APAC Markets Open Higher as Geopolitical Risks Loom
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周三早盘，澳大利亚、韩国和日本的基准股指均上涨，推动亚洲股市基准指数上涨0.4%。地缘政治紧张局势可能会给市场带来阻力，此前美国总统唐纳德·特朗普发起的关税冲击导致市场在一个月的动荡后才刚刚平静下来。我们与NF Trinity的执行合伙人兼首席投资官Helen Zhu一起探讨关税事件如何在亚太地区产生影响。此外，在CNN报道称美国情报部门暗示以色列正在为可能对伊朗核设施采取军事行动做准备后，油价上涨。周三亚洲股市上涨。美国西德克萨斯中质原油价格上涨1.5%，至每桶62.96美元。CNN援引未具名官员的话说，目前尚不清楚以色列领导人是否已最终决定实施袭击。标普500指数和纳斯达克100指数期货下跌0.1%，回吐了当天早些时候的大部分跌幅。我们听取了MJP Wealth Advisors总裁兼首席投资官Brian Vendig对当日宏观新闻的回应。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。Thrivent可以帮助您为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent与众不同之处是什么？它将金融服务和慈善计划相结合，帮助您为未来制定财务规划，同时创造回馈社会的机会。访问Thrivent.com了解更多信息。

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欢迎收听彭博亚洲早间播客。我是Doug Krisner。所以，华尔街在上一交易日稍作喘息。在连续六天上涨后，股市小幅下跌。在债券市场，长期国债收益率略有上升，因为美国预算谈判几乎没有显示出解决的迹象。稍后，我们将与Brian Vendig交谈。他是MJP Wealth Advisors的首席投资官。但是

但是我们先从美中贸易战和关税问题开始。现在，在美国交易时段，我们听取了圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆索里尼的讲话。他说，即使华盛顿和北京之间最近达成了90天的降级协议，关税也可能会对经济增长和劳动力市场造成影响。以下是穆索里尼早些时候在明尼阿波利斯的一次活动上的讲话。现在的关税更高，应用范围更广。

并引发了比我和许多其他人预期的更强烈的报复。与贸易伙伴的持续谈判可能会大幅度和持久地降低关税，正如我们最近与中国达成的90天降低相互关税的协议所显示的那样。

这是圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆，他从关税如何影响美国的角度出发。现在让我们来看看关税如何影响中国。我和NF Trinity的执行合伙人兼首席投资官Helen Zhu一起探讨这个问题。

Helen正在香港的演播室与我们连线。感谢您抽出时间与我们聊天。在我们谈到穆迪下调美国信用评级之前，我们能否先谈谈中国4月份的经济活动数据，也就是我们在周一获得的数据？工业产出的表现如此之好，这似乎有些令人惊讶。您如何看待我们在周一看到的中国大陆经济活动数据？

我认为今天的活动数据中会有很多噪音。因此，需要考虑几个因素。一个因素是，政府显然在经济的各个领域提供了大量的支持和刺激。很难让它惠及消费者或在短期内大幅改变消费者的行为。但肯定的是，在制造业、基础设施、投资等方面，政府政策可以在短期内产生有意义的影响。

我要提到的第二点是，由于贸易战，活动也发生了很多时间上的转移。例如，第一季度的出口非常强劲，这可能是因为人们想在下订单并将货物运出，以赶在贸易战之前或解放节之前。然后后来，

我认为还不清楚事情是否会像我们在5月份看到的那样被延长。因此，我认为由于这些一次性事件，活动方面存在很多波动。因此，零售额数据令人失望。消费者情绪是否仍然很大程度上取决于国内市场，即房地产市场？我看到中国4月份的房价下跌速度更快。这真的是风暴的中心吗？

我认为这是一个因素，但可能不是唯一因素。但这肯定会影响高端可选消费的财富效应。但零售额本身不仅仅是高端可选消费。很多可能是特定行业，例如，

取决于当月推出的新车型。过去，是否存在今天不太相关的特定电动汽车补贴政策，也可能对其他具体情况产生影响，例如，政府是否有关于3C产品的补贴？

我认为这些事情确实会对短期产生影响。但总的来说，在4月份贸易战的背景下，人们对消费感到不那么自信也就不足为奇了。

因此，在美中贸易战方面，我们仍然处于休战时期。您认为最终结果会是什么？如果您必须押注我们在90天期限结束后会走向何方，那会是什么样子？

我认为已经降低的关税不太可能恢复，因为如果您真的恢复这些关税，那么美国和中国之间基本上就不会有任何贸易，因为关税会非常高。因此，我认为在总体标题方面会有一些不错的妥协。

与中国一样，与世界其他地区一样，我认为在90天期限内，不仅会按国家制定具体措施，还会按行业调整关税税率和豁免。这实际上更有意义，对吧？美国更关心的是需要返回美国的哪些产品，以及出于经济或其他供应链原因可以继续在海外生产的产品。所以

我认为未来几周，不仅对中国，对世界其他地区来说，对总体数字的调整也会更加复杂。但最终，中国与世界其他地区相比，最终的关税税率仍然会更高，因为美国确实希望激励供应链从中国迁移到美国认为更友好、更分散的其他市场。所以这里更多的是一种脱钩。您认为情况会变得多么糟糕？

好吧，我认为脱钩在第一届特朗普政府和第一次贸易战期间就已经开始了。对。所以它只会继续下去。但这不会像人们在4月份互惠关税失控达到基本上意味着美中贸易几乎没有活动时所假设的那样完全脱钩。所以，总的来说，我认为市场目前的定价可能已经是一个相当温和的结果。您可以在中国股市和美国股市的业绩中看到这一点。那么，这如何影响您现在的策略？我的意思是，您现在在亚洲普遍投资哪些领域？

我们实际上一直在关注中国以外的其他市场。例如，您知道，我们增加了在台湾、韩国和日本以及东南亚的一些头寸。在台湾，新台币出现了大幅波动，这是出乎意料的，而且可能，你知道，不像人们担心的那样。因此，一些科技供应链公司受到了严重打击。所以我们一直在增加这方面的投资。我们长期以来一直看好韩国。韩元去年受到美元走强的压力，这种压力在一定程度上有所缓解。我们实际上认为，增值努力以及政治局势都将从相对较低的基数上有所改善。日本受到日元持续升值的压力

而且，你知道，今年早些时候，由于美元暴跌，现在我认为货币方面的风险回报更加平衡，估值仍然相当合理。东南亚，你知道，受到了大量非常激进的关税的冲击，人们非常担心。但我确实认为，就像墨西哥、拉丁美洲的一些地区和东南亚一样，这些关税可能会降至1美元。

未来会达到非常合理的水平。因此，由于这个原因，我们认为，你知道，这些看起来更好。显然，美元走弱也有很大帮助。您的战略在多大程度上集中在科技领域？你提到了韩国。我在想半导体，台湾。那里还生产其他电子元件。它主要集中在高科技领域吗？

哦，不，不一定是这样。我们在不同的资产类别、不同的地区、不同的行业都是非常多元化的投资者。所以，不，它绝对不仅仅是科技。而且，你知道，科技也有一个相当广泛的定义，从互联网到软件到硬件到半导体等等。因此，我们将根据这些不同领域所处的周期来选择。我们确实认为，投资者目前的预期

一些人工智能领域的投资不再低迷。在过去的几周里，它们确实大幅上涨。我们确实有很多这样的头寸。我们正在持有它们，但我们目前没有增加它们。但例如，一些智能手机和其他硬件供应链，我认为目前的预期非常低。这可能是增加这些头寸的好时机。

中国互联网自年初以来已经大幅反弹。因此，你知道，也许必须比以前更具选择性。而且，你知道，美国软件比单纯的贝塔交易更具特殊性。因此，科技的各个部分并不一定相同。您目前对美国风险资产有何看法？您是否有投资美国股票的意愿？

看，我们在4月份抛售时增加了美国股票，但现在我认为风险回报不再那么明显。这主要是因为市场已经几乎完全反弹，就好像贸易战并没有达到这种程度，并且将会有一个相当不错的解决方案。此外，在某些时候，市场对经济衰退的风险定价要高得多。现在，我认为这在一定程度上已经被排除在外了。

美国股票进一步出现积极意外的空间不如以前那么大了。但我们仍然认为，如果贸易谈判的结果温和，特朗普最终表现得相当合理，人们不再认为美国体系可能会迅速崩溃，那么我们实际上会看到更多

目前美国国债和固定收益的涨幅大于股票。我们到此为止。Helen，很高兴与您交谈。非常感谢您。Helen Zhu，执行合伙人，也是NF Trinity的首席投资官，来自香港，加入我们在亚洲早间播客的节目。

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欢迎回到亚洲早间播客。我是Doug Krisner。鉴于我们一直在讨论的美国经济的一些日益增长的阻力，美联储似乎很可能会抵制降息的想法，至少在短期内是这样。桥水联合创始人瑞·达利欧表示，美联储现在不应该降息。以下是达利欧与彭博社的Shanali Basik在巴黎银行年度全球电动汽车和移动出行大会上进行的对话。对。

我认为，如果市场看到货币政策过于激进的削减，过于不合适的削减，那实际上对债券市场不利。这是桥水创始人瑞·达利欧在香港对彭博社的Shanali Basik的讲话。为了更仔细地了解宏观经济，让我们邀请Brian Vendig。他是MJP Wealth Advisors的首席投资官。

Brian正在康涅狄格州韦斯特波特通过电话连线。Brian，非常感谢您抽出时间与我们聊天。鉴于关税问题，您如何理解目前的经济风险？我知道这是一个非常动态的局面，几乎是在90天的降温期中进行的。我们称之为暂停。但我很好奇地想了解您对目前局势的看法。

是的，Doug，谢谢。我认为短期内经济已经受到了损害，正如我们在调查中看到的企业领导人谈到招聘放缓、企业投资放缓一样。显然，消费者也在稍微收缩，尽管过去零售额数据一直很健康，但我认为未来的担忧是价格敏感性。因此，我认为短期内经济已经受到了损害。然而，

取决于跳球，取决于进一步贸易谈判的速度，以及我们是否会

所以在未来60天内，我们将与一些更大的合作伙伴进行有意义的贸易谈判，首先是暂停，当然还有夏季晚些时候的中国，我认为这才是经济风险真正显现的地方，因为如果我们在贸易方面取得了一些解决方案，并且一些改善的信心回到企业界和消费者身上，那么我认为下半年经济仍然

仍然有机会实现一些增长。然而，当然，如果情况相反，这些谈判被延长，那么我认为经济衰退的几率可能会继续保持高位，Doug。我很想知道您对价格压力的看法。我们本周早些时候听取了摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的讲话，他说通货膨胀甚至滞胀的可能性比人们想象的要大。您认为这是一种相当大的风险吗？

我认为滞胀是短期内的风险，因为我们将开始看到价格上涨开始蔓延。然而，回到我对贸易的评论，以及目前只是查看盈利预测，我的意思是，盈利预测已经被下调。但对于第二季度，我们仍在展望同比利润约为5.5%，第三季度的展望仍然非常相似。而且

第四季度有所改善。我认为一旦我们进入7月份的收益，我们将得到一些证实。我认为，如果出现滞胀，假设贸易谈判和这些盈利预测在我们进入7月份时仍然成立，那么我认为杰米·戴蒙的评论可能会

可能会短暂存在，短期内会有一些中断，但不一定是长期内。我认为与此同时，当我们考虑短期内供应链中断时，库存水平肯定需要补充。6月份，例如，我们已经听取了沃尔玛的讲话，他们说，你知道，我们将尽最大努力控制利润率，但我们将不得不转嫁一些这些价格。我认为这是投资者在未来两到三个月内担心的问题。让我们谈谈债券市场。今天收益率略有上升。今天的预算谈判几乎没有显示出解决的迹象。我们被告知总统，它

今天对大幅提高州和地方税收抵免上限的要求表示了一些沮丧。如果您现在查看所有影响债券市场的影响因素，那么财政故事目前作为一种具有影响力的因素是什么？

是的，Doug，我的意思是，我认为，由于政府支出水平的不确定性以及国会正在制定的新法案将在多大程度上增加未来的预算赤字，我认为债券市场正在告诉我们，不确定性正在导致对目前持有国债的信心不足。您会看到一些抛售压力，收益率上升。

与我们在4月份解放节宣布关税时在国债市场看到的反应非常相似。我还认为，由于对

价格上涨，短期内也来自关税。所以我真的认为这是一把双刃剑。但一旦我们在今年夏天晚些时候就和解法案达成一些解决方案，并且我们对税收和支出的看法更加清晰，

我认为国债市场收益率有一个上限，如果我们看到10年期国债收益率超过4.7或4.8，我们会感到非常惊讶。所以，一定要密切关注，但我认为，根据今天的新闻，看到这种轻微的增长并不令人惊讶。

在我了解您如何在这些市场中投入新资金之前，我想谈谈地缘政治风险，因为我们从CNN那里得到的消息是，美国情报部门暗示以色列正在做准备

可能袭击伊朗核设施。目前原油在电子交易时段上涨超过2%。您如何看待地缘政治，无论是在中东，还是在试图结束乌克兰战争？

好吧，从历史上看，当地缘政治事件发生时，它们主要都是短暂的。是的，它们会在市场上造成波动和混乱。但是，如果您仍然着眼于长期，关注盈利、基本面以及我们之前讨论过的一些事情，我认为在这种环境下拥有多元化的投资组合仍然可以帮助您渡过难关。所以我没有看到黄金……

呃……你知道，我认为当您经历这些类型的地缘政治荒谬事件时，黄金会升值，收益率通常会下降，这更有利于债券等更保守的投资，我认为我们考虑股票时，你知道，在这种环境下，有很多事情发生，但您不会为增长付出过高的代价，并确保您在价值型股票、大盘股之间的平衡，这些股票在过去市场反弹中确实有很大的作用，是短期内对冲的一种好方法

针对这些地缘政治事件。您目前如何看待海外市场？您是否正在利用一些机会？

哦，当然。你知道，我们在几个月前增加了国际股票，尤其是在各国希望重新投资自己、重新审视有助于支持国内经济增长的财政政策的新闻之后，因为美国正在评估，你知道，贸易，也许正在采取措施，并与全球经济的某些方面脱钩。

我认为，与回升至4倍市盈率和20倍市盈率的标普500指数相比，国际股票的估值绝对要公平得多，而国际股票的市盈率则在10倍以下。所以我认为，现在在发达市场进行选择性投资非常有意义。我们看好欧洲，我们看好日本，以及拉丁美洲的某些地区。但我认为与此同时，已经出现了巨大的增长

国际股票，Doug。所以我不会惊讶，如果出现一些整合，以便找到更好的切入点。好吧，Brian，我们到此为止。非常感谢您加入我们。Brian Vendig，MJP Wealth Advisors的首席投资官，来自康涅狄格州韦斯特波特，加入我们在亚洲早间播客的节目。

感谢收听今天的彭博亚洲早间版播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在Apple、Spotify、彭博播客YouTube频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场走势。我是Doug Krisner，这里是彭博社。

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