if椰子水赴港上市，46人撑起百亿市值
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易府一字水赴港上市 46 人称其百亿市值本文来自虎秀商业消费组作者李佳琪

6 月 3 日上午 9 点 30 分泰国网红品牌一副一字水的母公司 IFBH 正式登陆港股市场发行价 27.8 港元每股开盘涨 57.19%截至午间收市 IFBH 每股报 40.00 港元上涨 43.88%总市值约 106.67 亿港元

IFBH 的 IPO 认购也异常火爆公开发售认购倍数超 2682 倍成为今年港股市场最受瞩目的新股之一基石投资人包括瑞银集团红杉中国公开市场投资基金南方基金广发国际加时投资等

此外国际配售还迎来农夫山泉创始人钟闪闪参股的基金 IFBH 的招股书揭开了一个饮料行业的效率神话从业绩数据来看 2024 年 IFBH 的收益约为 1.58 亿美元折合人民币约 11.58 亿元相比 2023 年增长了约 80.32%净利润增长 98.9%至 3331.6 万美元

其中 2024 年易富伊斯水在中国内地市场的收入达到 1.46 亿美元约合 10.69 亿元人民币营收占比高达 92.4%可以说中国内地市场成为其营收增长的绝对主引擎

在市场占有率方面 EF 椰子水同样表现出色自 2020 年起 EF 椰子水在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首 2024 年市场占有率约 34%超越第二大竞争对手 7 倍以上在香港市场 EF 椰子水自 2016 年起连续 9 年蝉联榜首

2024 年市场占有率约 60%优势同样显著从 2019 年到 2024 年全球椰子水饮料行业市场规模由 25.17 亿美元上升至 49.89 亿美元复合年增长率为 14.7%

而中国市场的增长更为迅猛成为义父椰子水快速发展的肥沃土壤最令人惊讶的是如此业绩仅由 46 名员工支撑其中销售营销 20 人研发 5 人他们共同创造了令人咋舌的商业效率人均创收高达 2500 万元

IFBH 将生产完全外包给泰国代工厂物流与销售交由第三方合作伙伴自身专注品牌运营和市场营销这种轻资产模式使其能够快速响应市场变化把资源集中在产品创新和品牌建设上

及三大产品线中一生家庭装贡献 58%营收 350 毫升运动款占 28%200 毫升儿童系列占 14%精准覆盖不同消费场景一位食品饮料行业分析师对虎秀评论这简直是饮料界的拼多多模式

IFBH 的成功离不开整个品类的爆发式增长 2019 年中国椰子水市场规模仅 5 亿元到 2025 年预计突破 260 亿

五年增长 50 倍的曲线令这个曾经的小众品类成为饮料行业最炙手可热的赛道 2017 年正式踏入中国内地市场的义府椰子水凭借着 100%纯椰子水的卖点通过线上电商平台和线下超市便利店等渠道的初步布局逐渐在国内小众消费群体中积累起口碑真正的爆发是于 2022 年

这一年 义父椰子水与头部主播开展合作直播带货的强大影响力令其销售额环比增长 300%登上天猫品类销量榜首成功从小众走向大众视野成为消费者熟知的椰子水品牌此后 城省追击在 2024 年签约顶流明星肖战作为全球代言人借助明星的粉丝效应和强大号召力其抖音旗舰店单日 GMV 突破 2000 万元

粉丝复购率达到 43%进一步巩固了在国内市场的地位中国市场也成为增长的主引擎营收净利双丰收 F 椰子水的成功也吸引了众多品牌纷纷入局椰子水赛道一时间市场竞争变得异常激烈国际品牌如美国的 Vita Coco 早在 2014 年就进入中国市场凭借其在国际市场积累的知名度在中国市场也占据了一定份额

以 12%到 15%的市占率紧随易服椰子水之后国内品牌更是不甘示弱娃哈哈 统一 椰树等传统饮料巨头纷纷推出椰子水产品试图在这片新兴市场分得一杯羹

河马等零售平台也推出自营品牌椰子水以极具竞争力的价格冲击市场其中河马一生装椰子水一度杀至 9.9 元对市场价格体系产生了巨大冲击不仅如此可可满分 扣口 椰 椰子之道等新锐品牌也加速布局从 2023 年到 2025 年间椰子水品牌数量从 32 个激增至超 50 个市场竞争愈发白热化

随着竞争加剧价格战的硝烟在椰子水赛道弥漫开来快消品线下监测网络马上赢数据显示过去两年椰子水均价呈现下降趋势由 2023 年一季度的每百毫升均价 1.91 元下降至 2025 年一季度的 1.46 元降幅达 23.5%

从集营果汁中椰子水的市场份额来看 2023 年第一季度时 Yif 椰子水在中国内地的市占率为 47.48%至 2024 年第一季度市占率攀升至 55.53%的高峰但从 2024 年第二季度开始

一幅椰子水的市场份额出现明显下降至 2024 年第四季度已经降至 30.33%截至 2025 年第一季度其市场份额为 36.42%

尽管均价相对稳定降幅为 9.6%但在整体降价洪流中也面临着不小的压力轻资产模式的双刃剑效力也在显现虽然其无工厂无库存无复杂分支的三无架构令其毛利率高达 36.7%2024 年营收同比暴涨 80%

但由于生产高度依赖泰国代工厂当 2024 年三季度东南亚进口椰子价格出现上涨老叶价格由原本每吨两三千元升至四五千元

单个椰子的价格也由两三块钱涨到四五块钱新鲜椰青成本更是升至二万多元每吨面对价格战 2024 年 8 月 EVE 椰子水在中国的代理商下发调价通知称自 2024 年 8 月起对 EVE 椰子水现有品牌系列产品在原价格基础上进行调整建议零售价涨价约 20%

然而提价策略在一定程度上影响了产品的市场竞争力如何在保持品牌定位和利润空间的同时应对激烈的价格竞争成为一副椰子水亟待解决的问题同时代工模式下公司对生产环节的直接监管有限品控存在一定演换

即最大代工厂 General Beverage 同时服务竞品且 2023 年加工费曾大涨 12%2023 年和 2024 年 IFBH 公司向五大供应商的采购金额分别占同期采购总额的 92.3%和 96.9%这也暴露出耶瑟水在供应链溢价主动权上的缺失

在分销方面 2024 年其最大分销商占 47%收入前五大客户占 97.6%收入若

若与最大分销商的关系发生负面变动或与主要客户发生纠纷公司业务财务状况和经营业绩都将受到重大不利影响几日前的上海外滩数百架无人机组成的灯光秀点亮夜空代言人肖战的巨幅广告覆盖重庆杭州广州等城市核心商圈排面尽显但风光过后 IFBH 面临的压力不容小觑

上述分析师指出 盼盼等企业凭借供应链优势入局 椰子水价格持续下探 行业已进入混战期今年 315 期间 行业黑幕也浮出水面 标榜 100%纯天然的椰子水中 80%到 90%被减出 添加柠檬酸 果糖 食用香精部分企业将印尼低甜度椰子水与果糖混合 甚至通过海外设厂添加成分规避监管

低价竞争更催生劣质产品用玉米须味香精模拟天然风味以废弃椰子水充当原料 3 月一副椰子水因仿品质量问题被监管部门约谈这些仿品包装相似度达 92%违规添加蔗糖素和仿辅剂公司不得不起动全国清查承诺 5 月 1 日前完成问题产品召回

供应链端警报频传 2024 年泰国椰子减产导致原料成本暴涨 70%运输周期延长至 22 天泰国椰青收购价剧烈波动从 18 泰铢猛涨至 50 泰铢新锐椰子水品牌乐批里创始人蔡瑞斌坦言椰子水成本中原料占比高达 70%这是巨头迟迟不进场的主因

全球市场拓展同样考验运营能力 IFBH 计划进军澳大利亚和北美但将与全球龙头 Vita Coco 正面交锋后者 2024 年占据全球近 30%份额

公司还需应对不同市场的口味偏好北美偏爱清淡原味亚洲消费者更喜香甜口感随着成功上市 IFBH 手握充足资本开拓越南工厂开发美妆衍生品进军欧美市场但椰子水赛道已从蓝海翻涌成红海在未来椰子水赛道仍将保持高速增长态势中国市场规模预计到 2029 年将达 26.52 亿美元

If 椰子水在享受市场增长红利的同时也需直面激烈的竞争和自身的短板 IFBH 的上市或许是椰子水赛道的一个分水岭当资本涌入巨头环似这个曾靠健康概念躺赚的行业终于迎来了硬核竞争的年代