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今天和大家聊聊喜忧参半的英伟达截至 4 月底的 2026 年第一财季 AI 芯片巨头英伟达定装美国政府芯片出口限制的压力交出了一份不错的答卷英伟达一季度营业收入 441 亿美元同比增长仅仅七成归属于母公司的净利润为 188 亿美元同比增长 26%
这样的增速仍远高于其他万亿美元巨头但掩盖不了英伟达一季度营收增长进一步放缓同比增速上一季度的 78%放缓至 69%为两年来最低单季增速即使这样也强于分析师的预期了美国政府为了托英伟达的后退又做了哪些努力?
美國政府 4 月初致函英偉達宣布對特供中國的 H20 芯片進行實質上的競售英偉達隨即宣布對庫存計提 55 億美元的減值這也是芯片行業有史以來最大規模的資產減值
分析师指出这笔减值也意味着基于未来 12 个月滚动计算的 H20 芯片营收将损失 150 亿美元也就是说这个出售禁令还有个常委效应对下季度指引也造成了些影响因为达二季度预计的营收终值为 450 亿美元相当于同比增长 50%略低于分析师共识预期终值 455 亿美元不过因为达指出
二季度的指引考虑到了 H20 出口限制的影响预计当季 H20 的收入将减少约 80 亿美元是具中国市场对英伟达来说影响有多大在截至今年 1 月的英伟达 2025 财年里中国市场贡献了 171 亿美元占英伟达年营收的 13%为第四大收入来源地区
英伟达在中国市场的份额已从 4 年前的 95%降至目前的 50%随着中国芯片产业资主化率的提高英伟达可能更大程度的失去中国市场那是不是说这条禁令只是把这样的结果箝制了呢
没有出售禁令英伟达在中国的市场份额也会被稀释但是起码还会保留一部分市场份额而且随着中国的市场需求放大份额收少了但是销售额可能没有大幅减少哪像现在这样直接整盘端走一口不让吃英伟达发言人表示人在评估为数不多的选项
在确定新的产品设计并获得美国政府批准之前英伟达实际上被排除在中国 500 亿美元的数据中心市场之外这波抗伤害的只有英伟达黄仁勋表示不管有没有美国芯片中国的人工智能都在发展这是既定事实中国是全球最大的人工智能市场之一也是在全球取得成功的跳板全球一半的人工智能研究人员都在中国
所以说封锁芯片没有特别大的威慑力但英伟达的确在被迫成伤怎么说英伟达也是万亿级的巨头哪会这样一碰就碎禁令影响肯定是有的但开源这事儿英伟达也没停
此前公布财报的微软等硅谷巨头业绩显示虽然美国的关税政策不断变化带来不确定性但这些企业的前景基本未受影响且仍准备继续大力砸钱投入 AI 基础设施微软和谷歌承诺明年将假打支出 Meta 上调了今年的资本支出预期这些企业未来一年的资本支出总额接近 4000 亿美元其中有相当一部分将流入英伟达的腰包
甲骨文将斥资 400 亿美元为 OpenAI 位于德克萨斯州的星际之门订购三粒芯片如果说这些订单还有不确定性那么沙特阿联酋几个中东大金主的订单几乎是板上钉钉的可能在未来几年里转化为数百亿美元的营收
对英伟达来说近期的消息喜有参半这也导致了市场对英伟达的价格出现了分歧英伟达股价对应 2028 年的盈利预期时 P1 只有 21 倍出头从绝对值的角度来说并不算贵但分析师们也预期英伟达的增长势头将在 2028 年到头
有乐观的机构认为英伟达今年的利空可能已经出境了也有悲观的机构表示英伟达的主要大客户需求坚定英伟达的增长也将迎来瓶颈当下市场中对英伟达的前景众说纷纭但在政策和宏观环境的多重不确定下很难断言未来三年的发展情况当下到底是短期波动还是行情拐点交给市场来裁决
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