撤资， 我会 不会 在 心里 拉黑？ 也 不会， 我 觉得 大家 还是 挺 不容易 的。 其实 觉得 是 需要 经历 一些 这样的 危机， 中国 联合 行业 才能 更加 成熟。

你 觉得 这会 是 行业 改进 的 一次 契机 吗？

会 是一个 洗牌 的 机会。

已经 到 这个 地步 了。

因为 很多 都关 了， 确实 有 一些 机构 之前 也 几十亿 的， 最后 都 只剩 自营 了。 在 上海 的 一些 联合 机构， 他们 受影响 还是 挺 大 的。

是 撤走 了 还是 亏 没了？

亏 没了， 关门 了 吗？ 不做 管理 了， 不做 资 管 了， 只 做 自营， 剩下 非常 核心 的 人 多 吗？ 我 觉得 应该 不少， 我知道 的 都有 两位数 OK， 但 这个 也是 好 事情。

我 觉得 那 和 07年 美国 那次 比， 这次 是 小巫见大巫 还是。

小巫见大巫。

小巫见大巫。 你 还有什么 感慨 和 发光 吗？ 因为 关于 这 段 我也不知道 该 问 什么， 就 挺 想听听 内部 视角 的对。

今年 我 觉得 怎么讲 呢？ 就是你 刚刚 开头 讲 的 那个 话， 我也 觉得 挺 认同 的， 就是 量化 管理人 有 一些 不光是 亮化 了。

我在北京 没有 太 由此 感慨， 反倒 是在 上海 这 几次 越来越 明显。

反正 中国 的 整个 环境 跟 美国 还是 不太 一样， 美国 可能 是 一切都是 资本 优先。

然后 你说的 太 对了。

但是 在 中国 的话， 咱们 国家 有 自己的 一些 制度 和 社会 性质。

决定 的 是 金融服务 实体， 还是 服务 实体 服务 金融。 美国 的 答案 是 异常 明确 的对， 这边 是 含糊其辞， 但是 去年 开始 给出 了 越来越 明确 的 答案。

所以 我 觉得 其实 很多人 也 已经 清楚 的 认清 了 这个 现状， 清楚 的 去 找自己 的 定位。 也有 一部分人 觉得 很 憋屈， 就 总 觉得 怎么 老 盯 着 我， 他们 会 觉得 会 委屈。 我 觉得 这个 也可以 理解， 但是 我 觉得 这 是一个 必须 要 去 适应 的 过程。 现在 也 慢慢的 会 在 量化 圈子里 也会 出现 一些 比较 理性 的 声音， 就会 觉得 不用 那么 悲观。 要 监管 的话， 从 长期 来说 是一个 正面 的 事情。

我相信 可能 量化 的 量 越来越大， 它 会 让 A 股 市场 越来越 有效。

对 趋势 本身 是 不可能 去 逆转 的。

大部分 投资者 如果 想 接触 量化， 其实 他的 抓手 还是 公募 量化， 毕竟 门槛 在 这 摆 着呢。 你 怎么 看待 公募 量化， 或者说 你 有什么 建议？ 因为 大家 不可能 像你 这样 接触 到 那么 多 水下 以下 的 信息。 大家 就是 看看 净值， 其实 看 那个 基金 报告 也 没什么 意义， 对 吧？ 因为 毕竟 换手率 在那 摆 着呢， 你的 持仓 又是 极度 分散 的那 工匠 化 也就是 以 指 增 为主 了。

你 买 过 木料 花了 吗？

其实我 是 有一个 野望 的， 我想 把 公募 量化 全都 踩 一圈， 但是 我 越来越 没有 信心 了。 就是我 觉得 分 不 出来 什么。

这个 东西 跟 监管 可能 也有 关系。

对， 而且 太 水下 了。

公募 量化 我 买 过 一只 口号 的， 也是 一个 量化 的 增强 类型 的 一个 产品， 现在 也 还在 水下。

我 必须 得 说， 莲花 是一个 不可替代 的， 尤其 当你 想 买 指数 的 时候， 你 很 自然 就会 显得 自 增。 比如说 大家 愿意 以 etf 抓手 的话， 一定 是 要不然 是 敞口 配置， 要不然 是 资产 配置， 要不然 是 策略 配置 的。 量化 是一个 一定要 纳 进来 的， 所以 从 这点 我是 充分 认可。

公募 量化 这块 我 确实 没有 研究， 所以 我 就 不 评论 了。

你 怎么 看待 波动率？ 你 对 波动率 的 偏好 是 什么样 的？

最好 不 波动 一直 转， 其实我 对 波动 的 忍耐 度 还是 蛮高 的， 这是为什么 呢？ 因为我 买 过 一些 主观 经营 心理 的 产品， 经历 过 之后 我 就 能够 忍受 接纳。 对 电话 的 波动 在我看来 简直 就是 和风细雨。 买 产品 的 一个 持有 的 体验 还是 很 重要 的， 就是 不能 只看 结果。 我 刚刚 说 买 了 之后 能 睡着觉， 对我来说 还是 挺 重要 的， 所以 我 还是 不 喜欢 搞 波动。 我 觉得 可能 跟 我 同样 讲话 的 人。

应该 不少 是 波动率。 对 个人 投资者 来说， 它是 一个 体验 的 要素。 站在 系统 角度， 其实 波动率 是一个 分配 的 因子， 我 波动 越大 它 分配 的 效果 越 明显。

对 得 找到自己 舒服 的 那个 点， 还 挺 难 的。 所以 为什么 我 也会 配 一些 C T A， 它的 波动 就会 更高 一些， 尽量 的 去 分散。 因为我 觉得 分散 还是 应该 去做 的 一个 正确 的 事情。

说说 你 在 成都 典型 的 一天 弄。

就 比较 佛 系 了。 像 我们 这种 又不 卷， 然后 又 比较 小的 机构， 每天 我们会 提前 有 一些 尽 调 的 任务。 有些 是 线上 的， 有些 就是 线下 的 一些 见面。

线下 见面 往 上海 跑？

有些人 会 来 拜访 我们 机构， 也有 一些 跟 客户 的 见面。 我自己 除了 fo f 的 日常工作， 有的 时候 会 处理 一下 工 好的事情。 我 不是那么爱 钱， 所以 你看 我的 时间。

就会 比较 分散。 而是 你 从来不 谈 自己的 业务。 所以说 做 这些 东西 是你的 表达 欲 的 溢出 吗？ 还是 在我看来 它 不是 业务。

导向 的， 对它 就是 一个 自己的 生活 的 一个 分享 和 记录。

我 觉得 你 拎 的 还 挺 开 的。

非典型 金融 人， 非典型 我 觉得 我真的 就是 比较 另类 的 一个人。

我 好奇 一个 问题， 我在 量化 行业 我 努力， 因为我 觉得 比如说 在 内容 行业， 你 努力 它是 打 到 内容 层面 的， 它是 谈不上 回报。 这个 回报 是 非常 主观 的， 肯定 跟 钱 无关， 决定 我 钱 的 是 客户 爸爸。 但是 我想 问 就是 如果我 在 量化 上 的 努力， 他 跟 回报 的 相关性 高 吗？

我可以 这样 比喻， 就是说 你 以前 公众 号 人 动不动 10万加， 对不对？ 公众 号 找 10万加 的 那个 点 跟 你 做 量化 策略 找 阿尔法 那个 点 是 类似的。

那 可 都是 无心插柳。

对， 是 肯定 有 运气 的 成分， 你 可能 就 蒙 对了。 你 必须 要 承认， 如果你 能够 持续的 输出 10万加， 那 就是 你的 阿尔法。 你 要 有一套 可能 怎么 去 搜寻 的 方法论。 然后 你 有一个 库， 然后 你知道 什么样 的 信号 能够 去 识别 到 市场上 有效 的 这种 东西 有 一定 的 类似性， 只是 说 你 拿到 10万加 的 回报 和 你 找到 一个 有效 策略 的 回报 是 完全 不一样的， 但是 这 两者 是 相似 的。 都 很难。

我 觉得 有 持续 阿尔法 的 团队 一定 是 凤毛麟角 的对。

就是 很难。 你看 为什么 很多 公众 号 现在 停更 了， 没有人 可以 一直 10万加， 也没有 策略 可以 一直 赚钱， 挺 有意思 的。

我 觉得 炳 哥 是什么 状态？

他们 就是 科技 创业 公司 也 挺 苦逼 的， 也 挺 难 的， 而且 是 做 to b 的 业务， 他 要 比 你 拼 吗？ 他是 一个 很 投入 工作 的 人， 不应该 用 拼 这个 词 来形容 他。 但是 他 很喜欢 做 事情。

我 很 爱看 他 发 在 交易 门上 的 文章。

那 下次 你来 成都 的 时候 可以 一起 聚聚。

OK 我 觉得 没什么 问题 了。

大概 没什么 了， 我也是 想到 哪儿 说到 哪行。

谢谢 春晓 老师。

不客气， 谢谢 厚望。