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丁
丁平
丁平: 近期美债收益率飙升，面临信用评级下调和财政议案带来的内外夹击。日本长期国债收益率的崩盘式上涨是推高美债收益率的原因之一。日债收益率大涨意味着日债价格下跌，反映了供给过剩和购买意愿不足。日本新发20年期国债的拍卖结果惨淡，表明市场对国债的需求疲软。日本国债的尾差飙升至1987年以来的最高水平，表明市场对国债价格的认同存在很大分歧，需求明显低迷。日本的财政状况比希腊还糟糕，高债务和GDP比率以及外部环境催化了市场情绪。日债危机早在2024年就已出现端倪。日本央行逐步减少国债购买额，原因是多年超宽松政策的副作用显现，核心通胀率已超过目标。日本央行结束负利率政策，并上调政策利率。随着利率上升，本土机构的购债意愿减弱，市场出现买方罢工现象。险资和养老金在完成基本配置后，因担忧进一步亏损而选择观望，导致长期国债需求下降，供需失衡加剧。日本国债市场危机可能迫使日本机构抛售美债，对美债市场造成抛压。日债收益率飙升会推动全球长期国债的期限溢价，导致投资者要求更高的回报，从而推高其他国家长期国债收益率。日本利率上升会收窄套利空间，导致资金回流日本，使美欧市场流动性趋紧，加大资金面压力。短期内日债市场可能反弹，例如政府指导国有机构买入本国国债，且国债在降息预期增强时更具吸引力。日本降息空间有限，货币政策受限，长期来看，日债反转前景不明朗，面临财政恶化和通胀压力的双重挑战。直接购买美债需注意换汇成本，大约为1%。投资美债最需要关注汇率波动的风险，汇率损失可能抹平利差甚至导致亏损。汇率贬值并不总能刺激出口，升值也不一定会影响出口。中国是双向依赖的贸易模式，人民币升值可能降低进口成本，此前预测美元对人民币汇率短期内将在7.1至7.3区间震荡。通过QDII基金投资美债无需担心汇率风险。美债基金受到美债市场下跌的影响，日债引发的外部拖累值得高度谨慎，长期美债风险依然较大。需要重点关注10年期和30年期美债的拍卖情况，以此判断市场对长期美债的实际需求。
Deep Dive
美债收益率飙升，原因是信用评级下调和财政赤字扩大。美国主权信用评级被下调至AAE，财政议案预计将在未来十年新增约4万亿美元的联邦债务，加剧市场对美国财政可持续性的担忧。
- 美债收益率飙升
- 美国主权信用评级被下调至AAE
- 财政议案预计新增4万亿美元联邦债务
- 市场对美国财政可持续性担忧加剧
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