vol.108.日本五大综合商社：重返舞台中央
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这是 2024 年的最后一期日本杂谈节目想跟大家来聊一聊日本的商社特别是五大商社相信很多朋友对五大商社有概念很可能是因为这两年巴菲特的新闻因为他一直在增持日本这些商社的股票很多媒体也开始探究这些商社的股票到底有什么样的魅力会让巴佬如此情有独钟而且还在不断的增持

但如果你生活在日本就会知道,商社一直是笼罩在日本人生活的方方面面的一些企业,包括银行,到我们每天会去的便利店,再到食品,娱乐等等的方面都有商社的身影。

为什么是现在来做这个选题呢?也是因为前段时间我因为一些机缘巧合,认识了几个在商社里工作的朋友,包括伊藤忠,包括三井。跟他们聊下来发现,商社对于日本人来说真的是有非常非常不一样的意义。比如说从找工作这个方面来讲,我们知道日本的平均工资是不低的,我看了一些数据,如果

如果是一个 40 岁的日本人他的工资大概率会在 500 万日元上下这是一个平均的水平那换算成人民币按现在的汇率大概是 25 万左右但是呢如果你是在武达商社工作的话你的工资至少是这个的两倍甚至三倍

五大商社的平均年收是在 1700 万到 2000 万钱后也就是换人民币大概是 80 多万到 100 万人民币而且大家要知道这个是整个公司的一个平均年收包括了刚入职的员工那除此之外呢还让人非常惊讶的是呃

我们知道日本都是年功序列制它的工作年限也比较的长但是其实到了这几年日本人跳槽包括不断的换工作也不是什么新鲜事大家工作个三五年换一个公司也非常非常的正常

但是在这五大商社里面,平均的工作年限都在 17 到 18 年,也就是基本上是半辈子都会奉献给这家企业了。而在这五家公司里面的员工的平均年龄都是在 42 到 43 岁,而且初期的一职都是 42 到 43 岁。

这一方面说明这五大商社真的很像就是在里面工作的员工的画像也非常的接近那另外当然也说明在里面的一定都是日本的精英阶层我们也经常会听说说从东京大学毕业的很多会进这个公务员系统会进政府

而如果是从庆应啊等等最好的私立大学毕业的如果要进军商界那么去五大商社是一个非常非常正常而且大家理想的这样一个途径

所以这也是勾起我很大的好奇,决定去做更多的功课,希望在今年就可以跟大家来好好地聊一聊关于商社这个话题。在做功课的过程中,我也发现武达商社绝对不是这两年才成为整个市场的焦点,或者说是日本企业的骄傲的。

其实早在财富杂志第一次将工业企业跟服务企业合并发布所谓的世界 500 强的时候即使是在泡沫破裂了五年之后的 1995 年依然有 149 家日本企业上榜 500 强跟 151 家美国的上榜企业几乎可以说是分庭抗礼各占半壁江山

而如果我们去看那一年这个榜单的前十名则更加的惊人里面有七个都是日本的企业第一名三菱商市第二名三井物产第三名一腾中商市第四名祝友商市第六名完红这就是五大商社

而第九名日商严谨其实也是综合商社也就日本其实是所谓的七大综合商社但是最后两名因为种种原因先有些掉队所以大家现在经常会说的只是前五名的五大商社可以看出在 90 年代的时候其实日本的综合商社真的是一时风头无二的

是非常非常厉害的一些企业只不过在后面互联网企业的兴盛包括大宗商品的周期等等的这种光芒的掩盖之下慢慢的商社才退出了大家的视野直到这两年重新重返这个舞台的中央

所以我觉得今天来跟大家聊商社这个话题是非常非常有意义的因为我们即将迎来这个 Chump 2.0 迎来逆全球化的进一步这个发展那在这个过程中商社很可能可以起到更大的作用为什么呢我们等一下慢慢来聊所以今天这个大概的顺序是我会先跟大家聊一聊五大商社的业务虽然可能大家都从很多的媒体上看到了他们是在做什么的

包括资源品贸易等等的但我觉得还是可以跟大家再把它拆细一下来看看为什么他们曾经会是世界舞台的中央的明星聊完商社的业务之后还想跟大家来说一说商社的本质

这个也是我在看资料包括跟这些在里面工作的朋友去聊天的时候发现的这种很有趣的概念只有了解了商社的本质我们才知道为什么在日本可以诞生这样的企业而到了其他的国家则没有这样的一些基因最后我还会有一个针对巴菲特为什么投资商社而且不断增持的一个大胆的猜想具体是什么先在这里卖个关子我们等一下再来聊

好,那就让我们进入第一部分,来聊一聊商社到底是做什么的。

我们知道日本的商社其实分成综合商社和专门商社两种类型综合商社顾名思义它的业务非常的综合或者说非常的多元从这个方便面到航天飞机只要是大家需要的商品都会成为他们的业务之一那最有名的就是刚才跟大家介绍的五大商社然后再加上另外两个一共在日本有七大综合商社的存在

除了综合商社之外还有一类商社是所谓的专门商社它其实是以某一类业务为主要业务领域的比如说最有名的其实像汽车领域的丰田也属于一个商社再比如说它的化学品钢铁食品能源等等的在日本有非常多的专门商社那么今天我们聊的主要的其实是前者也就是所谓的综合商社

中国商社的起源一直可以追溯到明治时代,也就是日本刚刚开始明治维新,向外打开整个贸易的大门的时候,当时明治政府为了发展资本主义经济,所以开始做产业革命,然后开始鼓励支持那些有一定实力的这种商人开办自己的商社,从事进出口业务。

跟中国刚开始改革开放的时候做的事情是非常像的所以当时包括像三井三林住友这些原本其实就是这种商人世家的家族开始扩张一举成为横跨从生产到流通到金融三大领域的当时我们叫做垄断财阀然后以财阀为龙头组成的这种产业集团其实就是最早的这种综合商社的雏形

其实三井三菱住友这三家呢,各自你去看它的历史的话,都跟资源品有一些微妙的关系,比如说三井物产的历史,最早是可以追溯到 1876 年的,它最早的业务其实是关于煤炭,后面慢慢的扩张,还会出口很多日本的其他产品。

所以它的壮大主要就是对外的贸易而住友呢最早其实是在 400 年前住友家族在四国岛上有一个钢矿也是跟资源品有关的它是经营这个钢矿然后后面慢慢的发展壮大而三菱商社呢则更早一些就是著名的延期弥太郎创办的三菱公司当时的业务是船舶业务

因为当时日本刚刚摆脱封建社会然后开始追赶外部的发展步伐所以船舶是对外进出口非常非常重要的一个工具那么三菱就是由此发家的那关于

财阀和商社的关系我们留到商社的本质那一部分再来慢慢地聊大家可以听到其实我们还漏了两家一家是伊藤忠一家是王洪其实他们这两家和另外三家商社稍微有所不同第一他们不是由三百年前的这种财阀演变过来的第二他们的发家

跟资源品跟金融关系不大他们主要是做零售出身的那我想稍微展开一下跟大家聊一聊伊藤忠跟玩红的这个故事其实伊藤忠对于中国人我觉得应该是一个相对比较熟悉的概念我不知道大家知不知道伊藤洋华堂其实我最早在

北京生活的时候这个商场就在我家旁边后来到成都进修的时候成都最大的商场当时就是伊藤洋化堂一度其实是整个西南地区最大的百货商店

到后面的这种 shopping mall 都是伊藤洋化堂所以它背后其实就是伊藤中商市跟中国的企业合办的这个商场所以你在里面可以看到非常多日本的各种服装包括这种小玩意儿是一个很有特点的这种商店伊藤中商社最早起源于 1858 年是由伊藤中兵卫一个商人创办的

他当年其实就是一个挑着扁担到处卖布的,直到快 40 岁的时候才在大阪安定下来,创办了一家布店,叫做红中商店。后来慢慢地扩张自己的业务,收购了很多的别的这种商店。伊藤忠一家都是商人,他的哥哥叫常宾卫也开了一家店,但是他是开在九州,叫做伊藤常宾卫杂货店。

那么这个时候呢,其实中兵卫已经把红中商店改名叫了完红伊藤总店,到 1918 年的时候,他的后代伊藤金一正式把伊藤商市进行了一个拆分重组,其中呢,这个伊藤商市起家的它是纺织啊,布类啊,进出口的业务重组,成为了伊藤中诸事会社。

而各种这种零售商店包括酿酒日化这些业务再加上他伯父的这个长宾卫商店合并成为了完红商店驻食会社但其实伊藤忠跟完红两家就是分分合合因为到后来战争的年代日本政府又强制把他们合在了一起叫做大建产业而到了二战之后呢又把两家进行了拆分到这时候为止这两家才真正的

彻底分道扬镳但是那个时候你可以想象就这两家公司其实相对另外的三井三菱住友是很弱的因为他们是做零售出身而在日本战败之后大家也没有什么消费能力那个时候的零售可以说是非常非常弱的一个行业

那他们是怎么去发展自己的呢那个时候王洪就看向了欧美他因为在二战之后的拆分得到了财主要的财产资源都在他手上所以他就有了很多的资金去寻找新的赛道他就将目光放向了欧美的资源赛道其实我们现在看到王洪在南美包括在非洲有非常多的矿产的资源的股权其实就是从那个时候开始慢慢发展起来的

而伊藤忠呢当时继承了叶也就是所谓的纺织啊亚洲贸易啊所以第一他把重心放在了亚洲就没有往欧美去发展第二呢他绑定了一个大国那就是中国啊

当然他绑定中国不光是跟这个家族有关还跟他的这个社长也就是赖岛龙三有关这个故事就比较长了我在这里就不再赘述但是大家要知道当时日本的田中角荣首相 1972 年放华

而伊藤忠商市其实在这个之前的半年就恢复了对华贸易是最早最早恢复对华贸易的一个日本企业后来也一直深耕中国市场跟中国很多境内有实力的这个企业合作开展了非常非常多的业务所以当时伊藤忠跟王洪可以说各自

选定了一个不同的海外的方向然后一直发展下去并且因为比如说伊藤中绑定了中国那么随着中国过去这段时间改革开放得到的巨大的经济的增长那伊藤中也就搭上了一个东风成为了五大商社里面现在规模最大的商社

为什么我要把伊藤忠跟王红的故事聊这么细呢是因为我在看了他们的故事之后我觉得它真的体现了日本综合商社里面一些非常非常本质的东西为什么这么说呢是因为伊藤忠在最早做生意的时候其实就制定了一个规则叫做利益三分主义也就是我做生意得到的利润要把它分成三部分

比例是 2 比 5 比 3,老板拿两成的利润,在店里面留五成做经营,然后给员工分三成的红利。除了这个之外,因为易腾中其实知道自己是一个中间商,他挣的就是两边之间的差价,他自然要做两边的协调。

另外他也非常清楚地意识到就是国网进来为什么商人在特别是在东亚文化里面往往是被相对比较贬低的原因很大程度上也是因为商人太过注重利益这个

在商言商经常会被人认为是一个非常狡诈的这么一个角色而商人的利润高了往往就意味着生产者跟买家的利益被挤占了所以他为了协调这样的情况他认为商人应当只赚取合理的利润做到让三方都满意所以除了利益三分主义指的是自己的本家包括他底下的很多的店铺再到员工之外他另外一个电讯就叫做呃

三方 Yoshi 当然日语不是读三方但是意思就是说其实翻译成中文也非常好理解就是你好我好大家好就是买家卖家和中间的商人三个都得是 win-win 三赢我们才能有一个长治久安才能一直做生意

所以这个我觉得也是现在的日本的五大中国商社一直秉承的一种理念,就是他作为一个贸易商,他作为一个交易商在中间的协调的这样一个角色,但是一定要做到在整个生意的各个环节的人都能得到相应的利益。

所以现在的五大商社往往有两种商业模式,一种就是所谓的贸易,这个其实是大家更熟悉的,就是商社作为中介,把卖方跟买方联系起来的业务,按照中国人的说法可能更认为它是一个前客,是一个中间商,比如说在服装的制造商跟纺织品企业之间建立一个联系,然后连接需求和供应。

它的主要收入来源就是在交易的过程中收取的中介费包括在买卖差价之间产生的利润其实从这样一个业务模式来看大家可以理解在全球化的过程中当不让中间商赚差价成为大家秉持的一个理念的时候很多的企业会直接进行一个对接就是我不需要你中间所谓的贸易公司了我直接去跟在地的企业发生关系

那这也是为什么在全球化的过程中其实商社的这方面的职能慢慢慢慢的在削弱但它还有另外一个业务模式是所谓的事业投资这里指的就是把商社的资源这里的资源不光指的是资金也包括人力物力还包括信息情报

都去投资到一个有望增长的企业里面那利用我贸易公司有非常非常多的业务领域包括非常长的产业链所以当我投资一些比如说这个零售便利店啊超市啊商店这样的业务再包括像医疗保健再包括像 IT 的时候我可以给你贡献的资源不光是资金我还可以给你贡献非常多我的其他业务领域里面的这种企业的资源跟你进行一个对接

在这样一个商业模式里面商社的主要收入来源包括我还是拿你的股权的所以这个股票如果有分红我就得到了利润的分配还包括这个股票如果是在公开市场上市的它股价上涨我也可以得到利润

这个其实反而是最近几十年五大综合商社更加依赖的一种业务模式,而所谓传统的这个贸易慢慢的其实这个功能在削弱,这是综合商社最主要的两种商业模式。

其实说到这里啊,大家可以感觉到,类似这样的事情在中国其实也曾经发生过,就是上世纪 90 年代,中国就开始展开所谓的综合商社的这个试点,包括如果是在上海的朋友可能知道上海有一个东方集团,

包括有很多的这样的红顶资本都在做这种大宗贸易或者是进出口贸易的这种企业但是你可以想象因为它的中国的整个条块的分割体制包括它的整个政府的职能部门的这种分工非常非常的细化它之间的这种界限没有被打破所以不管是刚才说的东方集团还是很多的企业都没有办法比

比照日本的综合商社形成一个复合化的这种功能而最新的一个案例就是在 2014 年成立的中明投当时其实也是想要所谓的探索中国综合商业的一个新的路径结果这两年其实相对来说也是比较的失败它对外的投资并没有得到很多的这种好的一个反馈没有能复制日本的综合商社的成功

这背后的原因非常的复杂,我们等一会儿慢慢的会聊到日本商社它成功到底它的内核的核心是什么,并不是你简单的去模仿它的业务开展的模式就可以得到成功的,否则全世界也不会只有日本,在日本有这个综合商社的这么一个形式的存在了。接下来想跟大家聊一聊五大综合商社的一些特点啊。

刚才最早大家也感觉到了五大商社其实非常非常的像那它确实具有非常多的共性虽然他们专注的领域包括擅长的业务有所不同但是在很多个特性上面确实是存在共性的比如说多元化就这个其实也是大家最了解的一个点

就是五大商社在发展过程中都是不约而同的采取了多元化的战略并不仅仅局限于所谓的商品贸易还包括了能源金属化工等等的这种领域我去看了他们 2023 年的财报就是五大综合商社的业务有多多元没有一个商社有任何一个领域它所创造的利润占到了整个公司的 40%以上

比如说三级物产,它的利润 32%是来自于金属,这是最大的一个利润来源,另外 26%是来源于能源,还有 23%是来源于机械。再比如说伊藤中,伊藤中也有 28%的利润来源是金属,还有 16%的利润来源是机械,另外有 11%是化学品。

而如果说住友商社的话它的第一大利润来源是机械占到了 38%那么 14%是金属剩下 13%是不动产等等的如果画一个饼图的话这个饼图会被细致地分割成了非常非常多的领域

不过大家听到我刚才聊的这些就会发现金属往往是这些五大商社里面利润包括它的业务最多的一个来源这也是为什么大家这些媒体在挖掘了五大商社的业务之后都会恍然大悟说原来巴菲特是为了它的上游矿产是为了这些实物资产才去投资的五大商社

当这个说对也对说不对呢它也不够全面但确实你会看了他们的财报你会发现哇原来日本的这些企业占据了全球这么多这种矿产跟能源的资源但是呢他们往往都是隐在幕后都采取的是小额的持股并不是做大股东或者是整个把它吃下来而是默默的在背后分到一些利润就可以了

我们再以玩红举例就是它的业务有多么的多元它在资源领域的特色也是金属业务特别是铜资源它的质量有非常多的铜矿整个铜储量在日本是排首位甚至在整个亚洲都是名列前茅的在财新的中飞绝金的文章里边我们也看到在非洲玩红也有很多的铜矿包括其他金属的这种资源禀赋

但是呢,在非资源领域,比如说食品,它的咖啡豆的进口占到了整个日本的 30%,在整个全球都是非常重要的咖啡豆玩家。它还是美国的农业巨头海伦娜公司的股东,海伦娜是美国第二大农业用品零售商,在整个全美有 500 个网点。

除此之外呢,比如说林业,就是森林的林,林业王洪也是一个非常重要的玩家,他管理的整个森林的面积大概相当于日本东京都面积的 60%,是日本企业里面最大的一个林业公司。

所以你会发现日本的五大综合商社确实这个业务真的非常非常的分散它的多元化并不是沿着某一个产业链去延伸的这个其实是专门商社做的事情而综合商社真的是会跳跃很大这个如果你站在一个中国人的视角你会为他捏把汗因为中国的很多企业都是因为多元化控制的不好然后就踩坑那么在

2010 年之后也有中国很多的民营企业包括国企央企试图去做这种多元化包括我们比较熟悉的像苏宁啊万达啊等等的这些公司那最终的结果其实都不是特别的好这个背后有资金的原因有时代的原因有管理的原因那

五大综合商社在多元化这块做的确实是让人瞠目结舌那除此之外第二个共性呢就是五大综合商社都非常非常的全球化

这个也很好理解就是你如果要做多元化而日本就这么小地方它的整个经济的体量虽然也不小但是也就这么大那么如果这五大中国商社想要去做真正的多元它必须得迈向全球化的扩张这个也是很多媒体挖的很深的一个点

我去看了一些数据,比如说这五大商社在海外的分支机构最少的一腾中也有 86 个,最多的像完红有 118 个,平均下来都是 100 多个这种海外的分支机构。如果以每一个国家有一两个点,当然比如说美国可能点更多一些,也就意味着这些商社至少都进入了五六十个甚至上百个国家。

这些分支机构并不是只是设一个代表处有几个人而是在那里真的有一个完整的这种部门的体系因为我甚至还去挖了一些这些五大商社在海外的招聘的情形

情况你会看到他们在哪怕是在非洲的一个小国它的整个分社也就是他们的子公司也包括了从营业也就是日本的所谓的销售部门到后勤部门再到跟本社的联络部门等等一个非常完整的体系它设这么

多的商社一方面当然有很高的维护成本但另外一方面也可以做很多的这种对当地市场的了解包括跟当地企业的合作你是必须要根植在那里而不是说只是去远程的去跟当地的企业进行一个接洽这其实也是中国企业在这些年出海的过程中发现的一个问题

就如果你只依靠当地的贸易商或者是这种代理商去做业务的话那么你跟当地的关系是非常浅的一旦当地出现了不管是在政治层面经济层面还是你的这个合作伙伴有一些风吹草动其实对你的业务里

影响是很大的所以现在也慢慢的很多的出海企业会在当地设一个比较大的机构一方面当然这会有很多的成本但另外一方面也是你去做全球化必须付出的一个代价从全球化其实你就可以去做全产业链了跟大家分享两个这个

五大中国商社做的全产业链到底有多全的一些故事比如说三菱商社的食品行业部门它的食品供应链分散到什么程度它覆盖了从生产到制造到零售的各个环节

比如说食品配料,它既有日本最领先的食品配料生产商企业,三菱商社生命科学,那它还有一个公司叫三菱国际食品配料公司,是为美国和加拿大的几千家公司提供这个配料的采购制造跟分销等等的这种服务。

再比如说它有上游的这种生产基地它的生产基地包括了全世界最主要的大马哈鱼的养殖加工公司 Cermak 也包括了美国的一个很大的猪肉的生产商叫 Indiana Packers Corporation 那么再到中间的制造环节它有伊藤咸米酒控股猪吃贵舍是生产和销售肉制品的包括火腿这些东西的

除此之外它还有英国最领先的食品跟饮料供应商叫王子有限公司它在下游还持有印度尼西亚最大型的零售商品商 Alpha 集团的股份也就是说它的整个食品的供应链不但是垂直的从上游到下游还横向横跨了欧洲美洲亚洲

等等的大陆这也让它的整个食品供应链可以形成一个非常非常完整的系统哪怕在某一个地方出了问题也不会对整个食品部门产生非常大的业务危机除此之外它还可以利用自己的这种资源的

可以让印度尼西亚的零售超市去卖它在美国的加工制造商生产的肉制品等等的这种调配因为都是在自己的整个大的系统之内这些东西都是可以实现的而且中间的摩擦成本会小很多

再比如说玩红的这个汽车产业链,它不是从简简单单的汽车的配件,包括整车的生产到销售这么一个供应链,而是再往上游推,包括了上游的金属矿产,都是被涵盖在这个供应链协作里面。

那他在最上游他控股了澳大利亚的这个铁矿石公司那么他拥有了铁矿石跟焦煤的所有权然后呢他还有一个物流配送公司可以把这些铁矿石跟焦煤海运到日本然后再出售给自己的这个钢铁公司去进行一个钢铁的炼制

那再往下游走呢其实他还参股控股了一系列的汽车配件的公司再到最底下他还收购了汽车的经销商甚至可以在美国欧洲澳大利亚中国等等的这些市场提供汽车的经销包括融资的这样一个业务所以他的产业链是真正的打通了全产业链的一个概念

通过刚才的描述大家可以看出来,对于日本的五大综合商社来说,它所谓的全产业链不一定是我要自己去做这个事情,还有一个非常重要的方式就是投资,也是我们刚才说到的商社的两大业务模式的第二大,就是所谓的事业投资。为什么要投资?原因也很简单。第一,投资是最好的可以做垂直整合跟提升利润率的方式。

我跟一个在商社里专门做对外投资的朋友聊过,他说日本的五大商社往往都有自己的一套投资模型,一般来说第一步它是跟外部公司进行一些事业上的合作,把你纳入我的整个供应链体系,那么为了供给的稳定,他就会开始投资这个生产商。

后面会为了把这个生产的东西能够稳定的销售出去又会进一步的投资购买方和经销方比如说为什么全家会变成伊藤忠的子公司就是全家便利店现在其实是伊藤忠商社的这个

产业呢是因为伊藤中有非常非常多的这个子公司都是全家便利店的供应商包括食品包括塑料包装盒甚至一些物料杂货等等的所以我反过来如果将全家收购了那么就变成了自己公司给自己公司去供货整个商社的利润率都变成了一个内部的体系它的利润率当然会提高中国当然现在也有很多的超市啊或者零售商开始做自由品牌

那对于易腾中来说我不是做自由品牌而是我直接把你这个超市就收购下来了这样呢你卖的东西都是我其他企业生产出来的东西我整体的利润率当然就提高了这种垂直整合的最大的目的当然就是为了让资源不流失于集团外再比如说以这个钢铁产业为例

三井物产其实是钢铁产业一个大玩家,但是你在表面上是看不到三井物产在里面的一个作用的,它的做法是什么?它首先投资巴西的淡水河谷,包括澳大利亚的利拓和比赫比拓等等的这些上游原材料企业都是大名鼎鼎的铁矿石的拥有者,那么背后都有三井物产的持股。

那同时呢他又掌管了这个包括新日铁啊包括他还投资了宝钢啊这些中油的钢铁的产品加工企业

它成为了钢材的加工者跟销售方,另外呢,它又沟通三井财团旗下的像丰田等等的一系列下游需求企业,成为了钢材的购买方。与此同时呢,它还有这个商船三井,它可以成为钢铁的运输方,可以说它做到了处处都是三井,但是呢,处处也都没有三井这家公司的存在的这么一个状态。

这样的一个好处是什么呢就是产业链不管是哪个环节发生了变化比如说铁矿石涨涨价了那么首先它在淡水河谷在碧河碧拓这些上游的原材料的生产企业就可以多赚一些

那么它在贸易的时候又会让利一些给到新日铁这样子上游的铁矿石公司跟中游的钢材的生产公司之间就可以在价格谈判中达成一个协议那么再比如说这两年国际的海运的费用一直在上升对于中国很多钢铁企业就感受到了非常大的压力但是因为三井有商船三井

这么一个运输企业的存在所以它掌控的这些钢铁企业包括像宝钢都会因为跟商船三井有一个长期的合作关系而拿到一个更便宜的海运价格这个就是垂直整合带来的一个好处第二个要投资的原因也是为什么日本的商社可以在全球化做得比较好的一个运输

原因那就是你如果要在别的国家日本之外的国家建立一个势力非常强大的商业力量很可能在当地会出现很多的反弹包括民族主义情绪包括对于你的这个挤占了当地产业的这样一种情绪那么从上层的政府到底下的民众都会有类似这样的一些抵触情绪

那为了削减这些其实日本采取的一个方式就是股权投资而且是以极低的股权比例进入到一个国家的产业市场

它其实是鼓励当地国家推动这个国产产业我给你一些资金然后呢我给你一些情报给你一些信息包括我自己的这个技术啊产业啊我对外的贸易啊都可以作为我投资你的一个资本然后最终最终让自己让这些商社包括让日本成为一个国家产业背后真正的这个掌控者

这一招其实在过去几十年日本的对外扩张的路上屡试不爽特别比如说在东亚亚市场就是一个典型的一个案例所以刚才说的第一个关于垂直整合的这个好处再到第二个可以以较低的这种股权投资慢慢的渗透到一个国家的整个产业链里面的这样一个投资的好处这两者加起来就形成了现在日本的这个商社也非常受外界瞩目的一种

所谓的打通产商融三者的验行模式这里面的一个翘楚典范就是三型物产刚才讲的钢铁行业的例子就是其中的一个典型的案例可以说一方面因为它在产业链的上中下游都有持股都是企业背后的一些信息的掌控者所以它知道成本线在哪里知道你现在的生产情况是什么样子的

掌握之间可以帮助他更好的去制定整个产业链的秩序包括协调中间发生的很多的摩擦这是第一第二呢因为他的这种多元化的布局不仅仅是之间完全没有相关性的这种产业布局而且他其实还通过这种小型的股权投资可以慢慢的渗透到很多新兴的产业包括新兴的公司里面

举个例子来说现在的钢铁现在的铜矿有了更多的一些在新能源汽车包括在航空航天产业上面的一些运用的公司那么它也会因为自己掌握了上游的资源而可以去买到这些新兴公司的一些小型的股份那么把它也绑定到自己的整个综合的产业链里面所以最终就形成了一个渗透到各个环节的这么一个全产业链的这个布局

再说大一点就是这些中国商社刚才说为什么东南亚是他们一个非常典范的一个案例呢就是因为这些商社拥有贸易网络拥有产业底蕴而且还有与之配套的金融力量所以呢他可以利用自己的这种

使力将东南亚直接把你的产业进行一个分工定位比如说印度尼西亚你是负责煤矿生产那么你还负责什么什么样的一些产业泰国你是什么样的一个定位泰国可能对于这些日本企业来说是一个很大的销售市场包括机动车包括很多的产业那么把你整个分工定位安排好了之后我就可以把它衔接成一个东南亚的贸易网

而且你还离不开我几大商社的金融投资因为我不但给你股权投资我还给你融资我还直接借给你贷款等等这些方式那么这个就是所谓的验信模式

所以说到这里大家也就能明白为什么中国其实在过去的十几年里面也掀起过一轮一轮的对外股权投资的高潮但是它的成功比起日本来说呢是确实要弱一些的原因就在于日本其实有一种思想就是所谓的商权思想它是一种非常非常长期战略型的这么一种思想模式

中国的这种海外并购往往他的思路很接近于美国他就是看重股权我占有你多少的股权我要进你的董事会然后我要掌控你的整个业务的发展而且我会通过观察这个报表有没有盈利来决定我的收购是不是成功了

以及我后面要不要进一步的去收购更多的公司但是它会忽视比如说对于整个产业链的价值包括这些海外国家的一个社会价值等等的

这个其实是中国企业在海外投资的时候会缺少的一个东西这背后有非常多的典型的案例大家如果去看很多的媒体的报道别的不说我们就还是说上游的资源品领域包括像中理集团对于利拓的一个增资再比如说中海油当时想竞购优尼科其实都是类似的

因为我只注重股权跟报表盈利最终落入到一个陷阱里面去而日本的这个商特别是商社他其实不介意用比较少的股份很小的这种投资来撬动进入市场的一个门槛

那么它的作用其实更多的是一种商权我可以跟你成为一个合作的关系我占有你的股份不多但是因为我占有你一点的股份所以我就顺理成章可以把我很多的资源运用在你的企业的业务发展那么在大家合作的进程中我们在慢慢地加深彼此的股权关系甚至是孕育出新的企业都是在后面可以慢慢发展的

所以他们进入到一个国家或者进入到一个领域的这种战略思维往往是跨越三年五年甚至十年为单位的这其实也就解决了我自己的一个大的疑惑就是为什么日本这种做股权投资的基金或者是企业他投资的金额真的非常非常的小

当时我们都觉得非常的不屑一顾就是你拿一个几百万一千万两千万人民币出来投一个企业我为什么要你这个钱我为什么不直接去要中国的当时的很多的基金直接可以给你投资一个亿甚至更多的钱那现在看了五大综合商社它的一种业务发展的模式我就能理解了其实日本的整个

投资界包括这个创投圈的思维都是我用比较少的资金先把你绑定进来或者说先跟你发生一些初步的关系那么在我们的业务慢慢的合作包括进一步的发展的过程中我在追加这种投资这是他们的一种非常独特的一种思维这个其实就可以 call back 回我们最早去聊易腾中跟王红的发家史的时候说到的这个三方 yoshi

也就是三方得利,买家卖家中间商我都要得利的这种思维,对于日本的这种商社就是不光是我自己,我还需要让我投资的企业以及这个企业所在的国家都有一定的获利,这样子的话我们才能形成一个比较稳固的三角关系,那么最终可以一起的发展。

所以大家会看到包括我去新加坡的时候跟一些当地的企业会聊他们对于日本的这种产业投资者包括跟日企发生关系是非常期待的他不会认为你是来要占有我或者是要把我挤出去的他认为日企过来就是要来跟我合作的这个其实也不是也非以日之功了是日本企业包括总和商社在内的这些企业用了十年如一日的这种

长期战略的思维一步一步的让其他国家的这种企业界包括政界有这样的一种思维的想法这个我觉得跟日料的全球的这个发展也有一举同工之妙就是日料最早最早其实在海外也不是一种非常高级的视频但是日本就是可以通过长期的去

占领这种思维的高地让大家把日料固化成一种相对比较高级的这种料理那么现在你可以看到在全世界大家都有这样的一个思维就是日料比较健康其次呢它吃起来比较的这种复杂然后有很多的规矩所以它是比较高级的这种料理方式

当然了还有一个其实是我看到很多媒体都会介绍说这个日本商社非常厉害的一个点就是所谓的情报收集但是关于这一点呢我觉得反而是吹的有点太过神乎其神了比如说说什么这些中国商社可以每分钟获得全世界各地的这种市场

然后可以用更短的时间去模拟出来这种国内外的经济变化带来的影响的一个曲线图然后再把它发回给日本政府或者是发回给日本的本土作为参考等等的

应该说各大商社的情报部门确实是日本综合商社非常非常重要的一个部门或者是里面的人都是非常精英的人刚才说在每一个商社都在全球有 100 多个部点也确实会收集很多的情报信息然后进行这种市场的分析并且进行这种集团的分析

集团内的信息的共享比如说最具代表性的就是三井三井有一个情报分析系统叫做三井全球通讯网它是真的 24 小时不间断地去收集全世界的经济国际动态政治军事等等的这样一些信息并且进行一些研究但是

但是呢,就我对日本这些商社的朋友进行的一些调研,包括我对日本整个 IT 系统发展的一种调研,我认为它的情报网也不至于被吹嘘得如此的高。

但更多的还是一种非常正常的企业界的信息的沟通没有上升到比如说是日本的这种间谍部门或者是日本政府就利用了这些商社作为触手去控制整个全球的商业的脉络等等的这种阴谋论个人认为还是停留在阴谋论这个阶段的好以上花了接近一个小时的时间跟大家聊了商社的种种的业务

业务包括它的一些特点简单小结一下就是五大综合商社在我看来媒体比较关注的比如说它对于上游资源品的这种股权的占比再比如说它在全球贸易中所起的这样一个作用确实是非常重要的一个点但是可能时至今日已经不是五大商社最核心的业务

它的商业模式正在慢慢地从第一点转向第二点也就是所谓的事业投资是利用我自己的这些资源禀赋去赋予一个产业链

然后产业链回馈给我的是一些股权那么我从股权里面可以获得稳定的利润来源这是它的一个业务最核心的一个模式而在这个之下我们还聊了包括它为什么可以做到这么多这么分散的股权的投资包括多元化的业务而不倒

或者说不会被全世界的各个国家去抵触那这背后有非常重要的这种长期战略眼光包括商权的这种思维作为主导

接下来第二部分想跟大家聊一聊的就是商社的本质为什么我可以聊这部分也是因为我前段时间看了一本神书是由一个日本人公夏建一和一个美国人戴维拉塞尔合著的在 1995 年出版的一本叫做 KeletsuInside the Hidden Japanese Kangaroo MeritsKeletsu

其实中文翻译成系列但是系列这个词一听就是不知道它是什么意思嘛所以很多在中文世界的论文里面也会直接用 Keletsu 这个日文词作为它的代表它其实就是商社这种组织模式的一个代称这本书非常细致地分析了包括五大商社在内的日本的这些所谓的财阀或者说财团它的整个组织模式是什么样的

以及他为什么可以走到今天因为

在全世界的这种学术界包括商界都认为日本的经济奇迹其中一个关键因素就是系列这么一种模式而商社其实只是的一个重要载体而已这个东西我们还是用中文吧就是用系列大家能够理解它就好系列到底是什么呢如果给它一个定义的话它其实就由传统的财阀演变而来的这种非正式的商业集团

它是通过所有权包括股票以及长期的这种排他的关系将银行贸易公司还有实业企业联系起来的一种模式因为它规模足够的大所以就赋予了他们能够超越国内外竞争对手所需要的财务实力包括人脉资源包括各方面的这种资源

然后它可以在一些具有长期潜力的高增长的领域获得市场份额的这种能力所以对于日本政府来说它也会实施非常多的尽可能减少企业竞争的这种政策来支持系列支持 KDS 的发展这个是日本经济模式的一个非常非常底层的逻辑

而这个系列又可以分为两种模式一种是所谓的 horizontal keletz 也就是横向系列

它的一个特点就是在所有的这些系列中间会有一个银行作为核心因为大家知道日本其实也跟中国一样它是一个以间接融资为主的这么一种融资体系那么在二战之后日本政府其实对金融管制进行了大量的放松银行信贷一直是企业的一个重要的融资方式所以

会形成像这样的一个以银行为核心的企业集团我们又经常会叫它叫做环形企业集团在这个集团的中央往往是一个银行除此之外可能还有一些包括保险在内的一些金融机构那么在外围会有一系列的制造企业以及所谓的贸易商他们之间会采取交叉持股的方式大量的连锁在一起经常会让我想起火烧赤壁时候的连环船

在这样的企业集团中的好处当然因为以银行作为其中的一个核心所以你不用担心融资的问题你的金融的这个血脉可以得到很好的一个从集团中的输血那么它的一个缺点当然就是一荣俱荣一损俱损

这种交叉持股最高峰是在上世纪的 80 年代到 90 年代在泡沫时代的时候当时最顶峰的时候日本的股市有一半的市值都是交叉持股存在的如果大家去看很多关于日本当年股市泡沫破裂的一些书可能会看到这也是造成了后来当经济的寒风吹过来为什么日本迟迟

不能去做很多改革的行动因为在企业之间的这种持股实在是太过多了这也是为什么到了 21 世纪其实日本政府动定思痛包括监管要求这些企业开始拆掉它的这种交叉持股在 2015 年的时候甚至日本公司治理规则是必须得要求上市公司披露交叉持股的情况以及理由的

就算这样,五大商社依然是嵌入到刚才我们说的这种环形企业集团中非常非常重要的一环,企业集团包括的什么呢?三井、三菱、驻友、富士、三合、第一券业这六大企业集团,那么除了三井、三菱、驻友分别是有自己的商社之外,那么一腾中跟完红其实分别又属于另外两个所谓的这个系列里面。

那么他们通过这个系列可以得到很多的资金的支持,包括整个这个系列里面其他公司的支持,这也能够让他们能够有更多的资源以及这种禀赋,可以去做全球化,包括刚才说的这种多元化的发展。

但是所谓的横向系列它又不像是这种我们经常会说的一个集团公司它的关系其实是比较松散的它的成员之间的这种成员公司在日常决策的时候是不会考虑到彼此的需求的都是独立决策的这个是它区别于这种集团一个母公司子公司关系的一个非常重要的点

所以当看书看到这里的时候我就突然会想起为什么在上个周期那么多的中国的民营企业家都想要控股一个金融平台对吧最早是银行后来发现银行不够我还要控股保险公司原因又在于对于整个企业界的发展来说金融确实是其命脉就是现金流包括我能不能在各个这种多元化的业务之间有一个比较好的资源

资金的调达资金的分配其实很重要很重要所以是这些企业家自然而然的到了一个阶段他就会想要去做这样的事情但可惜的就是这种中国的这些民营公司在拥有了自己的金融平台之后往往只是把它作为这个

大股东的提款机或者说是整个集团公司的一个负债端那么让他去吸收大量资金去供给给不同的自己的这种业务那么如果你只是这样一个单向的关系的话那么最终最终的结果一定是当这些业务没有办法支撑自身的发展那现金流转不过来的时候整个平台会轰然倒塌

而对于日本的这种横向系列来说虽然也是由这些银行作为融资工具但是这些公司本身都具有各自的这种业务决策能力包括银行本身所以并不会有一个人说你就必须要把钱给到我这个系列里面的某一个公司银行自身在做它的财务决策的时候依然是独立的这个是它区别于中国这些由

某一个集团控制的金融机构的一个很大的差异当然除了这种横向的系列之外还有就是所谓的垂直系列就是 vertical cadetsvertical cadets 其实更好理解一些它其实就是把一个行业的从供应商制造商到经销商联系起来也就是我们经常会说的打通全产业链这样的一个概念

那么它区别于 Horizontal KTX 的一个最大的区别就是它不是以银行为中心的原因也是因为随着日本金融市场的自由化其实直接融资上市 IPO 也成为一种比较重要的融资的方式那么不依靠银行贷款的这种独立系的企业集团就开始多了起来这种往往被叫做锥形企业集团也就是所谓的垂直系列包括像丰田 尼桑 本田

本田日立东芝这些其实都是所谓的 vertical credits 它的一个非常大的特点就是它有很多的子公司那么这些子公司呢按照重要性等级有一个排列然后他们的这种业务的收入呢可以让母公司受益而这个供应商呢会在母公司下方又形成这个第二层然后如果比较小的这种制造公司呢又会形成第三层第四层

那么最上面的母公司是最赚钱的而且是最不受这种市场波动影响的现在一般日本的企业界认为丰田是最大的纵向的系列但是甚至会有人认为它其实已经成为一个新兴的财阀已经向着一个刚才说的横向的这样一个系列在发展只不过它没有一个银行作为它的最核心的一个支柱而已好像我感觉这是日本

刚才说的像这种交叉持股啊包括它企业发展的一种方式的必然的结果所以包括像软银包括像这个 71 编辑店的这个母公司 7i 其实都有类似这样子的一些特点那么它发展到一定地步呢就开始有自己的银行我们知道 71 也有自己的银行然后丰田也有自己的银行都有自己的银行但是呢它的银行跟三井啊三菱啊这些当然还是不可同日而语的所以

目前来说他们还是被认为是一个纵向的垂直整合的产业链上的这么一个集团所以为什么要介绍这么多关于 KETS 的这个知识呢是因为我觉得它确实就是商社能够走到今天的一个最重要的原因或者说它的底层的商业逻辑跟生意的一个本质比如说第一点

在财团的内部银行是提供融资的那么商社是提供信息情报贸易包括海外的这种发展机会的那么还有大量的制造企业是在横向的系列里面去提供更多的支持资源的因为我们知道日本其实有 90%都是中小企业日本的经济其实是由中小企业支撑起来的

而商社主要的作用就是连接这些中小企业跟大企业连接国外企业跟本土企业的一个中间的角色所以能够在这些横向系列里面的这些中小企业或者说这些制造型企业其实是能够得到这些商社的资源而商社也是利用这些中小企业的这些制造能力包括它的整个生产能力能够在海外得到进一步发展的这么一个

共生共存的生态的体系那么再包括第二点商社一个很大的特点就是它的借款的成本真的非常低廉它为什么能做这么多元化的发展但是同时又不会因为现金流的问题造成困扰背后的原因也是第一它背后都有一个大的银行可以去做支撑第二因为它的这种信用评级一般都比较高所以它对外的

负债成本是非常低的他借钱借发债券的这种成本是很低的第三就是他往往会把自己的股权搞得非常的分散这个金融机构包括外国投资者持股是比较多的同时呢他还跟很多的实体企业进行交叉持股这样可以进行一个资源的共享跟战略的协同

所以在这其中,银行往往是这五大商社里面一个很重要的股东,它这样可以帮助这家商社以及商社所属的这些分社啊,公司啊,很便利地获得成本低廉的这种资金。

当然这也跟日本过去这么多年实施低利率有非常大的一个关系在如此低的一个银行利率的情况下其实这些五大商社是可以几乎零的成本在不断的借到钱然后输血到自己的海外业务里面去的同时也可以利用这些资金去投资刚才说的海外的非常多的产业链跟企业这都是日本在过去 30 年里面虽然

一方面是在失落的 30 年本土的企业再也没有回到八九十年代的高峰但另外一方面五大商社却可以在海外大展手脚可以投资很多的产业链的一个很重要的原因那就是低利率除了这两个之外我觉得 Keletsu 给我们带来的一个启示或者说给日本商社带来的一个影响就是刚才说的商权的思想以及这种集体主义

互利互惠,社会责任为代表的,日本叫做"和"这么一个思想。就日本其实非常非常重视的,哪怕是在商界非常重视的也是这种相互依赖的关系,他们经常会强调的就是一荣俱荣,一损俱损。日本有个词叫做"提携",中文写成"提携",那"提携"在中文里面也是有它自己的含义的嘛,对吧?那中文里面往往指的是前辈提携后辈。

在日本里面呢其实指的就是企业之间的合作但我觉得某种程度上也融入了中文的这个意思就是一个企业可以帮扶另外一个企业这个叫做提携所以日本的企业之间一旦我要跟你产生什么业务往来往往都是说我们是一个提携的一个关系这就是日企所谓的这么一种和的思想的一个具体的

体现再比如说刚才说到对内日本的 90%的中小企业其实都是通过商社的这么一个作用跟海外市场发展连接因为对他们自己来说是没有那么大的能力可以去发展海外业务的

对外来说在海外发展的过程中日本企业其实除了对自己盈利就是这五大商社除了自己盈利之外还为这些海外的国家做了很多贡献比如说我们当时去东南亚玩的时候经常可以看到一条路或者一个学校或者是一个商业设施是由日本企业援助的当然这些年由中资企业援助的也越来越多了我觉得也是

某种程度上中国其实是在跟日本走同样的一条路就是我通过这样一些分外商业之外的一些贡献可以赢得东道国的很多的尊重跟欢迎在

50 年前在 70 年代日本刚开始进行海外扩张的时候其实也引起过很多国家的这种不安 72 年的时候泰国曾经还有过一个大规模的学生运动去抵制日火那也是由此作为一个契机日本开始做很多海外的这种

社会贡献包括海外投资要使用当地的员工包括这个要把技术交付给当地然后再包括他要建水电站水电站之外呢还要去建社区培育新的产业建设学校设立奖学金等等的这些领域让自己在这个国家能够扎根并且长久的发展下去

但是刚才说了这个关于和,关于这个一荣俱荣的很多的好处,但是我觉得当然成也萧何,败也萧何,这也是日本为什么在 90 年代以及甚至 21 世纪的初期没有办法走出通缩,包括没有赶上一个新的技术革命的很重要的原因,我觉得就是,

过于重视和谐生财导致不破不立根本就没有办法破前段时间看了一个演讲是徐晓年教授做的一个演讲我觉得里面讲的这个观点非常的有意思你会发现通过我们刚才描述的日本商社的这一系列的发展历程包括它的一个业务模式的特点你可以看出日本文化跟西方文化之间是存在巨大的差异的西方就是大概

大航海时代就是这种冒险文化而日本文化从一开始就是非常非常厌恶风险的一种文化

所以导致的一个区别就是欧美都是去进攻一些高技术的领域走专业化的发展道路然后我集中在一个领域去做渗透然后做突破包括像之前的微软谷歌现在的英伟达就在技术领域也是这样做的而日本以商社作为一个代表它的经营的一个显著特点就是控制风险

就是在低风险之中寻找一个低回报我只要赚取一定的利息差我慢慢地平稳地安全地扩大规模不追求一个非常快速的发展但是我可以保证我不会倒

那这种模式当然曾经是日本经济奇迹一个非常非常重要的原因当时日本在二战之后五年就完成了一个战后重建后面的二三十年持续高增长到八十年代的时候日本的人均 GDP 已经明显的超过美国了这个经济奇迹是怎么实现的呢其实徐晓年教授是借助了 1991 年诺贝尔经济学奖获得者罗纳德科斯提出的一个叫做交易成本的概念来解释的

那这个概念又跟商社有非常非常重要的联系因为商社的存在可以帮助日本的这些企业降低它的交易成本所谓的交易成本就是包括讨价还价的费用包括定利跟执行合同的费用包括提供价格的费用可以说交易成本在国际贸易或者说在

企业的发展过程中占据了非常大份额的经济资源那么商社出现之后它可以帮助日本的这些企业去做这些交易相关的这些事宜除了这个之外它还可以去给这些中小企业提供信用担保可以提供金融服务显著地降低中小企业在市场上的交易成本

所以为什么商社可以在战后重建中发挥重要的优势,根本原因就是对于日本的这些中央企业来说,在那个时代他只要做好一件事情,就是专注自己的技术研发和生产制造就可以了。商社的存在可以帮助他们在其他领域大大的降低成本。但是,所有这一系列的循环能够实现的一个前提是,

这个技术是已知的市场是已知的当时日本要做的就是满足欧美在战后包括在整个这个后面的全球化的发展中

运输出来的非常多的物质需求就我们经常会说日本不擅长一线研发但是擅长改进对吧把原有已经有的技术跟知识进行进一步的改进然后用更低的成本把它制造出来其实也是这个道理就是当所有的技术跟市场都是已知的时候商社跟企业的这种工作模式可以非常非常好的运作起来

但是现在是一个不同的时期了技术大爆炸的这样一个时代包括后来互联网技术的发展到现在的 AI 的时代它需要的是什么它需要的是对这种技术的研发的一个执着在这种一切都是未知不确定的情况下商社不但不可能再帮助日本的这些中小企业更好的连接市场还有可能因为它非常的关注

我为什么要去做一些冒险的事情呢

而商社的存在又把上下游的客户进行了锁定,那么对于一个企业来说,我自身也就失去了能够做市场拓展的这种能力,甚至失去了对外去获取现在到底市场需要什么的这种敏锐的感知的能力,而一切都要依赖于商社给你提供的情报跟信息。

所以这也是为什么我就说成也萧何败也萧何就是日本商社在上一个时代扮演了非常重要的角色能够帮助日本经济

腾飞到这个世界第二位腾飞到可以跟美国平起平坐的这样一个地位腾飞到 1995 年甚至前十大这个全世界最大的公司里边有六家都是他们自己的身影之后那么在后面这个风水人流转到了技术重新进入到一个重新洗牌再爆炸的这么一个时代的时候它的原有的这种模式就反而束缚住了整个日本经济的进一步的

最后的最后我刚才在节目的一开始说过有一个暴论关于为什么巴菲特买商社的一个原因我个人认为除了公司治理包括上游资源等等的这些考虑之外可能还有一个原因那就是在现在已经不是一个全球化突飞猛进的时代了反而逆全球化正在愈演愈烈对吧这个大家都已经知道了而在逆全球化的这个时代里面

可能所谓的贸易商前客就是五大商社的第一个他的这个职能也就是他最传统的职能又会开始发挥作用为什么就像我们一直在说的全球化的阶段是什么是不让中间商赚差价是很多的企业自己主动的去拓展海外的这个

是大家都会在产业链上面我做其中的一节因为我可以依靠这个产业链在海外更多的其他的企业为我提供生产的资源然后我可以把这个商品生产出来然后再卖给全世界是这么一个概念这个时代的一个特点是什么是包括像广交会像义乌小商品市场有大量的外国的客

客人像这个万博会等等的这些贸易的体系蓬勃发展那么这些企业每一个企业都可以自己直接去对接很多的全球的这种资源跟客人而

而到了逆全球化的阶段反过来现在在疫情之后整个产业链正在进行一些重组很多的企业发现我没有办法直接再去对接到这些原来可以对接到的市场因为他们的政策包括他们的整个贸易的规则正在发生变化那

那这个时候贸易公司又会重新回到舞台的中央,因为他在全世界各个地方都有触角,他是最了解全世界不同的国家在发生什么样的一些政治经济事件,政策有什么样的调整的这么一个角色,那么这个时候中间商你不得不让他来赚差价,因为你自己没有办法做这个生意了。

这或许也是巴菲特为什么要投资五大商社包括五大商社为什么你会看到它的业绩正在同步向上的一个很重要的原因那么对于其他国家的很多类似五大商社的这些贸易公司来说我觉得可能在接下来的这个阶段也会发挥越来越重要的作用这个我们不评判它是好和坏它只是在不同的经济周期下面

必须我们要面对的一个现实以及为什么我们说通胀可能很难消解因为在接下来的这个时代交易成本重新会成为一个所有企业都要考虑的点那么交易成本一定会最终反映在商品的价格上面导致整个世界的摩擦成本在逐渐的提高那么通胀在这个时候也很难再回到以前全球化时代的这样一个低通胀的水平了

好,以上就是这期节目想跟大家分享的全部内容,我们其实完整地过了一遍关于日本这些综合商社的特点,包括它的发展的历程,包括它业务的模式,以及它背后的商业的本质。

那在最后我们又回到了投资本身,聊了在这样一个逆全球化愈演愈烈的这么一个时代,贸易商为什么可能会重新回到历史的舞台中央,扮演更加重要角色的一些原因。希望这期节目对于大家理解日本商社的成功有更多的帮助。以下是企驻联兵客和财新周刊合作的年末特会订阅活动的具体介绍。

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那么除了上面两个产品之外呢这次财新还给我提供了一个非常特别的产品也是他们 15 周年的纪念特刊叫财新人物志其实当时拿到这本杂志翻开看到他的目录我就非常非常的感兴趣我们都知道财新一个特别厉害的资源就是他能采访到全世界现在最最顶尖的人物不管他是政府官员还是企业家还是学界的这种专家

那么在这本纪念特刊里面其实就把过去 15 年财新曾经采访过的在政界他们叫决策者商界行动者再到学界这个思想者里面的诸位大咖的内容重新把它总结成为这本书的内容

现在翻开看到里面的很多当时的文字真的是感慨万千比如说在决策者这个部分有前央行行长周小川包括易纲的当时的采访也包括了财政部前部长娄继伟的采访当然也有包括像香港前特首林郑月娥等等的这些政府官员的当年的所思所想其实放在今天来看依然有非常强的借鉴意义

特别是现在中国又在面对着下一个政策刺激的大周期我们去看看在过去的周期里面这些决策者都是如何思考这个问题的其实对我们理解之接下来中国的路径会有非常大的帮助那除此之外在企业家这一侧则更是大家如雷贯耳的包括像任正非李嘉诚宗庆后再到马斯克纳德拉

说实话当时看财新周刊的时候去读这些人的专访可能是一种感受那么等到时过境迁今天再重新翻开他们当年跟财新所聊的这些话题同时再搭配着这些企业后来的这些前进的方向能让我们更加深刻的理解到这些行动者他们是如何去策划规划以及构思一个企业的发展之路的

最后这本杂志还包括了思想者,像基辛格,再到吴敬莲,钱尹一等等的,这些学界专家的专访则是另外一种思路,往往会穿越几年甚至十几年的这样的一个时间维度,更加的就像财新把它们描写成思想者,去思考整个人类社会包括这个时代发展的很多脉搏,

总之这本人物志其实我非常推荐给在过去这些年可能你看过财新周刊上对他们的一些专访可能你没有看过但如果现在集中通过这样一本杂志能够把它完完整整的再读一遍真的会对整个现在的这个时代以及这个时代里最最顶尖的这些人的思想有一个更加全面的理解

那这本 15 周年纪念特刊原价是 100 元那么财新给到我的价格是 76 元同时针对这本书我依然会附赠一个我的知识星球的半价优惠券希望大家能够喜欢这本

好 以上就是这期节目的全部内容感谢大家的收听我们下期再见