文远知行&小马智行：尖端科技是如何被资本养蛊的？
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有这么两只去年底在纳斯达克上市的科技股你准备怎么选一只是自打今年 2 月开始已经从 44 美元每股的高点连续下跌了三个月目前大概 8 美元每股另一只也是自打今年 2 月开始从 23 美元每股的最高点一路下跌最低时也就 4 美元每股但是也就在上个月它突然开始强势反弹短短一个月它的股价又已经快回到最高点了请问

这两只股票如果让你来买你会更倾向于买哪一只这两家公司如果让你来选你会觉得他们谁更具有潜力在没有任何专业团队辅助的情况下如果只是盯着股价让你做判断这堪比过山车般的忽高忽低任谁来我觉得除了蒙一个或者两头下注应该都没有更好的办法你也千万别觉得有更专业团队的大资本就一定会比我们普通人看得又透彻多少就在 5 月初

全球文明的 Uber 它一边宣布向第一家公司追加 1 亿美元的投资一边又和第二家公司达成了战略合作资本又如何也就是两头下注罢了这两家还都是中国公司第一家是文远之行第二家是小马智行他们俩是放眼目前全球 Robotex 及质价方案领域都响当当的头牌门面

作为直接竞争对手关系的文远之行与小马智行他们俩从诞生之日起就一直斗得难舍难分资本助推下的烧钱大战一刻也没有停过一直到去年底两家先后在美国纳斯达克上市外界对于他们谁才是 Robotex 第一股的猜测都没有中断过可是到了股市上两家公司目前的发展前景乃至股价表现依旧让人看不到半点确定性或者说曙光

就他俩如此吗多年来多少来自各行各业的明日之星们急吼吼的上市圈钱起高楼到头来基本都化作了资本家和故事大王们合伙养股后的一地鸡毛今天我们就来好好聊一聊资本究竟是如何给故事大王们养股的成立于 2016 年的小马之行和成立于 2017 年的文远之行

从创立的第一天起都把 L4 级自动驾驶和 Robotex 这两项作为了自己的技术攀登目标在这样的目标指引下在过去的八年里

这两家公司都交出了极为亮眼的答卷如今的文远之行已经能够将应用场景覆盖到智慧出行智慧货运智慧环卫形成了自动驾驶出租车自动驾驶小巴自动驾驶货运车自动驾驶环卫车高阶智能驾驶等等五大产品矩阵能够提供网约车随需公交同城货运智能环卫高阶智能驾驶解决方案等等多种服务

只要某个城市甚至某个国家有需求场景它就能直接落地一整套方案过去相比文远之行在发展 Robotex 过程当中的多元化小马之行更专注一些也更聚焦于 Robotex 的商业化实现

作为在 2024 年首家取得四个一线城市全无人驾驶 Robotex 全类别监管许可的企业小马智行也布局了自动货运服务 Robotruck 以及技术授权和应用服务它俩与 Robotex 共同构成了小马智行如今的三大业务板块但就 Robotex 板块来说文远智行与小马智行始终未拉开差距我们还是先看文远智行

文远之行的 Robotex 业务目前拓展已经进入到了 9 国 30 城运营超过 1900 天拥有超 1000 辆 L4 自动驾驶车队以及超 4000 万公里的 L4 级自动驾驶数据小马之行也不慌多让小马之行的招股书显示截至 2024 年 6 月 30 号的时候小马之行 APP 注册用户就已经有 22 万

Robotex 日均订单超 15 单业务持续拓展在北上广深等一线城市收费服务拓展至市区范围和机场火车站 L4 总里程数据同样接近 4000 万公里值得注意的是在 2025 年文远之行和小马之行在同一天宣布开通了北京南站到益庄的接送站 Robotex 服务

并计划在今年推出 1000 辆 Robotex 未来三年推出 1 万辆 Robotex 以 2023、2022 年两年的营收来看文远之行收 9.4 亿亏损 32.5 亿小马智行收 9.7 亿亏损 19.4 亿两家中国的顶尖科技新秀这样的表现好吗?挺好的但是你总感觉好像差了点什么不着急我们接着往下看

业务发展的齐头并进在资本化的过程当中双方也是同意齐宝贤在 IPO 前文远之行完成了 10 轮总计 12 亿美元的融资领头方包含了宇通 IDG 资本博士广汽英伟达等国内外资本小马智行完成了 7 轮总计超 13 亿美元的融资领头方包含了红杉丰田招商局中东资本等

2024 年 10 月 25 日上市时文远之行总估值 51 亿美元上市发行价 15.5 美元每股登陆纳斯达克 11 月 27 日小马之行以 85 亿美元的估值以 13 美元每股的发行价紧随其后也登陆纳斯达克从市场的情况来看在业务层面小马之行文远之行再加上一个百度的萝卜快跑

这三家就基本构成了目前中国 Robotex 领域的主要落地格局身后还有一些诸如如其出行小鹏吉利等等玩家构成了一个跟随阵营因为罗布快跑的业务无论是模型还是发展思路和其他两家都存在着本质的不同也不是我们今天所要讨论的主题所以我们还是说回文远之星和小马之星

如果从技术的角度出发文远之行也好小马之行也好他们已经具备了十足的底蕴与储备在他们的带领下 Robotex 以及相关相似业务在中国不仅具备了前景更做好了大规模铺开应用的技术准备

而又因为二者在能力层面的难分伯仲导致外界在选择技术倾向或孰优孰劣时也无法做到精准的预判所以就如开头初心行业的巨头 Uber 在选择合作对象时也是两头谁也不得罪文远之行与小马之行双方也在激烈的争夺着 Robotex 第一股这个头衔

但是这个头衔它又能代表什么呢起码在我们来看它代表不了实际的营收股价亦或是资本对他们的信心两只股票上市后的表现我们开头就已经提到过了这里就不赘述了过山车一般的震荡反映的是外界无论是对文远之行还是小马之行都缺乏坚定的信心所以稍微的风吹草动都会反映在股价上而如果我们把视角从 Robotex 稍微扩大至他们也同样覆盖的智能驾驶赛道来看

其实一众玩家的发展脉络乃至如今的表现也基本差不多

比如号称港股支架芯片第一股的黑芝麻智能上市时 28 港元每股现在 18 港元每股号称港股 Robotex 第一股的如期出行上市时 35 元每股现在 9 元每股号称港股年内最大科技 IPO 的地平线如今 6 块 9 的股价较 3 块 9 毛 9 的发行价是有上涨的但是同样是自 2025 年 2 月后也经历了相当长的一波长时间的底沉而

2024 年是质价公司 IPO 的大年以上所提到的公司还有我们今天的主角文远知行小马智行都是在 2024 年完成 IPO 的同样他们也都未能在股市交出符合投资者要求的表现文远知行的 2024 首份年报显示 2024 公司全年营收 3.61 亿元就 2023 年的 4.02 亿元下降了 10%同期净亏损则是 25.17 亿元

且将 2023 年的 19.49 亿元进一步扩大小马智行的 2024 年年报显示全年营收 5.48 亿元同比增长 4.3%

净亏损则从 1.2 亿美元扩大至 2.75 亿美元与文远智行相比同样不遑多让当然营收的正增长也反映在股价表现上起码小马智行目前的股价已经爬起来了导致营收差强人意的核心是所有 Robotex 公司仍旧未探索出明确的业务发展模型整个 Robotex 赛道乃至智能驾驶赛道仍旧处于讲故事的阶段

相比于营收的疲软两家公司所鼓吹的主打业务和攀登目标 Robotex 的始终疲软是更让人揪心的文远之行的财报显示 3.6 亿元的全年营收当中 2.7 亿元来自于 Robotex 以及 Robobus 的运营业务更具体的数据就没有纰漏了小马之行的财报显示 5.48 亿元的全年营收当中 Robotex 业务仅仅占了 0.53 亿元占比不足 10%

营收做出突出贡献的是 Robotrack 业务 4040 万美元占到了全年 7503 万美元的 53%这一组数据也就说明文远智行与小马智行的 Robotex 都要依靠其他业务进行支撑才能维系

一个要靠 RoboBus 一个要靠 RoboTruck 想要单纯靠 Robotex 这一个业务就支撑住自己的上市体量目前来看是完全不可能的而这同样也是全球 Robotex 赛道的现实即便是被国内外玩家视作头部的打响 Robotex 应用第一枪的谷歌的品牌 Vimo 即便已经在 2024 年 8 月就宣称它的付费乘车服务已经达到了平均每周 10 万次

美银更预估它 2024 年全年的业务收入在 5000 到 7000 万美元左右但是 VIMO 的年度亏损仍旧预计要达到 15 亿美元国内的罗布快跑虽然号称已经在武汉和当地的出租车司机日军接待量持平但是也依然没有实现收支平衡所以文远之行也好小马之行也好

两家才都把 2025 年的 Robotex 年投放量目标定在了 1000 台因为成本和运营盈亏平衡做到 1000 台可能就是极限了实在是不敢喊更高了到这里我们在完整的盘了一遍文远之行和小马之行各自手里的牌之后我们会惊讶的发现以文远之行和小马之行为代表的 Robotex 赛道

他们在商业模式尚未经过完整验证的情况下匆忙选择了上市而上市后仅依靠自身又完全无法实现自我造血所依靠的依旧是出国投资技术迭代新故事等等噱头化概念化的东西来寄希望于继续有人捧场持续投资好能够支撑自己继续走下去作为一项出现仅 8 年仍旧需要时间验证落地的

并且是拥有广阔前景的全新技术不成熟也好有坎坷也好走弯路也好这都是非常正常的也当然都是我们可以去高喊理解万岁的但是即便我们再怎么样的去理解万岁这些也根本无法解释得通你都还没跑通就上市图个什么呢这到底是在上市还是在造股这到底是在造福还是在磨刀

其实答案很简单故事大王们不想自己辛苦倒腾出的创业公司就此死去背后的资本也不想自己看好的故事就此血本无归所以大家都在咬着牙也要让自己的这台戏能够唱下去在信奉英雄史观的人眼里这想必是创业者与资本家一个愿打一个愿挨的美好画面

你方唱罢我登场浪花逃进英雄转眼笑谈中但是这一切就真的没有代价了吗一个新科技概念在尚未成熟阶段就被风头看上各路资本在一起疯狂涌入直到把它炒上市资本徐徐退出留下一个尚未形成造血能力的新科技婴儿股在股市当中独自凌乱科技爆炸更像是在放卫星才对文远之行和小马之行的故事我们也绝对不是第一次听到

摩拜小蓝小黄车们的共享单车大战小米锤子小辣椒们的智能手机大战 Uber 滴滴快递们的网约车大战美团饿了们百度们的外卖大战阿里京东拼多多们的电商大战这些商业故事都曾那么诱人那么轰轰烈烈那么旷日持久那么一键功成万古库那么深刻地改变了我们的生活之所以我们还能传上这些故事是因为他们的圣者依旧存在行业也依旧存在

甚至跑通了自己的完整业务模式并从中攫取出了暴利成为了一座又一座如今要令我们仰望的山峰甚至化身资本再去追捧他们看好的一个又一个新风口但是这故事一定是次次都如此当有一些人贪得无厌而把前后的顺序打乱不准备按部就班当有一些人没有找到自己的商业模式就急着证明自己已经是行业老大

当整个行业的所有人在追捧一线生机的过程当中逐渐扭曲整个行业都有可能随时灰飞烟灭请原谅我思来想去在这也不敢举出一个实例不是没有而是不敢之后呢故事大王们会自私远遁资本家们会默默地去寻找下一个风口亚苗助长的最终结局就是留下一地鸡毛

但是我们依旧无法去阻挡资本家们养出这样的一只只的蛊虫蛊虫们一旦完成了风险转移和财产私有化的变态过程就是英雄与侠义的化身一旦失败了就躲到国外高呼绝不逃避然后承诺着什么所谓的下周回国什么时候民营经济的汪洋大海就成为了冒险家们予取予求的后花园了呢

尚未经过验证就急吼吼的投入到股市于大环境究竟有什么意义上市并不意味着功德圆满上市也不意味着成功更不意味着商业模式自此闭环你该去完成的工作依旧是一件也不能少该去走的路依旧是一步也不能停这应该成为一条共识才对说回 Robotex 文远之行小马之行为代表的新技术起码目前依旧是无法完成自我商业模式的验证

这本应是一个看上去很美好的故事但是 Robotex 概念和智能驾驶概念一样都急需一场去昧比如 Robotex 当中流传的很广的一个所谓的争议是 Robotex 在落地的过程当中是否会造成大量的失业进而影响社会稳定这是一个根本都经不起推敲的假设就如今文远之星和小马之星所呈现出来的营收模型

连不到 1000 辆车的收支平衡都还玩不明白几百万辆车就能玩明白了吗还想要去包含公共交通物流运输系统这是一件根本不可能的事情这只能被视作是某些 Robotex 玩家在自命不凡自欺欺人

又比如拿新能源开始时的故事蓝本往 Robotex 身上拼命的套马斯克与 Model 3 那样的故事王川福与比亚迪那样的故事是打死都套不到 Robotex 身上的因为马斯克们他们从来就没有把特斯拉上市当作是一个自己的奋斗目标或者是什么不得了的事情有一些人他们满脑子装的都是改变世界能源格局我们也不是说技术不好也不是他不可以商业化落地

而是当前这个时间点是否真的适合它去落地呢我们只需要稍微结合一下当前的就业状况公共交通营收状况出租车网约车营收状况质价发展阶段状况货运物流营收状况等等信息稍微结合一下我们就可以得出一个结论

Robotex 这项的确已经成熟的技术在短期内是无法取得我们大众所幻想的那样的质变的也无法取得资本与故事大王们所描绘的美好画面我国尚且如此世界的其他地方哪里又能是更好的实战舞台我认为这样的技术理应有它自己的稳步发展规律而不是在资本的炒作下最终化为乌有资本对科技的定位倘若仅仅是一把收割股市的镰刀

这是对技术本身乃至对这个时代的最大亵渎这样的技术不应该被压苗助长然后匆匆资本化以上是这么适快的事情作为目标的企业它也注定是无法具备改变时代的影响力的

但是这依旧无法解释当今资本游戏的全貌在这样的百思不得其解之下我也只能姑且二级管事地认为信奉英雄史观的资本游戏爱好者和信奉人民史观的资本论爱好者之间的确存在着一个无比巨大的认知鸿沟且根本就无法磨平或许就真的如资本大恶索罗斯所说的那样

世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧想要获得财富做法就是认清其假象投入其中然后在假象被公众认识之前退出游戏对此我们究竟是该无比赞同还是嗤之以鼻我是李斯一个专注牛人牛市的商业主币关注我在这里读懂商业