Why Q1 GDP was actually really good
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詹姆斯·卡斯托雷斯，欢迎回到Seeking Alpha。很高兴再次和你交谈。感谢你的到来。詹姆斯在Seeking Alpha上撰写文章。你还经营着一个名为“成功投资策略”的投资集团。让我问你，我们看到第一季度GDP出现萎缩。你会如何解读这一数据，以及它对经济衰退的可能性意味着什么？你还会如何解读GDP数据以及未来几个月的经济数据？有趣的是，我实际上认为这个GDP数据非常好。我认为任何将负GDP数据解读为负面的人都不太了解这些数据的运作方式以及这些数据的实际含义。

负GDP数据实际上是由进口激增造成的。换句话说，进口增加了。

但如果你仔细想想，进口增加意味着什么？这仅仅意味着需求增加了。换句话说，人们有钱，并且决定花掉很多钱。这实际上导致进口增加。但问题是，在GDP核算中，进口是从GDP中减去的。因此，在GDP核算中，进口的增加（实际上反映了需求的增加）

换句话说，美国消费者实际上正在增加支出，企业也在增加支出。这种支出的增加实际上在GDP中以负面的方式反映出来。而这实际上是……

导致这个负GDP数字的原因。所以，如果没有这个因素，如果我们实际观察一下所谓的只关注美国私营部门的支出数量并关注私营经济，它实际上增长了大约3%。因此，如果我们排除这种影响

净出口，如果我们排除政府支出，而当我们谈论商业周期本身时，政府支出实际上不应该被考虑在内，那么经济的年化增长率约为3%，这根本算不上糟糕的表现。

现在，让我们更深入地探讨一下这个正数。现在，这个正数的一部分实际上是由人们提前应对关税造成的。换句话说，有些人意识到可能会实施一些关税，他们决定在关税实施之前购买一些东西。因此，GDP中增长巨大的一个大项是投资，特别是设备投资。按年同比或年化计算，设备投资增长了20%。

这与许多设备及其组成部分实际上都是进口的，特别是来自中国的事实有关。因此，如果你是企业，并且认为明年你将对一些设备进行投资，人们就会决定，你知道吗，让我们立即行动，现在购买这些设备，因为如果我们等到第二季度或第三季度，就会有这些关税。因此，这实际上有助于推动这个非常好的数字。

但事情还有另一面，这有点坏消息，因为从本质上讲，这就是提前的需求，否则这些需求会在第二、第三和第四季度出现。所以这是杀鸡取卵。第一季度的投资激增实际上可能会在第二、第三和第四季度

以一些相当糟糕的数字反映出来，仅仅是因为需求被提前了。现在，我认为GDP报告中另一个有趣的方面是消费大幅放缓。它并没有放缓到衰退的水平，但确实放缓了不少。这与我们在密歇根大学等调查数据中看到的一些数据一致

消费者调查和其他一些消费者调查显示，美国消费者目前极其悲观。事实上，平均而言，他们在商业周期衰退期间的悲观程度与他们通常的悲观程度差不多。因此，对于平均消费者来说，对经济持相当悲观的预期并不令人惊讶

他们可能会稍微减少消费。这也许是我们在这个GDP数据中看到的煤矿里的金丝雀，我们开始看到消费放缓。再说一次，它并没有达到衰退的水平，但我们的确看到了消费放缓。众所周知，消费实际上是最大的份额

但经济增长的部分，实际上往往是GDP的重大决定因素，实际上是投资。

正如我指出的那样，第一季度投资大幅增长。但这实际上导致了一些关于我们实际上是否会在第二、第三和第四季度看到投资萎缩的重大疑问。每当我们看到投资大幅萎缩时，实际上就是我们出现商业周期衰退的时候，因为商业周期衰退是由投资萎缩导致的。消费随后跟进。消费是一个滞后指标。换句话说，

当经济状况已经恶化时，消费者就会减少消费。而做出投资决策的企业家，他们会更快地做出投资消费决策。因此，这在数据中显示得更早一些。别忘了，这些剧集的文字记录将在seekingalpha.com/WSB发布。

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