Wall Street Weekend: Markets have been looking for an excuse to rally
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丹妮尔·迪马蒂诺·布斯，很高兴你在Seeking Alpha上与我们一起，感谢你的加入，我们非常感谢。很高兴来到这里，我们需要更频繁地这样做。我完全同意，我们不应该在露面之间等待这么久。我同意，说到在露面之间等待，世界上发生了很多事情，跟我们谈谈。

告诉我们你是如何思考事情、处理事情、等待事情的。你对当今世界、当今市场的状况有什么看法？市场一直在寻找反弹的借口。一旦这种心态确立，

那么发生什么都不会重要，好消息也好，坏消息也罢。市场是受动量驱动的野兽，它们做得很好，完全忽略了潜在经济中发生的一切。作为投资者，我们应该非常清楚是什么让市场活跃起来，

以及实际经济中正在发生的事情，因为它们是两种完全不同的方式，是看待世界的不同视角。那么，你在实际经济中关注的是什么？你最关注和寻找的数据点是什么？我认为现在，如果你在4万英尺的高空飞行，最大的收获之一就是不要丢掉工作。无论你做什么，都不要丢掉工作。

当你看到，你知道，亚特兰大联储有一个趋势。我不喜欢亚特兰大联储的GDP Now追踪器。我认为这是一个米老鼠模型。我不应该贬低它。但是亚特兰大联储的工资增长追踪器，这是我非常密切关注的东西。在大流行之后多年，如果你正在寻找更绿色的牧场，如果你是一个工作转换者，你会得到很大的报酬去跳槽，从一份工作跳到另一份工作。

在过去的三个月里，我们看到这种动态发生了逆转。因此，如果你是一个工作维持者，这是亚特兰大联储使用的两个不同的术语，工作转换者，工作维持者。现在，如果你辞职，你的薪水会降低。如果你留下来，你的薪水会更高。这是为什么？因为公司正在重视可靠性。公司实际上希望看到他们的员工回到办公室。

现在是公司处于主导地位，你必须注意这一点，因为它是一个叙事转变。这表明你不能丢掉工作，因为当你已经有近200万美国人持续失业，并且达到多年来的最高水平时，很难找到工作。这告诉你一些事情，当离职率下降时，它

这曾经是珍妮特·耶伦最喜欢的就业市场指标，因为它是“拿这份工作然后把它塞进去”的比率。如果你现在不能辞职，因为工作不安全感正在上升，

这与大流行之后发生的情况相反，这告诉你一些关于美国经济潜在健康状况的信息。我们唯一可以依赖的是数据的不可靠性，因为从几个月前我谈到的修正来看，它只是变得更加根深蒂固。向下修正比美国历史上任何时候都更深。这告诉你市场将以此为关键

非农就业人数增长了这么多。债券交易员、股票交易员，他们会根据这个标题数字进行交易吗？是的，他们会。

但由于这些向下修正的幅度和系统性性质越来越深，每个季度修正都会对劳工统计局的模型进行修正，顺便说一下，与根据法律规定必须每个季度向人口普查局报告员工人数的1200万家美国公司相比。这是实际的实地硬数据。劳工统计局的模型与实际发生的事情之间的差距从未如此之大。

以此进行交易。正如我所说，我的座右铭从未如此适用。交易叙事。拥有真相。我们上次你来到这里时谈到的另一件事是鲍威尔和利率以及对抗通货膨胀。从那时起，有很多夸夸其谈。你对美联储、鲍威尔在美联储的角色、对抗通货膨胀和利率对话有什么看法？你在那里有什么想法？你认为今年夏天和接下来的几次会议中你会关注什么？

所以我认为美国经济中最大的变化之一是住房市场疲软的速度之快。

没有人预料到这一点。这完全出乎意料。你知道，我们有凯·席勒，标普凯·席勒房价在4月份连续第二个月下跌。好的，3月和4月。这是春季销售旺季。你看到房价环比连续两个月下降。这与杰伊·鲍威尔有什么关系？猜猜看？住房是CPI的最大投入。住房是PCE的最大投入。

如果房价在春季销售旺季下跌，而我们知道5月份比3月和4月更弱，这意味着你将连续三个月房价下跌。注意，鲍威尔主席。

这将更有意义，并且对通货膨胀的拖累将更大，因为房价自05、06、07年以来首次下跌，你需要将你的注意力从过度关注关税和关税可能造成的渗透转移到通货膨胀的最大投入上，因为它前面有一个负号。这将压倒

任何类型的，哦，关税可能会导致鲍威尔表达的通货膨胀担忧，这使得他似乎可能正在针对唐纳德·特朗普制定货币政策，这是一个很大的禁忌。美联储是一个非政治性的、独立的机构。是的，杰伊·鲍威尔的任务是为公众利益制定货币政策，

而不仅仅是因为总统称他为失败者，或者他以非总统的方式说些什么。杰伊·鲍威尔有责任制定货币政策，无论政治领域发生什么。而通货膨胀的硬性投入和劳动力指标的硬性投入都在告诉他，货币政策具有限制性。太紧了。

那么，你对接下来的几次会议有什么感觉？你对可能即将发生的事情感到鼓舞吗？你对此感到沮丧吗？令我鼓舞的是，我们不仅有一位，而是两位，甚至三位美联储官员在最新的美联储决定之后站出来说，你知道吗？7月份应该考虑一下。我们在我们任务的劳动力方面看到了足够多的情况，我们现在不应该谈论9月份，因为如果我们谈论9月份，这意味着经济现在可能需要它。

7月份应该是一个实况会议。我很高兴看到足够多的异议声音，以便将叙事从我们可以等待转移开来。我们可以袖手旁观。我们有很多时间。我们拥有世界上所有的灵活性。看起来情况不再是这样了，但我很高兴听到美联储官员大声说出来。你让鲍威尔主席的生活有点不舒服。你知道吗？

他不会像2024年那样在7月份暂停犯同样的错误，并等待9月份出现异常大幅度的降息。我们不要等待。让我们继续向美国经济交付。顺便说一句，25个基点并不是……它只是……它是人类……你知道的……上的一个痘痘，但它仍然是美联储的信号。你知道我想说的是，我听到了。

美国劳动人民。我听到你说你正在挣扎。我想表示我与你同在，而不是反对你。有时，对于市场和经济来说，得到这个信号就足够了。你对这些天的美元有什么看法，你是如何思考的，你在短期和长期是如何看待它的？这很有趣，因为我们现在指导我们的客户的行为与美元的行为一样反直觉。

因此，当美联储相对于世界其他地区采取观望态度，而世界其他地区央行则处于宽松姿态时，我们看到美元暴跌。好吧，我的意思是，你知道，我内心的反向思维认为，好吧，很好。因此，如果我们相对于世界其他地区更紧缩，而美元下跌，那么当美联储开始降低利率时，美元可能会反直觉地反弹。

因为它根本没有遵循任何剧本。而最拥挤的交易之一是，我们想要抛售美元。我们想要抛售美元。那么，如果美联储开始降低利率，我们看到美元反弹会发生什么？

这可能会发生。这实际上是我们指导客户进入2025年下半年的一种方式，即预期美元将出现逆势反弹，因为即使相对于世界其他央行，我们的货币政策更紧缩，美元也在走弱。我的想法是反向的。部分原因在于，你知道，我们看到德国的服务业令人失望。我们看到中国服务业令人失望。

如果美国感冒了，世界其他地区就不会得肺炎，这种工作假设在人类历史上从未得到证实。我们是世界上最大的经济体，差距很大。如果我们的经济放缓到足以让美联储开始降息，你知道吗？它将对世界其他经济体产生连锁反应，我们已经看到它正在放缓，尽管他们的央行已经处于宽松框架。

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