Daybreak Weekend: Nike Preview, TheCityUK, China Eco Survey
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彭博社Daybreak周末节目主持人汤姆·布斯比（Tom Busby）探讨了未来一周我们将关注的一些新闻。在美国——展望美国GDP和个人消费支出数据以及耐克的盈利情况。在英国——展望TheCityUK的年度会议。在亚洲——展望彭博社的中国经济调查。-----------------------------------------------------------------嘉宾：-迈克尔·麦基（Michael McKee），彭博社国际经济和政策记者，对下周的美国GDP/个人消费支出数据进行预览。-普南·戈亚尔（Poonam Goyal），彭博社信息社高级美国电子商务和零售分析师，对耐克的盈利情况进行预览。 -利奥·肯施珀（Leo Kehnscherper），彭博社欧洲资产管理记者，展望TheCityUK的年度会议。 -朱利安·哈里斯（Julian Harris），英国经济编辑，展望TheCityUK的年度会议。- Eric Zhu，彭博经济的中国经济学家，讨论彭博社的中国经济调查。 -卡里什玛·瓦斯瓦尼（Karishma Vaswani），彭博社观点专栏作家（新加坡），讨论她的专栏文章：“美国重新考虑对澳大利亚的补贴是中国获胜”。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。

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这是彭博社Daybreak周末节目，我们对全球各地Daybreak主播对未来一周的顶级新闻进行全球性展望。节目接下来将展望美国的一些关键经济数据，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）对国会的证词。

以及对零售巨头耐克盈利情况的展望。我是汤姆·布斯比（Tom Busby），来自纽约。我是卡罗琳·赫普卡（Caroline Hepka），来自伦敦，我们将探讨金融服务能否为英国提供服务，以及伦敦市需要什么才能蓬勃发展。我是道格·克里斯纳（Doug Krisner），我们将探讨中国经济复苏需要什么。

所有这些都将在彭博社Daybreak周末节目中播出。在纽约彭博社1130、华盛顿特区彭博社99.1、波士顿彭博社92.9、伦敦DAB数字广播、Sirius XM 121以及全球各地的BloombergRadio.com和彭博商业应用程序上播出。祝您今天愉快。我是汤姆·布斯比（Tom Busby），我们今天节目的开头将介绍美国的一些关键经济数据。每

周五公布5月份的个人消费支出价格指数。我们还将听到美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）就货币政策向国会作证。为了进一步了解预期以及这可能如何影响美联储未来的政策，我们邀请到了彭博社国际经济和政策记者迈克尔·麦基（Michael McKee）。迈克尔，让我们先谈谈个人消费支出价格指数，然后再谈谈鲍威尔。

这是美联储首选的通货膨胀衡量指标。那么，您预计5月份会看到什么情况呢？好吧，我们的经济学家调查显示，华尔街人士倾向于认为我们将看到物价略有上涨。个人消费支出价格指数标题为2.3，此前为2.1，核心通胀率为2.6，此前为2.5。

这与预期模式相符，即由于关税我们将看到物价上涨。但目前尚不清楚这是否一定会发生，因为我们看到了更温和的CPI和PPI。出现了一些与关税相关的上涨。

一些行业的涨幅，但没有人们想象的那么广泛。因此，看看结果会很有趣。我们还获得了收入和支出数据。4月份大幅上涨后的收入在5月份仅小幅上涨，为十分之二个百分点，支出也为十分之二个百分点，与4月份相同。因此，消费者

坚持下去，但并不过于热情。而且看起来通货膨胀至少目前得到了控制。它得到了控制，美联储也达到了它想要达到的状态。我们从他们上周发布的经济预测摘要中看到了这一点。

他们目前不需要出于任何原因降息或加息。因此，他们乐于按兵不动。然而，鲍威尔主席之后确实表示，他仍在考虑今年两次降息，对吧？两次降息。这就是点状图显示的内容。但我认为，如果您密切关注美联储，许多美联储观察人士的解读方式是，

他们没有足够的信息来做出决定。因此，根据目前经济的运行情况，他们可以进行两次降息。现在，到了秋季，或者他们可能开始考虑降息的时候，他们就不能进行两次降息了。

或者可能需要更多，因为经济已经崩溃。我认为鲍威尔向记者传达的基本信息（我相信他也会向国会议员重复这一点）是，美联储内部人士对他们的预测并没有多少信心。他们认为这种情况可能会发生，但不会一定会发生。哇。好吧，让我们进一步讨论鲍威尔。因此，他将于周二在众议院发言，周三在参议院银行委员会发言。

对他来说会是什么样的情况呢？我们上周再次看到了特朗普总统的这种做法。是的，特朗普这样做已经有一段时间了，但上次鲍威尔在国会山作证时，还没有开始这一轮“我会侮辱你”的行为。看看共和党是否会跟进将会很有趣。他们可能会因为鲍威尔没有按照总统的要求降息而为难他，而他们会按照总统的要求去做。

但看看他们会变得多么政治化将会很有趣。他们正处于一项大型法案的中间阶段，即大型预算和税收法案。而问题在于，鲍威尔不会谈论财政政策。他会尽可能地回避这个问题。双方都会试图让他采取一个立场，然后他们可以说，看，他支持我们。

他会尽力不发表评论，这留下了货币政策。众所周知，目前货币政策没有什么进展。甚至立法者也必须明白，特朗普总统将这些关税推迟到了7月9日。

目前，可能会进一步推迟，其中大部分是他需要的数据。他总是说，每次都坚持说，这一切都取决于数据。我所说的每一件事，我们所做的每一件事。这可能需要几个月的时间，对吧？绝对的。主席在最近的新闻发布会上被问到这个问题，他说可能要到9月份我们才能获得任何真正的迹象。我们将在7月份获得6月份的数据，8月份获得7月份的数据。

这可能会让他们更好地了解经济的走向、通货膨胀的走向以及失业率的走向，这将是他们衡量经济运行情况的指标。周五我感到很困惑。我们听取了美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的讲话，他告诉CNBC，他预计关税不会大幅推高通货膨胀。但是

但他还暗示，我们可能会在7月份的会议上看到降息，也就是7月29日和30日，对吧？这让你同样困惑吗？这不会让我从克里斯那里感到困惑，因为他一直是委员会中的鸽派人士，也是对将会发生的事情最确信的人，那就是由于关税，我们将看到物价一次性上涨，但这不会持续下去，因此不会成为持续的通货膨胀问题。

他被问及7月份的情况，我认为将此置于背景中始终很重要，因为他并没有主动提出7月份的想法。他被问到，这有可能吗？他说这有可能，至少就他而言是这样。但他补充说，他不认为委员会的其他成员会同意。所以我认为这不是一个现实的可能性，因为他们将拥有6月份的通货膨胀数据，仅此而已。他们不会拥有超过此的数据。

因此，他们仍然会相当盲目地行动。好吧，5月份的个人消费支出价格指数将于本周五公布。我们将听到美联储主席于周二和周三向国会作证。感谢彭博社国际经济和政策记者迈克尔·麦基（Michael McKee）。

接下来，我们将讨论公司盈利，其中包括全球最大的运动鞋和运动服装制造商耐克的第四季度业绩。这些结果将于周四收盘后公布。为了进一步了解预期、耐克的扭转努力以及特朗普关税可能已经对该公司造成的影响，我们邀请到了彭博社信息社高级美国电子商务和零售分析师普南·戈亚尔（Poonam Goyal）。普南，感谢您的到来。那么，

您预计耐克第四季度业绩会如何？我们是否已经开始看到关税和更广泛的经济不确定性影响销售及其业绩？

谢谢。对于耐克来说，我认为我们有两件事正在发生，这就是为什么您不会在他们报告的第四季度业绩中直接看到关税的影响的原因。所以有两件事正在发生。首先，我们预计销售额将大幅下降。所有地区的销售额都将下降到两位数的中期，在中国甚至下降了20%。所以如何

您如何考虑关税和所有这些正在发生的事情？这有点混乱，但关税的真正影响将在他们2026财年第一季度的预期中看到。我们正在关注关税是否正在影响他们。我们确实知道，他们已经对超过100美元的商品实施了价格上涨。

因此，我们正在等待他们告诉我们这受到了怎样的欢迎，关税对他们有什么影响。毫无疑问，会有一些影响。但我们认为耐克可以通过这些价格上涨来应对。现在，耐克在过去几年中犯了很多错误。拙劣的直接面向消费者销售推广、许多管理层变动以及导致数百人裁员的重组。

而且，我们确实看到了销售额的下降和股价的暴跌。其去年从退休中回归的新任首席执行官埃利奥特·希尔（Elliot Hill）能否真正扭转局面？

在我们看来，他绝对可以做到。这只是时间问题。现在，您知道，我们最初预计扭转局面将在2026财年下半年开始。但由于关税和消费者对今年下半年的不确定性，我认为这会延长扭转局面所需的时间。也就是说，他是否正在做正确的事情来推动扭转局面？绝对的。他专注于零售中最重要的事情，那就是产品。

他正在以更有意义的方式恢复创新，而不仅仅是新一波颜色。他正在合理化库存。鉴于我们看到的销售额下降，库存下降的幅度并不像我们希望的那样大，但我们确实预计它们将通过降价继续下降，这需要时间。一旦发生这种情况，我认为那时您就可以开始看到扭转局面成形。

销售额开始上涨。现在，耐克大约有一半的鞋类产品和近三分之一的服装产品在越南生产，很大一部分在中国生产。美国和越南正在就贸易协议进行谈判。但是，我们面临着7月9日更高的关税重新生效的最后期限。您知道现在的情况如何，这对耐克来说可能意味着什么？因此，如果我们回到4月2日的关税，这是一个很大的……

对耐克以及服装行业和零售行业的其他人来说都是一个很大的阻力，因为他们将无法抵消

在那种关税水平下，通过成本效率或价格上涨来抵消。那是46%，对吧？那是很高的。是的，完全正确。太高了。他们做不到。但如果它们保持在10%，对吧，如果延期了，或者如果达成的协议是10%，我认为他们已经具备了通过他们已经谈到的选择性价格上涨来应对这种情况的制衡机制。

而且，我认为在特朗普政府看来，越南是将所有这些产品都放在中国制造的非常有利的替代方案。好吧，他们已经这么做了。是的，我的意思是，我的意思是，他们已经这么做了。如果您查看他们的采购来源情况，他们生产的许多产品已经在越南生产。中国占十几位数。那么他们需要中国吗？

对于美国来说，中国，您知道，我认为他们在中国生产的许多库存可以用于美国以外的地区。耐克确实拥有全球业务，因此他们不需要将在中国生产的所有产品都运送到美国。越南和其他国家更为重要。如果关税大幅上涨，尤其是在越南，这将很难

任何鞋类零售商都无法抵消这种阻力，因为越南是大部分鞋子生产的地方。现在，耐克是否有形象问题？其销售额在过去几年中下降了近两位数。您谈到了创新，他们一直在创新产品。他们有这款新的Air Max Phenomena，一款混合型低帮运动鞋，他们的3D打印技术。我的意思是，他们一直在创新，但是……

品牌是否正在受损？耐克仍然是全球领先的鞋类品牌。他们绝对没有失去领先地位，他们仍然拥有消费者的市场份额。我们去年秋天进行了一项调查，耐克是一个明显的佼佼者。

当您考虑购买运动鞋时，它仍然是第一品牌。但在过去五年中，尤其是在疫情期间，耐克以有意义的方式退出了批发业务。它现在又回来了，但当它退出时，它为霍卡（Hoka）、安德玛（On）等新兴品牌留下了空置的货架空间。

一切又回到了原点，我们又将重点放在产品上。我认为，只要产品系列保持新鲜、真实和可靠，而不仅仅是另一种颜色，他们就能重新点燃需求。耐克第四季度财报将于本周四收盘后公布。感谢彭博社信息社高级美国电子商务和零售分析师普南·戈亚尔（Poonam Goyal）。

在彭博社Daybreak周末节目中，我们将探讨金融服务能否为英国提供服务，以及伦敦市需要什么才能蓬勃发展。我是汤姆·布斯比（Tom Busby），这是彭博社。

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这是彭博社Daybreak周末节目，我们对未来一周投资者顶级新闻进行全球性展望。我是汤姆·布斯比（Tom Busby），来自纽约。稍后在我们的节目中，我们将展望彭博社的中国经济调查。但首先……

在未来几天，伦敦金融城的精英们将前往威斯敏斯特参加TheCityUK的年度会议，他们的目标是为企业领导者和政治家规划一条合作追求经济增长的道路。但在不确定的背景下，英国能否跟上步伐，并将自己定位为有吸引力的投资目的地？更多信息，让我们前往伦敦，并邀请彭博社Daybreak欧洲节目主持人卡罗琳·赫普卡（Caroline Hepker）。

汤姆，2025年对伦敦市场来说开局并不理想，研究表明，该证券交易所在过去十年中损失了25%的公司。这是今年1月份的情况。从那时起，几家重要的

企业已经将重点从伦敦转移，包括汇款公司Wise，该公司本月宣布计划将其主要上市地点转移到美国，理由是流动性和知名度更高。

在经历了数月美国市场稳步抢走伦敦的优质上市公司之后，伦敦遭受了最新的打击。前富时100指数成分股、建筑公司CRH、Ferguson Enterprises以及Flutter Entertainment都已

全部搬迁。这种外流在英国科技行业尤其严重。人工智能先驱DeepMind于2014年被谷歌收购。芯片设计公司Armholding于2016年被软银收购，这确实为

最近，英国监管机构和立法者试图让金融科技公司更容易在这里筹集所需的资金，他们关注的是双重股权结构，以及私人股票销售。工党政府一直在推动养老基金将更多资本分配给私人市场和国内经济。

然而，伦敦的前景是我同事弗朗辛·拉夸（Francine Lacqua）与黑石集团首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）讨论的内容。他看到了这座城市和这个国家的潜力。我们从零开始。现在我们在伦敦的办公室有650人。我们正在伯克利广场建造一座非常重要的新的总部大楼。这可能是自伦敦彭博社总部以来建造的最好的办公大楼

自伦敦彭博社总部以来建造的最好的办公大楼。所以这很有效。我们从事许多不同的业务，我们对未来的欧洲持非常积极的看法。我们认为我们能够

在未来十年内在欧洲投资5000亿美元。我们认为这对我们来说是一个巨大的机会。他们开始

改变他们在这里的做法，我们认为这可能会导致更高的增长率。所以这对我们来说非常成功。这是彭博社的弗朗辛·拉夸（Francine Lacroix）与黑石集团首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）的对话。那么，伦敦能否兑现其前景呢？我一直在与彭博社欧洲资产管理记者利奥·肯施珀（Leo Kensherpa）和我们的英国经济编辑朱利安·哈里斯（Julian Harris）讨论这个问题。

利奥，非常感谢您与我一起。首先，您能向我们介绍一下当时的形势吗？公司显然已经离开了伦敦。我们是否到了一个临界点？他们为什么离开？这个问题已经持续很长时间了。今年，它似乎非常严重。是的。谢谢，卡罗琳。因此，如果我们只关注股票市场，可以说伦敦的股票市场

确实正在经历一种深刻的结构性低迷。实际上，这种情况已经持续多年了。但就在过去几周，如果您还记得的话，汇款公司Wise（一家大型在伦敦上市的金融科技公司）表示，它将将其主要上市地点转移到美国。就在一周前，我们有报道称，中国快时尚公司

预计估值将达数百亿美元，现在正寻求在香港而不是伦敦上市。所以这是两个非常突出的最新例子。这里有一些根本性的问题。首先，英国投资者的需求疲软。基金经理总是向我以及资产管理高管提出的一个例子是

您知道在美国，每个人都会谈论他们在401k储蓄计划中持有的股票，但在英国并非如此，顺便说一下，欧洲也是如此

然后另一个问题是，养老基金也不投资英国股票，因为他们更喜欢固定收益和政府债券。这是由2000年代引入的会计法规驱动的，它实际上迫使养老基金撤出股票。然后，数百万退休工人也强化了这一趋势，数百万退休工人将获得固定收益养老金。因此，养老金领取者

养老基金转向更多政府债券，以确保他们拥有这些有保证的现金流来匹配这些对养老金领取者的负债。是的，所以这些是英国股票市场面临的一些结构性问题。这导致人们认为，英国上市公司的估值低、流动性差，并且收购风险高。这导致了这样一个恶性循环：越来越少的公司想要上市，

估值进一步下降，投资者兴趣几乎枯竭。好吧，工党政府正在采取措施，之前的保守党政府也是如此。此外，他们还采取了一些措施来……

扭转这种局面，让伦敦证券交易所和伦敦作为金融中心，我认为，恢复到顶峰。此外，我还想引用一下伦敦证券交易所集团首席执行官戴维·施维默（David Schwimmer）的话，他说，如果您看看过去十年从英国前往纽约上市的公司，大约有20家公司，其中4家交易上涨，9家退市，其余的交易下跌。

他向英国的一家报纸说了这句话。我的意思是，对于企业来说，在美国上市并不一定是一个灵丹妙药，对吧？

不一定。确实有一些数据表明，基本上，当您在那里上市时，您的估值并不一定会上涨。我认为仍然可以说，美国提供了伦敦日益缺乏的东西。您知道，它是高流动性。它是面向增长的投资者，那些想要承担更多风险的投资者，更好的分析师覆盖面以及更多。

因此，总体而言，估值更好。当然，还存在关于高管薪酬的争论，这在美国肯定更高，当然也有助于吸引更多和更好的领导者。

是的，人才也是一个大问题，对吧？朱利安，让我把您带入这场对话。这是一个巨大的问题，对吧？政府希望经济增长。他们将金融服务业作为能够实现这一目标的领域之一，尽管他们谈到了许多能够实现这一目标的行业。对于英国来说，获得商业投资、让公司上市至关重要。您怎么看？

确实如此，是的。我认为里夫斯（Reeves）在关注金融城方面做得很好。显然，她的团队中有一名前金融城游说者，这并不总是最好的政治形象，但这并不一定意味着这是一件坏事。我们在这个国家有一种政治习惯。

非常喜欢规模较小或生产力较低的行业，并在政治上给予渔业等领域很大的权重，而您知道，金融城等表现良好的领域，当然还有生命科学、艺术、高级科技等，这些往往不会

有时可能会在政治上被忽视，甚至可能在政治上非常不受欢迎。所以我认为，在某种程度上，里夫斯（Reeves）做到了，我认为她抓住了时机。我认为金融危机已经过去足够久了，她能够给予金融城这种

积极的关注，事实上，这是她去年在曼森大厦（Mansion House）受到好评的少数领域之一，而她与其他企业的会面并没有得到好评，因为她对他们征收了260亿英镑的税收。这似乎对经济产生了影响。显然，经济年初表现良好，但在4月份却倒退了。这种税收冲击的影响似乎对就业产生了很大的影响。

当然，特朗普及其关税的举动也没有任何帮助。但这都表明，工党将目标瞄准那些能够推动增长和提高生产力的领域是多么重要。金融城当然至少在理论上是其中之一。

这就是为什么TheCityUK活动在某种意义上非常重要，因为它汇集了来自英国各地的金融服务业人士，聚集在威斯敏斯特，也就是政治中心，我认为这很有趣。利奥，就英国作为投资目的地或作为与欧洲邻国相比的企业上市地点而言，脱离欧盟是否带来任何好处？是的，这是一个非常好的问题。我的意思是，

总的来说，令人沮丧的答案是，金融城的管理人员仍然认为这是一个净负面影响，您知道，就在过去几周，政府制定了新的移民规则，您知道，这将使移民获得优惠地位（独立居留许可）需要10年时间，而以前是5年，当然，这种不确定性……

确实给高技能工人带来了很大的压力，并使金融公司更难以吸引人才。我想在这里指出一个例子，那就是保险业。您知道，它占金融城经济产出的四分之一，但当然，它不如投资银行那么引人注目。这使得他们更难以在金融城吸引人才。这就是他们一直告诉我的。如果您正在寻找

我认为，或者政府所说的脱欧红利。我想指出基尔·斯塔默（Keir Starmer）与特朗普政府达成的早期贸易协议。我的意思是，这是特朗普在4月2日和3月之后达成的第一笔交易。

我认为这可以被吹捧为一项胜利。关于政府如何试图解决英国经济仍然缓慢的问题，朱利安，这里有哪些因素在起作用？目前的思路是什么？

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所以，我的意思是，政府需要解决很多关于经济方面的问题，我认为他们也意识到了这一点。我们的生产力仍然非常糟糕。利奥·肯杰帕和朱利安·哈里斯，非常感谢你们两位的参与。

在未来几天将从伦敦的City UK会议现场进行直播报道。在此期间，我是卡罗琳·赫普金。您可以在工作日的每个早晨收听彭博社Daybreak Europe节目，伦敦时间早上6点开始，华尔街时间凌晨1点。汤姆。谢谢你，卡罗琳。接下来在彭博社Daybreak周末节目中，我们将了解世界第二大经济体的情况。我是汤姆·布斯比，这里是彭博社。

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这里是彭博社Daybreak周末节目，我们对投资者未来一周的全球顶级新闻进行展望。我是纽约的汤姆·布斯比。本周，我们将从新的角度看待世界第二大经济体——中国的情况。更多内容，让我们采访Daybreak Asia播客的主持人，

道格·克里斯纳（Doug Krisner）。汤姆，在接下来的几天里，彭博社将发布其中国经济调查报告。现在，公平地说，很多事情已经被了解了。中国经济正在苦苦挣扎。是的，最近的官方数据出现了一些意外的积极因素。我在这里想到的是最新的零售额数据。

但房地产市场仍然是一个巨大的问题，通缩的故事一直令人担忧。现在，让我们一起看看中国大陆的情况，彭博社的朱熠将加入我的讨论。朱熠是彭博社经济学家的中国和香港经济学家。好久不见了。感谢您抽出时间与我聊天。让我感到好奇的是，政府一直痛苦地意识到困扰经济的所有问题。已经采取措施提供支持，但仍然有一些东西阻碍了复苏。您是否了解是什么原因造成的，朱熠？是的，感谢您的邀请。所以是的，我认为这是一个长期存在的问题，许多人仍在努力，你知道，试图理解为什么，你知道，尽管政府采取了一些刺激措施，但经济仍然看起来很挣扎。我认为

从根本上说，我认为，即使是从实地观察来看，我认为许多，你知道，企业，许多家庭，仍然是缺失的关键因素，他们缺乏强烈的信心，或者，你知道，消费者信心或商业信心，无论你称之为什幺。我认为

它仍然相当，你知道，还没有达到。我的意思是，他们现在认为政府肯定，你知道，正在转向更多增长支持。但从政府的所作所为或所说的话来看，听起来并不像，你知道，他们正在不惜一切代价去做。好的，刺激措施即将到来，但它并没有真正……

那样大幅改变局面。我的意思是，更像是他们在复苏上打了个补丁。我们想要5%的增长。我们只是不希望它下滑。但我们不会不惜一切代价将增长提升到5.5%或6%。所以这并不完全像市场或许多人预期的那样。我认为他们

他们更像是处于某种危机管理模式。所以他们不想发生危机。他们想防止经济急剧放缓。但5%的增长是可以接受的。只要没有危机，经济仍在支撑。

您是否了解中美贸易战在多大程度上真正影响了市场情绪？您谈到了消费者情绪低迷，但我认为企业受到了贸易战的不利影响。我认为这可能不像许多海外人士想象的那么广泛。我认为它肯定影响了一些企业，但我认为这更多的是关于出口型企业，特别是那些更多地接触美国市场的企业。

但我认为对于许多可能没有直接接触贸易战的企业来说，我认为他们仍然面临同样的问题。即使没有贸易战，你知道，经济仍然可能挣扎。你知道，房地产行业，你知道，消费者情绪低迷。我认为贸易战并没有，你知道，对那方面有很大的影响。我认为这更多的是关于……

国内结构性问题，他们并不期望政府迅速改变这种情况。所以我认为，即使是关税休战或与美国的一些贸易框架也不会对那方面有很大帮助。当然，它会减轻外部方面的一些压力，对吧？出口量可能比没有贸易战时下降得少，但我认为

国内问题仍然主导着许多没有直接接触贸易战的企业。您刚才提到了房地产市场，我记得最近关于房价的数据，包括新房和二手房价格。似乎价格下跌一直在

一直在加速，我想这会让北京非常担忧。我们不会过多地关注官方公布的房价，因为我认为这有时与我们在市场上观察到的情况不同，但我们并没有真正拥有非常好的数据集，你知道，来衡量实际的价格变动，但在任何情况下，我们认为你

你知道，迷宫房地产行业数据，你知道，销售额、投资额、价格，它确实似乎表明，自去年最后一个季度以来，更强的支持正在开始，你知道，

减弱，对吧？所以这确实让人担心政府需要做更多的事情，你知道，来保持复苏的势头。我的意思是，如果你看看今年的就业和……

房屋销售，肯定比去年少，对吧？所以这表明政策支持取得了一些进展，但还不够强大。我的意思是，鉴于其势头显示出在4月和5月出现了一些减弱的迹象，我认为政府需要，你知道，

加快现有措施的实施，或者提出一些新的支持措施来保持势头。当您查看外国资本的流动时，情况如何？它现在真的试图离开中国还是资本正在流入经济？

我认为具有讽刺意味的是，实际上今年人民币，也就是人民币货币，我认为在年初，大多数人都预计今年人民币会贬值，原因是中美冲突，可能正在发生贸易战。但实际上，我认为如果你看看今年迄今为止的走势，人民币兑美元汇率实际上是在升值。我认为这更多的是与一些

你知道，抛售美国，所以人们对美元失去了一些信心等等有关。但我认为总的来说，鉴于货币实际上比许多人预期的要强劲，我认为这实际上正在帮助，你知道，资本压力，特别是那些出口，我们认为最近的数据显示，实际上许多出口商，他们愿意结算，你知道，美元，因为他们担心美元可能

我将进一步升值。所以我认为在某种程度上，这实际上对中国方面造成了一些压力。我认为关于资本外流。我们已经很长时间以来一直非常关注劳动力市场的疲软，特别是对于中国大陆的年轻人。我想知道这如何开始影响他们。

当他们看待经济、缺乏机会时，这是如何转化以及如何通过他们的感受来影响经济的？那是

我认为这对我和许多经济学家来说，实际上是一个相当大的问题，因为它肯定确实影响了年轻人的许多需求，包括住房，因为他们对结婚甚至生育孩子的愿望更少了。所以实际上它

影响了未来的许多需求，对吧？因此，鉴于年轻人对未来的愿望降低，总需求的收缩可能比我们预期的要大。所以这可能构成一个巨大的威胁

对长期经济前景的影响。他们可能有一些新的需求。你想想那些布布，那些东西是因为年轻人可能将传统需求转移到一些新的，所谓的“情感消费”，对吧？他们更关心这些东西如何满足他们的情感。

但他们不太关心新的家庭、新的孩子。他们不想要那些。所以我认为这样你必须重新思考经济的未来结构是什么，长期前景是什么，因为我们肯定，我们有一些需求部分将非常迅速地收缩，尽管可能会创造一些新的需求，但我认为这不会抵消传统需求过程的收缩。

核心。朱熠，我们就到这里。很高兴与您交谈。非常感谢您抽出时间并对中国经济进行深入分析。他是朱熠，他负责彭博社经济学的中国业务。我们现在从经济转向地缘政治。在最近发表在彭博社观点专栏的一篇文章中，专栏作家卡里什玛·瓦斯瓦尼（Karishma Vaswani）关注特朗普政府对AUKUS协议的审查，

这是一项由美国、英国和澳大利亚达成的安全协议，而此次审查正在动摇华盛顿最亲密的盟友之一。本周早些时候，我有机会与卡里什玛进行了交谈。这项协议的核心是拜登总统在2021年签署的一项协议，该协议将帮助澳大利亚开发一支核动力潜艇舰队，该舰队将在

30年内完成。这将涉及美国和英国。美国将提供先进技术。英国将帮助澳大利亚建造这些核动力潜艇。但表面上，这也是为了对抗中国在印太地区日益增长的影响力。并且在

宣布时，中国非常生气。它认为这是美国霸权的另一个例子，是维持其在印太地区霸权的愿望，以及美国试图遏制中国的影响力以及军事和海军力量的企图，正如我们之前在您的节目中讨论过的那样，在过去几年中，中国的军事和海军力量一直在迅速增长。

但是现在，鉴于白宫已经宣布他们正在对这项协议进行审查，他们将研究AUKUS是否符合总统的“美国优先”议程。我在这里引用的是国防部的说法。

而且，你知道，这确实让印太地区的许多盟友和伙伴感到紧张，尤其是澳大利亚人，他们真的指望美国履行这一承诺。那么您认为北京是如何看待这个问题的呢？

哦，我认为这使得中国非常高兴，因为，你知道，一方面，现在人们真正担心AUKUS是否会以其最初的形式继续进行。我的观点是，它会继续进行。我认为美国会……

即使考虑到特朗普政府的交易性质，我认为白宫也不会让这项安全协议搁浅。这将是有问题的，也可能是令人尴尬的。但我认为澳大利亚方面会做出妥协和让步，他们会感到被迫在幕后做一些美国可能要求的事情。

而这正是北京的论点，即“美国优先”意味着其他国家独自一人。而且，你知道，鉴于唐纳德·特朗普在全球舞台上的行事方式似乎有些反复无常，中国一直将自己定位为印太地区全球理性、理性的领导者。

我认为这些协议以及对这些协议的审查只会增加这种论点的可信度。即使他们没有公开说出来，因为，你知道，澳大利亚人已经非常迅速地为这次审查辩护，并说，

将其视为一切照旧。我和一些外交官谈过，他们对我说，这看起来不太好。而且这确实意味着像澳大利亚这样的国家将不得不考虑，并且已经在考虑这对于未来联盟意味着什么。所以你会开始看到，你知道，日本、澳大利亚、韩国走到一起，也许还有印度，来寻找一种方法来

在没有超级大国的情况下工作。这是彭博社观点专栏作家卡里什玛·瓦斯瓦尼。您可以通过在彭博终端上键入OPIN，然后按绿色Go键，或在线访问Bloomberg.com/opinion来阅读她的作品。我是道格·克里斯纳。您可以在工作日收听Daybreak Asia播客。您可以在任何收听播客的地方收听。

汤姆？谢谢你，道格。这就是本期彭博社Daybreak周末节目的全部内容。星期一早上美国东部时间上午5点，请再次加入我们，了解海外市场的最新情况以及您开始新的一天所需的新闻。我是汤姆·布斯比。请继续收听。顶级新闻和全球商业新闻标题即将播出。

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