Washington and Beijing Resume Trade Talks; Markets React to US Jobs Data
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亚洲股市周一开盘上涨，美国和中国准备恢复贸易谈判。劳工数据令人意外，也增加了股市的乐观情绪。尽管5月份美国的就业增长放缓，此前几个月的就业增长也被下调，但周五的报告略微超过了预期。我们听取了SWBC首席投资官克里斯·布里加蒂的回应。此外，随着关键矿产僵局的打破，唐纳德·特朗普总统和中国国家主席习近平之间的贸易紧张关系似乎有所缓和，为进一步的贸易谈判铺平了道路。我们请法国兴业银行亚太区首席经济学家阿丽西亚·加西亚·埃雷罗对谈判如何影响未来一周的交易进行了展望。她与彭博社的雪莉·安和海蒂·斯特劳德-沃茨进行了交谈。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。您知道92%的美国招聘决策者预计会面临挑战吗？

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欢迎收听彭博社亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。因此，美中贸易谈判定于周一上午在伦敦恢复。今天，我们听取了国家经济委员会主任凯文·哈塞特的讲话。他告诉哥伦比亚广播公司新闻《面对全国》节目，这里的目标是恢复关键矿产的流动。所以

这些关键矿产的出口量一直在以高于以往的速度释放，但没有达到我们在日内瓦达成的协议。特朗普总统是一位交易高手，他与习近平主席进行了交谈，他说，让我们让我们的高级官员和与您级别相同的官员会面，让我们让他们在某个地方会面，让我们把这些事情解决清楚。

那是凯文·哈塞特。他是国家经济委员会主任。现在，周六，北京表示已批准了一些稀土出口申请，但没有详细说明产品、申请或目的地。

为了更仔细地了解贸易如何影响金融市场，我邀请了克里斯·布雷戈蒂加入。他是SWBC的首席投资官。他从纽约市郊加入。克里斯，非常感谢您抽出时间与我聊天。我知道，在股市方面，我们已经看到更多波动，当然，债券市场也是如此。我的意思是，收益率一会儿上涨一会儿下跌。而且还存在关于是否

关税会加速通货膨胀，同时可能减缓增长的问题。然后是美元的故事，这一切都是其中的一部分。所以，当我观察市场时，请您从大局出发告诉我您的感受。简而言之，它们与关税有什么关系？

是的，感谢您邀请我，道格。我从大局来看，基本上是市场、经济面临的挑战都围绕着关税情况的不确定性。似乎我们在不同时间点可能会有一些清晰的认识，但随后情况会发生变化。动态变化。特朗普说了不同的话。他调整了他的衡量标准，即是否会暂停。我们听到更多来自中国的消息，可能会有某种解决方案，也可能没有

是。例如，关于稀有金属的积极消息。因此，在我看来，不确定性才是真正推动这一切的因素。市场不喜欢不确定性。正如您所看到的，这一点正在被计入价格。自最初的关税讨论开始以来，利率已经显著上升。我认为这种情况会持续下去，直到我们获得更多清晰的信息。那么，您对关税如何影响通货膨胀故事的看法是什么？

我认为关税情况在某个时间点会带来一定程度的通货膨胀。我们还没有看到这种情况反映在数据中。数据似乎相对静态，部分问题在于关税提前带来了一些客户购买，一些美国购买。因此，当关税最初公布时，我们看到进口激增。

因此，我们没有看到我们可能看到的相同影响。似乎市场可能还不错。由于进口大量涌入美国以及商品的盈余或赤字，价格尚未真正被推高。因此，我看到一些供应链问题，我希望这些问题会在未来得到解决。这将对市场造成更大的影响，我预计关税最终会给局面增加一些通货膨胀。

长期通货膨胀高于以往，而不是我们最近看到的可能逐渐下降。我认为我们可以同意，这是美联储最关心的问题，对吧？这就是为什么官员们一次又一次地说我们还没有准备好降息，因为这些关税对价格的影响仍然有很多未知数。

现在，美联储处于缄默期。我们将在6月17日至18日举行会议。本周我们还有一些数据点，这将使美联储在会议之前最后一次观察通货膨胀。周三是CPI。周四是PPI报告。您认为这些数字会揭示什么，特别是CPI数据？您认为这会以令人担忧的方式开始逐渐上升吗？

我认为它有可能开始逐渐上升一点。也许这个月可能会持平或略微上升。但更大的挑战和问题是，我们周五刚刚经历了一份大型就业报告，该报告并没有说明失业率正在上升。所以对我来说，这是

再次回到您之前指出的内容，即美联储的重点，即通货膨胀。他们一次又一次地这么说。他们似乎把所有的注意力都放在了这一点上。因此，对我来说，未来我们需要更恰当、更具体、更

正如我看到本周公布的CPI和PPI一样，持平或略微上升的读数可能是即将出现的，这可能会导致利率略微上升。我当然不希望利率从现在开始以任何方式开始暴跌。因此，当您观察公司对此的反应时，公司在多大程度上愿意承受利润率下降的打击，或者另一方面，是否需要真正转嫁这些更高的进口关税？

这是一个非常好的问题，也是一个重要的观点。对我来说，大约两三周前，我们看到美国最大的零售商沃尔玛站出来说，他们未来可能在转嫁这些更高的价格方面会遇到一些问题，他们可能不得不将其转嫁给消费者。他们最近一直在吸收这些成本，就像大多数零售商一样。但是一旦发生这种情况，

种类必须改变。我希望动态会有所不同。我确实希望他们不得不开始转嫁给消费者。他们只能吸收这么长时间。到目前为止，他们一直在这样做。一旦必须以某种方式将轮胎价格转嫁给消费者，这对消费者来说可不是什么好事。我确实预计这种影响会在短期内发生。所以我们昨天有一些相当大的举动。

周五就业数据公布后，美国债券市场出现了这种情况。我认为两年期和十年期国债分别上涨了约10个基点。您现在对债券市场的看法如何？因此，如果您看到十年期国债约为450，那么

它能否突破并测试475甚至更高的水平？我当然预计利率会更高。我明确地预计会这样，因为我们刚刚讨论过的通货膨胀局面。因此，如果通货膨胀应该更高，我们应该在未来面临一些挑战，这将给市场长期端带来压力。

更不用说我们面临的供应问题了。我们遇到了赤字障碍，这些障碍最近真的开始成为头条新闻。因此，我确实预计我们将重新测试4.806，我认为这是今年早些时候达到的确切水平，十年期高点。我预计这将在夏季结束前发生。

我也预计收益率曲线会更加陡峭。即使市场短期端趋于稳定或感觉好一些，我们也可能会对市场长期端施加压力。但我并不认为这种情况一定会发生。我确实预计收益率曲线将比目前更陡峭。因此，标准普尔500指数在周五的交易中上涨了约1%。我很想知道您现在对股市的看法以及您在哪里发现机会。

在股市中寻找机会在不同时间点有点挑战。从宏观角度来看，周五收盘价略高于6000点。我确实预计我们可能会再次测试今年早些时候看到的最高点。但这也会给市场带来上限。我认为我们更接近顶部。

而不是可能发生的抛售。因此，对我来说，机会在于那些在经济衰退环境中表现良好的事物。想想您的基础设施、公用事业和消费必需品。我也在欧洲看到了机会。因此，如果要将资金转移到全球各地，这至少对美国投资者来说可能是有益的，并以不同的方式重新定位自己。但回到在经济衰退环境中表现良好的基础知识。我认为这些国内类型的

实体将表现良好。我还预计金融业将开始表现得更好，并具有一定的上涨潜力。这需要更长的时间，但正如我们所知，更陡峭的收益率曲线确实有利于金融服务和银行。因此，从长远来看，我确实预计它们在货币化利率的能力方面会开始感觉好一些。

我们刚才谈到Meta Platforms正在与一家名为Scale AI的人工智能初创公司进行谈判，以进行数十亿美元的投资。我们了解人工智能的故事以及它如何帮助推动许多公司发展。我主要想到英伟达，但即使是博通这样的公司，

您现在对人工智能交易在当前环境中的看法如何？至少对于本周期而言，它是不是有点过时了？

我认为人工智能交易确实还有一些机会，但它有涨有落。我认为我们更接近它可能必须稍微回落的部分。它可能必须稍微后退一点，稳定下来，回撤。我们在不同时间点看到，人工智能交易曾一度飙升，然后又重新稳定下来，因为有消息称英伟达可能面临一些竞争。我们在今年早些时候看到了这一点。所以这是

当这些事情发生时，我确实预计市场将面临一些挑战，才能重新定价并吸收它们。但我确实预计人工智能交易长期仍具有很大的上涨潜力，并且我确实预计会有一些收益。好了，克里斯，我们就到这里。非常感谢您。克里斯·伯戈蒂，他是SWBC的首席投资官，在亚洲早间播客节目中，他从纽约市郊打来电话。

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欢迎回到亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。正如我们一直在讨论的那样，所有人的目光都将集中在周一美国和中国贸易代表团在伦敦举行的会议上。更多信息，我们听取了阿丽西亚·加西亚-霍雷罗的讲话。她是法国兴业银行的亚太区首席经济学家。阿丽西亚与彭博社的雪莉·安和海蒂·斯特劳德-沃茨进行了交谈。阿丽西亚，很高兴您能与我们在一起，特别是为了

整理正在发生的一切，当然，对于一些缓解措施来说，最大的风险因素或不可能的机会是最新一轮的美中会谈如何进行。正如您提到的，正如我们一直在讨论的那样，如果我们从直接关税转向出口管制问题，这可能会变得更加复杂，这对双方来说都是敏感的。您是否乐观地认为可以达成一项有意义的协议？

我相信会达成协议，但这不会是有意义的。即使之前的协议也不是很有意义。我的意思是，当然，蜂巢被削减了，但每个人都知道它们必须被削减。它们太高了。它们处于封锁水平。这很容易。这一次，我认为我们只会对出口管制获得暂时的缓解。

我们双方都有出口管制。因此，美国从拜登已经采取的措施出发，对GPU、任何足够先进的半导体（足以对中国造成损害）实施出口管制。但由于中国对关键原材料实施反制性出口管制，我们甚至走得更远。我们有飞机发动机。我们有核电站的部件，等等。所以

因此，由于我们实际上已经扩大了范围，因此双方都有空间暂时取消这些出口管制。但这不会是一项完整的协议。因此，还需要更多时间。发生的事情太多了，例如学生签证等等。因此，所有这些都将只是暂时的。这是我们将看到的许多休战中的第二个休战，直到希望事情最终得到解决。

与此同时，经济基本面下行是否会继续根深蒂固？在中国，您显然仍然面临普遍的通缩环境，需求仍然相当低迷。出口显然获得了暂时的益处。在美国方面，您是否预计成本将在年底前继续上升？是的。

在NETEXAS，我们当然有略高的通货膨胀，但并没有达到真正瓦解、阻止美联储降息的地步。因此，我们认为美联储今年将三次降息。原因是，尽管就业数据不错，但我们已经看到了裂痕。公司没有裁员，但他们正在考虑。您可以从数据中看出

你知道，人们对经济的信心下降了，这是有道理的。是的，从关税到美国发生的许多其他事情，我们总体上都有坏消息。因此，长话短说，这些通货膨胀压力将会逐渐上升。

在中国，我认为通缩压力不会完全消失，因为我们正在等待的数据。也许会略好一些，但仅此而已。因此，中国和美国在价格变动方面的差异将持续存在。

在美国，您认为特朗普总统的税收法案能在多大程度上帮助更广泛的经济？您预计债券投资者会宽容到什么程度？因为现在全世界都在看到借贷成本飙升，真正令人担忧的是政府预算赤字。我不会指望投资者会得到原谅，因为他们已经很久没有得到原谅了。因此，我认为这项法案，这项税收

这个BBB，当然很大，我不确定它是否很漂亮。我们可以为它找到另一个形容词。

该法案对美国来说是一个问题，我希望，我的意思是，对此有足够的关注。投资者不会轻易接受。你是对的，这不仅仅是美国。因此，任何稍微偏离目标的人，我们看到了日本国债，都会遭受非常高的融资成本。我认为这就是我们的现状，而这项法案肯定是一个问题。我不认为这会支持增长，因为——

会有很多投资离开，这将增加美国的融资成本。所以我不知道这会有帮助。是的，我们已经看到日本国债拍卖的需求疲软。我们预计日本第一季度GDP修正数据。您预计会怎样？

好吧，是的，我的意思是，它可能会好一点，但让我们明确一点，第一季度非常糟糕。因此，日本全年增长率为2.3%，相当高。但是，同样，因为去年很疲软。现在我们修改，现在我们必须下调2025年的预测。换句话说，日本的增长并不存在。我们必须意识到这一点。

我们甚至听说可能会有一个新的紧急方案，我认为是9000亿日元，额外的财政方案。所有这些都将增加日本国债的供应，导致日本的融资成本也逐渐上升。

他们需要所有这些的原因是第一季度的出口非常令人失望。因此，我的意思是，除了在财政方面进一步刺激之外，还能对日本经济有什么期待。但这并不能解决问题。我们需要提高生产力。我们需要更多投资。日本政府非常渴望获得额外的外国直接投资。这是真的。但这并没有真正大规模地发生。是的。

当然，我们还将关注七国集团峰会上首相石破茂和特朗普总统之间的贸易谈判。阿丽西亚·加西亚-雷诺，很高兴您能与我们在一起。法国兴业银行亚太区首席经济学家，对本周预期发布的所有经济新闻进行了展望。

感谢收听今天的彭博社亚洲早间版播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在Apple、Spotify、彭博播客YouTube频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场走势。我是道格·克里斯纳，这里是彭博社。

让我们聊聊。

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