Asian Development Bank Lowers Growth Forecast on Tariff Concerns
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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。欢迎收听彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。鉴于本周四家 MAG7 成员即将公布业绩，美国股市收盘涨跌互现。此外，周末关于中国华为技术公司即将测试一款新型芯片的消息也抑制了市场情绪。

以下是彭博社的瓦莱丽·泰托。据报道，华为正在准备测试一款新的 AI 芯片，希望它能够取代英伟达取代的一些产品。这是《华尔街日报》的报道，报道称华为已与一些中国科技公司接洽，讨论

测试这款新芯片。这款新型处理器将使中国的技术能力落后于英伟达的新款 Blackwell 芯片两代。那是彭博社的瓦莱丽·泰特尔。英伟达的股价今日下跌超过 2%。现在，我们还预计本周将有一系列经济数据公布。稍后，我将与克莱顿·特里克交谈。他是天使橡树资本顾问公司投资组合管理主管。但我们今天早上先从亚太地区开始。

亚洲开发银行下调了该大陆的增长预测，该机构表示，美国关税将使该地区增长减少三分之一的百分点，2025 年降至 4.9%，然后在 2026 年下降一个百分点，

降至 4.7%。现在，亚行于周三发布了年度展望报告，其中数据是在特朗普总统 4 月 2 日宣布关税之前计算出来的。亚行首席经济学家已经表示，这些数字将在其 7 月份的报告中被下调。更多信息，我们听取了亚洲开发银行行长近田正昭的意见。他与彭博社的雪莉·安在东京进行了独家对话。

您是从华盛顿特区直接来的。请告诉我们一些关于贸易谈判的对话，以及这对发展中亚洲的影响。当然，我们已经讨论了挑战，特别是来自贸易冲突、地缘政治紧张局势的挑战。

但我们也更多地讨论了机遇，因为，你知道，这当然是一个相当困难的时期，但我们必须将这些挑战转化为改进的机会。

例如，我们已经非常多地讨论了私营部门发展和私营资本动员。这引起了包括美国财政部长斯科特·贝桑特在内的部长们的共鸣，以及包括世界银行行长阿贾伊·班加在内所有 MDP 主管的共鸣，特别是总统

我将我的雄心提高到将对私营部门的贷款增加四倍，达到每年 130 亿美元。鉴于当然围绕贸易的所有挑战，在全球经济面临潜在衰退的情况下，这些计划的可行性如何？

当然，这是一个充满挑战的时期，但这是一个提高韧性并为私营部门投资创造有利环境的绝佳机会。例如，通过非常好的政策，包括放松管制甚至私有化和资本市场发展，

以及区域合作、互联互通，所有这些我们都可以支持。您是否看到了全球经济衰退的潜力和风险？当然，我们非常警惕，因为正如您提到的，亚洲经济体相当容易受到全球市场的影响。

因此，不仅通过贸易，而且通过金融资本市场，通过信心下降，情绪相当疲软。但我认为亚洲国家比过去更强大，但没有理由自满。所以现在是时候了

或者亚洲要刺激内需，实施健全的经济政策，并使产业和贸易伙伴多元化。使伙伴和区域内的贸易多样化，尤其是在您面临……

当您面临来自华盛顿特区的令人难以置信的关税时？是的，我相信这是一个甚至可以进一步开放的机会。实际上，这是他们需要的时刻。

这笔贸易是否包括中国，因为华盛顿希望限制与北京的任何对话？

并非如此，但当然，美国对我们来说是一个非常重要的伙伴。创始股东和最大的股东之一，我非常重视他们的建议，并期待与美国建立更紧密的伙伴关系。但中国也是一个非常重要的成员国。因此，我们将努力寻找对所有成员都有利的解决方案。

鉴于这种抛售美国、抛售美元的交易，亚洲货币走强的事实有多大的机会？

这很难说，因为你知道，特别是贸易形势充满了不确定性，并且日新月异。因此，我们可以做的是保护区域经济免受外部冲击，并在未来冲击中增强韧性。

例如，在日本，日元没有纳入贸易谈判，对于所有这些贸易伙伴来说，将与贸易相关的谈判、与金融市场（如货币）相关的谈判分开有多重要？所有这些都是相互关联的，但贸易和货币是截然不同的东西，可能需要由市场来谈判。

你知道，专业的观点，分别。但对于政策方面来说，总是，例如，我们需要推行健全的宏观经济政策，这是保护货币价值的最佳保障。因此，资本市场、金融市场的深化在任何情况下都会非常好。所以，你知道，我们可以做的事情和应该做的事情是相同的。

日本是最早与华盛顿进行谈判的国家之一。这能否成为发展中亚洲贸易谈判的典范？是的，并非如此。我不这么认为。但无论如何，亚行将帮助所有成员国增强抵御这些事情的能力。如果冲击来临，

我们有各种各样的工具可以提供支持，包括逆周期援助以及数据管理或资本市场发展，我们可以做很多事情。您为什么认为这种贸易谈判模式不适用于泰国、越南等国家？我们知道他们也面临着来自华盛顿的非常严格的关税。但正如我所说，他们可以做的事情以及我们可以提供帮助的事情

例如，贸易伙伴的多元化将增强其韧性。因此，不仅在东盟内部，我们正在支持东盟国家或次区域国家之间的更多互联互通，

倡议，还在努力寻找更多区域以外的伙伴，并且深化区域内的贸易协定也是可能的，包括进一步发展服务业。例如，首相一枝花在泰国、越南，我们之间需要看到发展中国家和发达国家之间什么样的合作？

这很简单。更深入、更开放。就产品而言，它可以扩大，包括服务业，并且保护水平也可以进一步降低。所以我们可以做很多事情。

这取决于具体情况。特别是，每个国家都有自己的国内政治局势。所以我们必须非常小心。但原则上，坚持开放经济对该地区来说可能是好事。近田正昭，非常高兴您能来到东京演播室。他是亚洲开发银行行长。

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欢迎回到亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。在美国，本周将是企业盈利和经济数据繁忙的一周。我认为，这里一个关键问题是这些数字是否会开始说明贸易战的影响。我们现在邀请克莱顿·特里克加入我们。他是天使橡树资本顾问公司的投资组合管理主管。克莱顿，从佐治亚州亚特兰大加入我们。

很高兴您能抽出时间与我们聊天。请告诉我您认为整体经济目前在特朗普政府实施的关税面前所处的位置。

是的，今年开局确实很有趣。我们确实预计今年可能会出现很多动荡。投资者在 2025 年初对 2025 年某个时候潜在的放松管制和减税法案非常乐观。但我们短期内确实遇到了很多动荡。我认为美国经济，或者至少是资本市场

上周确实稳定下来了。但我们的水平不同。标准普尔 500 指数较第一季度峰值下跌约 10%。公司信贷利差略微扩大，但我们正在感觉到市场正在稳定。它真的试图看看一些软数据

在过去 30 天中变得越来越弱，是否转化为硬数据的疲软。因此，周五将公布就业数据，我们很快就会获得 ISM 报告。因此，作为市场参与者，我们有很多东西需要消化。

我们今天在彭博社上看到一篇有趣的文章，指出美国仍在接收在关税之前从中国出发的集装箱船。如果您接受这样的想法，即这些船只从中国到最近的美国港口可能需要 30 天，甚至可能更多的时间，那么我们实际上还没有完全感受到影响，对吗？

是的，我认为我们还没有。我认为，尤其是在华盛顿特区，事情发展得非常迅速。似乎交易可能会很快达成。因此，你知道，未来几天和几周内，全球领导人之间达成的交易可能会发生变化。

但我同意，我们还没有看到全部影响。硬数据仍然非常强劲。第一季度数据看起来将继续强劲。我们实际上并没有看到劳动力市场出现多少放缓。我们实际上并没有看到失业救济金申请大幅增加，对吧，以及公司裁员。因此，总体而言，硬数据仍然看起来相当强劲。它实际上是围绕着试图剖析

今年晚些时候数据何时可能发生变化。对我们来说，最大的问题是华盛顿特区目前正在发生很多逆流。有些是扩张性政策。有些是紧缩性政策。它实际上是围绕着……

什么会超过对方。我们认为，市场投资者的回报实际上将具有更大的尾部，无论是在上行风险还是下行风险方面。因此，很多事情都可能在这里发生变化。

因此，我们今天获得了达拉斯联储公布的德克萨斯州制造业活动数据，该数据大幅减弱。许多接受调查的企业使用“混乱”和“疯狂”等词来形容由于这些关税造成的混乱。

我想知道，如果情况遵循相同的路径，市场行动中表达的痛苦程度是否会给政府施加压力，迫使其更快地达成协议，或者您是否认为政府可能会坚持己见，并试图获得更多它想要的东西，而不管市场怎么说。

是的，不，我们认为这种情况正在开始发生，政府在 4 月初股市最初抛售时确实坚守立场。实际上，是美国国债收益率在一周内从 4% 急剧上涨至 4.5% 以上，这确实造成了消化不良，如果你愿意的话，在华盛顿特区。因此，似乎……

整体基调正在发生变化，数据也正如您所说的那样，达拉斯联储的数据是一个相当令人震惊的低位数字。通过调查获得的许多软数据看起来不太好，米色书谈到了招聘放缓。

因此，所有这些事情都开始合作，创造了一种环境，我们认为华盛顿特区的基调正在发生变化。这就是为什么我们认为短期内市场至少已经稳定下来。你知道，我们没有看到股市回到之前的峰值。我们确实认为它在这里稳定下来了，因为基调正在发生变化。并且围绕着似乎更迫在眉睫的税收法案的讨论更多了。因此，似乎幕后正在发生一些事情，但是

但是，感觉市场还没有摆脱困境。

在经济数据方面，这将是一个非常有趣的一周。关于增长方面的一些数据点，GDP，以及本周末的 4 月就业报告。然后我们有一些与通货膨胀故事更一致的数字。我在这里想到的是就业成本指数和第一季度个人消费支出报告。当您看待通货膨胀与增长之间的平衡时，您现在处于什么位置？

是的，我们属于那种通常情况下，当您对关税产生通货膨胀冲击时，它会更短暂的阵营。我们认为，债券市场目前实际上正在为美联储定价，美联储已经改变了其基调，从抑制通货膨胀转向更多地支持增长。

季度制度。这是最大的不确定因素。这就是市场将联邦基金利率在未来几个季度降至 3% 以下的原因。这在通货膨胀可能上升的环境中，是美联储政策的一个相当大的变化。这是一个巨大的不确定因素，市场正在定价。如果我们没有获得预期的降息，情况可能大相径庭。我们的

观点，我们认为将会发生的事情，我们绝对认为您可能会看到通货膨胀略微上升。但我们属于那种认为增长预计将持续到 2025 年放缓的阵营。因此，我们一直在寻找更慢的增长

在美国。美国消费者是 GDP 消费支出的最大部分，消费者非常强劲，在第四季度继续保持强劲的消费支出。如果您没有那么强劲的消费者，那么您将不会有

正的 GDP 数据。因此，如果您在今年年中看到消费者支出暂停和放缓，我们认为美联储将更关注等式的增长方面，我们认为这在新的这种自残的不确定性发生之前就已经会发生。因此，如果增长将放缓，并且您确信关税造成的任何通货膨胀影响都是暂时的，那么这是否意味着现在债券市场（例如长期债券市场）存在诱人的机会？

是的，我们绝对同意债券市场看起来相当有吸引力。我们今天与团队讨论的数字是，固定收益市场看起来非常稳固，尤其是在我们面临的波动和 2025 年可能面临的逆风面前。因此，我们认为在真正的高等级固定收益和

机构抵押贷款等领域存在巨大的机会，甚至只是国债。您围绕着大约 4% 的国债收益率展开，高于通货膨胀，因此是正的实际利率水平。因此，在目前情况下，鉴于您对增长存在真正的不确定性以及您在股票中的估值，我们一直在建议投资者增持美国固定收益，但真正关注更高质量的

鉴于尾部似乎可能在 2025 年晚些时候变得更大，可能会变得更胖。我们对美国固定收益的低质量领域稍微谨慎一些。因此，我们更关注收益率曲线的前面部分而不是后面部分。但目前美国高质量债券看起来确实很有吸引力。就公司债券、市政债券和主权债券而言，您目前的平衡如何？

是的，我们更倾向于两个领域，一个是美国房主，另一个是美国公司高等级公司信贷。因此，虽然公司信贷将与股票回报更相关，但我们认为低于投资级别的公司信贷将更相关。我们认为高质量债券实际上应该表现得相当好。

我们倾斜的最佳机会是美国房主。机构抵押贷款是一个主要例子，它是世界上最大的债券市场之一。这是一个真正受益于更高利率波动率的领域，即与国债收益率相比，您今天获得的收入比历史上要高得多。此外，投资者往往会忽略非机构抵押贷款和资产支持债券等领域。这些市场从未完全回溯

我们看到的 2022 年股市抛售以及

公司信贷回溯，而不是机构抵押贷款和资产支持债券，从未回到我们在 21 年的水平。因此，我们认为这是今年晚些时候真正最好的机会。我们在 20 年和 25 年初一直超配这些市场，我们计划在第二季度继续这样做。- 好吧，我们就到这里。克莱顿，非常感谢您。克莱顿·特里克，他是天使橡树资本顾问公司的投资组合管理主管，从佐治亚州亚特兰大加入我们在“亚洲早间新闻”播客上的节目。

感谢收听今天的彭博亚洲早间新闻版播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在 Apple、Spotify、彭博播客 YouTube 频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场走势。我是道格·克里斯纳，这里是彭博社。有一些演示文稿。

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