E72.短期相信市场，中期相信共识，长期相信规律
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大家好， 欢迎 收听 面 基本 期 是 一期 存货 节目， 其实 也是 最后 一期 存货。 我 又要 过上 吃 了 上顿 没 下顿 的 日子 了。 节目 录制 于 五月份， 当时 去 南京 找 老 南 录 第 57期， 就是 聊 分红 和 回购 那 期 节目。 其 实录 完 我 就 觉得 正事儿 已经 办完 了， 整个 人 也很 放松。 后面 就 真的 是当 唠嗑 了， 老 南 也很 放松， 一会儿 大家 听 节目 也能 听 出来。 其实 本期 节目 的 气口 挺 多 的， 我们 也 没 啥 主题， 就 天马行空 的 唠 了 3个小时 左右。

后来 我 从 其中 八 出来 了 20分钟 的 片段， 放到 了 中年 那 期 节目 里边， 剩下 的 部分 就 剪成 了 本期 节目 这 期 最 好玩的 一部分 是 这样的， 我 和 老 南 第一次 录 节目 时， 聊 了 很多 关于 实事求是 的 内容。 我 当时 觉得 实事求是 的 含义 大概是 说， 首先 你 得 认清 市场 及其 客观规律。 其次 呢， 得对 自己的 水平 认知， 性格 啥 的 有点 逼 数， 不能 高估 自己。 但 这次 和 老 南 聊天， 他 又 给出 了 一个 新的 角度， 我 觉得 它 更 偏向 是对 不同 阶段 的 主要矛盾 和 主导力量 的 识别 和 尊重。 如 节目 标题 所说， 短期 要 重视 市场 的 价格 信号， 中期 要 重视 大众 和 共识， 那 长期 要 重视 规律 和 框架。 还有 老 南 也 提醒 了， 我就是 在 投资 领域 实事求是 的， 这个 是 它 到底 是 科学 道理 的 底层 规律 呢， 还是 集体 游戏 的 共识。

其实 五月份 录制 这场 节目 的 时候， 我 对此 还 不是 很 理解， 但是 后来 读 到了 周洛华 老师 的 时间 游戏， 接触 到了 人上人 游戏 和 天外天 游戏 的 概念， 瞬间 就有 一种 串联 上 的 感觉。 我 甚至 还给 老 南 寄 了 一本 时间 游戏， 希望 这些 闲聊 能 给 大家 带来 一些 启发。 对了， 和 老 南 聊 完 我 就 自己 跑 去 玄武湖 溜达 了， 拍 了 很多 照片， 也 给 大家 放到 了 show note 里， 欢迎 大家 收听 本期 节目。

我们 说说 过去 半年 或者 过去 一年， 你 无数次 给 大家 推荐 过 贝叶斯。 贝斯 主义者 他 肯定 说 我 看到 了 什么东西， 发现 了 什么 问题， 犯 了 哪些 错误， 然后 我自己 改 要 迭代。 我们 先 聊聊 过去 一年 看到 了 哪些 新的 bs 事实。 因为 市场 每年 都是 新的， 尤其 过去 一年 可能 又 更 看重。

我们 现在 是 可能 美 股 为主， A 股 为辅。 我们在 深入 的 去 看 美国 的 很多 生意， 很多 行业， 我不知道 该 怎么 弹起， 我 觉得 太多 了。 如果我 一年 就 遇到 一个， 我 就 好 回答 你 问题 了。 就是说 我 猛 的 一下 我也不知道 该 说 哪。

那 我 来 引导， 你们 过去 一年 在 行业 暴露 上 主要 分布 在 哪些 行业？

刚 需 的 行业 会 多一点。 举 个 例子， 美国人 什么 买 保险 修车 这 类型 的 东西 多一点。 因为 他是 他们的 那种 生活习惯 决定 的。 那个 刚 需 是 提价 能力 很强 的， 比较 垄断 的， 他们 没什么 选 的。

举 个 例子 来说， 我们 大家 都很 认可 一句话， 一个 企业 存在 肯定 是因为 服务 了 社会 的 需求。 但 有没有 一种 可能 是 到了 一定程度 之后， 就是 社会 只能 接受 这家 企业 不好 的 产品 和 服务。 因为你 没得 选， 那 就要 垄断 对 吧？ 从 开始 flow 的 角度， 肯定 你 希望 找到 的 是 这种 他 说了算 的 那种 行业。

就是 量 价 里边 它的 量 是 比较 稳 的， 然后 它 又 可以 提价。 尽管 你 很 不爽。

但是 你 也得 接受。 所以 其实 你 问我 行业 暴露， 本质 上 讲 我没有 在 研究 行业 暴露 问题， 我只是 想做 这种 生意， 哪个 行业 我 都 接受， 只要 他是 别人， 捏着鼻子 也得 给钱 的。 像 这 两年 全世界 经济 不好， 他 也可以。

提价 的 多 吗？

关键 是 这样的， 其实 这种 很多， 而且 大多数 美 股 都是 这 样子 的。 但 还有 一层 收益 互换， 不是， 是因为 大多数 美 股 它 能 做成 这样的 生意， 但 不是 在 全美， 不是 在 全球 某个 州 什么 两三个 州， 隔壁 几个 地方。 因为 大家 也 明白， 怎么 可能 上市公司 全部都是 这 瓜分 完毕 了， 对 吧？ 所以 如果 只是 一个 小 地方 的， 会有 一个 什么 问题 呢？ 它 自然 本身 的 有机 增长， 就是说 它的 这个 销量 的 增长 可能 就 一点 都 没有了。 地方 太小 了， 生意 不错， 能 提价 挺好， 但 支撑不了 就 没 空间 了。

所以 我 后来 也 比较 理解 了， 就是说 为什么 老 美 为什么 非要 远渡重洋 跑到 中国 来做 投资。 我真的 告诉 大家， 我们 这儿 可能 大家 看到 的 利润率 会 觉得 已经 很 跟 大家 讲， 在 美国 那么 多 垄断 生意 面前， 我们 当年 有 本书 很 火 知道吗？ 叫 十亿 消费者。 老 美 写 的 意思 就是说 最 吸引 美国人 一 想到 这边 有 11个客户 还没 卖 过 东西 给他， 其实 主要是 量 的 空间。

我 现在 遇到 美 股 投资 有 很大 的 问题在于 说 很多 好生意 它 没有 量 的 增长 了。 或者 像 巴菲特 的 喜事 糖果 一样。 你知道 这 意思 吧？ 你 能 去 点 价 销量 哪里 增长？ 一共 就 这么 多人 了， 然后 人家 吃 死 了 就 吃 这么 多 东西， 对 吧？ 不是 不可以。 如果你 只有 这点 提价， 那么 你 整个 的 增速 不可能 很高 了。 因为 你的 营收 增速 就 约等于 你 提价 速度， 然后 你进来 增速 可能 就 比 营收 增速 高 那么 一点点， 也 高 不了 太多 了。 然后 你 再 回顾 一下 股息 一下， 你 也 看到 他 最后 可能 就 挣 十个 点。

其实 美国 很多 上市公司 挣 十个 点 左右 的 垄断 生意 是 非常 多 的， 多 的 不得了。 但 反过来 讲， 正因为 美 股 的这 六七千 家 里面， 可能 能有 两三千 家 都是 垄断 的。 所以 你 看上去 美 股 为什么 老 它 不容易 跌， 那么 肯定 是 有 原因 的。 所以 大家 想象 一下， 为什么 每次 公司 一开 电话会 或者 华尔街 出 个 指引， 我们 这儿 为什么 兄弟们 老 要 半夜 司 报告， 你 写 了 半天 公司 交 的 业绩 差 的 太远， 是 吧？ 那 老 美差 不了 那么 远 也有 原因 的， 他 都 垄断 生意 了， 然后 又没 空间 没 增量。 那 报告 写 起来 的 指引， 为什么？ 你 好好 写下， 大家 不就 明白 了。

平淡如水 就 这 意思。 但是 如果 增速 可能 个位数 或者 十 左右 对你 来说 是 低 的， 因为 你是 替 大家 管 钱 的。

原因 不是 这个， 怎么说呢？ 原因 重点 就在于 说 一个 事情 不 前进 了， 这 自然 容易 出问题， 守 是 守不住 的。 比如说 你 上了 坏 的 接班人 怎么办？ 比如说 垄断 的 某种 特权， 种种原因 被 打破 了 怎么办？ 比如说 这个 州 本来 是 共和党 说了算， 变成 民主党 说了算 怎么办？ 环境 也是 会 变 的， 对不对？

我 就 想说 我们 作为 资本 代表 持有人 去做 投资 去 冒险。 我 冒 了 险 了， 我要 获得 一些 对 价， 或者 至少 有 希望 获得 对 价， 不然 我 就 拿 那 点对 价 去 冒 这个 风险， 我们 可以 称之为 我们 冒 一个 风险 去 挣 更多 的 钱， 这 是一种 语言 表述。 还有 一种 方式， 我 挣 这点 钱， 我 就不该 冒 那么 多 风险， 这 其实 一个 意思。

所以 大家 能够 理解 为什么 像 特斯拉 原先 能 享受 那么 多 的 估值， 你 很难 在 美国 找到 一个 能 投入 庞大 资本 量 的， 然后 保持 年 化 那么 高 增速 的 事物， 对不对？ 当然 资本 疯狂 就 往 里 进了， 估值 再 高 也 愿意 干。 想想看 千年 特斯拉 的 股票 是 我想说 美国人 真的 很 渴望 增量， 不过 我 觉得 今天 中国人 也 大概 应该 明白 了， 我们 原先 到处 都是 增长， 你看 周边 像 我们 长三角、 江浙 借钱 拆借， 那 月息 都是 一分 两分 起 的。 其实 你 想想看 月息 一分 两分， 那个 年 化 利率 得多 高， 为什么 还有 人 肯 借？ 就 觉得 我 肯定 挣得 到 那些， 就 到处 有 机会。 现在 我们 也 有点 感觉 了， 好像 要 有点 增加 的 机会。 多 宝贵。 对， 同志们， 这就是 美国人 过去 几十年 的 心情， 都 翻 遍 全 地球 了， 就是 为了 找 增量。

所以 没 增量 就 容易 躺平。

没 增量 的 时候 资产 价格 如果 不 涨 的话， 我 觉得 各位 已经 感受 过 房价 了。 你们 细品 一下， 没 增量 会 是一个 什么 社会， 很 可怕 的， 真的。 所以 回答 你 问题， 我说 我 没 给 我们 没 太 考虑 行业 问题， 就是 考虑 又 垄断 又有 增量， 那 肯定 少。 还 下一个 问题， 又 垄断性 增量， 它 应该 估值 是 溢价 的 还是 折价 的 呢？ 一家 多半 是 一家 的。 我 给 大家 一个 很 好的 提醒， 巴菲特 上一次 大规模 花钱 是 2008年， 然后 这 16年 来 他 就 没 怎么 花 过钱。 如果我 按照 最 苛刻 的 最 长线 的 那个 标杆 来看 的话， 言下之意 就是说 后来 就 没 便宜 过， 是 吧？ 大家 应该 懂了。

所以 总 有人 问我， 老师 你 有 没 觉得 美 股 要 崩盘 了？ 我说 是的， 但 我 转接 下 一句话 是 可能 它 还是会 比 A 股 掀 创新 高。 然后 过 几天 她 又 点点头， 好像 真的 是 这样。 但是 我 反而 过去 他 又 问我 一遍， 老 南 是不是 你 觉得 要 崩盘 了？

这也是 我 很想 问 你的， 因为 大家 又 在 说 二次 通胀， 然后 现在 美 债。

我 现在 可以 回答 的 问题 很 清楚。 在 一个 国家 和 社会服务 资本 的 地方， 资本 增值 是 排名第一 的 事情。 可以 为 这个 打仗， 可以 为 这个 安排， 各种各样 的 事情 都 可以 任何 事情 都 可以 干， 只要 他是。 所以 在 这样 一个 市场 里面， 巴菲特 说的是 对的， 长线 看 一定 是 涨 的。 第二点， 在 有 美元 秩序 的 加持 之下， 他 其实 不对 等 的 把 别的 国家 的 购买力 又 忽高忽低 的 美元 相当于 是 换 进来 了。 所以 总体 来讲， 我们 看见 美 债 一直 在 膨胀， 美国 的 债务 在 膨胀。

但 就是说 说到 资本主义 的 搞笑的 地方 了， 美 债 进来 之后， 美国政府 把 钱 花掉 了， 赚 到 钱 的 是 美国 的 资本家， 是 股东 对 吧？ 好 股东 好吧， 这样 大家好 接受 一点， 觉得 不 冲突 O K 那 到底 咱们 日本 人和 中国人 要 去 美国 还钱 的 时候， 你 能 拎着 蒂姆 库克 的 领子 还钱？ 他说 我不 欠 你 钱， 对 吧？ 我问 大家 个 搞笑的 事情， 那谁 还给 我们 钱 呢？ 你们 有没有 想 过 谁 还 呢？

假设 说 美国 的 国债 你 只有 到期 了， 看 到底 是 美国财政部 给你 打钱， 对 吗？ 财政部 没 打钱， 你 该 维权， 你 该 去 要钱。 我的 意思 就是说 你 去 找 谁 呢？ 你 只 找 美国财政部 对 吧？ 然后 财政部 说 这是 我们 美国 所有 纳税人 和 所有人 欠 的 钱， 对 吗？ 这 跟 提 姆库克 没关系， 跟 布克 希尔 哈萨维 没关系。 你 发现 没有？ 论 买单 的 时候， 资本 会说 我 跟 国家 社会 没关系。

这就是 美国 老百姓 特别 痛恨 的 一件 事情。 就是 有 事儿， 纳税人 上 没事儿 有 好处。 又说 这个 私有权 就是 什么？ 就是 归 自己 的那 套 有问题。 是啊， 大伙儿 跟我没关系， 我说 这话 什么 意思？ 就是 想 告诉 大家， 这就是 个 不对 等 的 游戏。 美元 秩序 从 全世界 把 大家 的 人的 钱， 你 管他 叫 庞氏骗局， 叫 什么 搞进来 了。

然后 迅速 的 就 那个 机器， 我 又 忘了 那 叫 啥， 就 那个 钱 怎么 分， 对 吧？ 大家 记得？ 你的 专门 的 一些 节目 给 大家 分享 过， 对不对？ 分 完了， 分 完就 落到 各个 股东 手里 了， 这 不 挺 非对称 的。 我问 大家 核心 问题， 只要 还在 喊 美元 为 美金， 我 没 看出来 这个 事情 的 镜头 在哪里。

我 前段时间 给你 发 一篇 文章， 就是 讲 01年 特朗普 泡沫 的 往事 的。 和 现在 对比 了 一下， 我们 把 01年 科幻 股 泡沫 再 往前 倒 几年， 它 其实 是 97年 亚洲 金融危机， 98年 俄罗斯 的 那些， 他 其实 是在 一个 美联储 加息 的 周期 内， 然后 加息 周期 肯定 是 把 世界 的 钱 全 呼吸 回来， 然后 又 没什么 地儿 花。 正好 这边 有一个 做 新的 技术， 就是 点 com 再 导入 人类 社会， 然后 我们 一把 它 堆起来。 01年 是 泡沫 破 掉 的 时候， 但 01年 之前 那 一定 是 通过 每年 的 大 涨 才能 让 大家 疯起来 的。 我 发给你 那个 其实 潜台词 就 类比 现在， 就是 美联储 的 加息 周期 虹吸 了 很多 钱 过来， 又 没什么 然后 这边 A I 那。

我可以 换 个 说法 讲。 作为 一个地球 上 债台高筑 这么 厉害 的 国家， 那 为什么 美 债 发 得 出去 呢？ 道理 不是 一样的 吗？ 按理说 你不会 借钱给 这样的 人的， 你 身边 如果 有人 是 这样， 你不会 借给 他的。 可 你 借 了， 你 身边 如果 有 个 朋友， 从 你 认识 她 开始 起， 欠 你 十万， 每年 给你 增长 一个 倍数， 是不是 如此 类 的。 然后 到 现在 欠 你 一千万 了， 你 还得 借钱给 他。

我 用 现在 大家 心态 来 回答， 就是 很多人 还想 跑 去 香港 去 买 美 债， 为什么？ 因为 它 有 五点 几， 国内 存款 利率 什么 大家 也 知道， 或者说 就是说 的 是对 的对 吧？ 所以 如果 美 债 不是 五点 多， 你说的 我 为什么 要 买 美 债 呢？

对， 所以 美 债 为什么 五点 多？ 其实 没有人 规定 过 美 债 一定 五点 多是 你 相信 那个 规则， 你 相信 他的 承诺 了。

对 吗？ 那 我 买 短期 债 的话， 它 确实 会对。

对我 就 问你个问题， 是你 买的 那一刻 是因为 你 相信 他的 规则 和 承诺 会给 你 兑现， 对 吧？ 对， 那 我 再 讲 一句， 美 股 是 他们 所有人 的 计价 标准 一样的。 股票 不 涨 等于 所有人 都在 亏 钱， 所有人 都 没有 完成 资本主义 的 增值。 所以 我 今天 确实 可以 告诉你 美 股 贵。 现在 美 股 真的 那 当然 是啊 他 第二句 话， 美 股 真的 经常 容易 崩， 但 它 长期 就是 涨 了。 我 觉得 巴菲特 讲 的 太 对了， 就 这么回事， 就 你说的 都 对， 真的， 我不是 要 反驳 谁， 我说 的 就是 恰恰 你说的 是 对的。

我 还 可以 举 个 国家， 那 英国 股市？ 英国 股市 很少 有人 关注， 因为 他的 那个 角度 斜率 很低， 对不对？ 人 也 在 创新 高。 我可以 告诉 大家 一个 搞笑的 事情， 就是 只要 在 欧美 形成了 整个 的 世界 的 经济秩序 和 金融 秩序 里面 不是 那么 差 地位 的 国家 的 股市， 你 会 发现 基本上 永远 都会 创新 高。 这是 我们 A 股 长大 的 人 不 能够 理解 的 地方。 其实 你 想你 理解 了， 那是 他们 整个 社会 的 唯一 的 积分 牌。

你 问 他 涨 不 涨， 它 肯定 是 贵 的， 肯定 是 泡沫。 它的 上涨 的 代价 是什么？ 它的 代价 是 那些 不买 股票 的 人， 不买 股票 能 输给 他们， 美国 不买 美国 股票 的 人 输给 他们。 所以 我 还能 看见 什么？ 我 还能 看见 每次 美 股 要 崩 的 时候， 你 会 发现 所有的 经济 数据 都 有利于 刚好 让 股票 破格。

我看 了 从 2020年 开始 搞 美 股 到 现在 四年 美国 的 数据 看 下来， 我可以 很 明确 的 告诉 大家， 没有 哪个 指标 的 数据 是 他妈 真的 每一个 都 来回 修改， 来回 弄， 来回 水分。 没有 一样 是 能够 你每 一个 我可以 告诉你， 都 可以 恰如其分 的 让 当时 大盘 降温 或者 升温， 完全 取决于 当时 的 这个 节奏 下， 对 整个 的 体系 更 有利 一些。 不知道为什么 就会 变成 那样。

就 这么 神奇。 就是你 从 fax set.

随便 举 个 例子， 鲍威尔 要 开会 了， 你 就会 发现 通胀 数据 降下去 了。 想想看 这话 的 意思， 你 该 降息 了， 因为 股票 跌 了， 你 得 护盘 了。 好， 那 要说 股市 涨 得 厉害， 报告 开会 之前， 通胀 一定 是 失控 的。

最后 你 问 一个 东西， 那 通胀 到底是什么 呢？ 你 打开 了 他们的 所有的 统计 口径， 发现 那 数据 口径 竟然 都是 随便 找 几个人 问问 就 得来 的， 鬼 知道 是真是假， 一句话 就会 改。 他们 还有 很 厉害 的 数据 叫 什么？ 叫 追溯 调整， 改 的 是 之前 好几个 月 甚至 几年 前 的 数据。 娱乐 只有 7秒钟记忆 是吗？ 我 就 问 大家 一个 搞笑的 问题， 你 能 记得 去年 这个 时候 美国 通胀 数据 是 多少？ 一般人 绝对 报 不 出来。 现在 明白 我想说 的 意思 了 吧？

但 你是 替 大家 管 钱 的， 你 要 控 回撤。

我不是 在 控 回撤。 我 每次 美 股 贵 的 时候， 我 研究 的 是 万一 这一次 就 真的 是 大崩盘， 而且 确实 有 一波 精英 在 里面 要 挣到 大钱 的话， 那 他们 就 兴趣 和 动力 真的 把 事情 搞 翻车 了。 那种 情况下， 我 怎么样 去 确保 我的 长线投资 的 仓位 不要 受损。 但 只要 这 一轮 博弈 一 结束， 重新 回到 轨道， 我 就得 忘了 这个 事情， 跟 巴菲 一样， 就 想着 当 股东 就可以 了， 就 这 意思， 这话 有点 难。

你 再来 一遍 是 说 如果 有 资本 真的 可以在 整个 金融市场 崩盘 里面 挣到 大钱， 他们 就会 崩盘。 我 再 跟 大家 强调 一句， 那个 是 国家 和 社会 为 资本 增值 做 服务， 所以 只要 一切 有利于 资本 增值 的 事情， 他们 都会 让 它 发生 的。 让 它 发生 的 情况下， 如果 非要 雷曼 死 了， 别的 华尔街 把 它 吃 了， 非要 硅谷 银行 什么什么 那些 银行 倒 了， 然后 摩根大通 才能 把 他们 吃 了， 那 对不起， 那就 一定 会 倒。

我知道 我们 真的 集体主义 人 很难 理解 这话 的 意思。 我 就请 大家 都想 动物世界 就行了。 如果 一个 大型 动物 死掉， 有利于 别的 大型 动物 把 它 吃 了， 它们 就会 让 它 发生。 如果 大家 势均力敌， 谁 也 吃 不掉 谁， 那 这次 就像 这 一轮， 或者 就像 去年 秋天 的 那样， 花了 三四个 月 走出 一个 巨 难看 的 头部 技术 分析 的 形态。 然后 还有 非常 恐惧 的 事情， 然后 你 就 觉得 完蛋了。 然后 美国财政部 登场 稍微 晚点 花样 发 两个 公告 就 把 他 救回来 了。 就这样 就是 大家 不 理解 而已， 不 理解 这 游戏 怎么玩 而已。 我 举 个 例子 跟 大家 讲 一下， 我想 问问 你， 你为什么 觉得 贵 了？

因为 数据 摆在 那里。

二十多 倍 的 P E 你是 在 求真 对 吗？

我 嘴 上 可以 说 是的。

你 是因为 有 个 潜在 的 逻辑， 你 认为 在 什么样 的 数据 情况下 应该 会 容易 发生 什么， 或者 发生 什么 才是 一个 正常 的 现象， 对 吗？

对， 而且 你 不得不承认 他 现在 就 属于 一个 偏离 职 他 对 吧？

嗯 嗯嗯 欧美 社会 定义 那个 数据 定义 白色 和 黑色的 标准， 是 有没有 利于 资本 最大化。 东方 社会 是什么？ 是 集体 认为 比较 合适 的 方式， 称之为 美。 如果 把 金 的 字 换成 美号， 让 你们 理解 一下， 我 对面 的 主持人 他 自然而然 的 问 出了 一个 问题。 是因为 他 心目 当中 对 美 有一套 经过 他的 认知 体系 学习 的 一套 认知， 什么 是 美， 什么 是 丑？ 如果 这样 就是 不美 了， 那样 就 容易 是 丑 了， 对不对？ 而且 站在 我们 学 过 的 学术 和 科学 的 角度， 可能 我们 认为 这个 方式 方法 是 对的， 标准 是 对的。

我 强调 一下， 这 叫 求真。 在 西方 社会 没人 求真， 我们 求 资本 增值。 在 东方 社会， 没人 求真， 求 集体 最大 认同。 我只是 没法 写 到 年报 里， 对 吧？ 我不知道 该 怎么讲。 今天 播客 真的 很好， 我相信 我们 不少 吃 人 也会 听到 的， 包括 我们 闲聊 还 好办 一点， 有时候 没得 文字 的 能力 驾驭。 说 清楚 这个 事情， 就是我 求证 了 好多年， 发现 要 想 维持 挣到 最多 的 钱， 我 得 搞 明白 世界 有 多 假。 我不是 在 求真， 我是 在 世界 有 多 假。

能不能 这么 问？ 求 真是 在 过分 关注 应 人 不？

我 觉得 求 真是 对的， 因为 地球母亲 真的 是爱 那个 真 运行 的。 你 也 看见了， 再 怎么样 能 呼唤 操纵 一切， 大自然 决定 怎么办， 谁 都 挡不住。 摩尔 莱特 规模 效应 是什么？ 它 就是 那个 原理。 所以 我 只能 说 大家 扭曲 事情 是 不可能 在 长期 扭曲 的， 真相 总要 按照 真相 办 的。 但 就说 到 一个 重要 的 问题 了， 那是 多长时间 呢？ 所以 美 股 的 优点 在于， 我 刚刚 解释 了， 在 一个 拥有 美元 秩序， 朱 碧泉 拥有 他们的 整个 的 文化 和 思想 秩序 体系 的 社会 里面， 世界 里面， 除非 你 能 坚持 很 长时间 才能 出产 的。 你可以 像 巴菲特 一样， 16年 拿着 现金 不买 股票。

那 你的 负债 端 不会 答应 的。

所以 这也是 很大 的 问题， 你的 持有人 追求 的 是 多长时间？ 如果你 持有人 不是 巴菲特， 那 我们 就 该 现实 一点。 我们 该 问 第一 我们 要 真的 求证， 第二 我们 要 清楚 的 赚 到 钱 是 问 世界 有 多 假。 这个 事情 我也 知道 蛮 冲击 的， 但 我是 说 了， 我不知道 该 怎么说。

然后 这个 事情 又是 一个 什么样？ 老 南 我知道 了， 从此 你 将 变成 一个 1万0多的。 不是我 说的是 如果我 找到了 一个 N 一 正在 摧枯拉朽 的 改变世界， 那 我 就在 求真。 我要 问 它的 增速 有 多少 是真的 Y 有 多少 真的 摩尔、 真的 莱特、 真的 规模 炫。 但 等到 问 这个 市场 有 多 贵 的 时候， 我知道 重点 不 在于 我， 而 在于 把 这个 故事 演 的 有 多 假。 我只想 告诉 大家 的 是， 美 股 的 感受 就是 因为 他们的 控盘， 无论 多 假的 游戏， 他们 能把 这 事情 能演 回来 就是 班 回来。

这 第一第二 就是 这 世界上 大多数人 如果 真的 看见 有人 把 一个 他心 里面 明 知道 是一个 真相 的 事情 演成 假的 之后， 只要 那个 事情 对他 利益 有利， 你 相信我， 他 会 昧着良心 说。 对的， 这点 我 要说 到， 你 问 我说 收获 什么？ 我们 可能 也是 年龄 增长， 每 一年 我 觉得 我 对 人性 都 失望 了 百分之百。 所以 我知道 美 股 贵 了， 我的 做法 不太 一样。 我是 要 问 这 一波 贵 的 过程 当中， 有没有 人 会 得到 一个 巨大 的 牟利 的 机会， 如果 有， 我 就 警惕 起来， 跟着 做好 对冲， 防止 朝 对方 走下去。

如果 没有， 一旦 这 波 稍微 修正 一下， 或者 季报 业绩 就是 基本面 追上来 了， 那就 接着 得 玩 股票 的 游戏 了。 所以 美 股 长期 做 空 真的 很难 挣到 钱， 你 只能 阶段性 的 预防 一下 平行宇宙。 所以 我 对于 美 股 的 看法 就是 拿 好 垄断 的 企业， 找到 世间 罕见 的 具有 高 增速 的， 能够 为 世界 老百姓 带来 增量 的 那个 企业， 去 勇敢 地 投 他。 然后 就是 剩下 来 的 时候， 你 得 防 着 他们 资本家 或者说 大佬 之间 的 斗争。

举 个 例子， 在 次贷危机 里面， 如果你 真的 拿 的 是 金融股 抄底， 其实我 现在 想 明白 了 是 蠢 的 表现。 如果 有人 这么 做， 为什么？ 因为 很有可能 一家 是 真要 被 分 而 食 之 的 对象， 如果 拿 的 是 被 次贷危机 伤害 的 一些 其他 的 生意， 对不对？ 那 没关系， 那 不是 他们 瓜分 的 对象， 那 只是 受影响？ 把 估值 打下去 了， 或者 影响到 一些 基本面 的， 对不对？ 一旦 修复 了 就 好 了的， 那个 可以 抄底。 不一样的 就说 你 抄底 的 是 对方 大佬 们 就要 来 分 而 食 之 的 东西， 那个 不 叫 抄底， 那就 自己 出去 当炮灰 了。 所以 每 一轮 要 想 明白， 他们 斗争 下来 谁 挂， 就 这个 意思。

对， 今天 真的 很棒。 就是 美 股 贵 不 贵？ 它 就是 这 样子 的。

美 股 会 贵 的那 我问 你， 当 你说 这 句 话 的 时候， 你不会 想到 均值 回归。 这些 话 其实我 我自己 说 我 都 觉得 挺 无聊的。 因为 这些 话 大家 说过 无数次 了。

均值 回归 的 原理 是什么？ 是 真相 起作用 了， 或者 共识 起作用 了， 纠偏 了。 如果 某些 游戏 从头到尾 都 不是 在 求 真的， 某些 游戏 在 局部 的 时候， 有些 小 而 稳定 的 只有 一小撮 人 参加 的 游戏， 它 可能 会 稳定 的 均值 回归 共识 起作用。 剩下 来 的 时候 所有人 参加 的 最 庞大 的 这个 游戏 就是 那么 一小撮 人 操纵 的， 每天 演 来 演 去 给 你看 的 各种各样 的 故事。

多亏 我俩 前面 录 了 一下 分红 和 回购 的， 不然 你 这 句 话说 出来， 我 可能 我 内心 有点 懵。

对， 所以 我 就 想 说实话， 每天 我们 看到 的 几乎 的 语言 体系， 包括 你看 我在 国内， 如果 你看 中文 的 媒体报道， 美国股市 或者 华尔街 的 大部分 东西 基本上都 是 直接 转载 或者 摘抄， 对不对？ 你 会 发现 摘抄 的 时候 小编 很不 用心， 人家 那 胡说八道 的话， 他 也 一字 不 落 的 全部 摘抄 下来。 但 你 要 知道 这世界 的 真相， 时间 久 了 之后， 你 真的 以为 大家 会 求真 吗？ 没有 的。 还有 如果 真的 资产 增值 了， 大家 也可以 接受 自己 曾经 不求 真的， 这是 人性。

所以 美国 最大 的 工具 有 两个， 第一个 是 他是 大多数 国家 的 进口 方， 对 吗？ 他是 甲方 对 吧？ 所以 他 就可以 拿捏 你是 你 求 他， 不是 他 求你， 你 求 他 做生意。 第二句 话 更 搞笑 了。 然后 因为我 这里 的 资产 价格 的 长期 复合 涨幅 和 涨速 是 最高 的， 对不对？ 对你 不由自主 的 会 把 你 挣来 的 辛苦 的 钱 放到 我 这里， 不管 叫 美 股 还是 叫 美 债， 对不对？ 你 真的 希望 我 毁掉 吗？

我希望 你 提供 更高 的 预期 收益率。

最 聪明 这件 事情， 当 甲方 和 当 全世界 最大 的 赌场， 以至于 没人 想 把 这场 子 毁了。

尽管 你 刚才 说 了 这么 多， 那 我问 你 降 舱 了 吗？

会， 我 坦率 的 讲， 好像 我 今年 业绩 又 不好。 也很 重要 的 原因 就是说 在 每一次 估值 贵 的 时候， 就像 今年 的 2 3月份， 我 觉得 大家 用 肉眼 看 也能 看出来 贵 了。 科技股 英伟 达飞 的 那个 价格， 我 必须 承认 这件 事情 我 刚才 讲 了 很多， 但 我 还没有 摸索到 特别 好的 状态。 不断 的 学习， 每次 这 是一种 经验 式 的 学习， 每次 知道 摸索 我要 这样 做， 做到 这个 程度， 这个 程度 不够 或者 做 过头 了， 对不对？ 我 下次 就要 再 优质 点 或者 再 大力 一点， 是不是？ 就是 慢慢 摸， 所以 是 这样 一个 原因， 这 过程 蛮 痛苦 的， 尤其 对我 来讲， 所以 我 更 不知道 该 怎么 跟 大伙儿 来 解释 这个 问题 了。

有人 会说 老大 你不会 直截了当 就买 etf 嘛， 你不会 就 买放， 或者 买 超级 7， 对不对？ 我 跟 大家 说 句 真 有意思 的话， 就是说 如果 世界上 真的 用 一种 简单 标准答案， 你 就 获得 了 一个 中等偏上 的 成绩。 最近 小红 书 很 流行 的 不可能 三角形， 普通人 不 排队 什么 有 好处？ 不可能。 世界上 有没有 一个 普通人， 轻轻松松 靠 最低 的 信息量 和 较低 的 认知， 就可以 简单 的 获得 中等偏上 结果， 真的有 吗？

巴菲特 说 有的 买 美 股 E T F 对 吗？ 那你 就要 扛过 一轮 轮 的， 看上去 美 股 贵 的 要死 的， 要 崩盘 的， 有种 不要 卖。 巴菲特 建议 大家 真 扛得住 吗？ 也没有， 为什么？ 因为 贵 的 时候 你 也 扛不住。 所以 我 就 想 告诉 大家， 不是说 投资 是 这样， 我 感觉 实际上 大多数 跟 风险 相关， 跟人 相关 游戏都 是 这样。

不存在 是 说 一个 答案 得 40分、 50分、 60分、 70分， 都 有可能。 说 你 这个 答案 只要你 按 这个 办， 永远 有 90分。 大家 都是 90分也 别 高考 了， 那 也没有 意义 了， 这 考 下来 成绩 不是 一样的 吗？

就是 拥挤 也会 把 那个 90分给 摧毁 掉 的。

也 不可能。 因为 资源 是 有限 的， 人的 贪婪 是 无限 的对 吧？ 所以 从 的 角度 讲 超级 细腻， 会 发现 也 全都 是 问题。 特斯拉 现在 还有 增速 吗？ 苹果 你 别说 大家 都 懂了， 是我 老 担心 一个 问题， 是我 这次 宣布 1100回购 牛叉， 点 完 再 下句话， 正常 的 逻辑， 那 再 往后 你 还能 出 2200亿 吗？ 这个 事儿 总有 个 尽头。

那时候 怎么办？ 不要紧， 我 先 炒 为 敬。 所以 这 两天 苹果 股价 还 挺 强， 没关系。 但 我想 就 想说， 就像 我们 也 老 说 飘 美和 增速 是 吧？ 我们 也有 个 朋友 问 过 问题， 老 南 是不是 以后 选美 股 我 就 做 一个双 指标 排序， 也许 是 净资产收益率 和 股息率 的 增速， 对 吧？

中 所以 就说 不就 我 微微一笑， 这个 地球 上 曾经 有 很多人 跟 我 推荐 过 当地 神奇 公式 一样， 推荐 过 很多 个 双 因子 排序、 三 因子 排 进去， 多因子 排序、 量化 排序， 对 吧？ 相信 我没有 一个 方法 就让 你 直接了当 90分了， 然后 永远 90分了， 没 这 事儿。 要是 这样的话， 我们 应该 看见 好多个 巴菲特。 没有你 得 不停 的 学， 不停 的 适应， 就 不停 的 调整。

就是这样 的。 我 前两天 发 了 个 星球， 因为 就 看 那个 M7 内部 的 分化， 特斯拉 肯定 是 很差 的。 我说 马斯克 干什么 不好， 非要 干 制造业， 还是 在 美国， 不应该 这么说， 他 非要 干 一个 非常 依赖 规模 效应 的 制造业。

所以 特斯拉 的 成功 在于 2018年 穿着 黑 西装 见 了 当时 的 书记。

然后 定 了 个 工厂。

现在 回头 想来， 卖出 特斯拉 或者 做 空 特斯拉 最好的 时间 就是 他 隔壁 的 第二个 地块， 本来 可以 传送 的 第二 工厂， 最后 那个 地块 给 宁德 时代， 意思 就 说白了 他 不搞， 对 吧？ 这个 故事 已经 结束了。 因为 它 生产 不 出来 又快又好 又 稳定 的 生产。 大家 都 知道 只有 中国人， 现在 我们 都 这点 民族 自信 没有 扣除 我们 别的 民族 都 做不到 又快又好 又 便宜 又 稳定 的 把 活儿 造出来， 只有 中国人。 所以 其实 超级 企业 真的 全 你 内部 看 也 千疮百孔， 全 是 问题。 英伟 达 这 估值 大家 谁 都 明白， 涨 的 时候 好办， 只要 稍微 一 停下来 不 涨， 你 心里 也是 打 小 估值 球。

这 估值 一日 也能 一天 也能 跌 10%。

是 还有一个， 这 都 一两万 亿 了， 你 再看 他的 盈利 听 的 才 挣 一 两百亿。 你 心里 想 这个 是不是 是啊 是啊 是啊， 哪 有 那么简单， 对不对？

其实 你的 月报 里面 说 了 一个 特别 好 的话， 我希望 你 能 再 展开 讲讲。 你 很爱 说 求真， 然后 实事求是。 你 以前 可能 对 求 真的 定义 就是 发现 那个 真相， 发现 那个 真理。 但是 你 在 月报 里面 你的 定义 其实 变了。 我 特别 喜欢你 那个 总结， 就是现在 新的 实事求是 是 短期 相信 市场， 中期 相信 大众， 长期 相信 框架。 我 觉得 它 维度 更 丰富 了， 而 不是说 对你 应然 现象 的 坚持。

就是 关于 说到 求 真的 事儿， 我 过去 一年 感触 也 蛮 深 的。 我们 从 小说 的 求真， 尤其是 学 自然科学 开始， 是 说 事情 是什么 样子， 不是 什么 样子。 我 现在 慢慢 发现 与 自然科学 越远， 与 人类 社会 与人 的 七情六欲 越 近 的 事情。 这个 真 我 觉得 他 有点 复杂 了。

首先 当 这些 没有 一个 统一标准 的 或者 统一 答案 的 事情 的 时候， 人 有 自己 个性化 的 需求。 所以 每个人 对 各个 事情 的 定义 就 不一样。 因此 一个 社会化 的 事物， 比如说 股票 就 很 典型 的 一个 工具。 它 每个人 定义 贵 不 贵， 每个人 自己 有 自己 的那 一套 方案， 吧？ 一些 想法。

当然 我不 否认 有人 会说 诺贝尔奖 得 主教 过， 我们 要 用 估值 来看。 咱们 这儿 可能 有的 大妈 会说， 我不管 股票 什么 估值， 我 就 问 股票 的 股价 高了 还是 低 了？ 五块 的 就是 便宜 的， 1000块 就是 贵 的。 我知道 前者 肯定 会 嘲笑 后者， 我们 也 常见 的 局面， 我也 曾经 这样 做 过。 但 后来 发现 对于 这种 社会化 的 事物， 结果 的 稳定性， 结果 的 随机性 巨大 的 事物 而言， 几乎 每个人 心目 当中 认为 那个 框架 标准 很 可能 都 被 证明 过。

一次 两次。 西方 不是 有 著名 的 笑话 吗？ 再 换 那种 一天 还能 对 两次 时间， 就 赚 到了。

包括 张立 雄 老师 那个 例子， 你 刚才 说 时候 我想 起来 这也是 你 之前 举 过 的， 大家 像 比如 超女 选美 一样， 你 觉得 美 没有用 得， 大家 都 觉得 美 她 才能 当 冠军。

那你 说到底 什么 是 美 呢？ 这 不就 变成 说 试问 那群人 的 生命周期 多长 的 情况下， 他们 定义 的 标准 对 吧？ 所以 当我们 去 参加 任何 一个游戏 的 时候， 我 现在 就 这 样子 问 这 几个 求证 的 问题， 就是说 自然科学 的 部分 没问题， 那天 你 还 按照 求证 的 方式 来， 科学 是什么 就是 什么。 但是 要有 个 问题， 你 现在 参加 这个 事情， 自然科学 和 社会科学 的 占 比各 是 多少？ 如果 是 社会学， 其实 不 叫 社会科学， 其实 它 就是 个 社会学， 怎么能 叫 社会科学 呢？ 好， 如果 是 社会学家 要 问 一个 问题， 就是 这个 社会 的 共识 的 游戏 是 哪些 人 构成 的？ 他们的 定义 标准 是什么？ 最 概念 下面 那句话。

多长时间？ 你 比如说 年轻人 一般 年轻 就 那么 个 七八年、 十年 OK 他们 就 老了， 或者说 变成 三十多岁 了， 三十多岁、 40岁了。 那 你说 如果 问 年轻 的 潮流 服饰 是什么？ 你 只能 问 这个 潮流 肯定 就 注定 是 短 的对 吧？ 为什么？ 因为 人 年轻 的 那个 就 特别 青春活力 迸射 的 那个 时间 可能 就 八年、 十年。 那么 说 一个 潮流 品牌 多半 也就 只能 持续 8到10年。

我们 常说 老 前锋 还是 什么的 时候， 为什么 说 这话 呢？ 因为 人 老了 或者说 斗 了 四五十 有钱 了， 他 可能 到 他 去世 之前， 他 能有 三四十年。 而且 因为 这 波 人 掌握 的 地球 上 大多数 财富， 他 肯定 定义 了 这个 标准。 所以 可能 老 前锋 还 稳定 一点， 时间长 一点。

它的 缺点 是什么 呢？ 缺点 是 它的 波动率 肯定 没有 潮流 服饰 的 波动率 大。 说 这个 故事 我 就 想说 什么？ 你 就 想说 如果说 一个 事情 它 有 它的 摩尔 莱特 的 这些 底层 规律， 有 自然科学 在 里面。 我 觉得 我们 应该 相信 框架， 相信 底层 规律， 相信 科学 再 往前走 一步。 如果 你是 短期 身处 一个 一群 变动 的 人 在一起 的 游戏 里面， 老实 讲 一句， 市场价格 价格 信号 最重要的事 情 就是 价格 信号 的 自我调节 和 引导 预期， 对不对？ 是的， 它 就是 有用的 框架， 有的 时候 不起作用， 除非 你 不 玩 这个 游戏。 大家 也 知道 老 南 的 笑话， 老 男 刚 工作 的 时候， 坚定 地 认为 房子 贵 了， 觉得 房价 怎么 可能 那么 高 涨幅， 我们 大伙儿 工资 涨幅 没有 那么 高， 就是这样 坚定 的 没有 买房。

很多年 你 一 入场 就 接触 了 股票。

我 只能 说 我 那时候 是个 书呆子， 我 认为 我 有 套 框架。 但是 大家 也 知道， 人 肯定 有 个 意识 的， 有 个 逻辑 在 那儿， 所以说 肯定 它是 一道 框架。 但 框架 是不是 和 真实世界、 和 科学 规律 贴合， 和 社会现象、 社会 共识 贴近， 所以 总体 来讲 是 需要 往前 去做。

芒格 不老 说， 他 不跟 什么 35 40岁 以下 的 投资 经理 聊 投资， 就 这 意思意思 说 你 这个 样本量， 你 这个 认知， 你的 框架 太 幼稚 了 或者 太 肤浅 了， 没什么 好聊 的。 我 现在 感受到 你 确实 把 框架 积累 到 一定程度， 凑合着 能 用。 真要 三四十岁 了 好说 回来， 我 现在 知道 你说 这种 社会化 的 事情 的 求真， 就是说 短期 的 一群 异变 的 人 在一起， 那 市场价格 信号 就是 最 重要 的。

如果 是一个 很 长时间 的 事情， 比如说 你 要 盖 栋 楼， 你 肯定 得 遵循 地球 的 规律。 因为 这栋楼 的 生命周期 肯定 不是 按照 一个 月2个月 来 考虑， 对不对？ 那 不是 谁说 怎么 美 你 就 怎么 建。 你 首先 建筑师 会说 什么？ 我 现在 按照 这个 建筑学 来 干， 这 玩意儿 倒 了 怎么办？ 地球 它 有 重力， 它 有 地壳 的 变化， 它 有 各种 天文地理 的 变化， 拉长 的 事情， 那些 规律， 那些 自然科学 都会 起作用。

最短 的 事情 往往 是什么？ 是 市场价格 信号， 它 在 驱动 着 大家。 肯定 不用说 中间 这个 时间 长度 事情， 中间 长度 事情 你 会 发现 他 就是 由 占 主导地位 的 这群人 的 共识 和 他们的 这个 意识形态 来决定 的。

他 能否 呼应 巴菲特 那个 短期 是 投票器。

可以 这么说， 我们 讲说 长期 是 称 重机， 那 说明 什么？ 说明 首先 负责 称重 的 那波 人是 不变 的 人， 他们 坚持 了 好多年。 第二 台称 重机 的 标准 稳定 了 好多年。 第三点 是 上 秤 的 那些 东西 应该 区别 和 差异 没 那么 大， 这 台秤 才能 准确 的 称。 这一 趴 我知道 长 得 长 一点， 啰嗦 点 请 大家 见谅。

你 要 先 确定 这个 事物 的 时间 长度 和 参与者。 如果 他们是 较 长期 的， 你 应该 相信 光谱 里面 那 更 偏 科学 自然科学 这 一头 的 思维方式 就 好， 还是 比较 起 关键作用 的。 但是 如果 这个 事情 是 偏 短期 的 事情， 是 偏 异变 的 事情 的 时候， 你 还是 比较 相信 市场 的 价格 信号 比较 好。

那 不长不短 的 不长不短 的 听 社会 的， 听 大众 的 审美 什么的。 但 你 要 问 一个 问题， 大众 多久 改 主意？ 就像 我说 了， 如果你 问 潮流 服饰， 你 要 知道 大众 最多 就 那么 几年 就 改 主意 了。 你 要 问 一个 长期 的 事情， 那个 事情 很 可能 较长时间 不会 改 主意。 所以 我们 现在 得到了 一个 自然科学 和 社会 共识 的 一个 光谱。 然后 我们 知道 了 在 这 一头 姓 谁， 在那 头 是 姓 谁， 中间 姓 谁。

我在这儿 讲 一个 有趣 搞笑 案例， 比如说 你 想 去 买 套 住宅， 你 会 信 谁 呢？ 我 将 使用 这 光谱 来 描述 一下 使用 方法。 首先 如果 这 房子 你 真 打算 住 很久 的， 你 会 真的 在乎 这个 房子 盖 的 质量 怎么样， 对 结构 怎么样。

以及 我 喜不喜欢。

不 好不好 用， 不是你 喜欢 好不好 用。 那个 好不好 用 其实 和 你 喜不喜欢 没关系， 是 个人 都会 评价 好不好 用。 房子 居住 的 使用价值 标准， 对 大多数 而言， 不 谈 附加值 标准 其实 是 基本 接近 的。 短期 当你 想 投机 的 时候， 想 去 买 套 房子 投资 的 时候， 或者说 你 真的 不 打算 持有 很 长时间 的 时候， 你 确实 会 发现 房价 最近 市场 是 跌， 绝对 对你 有 重要 的 影响， 因为你 根本 就 不住 或者 不 那么 想。

现在 又有 一个 问题 来了， 你 不确定 你 要 投资 多长时间 房产 你 会 怎么 考虑 问题？ 你是不是 会 考虑 学区， 是不是 会 考虑 区位？ 你是不是 考虑 这 小区 的 园林规划？ 你是不是 考虑 是 哪个 开发商 的， 哪个 品牌 系列 的， 它 呈现 了 某种 倾向 的 风格， 这个 风格 也 包括 你 喜不喜欢。 但 炒房 那 会 知道 不是我 喜欢 不 喜欢， 还要 问 一个 问题， 就是 盘 侠 喜不喜欢， 盘 侠 喜不喜欢 对不对？ 结果 在 这个 里面， 现在 我们 再问 一个 问题， 你 怎么 选 一套 房子？ 有没有 发现 好像 老 男 这 一说 明白。

所以 这里 就有 两个 角度 很 重要 了， 求真。 第一个 是 问 你 自己 主观 怎么 想 求真 你想要什么， 你 按 那个 做对 吧？ OK 但是 有 个 问题， 其实 主观 的 你 也 能够 客观 地 意识到 一个 问题， 你 终究 这 套房 是要 卖 的。 那么 你会不会 在 买房 的 时候 或多或少 考虑一下 将来 接 你 盘 的 人 那个 人的 需求 呢？

必须 要 考虑， 哪怕 我是 自助。

我们 中国人 马上 就 想 明白 了， 如果 五年 还好 说， 你 是不是真的 能 预测 十年、 15年 后 流行 什么样 的 小区 规划 的 风格， 外立面 的 风格？ 这 太难 预测 了。

那 放到 股市 可能 更是如此。

了不 我们 尽量 房子 再 过渡到 股市 来， 大家好 理解 哈那 你 会 怎么 挑 呢？ 你 会 觉得 城市 商圈 会不会 那么 移动？ 最后 你 会 发现 为什么 京沪 永远 涨？ 大家 发现 那些 中期 时间 层面 的 东西 还是 蛮 难 分析 和 判断 的。 但 自己 喜欢 什么 是 知道 的对 吗？ 我 挑 中国 可能 资源 流入 最 稳定 的 两个 城市， 至少 中期 的 那个 易变性 就是我 求 贝塔， 不求 阿尔法， 就 按照 我们 通俗 的话 来讲， 最后 不就 变成 只要 北京 上海 放开 限购， 全国各地 的 研究员 都会 跑 去。

然后 按照 自己的 主观 框架 里面 对于 客观 上 房子 的 使用价值 的 定义， 买 质量 好的 好房子， 再加上 土豪 自身 的 审美 品味， 认为 什么 是 好看 的 房子。 这是 他的 短期 的， 但 他 中期 框架 会 遵循， 那 多长时间 内 至少 别人 会 稳定 的 来 接 我 呢， 对不对？ 对他 最后 挑 了 北京 跟 上海 或者 深圳。

所以 在 这个 里面 我们 演绎 了 一个 复杂 案例， 就 这个 意思， 我们 从小 训练 的 是 求 自然科学 的证， 到了 社会上 的 时候 要 知道 一个 问题， 这个 求真 本质 上 是在 问 什么？ 是 人们 统一 的 需求， 统一 的 审美， 统一 的 定义。 不管 是 文化， 还是 意识形态， 还是 生活， 还是 生活方式， 还是 审美， 还是 任何 事情， 但 那个 恐怕 没有 统一 的 标准。 我们 只能 说 不同 的 人群 有 不同 的 诉求。 如果你 想 你 独善其身， 你 一个人住 在 冰岛？ 你是 住在 挪威， 你 跟 大伙儿 不 来往 无所谓。 如果你 想 和 这群人 在一起， 又 想 在 里面 过得 好， 你 会 很 拧巴， 很 纠结， 因为 他们的 诉求 未必 是你的 诉求。 你 自己 本身 有一套 对于 自然科学 的 求真 跟 社会学 的 一个 定义 标准 的 所谓 的真。

我在这儿 再 想 提醒 一下 社会 的 现象 的 求证。 那个 真我 个人 的 观点 是 那不 叫 求真， 那 是你 个人 的 一个 定义 标准。 我承认 的 定义 标准 有可能 是在 当下 是 对的， 但 也有 可能 过 个 三个月 就 不对 了。 没人 知道 自然科学 的 真是 任何人 不能 违背 的。 所以 我 现在 会说 实事求是 分两 部分， 一部分 是 说 自然科学 的 实事求是， 指 自然科学 是什么 你 就 按 什么 办， 但 社会学 的 实事求是 指的 是 人民大众 的 需求 是什么， 那个 就是 当下 的 事。 但 这个 事 也有 可能 会 变， 那你 得 去 跟踪 他。 那 最短 的 那个 实事求是 是不是 价格 呢？

不是， 因为 那不 叫 时 的 事， 它是 个 变动 的 事情 的 事。 所以 我想 长期、 中期、 短期 我们 三个 方式 来看 的话， 我 觉得 这样， 换 个 方式 讲， 我们 可能 得到了 一个 六 象限 的 图， 长 中、 短 和 自然科学 和 社会 共识。 这样 我们 一共 排列组合 可以 摆 出 六个 格子 来。 然后 你 想想看 每个 格子 里面 填 的 真是 什么 真， 它 不是 一个 含义 的。 如果 讲 的 再 复杂 一点， 那 还有一个 主观 上 的真 和 客观 上 的真。 自然科学 是 客观 的真， 所谓 社会学 的 真是 一个 主观 上 的真。

你 认为 什么 是 对的， 什么 是 好的？ 再次 强调 一下 我的 观点， 我 不是说 我是 对的， 我只想 跟 朋友们 分享 我的 观点。 我的 观点 就是说 如果你 玩 的 不是 房子， 玩 的 不是 股票， 无所谓。 别人 喜欢 穿 黑色， 你喜欢 穿 红色， 你 穿 好了 对 吧？ 但是 对不起， 在 玩 社会性 游戏， 就是 像 刚才 说 张绍荣 老师 讲 什么 选 每天 游戏 的 时候， 你 一个人 说 的 不算。 要 你 正确 的 预测 到 大家 选 什么 你 才能 赢， 才能 得到 你想要的 东西， 才能 得到 资源 的 分配。 这个 游戏 的 难处 就在于 这里 了。 因此 你 要 清楚 自然科学 的 真是 什么。

这 第一步 第二步 的 递进 的 求 真是 你 要 清楚 你的 主观 框架 里面 对于 社会 的 定义 的 那个 真是 什么。 第三步 继续 推进， 你 要 清楚 社会 认为 的 那个 真是 什么。 因为 第二步 和 第三步 的真 应该 不是 一个 真， 对 吧？ 然后 在 这个 之间 你 要 评估 时间 框架 长 中 短。

比如说 你 认为 站在 长期 看， 他们 会朝 我 走过来 的， 巴菲特 就 这么 想， 对我 我会 对的， 宋中基 他们 会 来 的， 世界 会向 我 走来 的。 我 听 大家 一下 巴菲特 挑 的 是什么 声音， 是 全 垄断 的 不会变 的 生意。 美国人 不可能 再 盖 一次 D N S F 大 铁路 了， 纵贯 北美 的 大 铁路， 美国人 绝对 不会 再 盖 一次 了。 所以 巴菲特 说 的 世界 会向 他 走来， 是因为 他 投 的 是 不变 的 事物。

我们 说 回 刚才 讲 的 时间 的 问题 了。 第一步 是 说 你知道 自然科学 的 客观 的 求证 是什么。 这个 是 随着 年龄 增长， 随着 你 读书 考试， 你 会 变得 越来越 丰富 的。 但是 它 在 生命 当中 的 使用量 是 不高 的， 甚至 小学 和 初 中学 的 物理化学、 天文地理 对 生活 的 帮助 更大 一点。 我们的 大学 研究生、 博士 学 的， 坦率地 讲， 在 社会学 里面 基本上都 用不上 这 第一个 求证。 第二个 求证 是 说 在 社会 共识 的 游戏 里面， 你 个人 肯定 有一个 个人 的 偏好 的 求证， 他 带有 价值观 和 意识形态 的 色彩， 不要 否定 自己， 也 不要 妄自菲薄， 也 不要太过分 怎么样， 就说 清楚 自己是 什么样 的 偏好 就 好了， 这是 第二种 求证。

第三种 求证 是 整个 社会 这个 共识 的 游戏， 它 会有 一套 它的 定义 标准。 你可以 不 玩， 你 也可以 玩玩 的话 你 就要 找 交集， 就是你 要 找 你 第二步 和 第三步 的 交集， 就是 你的 真， 你 对 社会 的 求真 和 社会 对 社会 的 求真 之间 的 交集。 但是 这个 交集 有 个 问题， 我们 谈 实 操， 我们 不 谈 那些 宏大 的 废话 的 鸡汤。 实 操 就是你 要 确定 交集 起效 的 碰撞 在一起 的 那个 时间 是 短 的、 是 中的、 是 长 的。 难处 就在 这儿。 如果你 决定 是 说 做 一个 长期 主义者， 这 词儿 已经 用 烂 了， 很 恶心。 因为他 从实 操 角度 没人 知道 该 怎么 实 操。

实 操 的 方式 就是 刚才 我说 的， 你 先 确定 了 你的 求证 之后， 对 社会 的 求证 之后， 和 社会 定义 的 那个 标准 体系 之后， 你 问 这 两个 之间 的 交接 的 那个 时点 timing， 那个 时机 离 你 有多远？ 如果 很长， 那个 才 配 叫 长期 主义。 大多数 人的 长期 主义 是 说 老子 每天 都 赚钱， 一直 赚 到 死， 那 叫 长期 主义， 这 叫 意淫 好吗？

我们 说 回来， 如果你 非要 定义 是 长 周期， 然后 胡 大牌 没问题。 那你 要 清楚 个 问题， 你 最 好像 巴菲特 一样， 你 压住 的 是什么 不容易 变 的 事物。 全国 土豪 的 想法 都是 买 北京 上海 房 的 原理 就是 不要 我 再 解释 了， 他 认为 那个 才是 长 周期 里 最 靠谱 的 东西， 对 吧？

好， 我们 再 来看 短周期。 短周期 就 很 简单 了， 你 在 任何 一个 城市 你 都 可以 炒房， 那 你到底 觉得 是 按照 你 选 房 的 标准， 还是 应该 按照 接下来 有可能 买你 房子 的 人的 需求 呢？ 都 不是， 那 该 找 的 是 笋 盘， 对 吗？ 传说中的 找 笋 盘 什么 意思？ 你就是 找 价格 差， 就是 套利， 哪边 便宜 哪边， 大家 弄错 了， 糊涂 了， 信息 差 你 搞 的 就 跑 了， 就算 了。

为什么？ 因为 时间 太短 了。 不论是 你的 审美， 还是 社会 的 定义 标准， 美的 定义 标准 都 来不及 起作用。 只有 价格 信号 是 最近 直截了当 会 让 大家 搞定 的。 所以 其实 长 的 和 短 的 都 不难， 难 的 是 中间 的。 中间 的 是什么 呢？

是 叙事。

因为 人群 在 变， 随着 年龄 的 变化， 掌握 话语权 的 人 也 在 慢慢的 变化， 他们的 心态 和 想法 也 在 变化。 你 要 正确 的 预测 到 他们 下 个 阶段 变成 什么 样子。

以及 他们 是不是 真正 的 边际 定价 者。

所以 从 这个 角度 来讲， 你 需要 怎么样？ 你 需要 两件 事情。 第一件 事情 是你 必须 身处 其中， 不可能 置身事外， 因为 不然 你 不清楚 整条 河流 往 哪里 走。 但是 第二点 也很 重要， 你 别忘了 你 对于 你 内心 的 定义 是什么。 因为你 骗不了 你 自己， 你 完全 变成 一个 随波逐流 的 人的 时候， 你 到 最后 你 会 发现 什么 叫 中期。

中期 就是 N 个 短期 的 合集， 你 最后 变成 了 一个 桌 乱跑 的 电风扇， 回头一看 传说中的 狗熊 掰 玉米， 什么 都 没赚 到。 但是 如果说 你 太 坚持 自我 会有 什么 问题 呢？ 你 又 不够 尊重 河流 的 变化， 世界 的 变化 也有 问题。 所以 中期 是 最难 的， 就是你 既要 不忘初心， 知道 你想要什么， 在 你想要的 那些个 方向 里面 去寻找 社会 有可能 跟 你 有 交集 的 地方， 然后 它的 中期 会 实现 的。 所以 这里 有 两种 偷懒 的 做法， 一种 就是 巴菲特 式 的， 就是我 找 不变 的 事物 永远 蹲 在那里。

不变 了 我可以 等， 我也 等 得 起。

这个 方法 全世界 人学 的 都 不好， 为什么？ 因为 全世界 只有 一个 美国 垄断， 全世界 别的 每个 国家 都在 努力 的 打拼， 难道 不是 吗？ 只有 他 垄断 了 大家， 因为 用 美元 秩序 扣掉 美元 秩序， 不存在 巴菲特 赢。 因为 只有 那里 是 完全 资本主义 定价， 完全 谁 垄断 谁 掌握 制定 规则 的 话语权。 所有 法律 可以 改来改去， 只要 能 让 资本 赚 上 钱， 那 我 只要 掌握 了 不变 的 生意 里面 最 垄断 的那 门 生意， 比如说 全美 就 那么 一条 北美 大 铁路 在 我 手里， 那 你说 还有 变化 吗？

到了 我 这个 年龄， 真心 的 想说， 我 建议 大家 学习 巴菲特 的 思维方式， 学习 他的 求证 的 精神， 学习 他的 很多很多。 但 就是 不 建议 大家 直接 在 美 股 以外 的 任何 世界 照搬 他的 做法， 因为 环境 完全不同。 但 他的 做法 和 他的 一些 很多 的 逻辑， 和 他的 一些 价值观， 我 觉得 我们 可以 学 挺好的。 但 环境 完全 不是 一 回事。 我 再次 强调 一下。

我 这边 想到 一个 之前 的 例子， 我记得 应该 是 疫情 期间， 当时 大家 挺 不 看好 李嘉诚 的， 因为他 也 拿了 一些 公共资源， 我们在 英国， 然后 大家 担心 那个 事 叫 这些 资源 股 会不会 最终 因为 通胀 的 压力 而 被 国有化。

我 就得 说 长期 为什么 难 投？ 因为 长期 对于 环境 的 不变 的 要求 太高了。 以及 还有 一句话 就是你 最好 就是 制定 环境 规则 的 一份 子才 有 资格 投 长期。 坦率 说 句 我们 要 长期 的 精神， 但 要 清楚 应该 是 通过 一些 短期 和 一些 中期 片段， 拼成 了 一个 你 成功 的 长期 的 故事， 而 不是说 走上 来。

你以为 你 从 现在 就可以 看到 终点， 你那 一 躺 然后 你 就 赢 了。 你 有没有 想 过 这个 方法 如果 如此 这么 简单， 所以 都 这么 躺 了， 又 回到 昨天 我们 说 的 笑话， 那 普通人 不 排队 有 好处， 你 觉得 有可能 吗？ 那就 违背 了 地球 的 底层 规律。 地球 的 底层 规律 就是 资源 的 增速 总是 有限 的 甚至 不变 的。 人 多了 人均 资源 就 少。 然后 就 通过 打仗 消灭 人， 消灭 分母 了 之后， 人均 资源 充裕 了 再来 谈 发展， 然后 再来 一遍 地球， 就 这么 来回 折腾。 只是 因为 没有 资源， 人 反倒 是 膨胀 的对 吧？

我会 在 山东 这边 给 大家 放 一张 图， 它是 all in data 里边 一张 图， 它 统计 了 每年 因为 战争， 因为 冲突 死亡 的 人数。 其实 90年 往后 的 30年 是 人类 历史上 的 一段 异常 纸， 就是 死人 太少 了， 正常 年份 每年 都 要死 很多 人的。

我 只能 说， 算了， 不说 了， 那是 虚幻 的 泡沫 的 30年。 但 真的 不 谈 了， 我们 接着 说 刚才 推行 到 那个 长期、 中期、 短期 的 问题， 对 吧？ 我 还是 那 话， 如果你 能够 找到 一个 完全 不变 的 环境， 最好 你 又是 环境 的 规则 的 制定者， 你 尽量 按照 最长 周期 来 考虑 问题是 最好的。 因为 这样的话， 你 不用 在 小的 路口 和 中期 的 路口 犯 任何 错误 了， 你 直奔 最后 了， 对不对？ 但 我 强调 一句， 这 对 环境 要求 极高。 也就 对于 你 在 环境 里面 什么 资格， 什么 位置。

你的 权重。

对我 真的 不 建议 我们的 听众， 因为 我们 听众 基本 都很 年轻， 对 吧？ 我 都是 假设 我们的 听众 资源 不是 很 丰富 的， 很 丰富 的 人我 估计 也 没 兴趣 听 我们 这 档 节目。 所以说 回来 短期 短期 的 问题在于 这个 短期 它 往往 市场价格 的 定价 是 零 或者 错误 会有 什么 导致？ 往往 是 由 信息 差 导致 的， 也有 可能 是 认知 差。 但 总的来讲， 大家 可以 想象 到 可不可能 很多， 可不 不可能 这个 差 很 有 搞头， 收益 空间 很大， 都 很难。 所以 巴菲特 他们 一般 教 你的 方式 就是你 要 耐心 等到 一个 市场 剧烈 的 打折 或者 剧烈 的 泡沫 的 时候 在 行动。 他说 的 意思 其实 不是 一个 长期 思维， 反倒 是个 短期 思维。 就是 当你 一个 普通人 不用 很高 的 认知 程度， 就可以 用 肉眼 识别 某某 叉 的 时候。

不管 叫 这个 叉 还是 那个 叉 的 时候， 你 在 行动 这 里面 最重要的事 情是什么？ 是 提高 审美， 就是 不要 把 那个 我 跟 你说， 有 个 楼盘 打折， 周边 均价 5万， 他 现在 均价 49500 就 打折 了。 你 心里 想 这 500块 好， 那 马上 有人说 了， 那 老 南 5万块 的 楼盘 打折 到 多少 算是 笋 盘 呢？ 这就 讲到 一个 你的 样本量 的 问题。 所以 我想说 只有 积累 大 样本量 的 人才 能 知道 所谓 提高 审美 的 那个 审美 两个字。 是什么 叫 提高。 知道 了 之后， 你 才能 在 短期 的 价格 的 市场 价格机制 信号 里面 的 游戏 里面 寻找 到 别人 的 定价 错误， 赚 别人 的 钱。

所以 这里 我们 现在已经 谈 了 两种 做法， 前面 那么 多 求证 已经 谈 过了， 现在 两种 做法 是， 第一种， 你 直奔 长期， 挣到 整个 环境 自然 增长 的 钱， 这是 巴菲特 的 做法， 对不对？ 很好， 刚才 我 解释 了， 但是 对 环境 的 要求 太 苛刻， 一般 的 环境 不可能 不变， 市场 哪 有 不变 的 环境？ 还有 就是说 你 在 环境 里面， 你是不是 那个 环境 里面 肯定 能 活 到 最后的 人 呢？ 这 里面 涉及到 你的 钱 是不是 藏 钱， 也 涉及到 你的 话语权 影响力 够不够。 你是不是 这样 人 呢？ 讲到 短期， 我 又 得 说， 如果你 样本量 不高， 谈 审美 其实 也是 可笑 的。

谈 中期 是 最难 的对 吗？ 所以 在 中期 里面， 我 觉得 有 三件 事情 很 重要。 第一个 就是说 你 要 非常 清楚 自然科学 的 硬 约束 是什么， 你 还是 要 尊重 自然科学 的。 可 别忘了， 因为 那样的话 很有可能 是 标题 本身 出问题 了。 这 第一个 自然科学 你 要 尊重 的。

第二 什么 呢？ 第二个 就是说 要 清楚 一件 事情 是 中期 的 世界 变化 如此 之 复杂， 你 不可能 都 看得懂。 我坚信 你 只有 一些 事物 的 中期 变化， 你 有 感觉 是因为 可能 你 过去 积累 的 样本量 高度 与此相关。 从 主观 的 角度 来说， 你 要 清楚 你 自己 内心 有一个 经过 多年 读书 训练 的 自然科学 的 求生 的 框架。

然后 在 整个 社会上 摸爬滚打 这么多年， 你 肯定 会 形成 一些 自己 个人 的 偏好， 喜欢 一些 事物 不 喜欢 一些 事物， 喜欢 一些 做法 不 喜欢 一些 做法。 在 这种 情况下， 其实 把 前面 这 两个人 合在一起 的 求真 合在一起 之后， 你 会有 一定 的 倾向性。 你喜欢 用 某种 方法 做 某类 事情， 这就是 我们的 一种 风格， 个人风格。 在 个人风格 的 情况下， 你的 内心 的 能量 是 比较 充裕 的， 能够 发挥出来 的， 你的 感知力 是 最强 的， 学习 能力 和 改进 的 意愿 和 决心 也是 最高 的。 那么 在 这种 情况下， 你 把 这 几类 事物 去 跟踪 和 研究 它的 中期 变化， 我 觉得 你 会 比 一般人 强。 下句话 很 重要， 但 你 要 知道 你 强 多少。 如果 强 的 不是 很多， 我 还是 比较 倾向 于 建议 你 去做 那个 事物 的。

Etf 式 的 投资 股票 就是 直接 买 etf 如果 是 房子， 就是 比如说 接下来 3到5年， 你 看好 这个 地区， 看好 这个 地段， 方方面面 没有 硬伤， 不是 太 过于 剑走偏锋 的。 大多数 人是什么 主流 审美 的， 主流 审美 还 凑合， 对 吧？ 就 这 意思， 我 觉得 这么 办 了。 其实 你 这个 整期 的 选 房 的 思路 就是 一个 etf 式 的 思路， 靠近 贝塔 对 这 词 很好， 靠近 贝塔 就行了。 如果你 有 充分 的 贝叶斯 的 事实证明， 你 比 绝大多数 人 对 这 类型 事物 的 接下来 这 段时间 的 中期 的 看得 更 准。 你可以 去 压 阿尔法， 但 有 下 一句话 就 登场 了， 毕竟 你 能 挣到 钱 是 说 我 说了算， 对 吗？ 那么 接下来 的 短期 的 市场价格 信号 应该 与你 的 看法 是一个 方向 的。 如果不是 重点 来了， 朋友们， 这是我 过去 一年 多 的 感受。 如果不是你 不要 妄自菲薄， 认为 一定 是 自己 错了。

真的 中期 的 时候 你 会 遇到 很多 看不懂， 那 这个 时候 我 心里 会 慌， 会 自我 否定。

OK 就是 这个 意思。 第一 你 不要 怪 自己。 第二 你 也 不要 怪 社会。

那 我应该 改 吗？ 我说 我 原来 我 不对， 我要 实事求是。

我 觉得 我 就 想说 的 是你 要 清楚 地 认识 一个 事实， 就是你 心里 的 想法 和 计划 和 世界 最终 走 的 中期 的 这个 变化 不 相一致， 而且 可能 不 相一致 的 幅度 比较 大。 发现 偏离 得 很远 怎么办？ 不要 怪 自己， 也 不要 怪 社会， 只是 命运 不是 这么 安排 的， 结束 这 一把 就 好。 所以 你 要有 自己 主观 上 的 这样 一定 的 偏好， 然后 你 就 清楚 这 是个 社会 共识。

游戏 不是你 说 美 就 一定 就行 的对 吧？ 大家 也得 说 美， 但是 你 要 一 想 有 赚头， 那 不是 大家 现在 就说 美， 大家 现在 就说 美， 这 叫 定价 有效。 你 现在 进去 是 没赚 到 钱 的， 对不对？ 你 要是 大家 将 来说 他 美 是不是 好， 都 是一个 失误。 所以 你怎么知道 你看 好的事情 将来 会 大家 觉得 他 美？ 就是我 说 的 你 不可能 事事 都 看得 好， 你 只能 在 你 擅长 的 集聚 了 大 的 样本量 的， 在 大 的 样本 的 对比 当中， 你 能够 比 别人 更多 的 理解 和 感知， 提高 对 这个 事物 认知 的。 又 因为你 充分 理解 社会 是 怎么 思考问题， 所以 你 清楚 可能 过上 一个 中期 的 时间 长度， 你们俩 会 走到 交集 就 赢 了， 对不对？ 但是 这 是你的 计划， 你 行动 了。

你 行动 之后， 一个 长长的 时间 是 由 无数个 片段合集 组成 的。 每个 片段 都 会有 个 价格 报价 给你， 它 就是 市场 共识 的 信号。 如果 这些 信号 一两个 和 你的 计划 有 很大 差异 没问题。 如果 连续 的 信号 的 走势 的 方向 与你 的 计划 方向 完全 不一样。 我说 的 是 完全 不一样， 或者说 大部分 不一样的 情况下。 以前 年轻 的 时候 我会 很 沮丧， 会 认为 我 运气 不好， 或者 认为 我自己 太 蠢。

我 现在 不会 了， 你 现在 怎么 想？

我 现在 会说 那 只是 命运 不走 这个 路口 而已， 这 没什么。 如果 我这一生 只 压 了 一把把 所有的 仓位 都 压 在 这 一个 事情 上 来讲， 那 这个 就 毁了。 所以 就要 说说 集中 但 不 分散 的 意思 了。 集中 什么 叫 朋友？ 什么 叫 集中？ 是 集中 在 你 有 认知 优势 的 事情 上， 你懂的 事情 上， 你 擅长 的 事情 上。 还有 一句话 集中 在 你 内心 不 拧巴 的 事情 上， 这 才 叫 集中。

什么 叫 分散？ 你 活 在 社会 里， 最终 是要 社会 共识 来 是你 有 内部 积分 牌 对 吗？ 可 如果 外部 积分 牌 和 内部 积分 牌 永远 都 画 成 等号 的话， 你 内心 是 丰腴 的， 你 卫星 是 幸福 的。 但 也 很有可能 从 外部 的 角度 来讲， 这 很 糟糕。 另外 就是说 很 可能 有 很多人 跟着 你是 要 靠 外部 过活 的那 怎么办？ 我的 答案 就是你 要 清楚 一个 问题， 就是你 也 需要 社会 认可 你， 对 吧？

道理 就 不言自明 了， 你 不 拧巴 在 你 具有 认知 优势 的 事情 上 集中。 但是 这 类型 的 中期 的 方向 压 得 住， 你 丫 几个 别 就 压 一个。 那 好， 老 南 如果 按 你说的 做了， 大部分 都 错了 怎么办？ 或者 大部分 价格 信号 没有 这么， 那 多半 还是 你 没有 认知 优势 好吗？ 还有一个 多半 你 内心 根本 不 热爱 你， 是因为 你 毕业 的 时候， 同学 告诉你 投行 赚钱 都是你 去 干 的。 投行 就 这个 意思， 你 不是 真 喜欢 干 这个 事儿， 别人 说 炒股 很 挣钱， 你 觉得 你 真的 喜欢 天天 像 人家 一样， 天天 叭 这个 行情 软件， 或者 天天 扒 着 报表， 或者 天天 扒 着 企业 调研， 天天 无休止 的 看 他 想 吗？ 你 不 喜欢你 只 喜欢 那个 风光 的 感觉， 你是 个 poser。

所以 如果 那样的话， 我 得 说什么 是 正确 的， 正确 的 就是 大多数 你 压 得 住 都 对了。 但 我说 的对， 大家 注意， 不是 严丝合缝 的 感觉， 是 差不多。 比如说 过 两天 就 下雨了， 差不多 是 下了 早点 晚点 都行， 雨 大 一点 小点 也 都行， 就 差不多 就这样 就 对了。 如果你 得到 这样 正反馈， 你 就在 这个 打法 这个 方向 继续 走下去 就 好。 但 反过来 讲， 你 要 尊重 社会， 提醒 自己， 你 能 得到 这个 结果 是因为 你 一定 是 正确 的。 服务 了 社会 的 一些 需求， 是 会给 你 一个 正反馈 的 信号。

主观 的 人 会 认为是 自己 了不起 转动 的 飞轮， 谦卑 的 人 会 意识到 飞轮 能 转动， 是 有 很多 看不见 的 人和 看不见的手 在 帮助 你 转动， 因为 他们 需要你 转动 这个 飞轮。 但是 如果你 没 看见 一个 飞轮 飞起来， 虽然 不要 妄自菲薄， 但 最 客观 的 冷静 地 意识到 问题， 自己 不像 自己 想象 的 有 认知 优势。 如果 没有 任何 认知 的 优势 和 任何 刚才 我说 的 在 短周期 里面 到处 跑来跑去 赚 小钱， 但是 始终 打不死 的 能力 的话， 你 理论上 说 也 没什么， 你 就 安心 参与 贝塔 就 好。 什么 别 多 的 想法 你 别 有， 安安静静 过日子， 然后 不要 想什么 参与 阶层。

我 现在 越来越 觉得 当你 拥抱 贝塔， 其实 你 多 出来 了 一块 阿尔法。 就是你 应该 多 利用 你 拥抱 贝塔 所 省 出来 的 时间， 而 不是 一边 拥抱 贝塔， 一边 自己 满脑子 都是 想法 而 没有 好好 做 事儿。

我 觉得 如果我们 这一生 能 找到自己 内心 不 拧巴， 喜欢 的， 然后 又 具有 认知 优势 的 事情 去 干。 就是说 能够 找到 事情， 把 你的 时间、 精力、 生命 集中 在 某个 事情 上， 某个 另一个 事物 上 就 很 幸福 了。 对， 这 第一种。 第二种 说 如果说 客观 的 来讲， 就说 你 能够 通过 分散 对 这 类型 事物 分散 的 进行 参与， 降低 随机性 的 方式， 充分 的 把 你的 热情、 你的 能量、 你的 认知 优势 兑现 为 一个 外部 积分 牌 的 好 结果， 对不对？ 驱动 整个 社会 的 飞轮 飞起来 的话， 那么 你 就 应该 好好 干 那行， 追求 阿尔法。

如果 没有 没有 诚恳 的 建议 其实 很 正常。 因为 人 一生 知道 自己 喜欢 什么的 人我 的 观察 是 不多 的。 是 大多数 人都 是因为 比 说 你 该 喜欢 什么， 或者说 流行 喜欢 什么， 我也 喜欢 什么， 对 吧？ 总之 我 觉得 哪怕 对我 自己 孩子 有 这个 看法， 我 非常 祈祷 的 他 能 早 一点 找到 他 一生 喜欢 的 事情。 第一点。

第二点 说 如果 他 够 努力 够 幸运， 在 合适 的 时机 学到 了 合适 的 东西， 把 认知 又是 建立 起来 了， 那 他 会 进入 一个 特别 正循环 的 人生 的 飞轮。 如果不是 不是 他 安安心心 当 个 普通 老百姓， 我 真心 觉得 挺好的。 但是 那种 强行 拧巴 的 自己 就 没有 能力 非要 去 改变 人生。 其实 给 别人 骗， 或者说 自己 瞎折腾， 然后 忽略 冷漠 的 对待 身边 的 所有的 人， 忽略 了 很多 人生 其他 的 幸福， 我 觉得 很 蠢。

这 也很 像 很多 股民。

所以 祝愿 咱们 节目 面前 的 所有的 朋友们， 能够 在 可能 35岁 之前 或者 35岁 前后， 你 能够 想 明白。 你 如果 能 想 明白， 你 就 应该 告诉自己， 你 比 你的 同学 更 走运 了。 因为 这 世上 绝大多数 人 到 死 都 不清楚 自己 想干什么， 自己 喜欢 干什么 和 干了 什么 对 社会 有益。 我们 不是 求 这个 三个 圆圈 的 交集 吗？ 你喜欢 干什么？ 你 能 干什么？ 社会 需要你 干什么？ 那个 交集 如果 35岁 前后 或者 之前 你 就能 早早 找到 的话， 你 就 幸福 死 了。 真的， 至少 你 一路 将是 正反馈。

我 就 这 意思， 就是说 那个 胡 的 牌 大小 咱 不 谈对 吧？ 有人 大牌 有人 小牌， 别 眼红 人家 没 必要 的 事情。 每个 人命 不一样， 运气 不一样。

以上 我 全都 讲完 了， 对 吧？ 老钱 好， 等等我 现在 想说 的 就是 最 可怕 的 是什么？ 环境变 了 你 浑然不知。

而且 也很 真实。

环境变 了 浑然不知 的 风险 是什么？ 你 可能 还 沉浸 在 你 有 认知 优势， 你 还 沉浸 在 你 集中 正确 对了 赛道 的 人生 赛道， 就 人生 赛道 阶段， 你 还正 沉浸 在 你 分散 了 之后 效果 不错 上。 而 环境 级别 颠覆 到来 的 时候， 以上 三点 被 击溃。 没有 这么着， 也 跟 你的 努力 毫无关系。 然后 事情 就 结束。

你说 这段话 的 时候， 我 满脑子 想 的 是 没套 顶， 没套 定。

但是 我 也得 说一句， 世界上 的 人 喜欢 强者， 喜欢 成功的人， 世界上 的 人 并不 真的 喜欢 那些 躲避 灾难 的 职责。 会 认为 他是 乌鸦嘴， 然后 也 不会 真的 有人 感谢 罗 陶 鼎 的 指责， 因为 他们 没看到 那个 平行宇宙 展开， 他 可能 已经 一只 脚踏 进去 了。 他 踏进 去 的那 段时间 里面， 他 痛不欲生， 他 意识到 其实 那个 忠告 是 多么 的 值钱。 但是 人 忘性 太大， 记性 太短， 一旦 稍微 那时候 就 觉得 没什么。

我 再做 一个 分叉。 有没有可能 是 这样 一种 情况， 就是我 意识到 环境 巨变 了， 但是 我的 样本量 不够， 此时 我 茫然无措。

这个 时候 就 比赛 的 是 人生 最 重要 的 能力， 改进 自己的 能力。 因为你 不可能 改变 环境。

对我 一直 都 巨变 了， 然后 我 现在 大脑 被 情绪 掌控 了， 我知道 我 该 干点 什么， 但是 我 茫然无措。

不能 快速 适应 的 生物 全部 都 死掉 了， 这就是 学习 改进。 其实 你 发现 每一个 生物体 的 演化过程， 我们 看 生物学 也很 典型。 它 其实 是 有 几个 大 的 突变， 就是 某一类 生物 还有 几个 大 的 突变。 比如 原先 可能 长 这样， 后来 为什么 长 这样？ 是在 因为 在 某个 时期 内 的 环 自然环境 的 变化， 大家 要 理解 这种 突变 的 变化 是一种 相变 临界现象。 它 不是 表现 为 比如说 一个 生物 长出 什么什么 来， 是 每天 涨 一点， 然后 连长 多少 年 的 多少 代 生物 长成 那样。 不是， 它是 一定 是在 某 几代 时候 突变 了。 相变 临界现象 在 物理 上 也是 这么 讲 的那 为什么 会 相变 临界现象？

生物 是 很 伟大的， 是 很 智慧 的 自动式 的 智慧 的 生物体 的 内部 的 基因。 因为 我们 所有的 生物 都是 基因 的 奴隶， 基因 的 载体， 就 已经 意识到 不 进行 突变 的话 是 注定 要 被 淘汰 了。 所以 中期 最 可怕 的 事情 也 不是 没 分散， 也 不是 不够 集中。 你 因为 毕竟 不够 集中， 那 只是 最后 带来 程度 和 结果 的 放大 效果 不同， 对 吧？

这些 都 不是 大问题， 最 核心 问题是 环境变， 你不知道。 所以 我 诚恳 的 建议 大家 学习 巴菲特 的 思维方式 和 做 事情 手法。 但 我真的 不 建议 大家 直接 照搬， 因为 我们 生活 的 这个 社会化 的 环境 和 他 生活 的那 社会化 环境 是 完全不同 的。 机械性 照搬 的 风险 是 超级 巨大， 这 完全 不是 一回 事儿。 所以 我 今天我 反正 挺 感谢 老千 的。

你 刚才 说 的 那段 话， 他 能不能 解释 从 线性 到 非线性 那个 变化 的 临界点 到底是什么 导致 的？ 我 以前 以为 是你 要 想 在 线性 上 长久 的 玩 下去， 咱 就要 适度， 不能 过犹不及。 因为你 一旦 过了， 它 就 容易 非线性 了。 但 你 今天 又 给 了 一个 视角， 就是 环境 突变 了。

你 要 识别 环境 突变 对 吗？ 还有一个 问题是 环境 突变 那个 节奏， 你 节奏 匹配 了， 你 得到 的 那个 正反馈 结果 就会 一直 是 非线性 的。 当然 反面 的 那个 负反馈 的 结果 也是 非线性 的。 你们 能 想象 到 感觉 吗？ 大家 能不能 想象 的 感觉 反面 的 负 那是 多么 可怕 的。

一个 对 嗯嗯。