我就想月月领钱！你说咋整吧！
01:24:59 Share

大家好,欢迎收听面积很抱歉啊春节前还要让大家听这么正经这么硬的东西但是我手里面确实没有像地毯那种节目的存货了本期对我而言非常非常重要因为它的主题是和自由现金流相关的

我翻了一下过往的节目不知不觉我们已经铺垫了很多和它相关的内容比如第 13 期老南提到的买基金买股票的一个理解角度就是用自己劳动和经营创造出的现金流去交换优质上市公司的如大江大河般的自由现金流比如第 24 期我找了几个慢慢变富的故事企图说服我妈以重视现金流的长期投资作为她退休后投资理财的基础原则

而且它的中期目标就应该是再造一条类似于它退休金这样的近乎永续的养老现金流比如第 39 期我们借由知有型推出的家庭资产记账和现金流计算器这两个功能来梳理好家庭的三张表

这两个工具我强烈推荐大家拍胸脯的说简中互联网上无处其有之后我们还在节目里面讨论了一些能释放自由现金流的策略比如第 55 期聊红利风格 56 期聊多元资产配置 68 期聊以自由现金流的角度去做企业分析那说回本期它有点像对这个话题的总结嘉宾盛雨洁老师我过去多年一直很关注也很佩服她的业务水平

这两年他在业务层面有个很大的研究课题就是在个人投资层面如何释放自由现金流我们在这期聊聊日常生活中有哪些需要自由现金流的典型场景有哪些策略和产品可以释放它以及需要大家格外重视的关键原则和细节最后给耳边亲友们拜个早年祝大家舌年大吉身段灵活在工作生活经营投资以及人生的各个阶段和关卡里边

可以临动游走面积在春节期间会修更一期初八开始恢复正常更新祝大家假期愉快欢迎收听本期节目我们说说阅读支付吧这回可以说了阅读支付其实是我的这个产品经理里程里面的一个新的阶段我最开始的时候可能是在私募里面去做管理人筛选去寻找那个 alpha

以斯木这个生态位里面去探索更多策略的可能第二个阶段的话也是与时俱进的比如从去年开始我们更多的关注的是指数投资 ETF 然后来做这个事情这里面的话呢还有一个大的背景是在于我们认为现在对老百姓来说比起给你去找那些 alpha 指数是不死的而且我基于指数我可以给你去提供配置的建议和

和投顾上的一些判断我可以极大去缩短中间的这个过程但是这个都是贴合现在这个策略环境的金融产品它还有一个定位的部分的话就是它的场景在哪里以前我们更多聚焦的是金融产品它投资的那个属性去卷那个结果但现在你卷结果的话其实是在卷阿尔法嘛

到了现在这个状态的时候其实是我通过对于 Beta 或者说对于资产的配置来帮助客户有一个大概率不错或者说有一个比较好的体验而且让他足够的清晰这个模式已经很好了但是金融产品还可以有另外一个可能性那可能性就是怎么样真的在你的家庭财富管理账户当中扮演一个其他的这个角色它是真正贴向你的负债端的并非完全的收益率导向的对

而是贴合你个人生活方式对未来生活状态的想象家庭财务规划这些东西对它的出发点其实是在去年很早的时候提到一块就是我们现在大的一个环境是低利率环境然后在这个过程当中我们选择什么样的一个资产我们现在是用指数基金来去表达我们对资产的这个观点构成的投资解决方案但是在产品形态上

海外经历低利率环境的时候它诞生过一种产品就是定期支付型的产品就这个产品它会定期地产生现金流这个事情跟投资是无关的但是它和你直接面向的终端客户生活的场景体验是强相关的一个情况而且它诞生的时候有它非常特殊的环境的背景你举个日本的例子日本第一支

他们叫月度分配型的这个基金的话呢是在 97 年的时候我们回顾日本的这个历史啊它在 90 年初的时候它的资产泡沫破灭了整个股市房市都在一个快速的这个下跌的过程当中它的利率开始走低直到可能 2000 年左右的时候它的利率甚至已经达到零甚至后面的负利率的这个时代过程当中了它

它的阅读支付型产品或阅读分配型产品也是在利率达到极低的情况下的时候才出现的因为在那个过程当中的时候客户在低利率再加上老龄社会的这种背景之下的时候其实客户对于现金流的诉求它会更强它的这个产品还有一个很有意思的点就是你回顾它这个状态啊

90 年泡沫破灭它的第一支阅读支付型产品其实用的是一个海外投资机构的策略它投向的都是美国的高收益债和新市场债券然后在那个时间点的时候其实日本在自己的这个金融体系出现破灭的情况下它类似于就打开了它投资的那个边界吧就是欢迎更多的海外投资机构来去输送这个策略的形态因为

升息类的我们说阅读支付产生现金流的这种产品的底层应该选什么样的最好是选择自己也能够升息的资产当它本土在低利率的时候投资人想要现金流回报的时候它其实需要有一个更

就不太好做是吗就很难做所以他其实是用海外的高收价来构建了他这样子的一个策略映射到当下也很像一个低利率环境能稳定提供股息率的资产以红利为首的资产就冒出来了对因为大家现在都在追求一个确定性当这个确定性无法从绝对的筹子收益比拼而来的时候管理好客户他负债端的这个需求也成为金融产品一种新的生态那

那天我们打电话我觉得特别有意思我们先给大家盘一下到底哪些什么样的生活场景里面你是需要一条稳定释放的现金流的我之前举过一个例子其实每个人

你一生的财富分为人力资本和金融资产这两个财富其实就两家公司人力资本就是你自己上班手停口停担心事业担心 97 然后你的金融资产看你自己怎么配置它它会展现出不同的形态但比较理想性的就是这家公司也能每年给你发一笔工资是最理想的是先进流这个场景我说句实话我觉得所有的人都有一个先进流需求的场景在里面我想

我先说一个抽象的我前段时间看一篇公众号我要笑死了他说那些躺平的年轻人已经重返职场了是什么倒逼他们重返职场呢是因为银行存款利率下降他的那个存款所产生的利息已经不足以支撑他的躺平生活了而且这个事情可能会越来越正常

我们还是说回阅读支付我们来聊聊现实生活中有哪些特别刚需的阅读支付的场景我先说两个我自己亲身经历第一个大概在 2019 年末 2020 年的时候我突然意识到我房子够了我不应该再做任何的房产配置了或者置换或者只卖不买那个时候我 30 岁 31 岁然后我想给自己一个打算就是以 5 年为度给 35 岁的自己

发笔类似于工资的东西就是希望有一个每年的分红但是我犯了个巨大的错误就是我选择分红的抓手找错了第一呢那个时候红利基本上没有什么声音我犯了一个特别大的错误就是我压了一个个股没有做任何的分散这也是我黑历史就压了中国平安然后我就挨了两道打第一个呢就是我贪了平安的股息但平安贪了我的本金嗯

虽然后来大概 80 多一路补加做 T 把成本降到 60 多这是第一层打第二层打就是大家可以回顾一下就 2020 年买的就你每天开账户都跟吃屎一样因为不仅是你选了这个票他在里然后其他人好的要死机会成本太高了是第二次是 2023 年我做播客这个时候红利已经

算小贩也火热吧肯定没有今年这么险学我突然意识到就是我想给我妈再造一个现金流大概每个月 3000 块钱左右就行因为这和她现在每个月能领到的退休金是差不多的

当时专门给他做了一期节目是面积的第 16 期我就盘了一下可能有水电股有银行股然后有红利 ETF 大概他可能买个 50~70 万乐观点看未来就能再造一条他的退休现金流

这是我自己亲身经历的我真的有需求的两个对阅读支付产品或者说对自由现金流的真实的需求把它归因一下就第一个是我对人到中年自己的职场生涯失业虽然说看起来我是个自由职业但同样有这样的恐惧未来如果真的有一天这些所有的公众号播客也好做不下去了我能不能再回归职场我都是打一个问号的第二个就是

很自然的就老人的养老需求我是这么看待现金流需求这个事情的每个人他都会面临现金流需求的场景结果会把它分为两个大的分类第一个是为自己第二个是为别人

为自己的话呢其实就是你在不同年龄段的这个需求的点在年轻的时候我们的诉求希望能够提前退休但这是一种美好幻想了对我的资产累积到一定程度的时候它是不是就像工资一样能够给我发薪其实就是刚刚提到的第一种场景第二种的话就是在为自己到中年和老年阶段的时候要

要做的就是养老金的补充支持这是为自己其实更多我们的过程当中其实是为别人这个别人就是为了父母以及为了子女我对阅读支付的产品第一个什么样的人会需要先进流我觉得基本上到人生中断之后的每个人都会有先进流需求的场景之前也有中年人为什么之前大家不谈阅读支付

然后到现在要去谈阅读支付这个事情很多东西它都是共通的就是当经济增速在下滑开始的时候大家可能意识不到可能过周的时候也在下降慢慢我们会做缩表的事情最后你会发现很多的点它都是共通的就市场上为什么现在 A 股涌入最多的是红利股因为它是股类里面的一个生息资产

然后以及大家对于能够产生现金流这类资产是就是它的需求是比较强的就是我们在一个低增速的状态之下的时候其实都想要寻求一个确定性我可能对于未来资产的增值没有一个非常高的这种预期预期的时候

这个时候的话你不是一定要去做福利再投资了因为分红和新金流的这种返回其实就是左手到右手都是你的钱左口袋右口袋而已所有向上的策略长期跑下来如果你中间有新金流的回流的话都在削弱你的福利效应比如说我对于福利再投的权重放低我对确定性的需求更高的时候这个时候我本质上不会抗拒这个事情

而且如果它返回给你的是个固定现金流的时候它在你真实的负债那端的时候才有场景我经常会举个例子就是月度支付它不等于月度分红或不等于分红原来的分红是我策略赚钱了我提前分你一点资金去做一个落袋维安它其实是一个不确定的现金流的汇流就是只分盈利的部分对 只分盈利的部分你是没有把这个钱去做提前的规划的我什么时候知道你能赚到这么多钱什么时候来去做的分红

但是月度我们现在用支付没有用分红这个词就在于它这个现金流是稳定的我就是告诉你每个月这个时间的时候我就是会给你一个固定比例或固定金额的这笔钱不管任何情况不管任何情况哪怕是卖本金我也要给你分对因为有个客户他会抗拒这个事情其实反过来这笔钱并不是扣了你的业绩报酬或扣了你的费用这还是你的钱其实从左手到右手同样都是现金流返还

分红只是体验上让你觉得我是提前落在维安但实际上从投资的角度上来说它都在削弱你的福利效应如果你都能接受分红就想要一个现金流了你为什么不把它固定下来跟你实际的需求场景相匹配呢

这时候投资人就说我还是不能接受这个分本金如果他不能接受分本金就说明他对于固定现金流的诉求其实没有那么强对我来说很简单你选择分红再投就好了我现在去做阅读支付这个产品的时候它并不是投资策略上的创新它其实是在产品运营的细节上的也不是创新它其实都是在现有条款里面的我只是赋予了它一个功能我们再给大家多说几个典型的需要阅读支付的场景

比如说现在大家听这期节目可能会觉得阅读支付这个事是一个比较小众的事我们的养老金是 DB 模式的就是国家给你发的嘛美国是 DC 模式主导的他们就是一个特别典型的阅读支付的场景可能那边管的叫固定提款计划就是你的个人养老金账户啊 401K 啊你每年固定从里面提多少钱大家可能会说一个什么比如说 4%原则就每年提取本金的 4%对

这是一个场景那天我们俩打电话其实说挺多挺好玩的场景我觉得可以给大家再说说好我是这么理解啊就是每一个人都会有他自己的月度支付产品的定位跟他所处的这个阶段会有关系我觉得有自己的例子

阅读这个产品它最打动我的地方或者说跟我现在所处的状态最贴合的就是我可能会考虑为我父母去配其实我父母也自己在未雨绸缪地去做养老这块的一个储备老人家到了退休的时候手里一定是有一笔资产的现在不都是说生机勃勃的老年人确实是但是说实话我是不放心这笔钱我父母自己去投的

我妈可是个 07 年就入世的老股民了我妈 97 年太厉害了我们都承受了很多 07 年的时候我是看着我妈她自己人工驾杠杆什么叫人工驾杠杆呢就是她觉得自己特别厉害

他其实没有用两融或其他这种工具他就把我大爷的钱来我帮你整理吧一比一进去之后就相当于两倍资金嘛亏了 50%然后我们家资产就清零了给自己找了一个最差的负债段对而且在这之后的话民间借贷是很火的我身边的就是老家我认识的所有的阿姨

可能都参与过这个事情而且他们遭受到本金的损失一半以上都面临这个情况而且我非常非常震惊的是这个事情发生了第一次之后还会发生第二次有一个阿姨关系很好的她已经这种情况下被骗过几十万了第二次换了一拨人用同样的方式来去引导她的时候她依然选择把钱交给别人为了一个非常非常高的票息收益她可能先拿了几个月就没了

我其实很恐慌的就是因为我妈自己投资能力太差了第二个我很担心他们在那个团体里面他会形成群体性行为所以呢我就开家庭会议我说你们的钱我来管我每年会告诉你我今年对你们这块的资金的投资配置和现在整体的账户的资产的情况我每个月都会给你们固定的现金流的支出因为他们要补充日常的所需嘛

其实我父母养老金也是足够的我非常非常幸运因为现在养老金之间的差异非常的大巨大是十几倍的差异对太惊人了我父母属于就至少他们是城镇职工养老保险他至少不是最坏的那个情况我换个比较大家讨论收入不平等的时候一般会说一家公司里面高管和普通员工的收入差距是多少

大家可能觉得比如日本可能差个 5 倍人家这个收入平等做的还挺好的像中美可能差个十几倍甚至更夸张的我们都觉得有点离谱但是更离谱的就是城镇职工和城乡居民的退休

退休金的差距也是十几倍的差距我觉得这个就非常离谱了这可能是我第三次在节目里面 cue 这个事还有更惊人的差距就是如果是部分省市的它的机关单位的这个养老金它会到达一万两万甚至更高的这个级别

机关单位人家还要企业年金职业年金才能不说了就非常非常非常的惊人我父母不是属于最坏的那个情况但肯定也是不够的而且老人家他手里需要有现金流心里才踏实所以我在规划的过程当中的话呢就是我来帮你管这块资产的钱我会告诉你他现在情况是什么样每个月我会给你固定的现金流然后每年的话会给你们旅游基金

就是一整笔钱去做我父母如果遇到一些生病啊或什么的话呢我会提前把这个钱全部都留好都是会提前去规划的但是钱不能放在你们那里我不放心

但因为我父母对我是充分信任的保安家还会有个问题就是伸手问子女要钱其实是很难受的这个是他觉得他被你控制了对钱还是在自己的手里会更舒服一些所以呢如果有一个专属的一个账户或者说这个产品我就明确告诉你这个产品是为你买的然后他定期会返还现金流这现金流到了之后我就会直接转过来它是一个场景我这里因为举的是金融产品的这个例子啊所以金融产品它一定要求是自

自益的就钱要回我的账户我再转账出去所以更进一步的话呢阅读支付它已经到了一个场景化的状态的话它最好的场景可以往银行端走就直接定时转账了就有点像保险投保人和受益人那种感情对如果投保人受益人错开的话呢还有一种载体就是用家庭信托来实现我认为家庭信托其实是阅读支付金产品的再往后一步我现在也

也会跟信托去聊这个方案就是我在做这个阅读支付产品的设计的时候我认为它最好的终端客户在银行它最好的载体是信托我为什么要这么举例第一这个产品它一定要有门槛它不能是一千元一万元起因为如果你没有一次性的这个资金投入的话你的现金流无意义

阅读支付这个产品或者说赋予一个金融产品或者说金融资产一个现金流的这个功能是取决于你现在已经进入到了有一定的资本但是你要补充现金流的这个阶段它不是人生初期阶段的就像日本它的阅读支付型基金在 97 年上市之后只有它的人平均年龄是 70 岁以上的大多数都是用来做这个退休养老金支持的它的场景一定是一次性的资金投入加上持续的现金流的

所以它一定要有一定的门槛至少是信托你如果做混合型 40 万起至少了因为你看 40 万起如果你做一个偏低支付率的千二的话也没有多少才 800 块钱你如果做到高一些的就是如果你用一些潜在高波动的策略去构建的话分到千五已经顶天了因为分到千五的话相当于一年是要分百六

这里你还要考虑到复利赛投资的削弱和资金利用效率还有产品的费率基本上要求你支撑它的这个产品策略的年化收益最好是能够在费前 10%因为你还不能卡着那个点去分不然的话你大部分时间可能都会在分本金你还要留有盈余你看 40 万也就 2000 块钱这个金额它才会有场景

我们该说的都是每个月对每个月每个月第一个它一定要有一定的投资门槛所以就是你用信托载体可能会更好一些为什么还有第二个点用信托的原因是在分红的过程当中它其实走的还是类似于分红的那种在信托里面叫信托利益分配其实万物皆可月度之负

所有的这种载体比如说放在面前我其实都可以提供一个它怎么样去产生阅读性金流其实就是在运营条款上的一些设计要么是赎回份额要么是降净值但是信托集合信托它是可以做到单位净值到 1 以下还可以继续降的这个的好处呢是在于如果你降了份额的话客户感受不直观他看到你的净值曲线一直往上走但其实他的份额已经降下来了

这个可能不会特别友好这个也是信托第二个合适的点第三个点的话就是信托这个载体是接下来比较有效的能够走到我说到支付场景和家庭信托那个场景的就是因为信托它是比较方便的能够在银行端上架的代销类的资管产品类型到了银行端的时候它就可以去叠加定时转账功能就比如说我对我妈说我把你的账户设进去

反正每个月我收到月度支付的现金流的时候我就转给你这个事情其实相当于我是出资金的人我认可底层的这个策略我用什么样的资产收租就比如说我没有用中国平安来收租我用其他东西来收租这个用什么资产来收租的这个认知

是由我提供的但是这个现金流是给我父母的这样子就会错开因为万物皆可约度分红嘛约度支付产品它的底层其实是你选择什么样的资产来收租和你的现金流到底给了谁分开的对 是解决这个问题在信托那端的话呢它还可以再延伸去变成家庭信托我如果要把这个资产直接去做他益的话家庭信托就是一个很好的载体它还能解决的问题就是我这块资产进去了之后家庭信托它本身是一个法律架构是

它这个资产是独立于我的婚姻财产的独立于我所有的资产它是专属于这个家庭信托本身的可以规避掉很多风险会规避掉很多风险然后我可以在这个家庭信托里面就设置比如说多少钱是给父母多少钱可以给孩子从传承的角度上来说的话给到子女

或给到谁就它是一个更深维度的家庭信托这个业务它的管理成本大概多少那就要提到家庭信托这个业务了信托其实现在面临很难的一个处境就是原来有很多的非标资产支撑了它非常大的这个管理规模的部分那现在全转标了都进行了

都静止化了然后现在整个利率又在往下走信托在财富管理这个生态里面要扮演什么样的角色呢其实监管它是有导向的就信托三分类之后它其实希望信托更多的能够把服务类这种信托或者说办理这种家庭财富管理这个功能的这个角色更多传递下去所以会对于家庭信托这个业务赋予很高的权重家庭信托它其实 100 万起的嘛

家族信托是 1000 万起他们两个之间的差异呢除了门槛以外其实在头像上面就你家族可能股权也能投私募也能投但是你到了 100 万起的这个家庭信托的时候你可能只能投以股债为主的一些公募化的产品或者说信托计划了也就这样子了

但是其他的那种资产传承的功能和他意的功能它都是有的这其实是一个很好的愿景因为你想想看一千万的门槛降到一百万多大的高竞职客户人群啊但是家庭性都没有发展起来

每个业务模式它背后都是有它的定位和这个业务模式去推行的时候它的投入产出和它的土壤的一个差异的我们看家族信托它现在应该是有 5000 亿以上的这个规模了而且它通过私行我认为已经大部分都覆盖了 1000 万以上的这种高进去客户人群虽然我们说 100 万到 1000 万中间的这个高进去客户人数很多但是这些人群它的核心矛盾不在风险隔离资产传承

和资金他意的这几个核心的功能上而是继续搞钱对一百万到一千万谁啊是我们以前所说的中产吗是这是压力最大的我们现在在考虑什么问题我们想的并不是说我怎么传承不是什么

防儿媳防女婿防小三防这些问题其实家庭关系都很简单就是我怎么样去抵御外部的风险咱落实点说怎么这边缩表还没缩完呢对呀你还让我做风险隔离我没这个需求那是后一步的事情所以我跟很多信托的朋友去聊的时候我跟很多信托的朋友去聊的时候我说你们可以关注阅读支付这个产品的形态因为这是帮你往家庭账户财富管理功能去走的一个过渡的阶段因为

投资者或说家庭的需求他是要去引导也要求你这个业务逐步发展成熟之后他才能够走进老百姓的事业因为真正的生机勃勃的老年人如果你真的切入到他的这个思维体系之后他对家庭信托最终他会认可因为

因为我可以在生前决定我的资产未来的一个分布我可能是要定向的我希望直接传承给我的孙辈我钱也不敢直接给你然后我放在我的手上去管理这些其实我可能也不知道该怎么投但我要确保我的养老支出是要确定的其实你如果真的切入进去的话你会发现它有非常丰富的场景我这样的信息多的朋友说我们不妨倒过来你从最核心的问题出发第一个问题就是

现在这个市场环境或低利率环境整个利率往下走的过程当中老百姓到底怎么配的问题这个配的问题的话我们也有一个答案就是你可能要用固收加多元资产

这么一个逻辑去做你有了这个方案了之后你才可以告诉他我现在可以在你的产品的这个基础上面为你加一个收租的功能提供现金流的这个功能这个功能的话呢比如说对我给我父母来配的话就是提供他们的阅读现金流对于老年人来说的话他可以买了之后跟他养老社区的支出护工保姆的支出

去绑定都绑定在一起如果对于这种中年家庭来说的话就我子女的每个月固定的教育支出我每个月固定的房贷要补足的这些钱它都是可以匹配在这里的那如果说我这个钱是为了给子女的给父母的

最后如果我的家庭账户形成一个整体的话我可以在一个家庭信托里面直接去实现这个台股呢我如果简单一些我就在银行那里做定期转账我如果想再进一步当然他可能需要投资者他的家庭资产就稍微要可能会高一些因为不到那个层级你不会有这个诉求然后以及一定会稍许复杂一些比如说上海有很多的老人他的子女是在海外的

他其实也不放心把钱直接给自己的子女的这个时候的话你只有把前面两步都做完你解决了他怎么投的焦虑的问题保全资产的问题到第二步解决他养老社区养老的这个需求问题然后你再告诉他你现在生机勃勃的老年人家庭资产其实你现在是大头你要为他们去做一个未来规划的时候这里可以切入到家庭信徒

我听你说完这个就感觉家庭信托这个土壤吧说白了就是 70 后还没老 60 后呢它肯定比 40 后和 50 后要富裕但是它的可投信金融资产也没有那么多什么数据开始大爆发当它的房产开始做处置和变现的时候这笔钱可能会多出来然后我又想到一个很好玩的例子比如说一次性交个两三百万的保费然后每个月我大概要花个一万多块它是一个非常典型就是太康养老院

对太阳老院它最大的愿景是什么呢就是服务十万人服务十万用他自己的话说叫共和国的脊梁其实就是十万他主要服务的还是 40 后到 60 后再往后轮不到去养老院的没到那个年纪我觉得这是一个很大的场景他最后都是为了老龄社会退休补充来去做的一些未雨绸缪的动作他在场景端这块的话其实是非常丰富的

再比如你刚才你提到提前还贷提前还贷说白了就是一个三点多四点多的理财就是你把它还了相当于你买了个理财因为你自己省了那部分月供对这个可以展开一下就我最开始听到提前还贷这个场景的时候我在心里面我是有疑惑的因为我对月度支付产品的话我觉得它是在收租

就是我原来有一笔钱的时候我可能会愿意把它去买个房放在那里然后每个月给我产生租金嘛这个房子长期留在那里最后自己变现了或者说给孩子都行以前老百姓家里有钱的时候都会干这个事现在

现在是因为房产上涨的这个逻辑它可能现在就不在了就大家也不愿意去用房产来收租了那这个时候当你有一次性赞配这个时候我就可以放在金融产品里面去收租两个其实是等价的但是如果它跟提前还贷这个事情放在一起的话如果从直接的资产属性上来说的话提前还贷你面向于

这个银行的其实是一个固定的负债就现在 LPR3.6 减 30BP3.3 的这个成本你是雷打不动一定要支付给银行的但是我现在用金融资产来去收租毕竟是一个净值化的一个社会我可以确保现金流是稳定的但是

它的本金就不会有人说分完之后一定要保本的你是要承受一定的波动而且可能要把这个酒气拉长才会有的所以我最开始的时候我对这个场景会存疑惑的在于就是你这边的负债那可是实打实的一个固定的本金

但是这边你可能是一个资产波动的情况来对抗一个固定的负债,这是我刚开始没明白的地方,后来呢,因为这个例子是品哥提的,我就把我的疑惑说了一下,他告诉我他为什么会这么去做,我现在有一笔钱,如果呢我提前还贷的话,我的流动性就没有了,这笔资产相当于就没有了,消失了,就消失了已经,但是呢现在如果我把它配在一个金融产品里面来帮我收租的话,

我获取的是流动性就是我未来任何一个时候我手里都会有这笔资金来及时变现去帮我去做补充而且呢这边是一个 3.3 的固定的负债的利率但是我用金融资产去做的时候就他选的那个金融资产底层用来收租的那个策略比如说他的年化收益是可以做到 7 亿上的就是四不量化的方法是吗

也是一个量化私募策略一定会有这样的资产出现的因为它是个潜在回报嘛其实会有波动的然后那在这个过程当中的话它这边也会产生现金流它要求那个管理员每个月给它提前去兑付收益它就用这个现金流去匹配它的房贷的利息它永远保全了这个资产在自己手里随时变现

这个等式的两边是什么呢一个可能在波动的持有长期资产我可能承担了这个不确定性但是我换来的是直接被锁定掉的 30 年的一个流动性的这是等式的两边这两边还会产生一个差值式我简单算过一下就是如果说我们现在用 30 年 3.3 的房贷利率来去看的话你大概 100 万的本金如果等和本息的话我估计大概也在 1600 到 1700 这个水平

但是要知道这个千六千七可包含了本金的那个部分的你如果 30 年你按照这个来付的话你本金 100 万也都还完了你对应到阅读支付这个产品来说的话呢阅读付期千五我认为就最好不要再超过这个数值就每年 6%对不然它波动会太大因为阅读支付产品你还是要考虑到持有体验它的回车修复期啊等等这些问题你看千五跟这边约等于可以去做一个打平的而且这里还可以保证至少

本金的部分它还是能够在一定区域的去浮动的因为房贷可是把本金全部都还完但这里可没有把本金全部都分光因为月度支付的这个事情其实比较着保险保险它其实是按分完的这个状态来去做设计的但是我用金融产品来去做这个事情的话我们是不做分完的这个场景的分完是一个风险因为你看美国它会做固定提款计划的时候它会去算算我这个固定提款计划的可持续性系数

我说一下最终这个什么时候被提完呢被提取完的最大的风险就在于当净值大幅回撤的时候你依然要提那损害的就是本金这个如果一定超过一定预值它是很难再修复的比如说你失血的时候你继续抽血对效果肯定不会好这个后面我们谈论到底哪些策略适合做阅读支付的时候会详细说

对是我自己看支付率然后影响到本金的这个问题的话呢我是根据这个业务的载体去做了一个区分的就如果我是用一个资管类的产品来去做收租提供现金流的这个事情的话

它是不能够长期的去分本金的也就是说我的支付率一定要跟底层资产就它的潜在回报挂钩而且有留有盈余我自己有一套测算的公式我基本上锚定的就是我把管理费长期的这个影响包括相关的我们说资金利用效率还有每个月分配削弱的这个负利效应全部都考量进去之后我衡量账户留存的金额和我已经分

出去的金额这个在指标上的话叫做累计净值这个累计净值衡量的其实是客户真实的资产增减的这个情况我衡量的标准就是我希望这个累计净值它如果出现回撤的话它的回撤修复期最好底线不要超过一年最好不要超过这个时间就是说我虽然有波动我可能会分到了本金

但是我最后算起来其实我的钱没有少因为我可能只是分红分掉了这个对我来说我理解其他其实是一个底线然后所以我在测算的时候也会去锚定这么去做所以如果资产的价格或者说市场出现一些变化就预期的受益的情况的那个区间开始发生调整的时候支付率要随涨传高的往下回落好

或提升就他俩之间一定要匹配就最好的方式就是我的单位净值一直空在一左右我的累积净值就是我分掉的这个分红的部分但是如果他不是一个资管类的金融产品而他真正上是一个家庭的账户的话原则上这个不需要一一匹配的他

它匹配在一起的本质是我不希望分到本金吧就我希望我钱不要取完我希望我花的永远是我额外产生的这个部分生息的这个部分或者说你通过什么方式给我带来的现金流但是我不想损害到我的这个本金但是有一个场景是当我们真的到了退休养老那个场景比如说我如果到 60 岁以后的时候

我是不是一定完全不能够接受本金的亏损呢不是啊我留这个钱就是为了养老的老年人就是要消耗存款啊对啊我就是应该去消费去享受去花花剩了剩了多少给孩子多少嘛没剩的话那对不起我只要确保我活着的时候不要把这个钱花完就行了

因为月度支付的话你底层什么样的策略就是你用什么样的策略去产生现金流去收租和我的月度支付率或者说每个月要产生现金流金额的这个大小这两个其实是拆分开的因为这两个一个匹配的是你选择什么样的策略它跟着你的风篇去走的因为波动太大了你拿不住如果出现风险不匹配这种情况的话那这是一种资源上的错配但是我的负债端的需求这个是实打实定了的就是我到了

年纪大的时候我每个月需要多少钱这是一个固定的开支我到那个时候我不会介意它分我本金的但是你在金融产品里面不能这么做因为你一个产品它是资管产品的话你一定希望它是能够持续存续的更多人能够看到你不可能单位净值现在是 1 然后两年之后变成 0.8 了这个产品怎么去跟客户去推广嘛所以阅读支付这个事情或现金流这个功能它还有一个路径就是往账户的那个层面去走

家庭信托就是一个账户的载体就是我用家庭信托来去做月度支付的话我的支付率跟抵收资产不用匹配一个 60 家以上的阿姨她说她要去做这么一个事情资产方案一定是我可能 90 以上都在一些非常低波可能以雇收打底的这个资产里面如果还可以去配一些比如说像美元存款还能够拿到的一些偏雇收的资产的话拿这个做打底极少极少的部分才会去帮她去做一个增厚但是

我如果用这个的赞回报来去评测的话我可能每个月只能分它 1100 到 115 这样才能不损害它的本金但是它实际上每个月就是需要 1 万元的现金流出那我的支付计划里面就是 1 万元我不会去看它底层的部分是什么所以这种场景下你的第一诉求是把阿姨的提款计划尽可能延长得越远越好但不用去保它那个本金对

对不保他本金我要测算的就是一个永续提取的问题我在现在这个情况下把我的这个底线抬得高一些我不要动到这些因为家庭信托嘛他最后的资产他有传承的这个问题

你剩多少留多少给你要给的这个受益人就可以了除了家庭信托以外还有一个是可以做的就是基金投股我认为基金投股是一个非常好的业务载体的工具它其实是给了财务管理机构或者说零售管理机构一个资管拍照在这个过程当中的话不应该把它当做产品或一个简简单单负不足的投资去做我们其实是可以往账户那个层面去做管理的

原则上我们是可以在金头股的系统上面去加一个现金流提取功能这个现金流提取功能的话它是可以跟它底层选择的策略组合去剥离开的因为金头股本身就是一个账户的概念有很多做金头股的这个头股机构它其实已经开始用子账户的概念来去做了比如说我未来去做海外旅游用养老用子女的这个教育支出用我有了一个存款计划或者说我资金积累的一个计划然后我放在里面去做

我未来是可以在这个子账户上面去加一个先进流支取的这么一个功能的这也是我认为非常好的一个场景就阅读支付它提供先进流的这个功能是一定要往场景化的那条路去走的我可以用资管进行产品去做

我也可以用账户去做账户的话摆脱掉的限制就是这两种并不一定要匹配上的支付率和我底层产品的这个潜在回报是并不要完全匹配上的所以我觉得这个很有意思我觉得能匹配上的前提下还有一个场景也是可以被替代掉的

就是买香港保险增额售年金险对我发现阅读支付这个产品吧很多时候呢是从业人员自己在抵抗我跟很多机构交流包括跟我们自己队伍去交流这个事情的时候大家本质上都会抗拒我都会给他们举个例子我说你知道吗你们现在没有接受这个事情你的客户已经在接受这个事情了

你看看你身边多少人在买年金钱在买分货型仓售它本质上是一个东西而且随着这个预定利率下降其实他们那个逻辑是越来越弱的就好像红利的股息率和史外国债的收益差一样的从最初的 4.025 降到 3.25 现在又 3 未来可能继续降对它其实越降它那个保险产品它的性价比其实是越低的对

客户的需求已经培育出来了就已经有非常多的人群他开始为自己延迟退休养老的这种先进流规划他其实已经在未雨绸缪了因为在香港保险销售的过程当中的话他一定程度上他制造了那个焦虑感

但是我觉得这不是个坏事,提前去规划这个事情的话,我觉得应该也是大家希望去看到的,因为我们未来的老龄化的这个情况一定很严重,提前未雨绸缪的话也是在减轻未来国家的这个负担。这群客群其实已经提前培育出来了,他们已经做好了我现在投入一定的资金,然后未来持续去收息的这么一个准备,但是我用金融产品去提供这样的方案,和用这个保险来去做这个事情,

它本质上的区别是什么就是我也翻了这些保险的合同但我了解可能不够专业这个黄老师可以帮我补充我自己的感受是首先保险它肯定还是会有一定的保障功能在的

因为也是它这个业务载体所赋予它的特性你像增额兽肯定它会有受限的这个功能在里面因为它有预定利率在所以它还是有精算下的一个逻辑比如说我第一年新一价值多少第二年新一价值多少它会在某一年通常可能是第五年到第十年的某一个阶段的时候它新一价值变成百分之百它新一价值变成百分之百的时候其实意味着它就是保本的只要它不破产它就是保本的但是这个精算假设下所计算的内部的这个我们

我们说哎呀好它其实是极低的因为有那个预定率卡着呢你是没有任何想象力其实极低的然后我翻了那些香港保险预定利率甚至是不到 1%但是香港那边会营销啊它会包装啊它给了你一个最后我给你去做分红的时候

我是按照一个年化 6%到 8%这个收益来去实现的但其实这个和我们现在告诉我投资人我底层用了一个什么样的策略来帮你实现未来的潜在回报提供月度支付的这个收益来源的逻辑其实是类似的是只是他们的可以投资权益资产的比例是更高啊

主要那边话术都打磨了多少年了一个哥一个姐用中环那个环境是吧我们得学习小西装小领带摩天轮上打个 AIA 我真的觉得是很好的替代功能而且咱的保险配不了那么多权益咱们用金融产品做的时候是都可以的因为我看过一些商务保险它那些底层我觉得他们受益于它可以投海外资产它可以配全球资产因为咱在地利率

海外其他的经济主体它不在低利率的这个环境里面阶段性的对而且这两年说白了买港险的大部分不也冲着美债那个 5%吗对但是这个东西想表达的它其实都不是确定的就像香港保险它有告诉你我成立这么多年了我做了这么久了我过去达到这个利率是百分之多少多少多少它一定不是保收益的这个概念

所以从投资的结果就是用什么样的资产和策略来去产生现金流这个角度上来说的话我们和香港保险面临的是一样的处境我们现在也会用一个全球配置的方案来去给客户提供更好这个投资解决的这个结果至少在当下我认为还是可行的这块我唯一担心的其实就是额度的问题如果在有额度线下这个情况之下的话我们原则上提供的方案

和他们所看到香港保险的底层区别不会很大甚至我认为就境内的金融机构都不笨的又都这么卷其实能够提供更好的方案的而且这里面用金融产品来去做的时候不会像香港保险那样中间的费用非常非常的多其实最终是大部分都是让利给了客户但是呢就是因为西装小领带的那个模式对于客户的那个引导是极强的对用这个视角去比较的话人家真的把雇的那方面做得好牛逼对

对啊就这个很重要就真的是我们要学的事情因为做兼容产品到阅读支付的这个事情的时候对于我来说难度不是在像之前一样去了解一个管理人学习一个策略或者做这个事情它其实更多的是在于你怎么样用场景化的这种方式去让更多人接受这个事情尤其是你知道大家已经有那个需求了但是

但是就是隔了一层模式你觉得它是个好东西然后是可以用的就感觉传递不下去在这个过程当中的话呢我的想法和我现在在做的事情我觉得就是凡事要先动起来先做起来比如说用一年以上或者说一个比较长的支付记录的这个表摆在面前的时候可能投资人他才会感受到我可以用你这个来收租而且好像体验

还不错它可能刚开始会比较难但是我觉得越早做这个事情越好因为这个产品或者说做这件事情它的护城河不在于你用了多好的策略因为不要卷策略了我们现在已经脱离了卷 alpha 的那个维度了而且我们认为用指数基金用 beta 用多元自然配置其实已经能解决

大多数老百姓现在所面临的资产配置的这个困境了所以不是在卷那个维度了现在更多的是我能不能更多的去切入到不同的客户的场景过程当中更了解他们以及更早的推出这类的产品然后未来让他卖出那一波对就是谁能给投资人看到更长支付记录的

你收租的资产他才会对你有更大的信任因为看见所以相信对但这个真的是看见了就不是念经的那种看见念经是因为相信

就支付限定流这个事情它很简单它其实是运营细节上的问题但是你要说服投资人什么样的策略能够帮你去做收租这个其实是难的这也是我们接下来想讨论的就是你觉得哪些策略是适合做这种阅读支付型产品然后当我们这个讨论大前提是它的大原则或者它的底线是不能严重的去损害本金首先呢它最好最好是它本身就能产生限定流

如果你看海外的阅读支付金产品它底层大多数都是像高收益债券包括一些高息的这种存款就类似于这种能够产生稳定现阶段咱没有咱们现在其实是没有现阶段没有的现阶段是没有高收益债券的而且这个演变的也很快去年我可能还不会这么说但我今年我们是在债券这块上来说会比较匮乏一些我记得 20 年 21 年的时候

海外低利率零利率负利率的时候我们会畅想说中国会不会进入那个时代以及什么时候会进入那个时代到 2024 年的今天好像它已经成了一个大概率的既定事实了对转变非常非常的快对当我们进入低利率时代还有一个半生的事实就是你所有的雇收类的策略

都是越来越来越难做的因为它提供不了什么收益了对然后在这个过程当中还有其他的这种升级资产我们都可以摆在台面上就一个一个的去看它到底合不合适哪个是我现阶段的最优解然后在权益资产里面的话其实就是高股息其实现在红利某种程度上也达成了共识了

从去年还是微盘加红利但是现在其实大家对微盘的信仰几年崩两次对也没有了他去年微盘加红利多少还有一些就是流动性是宽松的但大家有避险情绪在里面但红利这次还真不一样他的背后的逻辑都还是一致的我们已经不在过去的高增速发展的时代里面了

我们在追求确定性的过程当中对于上市公司来说的话如果你没有潜在更高增长的这种方向的时候你的再投资意愿也是弱的但是这个企业难道就是不好的企业了吗我们一定要规定高速增长然后可以支撑一个高 PB 高估值的高成长性的才是唯一的一个企业吗就这个审美

现在发生了一些变化就是如果你是一个成熟企业有稳定能够产生现金流利润的这个能力你把这部分的收入以分红的方式回馈股东这也是一套逻辑而且我们的权益市场需要有一些正反馈的东西和逻辑存在了而且这个事情最重要最重要的它是有明确的政策的支持的就国家鼓励这样是其实我们中午吃饭的时候我们说的那点很真实包括我和莽叔陆鸿利那期就

那个时候我自己是比较打架的但是我们难受的点在于哪呢就是过去这么多轮 A 股的主流叙事的崩塌对我们造成的这种 PTSD 式的审美训练

让你对任何一个你能看到的主流叙事都抱有一种本能的天然的警惕和不信任经验主义的不信你会发现如果大部分的中国老百姓都涌入进去的东西它接下来可能就要崩是包括之前我和董总聊他也提到一个点很好玩他说你在 A 股市场上看到的所有的主流叙事它的结局只有一个

就是过度应急导致的崩因为你没有其他的去空它的手段所以它只能是过度演绎导致的瓦解不太有其他的路径可能对回到高股息的这个事情呢我认为红利是很好的提供现金流走升息的这个底层的原因在于我看重的是它的股息率啊而且我认为它的股息率会稳定稳定的原因在于现在这些高分红的或者说红利股它还带这个特征就是就是央国企

它是有政策的支持的而且我认为央国企在咱们的这个环境里面其实也是一个非常特殊的存在是政策支持或者是考核可能比公司治理更有效而且我个人认为它是一块还能够被托底的资产跟你去选择成长性的那个部分它不一样你其实是放弃掉了对于成长的那个贪念和预期当你接受这个事情的时候你去看它了

你会发现很多东西就很可观了我前两天还在跟我们权益策略的老师我在聊我说我真是没想到这些银行就一年下来涨了 40%以上而且这还不是第一年

你放到 2020 年 2021 年说这话天方夜谭一样对这个事情是有点突破我的认知的我那个老同事就跟我说他说但是你知道现在的利润分配率就是它分红钱也只分到三分之一的钱而已就它其实从这个角度上来说的话它还是可以就是股息支付率是吧对股息支付率它还是有空间的那银行我们说低利率环境下好像银行压力会比较大但你会发现它的存贷差之间仍然是有空间的你说

你会发现存这边的利率可能已经一开头了但是房贷可还是三楼而且如果这个利率下得非常快的话之前你最担心银行的它的资产质量

他的存量债务恰恰是他的利润来源对因为存量的债务的利率还是挺高的对就很多东西还是要把自己放在更客观的角度去看他所以我想问你个人对红利的心魔你已经克服掉了我克服掉最后我们可能聊投资的部分因为我也在不断地去修正这块我们对红利的预期我冲你股息率来的你最好你自己单位价格的那个波动自然价格的那个波动最好不要过大我记得咱们之前电话

聊的时候聊到红利的时候我其实是把它放在我阅读支付策略计划的第二步的我第一步首选的话我没有用红利因为我觉得它波动太大了红利的波动你都行的对我问一下红利的年化波动率大概是多少红利的年化波动率的话呢基本上在 10%到 15%

它的最大回撤呢看拉多长的这个周期啊一般最大回撤的话是在 15%到 18%这个水平但是它发生 10%左右的回撤的这个评次还是比较高的就是可能一年里面你会有个两次但是为啥贺旺老师你会觉得啊 15%的回撤还大红利的这个波动还大的最主要的原因是因为它仍然有一个向上的趋势嗯

我跌下去了我波动我还会回来的就是进职修复的比较好对这是非常非常重要的一个点你在 A 股资产当中要找到下谱能够到一一的是非常非常难的如果

如果把红利往前挪如果挪到 2018 年之前再往前的话那个数据也不是很好因为我们觉得股息率也不成立对就是很多东西吧你不能脱离那个大的叙事的背景去看它如果单纯只是看指标的话这个太过于死板了这也不太可取在你的可选池里面比红利优先级更高的是什么我觉得现在还可以做的就是全球多元赞配制说白了就现在还可以加 QD 的时候

我们是非常非常愿意在老百姓资产里面去加这个东西的那我们就直说了吧加 QD 基本上我们看当年日本可能现在日本规模最大的那些还是标普全都是投向美股的对那这里边就又面临一个新的 PTSD 或者新的刻板印象就是

美股你真的不恐高吗我这个心魔我已经克服了你说你怎么克服的我很好奇我说一下我接触 QD 基金的整个这个过程我发现有个点就是 QD 这个品类虽然我们现在讨论很多但它在国内投资人的这个视角里面它太小众了非常小众你拉现在的 QD 基金的公募基金的规模

大概五六千亿吧我前段时间看的这里面的话其实还有港股中概互联啊这些东西在里面其实它相关度跟大 A 或者说跟中国资产相关度是非常非常高的所以呢你把这个剥离掉的话你真正投向海外资产的公募 QD 的规模可能也就两三千亿现在公募基金整体可是三十万亿朝上的这个水平了所以它是非常非常小的一个部分我也在反思为什么我在这两年才开始关注到 QD

我后来发现是因为前几年的时候我在境内的这个投资里面或大业这个资产里面我是赚到钱的我是有盈利的所以那个时候我可能没有过多地去关注它包括去年的时候偏 500 1000 的这种略微偏小盘股一些的这个指数其实跟你带来的全年的回报也还是 OK 的所以我那时候没有过多地去关注美股的这个部分因为一直在听说美股高就是隔阳关火吧也觉得这个东西好像不太能碰

好几年前的时候读过一篇文章中国老百姓的财富的这个承载器是房子美国家庭它很多的这个财富的承载器它是美股但这两个里面都有很多的泡沫

我那个时候开始反思一个问题每当我们看到很高的东西看到泡沫的时候我们觉得它一定会破这也是一个很典型的 A5 审美训练下的叙事对 觉得它一定会破但是呢反过来的时候你也要思考一个问题就是它为什么没有破

它背后的逻辑到底是什么我认为如果放在一个更长更长更长的周期里面的时候就可能我都不在了我们能看到一个更大的周期的轮动我们现在所感知到这些又全部都破灭了但是那个对我来说重要吗我要活好当下这个东西可能它超出了我现在的认知或者说在更长维度里面它也会被证伪但是这不影响我应该在当下去拥抱它

因为我们最终还是一个实打实的个体我需要我的家庭资产稳定我们是脆弱的中年人我还背负着很大的一个船我希望它在风浪里面能够更好地去前行所以我就要拓宽这些事业我也非常幸运我们团队做大地产配置的同事我认为他对于美股或对于海外的见解包括他自己的交易操作各方面的能力其实是很强的

这两年沉迷于工作对于资产的打理没有过多的去关注于它它也是一个很典型的普通投资者或者理财爱好者所面临的一个问题就你不是一个全职投资人你也没有那么多精力去研究对这些

而且它听起来又挺虚无缥缈挺高纳上的一些叙事认知壁垒它这个是很高的因为我们一直都在国内长大或在东亚这种文化体系里面长大你真的要去理解一个完全不同的经济体它的逻辑其实有点难的而且有很多东西呢课本教你的和你看到的东西不一定是真的是

而且理解了和真的拿着身家去下注这中间又有一个巨大巨大的鸿沟对我是今年感受到的很大的一个差异就是在今年遭遇资产还有房产都缩水的时候工作因为占据了很多的精力没有太去看投资这些事情后来我跟我们大力策略去聊的时候因为它是相当多的头寸是在全球赞配值和海外这个部分的然后它的投资收益非常非常的惊人我开始很耐心

非常非常努力的让他把他能够感知到的信息传递给我他传递给你什么了

很多东西可能会跟主流看到的东西是不一样的我们落点倒翻天罡呢对反正比如有时候你看到美国经济数据它是假的它是服务于这些人的意志的还有你觉得经济上退了它美股就得跌加息了美股就得跌但是有的时候它这些资产或者说这个价格背后它代表的是少数精英集体的这个意志而且它有占据主要的这种话语权的时候你会发现

只要它这套还能够继续玩得转它就暂时不会跌而且在这个过程当中为什么我说房价的下跌会给我这么大的一个冲击点就在于我要去做一定的分散所以在这个过程当中的时候你要打破你的一些常规的认知去理解这个事情

就很迅速地把我的仓位砍掉了很多挪到了跟海外资产相关的部分我的心魔就破了迈出那第一步之后世界一下子轻松了非常非常多我也不会全部都压住到这个事情上现在其实也不太具备这个情况因为限额的这个问题还是非常非常严重的就是你存量资金还可以但你现在新的资金要去做布局的话它其实成本还是挺高的因为现在所有场外的标普 500 和纳指 100 的指数基金基本上都是限购的

基本上最多最多也就只有一万如果是标普 500 的话这个日限额可能已经现在降到 1000 元 2000 元这个水平了然后它带动的场内的纳值 100 和标普 500 的溢价非常非常的高所以现在你在下手去做这个事情的话呢就是会变得成本很高了因为一旦出现回调的时候溢价它也是一个下跌的加速器也是上涨的加速器所以我们在配的时候肯定要考虑到这块的一个影响的高溢价就是送钱

对于就是说有交易能力的朋友来说其实溢价有的时候会贡献额外的一块收益包括我同事他主理的这个场内的策略他用到 QD 的部分的话其实溢价会帮他带来额外的收益因为他会在不同的标的之间去做切换的跟纳指 100 所强相关的比如说大盘科技的这些部分的话其实也会有些其他的标的能够去做一些些的这种替代有一些标的它相对来说在溢价偏低的这个情况的时候也可以成为一个比较好的备选

当市场一旦又出现一些恐慌性的下跌就比如说大一这边一个情绪卡拉起来的时候这边的溢价又会快速回落那这就是一个很好的切入的机会我们可能又会再切回去现在就是在国内去做这块的配置的话呢是你要密切地去跟踪限额额度的情况还有场内交易的这些情况如果你对

海外有一定的了解和导向的话就国内能做的 QD 的这个标的不多但是还是能够做到一些些的调整的举个例子就比如说在今年的六月份的时候我们的场内策略里面就是我同事主理这个策略里面它其实是做了纳值 100 降仓的

还是可以在大盘科技和更加广式化的这种标普 500 里面去做一些些切换这个背后是有一些原因在里面但这个东西可能会更考验一些对于这个市场主动管理的这个把握能力对于更多的老百姓来说的话其实拿标普 500 是最好的选择

标普 500 也是全球不只是中国全球的投资人他们所持有的海外资产当中占比最大的部分现在的日本它的场外公募基金前十里面基本上都是标普 500 所以某种意义上来说的话呢这个资产可能留给我们的时间窗口不是特别多我们从去年提出低利率环境下要配什么的时候在雇收底仓的家的这个多元资产的部分锁定了几个方向就是红利低波 Q

QD 然后和黄金这个组合我觉得是适配大多数老百姓的但是在现阶段 QD 一进程度上还能做的情况下的话它可能是我的最优解为什么呢就是如果我把它跟单一的红利低波去对比的话你会发现美股它的潜在回报也很高它的波动它的下跌很可以的对很可以的它甚至比红利低波要还要好一些黄金在这几年它存在的这个价值发生了非常大的变化一个是逆全球化

还有就是你未来法币它的重要性和价值一定是削弱的我昨天看天风送雪刀他发了一篇公众号我觉得那个比较提好极了他说黄金是对混沌的定价对但是过往大家对于黄金还是有偏见的你会发现这两年我们一直在为偏见买单是其实你刚才你说完这三个适合做月度支付产品的第一优先级这个策略里边的三个大类资产

当时脑子里就闪过一个念头就是如果是一个普通投资者他听到了他可能第一个想法就是全是他们吹高了

我们这个策略呢它叫时光旅行者是我们去年在发低回报环境下应该配什么样的资产之后不久团队就推出来的因为当时我们想的是我们本身就要做大地产研究那要用一个资产组合来表达我们对于市场的一个判断就是黄金加美股加红利它的出发点其实是在众多不确定情况之下唯一确定的就是 M2 货币供给是会一直增长的就是

就是我要找到资产是能够跟得上中美两个主要经济体就是 M2 的增速把所有资产全都盘一遍的时候对于国内的资产来说的话最好的就是红利低波它其实是受益于低利率时代环境下的这个趋势的而且可能是我们现在能够拿到最好的

或者说最优的投资方案之一了美国的话以美股为代表的它其实是已经表证它整个逻辑在里面了也没有比这个更硬的逻辑还有就是黄金当逆全球化当你的债务越发越多你法币的价值受到冲击的时候黄金的这个地位它和往常式

完全完全不一样的虽然我认为就是黄金它一部分的这个配置属性啊就受到了加密货币的一些冲击有削弱但是它还是在的这个组合可能从去年 11 月份到现在其实应该也有将近 30%的涨幅了其实这已经很高了是非常高了所以所有的投资人现在看到这个方案的时候都会觉得哦太高了

就是每个资产都在高位每个资产都买不下手我觉得这里面其实还是有拼钱的成分在里面因为你拆分资产上来看的话红利的逻辑还是在的现在可能稍微这个点会弱一些就是在 9 月 24 号到 12 月 8 号那部行情在这个过程当中其实红利是没有怎么涨的红利是最近才开始去有修复的那其实是一个很好的布局点所以

我们那个场内策略的时候在做的事情就是在 11 月初就是特朗普交易变现的过程当中可能就会把一部分的仓位开始做

红利的这个布局红利的长的这个逻辑啊还是很硬的但是呢因为国内太缺资产了国内缺现金流的资产所以钱会往里面去涌涌多了之后拥挤度一提升咔 10 到 15 的回撤下来但 10 到 15 的回撤下来之后你其实就应该去 pay 再补对你就应该补如果你要控制这个仓位的中枢的话你可以到它阶段性拥挤度又到一个高位置的时候你其实可以

做一点则实的对 减一减就是说你人为的去降低它的这个波动但是在维持仓位的基础上还能够分享到它的我其实盯着它果息率去的嘛我其实更希望你自然价格不要涨太多因为你那涨得更多的部分其实是不利于再次买入的对 而且我对它没有那么高的固执预期你可能最开始的时候会有固执修复但是我不希望你走出那种成长股的走势

现在它是在一个加速渗透的过程当中你说 PB 假如说未来有一天 PB 干到一点到一点我谁还敢买对呀我更希望它就是不要给那么高的我不知道那么高的收益我希望你波动低一些你只要你的股息率稳定就可以了我要冲向你这个去的

所以红利的这个部分原则上的话呢其实专业机构在里面能做的事情也比较多如果第二步用红利来去做这个阅读支付的时候我们可能探索比较多的是用什么样的方式在享受它股息率的同时能够把它的波动尽可能地降下来不管是做分散也好还是做轮动也好还是说拓宽国别对吧现在

户人基金里面也会有一些高股息的资产但是它是偏亚太的也会有些海外的这种红利资产但是它可能没有办法用现在 QD 公布没有但是可能有一些 QD 的专户它的方式是可以投到的这是我觉得是一个可以探索的延伸那个方向就是要降波再回到时光旅行者所以我们用这个策略来去做然后现在每次觉得它比较高的时候我们都还是会把资产拆开来跟他们去讲

每个部分是什么样子的但唯独黄金可能它你短期希望它再有一个这么高这个提升某种程度上来说也是有点过于乐观了但黄金它在里面还承载一个比较大的一个价值就是它和这两个资产是完全的底下关系的对因为大 A 跟美股之间本来就有互相关系

黄金作为一种商品资产的话它其实跟这两个相关性也很低它只要能够维持一定的就是收益的这个稳定性它对于这个资产组合整体因为这个资产本身的配置逻辑也是在的它只要能够提供一点点不要拖累太多的这个收益但是它能够很有效地去帮这三个资产强迫那你们这三个资产它的仓位中枢大概是什么呢 1 比 1 比 1 吗对越简单的越好

你做了很多各种各样的优化风险预算风险评价做完之后你会发现其实跟等配差不多如果你自己还想在里面去加一些什么主观的这种择时或上一些择时模型的话最后你发现你与其加那个不确定性可能会带来负的部分你不如就用最简单的方式去做跑平等权挺常见的对而且你解释起来的时候也非常的简单这三个资产吧还有一个意思点就在于就是像老百姓配的都不多挺好的

都不多低共识低拥挤但是本身趋势又很好对所以很多投资人说比较高啊或什么的时候自然逻辑讲完肯定要加了一句就是你现在家里自然里没有这东西就你可以先赶紧配上你

你先体验你先上车你先了解一下我的很多同学来问我投资体验的时候我会给他推 QD 然后他们会一堆顾虑或什么的我就一句话先买你先买怎么买没有了真的没有会限购的但我肯定不会让他在一个很高的这个位置我们对于入场就是说你建仓的那个时间点其实很重要的那个时间点其实决定了持有资产之后一段时间他的心理的预期的这个情况这大概是我们用的第一个

这种策略来去做这个月度支付因为它最贴合我们所看到的香港保险里面能够给你比较高的这个预期利率它的底层其实也是这个部分

我们有信心可能会比他更好的点在于就是他其实拿债呀或者说这种货币基金啊等等这些收益去来贡献而且他的费用会比较高所以两边来比的话他其实是不输于他的所以有的时候呢我会发现商业模式啊还有怎么样以场景化这种方式让投资人接受其实是一个更大的课题是

反正现在用这个事情来做如果跟香港保险来对标还有一个好处点在于就是我比你有流动性我也比你透明哦 是的你先上车嘛你觉得不合适的话你把我换掉你用其他的产品来收租也是一样的我相当于是我跟我们和这个香港保险它是互为补充的情况它是同一个客群同一个需求用不同业务的方式去表达

你选择香港保险来做的话就是你是一个长久期资产的一个锁定但它可能给你带来一个保障的功能但是如果用金融产品

它更灵活更透明更多元你也可以用不同的策略来去收租它也可能带来更高的回报我们的工作是这样子的我们本质上是要给我们的客户来提供股资解决方案它的第一层肯定是我们怎么去看现在的市场资产价格和我们给到的这个配置方案它其实是形成的是我们的策略

然后我们的策略在现在我们这个阶段里我其实做的是指数基金我选的是 Beta 上的一个配置我希望用更清晰更简单更多元的方式来提供底层的这个标准策略厂内的 ETF 可以是厂内 ETF 也可以是厂外我有了这个策略了之后这个策略它的这个业绩的呈现或者说过往的这个回测其实我都是用指数去构建的你就是把三分之一的黄金三分之一的这个红利低波和三分之一的纳指 100

但是构建了这么一条曲线其实它就表征了这三个资产它在过去很长一段时间里面所呈现出来的状态比如说死亡旅行者这个策略我们看近十年它的风眼收益特征的话它的年化回报差不多在 12%它的最大回撤是 15%它 15%级别的回撤发生过两次除了这两次以外的话呢它 8%到 10%的回撤发生过两次甚至有一个

剩下它大部分的回撤都是在 5%左右两次最大回撤是在哪个时间段一个是在 2015 年然后一个是在 2020 年 2020 年 3 月份是因为对疫情带来的这个全球流动性危机但它的修复速度非常快很快应该两三个月的时间它就已经修复回去了但是 2015 年的话它是花了一定的时间去做一个修复的如果我们看最大回撤的修复期的话

这个策略它的最大回收修复期差不多最长的是 255 天就是刚好一年最大回收修复期是一个非常重要的去衡量持有体验的一个指标你那个 255 天是交易日还是自然日交易日所以就是一整年所以为什么我后来在做月度支付底层策略就是评定的时候我都希望能有一个指标能够把它控在就是我滚动一年的时候客户他的留存本金加分红款不要有亏损

红利类的最大回收修复期你自己盘过吗我简单盘过的还要窄开来看的就你如果看 2018 年以后的这个情况对我们只看 2018 年之后也没有超过一年为什么我们觉得红利体验好呀因为它有向上的趋势有向上趋势其实就体现在于它最大回收是可以被修复的

大 A 资产整体或宽金它最大的问题就是它的最大回收修复期太长了然后为什么下谱比较低是因为你的分子很低你的波动率还摆在那里但是你的收益没有给很好的补偿最大回收修复期又很长就这样的资产它就很难去做阅读支付你一年以上持续在分本金的话我觉得客户的承受能力比较差失学了对还有哪些策略除了这两个之外你觉得比较合适的生息类资产啊

如果我们盘我们现在能够投和看到的话其实最近很火瑞兹也是但是瑞兹还瑞兹当时大家都以为是本身这个产品它就是一个生息类的但它的波动我们真是

所以我们会保持关注但是我觉得还没有到成熟的阶段咱们这个市场或者说这个体制下呢很多时候会有些新的业务和产品形态它会出现但是它还是要经历一定的这个发展阶段的它拍机率现在确实是还可以的但是又变成了探底本金了对呀它那个资产价格的波动是比较大的但瑞士这个规模的增速还是非常可观的

他侧面上印证了就是说大家真的是对于这些流动性就现金流资产的诉求非常非常的强烈可能我的归因是大家的资产证券化的诉求很强对反正用一个大家更熟悉的语言来说就是瑞士还属于试点级

对我觉得我们保持对他的这种关注等待合适的时候可能作为关注然后作为一个储备也许他能很快来呢毕竟我们现在能有的东西实在是太少了这里可能会加速他的这个成熟化的这么一个过程如果从生息或资产自己产生现金流的这个角度上来说的话

我认为比如说是债券然后是红利然后是像瑞兹这种部分时光旅行者他其实不是资产在提供现金流其实是他作为一个偏绝对回报型的这个策略我让他变成了产生现金流的模式是因为他每年都有投资收益对其实就是这样子的所以从这个角度上来说的话真的是万物皆可

约度分红只要一个必要条件就是你必须得找到一个风险收益比较好的这么一个组合也好资产也好你带是一个相对能够稳定一些向上的

资产因为我们不可能要求一个无波动的曲线我们一定要是去给一些波动的承受预期的因为我想获得更多的这个潜在回报嘛但是要衡量它是否具备一个比较好的性价比除了这个多元赞配置策略以外的话呢其实原则上一个优质的绝对回报型的策略和资产都是可以去往这个方向去做一个探索的包括我们之前聊到的我可以用小阿美的策略构建的这个森福福来去做是

因为它底层都是绝对回报性的策略套利类的甚至中性类的都可以但是呢这些资产的话还是非常依赖于就是管理人他的能力的就是管理人你要构建出这么一个稳健回报的这个策略具备这个特征它其实是一个比较好的这种身心类资产其实还挺难的盘下来之后中国老百姓投资选项并没有那么多对啊而且其实我们回看的话

没有房子没有债券没有雇收价这些雇收价在里面扮演的角色其实就是个降波是我们讨论这些是完全结合当下情况来说的未来会变化的没可能会变化就是要持续的去关注这个事情换言之啊就是如果大家又回到一个对于高增长又很高预期的那个状态的时候可能这类产品也不会成为大家的关注的这个焦点

因为定期支付基金很早前就有了快十年前就有这样子的产品出现了然后它是通过定期赎回基金份额的这个形式来实现定期支付功能的然后当时同期发行应该有十来只的这个机器嘛有一些还存续至今都在持续运作过程当中但是它没有发展没有变大因为它经历的是啥它经历的是高增速房价的这个承流是对然后飞镖

你介绍一下日本的月度支付型的产品那是一个适合他的土壤看看他长出了什么样的果日本的月度支付型产品的话第一支是在 97 年的时候开始面世的它发行之后的话规模上的非常非常快从 2000 年开始的时候它的是月度支付型产品这类的

公募基金大发展的然后到了巅峰情况的时候大概差不多应该是在 2000 年往后可能 10 年左右的时候它占到了整个他们的分类是公募基金它剔除掉场内的 ETF 就场外的这种公募基金份额里面它其实占到一半以上都是这类的基金

他的学友人大部分都是 70 岁以上的老年人他就是把这个作为退休养老金的这个现金流支持的我看一下日本什么时候这个升天期国债跌破 2 是一样的 97 年差不多对然后他大发展的时候的话是利率差不多到零的时候

日本什么时候进入零利率时代大概我不太记得确切数字的应该也是将近 2010 年的时候日本十万国债跌破零是 16 年有一段 20 年开始有一段现在又抬起来了日本的十万国债首次跌破二是 97 年底它的时代背景就是有非常多很相似的部分所以我们总结一下月度支付型产品它适合它开花结果的土壤是长期非通缩

经济换挡减速低增速老龄化低利率对是的当然了低利率本身也是经济换挡减速和低增速的一个半生现象是的在这个过程当中以我自己举例现在

现在的货币基金收益我们看余额宝已经 1.2 几了不是余额宝如果能够高一些的话差不多也就在 1.5 左右降这个水平还会不会再降如果说打比方降到 1 左右的时候其实持有现金资产的回报变得非常非常低我同样有现金流的这个需求的时候我把我的资金长期地放在现金被付的现金管理工具里面它是一个非常非常鸡肋的事情我不如我就用一个策略

来帮我去产生价值同时把我现金流的需求给解决掉就好了原则上我是不需要留这个头存的与此同时你真需要应急用钱的时候

它还可以卖掉对它可以提供这个流动性而且这里面呢其实还有一个潜在的其实是行为金融学院里面的这个部分就是大家对于收租的这个事情就是及期的这个满足感其实是更为看重的就像我举的例子就是为啥我认识那个阿姨她能够被民间借贷能够骗第二次

他第一次已经搭进去很多又会骗你第二次的原因就是因为月月打钱吧对他打钱给了他一种那种很虚幻的感受就这个东西可以持续下去但我举这个例子不是说我们是去骗大家而是说我从侧面上表达他是顺人性的对如果你用这种方式去切入他的话他其实是会养成习惯有报告里面就是分享就为什么就是阅读支付金产品在日本

销得这么好而且它底层的这个策略其实波动也挺大的买的都是老年人那咋回事呢还有一个原因是这些很多的老年人这些银行的销售的客户经理可能他自己都没有建立非常充分的

金融的这种常识就是你可能未来你的本金会发生亏损就老年人他自己会觉得你分给我的钱应该就是你能赚到的钱在这个过程当中的话呢其实会产生一点点或者说我们会担心的这种健管隐患的这个问题这个其实是我们要考虑在前面的

所以我现在去做阅读制服型产品的时候我们会把分本金的这个事情不断不断不断一直去强调它因为如果产生这样子的一个错配的话如果带来一些投诉啊或者说后面的这种风险的问题的话这个是这类产品有可能会出现的懂的意思

但是呢我觉得很多东西是不可以一棒子去打死它的就如果我在做产品设计或我做这个过程当中说我是我做好了去迎接这个挑战的准备而去做它的时候其实在我去设立这个支付率的时候我

我就会考虑到会分到本金的这个情况而且我们一定是会考虑到费用使用效率降低负利在投资之后留有盈余的情况下去测算出一个比较好的但如果发现底层的这个资产它产生潜在回报能力出现下降的时候我们就要把支付率给降下来有的时候你不要去硬分它这些都是写在条款里的写在条款里面的会提下的两点第一如果没有投资收益或什么也会分所以会分配到本金这是一定要大字标出的必须要对齐的

第二个的话呢就是我们所呈现的这个阅读支付率它只是当期的阅读支付率或者说初始的阅读支付率后续的话呢是会根据通知来去做调整的实际上所有这种定期支付和分红的这个基金里面它也都是这样子的都是弹性的

可有意思的我去找了一下这个 97 年他们发的这支月度分红基金在日本的这个它后来规模非常非常的大它是一家海外的资管机构在做管理的底层头上的呢也是全球的高收益债包括美国包括这个新一市场然后我们去回看海外的这个资产的话它其实在 07 08 年的时候是经历过一波经济危机的所以那只产品的净值在 08 年的时候出现了非常大幅的这个下滑你能看到它的这个支付率

也会相应的发生一些变化他会随着那个去做调整他的规模也是在 07 年的那个时候达到巅峰但是现在他的规模依然很大就是因为资产价格的波动原则上是跟他提供现金融合这个功能是两者是分开的

就是说你再去选择用这个资产为你提供现金流的时候的第一步是你先认可这个资产就像我买个房子收租我先得知道自己的房子买在什么地段上它大概价位是什么样子的但是这个地价未来肯定也会发生一些变化产业政策也有变迁等等都会有相应的一些风险去出现的但是收租的这件事情它

它本质上它是确定的只要我有收取新金流的需求我原则上做的是一个同比就是我把这块地这个房子买在你这儿收租还是买在那边收租我觉得那边地段更好我就放那儿收租但如果发现所有的地段的这个房价都在下降的时候其实你一定程度上你也会接受这个事实

所以收租的这个体验上啊它某种程度上是拉大了投资人对于 97 的这个忍受你可能如果你自己去做我需要一个高流动性的这种策略或资产的时候我可能会每天去看但如果说他每天在稳定给你提供现金流的时候其实他产生一些波动或什么的时候你可能无感知嗯收租是一种战略懒作利于躺平

对就像你买一个房你收租的时候你不会天天去中介那里去问我的房的价格多少了呀不会的然后这个钱呢你真的有实际的使用叙学你就花掉了

没有的话你可以把它再复投回去对也不伤也不伤我现在对于优德支付产品的时候你就相当于给你的资产加了一个收租的功能你需要先进流的时候你就打开你不要先进流你就关上我追问一个细节就比如说你分红然后除权然后我再复投是

整个这个过程有没有什么费用磨损没有就是因为你不收赎会费不收申购费就不会有费用磨损了因为也不说业绩报酬只有管理费就是在原来的那个比如说像公募金投估的那个基础上面我就加了一个先进流支取的这么一个功能而已嗯

我觉得这一类的客户的需求和场景,它可能是需要培育的,但是走出第一步,非常的重要。所以现在也是在做这个事情。我刚才想到了一个事呢,是最开始做这些产品设计的时候,写某书发了很多的各种各样的材料来给我去学习,然后其中有一个给我印象特别深,就是台湾。台湾的理财市场啊,我觉得是非常值得我们去借鉴的。

好像定投也是这方面发明的对定投包括配息就是他们很早就有这种收息的这个概念就是他对我用高息股来去做存股就是他用各种各样的资产来去构建这种他能够升息然后每月给你派息这样子一种体验

它的产品设计上一定程度上它是在跟客户的用户场景高度贴合的那个市场氛围里面他们有很多也类似于 KOL 就意见领袖他不断地在去介绍理财这个部分但是我认为他们在传递的时候不会讲很多投资啊等等这些部分它都是贴合场景的

其中有一个提到就关于这个月度支付这个事情他们是怎么去做的他把一个人他经历的社会生活这个周期其实有你青年中年和老年阶段当你青年你刚入职场的时候你这个时候你应该做的事情是定投

因为这个时候你的未来的人力资本很高但你新金融可能不充裕你也没有一个低统金资本金就这个时候的话你就是可能要每个月有盈余的部分不断地往里去填去做定投的这个计划他可能会给你一系列适合定投的这种基金他给你适合定投的基金是低波的还是高波的这

这个其实是我自个儿加的你财富管理机会要做这个事情的时候我给你提供这个方案我肯定要给你提供相应的标的如果我做这个事情的话我会用高波的来做低波做定投没有意义接下来就会到第二步第二步的时候呢它叫做母子账户就当你开始积累了你的第一桶金的时候这个时候的话呢你肯定也陆陆续续啊开始背负一些责任啊或什么的时候这个时候去构建一个相对来说比较稳健的你的家庭赛事负债表其实很重要

那这个时候的话你的第一桶金它会给你规划一个母基金账户这个母基金账户的话它执行的是一个文件策略它没有说什么是文件策略但如果让我做的话我可能会把它做成一个雇收家的这种模式然后家的部分可能会用红链会用多元资产各种表达吧但是它一定敷衍收益特征是一个帮你去做一个抗通胀就是能够长期文件

增值的这个部分子账户啥意思呢我举个例子就是从母基金里面转 100 块或 1 万块到一个子账户 1 里面去做的仍然是定投这个事我以为会做杠铃策略区开始浪呢就是浪呀比如说我 100 万存到了这个母资金账户里面然后我设了一个小子金账户专门投标补外

设了小紫银账户专门投这个科创 50 然后呢我给每个这个小的紫账户还设一个指引的机制就他到了什么时间点的时候他就触发然后又回流到母基金的这个账户里面去我觉得就母子金这个账户他其实从风险偏好上他把两个给剥离开了就搞了个心理账户对

这个多巧妙啊,你觉得这里面有啥投资策略上的什么新的这种创新吗?不是,但他用一个更好的方式,帮投资人更好的去接受了沽收价,而且是贴合他不同的生命周期的。他帮你找到心理阻力最小路径。对,你到了 50 岁了,你要为自己的这个退休来做规划的时候,他告诉你,你现在母基金里面可以帮你加一个定时支付的功能,这个定时支付每个月领多少钱,你自己算的。

所以他上来会说他抛出来的一个议题就是在台湾一个老年人养老一个月应该花多少钱得出来一个结论要三万台币这个人密多少六千七百块钱还挺低呢那你就在这个母基金账户里面去加一个开启一个定期支付的功能完事了你说这里面有啥技术含量上很高的东西吗

没有但是他用一整套方案把你的全生命周期的事情都规划了我看了这个我挺兴奋的就比如说我孩子如果以后我要培养他的理财官的时候我想给他去营造也是这样子的一个路径台湾人儿童财商教育做得也挺好的有很多可取之处

对我觉得真得学习我们现在就是卷 alpha 就卷自己卷的大家都陷入了各种各样的怪圈里面但实际上有很多非常简单又有效的方法但是我们无法有效的传递是最后说个尾就还是想提醒大家阅读支付这个玩法它并非服务于受益率的比拼它还是跟你个人的需求财务需求生活状态人生状态所匹配的它只是一个功能它只是一个功能 OK