Bank of Korea Cuts Key Rate as Trump Tariffs Loom
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欢迎收听彭博亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。在今天的节目中，我们将关注韩国央行今天的降息，以及那些持续存在的关税威胁以及乌克兰战争可能结束的可能性。接下来，我们将听到丽贝卡·沃尔泽的讲话。她是沃尔泽财富管理公司的总裁。但我们先从香港开始。

现在加入我的行列的是卡佳·德米特里耶娃。她是彭博新闻的亚洲经济记者，从我们在香港的办事处加入我们。很高兴能和你聊天。我想听听你对韩国央行此次降息 25 个基点的反应，这几乎是意料之中的，不是吗？

是的，确实如此。你知道，所有接受调查的经济学家，嗯，几乎所有，只有一位除外，都认为央行今天会降息四分之一点。这完全是关于经济的。经济活动一直疲软。前景看起来越来越不确定。

我还应该指出，他们将今年的增长预测下调至 1.5%。这在去年年底已经下调了预测之后。原因有很多。你可以称之为内部的完美风暴。在国内，他们面临政治不稳定。当然，我们目前的总统兼财政部长即将在未来几个月面临审判，但这并没有帮助投资者、消费者或企业考虑购买商品或投资。因此，商业信心下降。消费者信心下降到疫情期间的水平。当然，笼罩在一切之上的还有唐纳德·特朗普总统和

即将实施的贸易政策和关税。因此，当我们关注韩国的关税时，有哪些特定行业需要我们特别警惕受影响最大？我的意思是，我在想半导体。我还想到钢铁。是的，半导体、钢铁、汽车是特朗普特别提到的另一个，还有药品。问题是，这不仅仅关乎道路。

国家自己生产什么。它还包括所有贯穿韩国的供应链。它们可能在其他地方制造，但在韩国进行添加和完成，反之亦然。它们在韩国制造。在运送出去之前，在其他地方添加一些东西。

所以这是经济的主要威胁。我还在查看报告。我认为，央行官员在去年年底下调增长预期时表示，这正是他们指出的因素之一，即地缘政治力量，也就是。

特朗普和特朗普、中国以及那里持续存在的风险的代码，以及其他一些地缘政治冲突。所以贸易是一个很大的因素。韩国目前的通胀情况如何？

通胀总体上得到控制。事实上，随着经济活动降温，未来几个月通胀可能会略微下降。现在，我应该指出的一件事是，央行官员一直热衷于指出的是货币以及如果你降息的风险

太快了，因为你会看看央行，你会说，好吧，如果经济活动这么慢，你为什么不降息更多呢？但风险当然是货币。它是去年表现最差的货币之一。今年头几周到今天，它有所走强。但当然，他们会非常谨慎，央行官员会非常谨慎，因为如果你降息，如果货币贬值太多，

你的价格会上涨，或者进口成本相当通胀，因为对韩国商品的需求增加，所以

这会造成央行非常担心的通胀压力。这就是为什么我认为，到目前为止，至少，经济学家的平均预期是今年总共降息三次。那么，我们现在可以转向讨论一下美国贸易政策以及这可能如何影响中国，以便我们可以离开韩国，讨论一下北京正在发生的事情？因为就在周末，特朗普总统通过一项行政命令，

指示美国外国投资委员会限制中国在技术和其他一些美国战略部门的支出。我想象一下，这在北京并没有得到很好的回应。我们是否有可能在华盛顿发生的事情及其可能对北京的影响方面出现更多紧张局势？

是的，我认为这是可以预料的，而且对该地区的影响也更广泛。因此，随着这些最新的行政命令出台，我们看到新兴市场股票今天暴跌或在本周初暴跌。越来越多的感觉是

这次要严重得多。你知道，我们考虑了 2018-2019 年的贸易战，这几乎是针对中国的。这次，有很多不同的关税在飞来飞去，可能会直接或间接地打击中国。我们也知道特朗普关注的是

比如转运货物，或者可能是中国公司在其他国家生产的货物，或者是在其他国家生产但在其上盖有该国而非中国的印章的货物。换句话说，这是一种更广泛的方式，他想以更广泛的方式遏制中国。所以我认为我们应该期待

这些紧张局势只会持续下去。你认为 DeepSeek 的故事是这个叙事的一部分吗？它当然已经非常清楚地展现了中国在人工智能领域的能力。

好吧，这当然会是特朗普关注的事情。你知道，他的成功衡量标准之一是股市。当我们听到 DeepSeek 的消息时，这项相对较新的技术成本更低，不需要那么多资源，你会看到美国股市，特别是科技股，立即做出反应。

因此，你必须想象这会让特朗普非常担心，因此他计划限制中国在科技、能源和这些其他战略领域的支出。大陆目前的情况如何？经济表现如何？

是的，情况与我们去年年底的情况大致相同。我的意思是，正在发生这种双重经济增长，对吧？因此，你过度依赖出口和工业生产。然后你还有消费端和支出，这相当低。我们已经看到今年的数据反映了这一点，其中

来自中国的投资下降，对中国的投资下降。因此，情况看起来并没有太大改善，但官员们确实认为他们可以实现与

2024 年和 2025 年相同的增长速度。因此，他们设定了大约 5% 的增长目标。他们可能会尽一切可能实现这一目标。你刚才谈到了 DeepSeek，科技行业当然是一个官员们可能会转向的领域，你知道，我们看到习近平主席在那条新闻出来后不久会见了众多科技高管

所以这是一种展示，官员们可能正在展示或暗示他们将转向更多地支持这个行业，并可能稍微减少一点

对出口的过度依赖，因为今年在特朗普的领导下，这将更加困难。卡佳，我们就到这里。非常感谢你的加入。卡佳·德米特里耶娃，她是彭博新闻的亚洲经济记者，从我们在香港的办事处加入我们，参加亚洲早间播客。

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欢迎回到亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。美国股市今天略有下跌。此前，特朗普总统表示，他预计计划对加拿大和墨西哥征收的关税将于 3 月初生效。现在，您可能还记得，这些关税最初被推迟了一个月。这是一种给加拿大和墨西哥更多时间来解决总统对

边境安全的担忧。现在加入我的行列的是丽贝卡·沃尔泽。她是沃尔泽财富管理公司的总裁，从佛罗里达州加入我们。感谢你抽出时间与我们聊天。在关税消息传出之前，市场似乎表现得相当不错。如果美国真的对加拿大和墨西哥实施新的关税，您认为目前股票的风险有多大？

好吧，当然，道格，这是更大的波动性，对吧？不确定性会导致波动性。市场不喜欢不确定性。我认为这可能是没有预料到的。如果你看看加拿大财政部长梅拉妮·乔利的声明，她基本上说美国这是一个非常有趣的观点。她说美国是净进口国。就像，我们基本上从美国进口的枪支、芬太尼和移民比他们从我们这里进口的多。

所以她说，如果这些关税确实生效，就需要对这个问题进行非常广泛的审查。我认为，道格，普遍的观点是，由于特朗普非常愿意将其推迟一个月，

以控制边境并控制芬太尼/移民问题，因此可能有一些能力继续解决这个问题。而今天当他和法国的马克龙在一起时，非常清楚的是，他们正按计划在下个月继续生效，这对市场产生了相当大的影响。是的，更像是下周，对吧？

我想知道你是否希望我们能够在这里进行某种谈判以避免最坏的情况。我的意思是，问题是，有很多方面的谈判，对吧？我们不仅有墨西哥-加拿大局势，而且他还谈论了 3 月份的很多事情。3 月 12 日，我们应该实施 25% 的钢铁和铝关税。我们已经有 10% 的中国关税了。然后他显然谈论了很多

媒体称之为报复性关税。但当然，特朗普谈到的是互惠，如果有一个国家，这将是全国性的，特别是直接针对巴西和印度，但如果这些国家对我们不喜欢的进口商品征收关税，我们会这样做。同样，我喜欢我或对我们向他们出口的商品征收关税，我们会采取报复性关税，这样在他的世界里，它将是一个更加平衡的国家与国家之间的局面。

呃……贸易环境，所以实际上发生的事情很快，这将在短期内造成很大的波动性，这就是短期内的情况，很大的波动性，我们谈谈人工智能，我们今天收到 TD Cowen 分析师的一份报告，称微软已经取消了一些

其美国数据中心产能的租赁，我认为这引发了人们对微软是否正在为长期需求获取比所需更多的人工智能计算能力的担忧。显然，周三收盘后，我们将看到英伟达的数据。你对人工智能交易的整体感觉如何？

是的，现在这个领域与过去，我想说，36 个月的情况不同了。这显然与 DeepSeek 的情况有关。因为英伟达的首席执行官出来说，DeepSeek 获得的这项功能是通过合法芯片实现的。换句话说，这不是那些被禁止且不允许出口的先进、昂贵的芯片。

但它们是一些较低级别的合法芯片，它们能够做到。并非每个人都相信知识产权被盗，这是中国的惯用手法。但如果最终结果无关紧要，如果最终结果是我们可以通过较低级别的芯片获得更便宜的人工智能开发，成本大大降低的芯片，那又如何呢？

那么这确实对我们所有 Mag7 在人工智能和人工智能前沿的研发工作产生了巨大的影响。因此，我们真正需要做的是弄清楚他们是如何将这项技术降低到这些较低级别的芯片上的，因为如果事实确实如此，

实现，道格，那么我们为什么需要这么大的研发支出呢？我真的不想这么说，但这对人工智能领域来说是一个 CTJ 时刻，它真正需要什么？它真正需要多少钱？这将相应地影响 Mag7 的研发投资。

今天我们有消息称，苹果将在美国生产一些人工智能服务器，未来四年将在国内投资约 5000 亿美元。我仅仅因为苹果将为此招聘 20,000 名新员工而感到震惊。苹果是你想要在这里玩人工智能交易的方式之一吗？

是的，我认为这部分上，显然不是全部，但这绝对部分上与特朗普对中国的强硬立场有关，并且真的在谈论打击。我知道他现在专注于关税，但他一直是美国主导地位的非常、非常坚定的捍卫者。美元。并且

非常希望打击中国的知识产权问题。我认为苹果已经在中国的手机生产中根深蒂固，以至于他们可能看到了在除中国以外和独立于中国之外的地区开发人工智能领域和数据中心的不同前景，特别是如果我们确实看到特朗普真的打击

嗯，我们知道持续存在的知识产权盗窃以及在中国生产的知识产权和技术硬件，所以让我们谈谈地缘政治的另一个方面，今天是俄罗斯入侵乌克兰三周年纪念日

乌克兰今天表示，它正处于与美国就一项协议进行最终阶段的谈判，该协议将向华盛顿提供乌克兰自然资源的一部分。这让你感到惊讶吗？

我认为更令人惊讶的是，本届政府已经能够说服联合国改变其关于俄罗斯挑起战争的政策或指示。我的意思是，道格，我们已经看到了惊人的进展。我的意思是，显然，你知道，入侵发生在

我称之为入侵，但回到 2022 年 3 月，这是世界对事情如何开始的理解，特朗普上任不到五周，就已经让联合国改变了立场，甚至违背了我们一些不同意的西方盟友。

所以肯定有一些事情正在发生，这是一种奇怪的说法，但在乌克兰-俄罗斯-美国关系的语义之间肯定有一些事情正在发生。我相信泽连斯基认为，他在特朗普那里并没有像在拜登那里那样拥有盟友，他将不得不扮演与

他真的开始有点失去动力，失去发挥作用的阻碍。所以，丽贝卡，你对美国目前的经济增长总体感觉如何？

我的意思是，我认为这真的是两个世界和两种方式的写照。首先，当特朗普当选时，你会看到全球世界真的认为，好吧，这太棒了。我们和所有，你知道，并购活动，对冲基金，每个人都很兴奋，投资银行也很兴奋。我们将看到更多并购活动，更多全球交易以及所有这些事情。有很多

在新的特朗普政府上任后，首席执行官和首席财务官的调查都显示，是的，60% 以上的人对上行趋势非常乐观，当你看看现在正在发生的事情并看看表面之下时，你会看到仅在美国，你知道不到 10% 的经济

我正在消费所有消费的不到 50%，所以我们现在真的看到了一个真正分裂的经济，我们在一月份看到零售额下降，消费者情绪从 12 月到 1 月下降，我们看到 CPI 和 PPI 回升并再次变得粘性，这表明通货膨胀将再次抬头，成为不仅对特朗普而且对鲍威尔来说都难以驾驭的问题，所以你所有这些事情都在发生，然后

最重要的是，你还有保护主义关税政策，我不是说我赞成或反对。我只是让市场知道它们具有破坏性。任何时候你遇到破坏，你都会遇到波动。任何时候你遇到波动，你都必须恰当地把握时机，否则你将不得不进行长期价值投资。

并且不要试图获得你可能在其他情况下试图在上行趋势中获得的价格走势。所以总的来说，这是具有破坏性的，这是不稳定的，我们需要再过三个月才能真正了解未来 12 个月我们将如何看待这个政府。很高兴和你交谈。谢谢你，丽贝卡。丽贝卡·沃尔泽，沃尔泽财富管理公司总裁，从佛罗里达州加入我们，参加亚洲早间播客。

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