312：如何靠卖“借条”致富？
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原来是这样 的， 原来是这样 点的 样子 啊。 原来是这样。 欢迎来到， 原来是这样。 各位 好， 我是 旭东。 双十一 马上 到了， 再加上 这 两天 与 之 相关 的 一个 超级 大公司 的 消息， 也是 刷 爆了 很多 人的 朋友圈。 同时 还 考虑到 去年 年底 的那 期 大 萧条 与 次贷危机， 大家 的 反响 普遍 还 不错。 于是 我们 也 算 蹭 个 小 热点， 和 大家 来 讲一讲 资本市场 它是 如何 形成 的。

先 做 个 基本 的 名词解释， 资本市场 它是 什么 呢？ 概括 的 说 它 就是 可以 让 个人 或者 机构 利用 财富 或 资本 进行 投资 的 地方。 投资 的 目的 当然 是 为了 在 未来 能够 获利。 资本市场 的 运行 不仅 需要 能够 自由 流动 的 资金， 也 需要 愿意 为 未来 的 回报 承担风险 的 人。 记住 关键词 在于 未来 和 风险， 而 这样的 人 也 被 称之为 投资者。

投资 可以 投 在 债券 上， 比如说 政府 的 债券、 国债、 银行债券 或者 是 公司债券。 一种 常见 的 形式 是 投资人 投入 一笔 钱 给 发行 债券 的 机构， 这个 机构 每年 会 支付 一定 百分比 的 利息， 比如说 3% 给 投资人。 同时 在 约定 的 若干年 后将 本金 还给 投资人。 比如说 你 购买 了 1000元 的 十年 期年 利息 是 3% 的 债券。 那么 在 接下来 的 十年 当中， 每 一年 你 都 可以 获得 30块钱 的 利息。 而 十年之后， 你 则 可以 取回 1000元 的 本金， 外 加上 这 十年的 利息。 当然了， 债券 发行 和 兑付 的 规定 会有 一些 差别。 有的 债券 这个 利息 是 按 年 兑付 的， 而 有的 则是 到期 兑付。

如果说 你 购买 了 A 公司 发行 的 公司债， 那么 就 相当于 A 公司 欠 了 你 相应 数量 的 钱。 换句话说， 你 和 A 公司 之间 的 关系 就是 债权人 和 债务人 的 关系。 按照 正常 的 思维， 国债 的 利率 要 低于 公司债 的 利率。 这里 其实 就 涉及到 金融证券 市场 的 两个 关键词， 信用 和 风险。 很显然 一家 公司 发行 债券， 购买 债券 的 人 总是 会 担心 这家 公司 可能 会 经营 不利， 可能 到时候 没有 办法 连 本 带 息 的 还给 我们。 而 国债 是 我们 将 钱 借给 政府。 一个 国家 的 信誉 在 绝大多数 的 情况下 是要 好 于 一家 普通 公司 的。 那么 信用 越 高风险 越 低， 理所当然 的这 利率 也就 越 低。

投资者 还 可以 购买 一家 公司 的 部分 股权， 这些 股权 被 称之为 股份 或者 股票。 当 公司 将 部分 利润 作为 股息 分配 给 股东 的 时候， 也就是 分红， 那么 投资者 就 赚 到 钱 了。 假设 你 作为 投资者 持有 A 公司 1000美元 的 股票， 一年 之后 该 公司 决定 支付 5% 的 股息， 那你 将 获得 的 是 50美元， 这 就是你 投资 1000美元 获利 的那 一部分。 上述 的 这些 债券 和 股票 被 统称 为 证券， 这些 证券 又 都 可以在 资本 市场上 被 买卖。 投资者 在 出售 股票 或者 债券 的 时候 可能 会 赚钱， 也 可能 会 亏 钱。 假设 一个 投资者 以 1000美元 的 价格 购买 了 A 公司 的 部分 股票， 一段时间 之后 他 以 1050 美元 的 价格 卖出 这些 股票， 他 就 赚 了 5%。 但是 如果 这家 公司 的 股票 跌落， 他的 股票 只 卖 了 950 美元， 那 他 不仅 没有 赚 到 钱， 反而 亏了 5%。

这个 道理 其实 并 不难理解。 而 无论是 赚钱 还是 亏 钱， 这里 呢， 都 存在 着 一个 投机 的 因素。 也就是说 投资者 是在 赌 未来 是否 会 赚钱， 但 决定 赢 或 输 很多 因素， 这 并不是 投资者 能够 掌握 的。 换 而言 之， 资本市场 是 非常复杂 的。 那么 接下来 就 想 和 大家 好好的 捋 一捋 早期 的 资本市场 它是 如何 形成 和 发展 起来 的。

首先， 资本市场 需要 资金， 也就是 钱钱， 是一种 可以 用来 交换 物品 或 任何 有 价值 东西 的 媒介， 也 被 称为 货币。 那么 在 古代， 人们 使用 一些 方便 携带、 带有 度量 标记， 为 大家 所 公认 的 物品 作为 钱。 目前 已知 最早 的 硬币 可以 追溯到 大约 2600年 前 的 古 吕 底 亚 王国， 如今 这里是 土耳其。 这 一部分 圆形 壁面 上 的 印记 标注 着 每个 硬币 的 重量 值， 卖家 和 买家 以此 为 依据 来进行 交易。 由于 交易 的 便利性， 硬币 在世界上 的 绝大多数 地区 都 出现 过， 而 今天 每个 国家 都 只 使用 由 国家 中央银行 发行 和 控制 的 统 货币。

在 古罗马 的 时候， 政府 出资 给 一些 人 去做 某些 工作， 比如说 收税 或者 是 建造 教堂。 这些 代 国家 收税 的 商人 为了 收税， 与 政府 是 签订 了 有利可图 的 契约， 组织 了 类似 于 现代 股份公司 的 税 行。 一般 百姓 都 可以 投资 加入 并且 分担 风险， 这 可以 说是 投资 一个 公司 的 早期 形式。

在 14世纪 意大利 的 很多 城邦， 这里 要 说明 当时 的 很多 城邦 其实 是 类似 于 小型 的 独立国家。 他们 是 成为 了 重要 的 贸易 都市。 商人 开始 想要 去 遥远的地方 进行 跨国 跨地区 的 贸易。 但是 长途跋涉 必然 意味着 需要 很大 的 一笔 钱， 而且 要 冒着 亏本 的 风险。 于是 商人 就 想 出了 一个 主意， 任何人 都 可以 出 一部分 钱 给 外出 经商 的 人。 商人 如果 赚 到了 钱， 那么 大家 就 一起 分。 这 不仅仅是 为 商人 的 远途 旅行 筹集 了 资金， 关键 的 是 分散 了 风险， 使得 更多 的 商船 能够 前往 遥远的 中东地区 进行 贸易。

那 假如 说有 只 船 不幸 沉没 了， 那么 损失 将 由 那些 出钱 的 人 所 共同 分担。 我们 可以 设想 一种 相反 的 情况， 比如说 某 一个 家族 完全 是 靠 自己的 钱 来 造船 和 远航， 那么 万一 出现意外， 这 只 船 沉 了， 船上 的 货物 也 没了， 那么 这个 家族 的 损失 将是 非常 之 巨大， 甚至 可能 因此 倾家荡产。 那么 在 这样的 背景 之下， 部分 所有权 和 共享 风险 回报 的 想法 便 出现了， 信贷 行为 和 债券 也 由此 出现。

什么 是 信贷 呢？ 所谓 的 信贷 就是 一 方向 另一方 借钱， 借钱 方 承诺 在 还钱 的 时候 加上 利息， 利息 是 付给 债主 的， 因为他 让 借钱 人 使用 这笔 钱， 那 债主 凭什么 收 这个 利息 呢？ 前面 其实 也 说到， 债主 他 要 承担 这笔 钱 无法 被 偿还 的 风险。 要 理解 资本市场， 其实 你 需要 对 利息 的 定义 有一个 清晰 的 认识。 这里 引用 英国 经济学家 威廉 佩蒂， 他 下了 一个 十分 简洁 和 清晰 的 表述， 利息 是 暂时 放弃 货币 的 使用权 而 应 获得 的 报酬。 在 如今 的 资本市场 当中， 信用 评级 让 投资者 能够 判断 一个 公司 是否 具备 偿还 信贷 的 能力。 而 常见 的 直接 写 在 纸 上 的 借条， 也可以 被 看作 是 早期 的 债券。

接下来 我们 再 来看 一个 例子， 一个人 购买 了 1万美元 的 债券， 到期 的 时候 他 会 得到 本金 和 利息。 在 到期 之前 他 碰巧 需要 现金， 那么 他 就要 把 债券 以 比 原价 更 低 或者 是 更高 的 金额 转售 给 其他人， 无论 转 售价 是 高 还是 低。 第二个 买方， 他 都 拥有 了 原始 债权 的 所有权。 换句话说， 人们 可以 转让 债券 的 所有权。 也就是说 投资 这 可以 持有 债券， 也可以 把 一些 债券 出售 给 其他 的 人， 让 新 买家 在 将来 收回 债券 的 本金 和 利息。

具体来说， 如果 一个 放债 人 借给 威尼斯商人 1000里 拉， 并且 拟定 协议 规定 商人 在 未来 的 22个 月 里， 每月 向 放债 人 支付 50里拉， 这就是 所谓 的 分期 还款， 连 本 带 息 共计 需要 支付 1100里 拉。 但是 13个月 之后， 放债 人 资金紧张 了， 他 等不及 在 九个月 之后 再 收回 剩余 的 450里拉。 那么 在 当天 的 资本市场 当中， 另一个 放债 人 或者 银行 就 可能 会 以 折扣价， 比如说 420 粒 拿来 购买 这些 未来 的 付款。 第一个 放债 人 借出 1000里拉， 并且 拿 回 了 1070里 拉。 这里 就 包含 了 商人 付 的 650里拉， 加上 新 放债 人 付 的 420里拉， 那 他 获得 的 利润 是 70里拉。 而 第二个 放债 人 支付 了 420里拉， 在 未来 他 可以 收到 450里， 对于 他 来说 利润 是 30里拉。 要 注意 无论 放债 人 怎么 换， 商人 借 到 的 本金 和 付出 的 本息 都是 不变 的。

甚至 极端 一点， 张 三向 你 借 了 1000块， 并且 答应 一年 之后， 还 你 1100块。 写下 借条 之后， 你可以 直接 拿着 这 张 借条 去 找 李4， 和 李四 说， 你的 钱 闲着 也是 闲着。 我 认识 这个 张三 很久 了， 那 从 他 一直以来 的 消费 记录 可以 看出， 这个人 几乎 不可能 不 连 本 带 息 的 还钱。 要不 你 把 这 张 借条 收 了， 我 赚 个 30块钱 的 辛苦 钱。 这 李四 一 想， 这 主意 不错， 便 答应 了。 收到 了 1030块钱 的 你， 又 遇到 了 想要 借钱 的 王五， 于是， 你 又 如法炮制， 抽 了 本金 3% 的 利息 之后， 把 借条 转给 了 赵六。 如此 循环， 凭着 最 开始 1000块钱 的 本金， 理论上 你可以 在 很短 的 时间 内 获得 数倍 甚至 数十 数百倍 于 你 本金 的 回报。 只要 你的朋友 足够 多， 你的 数据 足够 可信， 关键 的 是 整个 过程 你的 本金 几乎 没有 风险。

这个 例子 虽然 有些 极端， 而且 听起来 也 非常 的 简单粗暴， 但 这 恰恰 也是 如今 很多 类似的 公司 基本 的 运行 逻辑。 事实上 最早 的 资本市场 就是 由 数以千计 的 这样的 放贷人、 借款人、 债券 的 买家 和 卖家 所 组成 的。 这些 早期 的 交易 以 债务 为基础， 使得 众多 市场 参与者 可以 互相帮助， 各 得 所需。 这就是 信贷资产 可以 流通 的 概念。 而 这个 概念 持续到 今天， 也就是 现代资本 市场 的 基本 理论依据。 随着 贸易 的 拓展， 新的 商品 和 材料 进入 到 欧洲， 而 售卖 这些 商品 的 市场 是 集中 在 拥有 大型 商业 集市 的 城市， 比如说 当时 比利时 的 安特卫普 和 荷兰 的 阿姆斯特丹， 资本市场 也就 在 这些 城市 当中 发展 了 起来。 在 这 其中， 一些 欧洲 政府 期待 通过 资本市场 为 战争 或者 其他 项目 筹集资金， 一些 社团 则 联合 起来 投资 创业， 比如说 开矿 等等， 这些 都 需要 募集 资金。

而 股份公司 的 成立， 使得 资本市场 又 向前 迈进 了 一步， 因为 股份公司 可以 作为 单独 的 法律 实体 存在， 所以 根据 法律， 公司 事务 与 拥有 公司 股份 的 人 可以 分开。 与 伙伴关系 不同， 股份公司 的 业务 即使 在 一些 股东 去世 之后， 仍然 可以 继续 运行。 股东 可以 拥有 公司 的 一部分 股份 而不 参与 他的 业务， 股东 也可以 将 这些 股份 转售 给 其他人。 如果说 出现 债务 法律纠纷， 责任 由 公司 本身 承担， 股东 不必 承担。 而 成立 于 1602年 的 荷兰东印度公司， 就是 最 著名 的 股份制 公司 之一 了。

在 大航海时代， 航海 冒险家 从事 着 远洋 贸易， 同时 也 承受 着 海上 旅行 的 各种 风险。 股份公司 则 为 航海家 提供了 有效 的 组织结构 来 分散 风险。 在 这个 时期 可 转让 的 股票 往往 能够 带来 正 的 股本 回报， 比如说 投资者 对 英国 东印度公司 的 股权投资， 股份公司 通常 以 现金 的 形式 支付 股息， 将 远洋航行 的 盈余 按 股票 份额 的 多少 分配 给 公司 股东。 当 公司 的 运营 资本 过低， 以致 对 公司 的 存续 产生 决定性 影响 的 时候， 公司 会 以 出售 剩余 存货 的 方式 筹集 股息， 或者 推迟 股息 的 发放。

从 16世纪 到 17世纪， 欧洲 许多 国家， 包括 英国、 荷兰、 丹麦、 葡萄牙、 法国、 瑞典、 奥地利 都 各自 成立 了 名为 东印度公司 的 海上 贸易公司。 而 其中 英国 东印度公司 是 最早 以 股份公司 这种 形式 成立 的。 1602年， 荷兰东印度公司 是 紧随 英国 之后， 也 开始 实行 股份制。 但 与 英国 东印度公司 只有 几个 大股东 不同， 在 当时 的 荷兰， 股票 是 为 所有人 准备 的， 无论是 贵族、 富翁 还是 平民， 甚至 仆人， 都 可以 成为 股份制 公司 的 股东。 股票 的 公开 发行 使 荷兰东印度公司 迅速 完成 了 远洋 贸易 的 资金 储备， 荷兰东印度公司 股票 也 成为 了 世界上 第一支 上市 的 股票， 而 世界上 第一个 正式 的 股票交易所 阿姆斯特丹 证券交易所 也 紧随其后， 在 1609年 诞生。

从 性质 上 来说， 投资 必然 是 有 风险 的， 某种程度 上 投资 它 就是 一种 赌博。 当 投资者 投资 一家 公司 或者 有意 购买 大宗商品， 这 其中 包括 原材料 或者 是 农产品， 并且 打算 今后 进行 交易 的 时候， 他 其实 都在 冒险。 有的 时候 人们 对 金钱 的 贪婪 会 将 出价 抬 得 越来越高。 一个 很 明显 的 例子 是 出现 在 了 17世纪 1636年 的 荷兰 郁金香 投机 事件， 是 人类 历史上 有据可查 的 最早 的 泡沫经济 案例。 郁金香 在 16世纪 中叶 从 土耳其 传到 欧洲， 1630年 前后， 荷兰 种植者 是 培育出 了 一些 新奇 的 郁金香 品种。 这些 珍贵 品种 在 当时 是 受到 了 崇尚 浮华 和 奢侈 的 法国 达官显贵 的 追捧， 价格 也 变得 越来越 高于 是啊 一些 投机商 开始 进入 这个 领域， 大量 囤积 珍贵 品种 的 郁金香 球茎， 以待 价格上涨。 那么 在 人为 的 推动 下， 由 这些 花 带来 的 狂热 成为 了 一种 流行。

1636年， 越来越多 的 平民 也 加入到 了 买卖 郁金香 的 行列， 所有 品种 的 郁金香 的 价格 都 飞涨 起来。 在 短短的 一个多月， 郁金香 的 价格 就 涨 了 十几倍， 有的 品种 甚至 达到 了 几十倍。 荷兰人 为此 还 发明 了 一种 新的 交易 形式， 所谓 的 期货。 因为 郁金香 只在 每年 的 4 5月间 开花， 花期 只有 一个 星期。 郁金香 球茎 也 只有 在 每年 的 花期 之后， 也就是 6到9月 才 可以 从 土 里 取出。 所以 在 进行 交易 的 时候， 人们 并不是 在 市场 进行 实物 交易， 而是 在 合同 上 写 上 交易 凭 种 价格 以及 来年 交货 的 时间， 这 也就是 现代 期货 的 起源。

在 1636年到1637年 的 那个冬天， 通过 转手 买卖 郁金香 球茎 的 合同， 许多人 在 一天 之内 就可以 获利 十倍。 这 也就是 为什么 这种 泡沫 在 当时 可以 吹 的 那么 大。 但是 好景不长， 郁金香 泡沫， 它 也就 只 维持 了 一个 冬天。 球茎 的 价格 在 1637年 2月突然 崩溃。 价格 下跌 的 情况 首先 出现 在 了 荷兰 的 西部 城市 哈勒姆。 因为 当时 在 那儿 正 爆发 着 鼠疫， 人们 拒绝 参加 例行 的 球茎 拍卖 活动。 而 这个 事件 也 让 公众 开始 陷入 恐慌， 郁金香 球茎 的 价格 急剧 下跌， 泡沫 的 破裂 也 导致 了 无数 参与者 因此 破产。

言归正传， 到了 1773年， 伦敦 的 新 乔纳森 咖啡馆 更名 为 证券交易所， 这也是 最早 的 证券交易所 之一。 它 主要 交易 的 是 一些 证券 和 债券。 然而 咖啡馆 太小 了， 许多 商务活动 仍然 在 周边 的 街道 和 小巷 进行。 1801年 英国 的 经纪人 正式 修建 了 伦敦 证券交易 大楼。 交易所 刚 开始 只有 550名 成员， 他们 在那里 开展业务， 为 刚刚 起步 的 欧洲 工业革命 筹集资金。

19世纪 初 拿破仑战争 爆发 之后， 英国政府 利用 伦敦 交易所 是 募集 到了 大量 的 战争 经费。 战争 胜利 之后， 通过 发行 政府 债券、 公司债券 以及 矿山 运河 股票， 伦敦 交易所 又 为 英国 的 经济发展 立下 了 汗马功劳。 而 随着 英国 的 崛起， 伦敦证券交易所 逐渐 成为 世界金融中心。 直到 1914年 第一次世界大战 爆发， 世界金融中心 才 从 伦敦 移 到了 华尔街。 资本市场 在 英国 的 北美 殖民地 也 得到了 充分 发展， 费城、 波士顿 和 纽约 等 城市 都 拥有 着 繁荣的 商业区， 这也是 北美 早期 资本市场 的 诞生地。

美国独立战争 之后， 美国 第一任 财政部部长 亚历山大 汉密尔顿 是 制定 了 一系列 的 财政政策， 让 美国 经济 因此 迅速 发展。 1792年， 一些 经纪人 在 华尔街 开 了 一家 名为 藤 提 的 咖啡馆， 作为 固定 的 交易 场所。 而 为了 阻止 骗子 随意 进入， 他们 设立 了 最低 入场费， 并且 规定 在 内部 交易 的 时候 享有 优先购买 股票 的 特权。 18世纪 90年代 后期， 每天 的 上午 和 下午， 经纪人 都会 在 唐 提 咖啡馆 举行 拍卖会， 出售 股票 和 一些 其他 的 证券。 由于 参加 拍卖会 的 经纪人 越来越多， 小小的 咖啡馆 很快 就 无法 容纳 所有 经纪人 了。 于是 在 1817年， 经纪人 正式 组建 了 纽约证券交易所。

伴随 着 当时 还 非常 年轻 的 美国 的 成长， 美国 的 资本市场 也 面临 着 很多 的 起起落落。 1798年 为了 修建 伊利运河， 纽约市政府 是 第一次 通过 华尔街 公开 发行 的 债券。 而 交通工具 的 发展 则 刺激 着 人们 投资 运河， 之后 是 铁路， 而 当 投资者 获利 之后， 他们的 钱 又 促进 了 旅游 和 商业贸易 的 发展。 在 电报 和 股票价格 收报机 发明 之后， 经纪人 本人 就 不需要 待在 交易市场， 也可以 知道 价格 的 变化 了。 他们 可以 待在 另一个城市， 指挥 自己的 手下 进行 买卖 债券 的 交易。 资本市场 的确 能够 极大 的 促进 经济 的 发展， 但 也会 给 经济 造成 打击。 不过 目前 来看， 资本市场 创造 的 财富 似乎 是 远远超过 他 对 财富 的 破坏。 要 享受 这份 财富， 就 必须 学会 接受 资本市场 的 破坏性， 而 如何 约束 它的 破坏性， 则 考验 着 资本 监管 市场 的 智慧。

了。 脑 洞 太大， 休息一下。 如果 听 节目 不 过瘾， 大家 也可以 去 咱们 的 微信 订阅 号 里 逛一逛， 和 节目 有关的 更多 知识 干货， 每周 节目 的 BGM 歌单， 还有 趣味 猜题 闯关 都 在那里 了。 微信 订阅 号 搜索 叨 科学， 叨 是 唠叨 的 叨， 其实 你 打刀 科学 的 拼音 也是 可以 直接 搜 到 的。 接下来 的 时间， 则 想 和 大家 来 讲一讲 一家 创业 公司 是 如何 从 最初的 创业 一直 到 最终 上市 的 全过程。 借着 这个 机会， 既 想 帮 大家 解释 一些 经常 会 在 商业 新闻 当中 看到 的 名词， 同时 也将 向 您 讲述 在 整个 的 这个 过程 当中， 资本 到底 是 如何 流动 并且 获利 的。

最初的 缘起 或许 是你 拥有 了 某个 想法 或者 创意， 同时 你 觉得 这个 产品 也许 应该 或许 可能 是 某个 样子 的。 甚至 在 你的 心中 总有 一种 力量 让人 泪流满面， 而且 坚信 梦想 还是 要 有的。 万一 实现 了？ 此时 你的 创业 之 旅 即将 开始。 尽管 这个 时候 你 没有 团队， 没有 产品， 更 没有 用户， 但 你 还是 需要 做 一些 最 基本 的 事情。 比如说 注册 公司， 租赁 场地。 哪怕 这个 场地 是在 某个 车库 或者 地下室， 又 或者 是 你家 的 豪宅 当中。

在 创业 的 全过程 当中， 钱 肯定 不是 万能 的。 因为你 还需要 一个 好的 团队 和 足够 优秀 的 创意。 但 没有钱 是 万万不能 的， 一切 都 需要 用钱 来 实施 和 验证 你的 创业 想法。

除非 你的 积蓄 足够 支撑 起 这个 阶段 的 花销， 否则 你 就 需要 考虑 最 原始 的 融资 了。 小 公司 在 没有 办法 获得 银行贷款， 无法 在 公开市场 募集 资金 的 时候， 就 需要 寻找 风险投资， 于是 就有 了 不同 的 融资 轮次。 首先 是 种子 轮， 这个 时候 公司 没有 团队， 只有 创意， 加上 1到2名 的 创始人， 这 一切 都 显得 不怎么 靠谱。 这个 时候 需要 的 启动资金， 说 多 也 不算 多， 大致 是在 50到300万元 人民币。 从 估值 的 角度 来看你 公司 的 估值 不会 超过 1500万。 也许 金主 或者 叫 投资者， 就是你 爸妈 他们 扔给 你 一笔 钱， 给你 制定 了 一个亿 的 小 目标。 又 或许 投资者 是 对你 充分 信任 的 朋友。 但 总的来说， 这 两者 其实都没有 对 收回 回报 抱有 很大 的 希望。

接下来 公司 的 产品 和 模式 有了 雏形， 也 基本 建立了 3到5 人的 团队， 有了 产品 的 小样 或者 一个 精美 的 P P T 以及 初步 的 商业 规划。 与此同时 你 还 积累 了 一些 核心 用户， 这个 时候 你 需要 进行 天使 轮 融资， 融资 的 金额 大约 在 300万到500万元 人民币， 而 公司 的 估值 则 在 1500万到3000万 人民币。 风险投资 的 目的 就是 帮 小 公司 做大， 然后 通过 I P O 也就是 首次 公开 募股 等 方式 获取 投资 回报。 但 在 种子 轮 和 天使 轮 的 时候， 你 什么 都 还没有， 基本上 很难 让 一家 投资 机构 给你 掏钱。 毕竟 这些 投资 机构 往往 是 私人 股权投资。 风险投资 的 钱 是从 有限 合伙人， 也就是 lp 手中 募集 的。 这些 投资 机构 它 需要 对 钱 的 去处 有 交代， 对 钱 的 使用 有 预期， 对 未来 的 回报 有 考量。 所以 在 这个 时候 的 融资 基本 都 靠 熟人， 除了 前面 说到 的 你 爸妈 family， 你的朋友 friends， 运气 好的 时候 还 可能 会 遇到 打 引号 的 傻子 force 之所以 这里 一定要 加上 英文， 这 来源于 美国 创业 界 将 创业 的 第一笔 资金来源 称作 是 3F也就是 family、 friends 和 force。

那么 在 打 引号 的 傻子 当中， 最 著名 的 可能 就是 有着 硅谷 教父 之 称 的 罗恩 康威 了。 而 即使 像 这样 教父 级 的 明星 天使投资 人， 其实 也 从来不 预估 自己的 回报。 因为 实在 没有 办法 预估。 他们 一般 都是 根据 谁 推荐 的， 谁 跟着 投 这样的 一些 思路 来进行 投资。 而 这样 下来， 罗恩 康威 投资 的 200个公司 就有 了 一个 大概 的 存活率。

当然 即使 是 200分之1 的 概率 所 带来 的 回报， 也 完全 能够 冲抵， 甚至 远远超过 其他 199次 失败 的 投资， 这也是 天使投资 人的 玩法。 在 天使 轮 之后， 可能 会有 一个 pre a 轮 的 投资。 这是 针对 有 一定 规模 和 处于 市场 前列 的 公司， 是 A 轮 前 的 最后 一轮， 也 叫 夹层 轮。 这个 时候 产品 已经 上线， 但是 还没有 太多 的 数据 表现， 需要 融 一笔 钱 来 支撑 团队 继续 验证。 融资额 在 500万到1000万 人民币 左右， 公司 的 估值 在 3000万到5000万元 人民币。

到了 A 轮 融资， 这就 需要 完整 的 商业模式， 加上 业内 领先 了 基本 产品 模型 已经 跑 通， 有了 完整 详细 的 商业 及 盈利模式， 同时 在 行业 内 拥有 一定 市场 地位 和 口碑 的 项目， 哪怕 这个 阶段 可能 仍然 是 处在 亏损 的 状态。 而 此时 的 融资额 在 1000万到3000万元人民币， 公司 的 估值 则 在 5000万到1.5亿。 到了 B 轮 融资， 这就是 已经 验证 的 模式。 加上 业务 拓展， 经过 一轮 的 所谓 烧钱 之后， 项目 已经 有了 较大的 发展。 商业模式 和 盈利模式 都 已经 得到了 很 好的 验证， 有的 已经 开始 盈利 了， 这个 时候 融资 人 可能 需要 的 是 资金 支持 来 推出 新的 业务， 拓展 新的 领域。 因此 就 适合 说服 上 一轮 风险投资 机构 跟 投， 或者 寻找 新的 风投 机构 加入， 又 或者 是 吸引 私募 股权投资 机构， 也就是 P E 的 加入。

B 轮 融资 阶段 的 融资额 是在 6500万到2亿 人民币 之间， 而 这个 时候 公司 的 估值 已经达到 了 3到6亿元。 要 进行 C 轮 融资， 那你 则 需要 具备 成熟 项目 加 行业 前 三 的 地位。 具体来说 商业模式 已经 验证 成功， 你 需要 通过 资本 上量 来 压倒 对手。 因为 已经 验证 了 规模化 的 赚钱 能力， 所以 理论上 这 应该 是 最后 一轮 融资 了。 此时 除了 可以 进一步 拓展 新 业务， 也可以 补全 商业 闭环， 为你 的 上市 打好 基础。

再 接下来 将是 一家 创业 公司 的 荣耀 时刻 了， 那 就是 准备 I P O。 I P O 是 创业 过程 当中 风投 首选 的 投资 退出 方式， 也是 能为 风投 带来 最大 回报 的 退出 方式。 那么 在 创业 公司 I P O 的 时候， 风投 所 拥有 的 股权 可以在 股票市场 上 溢价 套现， 从而 获得 最初 投资额 几倍 甚至 几十倍 或者 更高 的 回报。 与此同时 所 投 企业 的 I P O 也能 极大 提高 风投 的 知名度 和 公司 的 形象。 比如说 当年 的 软银 投资 的 阿里巴巴， 那么 继 I P O 之后， 最受 风投 欢迎 的 退出 方式 就是 向 第三方 出售 股权。 这种 方式 能够 让 投资者 在 任意 时期 将 自己 拥有 的 项目 股权 现实 变现， 从而 尽快 完成 资本循环， 实现 收益 最大化， 达到 资本 增值 的 目的。

风投 的 第三种 退出 方式 则是 创业 公司 回购 股权。 具体来说 就是 创业 公司 从 风投 手中 去 赎回 他们 所 持有 的 公司 股份。 而 这种 退出 方式 一般来说 是 发生 在 创业 公司 有 足够 获得 现金， 或者 能够 从 银行 获得 贷款 的 情况下。 当然了， 风投 最 不愿 看到 的 退出 方式 就是 破产 清算， 这 意味着 投资 失败 了。 上市 甚至 登陆 华尔街， 一直 是 创业者 实现梦想， 攀登 人生 新高峰 的 方向， 甚至 也 成了 人们 心中 财富 的 代名词。 IPO 之后， 公司 就可以 根据 与 交易所 的 协议 挂牌 上市 了。 这个 过程 俗称 公司 上市 圈钱， 这 圈 的 要 注意 是 一级市场 的 钱。

一级市场 是 指 股票 新 发行 还没有 上市 交易 前 的 市场， 是 股票 的 初级 市场， 也就是 发行 市场。 在 这个 市场上， 投资者 可以 认购 公司 发行 的 股票， 一些 风险投资 基金 也 大多 在 一级市场 折腾， 因为 企业 上市 之后 回报 巨大， 通过 一级市场， 发行人 筹措 到了 公司 所需 资金， 而 投资人 则 购买 了 公司 的 股票， 成为 公司 的 股东。 这个 市场 是 不 公开 发行 的， 只 针对 特定 对象 进行 资金 募集。 而 一级市场 和 二级 市场 的 区别 之一， 就是 在 一级市场 投资者 是 按照 约定 的 固定 统一 的 发行价 购得 股票。 而在 二级 市场上 购买 股票 的 价格 则是 随行就市， 随着 涨跌 波动， 当 公司 被 看 空 或者 被 恶意 做 空 之后， 正式 挂牌 交易 之后 的 首日 开盘价 经常 就会 跌破 发行价。

而 我们 常说 的 二级 市场 就是 股票 在 I P O 之后， 在 正规 的 交易所 上市 交易 的 市场。 这是 公开 交易市场。 这个 市场 是 机构 或者 个人 投资者 在 证券交易所 进行 股票 转让， 以 投资者 券商 为 主体 对象 的 市场。 在 这个 阶段， 企业 其实 已经 完成 了 圈钱， 主要是 投资者 俗称 的 有 像是 庄家、 散户 等等， 相互之间 在 博弈， 流动性 非常 强。 有的 是 高抛低吸， 有的 是 追涨杀跌。

二级 市场 可以 为 金融 商品 的 最初 投资者 提供 资金 的 流动性， 也就是说 在 一级市场 上 买到 初始 股 的 投资商， 可以 将 初始 股 拿到 二级 市场上 卖。 当然了， 上市公司 的 原有 股东， 一般来说 是 高 管 或者 是 一般 的 持股 员工。 在 所持 股票 解除限制 流通 实现 之后， 也可以 选择 在 一个 合适 的 时机 抛出 部分 股票 进行 套现 来 改善 自己的 生活。

二级 市场 的 股价 则 由 供求关系 而 定。 对于 每笔 股票交易， 理论上 都 必须 由 买方 和 卖方。 而在 一个 很大 的 市场 里， 这样的 要求 通常 来说 是 可以 得到 满足 的那 这里 的 关键在于， 如果 一只 股票 的 买家 多于 卖家， 那 股票价格 就会 上涨。 相反 如果 股票 的 卖家 多于 买家， 价格 就会 立即 下降， 交易 发生 在 买卖双方 都能 接受 的 价格 上。 那么 从这一点 上 来看， 实际 进入 股市 的 钱 并没有 在 股市 里 耽搁， 而是 从 买家 的 户头 转 到了 卖家 的 账 上。

要 注意 上市公司 融资 的 钱 来自于 一级市场 与 二级 市场 股价 的 涨跌 没有 直接关系。 但 二级 市场 的 股价 涨跌 则 会影响到 公司 手中 股票 的 估值， 尤其是 当 上市公司 拿 手中 股票 进行 抵押借款， 也就是 质押 或者 向 银行贷款 的 时候， 那么 当 股价 上涨 的 时候， 上市公司 自然 会 间接 受益。 投资 有 风险， 入市 需谨慎。 因此 对于 股票投资 的 风险， 各位 心中 还是 有数 的那 前面 讲述 了 从 创业 到 上市 的 全过程， 不知道 是不是 会 有些 朋友 按 耐不住 心中 的 创业 梦想， 想要 试一试 了。 这里 其实 也 想 稍稍 给 大家 泼 一下 冷水。

从 早期 投资者 的 角度 来说， 一家 初创 企业 能够 从 种子 轮 走到 A 轮， 就 代表 着 这家 企业 已经 被 资本 市场化 了。 相比 之前 是 健康 独立 了 很多。 这种 情况下 我们 可以 初步 认为 这个 创业者 他 取得了 一定 的 成功。 而 中国 创业者 从 种子 期 到 A 轮 的 成功率 其实 不到 10%。

以此 算 起更 只有 不到 一成 的 创业者 可以 最终 成功 IPO 上市， 实现 他们 所谓 的 财富 梦想。 要 知道 通常 来说， 绝大多数 能够 迈出 创业 的 第一步， 并且 在 种子 轮 融 到 启动资金 的 创业者， 无论是 学历 还是 能力， 往往 已经 是 同龄人 当中 的 佼佼者 了。 衷心 的 希望 你 会 是 这 10% 甚至 那 1% 的 最终 成功者。 好了， 原来是这样， 就是这样。

和 去年 的那 期 大 萧条 与 次贷危机 一样， 这 一期 的 内容 依然 是 出自 少年 时 的 第 54期认识 华尔街 这本 读物。 具体来说， 前半部 分 是 来自于 这 其中 的 一篇 名为 原 真实的 资本市场 的 文章， 而后 半 部分 则 出自于 资本 的 流动， 从 创业 到 登陆 华尔街 这 一篇。 借着 这个 机会， 再次 给 少年 时 这本 读物 打 个 广告。 大家 可以在 原平 店 当中 提前 去 订阅 2021年 的 新刊。 现在 订阅 真的 是一个 非常 不错 的 价格， 而且 搭配 上 即将到来 的 双十一， 不仅仅是 少年 时， 还 包括 咱们 的 原品 店 都有 力度 非常 可观 的 优惠。 一年一度 的 双十一 即将 到来之际， 一方面 给 咱们 的 原品 店 打 个 广告， 跟风 一下 双十一， 我们的 原品 店 也 正在进行 着 实打实 的 促销， 与此同时 也有 许多 热卖 周边 的 新款 上线 了。 而 另一方面， 其实 也 奉劝 各位 一定要 理性 消费， 尤其是 要 谨慎 采取 超前消费 的 方式， 去 获得 那些 本 不应 是你 目前 消费能力 所 能 消费 的 产品。

虽然 说 在 如今 这个 年代， 基于 信用 评级， 你可以 轻松 借 到 的 钱 是 远远超过 过去 人们 的 想象， 但 请 记住， 你 能 借 到 多少钱， 并不 意味着 你 实际 拥有 多少钱。 而且 借钱 总是 有 利息 的， 无论是 本金 还是 利息， 也 总是 需要 还 的 另 快。 别忘了， 越是 容易 借 到 的 钱， 其实 往往 意味着 对方 他 承担 着 越高 的 风险。 除非 这个 钱 来自于 你的 亲友， 否则 的话 更高 的 风险 也就 意味着 更高 的 利息。 而 为了 让 你 对 利息 不 敏感， 其实 不少 借钱给 你的 公司， 也 算是 费尽 了 心思。 通常 来说 他们 并 不会 使用 年利 这样的 概念， 而是 使用 日利率。 比如说 你 会 看到 1000元 用 一天 只需要 三 毛钱 这样的 表述， 那 把 这样的 表述 转化成 年利率 实际 是 多少 呢？ 其实 你 用 小学 的 数学方法 就可以 算 出来， 达到 11.57%。

要 知道 这个 数字 已经 远远 超出 住房 商业贷款 的 年龄 了。 总而言之， 无论是 消费、 投资 还是 创业， 都 请 量力而行， 尤其是 仔细 的 评估 一下 你 对 风险 的 承受能力。 当然了， 双十一 之际， 如果 你的 消费能力 足够 的话， 也 欢迎 你 通过 在 原品 店 买买买 的 方式， 支持 和 帮助 我们 原来是这样 的 发展。

好了， 本周 的 节目 就是这样， 欢迎 大家 在 微信 订阅 号 搜索 叨 科学 唠叨 的 叨， 这是 获取 原来是这样 官方 通知 的 首选 平台。 那么 在 这个 订阅 号 当中， 也可以 非常 方便 的 找到 我们 原品 店 的 入口， 就是 点一下 周边 这个 按钮。 同时 也 欢迎 大家 在 Q Q 群 搜索 原样 刀 友 会 加入 我们的 官方 粉丝 群。 最后 再次 感谢 通过 所有 方式 支持 和 帮助 我们的 朋友。 原来是这样 的 发展， 真的 离不开 大家。 我是 旭东， 咱们 下周 接着 聊。 一只 F M 出品。