Recapping the APAC Trading Week, Amazon Earnings, US Jobs Data
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欢迎收听彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。在今天的节目中,我们将深入分析亚马逊第四季度的业绩。我们将与 CFRA 股票研究副总裁阿伦·桑达拉姆进行交谈,并对明天的就业报告进行预览。我们将与基思·布坎南进行交谈。他是 Global Investments 的合伙人和高级投资组合经理。但我们先从狮城开始。

现在加入我们的是玛丽·尼古拉。她是彭博 MLive 的策略师,从我们在新加坡的工作室加入我们。我今天读了你在 MLive 博客上的文章,你谈到一些中国电子商务股票面临压力,因为它们本周可能面临额外税收。你能解释一下这里发生了什么吗?当然可以。所以本周早些时候,当我们面临中国关税时,有报道称美国邮政服务将不接受

任何来自中国和香港的包裹。这一说法很快被推翻,但也有报道称,现在这些公司将不得不为任何进入美国的包裹支付额外 30% 的税款,

因此,电子商务显然会面临一些压力。关于美国邮政服务的消息已经对电子商务造成了一些压力。除此之外,我们看到中国股票在人工智能和机器人技术乐观情绪的推动下表现出色,不仅来自 DeepSeek,而且还有一家机器人公司

dance,实际上,它风靡互联网,让大家对中国机器人技术浪潮和未来感到兴奋。但无论如何,它仍然给许多电子商务公司和一些大型电子商务公司带来压力。目前中国政府在多大程度上参与支持股市?当你观察主要基准时,这是否是故事的一部分,即北京正在暗中稍微抬高价格?

好吧,我肯定其中一部分原因是,有一些长期计划涉及许多共同的养老基金和终身养老金等等。但我认为,人们对人工智能和技术感到兴奋。

科技,DeepSeek 带来的这种兴奋感仍在零售投资者中产生共鸣。昨天,最大的支持者是机器人技术,其中大部分都集中在许多小型公司上。这就是为什么你没有看到 CSI 300 或上证综指大幅上涨的原因。

因为很多资金都流向了小型软件公司和小型机器人公司。但我认为,如果我们看到中国股票出现任何大幅下跌,我认为你会看到政府方面会提供大量支持。您是否看到任何关于中国消费者在农历新年假期期间的高频数据?我们是否知道支出在多大程度上帮助推动了经济增长?

是的,有一些报告称,票房的观影人数非常强劲。旅游业也发展势头强劲。所以这显示出某种积极的方面。但是,如果你仔细观察人均支出,它仍然低于我们在 2019 年看到的水平。而且

这仍然是一个问题,因为你没有看到人们完全放松或继续支出的动力。政府提供的补贴、以旧换新补贴,人们可以用一些旧电子产品换取更新的产品,这也显示出一定的韧性。所以它正在发展,但是

非常非常缓慢,而且仍然存在潜在问题,从根本上来说,信心并没有像你预期的那样强劲。这是你所在地区的本周最后一个交易日,我想知道,如果你展望下周,是否有任何我们应该密切关注的事情可能会最终推动市场?是的,我认为下周将关注来自美国的零售销售和 CPI 数据,

今天,我们有劳动力市场报告,这应该能表明风险资产的走向。因为归根结底,即使是贸易噪音,美联储的驱动因素仍然非常强大。所以美联储的走向,

走向以及市场如何看待美联储的走向,因为到目前为止,他们比美联储的想法要保守得多,所以市场正在寻找一到两次降息,而美联储告诉我们他们正在寻找 2025 年的两次降息。所以劳动力市场报告将是第一个,第二个将是 CPI 以及通货膨胀的方向,当然还有零售销售,零售销售不仅对于

显示美国消费者的韧性很重要,而且还会影响股市,当然还有更广泛的股市前景。过去我们多次讨论过美元的强势,而我对日元本周的强势感到有些惊讶。我的意思是,我们正在与 151 擦肩而过。日元发生了什么?

是的,它经历了一段非常好的时期,主要是因为我们听到日本央行成员的一些只言片语,例如,日本央行成员之一的田母神,昨天曾评论过利率达到 1%。他收回了他的一些评论,并且

但与此同时,如果这就是日本央行的想法,并且他们正在朝着这个方向前进,那么,当然,你还有工资收入,它们非常非常强劲。今天,家庭支出非常强劲。所有这些都推动了日本央行进一步加息的叙事。我认为这也增加了交易员对加息即将到来的预期。因此,如果你观察定价,不是

3 月份的下一次会议,而是 4 月 30 日至 5 月 1 日的下一次会议,你会看到对届时加息的预期上升,这比人们之前的预测要早得多,因为预测更多的是在 7 月份。这是否必然意味着日本股市将面临麻烦?

不一定。我认为这对大型出口商来说确实如此。但我们已经看到日元走向与日元方向和股市之间的相关性有所下降。所以我认为一些大型公司将会受到影响。但请记住,日本股市中仍然有很多进口商,由于

由于日元大幅贬值而苦苦挣扎。因此,当你与关注日本股市的分析师交谈时,他们是否会重点介绍某些行业群体或市场中代表价值的某些领域?我的意思是,你谈到要避开任何可能面临更强货币风险的大型跨国出口商。但我很好奇,日本股市的某些其他领域是否存在价值。

因此,人们对日本金融业非常兴奋,因为它们将成为加息的主要受益者之一。因此,金融业一直表现良好。他们实际上超出了预期。可选消费品也超出了预期。这也可以继续下去。

总体而言,收益非常广泛。因此,可能表现优异的主要领域可能是金融业,但与此同时,其他领域也有很大的赶超空间。玛丽,我们就到这里。非常感谢你。我希望你在新加坡度过一个愉快的周末。这是彭博 MLive 策略师玛丽·尼古拉在亚洲早间新闻播客上与我们一起加入。

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欢迎回到彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。收盘后,我们收到了亚马逊的消息,该公司发布了低于预期的本季度营收预测。为了更仔细地了解情况,我邀请了 CFRA 股票研究副总裁阿伦·桑达拉姆加入我们。阿伦,非常感谢您抽出时间与我们交谈。我知道您刚结束收益电话会议。您学到了什么?

是的,我认为收益电话会议的一个重要收获是,我们去年开始看到的资本支出周期将在 2025 年继续。鉴于所有大型科技公司都宣布资本支出大幅加速,我认为这并不令人意外。

亚马逊确实宣布,他们预计 2025 年的资本支出约为 1050 亿美元至 1100 亿美元。进入今年的普遍预期是 850 亿美元。因此,它比市场预期高出约 20% 至 25%。

显然,大型科技公司仍在投资,特别是投资人工智能。而且这种情况将会持续下去。我们对这些服务的市场需求了解多少?以及是否会有投资回报?是的,我的意思是,我认为亚马逊以及许多分析师、投资者并不过于担心回报。我这么说,是因为首先,我的意思是,在过去的一年里,也就是 2024 年,

尽管 AWS 一直在增加资本支出,但其利润率仍然相当可观。亚马逊还拥有,我认为,在投资方面取得回报的良好记录。所以我认为,需要时间才能充分看到这些投资的全部投资回报率。我认为,鉴于他们增加了多少额外的资本支出,我们可能会在 2025 年看到一些逆风。

但我认为到 2026 年、2027 年,我们应该会看到这些投资带来更好的回报。那么,目前的云计算市场正在发生怎样的变化?竞争减少了吗?集中度提高了吗?您将如何评估它?

不,我认为需求端仍然非常强劲。我认为所有大型科技公司,超大规模公司都宣布,目前他们的需求超过了供应。因此,整个行业都存在供应链问题,包括亚马逊。我认为,可能至少需要半年到一年的时间才能让供应赶上需求。这就是这些公司大力投资的原因。

但对人工智能的需求显然非常大。我认为最近来自中国的 DeepSeat 的新闻,市场对此有很多担忧。从亚马逊的角度来看,这只会加速人工智能的采用。如果人工智能更便宜,更多公司将采用人工智能,更多公司可能会在人工智能上投入更多资金。而作为最大的云提供商,亚马逊应该会直接受益于此。

因此,AWS 业务目前规模非常庞大。亚马逊是该业务的领先市场份额。但这在可预见的未来可能会继续增长。我现在正在彭博终端上查看与亚马逊相关的项目。首席执行官安迪·贾西谈到了电力不足的问题。这似乎与我们从微软听到的一些担忧相呼应。亚马逊如何......

建议解决这个问题,即驱动许多这些数据中心所需的电力?是的,他们甚至自己投资于自己的电力基础设施,并且他们正在与其他公司合作,显然在接下来的,比如说五年到十年内,对能源的需求将是巨大的,而且这在整个行业都是一个担忧,所以我预计

超大规模公司(微软、谷歌、亚马逊)将继续在这一领域进行投资。我认为他们还将开始投资能源基础设施。因此,当您创建这些数据中心时,您认为像亚马逊这样的公司是否应该创建更多地域分布,而不是将它们集中在某些地区,以帮助解决电力问题?是的。

是的,我的意思是,目前许多这些数据中心,我住在华盛顿特区地铁区,弗吉尼亚州北部是数据中心的中心。亚马逊的许多数据中心都在这里。但目前,AWS 不仅在美国扩张。他们还在世界各地扩张。

我认为亚马逊最近刚刚宣布,我相信是泰国。这将成为亚洲市场的另一个数据中心中心。所以我预计,在未来五到十年内,随着 AWS 的扩张,你将开始看到更多国家成为数据中心的中心。

我们对亚马逊的其他业务了解多少?它们目前的表现如何?是的。所以,我的意思是,最大的业务是他们的电子商务业务,你知道,它取得了非凡的季度业绩。这并不令人意外,因为你知道,美国去年的假日支出确实很强劲。这项业务正在蓬勃发展。

他们的广告业务有所放缓。目前,亚马逊的大部分广告收入来自其电子商务业务。他们的视频广告业务,或 Prime Video,他们在去年刚刚向 Prime Video 推出了广告。因此,这仍然是其整体广告业务中的一小部分。我认为现在人们对 2025 年 Prime Video 广告的货币化程度有所提高感到兴奋,尤其是在亚马逊推出更多直播体育赛事和自己的内容之后。

因此,视频广告业务在未来几年应该会看到强劲增长。我们希望广告业务的增长能够重新加速。因为就像我说的那样,在过去的几个季度中,我们确实看到广告业务有所放缓。我很好奇,该公司是否在电话会议上讨论了关税问题,特别是最近对中国征收的关税。这是否可能对该公司有利?

是的,所以他们在电话会议上没有过多讨论这个问题。我认为这已经部分体现在他们的展望中。现在股价下跌的原因之一是预期低于预期。我认为这是由于关税逆风以及美元走强造成的另一个重大逆风。但是

关于关税,我认为关税在零售业中是一个不好的词,但有利的一面是,关税会影响所有人。它并没有针对一家零售商。通常,当你看到这样的关税时,你往往会看到大型零售商表现优异,并找到更好的方法来应对关税。我预计亚马逊以及

你知道,沃尔玛、塔吉特,你知道,我认为这些零售商将能够比一些小型零售商更好地应对和克服这些关税。而且你必须记住,我的意思是,这不是他们第一次遇到关税。这些公司在 2018 年和 2019 年经历了与中国的贸易战。所以

总的来说,我认为与 2018 年和 2019 年相比,该行业这次对关税的准备更充分。阿伦,我们就到这里。非常感谢您与我们在一起。阿伦·桑达拉姆,CFRA 股票研究副总裁,在亚洲早间新闻播客上与我们一起加入。

明天的美国就业报告将成为市场和美联储关注的焦点。现在加入我进行预览的是基思·布坎南。他是 Global Investments 的高级投资组合经理和合伙人,从亚特兰大加入我们。基思,如果你现在看看普遍预期,我们预计非农就业人数将增加约 173,000 人。这听起来并不多。你认为如果真的发生这种情况,它会说明劳动力市场的情况吗?

嗨,道格,再次感谢你邀请我。我们做了很多工作,了解劳动力市场的情况,从我们看到的边际疲软的角度来看,这并没有真正体现在总量数字中。如果我们达到 1.7,那就是我们在过去一年左右时间里一直关注的最佳点,如果你从四周的滚动基础来看。所以这与预期相符,低于这个数字,我们认为会影响市场,并可能

重新设定对更积极的美联储的预期。此外,正如我们在过去几个月看到的一些数据好于预期一样,任何高于 200 到 10 的数字都可能让人质疑通货膨胀是否会温和。当然,这将回到报告中的工资增长情况,但也只是美联储采取更鹰派立场的立场

如果他们的鹰派立场更有道理,鉴于劳动力市场非常紧张,这是他们在过去几年中一直传达的信息。你如何定义积极的美联储?是利率维持在较高水平更长时间的美联储,还是可能加息的美联储?好吧,这就是加息的可能性。我们真的开始逐渐融入我们的一些预期,目前还不是最有可能的结果。

但我们注意到美联储的言论略有转变,他们似乎非常担心通货膨胀卷土重来,就像他们在整个紧缩周期中一直担心的一样。

他们不想操之过急,让 3% 到 3.5% 的通货膨胀成为新的常态。我认为他们仍然希望保持压力。只要通货膨胀率低于联邦基金利率,这种情况就会持续下去,限制性政策仍然有效。所以我认为,只要他们能够继续看到进展,他们就希望保持限制性。但紧张的劳动力市场会让这种进展减弱,这将让我们更担心美联储维持较高利率更长时间的有效性。再次,如果它仍然非常紧张,那么可能会将加息纳入我们对美联储未来 12 个月将采取的行动的预期。所以现在是美联储周期中的一个非常关键的时刻。我们彭博社的一位同事今天与财政部长贝森进行了一次非常有趣的对话。他强调的一件事是,特朗普政府并没有真正关注美联储是否会降息。政府今天的重点是

相反,是实现更低的 10 年期国债收益率。这与你对我们可能从特朗普政府看到的预期的看法如何相符?

我认为这是一个引人入胜的采访。有几种方法可以降低 10 年期国债利率,无论是通货膨胀预期下降,还是增长预期下降,或者两者兼而有之。从政策的角度来看,这两种情况都存在一个非常微妙的平衡,即我们如何实现这些目标。

而且利率处于目前的水平,通货膨胀处于目前的水平,这实际上并不是任何央行或任何政府都能一蹴而就的事情。因此,关注 10 年期国债收益率让它感觉不那么按月、按季度和按美联储会议来衡量了。所以在这方面有一些缓解。但我们已经看到 10 年期国债收益率自行上涨。这不是任何......

任何一个实体或美联储都能控制的。所以,你知道,这次采访确实让我们竖起了耳朵,看看他们传达的重点将几乎偏离他们认为市场的想法,而市场的想法更短期。财政部长在这次采访中还谈到了特朗普政府的强势美元政策。贝森说,它完全完好无损。

现在,我知道你关注的是大型跨国公司的收益和收益质量。所以问题是,美元在未来是否会成为一个重大的逆风。每本经济学教科书都会告诉你,当更强势的美元会影响国际跨国公司及其海外业务时,情况就是这样。这取决于我们如何实现更强势美元的组合。

如果我们谈论的是通货膨胀真正促成了这一途径,或者关税推动美元上涨,那么从我们现在的水平来看,实现更强势美元的方式有很多种。很难说未来 12 个月国际市场是否会因更强势的美元而变得更好或更糟,因为实现这一目标的途径有很多种。我们并不那么关注绝对水平

在未来 12 个月中。我不担心实现这一目标的途径。因此,你知道,季度收益以及我们能够从这些公司中获得的信息。然后还有资本、营运资本的计划。未来的支出也将发挥作用。所以,你知道,我们不太关注美元的绝对水平,而更关注实现这一目标的途径,以及它是由地缘政治驱动的,还是美国国内的强劲增长,以及

世界其他地区是否会陷入衰退也很重要。你提到了关税,基思,而传统的观点一直认为,这确实有可能导致通货膨胀进一步上升。我指的是关税政策。贝森在这次采访中表示,由于这些关税,可能会出现一次性的小幅价格调整。你如何看待关税政策与通货膨胀的关系?通常情况下,一次性

一次调整,如果市场相信存在一套关税,如果市场认为这可能是许多关税中的一种,或者不止一种,那么就不会进行一次调整。市场继续追求这种平衡,关税就在其中。

大型跨国公司与各国及其主权银行之间。因此,如果市场预期未来会有更多关税,那么就不会进行一次调整。如果对关税政策有明确的沟通和清晰的说明,并且只有一次,而且确实是唯一一次,那么这就是一次调整的情况。问题是,我认为这与

我们从本届政府以及上次政府那里看到的典型谈判相反,所以我认为这两者都在发挥作用,谈判顺利进行通常不会让市场根据通货膨胀预期和市场如何调整关税来进行良好的交易,所以这两者现在都是关注点,我们有兴趣看看哪一个

未来会赢得这场战斗,即市场是否预期关税会继续增加,或者我们能否一举定价,并随着时间的推移减少通货膨胀。那么,你目前对在贸易方面取得成功谈判的信心水平是多少?在一定程度上,不会增加对中国征收的关税,而且美国不会对墨西哥和加拿大征收关税?

我们认为,除非你以某种方式了解这些谈判的内部运作,否则不可能对任何前进的道路有很大的确定性,比抛硬币的确定性更好,当涉及到我们与中国的谈判以及两国之间的关税政策时。所以我认为缺乏信心和缺乏确定性是对我们如何看待世界市场的健康检验。在我们有更多清晰度和更多确定性之前,我们很乐意保持不确定性

向公众公布这些谈判的进展情况。因此,我们对低于 50% 的确定性感到舒适而不适。因为我们认为,超过这个数字的任何东西都是过度自信,而这正是你陷入困境的地方。好吧,我们就到这里。好东西。基思,非常感谢你。基思·布坎南,他是 Global Investments 的高级投资组合经理,也是合伙人,从亚特兰大加入我们,参加亚洲早间新闻播客。

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