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W
Will
参与《Camerosity Podcast》，分享1980年代相机使用经历的嘉宾。
小
小炮
小炮：我主要想讨论的是合并后的以太坊采用 POS 机制后，它是否符合 Howey 测试，以及是否会被 SEC 认定为证券。Howey 测试的核心在于判断某种行为是否属于投资行为，它包含四个要素：投资、共同企业、第三方努力以及获利预期。Craig Wright 认为，以太坊的 POS 机制下，验证者通过质押 ETH 获得收益的行为符合 Howey 测试的四个要素，因此以太坊应被认定为证券。
针对这一观点，我认为质押行为并非投资行为，因为参与质押的个体是可识别的，不构成共同企业，且质押者的收益是通过算法分配的，并非依赖于验证节点的努力。因此，以太坊的 POS 机制不符合 Howey 测试，不应被认定为证券。
Will：SEC 曾明确比特币属于 CFTC 监管，暗示 SEC 认可基于工作量证明（POW）的网络并非证券；而 Gary Gensler 则认为所有代币都是证券，这与 SEC 对比特币的立场存在矛盾。以太坊的情况比较复杂，因为它既不是比特币，也不是普通的代币（如 ERC20），因为它曾经进行过 ICO，这使其可能被认定为证券。
我认为以太坊不适用 Howey 测试，因为质押行为并非投资行为，且参与质押的个体是可识别的，不构成共同企业。此外，质押的收益是通过算法分配的，并非依赖于验证节点的努力，因此不符合 Howey 测试的“依赖他人努力”这一要素。
Deep Dive
本期AMA讨论了合并后以太坊POS机制是否符合Howey Test，以及所有POS代币是否都可能被认定为证券。Craig Wright提出POS模型可能导致以太坊被SEC认定为证券，引发社区热议。讨论焦点在于POS逻辑与Howey Test四要素的矛盾，以及Staking和投资行为的本质区别。
- 合并后的以太坊POS机制引发是否符合Howey Test的争议
- Craig Wright认为POS代币可能都是证券
- POS逻辑与Howey Test四要素矛盾的焦点在于Staking行为是否等同于投资行为
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