哪吒汽车：此处不留，自有去处？
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一句话概括哪吒汽车现在的现状它暂时抛下了国内所拥有的一切又透支了一把早已所剩无几的信誉之后企图去泰国博一个东山再起的机会虽然说离实质的破产是还有距离的

但是 5 月 13 日的那一份关于哪吒汽车的关联公司合众新能源新增的被破产审查还是冲上了热搜就如同年初哪吒 APP 与官网被传出异常是一样就如同去年 12 月张勇被爆出下课且已经人在伦敦是一样就如同去年 11 月哪吒被传出大规模裁员是一样也如同去年 10 月哪吒首度被传出欠薪是一样

甚至如同去年 7 月我曾预言说的倘若 IPO 失败留给哪吒汽车的时间就真的不多了是一样在一些人眼里哪吒汽车已经倒下去并且大结局至少 5 次了但是就如同我们所看到的哪吒汽车直到目前依旧没有倒下去甚至还有了一个金蝉脱壳在泰国企图东山再起的美好未来

在一些人眼里明明他还没有死可他早就已经死了在另一些人眼里明明他就要死了他依然值得被抢救一下这次所爆出的被申请破产的调查源自于 5 月 13 日全国企业破产重整案件信息网的信息哪吒的关联公司合众新能源被上海雨行广告一线公司申请破产经办法院是浙江省嘉兴市中级人民法院

也在同一天来自浙江法院网的信息长沙的广汽东阳汽车零部件有限公司与合众新能源也新增了一个开庭公告案件将于 5 月 19 日在同乡市人民法院开庭从两个公司的名字你就能看出来这两件法律纠纷都是哪吒汽车和供应商之间的纠纷

虽然说上海旅行的这个破产申请四个字非常的博眼球但是它离我们大众所设想的实际当中的哪吒的破产还有相当长的路要走以 3 月 25 日哪吒汽车自己的公道来看

哪吒汽车在那个时候就已经和 134 家核心供应商达成了共识签署了超 20 亿元的债转股协议当中还包含了宁德时代国宣高科北斗智联绿野汽车照明等等头部供应商充其量来说上海 雨行 广汽东洋都只能算是这 134 分之一所以

5 月 13 日的这两个在外界眼里看起来足够诈唬的热搜其实在如今完全是狮子多了不咬人的哪吒眼里根本不值得被关注 3 月 25 日的那份债创股协议双方是这么约定的供应商 70%的债券将被转化为合众汽车的股权剩余的 30%债权将被转化为无锡流债以现金的方式分 15 期清偿从 5 月份开始每个月一起

说白话就是欠债的 70%算入股 30%的现金分期一年零三个月这是哪吒的一个提法 134 家供应商答应了这里我们要注意的是供应商与哪吒没有在暴雷的第一时间就达成一致也没有在过去半年的任何一个时间点达成一致

好端端的怎么就在今年的 3 月 25 号达成一致了呢那当然是因为哪吒又有钱了 1 月 24 日哪吒汽车母公司合众新能源召开股东沟通会讨论了正在进行当中的一轮融资计划据哪吒自己说本轮的融资计划的融资规模预计要到 40、50 亿元领头方的投资规模是 30 亿

然后到了 3 月 22 日,哪吒汽车突然宣布,和泰国这一家金融机构 NLTH 达成了 100 亿泰铢,也就是大约 21.5 亿元人民币的收金,并且计划在 7 月在泰国启动本地化生产。

以哪吒 X 等等低价车型开始去拓展东南亚的市场你综合一轮融资泰国寿信以及这次债转股协议达成之间的信息间距还有前面讲到的融资规模资金用途这些信息

我们可以断定哪吒汽车嘴里的那个一轮融资其实指的就是这笔 21 亿元的海外授信这里面还有一个细节值得细品那就是在 3 月 22 日公布的达成授信和 3 月 25 日公布的债转股协议之间这两件事综合来看

大概率是先有了债转股协议然后才有了获得收信因为在债转股协议当中哪吒汽车和供应商还专门花费笔墨提到了一件事倘若 30 亿领投资金到位公司的估值必须要锚定在 60 亿元供应商要以每 2.1146 元债权的价格兑换 1 元注册资本

并且投资人在这里还提到将严格要求资金必须用于复产和研发不可以用于偿还旧债所以这一轮的哪吒闹钱的故事大致脉络我们基本就可以理清了那就是已经停产了半年的合众新能源千辛万苦的为哪吒汽车谈妥了来自泰国的 100 亿收信在泰国方面的要求下哪吒汽车和供应商达成了新的债创股协议

来保证我们国内不出乱子哪吒汽车最终拿到了和供应商的协议也如愿拿到了海外的 100 亿台铢的授信海外的钱按照约定是应当要专门用于在泰国的生产之所以要达成和国内供应商的债转股协议就是因为海外的授信方要规避来自我们国内的讨债的风险然后就是在哪吒汽车一方故作高深且有点朦朦胧胧的操作下

一笔本又无法用来还债的钱愣是被包装成了一个可以清偿供应商欠款的机会甚至哪吒汽车的高层在沟通会上还强势的向供应商喊话

公司与供应商之间并非对立关系而需要共度难问这里面大家可以品一下什么叫做欠钱的是大意什么叫做胡萝卜钓驴哪吒汽车方面之所以敢如此的堂而皇之那就是因为对于目前哪吒的这些供应商而言的确已经没有任何别的选择了一位上海的供应链企业人士向界面新闻是这样描述的整车厂一旦倒闭或者说濒临破产那么它的供应商就必将血绊为贵

即便是诉出法律能够收回的成本也是杯水车薪的当然在这一轮有接受了这转股的也有没有接受的另一个供应商 A 股的上市公司埃福特在 5 月 7 号的时候公告了他和哪吒汽车达成的协议哪吒汽车的关联方合众新能源目前欠埃福特 4915.09 万元哪吒汽车方面同意自今年 6 月到 11 月在每月的 30 日前分笔支付这笔欠款

埃福特则自愿放弃了其他的诉讼请求这种就是属于一种腰杆比较硬的做法这个钱你可以不还但是我必须要要你也别给我画什么债转股的饼我不吃这套如果你是供应商你会倾向于哪一种选择呢是明知要不到但是仍旧想保全利益于万一的债转股呢是明知要不到但是还就想置口气的直接要呢如今 5 月份刚到两则供应商有关的负面新闻的爆出

不知道对于这份债转股协议当中供应商们所期盼的那 30%的现金分期的第一期是否会构成影响起码早先哪吒汽车与易威理能风潮能源的两份分别在 5 月 14 日和 5 月 21 日的既定开庭公告截止成稿的时候我还没有看到任何撤销的信息这就要看接下来哪吒汽车和供应商的负面新闻是否会持续井喷了

乌合之众们是可以一次又一次的早有先见之明但是我们却依旧要眼睁睁的看着自己死活走不出眼下的困境从去年 6 月份递交港股 IPO 吉尔尔无音信开始哪吒如今的死局其实就已经注定了而导致不上市不能活这种局面的根源

则是在更早之前就买下了根据 2023 年末的数据哪吒汽车在那个时候亏损就已经来到了 67.5 亿元手里面的现金及现金等价物为 28.3 亿元流动负债中的贸易应付款和应付票据规模则高达 62.3 亿元供应商在 2024 年上半年其实就已经感受到哪吒汽车的现金流压力了越来越长的账期导致越来越多的供应商陆续无法供应零件

最终使得好不容易在 2024 年上半年酝酿出的爆款上市 35 天就拿下了 3 万张订单的哪吒 L 一度面临无法交车的困境哪吒 L 崩盘成为了第一根套在哪吒脖子上的绳子在 2024 年的 4 月到 6 月哪吒汽车曾经拿到过来自同乡国资背景的 4 笔总计 37.17 亿元的融资做上市冲刺

那个时候哪吒汽车的账面资金已经从 2023 年末的 28.3 亿元急速缩水到了仅剩 4 亿元要不是同乡国资的那 37 亿哪吒汽车恐怕在去年上半年就已经要崩盘了在那一年里我们众人究竟是怎么样去允许皇帝的新衣如此招摇过市的呢对于我们外围的消费者而言总会有被性价比杖昏了头的只需要让这部分人的眼睛别离开价格和配置

反正他们当中能够理解究竟什么负债规模意味着崩盘的人也是极少数对于稍微靠内一些的供应商而言眼下的全球大环境以及愈演愈烈的竞争格局仍旧能够待在牌桌上的整车场就意味着是订单就意味着是金主对于供应商而言他们是没有理由也不会去退出这场游戏的他们更不可能去盼着整车场倒闭对于更核心的资本方而言哪吒汽车是要花一些心思和功夫的

一方面这要依靠来自于消费者和供应商的良好的数据另一方面就是要靠上市这根胡萝卜来调整就这样哪吒汽车其实在那个时间点也只能忽悠到同乡国资这种命运共同体来和自己共赴国难从最后跟头的是同乡国资来看几百亿的工厂就落座于同乡这个地方倘若同乡的国资不伸手来救一把那么就意味着这个工厂立马就要倒闭

而伸手了的话还有一线生机甚至保全地方 GDP 这个选择你觉得对于他们难做吗难但是不至于不能做真正的核心哪吒汽车以及何仲新能源其实从去年到今年他们一直在试图不顾一切的想办法继续找钱并企图解开那个已经愈发复杂的局面你不用去说这是什么负责任的态度吧

但是起码对于方运周们来说他们没有放弃过但是外人不知道哪吒的这些高管们他们是不可能不知道的即便是倒腾来了这些钱除了用于借新还旧预盖迷张早就没有第二条路可选了如今一系列五月份发生的新的舆情

他们都指明了一件事情哪吒汽车泰国的这笔授信它的产生逻辑就注定了这笔钱是没有办法去用于还国内的债的截止 2024 年哪吒汽车爆雷前哪吒汽车的总负债将近百亿

其中的 60%到 70%是应付供应商的账款国内以供应商为主的债主群们他们得到偿还的真正日期也大概率是要等到哪吒汽车在海外一辆一辆卖卖到爆单恐怕才有美目这是哪吒汽车起死回生的全部希望所在方韵周也是这么考虑如今的局面的他的全员内部信当中就说到立足国内进行全球化扩张是哪吒汽车二次创业的答案

力争用 2 到 3 年推动海外销量占比达到总销量的一半并且在 2025 年实现整体毛利率转正在 2026 年实现公司整体盈利那么我们就来说一说海外报单这件事这事靠谱吗哪吒汽车在海外的布局的确算早的 2022 年哪吒汽车取得了国内新能源销量第一的那年哪吒就已经在出海了

现在也已经进入到了 30 多个国家和地区并且在马来西亚印尼泰国这些东南亚国家都有自己的工厂或者组装厂已经在国内一辆都生产不出来的哪吒甚至在今年都没有参加国内的上海车展

反倒是在 4 月份的泰国曼谷车展亮相甚至还在泰国车展上拿到了 1219 张订单你不知道的还以为这是一家泰国车企了吗所以从这个角度来看车企的决心也好资本方的态度也好市场也好看上去海外报单还真是那么回事

想要理解这个局面我们还是得回溯一下哪吒汽车在国内究竟是怎么彻底混不下去了 2021-2023 年哪吒汽车毛利率分别为-34.4%-22.5%和-14.9%毛利率堪称是新能源鲤鱼越龙门的一轮它的转正意味着你已经是一家成熟的车企而非融资产品能够自我造血而非继续烧钱

可以应付残酷的新能源淘汰赛和对手去进行血拼对比起势晚于哪吒的直接竞争对手零跑汽车来说人家在 2023 年毛利率是 0.5%刚好转正哪吒汽车那个时候在干什么呢它在低端车上前卖一辆赔一辆的情形下 2022 年开始了疯狂的向上战略

甚至企图能够通过一辆双门轿跑得着 JT 在 20 万元以上的市场占中前当时他还喊出了一句口号叫 200 万以内最好的跑车永不降价

这个向上的战略你不能说它完全是错的因为哪吒在那个时间点也有它的不得已但是从结果来看制造端和营销战略的双输是导致哪吒错失 2022 年新能源第一的大好局面再叠加上 2023 年新能源国补的消失环环相扣之下哪吒汽车自此滑向了深渊

到了后期即便哪吒 L 那样的机会已经摆在面前了哪吒也已经没有力气去抓住了数次的纠偏自救军药失败之后到了如今的局面眼下在泰国打鼓令开张摆在哪吒面前的仍旧是这三件事制造端营销战略补贴政策补贴政策其实就是为了弥补前两者而考虑的作为东南亚的市场虽然大阵营上仍然要算作日系燃油车的主打市场

但是泰国在新能源产业方面的扶持力度一直都很大在过去的 4 年里泰国纯电车销量增长近 40 倍纯电的渗透率从 2021 年初的不到 1%已经来到了 2024 年的 13%以上泰国市场对于国内新能源品牌的认可度也不错

不仅是哪吒比亚迪长城长安奇瑞广西安安上汽明爵在泰国也都有厂或者建厂的规划大家都是老伙伴齐聚一堂哪吒在这里不会被视作低人一等的存在泰国的销量前三车展的 1219 张订单 100 亿台帧的寿信你都可以被看作是实证营销上在国内一位向上吃过大亏的哪吒

这次应该是不会犯同样的错误尤其是在泰国的消费能力本就照国内还要差一截的情况下低端且具有性价比的哪吒 X 就是唯一的选择只剩下一个问题制造端有消息指出哪吒泰国工厂的年设计产能是 2 万辆 2024 年投产后产能利用率是 38%全年生产了大概 7600 辆但是好在在泰国新能源汽车本就售价要比国内高不少

所以像在国内只敢卖 9 万块左右的哪吒 X 在泰国的售价是 16-17 万起毛利率也可以去到了 10-15%这是一个能打正的毛利率最后总结

哪吒汽车暂时抛下了国内的一切甚至借着债转股协议又透支了一把早已所剩无几的信用后它企图在泰国博一线生机这是一个相比于直接破产给到国内望眼欲穿的百亿债主们有了稍稍一点指望的存在那么哪吒究竟是能够借此起死回生呢还是

画了张大饼自此金蝉脱壳了呢这就要看得着接下来在泰国的表现了动静小了都不行那必须得是炸裂式的大幅度领先才可以可是你回头再想一想相比于比亚迪们能够随时依靠着的国内没有办法依靠国内甚至还要成为国内依靠的这个年产两万辆的泰国小厂小市场要让它瘦小的肩膀承担起绝地翻盘这样的宏大宿命

是不是也有些强人所难了呢我是李思一个专注于牛人牛市的商业主笔关注我在这里多动商量