Daybreak Weekend: US Inflation, Lagarde Address, China Eco Outlook
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这里是彭博周末早间新闻，我们对全球各地早间新闻主播对未来一周的头条新闻进行全球性回顾。节目接下来将重点关注美国的一些关键通胀数据，以及这可能如何影响美联储的政策。我是纽约的汤姆·布斯比。我是伦敦的卡罗琳·赫普卡，我们将考虑欧洲央行在变化中的欧洲所扮演的角色。我是道格·克里斯纳，我们将关注中国经济在新的美国关税生效后的前景。

所有这些都将在彭博周末早间新闻中陆续播出。在纽约彭博 1130、华盛顿特区彭博 99.1、波士顿彭博 92.9、伦敦 DAB 数字广播、Sirius XM 121 以及全球各地的 BloombergRadio.com 和彭博商业应用程序上。♪

您好。我是汤姆·布斯比，我们今天节目的开头将介绍本周在美国发布的一些关键通胀数据。周三公布 2 月份的 CPI 数据，周四公布 2 月份的 PPI 数据。为了了解更多信息，我们邀请到了彭博社的 Edward Harrison，他是《Everything Risk》通讯的编辑。

Edward，通货膨胀，这个问题似乎并没有随着特朗普总统造成的各种不确定性、反复无常的关税和政策变化而消失。您预计这两份报告中会看到什么？这是特朗普新政府的第一份通货膨胀报告。

嘿，汤姆，很高兴和你谈谈。就我的预期而言，我知道市场预期同比名义数字为 2.9%。1 月份为 3%。这些是 2 月份的数字。

如果我们得到一个以 2 开头的数字，也就是美联储的目标 2%，那就很好。但任何上行惊喜都将使通货膨胀率达到 3% 或更高。我们知道，正如您所说，CPI 将随后公布 PPI，而预期实际上是 3%、3.3%。嗯，这是个好消息。这是回顾过去。

展望未来，您认为白宫目前正在采取任何措施来降低消费者物价吗？或者我们可能会面临更多麻烦？就关税的实际政策而言，我没有看到任何对通货膨胀有帮助的东西。但是，我想说的是，我们所看到的整体政策组合正在抑制增长。

而且，在一定程度上，抑制增长意味着需求减少，这实际上可能意味着价格下跌。您谈到了我们上周看到的就业数据。这些数据相当庞大。

如果查看底层数字的内部情况，看看它对低收入家庭的能力，特别是低收入家庭的能力说了些什么，那就很糟糕了。因此，这在很大程度上对通货膨胀有利，但对经济不利。好吧，让我们谈谈我们在这些数字中没有看到的其他内容。那就是联邦层面所有的大规模裁员。我们可能要到 3 月份、4 月份甚至更晚才能看到。对。

没错。是的，而且，你知道，如果你看看过去几个月我们看到的失业救济金申请数量，它们实际上一直相当不错。例如，上周公布的数据显示，首次失业救济金申请数量有所下降，低于预期。因此，这表明在宏观经济层面，它还没有产生影响。它以后可能会产生影响，但是

但在我们目前看到的任何就业数据中都没有看到这一点。但即使我们没有看到这一点，我们确实看到了失业人数的巨大飙升。这就是所谓的 U6 数字，它考虑了想要工作但找不到全职工作的人以及那些未充分利用的人。这

失业人数为 8.0%，高于上个月的 7.5%。这是我们在过去两三年中看到的最大涨幅。这是自 2021 年以来最高的数字。展望未来，它告诉我们什么？我的意思是，会有更多的人争夺更少的工作岗位吗？更有资格的人？

是的，它告诉我们，首先，存在失业人数增加的趋势。这种情况已经持续了两年了。我们在 2023 年初达到了低点，然后我们又出现了飙升，这次飙升是这段时间内最严重的。它还表明，结合我们看到的其他数据，低收入家庭尤其受到伤害。我们已经看到了最高的失业率

汽车贷款，三十年来美国人拖欠汽车贷款的人数最多。我们看到信用卡逾期付款激增。在这份报告中，我们还看到工作时间减少，劳动力参与率也下降。因此，所有这些都像，如果你认为这是前瞻性的，它表明

失业率略微上升的数字，未来将会进一步上升。这对经济来说是一个负面信号。好吧，所有这些都是美联储的燃料。再次，他们正在与顽固的高通胀作斗争。我们收到了关于就业的这些混合信息。您是否看到任何可能使联邦公开市场委员会考虑改变利率（上调或下调）的情况？或者只是

保持稳定。他们最近一直谨慎行事。但是，我想说的是，市场至少一直在倾向于提前进行美联储将进行的降息。你知道，如果你考虑一下通货膨胀上升和增长放缓的两种推力和拉力，

市场肯定更倾向于增长放缓，促使美联储提前进行降息。鉴于增长似乎正在下降，例如，第一季度的 GDP 数据显示为负数。这表明，是的，他们最早可能在 6 月份降息。市场认为 6 月份是第一次降息，并且预计 2025 年全年将进行近三次降息。

2 月份消费者物价指数将于本周三公布。生产者物价指数将于周四公布。感谢彭博社的 Edward Harrison，《Everything Risk》通讯的编辑。

我们现在转向计算机软件巨头甲骨文和 Adobe 的公司业绩。甲骨文业绩将于周一公布。Adobe 将于周三公布。为了进一步了解预期，我们邀请到了彭博社科技记者 Brody Ford。Brody，让我们从甲骨文开始吧，它是云计算的先驱，利用云计算为客户增强其人工智能解决方案。您本周预计会看到什么？

甲骨文非常有趣，因为是的，它在数据库技术方面是先驱，几年来，它被认为是一种过时的软件。但他们成功地将自己重塑为大型云提供商。最好的例子是几周前在白宫发生的事情，当时甲骨文。

你知道，特朗普将拉里·埃里森请上讲台，宣布这项名为“星门计划”的巨型计划，称将投资 1000 亿美元在全国各地建设数据中心。

因此，投资者非常好奇，例如，我们是否会在甲骨文的收益中看到这种情况？其云基础设施的趋势如何，这才是人们现在交易的重点？还有一个故事，那就是微软等云基础设施提供商是否开始减少建设数据中心。如果是这样，那可能会改变。

你知道，这表明人工智能需求不佳，以及这种繁荣的可持续性如何。因此，围绕数据中心建设速度和任何回调的任何评论都将非常重要。您提到的“星门计划”的一部分，我的意思是，这似乎是甲骨文的主要项目，其主要参与是建设这些数据中心，对吗？

对，所以对于星门计划的基础设施，有很多参与者，比如 OpenAI、甲骨文、软银，但真正建设这些东西的是甲骨文，对吧？所以他们在这里实际上是一个供应商，那就是你知道任何这些支出理论上都会提高甲骨文的销售额，当然你必须问这有多少是营销……因为

因为甲骨文在我们了解到的一个项目中，在这一声明之前，甲骨文已经在开展工作。因此，有可能这是一个，你知道，对甲骨文已经在做的工作的重新包装。如果它是全新的，我认为我们会通过收益发现，你知道。

您提到了微软，大型领导者，微软的 Azure，亚马逊网络服务。甲骨文是如何与这些巨头竞争的？它本身在这个领域中也是一个巨头吗？

他们试图将自己定位为对人工智能工作负载特别有效，我认为他们也成功了。我的意思是，他们的销售额确实有了相当大的增长。你必须记住，是的，我的意思是，AWS、微软，在较小程度上还有谷歌，它们比甲骨文大得多。

但甲骨文的增长速度非常快。我的意思是，他们凭借成为 TikTok 的主要供应商而真正进入人们的视野，这创造了大量的，你知道，计算需求，并且是一个巨大的客户。然后从那里，他们能够获得这些

更多的人工智能原生初创公司，他们获得了优步。因此，他们现在被认真地视为云领域的竞争者，但他们仍然处于挑战者行列。如果他们能够成为 OpenAI 的主要供应商，承担他们所有庞大的人工智能工作负载，

我认为这将改变甲骨文的游戏规则。但他们能否继续下去还有待观察。我的意思是，他们的云部门的收入增长率一直保持在 60% 到 70% 之间，这在市场上是闻所未闻的。这是一个失控的成功。

那么，让我问你，除了参与“星门计划”之外，正如你提到的，这可能是对其他一些计划的重新包装。您预计未来一年的资本支出是多少？随着云业务带来所有这些收入，他们的资金将流向何处？现在，资本支出都是关于数据中心的，对吧？我的意思是，除了“星门计划”之外，他们还在美国和中东各地建设数据中心。我的意思是，

现在真的是数据中心繁荣时期，这有点像在科技繁荣的早期时代，我们会将员工人数作为业务发展的一个领先指标。这就是资本支出所发生的情况。你知道，它已经成为投资者追踪的一个数字，以便能够说，他们是否经历了足够的增长，以至于他们会继续建设数据中心？它被视为这个领先指标。所以

如果这低于预期，这可能会告诉投资者，哦，伙计，他们是否看到了需求略有放缓？所以这是一个，它不是，你知道，一两年前。是的。哦，注意这一点。那么，让我们来看看您对 Adobe 的预期，Adobe 在 12 月份的上一季度收益中发布了相当疲软的前景，理由是担心会失去对人工智能初创公司的业务。那么您本周预计会看到什么收益？

Adobe 的一个大问题是，在人工智能时代，人们还会为 Photoshop 等程序付费吗？你知道，如果我可以使用谷歌人工智能图像生成器制作一张相当不错的照片，我会支付我的，你知道，每月 40 美元的许可证吗？投资者无法决定答案。如果你看看股票，它会上涨，它会下跌。

Adobe 本身已经推出了各种生成式人工智能产品，称其为，看，专业人士使用我们的服务，他们会希望在其中使用人工智能。他们不会为了，你知道，只有一些具有网络界面的初创公司而放弃我们。我认为这种说法是有道理的，但目前尚不清楚，在人工智能时代，当更多工作可以自动化时，你可能需要更少的人

对于像 Adobe 这样的公司，它按用户收费，你知道，这最终似乎并不吉利。甲骨文第三季度收益将于周一收盘后公布。Adobe 第一季度收益将于周三收盘后公布。感谢彭博社科技记者 Brody Ford。在彭博周末早间新闻中，我们将展望欧洲央行在变化中的欧洲所扮演的角色。我是汤姆·布斯比，这里是彭博社。♪

当您拥有天空中的酒吧、机上淋浴和屡获殊荣的机上娱乐设施时，阿联酋航空最近被评为世界最佳航空公司也就不足为奇了。我们飞往 140 多个目的地，并与全球合作伙伴一起，将您连接到六大洲的另外 1700 个城市。因此，当我们说我们也是最大的国际航空公司时，我们的真正意思是……

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我是高山滑雪运动员米凯拉·希夫林。我赢得了历史上最多的世界杯滑雪比赛。但成功对我来说意味着什么？成功意味着自律。是团队合作。这是我们内心的动力和激情，它先于所有认可。这也是 Stiefel 成为该国增长最快的全球财富管理公司之一的原因。如果您正在寻找成功，请与那些能帮助您成功的人为伍。

在 Stiefel，我们将所有资源都投入到我们的顾问身上，以便他们能够将所有资源都投入到他们的客户身上。这意味着可以直接访问业内最大的股票研究机构之一和领先的中型市场投资银行。这也是 Stiefel 连续两年获得 J.D. Power 员工顾问满意度奖的原因。

如果您是顾问或投资者，请选择 Stiefel。成功与成功相遇的地方。Stiefel Nicholas & Company, Inc.，SIPC 和纽约证券交易所成员。有关 J.D. Power 2024 奖项信息，请访问 jdpower.com/awards。使用奖项而非获得奖项的补偿。

这里是彭博周末早间新闻，我们对未来一周投资者关注的头条新闻进行全球性展望。我是纽约的汤姆·布斯比。稍后在我们的节目中，我们将探讨中国能否实现其 2025 年的增长目标。但首先，在一周的地缘政治不确定性和可能推高通胀的关税公告之后，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周将向各国央行行长、金融市场参与者和学者发表讲话。

她将如何解读不断变化的局面？更多信息，让我们前往伦敦，并邀请彭博欧洲早间新闻主播卡罗琳·赫普克。汤姆，虽然欧洲正在思考国防和安全以及贸易不确定性的问题，但其央行正在考虑如何应对。

随着利率下调周期的最后阶段临近，欧洲的政策制定者现在必须在未来几个月内应对内部分歧和复杂的决策。在 3 月份的会议上，该集团将存款利率下调至 2.5%，这是人们广泛预期的。现在，人们的注意力转向该机构如何支持一个面临和平与繁荣重大威胁的地区。

由于美国军事承诺减弱，推动填补国防资金的动力增强，这是近几十年来最重大的变化之一。

德国表示，它将改变其自身坚定的财政规则，并为重新武装解锁数千亿欧元。其他欧洲领导人更加团结一致地支持乌克兰，并加快国防能力建设。这一切都可能失败，但总的来说，这无疑将成为欧洲央行及其领导人克里斯蒂娜·拉加德目前关注的重点。

我们一直在与摩根大通 EMEA 股票策略主管 Natalia Lipikina 讨论欧洲现在面临的更广泛的新现实。我认为我们必须与不确定性共存。我们仍然不知道关税会有多大。它们是暂时的还是永久性的？因此，这种风险仍然会困扰市场一段时间。而且

有趣的是，市场可能会有更大的波动性，这是我们在过去几年中从未见过的。但今年向我们表明，世界上正在发生太多事情，我们将看到市场上下波动，并在两者之间出现这种波动性。美国的一些大公司昨天大幅抛售，自 2 月份高点以来一直如此。美国的例外论是否正在增长？

面临风险，这是目前市场中的另一个重要想法？我想说的是，这个主题中可能存在裂痕。但总的来说，我们仍然认为，到年底，美国将跑赢欧洲。我们继续看到美国市场非常强劲的盈利增长。

今年为 10% 到 12%，明年也类似。市场正在担心人工智能交易。我们认为这仍然是一个长期增长故事。而且有很多有趣的主题和公司最近被打压，现在相当有吸引力。这是摩根大通 EMEA 股票策略主管 Natalia Lipikina 在彭博社广播中对我们说的话。

那么，克里斯蒂娜·拉加德将如何在所有这些不确定性中展现其机构的地位呢？我一直在与彭博社欧洲央行记者 Jana Randau 讨论欧洲央行及其观察者会议。谁会在那里？为什么它如此重要？

市场上和欧洲央行观察者群体中有一种情绪，认为那次 0.25 个百分点的利率下调是欧洲央行在很长一段时间内做出的最后一个容易的决定。这与以下事实有关：

经济前景非常不确定。我们不知道关税会发生什么。我们不知道该地区的大规模财政支出将会发生什么。它会通过吗？计划现在已经制定，但它们必须通过议会，这些债券必须发行。

必须下达设备订单，而这并非一蹴而就。我们都知道这有多难。所以，你知道，欧洲央行再次在摸索前进。这使得，你知道，对他们前进方向的预测对于 4 月份来说非常非常困难，对于未来也是如此。告诉我们关于欧洲央行及其观察者会议的情况。谁会在那里？为什么它如此重要？

是的，所以欧洲央行观察者会议是每年一次的会议，它在法兰克福大学举行，来自学术界、一些大型银行的经济学家以及欧洲央行的政策制定者本身聚集在一起。

讨论世界上正在发生的事情，讨论他们心中所想的事情。如果您对下周的欧洲央行感兴趣，那么这里是您必须去的地方。这是您不能错过的唯一活动，也许除了欧洲央行每年夏季开始时举办的 Cintra 会议之外。

几年来，拉加德行长一直作为主旨发言人出席会议，通常会发表一篇内容丰富的政策演讲，概述挑战，讨论挑战，并概述她对未来几个月政策应该采取的措施的看法。现在，我已经尝试过。

她下周可能会谈论什么，我辉煌地失败了，因为欧洲央行对她的评论主题都守口如瓶。所以我完全期待她非常权威，非常清晰地进行分析，但她实际上要谈论的内容是……

你知道，这将成为一段时间内的秘密。这很有趣。对欧洲来说，对该地区来说，这是一个如此不确定的时期。看看克里斯蒂娜·拉加德如何应对这个问题将会非常有趣。那么欧洲央行在这里的角色是什么呢？拉加德和她的团队将如何看待这大陆的这一重要时刻呢？

是的，我的意思是，首先，你知道，她有很多非常有才华的经济学家。我认为他们现在将努力工作，试图了解我们在过去几天看到的以及随着我们前进仍然会看到的所有这些公告和所有新闻。

这将如何影响经济。在她的决定后新闻发布会上，有人问她，欧洲央行是否可以在帮助为即将到来的巨额投资提供资金方面发挥作用？她非常明确地表示，我们的工作是保证物价稳定，这是我们所能做出的最佳贡献。在那之后，其他人或其他人需要站出来。我认为

这告诉你一些关于他们心态的信息。他们将观察其影响。他们将做出必要的决定，以保持通货膨胀稳定，保持经济良好状态，并将密切关注数据的到来以及预测，希望与最近发布的预测不同，这些预测实际上会告诉他们该地区的发展方向。

然而，欧洲央行在过去欧洲的几次危机中一直具有如此重要的影响力，并且经常处于中心地位。

因此，人们想知道欧洲央行将如何看待关税、对欧洲和平的威胁。它们会出现在拉加德的议程上，出现在欧洲央行的议程上吗？当然。如果有一件事可以肯定地说关于拉加德行长的话，那就是她是一位非常政治化的欧洲央行行长，并且她有她自己的观点。她并不羞于抨击唐纳德·特朗普。

她过去已经很好地表达了她对关税的看法，以及她对某些类型政策的看法。我相信我们可以期待她

听到她更多关于这方面的内容。但她也非常清楚情况有多敏感，情况有多紧张，以及在当前时刻，特别是当您身处欧洲时，央行非常明智的做法是成为一股平静的力量，而不是加剧紧张局势。所以

所以她将尽其所能地保持欧元区通货膨胀稳定。在警告关税和应对国防挑战方面成为理性的声音。我不希望她加剧紧张局势，但她会让自己被听到。

那么，让我们谈谈在过去几天的欧洲领导人会议上是否存在内部分歧。在匈牙利和欧洲其他地区（27 个中的一个）之间，分歧是显而易见的。您认为在理事会、欧洲央行的分歧、内部分歧可能会加深甚至出现吗？是的。

我认为，是的，我认为是这样。我的意思是，在 3 月份的会议之前，就已经有关于接下来会发生什么的猜测。4 月份一直是一个问号。现在更是如此。我们会看到另一次降息吗？我们可能会看到暂停吗？我从会议结束后与人们交谈的印象是，

你知道，鸽派阵营担心当前状态下的经济。

有更多降息的空间。鹰派成员，他们更担心关税、财政政策对通货膨胀的影响，以及他们可能只想暂停一下，然后进行评估，并谨慎行事。这也是因为利率现在大体上接近我们可以称之为中性的区域，在那里它不会……

不再限制经济。因此，对经济需要什么存在不同的观点。但总的来说，存在一种情绪，即他们不想加剧争斗和争议。这就是我们上周看到的。

在上次会议上也是如此，有一种团结一致、团结在共识背后的感觉。尽管我预计，你知道，很多大声喧哗即将到来或即将在 4 月份的会议上出现非常强烈的意见，

我也看到他们走到一起、走到谈判桌前并做出每个人都能支持的决定（至少是大多数人能支持的决定）有很多空间。Jana，作为欧洲央行记者，简要地介绍一下，你知道，欧洲央行及其观察者活动，年度活动，正如你所描述的那样，非常重要，你知道，与 Cintra 会议处于同等地位。

就您将尝试从这些活动中收集到的信息而言，您认为您将围绕什么进行研究并尝试撰写文章，简要地介绍一下？是的，我的意思是，我认为这只是欧洲央行分析当前局势的方式。在欧洲央行后的新闻发布会上并没有太多内容，因为它太新了，而且政策制定者可能没有太多时间来反思新的政策

新情况，新的现实。所以我期待更多关于欧洲挑战的反思，关于运营经济可能需要什么。我认为这将很有趣，因为我们可以推断政策，他们也可能如何考虑未来几个月的政策。

我感谢彭博社的欧洲央行记者Jana Randau。未来几天，我们将通过彭博广播继续为您提供欧洲央行及其观察者会议的最新信息。我是伦敦的Caroline Hepke。您可以在工作日的每个早晨收听彭博欧洲早间新闻，伦敦时间早上6点开始，华尔街时间凌晨1点。汤姆。谢谢你，卡罗琳。接下来是彭博周末早间新闻，我们将探讨中国能否在2025年保持其增长目标。

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这是彭博周末早间新闻，我们对投资者下周顶级新闻的全球展望。我是纽约的汤姆·布斯比。上周，美国对加拿大和墨西哥的关税占据了头条新闻，但特朗普政府还对中国加征了额外关税。有关这些关税对世界第二大经济体可能意味着什么的更多信息，让我们采访“亚洲早间新闻”播客的主持人道格·克里斯纳。

汤姆，上周，中国领导层为2025年的经济增长设定了一个雄心勃勃的目标，约为5%。你知道，这是中国连续第三年保持这一增长目标。李强总理确实表示，再次实现这一目标将非常困难。我现在邀请的是彭博新闻亚洲经济记者卡佳·德米特里耶娃。她从我们在香港的工作室加入我们。

卡佳，感谢你加入我们。我们能否首先谈谈增长目标？目前看来是否现实？这取决于你问谁。中国官员肯定认为他们可以做到。这与他们在2024年设定的目标完全相同。他们在过去三年中都达到了他们的目标。因此，历史表明，一旦他们设定了目标，他们就会尽一切努力去实现它。

但是，如果你问经济学家，我们有一个彭博调查显示，中国更有可能达到4.5%。现在，问题实际上是这种刺激措施能在多大程度上帮助复苏消费。我知道这始终是一个问题，但今年尤其如此，因为……

从李强总理的讲话中可以看出，他们正在做几件事。因此，他们正在提高预算赤字的支出额，或者说他们今年愿意支出的金额。目前的百分比是多少？

因此，他们的财政赤字目标为4%，这意味着他们将在许多项目上投入更多资金。我们只知道其中一部分项目。他们正在提高养老金支付水平。他们将增加医疗保险的公共补贴。然而，问题是他们还会做什么？如果历史再次作为指导，我们知道，在一年中的头几个月，

增长相当强劲。他们推出了这些项目。然后大约在年中，他们被迫做更多的事情，因为数字没有达到预期。你认为北京的领导层是否认为不可避免地会加征更多美国关税，或者至少是更高的美国关税？

绝对的。你可以在他们的反应中看到这一点。因此，如果你只看看特朗普之前的声明，从60%到100%对中国的关税，他在竞选活动中说过。现在，100%要谨慎对待。但我认为60%被提及的次数足够多，以至于许多经济学家、分析师和北京的人们现在都在考虑这个数字。因此，这次全国人民代表大会特别重要的原因是

这是中国官员第一次有机会对这一事件或被认为是这一事件做出反应。因此，提高财政赤字目标并关注消费者是一个迹象，表明他们不会或试图不那么依赖出口。

对吧？因为如果你有来自美国的这些关税，并且你真的在全球范围内看到这种越来越多的保护主义，那么你就不能依赖这些关税，或者说你不能那么依赖贸易。你不能那么依赖出口，因为它只会导致通货紧缩。它不会让你的增长达到约5%。如果中国领导层必须在刺激方面做更多的事情，人们是否在谈论这可能带来的风险？我在想可能已经存在问题的债务水平。

这可能已经存在问题了。是的，肯定会有大量的债券发行。当然，财政赤字也在增加。但这与中国是一个特殊情况。

在某些方面。在某些方面，它也不是。它是一个特殊情况，因为他们对这些事情有更多的控制权。因此，我们将看到更多债券发行。市场有一些反应。他们仍然渴望获得这种债务。所以我们现在正在应对贸易战。我认为非常有趣的一件事是北京重申了向外国投资者开放市场的立场。

在中国领导层的眼中，除了美国之外，这些外国资本将来自哪里？

他们希望它来自美国各地，也许是欧洲，但特别是东南亚和亚洲。自2018年以来，你已经看到中国与亚洲（特别是东南亚）之间的贸易和外国直接投资关系得到了巩固，因为公司从美国和欧洲撤资。这些地区和西方世界的限制也更多。

因此，有一种感觉是亚洲可以贡献更多。想想印度，甚至想想韩国和许多增长速度快得多的东南亚经济体，它们每天都在创造新的公司、百万富翁和亿万富翁。因此，我认为他们的想法是投资将来自那里。然而，要让外国投资回流将是一项非常艰巨的任务。

关于房地产市场触底还有很多疑问。事实上，如果你与任何投资者交谈，他们都会指出这个问题。事实上，数据显示恰恰相反，国内投资者正在以更快的速度将资金撤出中国，而资金流入中国的速度则要慢得多。

所以这看起来并不乐观。我认为我们将在下周获得关于中国外国直接投资的数据。但是，你未来几天关注的一些重要数据点是什么？我知道周末我们将有一些通货膨胀数据，还有新的贷款数据。但是，你认为还有什么特别的东西可以揭示中国经济的活力或缺乏活力吗？我认为……

三件事。有三项指标是我关注中国的。一个是CPI和PPI，我将它们合并为通货膨胀。

一个是住房，特别是部分最大城市的房屋销售和房价。所以我们得到了这些。我们本周将获得通货膨胀数据。我们将在几周后获得新房价格和二手房价格。然后，我认为第三件事是零售支出。

所以，谈谈中国消费者的行为。我们是否知道零售支出表现如何？它一直非常疲软。事实上，特别是过去几个月，考虑到年初我们有一个主要的假期，这出乎意料地疲软。我们认为支出将大幅增加。

结果却并非如此。但实际上，到年底，出现了这种意想不到的放缓，年初也是如此。我的意思是，总的来说，问题是仍然存在一个两速经济，对吧？你的工业生产正在回升。你的零售额和消费量正在持平。增长根本达不到支持

经济增长的水平，当然也达不到支持5%增长的水平，特别是如果你要特别依赖消费者的前提下。卡佳，非常感谢你加入我们。卡佳·德米特里耶娃，彭博新闻亚洲经济记者加入我们。有关中国经济前景的更多信息，我们转向沙扎德·卡齐。他是中国贝格书国际公司的首席运营官，也是董事总经理。沙扎德，很高兴见到你。

中国贝格书国际公司刚刚发布了2月份的报告。2月份。你能帮我理解你们发现了什么吗？是的，上周中国贝格书经济报告显示，经济在2025年继续改善。至少连续第二个月看到增长加速。

这一次，工业部门表现相当不错。然而，我们在报告中谈到的一个突出之处是消费退居次要地位。除了负面情绪之外，你认为是什么原因导致消费受到抑制？

好吧，发生的事情是，在农历新年来临之前，你看到旅游业做得很好，餐馆做得很好，人们出去买东西。零售业也做得很好。但这种速度或强度有所下降。我认为这归结于这样一个事实，即你现在在中国没有任何持续的以消费者或家庭为中心的刺激措施。

我们在谈论中国消费者信心时经常谈到的一件事是，它与房地产市场密切相关。我们知道房价仍在苦苦挣扎，对吧？这是否在此承担了很大的责任？好吧，房地产市场，呃，实际上正在朝着正确的方向发展，特别是住房市场。是的，当然，你仍然远低于几年前的水平，然而，这种痛苦已经大大减轻了。呃，

在过去一年左右的时间里，随着北京试图将脚从市场的脖子上移开。- 关于劳动力市场，我们了解到什么？- 劳动力市场还不错。在我们的经济调查中，你还没有看到招聘回到疫情前的水平。我的意思是，你当然在去年看到过招聘放缓的时期，这令人担忧，但总的来说，情况并不令人鼓舞，但同样，也没有那种警报

劳动力市场数据的危机。因此，当你查看你正在与之交谈的公司类型时，我认为显然有国有企业、中国存在的巨型公司，然后是中小型、更具创业精神的组织。我们需要区分并讨论这些阵营中的情绪吗？

是的，我认为这将变得越来越重要，特别是如果党现在承诺私营部门最终将获得非常好的信贷支持，并且他们将，呃，你知道，提供那种，呃，政策，呃，我应该说，他们需要的那种支持才能成功，呃，

好吧，这将在数字中体现出来。情况并非如此。中小企业历来难以获得信贷，也难以获得他们为了成功发展业务、进行投资和招聘所需的资金。他们一直是大型国有企业的次要角色。银行目前的资本充足率如何？

银行没有出现任何危机。是的，中国正在进行资本补充，这占据了很多头条新闻。但大型银行没有出现任何危机。现在，你是否在地方层面酝酿着某种金融危机？有可能。我认为房地产市场的故事将在那里上演。显然，地方政府财政问题仍在继续。所以这可能是长期的故事，但我认为大型银行目前还不错。我们一直在讨论的一件大事是深seek问题。

几周前发布的人工智能聊天机器人，以及它如何重振了中国的科技领域。谈谈你由此看到的势头和后续行动。是的，你看，我认为我们肯定从中获得了一些积极情绪，即使是在早期的调查中。我们将看看这将在今年剩余时间如何发挥作用，尤其是在电子商务领域。当然，还有一些高端科技制造公司

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中国贝格书国际公司首席运营官兼董事总经理贾扎德·卡齐。我是道格·克里斯纳。您可以在工作日收听“亚洲早间新闻”播客。它可以在您获取播客的任何地方获得。汤姆。谢谢你，道格。这就是本期彭博周末早间新闻的全部内容。星期一早上华尔街时间上午5点再次加入我们，了解海外市场的最新情况以及您开始新的一天所需的新闻。我是汤姆·布斯比。请继续关注我们。顶级新闻和全球商业新闻现在即将播出。

再见。