Shownotes Transcript
今天非常欢迎各位来到盛世的节目然后今天我们邀请到了两位嘉宾我们先介绍女士对吧静佳是资产配置圈的主理人然后胡恒是我们的价值博士然后今天想跟大家探讨的一个话题是今年 2025 年的股东会就是巴菲特的股东会大家都知道今年刚好是 60 周年
然后巴菲特 90 多岁的年龄真的是看一次少一次我们都特别珍惜然后刚好呢我们之后也计划其实大家一起去那边再再去参观一下所以呢邀请到两位嘉宾来跟我们探讨一下之前啊
我们去参加股东会的经历然后包括这一次股东会大家的期待是什么以及更长期的伯克希尔或者巴菲特 芒格这一对无敌组合给大家留下了什么
好吧那先请两位嘉宾简单的介绍一下自己那个大家好我是静佳然后我之前也是参加了永明他们应该是应用价值投资的第一期然后在去年的时候跟永明我们一起合作了应用资产配置的第一期所以呢就是确实我自己的话原先也是做二级的这个价值投资嘛然后之后的话我发现就是在应用在
广大普通老百姓的时候其实可能他们是可能更需要钳制一下就是关于这样配置的一些理解所以我现在的话是主要用多资产策略来进行一个资产组合的方式给大家提供整体的一个解决方案
大家好我叫胡恒网络的暱称是价值博士我目前是一个职业投资者然后在视频号抖音号上做了一个账号叫价值博士来主要是科普价值投资的理念所以算是一个财经博主然后另外就是今年开始帮亲友管一些钱所以在 run 一个小的私募基金
好呀,那我们就先跟可能请两位咱们一起分享一下,就是说你们之前去股东会现场的你们的体验啊,感受呀,然后之前的经历是什么样子的?其实我跟胡博应该是一年去的,是吧,我们是 2019 年,然后那次去完之后 2020 年就疫情了。
非常幸运对就是 2019 年的时候当时因为我记得好像就是 2 月份的时候网络上流传那个芒格被轮椅就是推出来就是看见那个样子觉得真的就是感觉就是希望还是尽快能有机会能够到现场去感受一下所以呢就是 19 年的时候我们就很快就做了决定然后我们一块去去了那个奥马哈然后很巧的就是那个那个那一次我们其实是一个挺长的 trip 就是
我们是先从美西进入境然后就是也是先去了硅谷然后去奥马哈然后又去了东岸东岸的话去了纽约和 New Haven 对就是今年的话就是在那个 brand 这个代理一下我们今年又有一个就是超长的 trip 就是我会也会一起参加然后他这个行程也是从美西然后奥马哈然后再到纽约这样的一个对就是
可以再次的 review 一下就是我们当年的一个感受其实还是蛮激动的因为确实就是因为今年是一个 60 周年然后我还记得我们当年 19 年去的时候但是那个现场有卖 50 周年的一个业绩的长图好那时其实看到那个图的时候也是很感慨就是这样的两个
充满智慧的老人在 run 一个这样的博克斯哈萨维的这个公司然后在穿越了这么多的就是这个半个世纪吧对吧你说也有各种各样的政治危机啊然后对吧还有一些这个冷战啊还有这种诸如此类的然后包括还有这个啊 70 年代就是滞胀了然后还有就是金融危机吧等等就是穿过这些风风雨雨之后然后他当他这个东西呈现在你面前的时候其实我觉得还是很震撼的
其实上一次也是因为一帮做价值投资的朋友那会我还在创业做自己的 Wyogo 然后 2018 年底我组织 Wyogo 年会
然后呢就邀请了一些这个价值投资圈的朋友去做演讲然后晚餐我们吃饭其实就聊到这个事情因为那时候觉得巴菲特老爷子两个老爷子都是 90 多了不知道哪一天对吧万一有什么意外对吧可能就见不到两个人同台了所以那一年呢就是饭桌上聊起这个事所以大家就一呼百应然后我们当时
应该有二三十号人吧一辆大巴车两辆还是一辆我忘了人挺多的然后就去了然后说实话我的感受其实是觉得挺兴奋的就非常兴奋我记得我到美国之后每天睡觉可能只有四五个小时本来也有导师差然后再加上比较兴奋
然后最后就快熬不住了但是这个整个过程真的是我觉得有非常多值得回忆的地方到今天很多点都我觉得一会儿可以我们再慢慢再详细的聊一聊好呀好呀就是我自己呢其实是我去过两次也是 18 19 年然后后来又疫情了嘛对没有办法然后其实最早我的渊源是 11 年和 12 年
最早那时候,那时候出现了一件什么事呢?就是那个 Snowball 那本书刚被写完,然后更新版刚出,然后巴菲特其实对外宣称了一个,如果你是国际股东,然后你是前 100 人,我会给你签字,然后我就定了整个旅行,然后但是我当时在新加坡工作的时候出了一件急事,然后我没有办法去了,
然后我朋友去了,然后他现在特别幸福的拿了那个一个签名板,因为那个东西只有一百个人有。就那个时候其实可能国际的投资人,就中国投资人还没有那么那么多。对,但是现在可能咱们去的时候,我记得 119 年已经可能一半,可能都很高的比例是其实是国际投资人,尤其是中国人。
那咱们接下来就是说那你们当时到了奥马哈那你的整个体验是什么样的有没有什么除了我知道咱们要去参加一个几万人的这个会还有没有什么别的独特的体验你愿意跟大家分享的说说你觉得
到了那里不要错过的我可以分三个阶段聊就是说去然后以及在现场然后还有之后去的时候其实我感觉就已经能感受到那种朝圣的心情因为你会发现飞机上其实都是同一个目的然后的话我当时我记得我跟我飞机邻坐的聊天他好像是马来西亚还是哪过去的也是专门飞过去参加这样的一个活动
在飞机上的话我就可以跟他聊很多就是关于可能就是投资啊然后还有关于那个巴菲特的书的一些理解然后就是就是你会发现哦最后就是大家那个下飞机集合的时候就是很多人其实就是就是真的就是像专机一样就是为了这个年会来的
对所以大家来这我感觉更像是参加一个 party 那种感觉对然后你在活动中的时候其实也是这样的一个感受就是不管是北美的欧洲的然后大家来这然后其实参加会这个东西就是大家只是一个由头然后呢但是借由此前后的这种两三天然后大家会组织各种各样的活动各种各样的 panel
然后包括还有就是可能两个人可能一个在欧洲一个在美国可能他们很长一段时间也不会见面但是就是因为这样的一个活动然后大家可以坐下来一块就是通过 panel 的方式来深入的聊我觉得那个就是给我的感受也很震撼因为包括我们在国内也是就是很多朋友其实在国内也不常见面但是你在那就一次性就可以把大家都见全了对就是这是参加中的一个感受然后参加后的话也是就是
我回国之后 然后包括给大家去讲当时的感受然后大家当时对于这个东西的憧憬还是很好的所以我觉得前中后 整个大家对股东大会的感受真的就是像朝圣一样的那种感觉参加了一个盛大的嘉年华
我印象深的就是参观巴菲特的家这是一个挺有纪念意义的我在微信视频号上分享了巴菲特的家有几十万的播放量
因为我们那天去的时候刚好他门口的那个应该是梨树还是什么就开的满树白花非常漂亮然后这个巴菲特的房子其实跟周边的美国典型家庭的房子是不太一样你能很独特的一个建筑当然他已经住了有五六十年了甚至更长
那这个参观他的家我们是一个比较独特的对我觉得还稍微接着胡博说的就是有一个小伙伴他因为就是我们这个行程走到那个门口的时候没有看到因为巴菲特应该是已经出门了然后后来晚上的时候又折回去他特别想蹲点蹲在那就是能看见巴菲特
这是一个我觉得第一个挺有意思的第二个呢就是我觉得购物节就是因为那个会比股东大会提前一天然后我们下午就去了购物节里头其实有一个环节我是去参加了就是巴菲特小时候扔报纸
他有一个克雷顿的那个房屋在现场然后有一个比赛大概几十尺远的位置让你给你一捆报纸让你扔过去然后我我从小投掷能力就比较好我觉得我应该能中奖然后我就投到门口然后奖励了我一一张这个 DQ 冰淇淋的券然后免费吃到了一个 DQ 冰淇淋
然后当然还有什么喜思糖果呀 BNSF 啊然后在那个会场我还碰到了 Tim Cook 啊也挺幸运的然后这个我觉得也是股东大会之外挺一定要去的
第三个活动有个 5000 米跑 Brux 品牌,世界四大跑鞋之一 Brux 品牌组织的 Invest in yourself,巴菲特的名言,投资你自己
当然健康是很重要所以有一个 5 公里跑那个呢一定要去体验一把就是应该是你只要参加股东大会都可以去报名参加那个活动会奖励你一个 T 恤那个 T 恤我现在挂在我们家墙上装了一个相框然后还会给你发一个奖牌奖牌上面有巴菲特芒格的头像有 invest in yourself 的话语一个 5k 的一个标志我每年都会有我觉得这个是不容错过的
第四个活动我觉得也是挺有纪念意义的是内布拉斯家具城以及薄仙珠宝殿这个也是一个非常好的体验因为你可以看到当年 70 年代
巴菲特买下的这些所谓的非常好的公司到今天是什么样一个状态然后那天我也挺幸运的我碰到了巴菲特的前儿媳就是 Mary Buffett 就是那个刚好她在我前面排队然后我就跟她聊了几句然后她还挺热情的然后跟她还有合影什么的
所以 2019 年那次巴菲特股东大会我觉得我的体验是非常超值的补充一下购物节的那个 Brooks 就是有一双球鞋然后他的那个脚后跟一个是巴菲特的头像一个是芒格的头像就是那个做的特别特别有意思就是他所有购物节的东西都是跟巴菲特和芒格的周边咱们每次去的时候就有点像一个朝圣之旅这种感觉就跟粉丝追星是一样
我一模一样的那个感觉因为我到时候到那个现场的时候因为在这之前可能看了太多他的东西古东兴啊 Snowball 啊转机啊然后这些东西然后你感觉是一个
很亲切又很陌生就是就是那种那种感觉然后但是你一旦到了那个会场之后三四万人在那里然后看见底下哎我那时候两个小老头在那里在那里跟你侃侃而谈就是那种感觉真的还是特别特别震撼特别特别震撼包括后来就其实嗯
我也去体验了一把什么就是巴菲特生活中不健康的东西什么喝 cherry coke 然后他特别喜欢吃的那个冰激凌就是叫 ice cream float 就把 ice cream 放在那个可乐里头哇就超级不健康但是但是非常好吃包括去吃他的那个牛排店然后他爱吃的那个那个牛排店
太大了这太大太大了然后就其实感受了一下我觉得对我的感受来说除了这些震撼之外另外一个我当时的一个很独特的体验就是我坐在那里然后旁边的旁边呢我发现是一个呃
美国的一家人就其实是一个差不多六七十岁的老爷爷然后带着他的儿子或者说姑娘然后再加上他们的小孩然后一家人过来了就对他们来说有点像一个可能看一个节目或者说什么样然后我就跟他们聊起来了然后我发现然后他跟我说他是三十年之前博克希尔就买博克希尔的股东
然后这件事情对我当时的震撼我就直接被震懵了就包括你们刚才说你看着他 60 周年这个钱对吧就一点一点上升每年 20%然后当你真正跟他聊然后说并且那个人就是一个 famer 就是在旁边然后说之前他小的时候应该是他二三十岁的时候的朋友建议然后他买了这个股票然后现在
就是对吧对对对然后有一个真正的案例然后他就是说那所以我们就变成每年都来然后每年都来然后带着自己的孩子现在孩子又有孩子了然后带着所以就是当时这一个小的案例就让我觉得之前书上看到的所有的东西这是真的这是真的并且真的有这么多人从天南海北各个地方飞到那一个地方
然后大家一起去交流当时给我的其实是震撼是最最大的
然后反而是真的去那边听他那个六个小时那时候的两个老爷子身体比较好还连续回答六个小时中间还不用上厕所对我也震惊了对就一直在喝可乐反而是那六个小时解答的时候因为我觉得可能我之前看了太多他的东西反正那些东西我就觉得好像跟以前就跟我脑子中的人没有特别多的新的东西对对对对对
反正我的感受是上网课和去现场的差别还是很大区别的因为价值投资啊或者说这种东西其实在大家的生活中很多人可能一辈子都是一个理念的一个东西但是你突然间在一个很小的地方对吧奥马哈对吧一个一个东西然后一群人在那里它就不是一个它是一个实证
瞬间力量就变大了很多在现场的时候实际上确实就是那两个老人家的超长待机这个确实是一个首先我觉得身体健康肯定是要保证你这个复利的一个前提他们有这么好的一个超长时间的复利把它变成了一个这样的一个伟大的故事其实和他的历史业绩足够长
是有很大的关系的还有一个的话就是因为我在现场其实听到最就是最触动我的一个问题其实就是在讨论那个人性就是当时好像也是一个中国的对小孩然后他应该可能也就才是七八岁还是反正就是很小的一个小孩然后他提问就是关于那个人性的那个提问然后我当时就是其实因为那天
一大早就得起来排队就是去过的懂的都懂就凌晨排队然后你那个睡觉时间很短然后我当时其实已经就是听完大概几个小时我脑子已经很晕了然后那个小孩子他就是在提问那个巴菲特和芒格说关于人性的问题我整个人瞬间就清醒了你知道吗然后我就顺着那个声音去看过去
然后因为说实话就是就是如果说提问的人是一个三四十岁的可能你会觉得有点油腻啊但是因为那个声音就是你一听就是一个对非常稚嫩的但是又很坚定的声音然后你就看过去然后那个时候就是班菲特和芒格对于人性的这个看法嘛然后我就觉得
哇其实这个其实投资真的不仅仅是一个关于收益率的问题不是一个关于输赢的问题它是一个真的就是你怎么看待这个世界怎么看待自己怎么看待自己和钱的关系对吧就是这是一个整个的一个系统所以我觉得这是一个给我也当时很很大触动的一个东西那刚才咱们聊了就是你们当时的这个体验那咱们就是说现在回到
2024 年他刚发出的股东信现在马上就要到股东会股东大会了对于你们来说无论从今年此时此刻你们看完股东信或者去参加股东会的时候你会有什么预期呢或者说你会有什么期待呢然后
包括你对这股东心你有什么感受呢 2024 年的话应该就是他的那个账上现金应该来到了他就是有史以来一个历史高位嘛就是他的那个持有现金的保有量是非常大的那就说明其实他肯定对整个当下的一个市场应该是觉得有非常大的不确定性嘛对所以呢就是我觉得嗯就是这里面我觉得可以展开来说两点其实一个的话就是做投资的话其实
从来都不是就是 all in 或者打满对吧就是你需要给自己留一个安全边界或者留一个这个就是随时可以用的这个子弹然后呢当真正好的机会出现的时候啊你可以把这个呃
这个备用的这个子弹可以补上去我觉得就是很多人他可能在做投资的时候他有一个误解就是或者说就是常见的普通人在做投资的时候他有一个长范的问题就是当他看到现在价格很好的话我就可能我就直接上了 all in 说哈对吧然后也不会给自己留有一个这个余地或者安全边际但是
我们看巴菲特的话其实他常年其实是会给自己留一部分的现金其实现金它就是一个选择权它赋予了你在这个时候你可以选择当它有更好的机会出现的时候你可以去对吧就是去捕获它然后而且我觉得这里面就是意味着做投资它其实一直都是一个张弛有度的问题
就是我见到很多做投资好的这种投资经理或者说基金经理他其实都不会说自己随时处于一个非常紧绷然后非常的把所有东西都打满的一个状态他需要在这个地方就是有一个上下可能比如说 20%的这样的一个区间让自己能够调整
我觉得这是一个很重要的问题就是张弛有度就包括不仅仅是投资其实我们所有对就刚才我提到的就是人和财富的关系也是一样的如果你一直特别 focus 就是我今天一定要赚钱赚钱赚钱那可能其实这个赚钱的机会
当真正赚钱机会出现的时候你可能已经 miss 掉了因为你在一堆机会里面你是平均付全的你是等全在看待这些机会其实你没有能够真正去找到这里面的一个主要矛盾或者主要矛盾的主要方面那真正的一个好的机会出现的时候可能你就已经没有机会能够去进对这是我觉得一个这是我想衍生出来一个点然后第二个点的话就是就是关于就是
价值投资是不是一定等于长期持股大家也是有一个误解就是好像我只要找到了一个好的公司好的股票然后好的商业模式我就一直持有但实际上我们发现就是你你比如说像巴菲特他在
21 年还是 22 年的时候开始进入到日本吗对吧举债然后投资日本对吧然后到到去年他觉得可能哎 ok 了我这个投资机会已经差不多了我要开始收网了然后这个时候他就把他把股票又变成了现金然后他这个时候就是这个现金的比例是非常高的对所以我觉得就是包括像不然啊然后包括还有很多做价值投资的这个基金经理我也有聊过就是大家其实
就包括我们上周那个 open day 的那个孙晨老师啊他也是一样的就是他说他从来不觉得就是价值投资就是你一直就是长期持股但他觉得这个股票价格是低估的然后低于他的这个内在价值的时候他是可以去去去去买它对吧然后但是如果觉得过于高估或者说觉得这个市场情绪已经非常丰富
他肯定是选择会把它卖掉对吧然后自己持有现金所以我觉得这个也是就是给我一个很大的启发就是巴约特对吧他在对市场不确定的时候他是更宁愿去保有大量的一个现金然后用现金来作为自己的一个选择权但整个市场就是如果回到了他认为估值合理的区间的话他可以用这个现金来去做更好的一个选择所以这个是我的一个
对 就是对于他去年年报的一个理解我先谈谈我对于 2024 年也就是今年的这个股东会的这个预期我觉得今年股东会应该最主要的议题就是接班
因为其实 2024 年股东信里头巴菲特已经明确写了这是他最后一年写股东信所以今年大概率是肯定要把正式的把他的 CEO 的职位交接给这个 Gregor 其实你说内容上呢我觉得像巴老爷
这种风格对吧他其实几十年一直在强调自己的这个投资理念其实每年都是把同样的东西换不同的说法然后给大家去讲啊因为的确正确的东西就那么多啊没有必要老变新的花样出来啊所以我觉得呃股东大会因为现在其实去现场最重要的是感受这个氛围啊因为现在股东大会其实是有现场直播的嘛
所以你在国内都可以看得到但是到现场你会体验到不一样的东西就是第二条段我们谈一下我对 2024 年股东信的一个了解因为我刚好去年在曼福温达公众号里头刚好把从 1965 年到今天的股东信重新整理一遍所以我其实深有体会的 2024 年的股东信明显比以前短了
因为从 1965 年的时候那时候一年的股东信可能几百字然后到几千字
然后到七八十年代时候巴菲特最厉害的时候那一年都两三万字我以前每周发一个觉得很容易然后现在每周要花很多时间才能整理出一年出来但 2024 年在整理的时候明显发现短了很多也就一万多字就少了一半然后其实它里头主要是总结了一下过去的犯的错比如说有时候会选错人看错管理层
然后另外一点提的一点就跟段永平说的很像就是说会延迟纠正错误啊段永平讲过一句话就是说发现你错了立马就改就是代价最小的啊就是巴菲特其实也也讲了这一点这这就是这个大神们的共同的这个啊心得体会然后呢里头讲了这个接班的问题然后讲了一下日本投资的问题其实他日本的投资没有卖啊
他其实卖那个 3000 亿现金主要是卖了苹果股票还有一大堆其他的投资他日本的其实是在始终加他其实是日本那个投资其实是一个套利行为他完全没有汇率风险
他借着日元的债然后去买日本最这个股息率股息率最高这个最稳定的这个五大商社啊然后然后我觉得反正 2024 年股东西应该是他最后一年所以就大概是做一个总结吧当然从个人来讲我期待大家给我带回来 60 年的那个卷轴是吧哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈 哈
他卖那个股票的话他肯定是觉得就是美国市场的那个应该是高估了吧就是这我的理解啊然后他保有大量的现金然后等到股票下跌的时候就像那个 08 年下跌的时候他抄高盛的那个底好像是一美金是吧还是多少就是反正他那个冲进去以后那个就是跌透了吧高盛跌透了以后然后他再抄底吗因为他有现金可以抄底吗
然后抄完底以后直接翻倍我们可能尤其在中国做投资可能我们见到的很多无论叫价值投资的爱好者或者价值投资实践者可能把价值投资容易简单的
上纲上线就可能不是这样就是例如大家有一时候观念就是价值投资等于买最高质量的公司所以不考虑价格大家呢经常会有一种宣传说价值投资永远等于长期持有不卖我觉得可能至少从巴老爷子的这个信包括咱们直面他的论述的时候你并没有发现这种教条形式的说你做什么就永远是对的
你做什么而是说其实它底层是有一个很内核的甚至芒格之前就是之前说过一句话就是他认为所有的理性的投资都是价值投资而不是说
你去说只有买什么这个王那个王这种毛药毛或者说这个毛才算价值投资刚才那个胡文博士你也聊到了我也经常看你的整理的这个股东信然后你整理了从六五年到现代的这整个股东信在你过去一年整理这个股东信的时候你有没有发现它的理念上的一些迭代或者说你会怎么去想
如果回顾你说期待巴劳这是 60 年的这个谢幕的话你会怎么样去评价他这整个过程巴菲特之所以被称为股神就是因为他在投资这个领域真的是创造了一个前无古人可能后无来者的历史用真实的这个业绩数据这么长期的业绩数据来证明了这条路走得通
当他有名你讲的很多其实我觉得那种所谓的经验之谈价值投资等于长期投资价值投资等于投这个这个 ROE 最高的公司其实本质上还是没有理解透这个价值投资这个核心的要点但是这些东西其实如果你真的认真去读过巴菲特股东信并且认真去思考他说的那些话
的话那你一定能够理解为什么这些有错你长期持有为什么赚不到钱但实际上长期持有
如果你买对了公司是最赚钱的你看巴菲特投资的很多公司无论是苹果最近的然后可口可乐该扣喜诗糖果这些其实它都是长期持有其实真的有的是赚了好上万倍的公司但是错的时候他砍的也挺快很少他错的第一错的很少
第二呢又像收购的公司他是不会去砍的那宁可亏掉他他他因为这是他收入的一个策略啊就是他要保持他的生育我不会随便因为亏钱就把你卖掉啊这要他保持这个这个生育因为这样别人才会优先考虑把自己的家族企业卖给巴菲特这是他的一个
整个的一个大的策略或者换句话说就不叫砍它是换其实你仔细看它的那个股东信里面它的持仓的变化是比我们大陆所媒体写的其实它变化是很多的它的永久持股其实很少的因为原因不是说
就是他非要换而是因为值得永久持有的公司很少主要是这个原因所以我觉得巴菲特股东信你看我我其实这次整理算是第 4 遍我 2010 年开始读到今天算第 4 遍然后我觉得第一个就是刚才讲过的就是我最大的感受就篇幅
其实最开始几百字上千字刚接手的时候那就是一个破纺织厂其实也没啥可写的然后怎么样去迈入保险行业一开始讨论保险比较多后来买了伊利诺伊的银行银行的东西开始有了然后慢慢有开始有些投资其实你会发现他的股东心慢慢变长了
当长到一定程度之后他的业务就很复杂了他就开始要把股东信拆解了就是把不同类型的业务合并然后保险业务零售的业务还有金融的业务还有公用事业的业务尤其是买了 BNSF 的铁路公司跟中美能源之后
你会发现他第一个大块其实讲的一般都是这个他的公司的业务这才是因为股东性嘛就是要给股东汇报我的公司伯克希尔每年的业务经营情况然后因为伯克希尔很特殊他除了自己的经营之外一大块业务其实是投资投资你也会发现以前投资比重占的高其实最近几十年反而投资的比重占的少了那投资也是一大块
然后呢之所以巴菲特股东信我觉得这么受大家追捧是因为巴菲特除了写给股东看之外他还会做很多科普他会讲一些很重要的投资的这个理念那在我看来巴菲特的理念其实变化最大的其实就是在收购奇石糖果之后大概 198 几年 82 83 因为那几年其实你会发现 83 年是有个付注的
就是股东信之外还会附一篇报告讲的是经济商誉然后呢再后一年他还他就讲了他的这个叫透视盈余的概念这个我觉得其实是对于透视盈余不是股东盈余透视盈余是指一个他投资的公司
把它留下来的那部分利润并没有显示在伯克希尔的账上的那部分的利润叫透视盈余他认为那个对于这个公司的价值来说是巨大的这个其实是理解价值投资的最核心的一个点
就是价值投资核心的要素在于价值的成长然后成长是靠什么来的呢就是靠这部分留存下来的利润进行再投资产生的增长
所以这个其实是理解价值投资最核心的一个点但我觉得好多人没有仔细的去思考这个问题后来又提出了一美元原则这个一美元原则我花了很多年去理解我后来才理解他其实就是说你留下来的每一块的利润要能够创造出一块钱的价值其实还是这个这个点他就他就翻来覆去的讲他然后我记得是 19
82 年还是 83 年应该 83 年他提到就是说他第一次提到从原来老师格雷厄姆那边学到的便宜价格买公司不如合理价格买好公司讲了自己虽然学习很快但是花了 20 年才终于完成这个转变所以 198 几年 83 82 83 其实是
巴菲特的整个投资理念彻底转变的一个关键的节点所以我也是非常推荐大家去为什么推荐大家去读这个股东信就是你要能够从里头真的读到这种转变他以前的思路虽然也都很像但是还是有一些根本性的变化所以从 83 年之后其实到后边你会发现他的思路里头很多的话语里头都跟这个
公司留存利润再投资优秀的管理层这些东西有关包括后边还会去讲为什么这样的公司估值就不一样这个公司就值 25 倍市盈率那个就只值 10 倍其实在心里都有讲就是你如果认真去看就会发现这些很细微的点这个其实是对于每个人来说真正理解透价值投资是非常重要的一个点
其实我前一段时间刚好有时间我把他之前的那些
全部看了一遍了其实是叫他那时候叫 Buffett Associates 其实就是合伙就更多的是说他做基金的那段时间的一个感受当时也是另外一个朋友跟我说其实对于我刚好我在那里询问他因为他已经在亚洲做投资 40 年了然后我就问他说你推荐的
值得什么读的然后他就说其实巴菲特你应该多读一下至少对于我们现代做基金的来说你应该多读一下所以那个时候其实也给我一个感受其实他那个时候可能更有点像格雷厄姆那个时候
就它的三类投资是一个它叫 general 就是其实就是价格比较便宜长期持有嘛另外一个它叫 workout 就其实我觉得那个本质上就是逃离
到最后一个才是 holding control 就是说他持有的这个东西只是说后来那他因为他有三个东西然后他包括他的思路是说你一定要有 workout 和 control 相对来说平滑
整个基金或者说股价的这个波动然后其实这一点就后来对我的影响也挺大然后这是为什么我们后来投资的基金的时候我们不是全部都买最高质量的这种公司就其实我们有一部分无论叫周期或者说 special situation 其实你上面对冲一下这个业绩我觉得老爷子写的还是非常有有的时候是观其言察其行就是其实看他股东性就是是一个特别好的
查其形的一个真正他做了什么然后为什么是这样子的我想直接在 Brand 这儿补充一下就是实际上你刚才说他那个三个策略嘛对吧就是其实从配置的角度来讲的话因为你拆分一下他的因子嘛
然后它对应的波动率其实是不一样的对吧其实你三个策略其实对冲完以后可能对于持有人或者对于他的作为一个管理人来讲的话他的 run 基金的感受以及持有体验感都会更好对因为其实你长期只是一个策略它对应的一种波动率的话大家都知道股票是对吧波动率是很大的然后包括巴菲特也一直说不要加杠杆
但是实际上巴菲特自己用杠杆是用的很溜的这个大家应该不会否认啊就是首先你且不说保险那一块吧保险的那个扶孙丁那一块但实际上他是因为就是我觉得就是为什么他在告诉大家就是普通人不要用杠杆是因为就是大家其实对应这么高波动率的一个资产的话其实你用杠杆的话你一个不小心就把自己可能就就就把就伤伤伤到自己嘛他是个双刃剑
对就是他非常考验就是运用这个双刃剑这个人的技术对吧对于技术好的人那你用的他就是加成对于不好的人对吧就是很容易作死嘛对所以我觉得就是回到我刚才说的其实他在自己的这个股权投资上他也拆分出来了三种策略或者还有其他的然后这样子的话把这个波动率能够用不同的策略来进行一个对冲也好或者平滑也好这样的整个其实他的那个持有体验感确实是会更好
所以为什么他用那个策略他其实是在合伙基金的那个年代因为他会在意这个但是你要注意到他其实到了伯克希尔他到一个控股公司的时候他虽然会做这些但核心已经不是这巴菲特对于价值投资的理解的提升当然他这个里头不是说他不会做你比如他还去通过外汇赚钱
他包括这个短期的各种套利他其实做的很好的对回报率都很高但是呢你其实拆解他的核心要素的时候你会发现他主要是靠第一个不断的通过他巴菲特的再投资他的再投资有两种一种是买企业
就是买那种现金牛行的公司然后另一种就是买低估的股票最好是买好的公司其实巴菲特最成功的投资其实是 Gayco 我一直讲 Gayco 保险是最成功的但是 Gayco 之前它转变过来的最重要的因素是喜事堂果让他意识到了不能买便宜的买纺织厂你看后来他总结 50 年的时候总结最大的失误就是买博克锡
买了不过线又在博克星的基础上去做投资相当于直接把一大部分的后来他的成果分给了当年因为收购博克星自动带过来的那些股东大概值几千亿美金的这个这个这个财富就现在拜拜给别人了这就是对因为那个当年第一家卖给他的那个国民
保险公司就是因为认识巴菲特说我愿意以这个价格卖给你卖给你个人但是巴菲特没有以自己的名义买他用伯克希尔的名义买但是他伯克希尔不是 100%持股相当于别人就顺着占便宜了所以巴菲特当年专门总结过这个事
所以就是这种策略反正我是觉得巴菲特的这种理念其实在 80 年代是真正的升华的一个状态你其实如果看最新年报是 2024 年再往前一年 2023 年其实巴菲特把他的投资原则总结成两句话第一个就是筛选公司的时候就是寻找这种赚取丰厚回报同时
能够把赚来的钱继续投资到丰厚回报业务上的公司第二类由能干和正直的管理层经营只有符合这两个条件的公司他才会考虑这种公司其实非常少
就是第一种要求有护身盒要求成长空间这种就很少了然后还得有正直的管理层当然他没说的是第三个你的价格还得合理所以这种公司就非常少他一旦买到他就不太容易卖其实我特别想接着那个胡博士的那个刚才有一个话题想展开一下其实就是巴菲特这种投资方式他
到底是不是个普通人或者说对于一个 run 基金的人对吧就是他这个就是这种打法他的一个前提条件他的这个 assumption 到底是什么样的对吧就是我自己因为后来因为我也就是给怎么说就是那个可能比如说一些那个加班了或者是一些高精神客户然后做这个规划的时候就是你会发现其实
就是每个人因为他对这个钱或者对这个现金流他的诉求是不一样的然后以及这是
客户这一端是这样,然后对于管理人对于你们这样管理端来讲的话你们可能考虑的就是说你的申购赎回可能对你本身你这个冲击或者说一些影响对吧我会觉得艾维特其实这个东西它特别适合什么呢特别适合你自己有一笔钱然后你这是完完全全自主的
然后你没有一个久期的压力你可能也不会说我在短期或者至少中期之内我需要用它对吧这样子的话才能够保证你在遇到合适的时候你能够拿得住因为我觉得像胡博刚才讲的一个好的公司然后有非常好的一个现金流还有一个特别好的再投资能力钱你买的时候还要合理对吧至少不贵
这种机会在市场上就是能出手的机会是非常非常少的对就是以前那个樊帅樊博士嘛他不是还有一个著名的那个气泡图吗对吧他就说就是就是价值投资导致你如果说把它像一个就是这个 hunting 的过程的话就是你出手的这个几率那可太少太少了对吧但是如果你是 run 一个基金的话你可能每个月每个月
每周你面临的都是有申购赎回申购赎回然后这样子的话就是和你整个管理资金的一个预期会有一个比较大的那个对所以所以其实基金并不是一个最好的形式这也是为什么巴菲特后来解散了自己的合伙基金去控股一家公司去做然后呢其实在我看来
个人投资者最大的优势就是你的闲钱是没有久期的然后如果你因为担心回撤把最大的这个优势放弃掉其实你就很难成功其实巴菲特的投资理念我觉得是最适合普通人的因为你的能力圈很有限
然后你能识别的机会也有限如果真正的抓住一个好的公司买到不要动其实会比你在那边像金融机构的专业人士一样来来回回
对,其实是这样,因为没办法,因为客户会担心撤,比如管理基金,我就要考虑这个因素这个其实是会有影响的,当然最好的方式是找到跟你的策略完全匹配久期的钱,它是无限长
你的理念也是这样那这样是最好但是很难嘛对所以我觉得就是在这个过程当中其实就是这个个人投资者他其实对于自己的这个家庭财富来讲的话我觉得就是他的功能必须要先有区分就是哪一些钱你是可能短期要用的或者中长期用的对吧哪一部分是一个就是保障型的资金哪一个部分你是用来进攻性的你这个可以学习像巴菲特或者说这个价值投资这一类型的这个
对吧然后你在你的能力圈来做还有一类的话可能就是一个退休养老或者这个教育基金然后这个就是又稳又还 OK 的一个收益率就 OK 了所以就是你这样做好了区分以后才能够让你在进攻的时候没有顾虑
就是最怕的就是你这几笔钱都没分清楚然后一直在储蓄账户和这个股票账户疯狂的摇摆对吧一下子储蓄账户百分之百然后你觉得好的机会一下全部甚至还加杠杠然后冲到这个股票账户然后你亏损了以后你受不了然后又割肉然后又回到这个储蓄账户就是我觉得这里面就是有一个对所以后来我做自家配置的时候我就重新就是在标普的那个基础上划分了四笔钱嘛嗯
就是因为我觉得标普那个 4 笔钱他的提法当然很好但是他是一个美国的版本就是我觉得他不太适合中国版就是适合中国体制这适合中国宝宝们的这个体制的这个思想线我觉得就是应该是比如说活钱是 20%因为中国是个高储蓄率的一个国家
然后保障的你可能用 10%就 ok 了然后你进攻型的比如说你把 20%到 30%然后你还有一个防守型的这个部分你可以用组合的方式或者用配置的方式然后把它 30 40 这样的一个比例这样的话就可以导致就是你在进攻的时候你万一可能遇到一些极端情况或者说遇到市场行情不好遇到情绪不好的时候其实你可以撑得住因为你的现金流没有断
这个时候你这个只要你不去强行的割肉的话其实你你并没有造成实际性的损失对吧一个好的公司它的价值还是会回归的嘛对吧均质回归对但是如果说你一直就是说就是在你的活钱储蓄账户和这个投资的这个账户你没有别的了没有别的现金流来源了这个时候你就很容易就崩溃啊然后这个弹簧就是对吧就是你没有形成这个你就直接就崩崩掉了对嗯
你们说的这个其实我感悟很深为什么呢就是因为我们入这个行或者说我当时做投资很大的是巴菲特的这个影响对吧但是那你现在就是说就是无论在海外管了
管了八年时间的基金然后包括现代尤其是创业对吧然后我们又去做这个基金或者说未来潜在它可能是个资产管理公司我就感悟的非常深就其实巴菲特的这个投资的方式你可以它更有点像一个加办或者说像一个企业家在那里怎么管理他的钱对一个企业家来是说的话其实波动或者短时间的波动是不重要的
这件事情是不重要的甚至就包括我们对我和胡博然后前一段时间我们去江南那边然后见到了另外一家企业家他对价值投资理解的也很深然后他是钢铁生意在投资上他对巴菲特理解也很深但是他实际投资的时候从股票投资上只买跟他相关的上下游企因为他同事这个行业已经 40 年了
他对这个东西极其就是他并不是每时每刻都出手他可能他甚至他都跟我们说了一个我觉得很掏心窝的一句话他就说我从事钢铁生意 40 年我都不知道明天这个东西会涨会跌但我知道水温但我知道就是他知道这个行业此时此刻是很差的
他知道此时此刻是很好的然后介于这个东西他可以无论是抄底然后卖但是真正我们在做基金的时候其实我们需要找一个平衡
那个平衡就是说我们需要在价值投资可能我们当然是说最好的办法是在有限的里边有限的公司中赚特别特别多的钱对吧但是同时你又要保证就是说你希望那个赔率的时候你还要控制对吧你的损失的潜在的可能性所以呢你又要适度分散
所以到最后我们找到了一个平衡点就是大概 10 到 15 这样的公司但是你必须要在中国这个特定的环境下你必须要极度极度关注水温因为我们的水温有的时候是真的会超过 100 度的超过那个时候那其实是你不一定要在保持权仓持股了因为它的预期收益率是低很多了
所以这也是我后来的一个感受并且在这个里边的时候我后来回想起来巴菲特就创业的这个时候我发现他令人佩服的
或者说他现在为什么是这样的一个形象大家认为这是一个对吧比把格雷厄姆或者把价值投资推到了一个更极致的一个人就其实还是有另外一个方面就是他既是一个顶级的投资人他又是一个顶级的企业家是因为他打造了一个
对吧因为因为因为如果是一个投资人那他打造一个基金那可能他只是像可能 Peter Lynch 这样的一个一个人他就管管了很多钱然后业绩很好但是他现在留下了一个
我上次看应该是从利润上讲每年赚的利润应该是全世界前 10 的利润贡献这么大的一企业并且估值万亿美元的这么一个企业所以我觉得
可能我现在会在心目中尤其是自从我们开始做基金然后我们做课程然后我们在满足不同的投资人的需求的时候我发现了就他之前说的一句话就是我现在感受特别深就是说他是说因为我是一个好的投资人所以我是一个好的企业家因为我是一个因为我在经营企业上学了更多所以我变成了一个好投资人所以他这个东西
进了下一步然后把投资这个东西做成了一个企业这是我觉得极其极其让我佩服的所以这个话题就让我们有些下一个就是说那我们巴菲特通过 60 年的股东性或者说 60 年打造了伯克希尔这么一个
巨型的企业全世界最有价值的一个企业之一那你们会怎么看待他的这个历程呢或者说他现在给世界留下了什么给你们留下了什么你觉得胡博要先来吗没事哦好好我又抛砖一样
对就是我我觉得其实那个我我刚才听 Brand 说这个东西我是特别有感受的就是嗯因为我自己原先我也做过投行啊然后我也做过一级就是 M&A 的那个 case 啊或者说那个 pro IPO 的东西都投过然后包括我我做二级的时候其实也是有做那个主观多头的这个价值投资嘛然后
就是整个其实在我的这个人生履历里面其实肯定对于价值或者说所谓就是这个优秀的企业和企业家创造价值这件事情我肯定是有坚定信仰的对坚定的共产主义坚定的价值主义啊就是因为我确实觉得因为你泛眼望去就是这个世界上其实所谓的这个赚钱啊我我自己觉得无非就是赚三种钱一个呢反正就是这个
央妈就是各国央妈那个水盘经商室大家都得反正都得发然后就是每个盆子里的水可能都会涨上来一点然后第二个的话就是博弈嘛就是我我我赚的钱就是从你洞里面掏出来的钱对吧就是这是一个博弈关系但是第三种关系我觉得就是
就是企业增长或者就是企业创造的这个这个价值他是通过满足这个就是市场上这个消费者的需求提供对应的产品和服务然后这个产品和服务货币化了之后然后他对应的就是这个价值吗对所以所以我觉得你前两种吧这个钱说实话就是第一种的话你很难预测
对吧你不知道这个央行货币政策或者说各国之间的一个博弈其实你是反正有咱们小老百姓对吧然后第二个的话博弈吧就是这个事吧就是对我我是不太上场对吧就是不太上场干这个事那你看下来的话可能只有第三种第三种的话我觉得它是一个就是更能够长期而且更能够给这个社会就是变得更好的一种做法
对所以所以我觉得就是回到刚才 Brandon 的这个问题啊就是巴菲特在 run 这个公司然后在打造伯克希尔哈萨韦这样伟大的企业的时候其实给我留下来的一个我觉得最大的财富或者我最大的一个感受就是呃就是你要找到这个世界上就是最优秀的企业和企业家然后他们才是这个世界上呃呃
去创造财富的一个核心的源泉就是不管是就是我现在在做资产配置其实我也会看各种不同的策略就是总体上来讲其实你归根结底都还是要挖到这个底层资产对吧就是这个底层资产他到底他的他的现在的价格和他的这个内在价值到底是不是 ok 的对就是这个东西我觉得是一个万变不离其宗的一个东西对嗯
对我觉得对于我来说我觉得巴菲特的股东信教会了我一点就是第一就是投资跟做企业其实本质上是一回事这是我通过巴菲特股东信我理解理解到的就是公司的本质其实就是在不断投资项目不断赚钱投资赚钱的项目赚钱这是我觉得
这个对我来说收获比较大的一点就是站在投资的角度去看公司公司的价值到底在何处这是我觉得巴菲特因为很少有公司是像伯克希尔这样的很多的公司都是因为发现了市场的需求我生产一样的产品或者提供某个服务来不断的壮大自己
但是巴菲特管理的伯克希尔是一个非常独特的东西比如说我们在股东会上看的内布拉斯家居城并没有它太大,薄线珠宝店几十年还是那么大但是整个伯克希尔变大很多它是通过投资来做到了这一点它揭示了企业价值增长的本质
在于留存利润再投资这一点还是对我来说我觉得是从巴菲特里头学到的最多的地方然后我觉得巴菲特的投资理念
就是讨论这么多其实跟传统的我们金融机构做投资还是不太一样就是本质上你看他很少出手然后咱们跟永明上次拜访的一位这个钢铁业的老大哥其实我觉得他在他身上我就看到了巴菲特的影子就是你会看到段永平是这样投资的这一位可能也是百亿身家的大哥也是这样投资的巴菲特是这样投资的
我就觉得为什么不学这个对吧如果现在是说那伯克希尔就是说咱们从理从实际上或者说从理念上他留给了你这些包括咱们回顾刚才咱们聊到的这些那你会给无论我们的听众我们就留什么寄语呢就是这个股东会这个股东信包括
巴菲特留下的这一个东西你会怎么能不能总结一下你大家的观点计语称不上但是我是觉得这是最后一届巴菲特会出席的
股东大会如果你现在还没报名估计来不及了所以报了名的去的这个肯定一定要珍惜这次机会要多留一些影像资料这个真的是非常珍贵最后一次然后呢我觉得巴菲特通过文字给我们所有的人留下了这个无比珍贵的投资的智慧
这个商业的智慧这是值得每个人去学习的这是免费的在不会信儿网站上有英文版的我翻译了我在那个我那公众号整理了中文版这是免费的大家关注你看我你看我们聊了这么多我一直在强调股东信股东信为什么我觉得它比股东大会会更好呢因为股东大会就相当于我们现在在聊天它是一个即兴发挥的东西
会透露很多人生智慧这个我觉得是非常值得学习的但是他没有那么严谨就讲的很多东西不会那么严谨但是古东信是巴菲特花很长时间包括请这个这个财富杂志的编辑帮他去润色文字然后打磨很久才出来的那所有的内容都是深思熟虑的然后呢你如果真正的理解他每一句话的
含义其实你对于无论是做投资还是自己做商业自己经营自己的企业都会学到非常多我们上周拜访那位钢铁行业老大哥就说他从这个巴菲特股东心里头巴菲特的智慧里头学到很多经营指导怎么样把这个公司经营的更好然后他的公司也进了非常成功那我觉得这个是一个免费资源但是
没有人愿意认真去读或者说很少人所以我就想给大家说一句际语就是只要功夫深铁杵磨成针一定要认真去读花了功夫一定会有收获对我先延伸一下胡博刚才说的东西其实我会觉得世界上其实很多珍贵的东西往往都是免费的但是为什么大家
很难领略这个当中的一个价值其实我也一直有思考这个问题就是其实和就是它每个受众所处的这个段位是有关系的就是你的理解程度到了什么情况你站在第几层你就能看到什么样的风景就是你对这件事情如果理解不到位的话就是你可能是看不到那样的一个风景的对所以我觉得就是其实就是
说白了就是说自己还是得提高自己的一个对世界对财富对投资的一个理解然后你可能才能更多的去理解它里面更多的一些深意这是一个想补充的然后就是说到那个际语的话就是可能也回到刚才最早说的就是说其实就是投资嘛为什么我对人性这个问题会记忆这么深就是因为投资大家其实都是
或者这么说就是投资绝对不仅仅是说赚钱对吧
对吧 投资不等于说我只是赚钱它肯定是因为投资是一个手段嘛它是你实现你的人生的理想实现你人生目标的一个手段 对吧真正重要的是就是你想要过一个什么样的人生 对吧所以你在这个当中就是因为每个人出身的这个点位然后你适应的方法然后你能够用的手牌其实都不一样所以我是希望其实在这个过程中就是
巴菲特它是一个特别好的标杆然后它也是一个特别公开的嘛对吧就是至少超长 5060 年的这个投资业绩都是公开的所以它是一个很好的学习的榜样然后我但是我觉得大多数人其实可能还要更多的就是思考就是
你是一个什么样的秉性你是一个什么样的性格你的钱是一个什么性质你的风险偏好是一个什么样的情况你的家庭又是个什么状况你家庭用财富用这个现金流的情况又是个什么样所以就是更多的可能要更多的关注就是
你跟财富之间的这个平衡对所以我会就这也是为什么现在我可能更多的就是说用一个这个资产配置的方式来去解决客户的问题我觉得就是在大多数情况下就是巴菲特的话就像胡博说的他可能这是有名说的就是
他更像一个加班就是说其实你是 totally 对这笔钱有自主处置权的然后你也能够决定这笔钱的一个周期或者叫就期对吧然后你在这里面也可以根据自己的偏好来选择你喜欢的行业和公司和管理层对但是我觉得就是大多数人在现实当中的话因为
哎就是这个人为五斗米嘛对吧就是还是要就是你日常是有你的这个生活的对吧每个人可能对吧就是小孩上学对吧要不要买学区房对吧然后老人生病这个医疗的支出怎么样对吧就是其实这个投资是需要回到你的这个家庭财富的应用场景的然后在这个当中去寻找一个就是这个平衡的地方对这个是我的一个想法嗯
好的那我总结一下的话是我觉得第一个巴菲特他非常慷慨我觉得就是其实是做了这么多的分享包括他的股东会为什么就是你不是股东也能去就其实是他真的是传递了很多理念这件事情这件事情我甚至有的时候觉得是比他做投资或者做
作为一个企业家都更让我感觉他人性中光芒的那一面就真的是超超级棒然后呢还会给我的一个感受是说
其实大家可能都会想要学习投资或者说了解投资就这个时候呢我是特别赞同胡博刚才讲的那个点的就是说不要被剥夺你能给最顶级的人或者说最顶级的
这些信息来源直接交互的机会但是当然我认为大部分人可能还是需要师父领进门这是后来我们为什么要去做一些课就是因为
就好像咱们古代大家为什么学四书五经需要一个老师一样你直接看那些东西其实可能肯定是难的尤其是然后主动学习这件事情对大部分人是非常
发言信对对对然后但是不要被剥夺这样的机会其实这样的机会真的非常多然后如果大家去了那个奥马哈今年的年会的话我们会在当地组织一个活动然后包括我们圣事投研院的包括我们哥伦比亚大学商学院的校友包括其他朋友然后一起有聚会欢迎大家欢迎大家
欢迎大家来然后不去的也不要担心就是说我觉得借着这次投资你会借着这次股东会然后你去聊你去听巴菲特在这里
唯唯道来他的那些故事我觉得就像胡博刚才讲的他其实翻来覆去说的是类似的一些东西这些东西呢又恰巧是可能是知道在投资和企业中极其简单但是又极其深刻又极其有用又极其有智慧的东西其实就现在开始听也不晚对吧也对大家会有很大的帮助所以
这就是我们为什么要做这么一个节目聊一下巴菲特然后聊一下股东型的背景今天就到这里感谢两位嘉宾谢谢大家等我们从巴菲特股东大会回来再送最新的礼物回来好的谢谢拜拜